1、1-1 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 第九章第九章 国际股票市场国际股票市场 9-2 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 内容提要内容提要 第一节 世界各国股票市场的规模与开展 第二节 海外挂牌上市 第三节 开展中的中国股票市场 第四节 上市公司的治理和监管 案 例 中国人寿美国上市 回 顾：中国企业美国上市历史 9-3 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 第一节第一节 世界各国股票市场的规模与开展世界各国股票市场的规模与开展
2、9-4 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 过去几十年世界股票市场全球一体化步伐 1、美国：1977年通过?美国证券法1975年修正案?，鼓励金融效劳业的相互竞争，并为外国投资者进行美国股票市场翻开了大门。2、英国：1986年，英国经历了放松股票市场规那么的“大爆炸时期。其后，英国股票市场交易额与市场价格迅猛上升。其它主要欧洲国家也纷纷放松对各自股票市场的管制。3、欧洲联合交易所的成立。1999年欧元采用后，欧洲许多股票交易所相继合并，成立了联合交易所。股票市场排序：美国、日本、英国、法国、德国。9-5 吴丛生、郭振游、田
3、利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 4、泛欧证券交易所Euronext N.V.2000年3月18日，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所签署协议，合并为泛欧交易所。5、2022年4月4日，纽约证券交易所和巴黎的泛欧证券交易所成功合并，在纽交所和欧交所同时挂牌上市，交易代码为NYX，成为全球第一个跨大西洋股票交易市场。9-6 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 日本与开展中国家股票市场的开展日本与开展中国家股票市场的开展 日本证券市场开展的原因：1、日本经济迅速
4、增长，上市公司数目增加，同时日本金融市场管制逐渐放松。2、日元升值导致其股市的市场价格膨胀。1984-1988年间日元相对于美元升值了100%强。从20世纪80年代以来，许多亚洲、拉丁美洲和欧洲的开展中国家建立证券市场，且开展迅速。被称为新兴市场。9-7 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 世界各国股票市场的规模世界各国股票市场的规模 兴旺国兴旺国家家 单位：百万美元 国家或地区 20002000 20012001 20022002 20032003 20042004 美国 Amex 82,717 60,223 45,69
5、1 92,877 83,236 Nasdaq 3,597,086 2,739,677 1,994,494 2,844,193 3,532,912 NYSE 11,534,466 11,026,587 9,015,271 11,328,953 12,707,578 英国英国(伦敦伦敦)2,612,230 2,164,716 1,856,194 2,460,064 2,815,928 德国德国 1,270,243 1,071,749 686,014 1,079,026 1,194,517 日本日本(东京东京)3,157,222 2,264,528 2,069,299 2,953,098 3,557
6、,674 新加坡新加坡 155,126 117,338 101,486 148,503 217,495 9-8 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 世界各国股票市场的规模世界各国股票市场的规模 开展中国开展中国家家 国际和地区 20002000 20012001 20022002 20032003 20042004 阿根廷 45,839 33,384 16,549 34,994 40,594 巴西 226,152 186,238 121,640 226,358 330,347 中国(上海)-306,444 360,106
7、314,316 印度-112,454 252,893 363,276 希腊 107,503 84,481 66,040 103,765 125,242 波兰 31,428 26,155 28,849 37,405 70,531 伊朗-11,761 27,544 45,038 南非 131,321 84,344 116,553 168,263 442,520 单位：百万美元 9-9 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 股票市场全球一体化趋势股票市场全球一体化趋势 主要标志之一：所有的主要股票市场呈一致增长趋势。各主要股票市场
8、的相关性程度越来越明显。联动性越来越强。主要标志之二：到外国股票交易市场上市的公司数目越来越多。9-10 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 国家国家 股票交易所股票交易所 国内公司国内公司 国外公司国外公司 上市公司总数上市公司总数 美国 美国股票交易所 503 72 575 NASDAQ 2,889 340 3,229 NYSE 1,834 459 2,293-Euronext 999 334 1,333 日本 东京股票交易所 2,276 30 2,306 新加坡 新加坡交易所 697 5 702 中国 上海交易所 8
9、37 0 837 深圳交易所 536 0 536 印度 印度交易所 953 0 953 一些股票交易所上市公司数目一些股票交易所上市公司数目 (2004年底)9-11 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 我国证券市场我国证券市场 2022年末。我国资本市场已经有2062家上市公司，1.3亿户投资者，106家证券公司，62家基金公司，163家期货公司，股票总市值全球第二，商品期货市场成交量居世界第一位。9-12 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 Eur
10、onext欧洲交易所欧洲交易所 :/euronext Euronext欧洲交易所是欧洲首家跨国交易所、欧洲第一大证券交易所、世界第二大衍生产品交易所、在欧洲5个国家和美国运营、员工共计 1437名、客户遍布全球160多个国家。欧洲交易所以欧元区为庞大经济后盾，具有强大的融资能力，2004年融资总额到达4450.49亿美元，位居欧洲第一，全球第三；欧洲交易所的中央证券交易簿处理的交易量均居欧洲第一、世界第二；截至2004年底，在欧洲交易所上市的公司有1333个，总市值据欧洲第二、世界第五。Euronext欧洲交易所于2000年9月，由法国的巴黎证交所、荷兰的阿姆斯特丹证交所、比利时的布鲁塞尔证交
11、所合并而成；2002年初，Euronext欧洲交易所又收购了葡萄牙里斯本证交所和伦敦国际金融期交所(LIFF)。目前的欧洲已经形成了Euronext欧洲交易所、伦交所和德交所三足鼎立的局面。2022年3月底，欧洲证券交易所与纽约证券交易所合并组成纽约-泛欧交易所(NYSE Euronext)，并于2022年4月4日在纽交所和欧交所同时挂牌上市。9-13 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 第二节第二节 海外挂牌上市海外挂牌上市 9-14 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务
12、管理，北京大学出版社 海外挂牌上市 目的 改进流通性能 提高股票价格。WHY？发行新股筹措资金 提高知名度 为海外子公司管理人员和员工提供兑现跨国公司股票的时机 为以后跨国收购或兼并提供新时机 挑战 信息披露。要求可能更为严格。维持与海外股东的关系(特别是机构投资者与投资银行)9-15 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 如何到国外挂牌上市如何到国外挂牌上市以美国为例 美国托管收据(ADR)美国托管收据ADR：由美国一家托管银行发行、，发行后可以像美国公司股票一样在股票市场进行买卖、登记与转让的，代表外国公司股票的有一种有
13、价证券。ADR依托的股票由公司所在国的一家监护银行托收。所以ADR的根底资产是股票。9-16 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 美国托管收据美国托管收据(ADR)要点：1、ADR在美国上市交易都是以美元进行。2、发行ADR的公司将对应股息支付给本国的托收银行，本国银行再将此股息支付给发行ADR的美元银行。3、美国银行将股息兑换成美元后支付给ADR的持有者。投资者收到的是美元股息。4、每份ADR常常代表多股国外股票，目的是使美元的股价处于适当的水平。9-17 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭
14、振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 委托ADR 和 非委托ADR 委托ADR是由在国外上市的外国公司委托美国托管银行发行的ADR。公司一般要支付委托费用。非委托的ADR，即国外公司没有主动要求银行发行代表此公司股票的ADR，而是为满足美国投资者需要，目前ADR都是委托ADR。9-18 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 四个层次的四个层次的ADR 层次 I II III 144a 交易场所 柜台市场 NYSE，AMEX，NASDAQ NYSE，AMEX，NASDAQ 无 私募 会计标准 母国 美国GAAP 美国GA
15、AP 母国 SEC注册登记 免 注册登记 注册登记 免 新股发行 上市 不能 能 不能 能 能 能 能 不能 需要时间 10周 10周 14周 16天 大概费用$25,000$200,000-700,000$500,000-2,000,000$250,000-500,000 9-19 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 在美国上市的中国公司在美国上市的中国公司 纽约股票交易所纽约股票交易所 上市公司上市公司 股票股票代码代码 ADR代代表股数表股数 托管托管银行银行 上市日期上市日期 上海石化 SHI 1:100 BNY
16、1993.07.01 吉林化工 JCC 1:100 BNY 1995.05.01 广深铁路 GSH 1:50 MGT 1996.05.01 中国东方航空公司 CEA 1:100 BNY 1997.01.30 中国铝业公司 ACH 1:100 BNY 2001.12.05 中国电信公司 CHA 1:100 BNY 2002.11.06 华能国际 HNP 1:40 BNY 2003.08.19 中国人寿保险公司 LFC 1:40 MGT 2003.12.17 9-20 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 吴丛生、郭振游、田利辉，国际财务管理，北京大学出版社 在美国上市的中国公司在美国上市的中国公司 纳斯达克纳斯达克 (截至截至2004年底年底)上市公司上市公司 股票股票 代码代码 ADR代代表股数表股数 托管银托管银行行 上市日期上市日期 NETEASE.COM,INC.网易 NTES 1:100 BNY 2000.06.29 CTRIP.COM INTERNATIONAL,LTD.携程 CTRP 1:2 BNY 2003.12.12 ELONG,INC.艺龙网 LONG