1、 敬请阅读末页之重要声明 全国中成药联合采购办公室成立全国中成药联合采购办公室成立，中成药全国集采已成趋势中成药全国集采已成趋势 行业评级：行业评级：增持增持 近十二个月行业表现近十二个月行业表现-30-20-10 0 10 20 30 21/0921/1222/0322/06沪深300_累计中药_累计%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-1 -3 11 绝对收益-3 -8 -7 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：许雯 证书编号：证书编号：S0500517110001 Tel：021-50293534 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心1
2、0楼 核心核心要点：要点：上周上周中药下跌中药下跌 0.04%0.04%，细分板块涨跌互现细分板块涨跌互现 上周医药生物报收 8763.01 点，下跌 0.23%；中药报收 6570.04 点，下跌0.04%；化学制药报收 9821.35 点，上涨 0.31%；生物制品报收 8842.78 点，下跌 2.79%；医药商业报收 5816.99 点，下跌 0.72%；医疗器械报收 7782.53点，上涨 0.66%；医疗服务报收 8689.86 点，上涨 0.22%。细分板块涨跌互现，部分集采政策的逐渐明朗致医疗服务和医疗器械板块上涨。从公司表现来看，表现居前的公司有：珍宝岛、ST 目药、同仁堂、
3、*ST 吉药、益盛药业；表现靠后的公司有：嘉应制药、新天药业、大理药业、红日药业、启迪药业。中药中药 PE(ttm)19.3PE(ttm)19.33 3X X，PB(lf)2.49XPB(lf)2.49X 上周中药板块 PE 为 19.33 倍，近一年 PE 最大值为 38.81，最小值为 18.58；当前 PB 为 2.49 倍，近一年 PB 最大值为 3.56，最小值为 2.43。中药行业估值仍处于近三年以来低位水平，估值优势明显，中药板块相对沪深 300 估值溢价率为 62.84%。全国中成药联合采购办公室成立全国中成药联合采购办公室成立，中成药全国集采已成趋势中成药全国集采已成趋势 上
4、周全国中成药联合采购办公室成立，由包括湖北省、北京市在内的多个省、市、自治区等联盟地区委派代表组成。此次联采办针对 16 种中成药进行集采，多达 30 个省市区参与，联盟地区所有公立医疗机构（含军队医疗机构）均需参加，并鼓励医保定点社会办医疗机构和定点药店按所在联盟地区的相关规定参加。中成药的全国集采以及后续的集采常态化已是必然趋势，行业集中度有望进一步提升，中成药龙头企业以及独家品种有望受益较大，实现以价换量。继续继续关注三大主线关注三大主线 中长期，我们仍然认为“政策医药消费刚性业绩稳增估值优势”共同构建出中药行业的投资机会。我们维持行业“增持”评级，围绕中药行业相关政策，寻找中药行业投资
5、机会，建议关注三大主线。主线一：传承创新线，关注中药创新、品牌中药及中药配方颗粒。政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链，涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面，中药行业迎来政策红利期。中药创新、品牌中药及中药配方颗粒是受益相对较大的细分领域。主线二：政策避风港线，关注偏消费、OTC 终端拓展。中成药集采相对温和，独家品种表现较好。在集采大背景之下，OTC 终端的拓展可以助力中药企业平滑医院端集采带来的降价影响，偏消费类中药是集采政策避风港。主线三：关注新冠预防治疗相关中药标的。国家对中医药的支持以及国家、WHO 对中医药在预防及治疗
6、新冠中积极作用的肯定，进一步凸显了中医药在公共卫生事件中的重要地位。鉴于新冠疫情的常态化，我们建议关注证券研究报告证券研究报告 2022 年年 09 月月 14 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 医药医药行业行业研究研究 中药中药行业行业周报周报 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 与新冠预防治疗相关的中药产品及生产企业。风险提示风险提示（1）行业政策趋严；（2）行业及上市公司业绩波动风险。eV8YeYyUmMmPbRcM9PpNpPsQpNfQoOzQfQoNrRbRnMoRNZsPyRMYtOsN 1 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 板块及个股表现板块及个股表现 表表 1、医药各
7、子、医药各子板块板块一周涨跌幅一周涨跌幅 指数指数 收盘价收盘价 涨跌幅（涨跌幅（%）上周上周 2022 年以来年以来 医药生物 8763.01 -0.23 -22.23 中药 6570.04 -0.04 -19.00 化学制剂 9821.35 0.31 -19.30 生物制品 8842.78 -2.79 -27.86 医药商业 5816.99 -0.72 -6.76 医疗器械 7782.53 0.66 -21.83 医疗服务 8689.86 0.22 -27.36 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 1、中药板块走势图中药板块走势图 2000 4000 6000 8000 10000
8、12000 14000 20/08/2521/02/2521/08/2522/02/2522/08/25医药生物(申万)中药(申万)资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 2、中药中药板块板块上市公司上市公司一周涨跌一周涨跌幅前五幅前五名名 图图 3、中药中药板块板块上市公司上市公司一周涨跌幅后五名一周涨跌幅后五名 7.87 3.91 3.83 3.70 3.49 0 2 4 6 8 10 珍宝岛ST目药同仁堂*ST吉药益盛药业 -2.71-2.00-1.95-1.90-1.75-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.5 0.0 嘉应制药 新天药业 大理药业 红日药业 启迪药业 资料来
9、源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 2 行业估值行业估值 图图 4、近一年医药各子板块近一年医药各子板块 PE 概况概况 图图 5、近一年医药各子板块近一年医药各子板块 PB 概况概况 22.9 19.3 29.7 25.6 19.6 14.0 36.2 0 50 100 150 200 250 300 医药生物中药化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务当前PE(ttm)3.1 2.5 2.8 3.4 1.6 3.5 5.6 0 2 4 6 8 10 12 医药生物中药化学制药生物制品医药商业医疗器械医疗服务当前PB(lf)
10、资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 6、中药中药板块板块 PE 变化趋势变化趋势 图图 7、中药板块中药板块 PB 变化趋势变化趋势 0 10 20 30 40 50 60 11/01/0713/09/0716/05/0719/01/0721/09/07中药PE(ttm)0 1 2 3 4 5 6 7 8 11/01/0713/09/0716/05/0719/01/0721/09/07中药PB(lf)资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 8、中药板块中药板块估值估值溢价率溢价率（%）0 50 100 150 20
11、0-40-30-20-10 0 10 20 18/10/2620/02/2621/06/26中药/医药中药/沪深300 资料来源：湘财证券研究所、Wind 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 3 重点中药材数据跟踪重点中药材数据跟踪 图图 9、中国成都中药材周价格定基总指数中国成都中药材周价格定基总指数 图图 10、中国成都中药材周价格中国成都中药材周价格环比环比总指数总指数 120 140 160 180 200 220 240 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数 97 98 99 100 101 102 103 104
12、21/08/0221/12/0222/04/0222/08/02中国成都中药材价格指数:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 11、植物根茎类周定基价格指数植物根茎类周定基价格指数 图图 12、植物根茎类周环比价格指数植物根茎类周环比价格指数 97 107 117 127 137 147 157 167 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材 97 98 99 100 101 102 103 104 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/
13、04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物根茎类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 13、植物茎木类周定基价格指数植物茎木类周定基价格指数 图图 14、植物茎木类周环比价格指数植物茎木类周环比价格指数 190 200 210 220 230 240 250 260 270 280 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材 85 90 95 100 105 110 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/02 22/0
14、4/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物茎木类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 4 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图图 15、植物皮类周定基价格指数植物皮类周定基价格指数 图图 16、植物皮类周环比价格指数植物皮类周环比价格指数 110 130 150 170 190 210 230 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物皮类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12/0222
15、/02/0222/04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物皮类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 17、植物叶类周定基价格指数植物叶类周定基价格指数 图图 18、植物植物叶叶类周环比价格指数类周环比价格指数 120 140 160 180 200 220 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物叶类药材 80 85 90 95 100 105 110 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/0222/06/0
16、222/08/02中国成都中药材价格指数:植物叶类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 19、植物花类周定基价格指数植物花类周定基价格指数 图图 20、植物花类周环比价格指数植物花类周环比价格指数 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物花类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/0222/
17、06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物花类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 5 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图图 21、植物果种类周定基价格指数植物果种类周定基价格指数 图图 22、植物果种类周环比价格指数植物果种类周环比价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 240 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物果种类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12/
18、0222/02/0222/04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物果种类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 23、全草类周定基价格指数全草类周定基价格指数 图图 24、全草类周环比价格指数全草类周环比价格指数 80 130 180 230 280 330 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:全草类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/022
19、2/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:全草类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 25、藻、菌、地衣类周定基价格指数藻、菌、地衣类周定基价格指数 图图 26、藻、菌、地衣类藻、菌、地衣类周环比价格指数周环比价格指数 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 108 110 21/08/0221/10/0221/
20、12/0222/02/0222/04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:藻、菌、地衣类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 6 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图图 27、树脂类周定基价格指数树脂类周定基价格指数 图图 28、树脂树脂类类周环比价格指数周环比价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:树脂类药材 90 95 100 105 110 115 21/08/
21、0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:树脂类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 29、植物其他类周定基价格指数植物其他类周定基价格指数 图图 30、植物其他类植物其他类周环比价格指数周环比价格指数 80 130 180 230 280 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:植物其他类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12
22、/0222/02/0222/04/0222/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:植物其他类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 31、动物类周定基价格指数动物类周定基价格指数 图图 32、动物动物类类周环比价格指数周环比价格指数 80 130 180 230 280 330 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:动物类药材 90 92 94 96 98 100 102 104 106 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/02
23、22/06/0222/08/02中国成都中药材价格指数:动物类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 7 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图图 33、矿物类周定基价格指数矿物类周定基价格指数 图图 34、矿物矿物类类周环比价格指数周环比价格指数 80 180 280 380 480 580 680 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:矿物类药材 90 95 100 105 110 115 21/08/0221/10/0221/12/0222/02/0222/04/0222/06/0
24、222/08/02中国成都中药材价格指数:矿物类药材:环比 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 35、清热药周定基价格指数清热药周定基价格指数 图图 36、祛风祛风湿药周定基价格指数湿药周定基价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:清热药 90 140 190 240 290 340 390 19/05/0619/11/0620/05/0620/11/0621/05/0621/11/0622/05/06
25、中国成都中药材价格指数:祛风湿药 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 37、利湿药周定基价格指数利湿药周定基价格指数 图图 38、解表药周定基价格指数解表药周定基价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:利湿药 80 100 120 140 160 180 200 220 240 19/05/0619/11/0620/05/0620/11/0621/05/0621/11/0622/05/06中国成都中药材
26、价格指数:解表药 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 8 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图图 39、补虚药周定基价格指数补虚药周定基价格指数 图图 40、活血化瘀药周定基价格指数活血化瘀药周定基价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:补虚药 80 100 120 140 160 180 200 19/05/0619/11/0620/05/0620/11/0621/05/0621/11/0622/05/06中国成都中药材价
27、格指数:活血化瘀药 资料来源：湘财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 41、止血药周定基价格指数止血药周定基价格指数 图图 42、收涩药周收涩药周定基价格指数定基价格指数 80 100 120 140 160 180 200 220 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:止血药 80 100 120 140 160 180 200 220 240 19/05/0619/11/0620/05/0620/11/0621/05/0621/11/0622/05/06中国成都中药材价格指数:收涩药 资料来源：湘
28、财证券研究所、Wind 资料来源：湘财证券研究所、Wind 图图 43、泻下药周定基价格指数泻下药周定基价格指数 80 130 180 230 280 330 380 430 480 530 19/05/0620/01/0620/09/0621/05/0622/01/06中国成都中药材价格指数:泻下药 资料来源：湘财证券研究所、Wind 9 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 4 风险提示风险提示 （1）行业政策趋严；（2）行业及上市公司业绩波动风险。敬请阅读末页之重要声明 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）指数）买入：买入：未来 6
29、-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；中性：中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。重要声明重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得
30、尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经
31、本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任。分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。