1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 策略研究策略研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 投资策略投资策略 2019 年年 5 月外资持仓变动跟踪月外资持仓变动跟踪 2019 年年 06 月月 03 日日 一年一年沪深沪深 300 与深圳成指走势比较与深圳成指走势比较 市场市场数据数据 中小板/月涨跌幅(%)7,588/-3.87 创业板/月涨跌幅(%)1,555/-4.07 AH 股价差指数 2,164 A股总/流通市值(万亿元)49.84/36.05 证券分析师：燕翔证券分析师：燕翔 电话：010-88005325 E-MAIL： 证
2、券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪联系人：战迪 电话：010-88005309 E-MAIL： 联系人：许茹纯联系人：许茹纯 电话：010-88005315 E-MAIL： 联系人：朱成成联系人：朱成成 电话：010-88005319 E-MAIL: 独立性声明：独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。定期策略定期策略 北上资金北上资金持续流出，持续流出，加仓防御板加仓防御板块块 核心观点核心观点 北上资金继续保持流出，北上资金继续保持流
3、出，5 月以来，累计净流出月以来，累计净流出 523.36 亿元亿元。陆股通仍是外。陆股通仍是外资投资资投资 A 股的主要方式。中美股的主要方式。中美贸易战升级，外资风险偏好减弱，本月北上资贸易战升级，外资风险偏好减弱，本月北上资金继续保持流出。金继续保持流出。食品饮料行业仍占据榜首，防御板块获加仓。食品饮料行业仍占据榜首，防御板块获加仓。在板块分布上，在板块分布上，三个板块持股市值均三个板块持股市值均不同幅度减少，且增速转负，主板和创业板占比继续上升，不同幅度减少，且增速转负，主板和创业板占比继续上升，中小企业板中小企业板占占比比小幅下降小幅下降。行业集中度方面，行业集中度方面，CR3 集中
4、度提升集中度提升。中美贸易战升级中美贸易战升级，外资风险偏好减弱，本月北上资金，外资风险偏好减弱，本月北上资金继续流出继续流出 截至 5 月 29 日，陆股通本月累计净流出 523.36 亿元，其中沪股通本月累计净流出 334.75 亿元，深股通本月累计净流出 11.61 亿元。中小企业板和创业板持股占比小幅上升，主板占比继续下降。持股市值：食品饮料行业仍然占据榜首，加仓防御板块持股市值：食品饮料行业仍然占据榜首，加仓防御板块 从持股市值看，大消费行业一直备受外资青睐，陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业仍旧占据榜首。大部分一级行业
5、陆股通持股市值下降，其中电子行业下降25.8%，降幅最大。防御性行业额前期受冷落行业逆势加仓。二级行业持股市值减少向制造业集中，玻璃制造行业以 41.71%的幅度领跌。同时二级行业防御属性增强。持仓占比持仓占比：北上资金增仓防御性行业北上资金增仓防御性行业，食品饮料行业内分歧加剧食品饮料行业内分歧加剧 一级行业持仓占比增幅最大的公用事业、农林牧渔和非银金融行业，增幅均为在 0.3%左右，北上资金有增仓防御性行业趋势。电子行业持仓占比下降幅度最大，下降 1%。食品饮料行业内部分歧加剧，食品加工大幅加仓，相对增幅为 0.45%，同时饮料制造大幅减仓，下降幅度为 0.47%。个股方面：个股方面：重仓
6、股普遍减仓，茅台首当其冲重仓股普遍减仓，茅台首当其冲 本月前 20 大重仓股新增上汽集团，排名靠前的贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器、招商银行名次未变。5 月以来，工商银行净买入额最高，净买入 85.6 亿元，贵州茅台净卖出额最高，净卖出 114.4 亿元。风风险提险提示示 经济增速下行，行业景气度下降，历史经验不代表未来 0.00.51.01.5J/18M/18M/18J/18S/18N/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 北上资金流动情况与持股规模北上资金流动情况与持股规模.4 陆股通
7、持股板块分析陆股通持股板块分析.6 陆股通持股行业分析陆股通持股行业分析.7 行业配置.7 行业定价权.11 陆股通重仓股陆股通重仓股.13 前 20 大重仓股.13 重仓股外资成交占比.14 持仓个股集中度.17 外资活跃交易个股.17 国信证券投资评级国信证券投资评级.19 分析师承诺分析师承诺.19 风险提示风险提示.19 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图表目录图表目录 图图 1：各月沪股通、深股通资金净流入：各月沪股通、深股通资金净流入.4 图图 2：各月陆股通资金净流入：各月陆股
8、通资金净流入.4 图图 3：境外资金持股规模境外资金持股规模.5 图图 4：陆股通持股市值占：陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例.5 图图 5：QFII 投资额度（月度数据截止投资额度（月度数据截止 4 月底）月底）.6 图图 6：RQFII 投投资额度（月度数据截止资额度（月度数据截止 4 月底）月底）.6 图图 7：陆股通持股市值板块分布陆股通持股市值板块分布.7 图图 8：陆股通各板块持仓占总市值比例陆股通各板块持仓占总市值比例.7 图图 9：陆股通持仓一级行业分布陆股通持仓一级行业分布.8 图图 10：陆股通一级行业持股市值环比变化陆股通一级行业持股市值环比变化.8 图
9、图 11：陆股通一级行业持仓陆股通一级行业持仓占比变化占比变化.9 图图 12：陆股通持股二级行业分布（占比前陆股通持股二级行业分布（占比前 20 名）名）.10 图图 13：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.10 图图 14：陆股通持股二级行业持仓占比变化（前陆股通持股二级行业持仓占比变化（前 20 名和后名和后 20 名）名）.11 图图 15：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比.12 图图 16：陆股通持股行业集中陆股通持股行业集中度度.12 图图 17：陆股通持股市值占行
10、业陆股通持股市值占行业 A 股市值比（前股市值比（前 20 名）名）.13 图图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.15 图图 19：中国平安各月陆股通成交额占中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.15 图图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 21：海康威视各月陆股通成交额占海康威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.16 图图 22：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例.17 图图 23：陆
11、股通持股个股集中度陆股通持股个股集中度.17 表表 1：陆股通前：陆股通前 20 大重仓股大重仓股.14 表表 2：活跃个股交易明细：活跃个股交易明细.18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 北上资金北上资金流动情况流动情况与持股规模与持股规模 中美贸易贸易战升级中美贸易贸易战升级，外资风险偏好减弱，外资风险偏好减弱，北上资金，北上资金近两月连续净流出近两月连续净流出。截至5 月 29 日，陆股通本月累计净流出 523.36 亿元，其中沪股通本月累计净流出334.75 亿元，深股通本月累计净流出 11.61 亿元。5 月份受中美贸易战影响，北上
12、资金继续上月流出趋势。图图 1：各月各月沪股通、深股通沪股通、深股通资金净流入资金净流入 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 2：各月陆股通资金净流入各月陆股通资金净流入 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 外资外资持股比例保持稳定持股比例保持稳定，陆股通，陆股通市值结束了四个月的增长市值结束了四个月的增长。外资投资 A 股主要有两个渠道，一是通过陆股通，二是通过 QFII/RQFII。截止 5 月 29 日，陆股-10001002003004002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/06
13、2018/082018/102018/122019/022019/04沪股通资金净流入深股通资金净流入25002700290031003300350037003900410043004500-600-400-20002004006008002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06陆股通资金净流入沪深300指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 通持股市值为 9405.67 亿元
14、，占 A 股流通市值 2.2%，结束了四个月以来的持续上升，较上个月下降 0.1 个百分点。外资通过陆股通持有 A 股的规模约 58%，由于制度对 QFII 投资额度的限制，陆股通仍是外资流入 A 股最主要的渠道。图图 3：境外资金持股规模境外资金持股规模 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 4：陆股通持股市值占陆股通持股市值占 A 股流通市值比例股流通市值比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 QFII、RQFII 投资额度投资额度升幅较大升幅较大，资本市场对外开放程度，资本市场对外开放程度继续继续深化。深化。根据国家外汇管理局的最新数据，截至 4 月 29 日，QF
15、II 投资额度为 1057.96 亿美元，RQFII 投资额度为 6706.72 亿元，环比分别增加 4.1%和 1.5%。1%2%3%4%600070008000900010000110001200013000140002017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-11外资持股市值外资持股市值占A股流通市值比0.5%0.9%1.3%1.7%2.1%2.5%2.9%500200035005000650080009500110002017/042017/062017/082017
16、/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04陆股通持股市值陆股通持股市值占A股流通市值比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 图图 5：QFII 投投资资额度额度（月度数据月度数据截止截止 4 月底）月底）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 6：RQFII 投资额度投资额度（月度数据月度数据截止截止 4 月底）月底）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通持股板块分析陆股通持股板块分析 在板块分布上，在板块分布上，从持股市值从持股市值看
17、，陆股通持股市值今年来首次环比下降看，陆股通持股市值今年来首次环比下降。具体而言，截至 5 月 29 日，主板持股市值为 7861.93 亿元，环比减少 9.9%。中小企业板持股市值为 1129.15 亿元，环比下降 15.4%，减幅最大。创业板持股市值414.59 亿元，环比下降 4.1%，减幅最小。从从持仓占比的持仓占比的变化角度，变化角度，主板和创业板占比继续上升，主板和创业板占比继续上升，中小企业板中小企业板占占比比小幅小幅下下降降。具体而言，截至 5 月 29 日，主板持股市值占陆股通持股总市值 83.6%，较上月上升 0.4%，创业板持股市值占陆股通总市值 4.4%，较上月微升 0
18、.3%。中小企业板持股市值占陆股通持股总市值 12.7%，较上月下降 0.3%。.-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%8008509009501000105011002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04QFII投资额度QFII投资额度增速-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%0100020003000400050006000700
19、080002017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-04RQFII投资额度RQFII投资额度增速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 图图 7：陆股通持股陆股通持股市值市值板块分布板块分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 8：陆股通陆股通各各板块板块持仓持仓占总市值比例占总市值比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通持股行业分析陆股通持股行业分析 行业配置行业配置
20、在在一级一级行业配置上，行业配置上，食品饮料行业食品饮料行业仍稳居仍稳居榜首榜首。大消费行业一直备受外资青睐，陆股通持股市值最高的前 5 大行业是食品饮料、家用电器、非银金融、银行和医药生物，其中食品饮料行业持仓比例为 20.3%，远超第二名 9.4 个百分点。-50%-30%-10%10%30%50%70%90%0100020003000400050006000700080009000100002017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04主板中小企业板创业
21、板主板环比增速中小板环比增速创业板环比增速0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/04主板中小企业板创业板 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 纺织服装行业持股比例 0.2%，在所有行业中配置比例最低。从持股市值的变化角度，从持股市值的变化角度，大部分大部分一级行业陆股通持股市值一级行业陆股通持股市值下降下降，防御性行业和防御性行业
22、和前期受冷落前期受冷落的的行业行业比如纺织服装、农林牧渔、国防军工比如纺织服装、农林牧渔、国防军工逆势加仓逆势加仓。具体来看，服装纺织、农林牧渔和国防军工股市值环比增幅分别为 18.4%、7.2%、6.4%。上中游产业持股市值下降幅度较大，其中电子、建筑装饰行业下降最多，分别为 25.8%和 19.7%。从从持仓占比的持仓占比的变化角度变化角度，北北上资金增仓防御性行业上资金增仓防御性行业。持仓占比增幅最大的 3 个行业分别为公用事业、农林牧渔和非银金融，增幅均为 0.3%左右。电子行业持仓占比同样领跌，跌幅 1%，超过第二位 0.8 个百分点。图图 9：陆股通陆股通持仓持仓一级一级行业分布行
23、业分布 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 10：陆股通一级行业持股市陆股通一级行业持股市值环比变化值环比变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 20.3%10.9%10.1%8.9%8.8%5.0%4.7%3.4%3.2%3.0%2.3%2.3%2.2%2.0%1.8%1.7%1.4%1.3%1.0%0.9%0.8%0.8%0.7%0.7%0.6%0.4%0.4%0.2%食品饮料非银金融医药生物交通运输汽车建筑材料机械设备化工计算机建筑装饰采掘有色金属轻工制造国防军工-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%纺织服装农林牧渔国防军工
24、公用事业建筑材料传媒机械设备休闲服务电气设备非银金融交通运输有色金属家用电器医药生物食品饮料银行通信房地产钢铁综合化工轻工制造计算机汽车采掘商业贸易建筑装饰电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 图图 11：陆股通陆股通一级行业一级行业持持仓仓占比占比变化变化 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前在二级行业配置上，陆股通持股市值最高的前 5 大行业依旧是饮料制造、白色大行业依旧是饮料制造、白色家电、银行家电、银行 II、保险、保险 II 和食品加工。和食品加工。持股比例分别为 15.43%、10.
25、92%、8.93%、7.17%和 4.91%。渔业、农业综合 II、餐饮 II、其他休闲服务 II5 个行业基本没有持股。从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值减少最多的集中在制造业，同时从持股市值的变化角度，二级行业中持股市值减少最多的集中在制造业，同时防御属性增强。防御属性增强。市值环比增幅最大的前 5 个行业是园林工程、汽车服务、服装家纺、畜禽养殖和公交，环比增幅分别为 28.18%、25.77%、24.24%、23.6%、19.82%。玻璃制造和橡胶等 84 个二级行业持股市值环比下降，其中玻璃制造行业下降 41.71%，橡胶行业下降 33.94%，降幅最大。从持仓占比的变从持仓占比
26、的变化角度，食品饮料行业内部分歧加剧，大幅加仓食品加工，减化角度，食品饮料行业内部分歧加剧，大幅加仓食品加工，减仓饮料制造。仓饮料制造。持股市值占比增幅最大的前 5 个行业分别为食品加工、电力、证券、畜禽养殖和水泥制造。相对增幅分别为 0.45%、0.35%、0.24%、0.22%、和 0.16%。航天装备、其他交运设备、服装家纺等 30 个行业持股市值占比与上月持平。占比下降幅度最大的 5 个行业分别为电子制造、饮料制造、汽车零部件、银行、其他电子和房屋建设，下降幅度分别为 0.94%、0.47%、0.12%、0.11%、0.10%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%
27、0.0%0.2%0.4%0.6%公用事业农林牧渔非银金融建筑材料机械设备家用电器休闲服务传媒医药生物电气设备交通运输国防军工纺织服装有色金属综合食品饮料通信钢铁轻工制造采掘商业贸易化工房地产计算机建筑装饰银行汽车电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 图图 12：陆股通持股二级行陆股通持股二级行业分布（占比前业分布（占比前 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 13：陆股通持股二级行业市值环比变化（前陆股通持股二级行业市值环比变化（前 20 名名和后和后 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%
28、2%4%6%8%10%12%14%16%18%饮料制造白色家电银行保险食品加工化学制药电子制造房地产开发电力证券机场旅游综合水泥制造中药专用设备汽车零部件汽车整车医疗服务计算机应用化学制品-40%-20%0%20%40%60%园林工程服装家纺公交高速公路造纸船舶制造互联网传媒电力景点通用机械稀有金属通信设备基础建设光学光电子煤炭开采其他电子工业金属金属制品专业零售电子制造玻璃制造 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 图图 14：陆股通持股二级行业持仓占比变化（陆股通持股二级行业持仓占比变化（前前 20 名和后名和后 20 名）名）资料来源：Wi
29、nd、国信证券经济研究所整理 行业定价权行业定价权 如果用北上资金持股金额占该行业如果用北上资金持股金额占该行业 A 股市值的比重来股市值的比重来衡量外资的定价权，那么衡量外资的定价权，那么一级行业中，一级行业中，家用电器行业家用电器行业陆股通持股市值占行业陆股通持股市值占行业 A 股股总总市值比例最高市值比例最高且仍在且仍在增加，食品饮料持股市值环比下降增加，食品饮料持股市值环比下降。陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比例排名前 5 的行业是家用电器、食品饮料、休闲服务、建筑材料和医药生物，占比分别为 8.27%、5.73%、5.82%、3.31%、2.22%。与与半年前（半年前（20
30、18 年年 11 月底）月底）相比，相比，重仓行业中仅家电行业重仓行业中仅家电行业外资外资占比大幅增长，占比大幅增长，其余其余行业比例行业比例小幅提升小幅提升。具体来看，除化工、钢铁、汽车、非银金融和食品饮料外，其余行业外资占比均实现上升。其中家用电器行业占比提升 1.07%，增幅最大，农林牧渔行业占比提升 0.55%，增幅次之。汽车行业占比下降 0.39%，减幅最大。与与 1 年前（年前（2018 年年 5 月月底）底）相比，相比，除电子除电子行业行业外外外外资资持股市值占行业持股市值占行业 A 股市股市值比例均提升。值比例均提升。其中家用电器行业占比提升 2.21%，增幅仍然最大，建筑材料
31、和休闲服务行业次之，增幅分别为 1.65%和 1.57%。电子行业是唯一占比减少的行业，减幅为 0.06%。-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%食品加工证券水泥制造旅游综合专用设备农产品加工互联网传媒航空装备电气自动化设备其他建材化学制药计算机应用中药通信设备专业零售汽车整车房地产开发房屋建设银行饮料制造 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 图图 15：陆股通一级行业持股市值占行业陆股通一级行业持股市值占行业 A 股市值比股市值比 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 行业集中度方面，行业集中
32、度方面，头部筹码更加集中，头部筹码更加集中，CR3 比例微升比例微升，CR6、CR10 比例微降比例微降。具体来看，截至 5 月 29 日，CR3 为 41.3%，较上月上升 0.4%，CR6 为 64.1%，较上月下降 0.7%，CR10 为 78.4%，较上月下降 0.5%。图图 16：陆股通持股行陆股通持股行业集中度业集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 二级行业中，二级行业中，外资在垄断和消费类中占外资在垄断和消费类中占比较高。比较高。具体来看，机场、白色家电、饮料制造在行业持股市值占行业 A 股市值排名靠前，占比分别为 12.93%、8.92%、6.04%。占比最低的三
33、个行业均属于制造业，分别为中药，农产品加工和电气自动化。0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%家用电器食品饮料休闲服务建筑材料医药生物电子交通运输非银金融汽车公用事业钢铁房地产农林牧渔银行综合机械设备电气设备通信传媒轻工制造计算机建筑装饰商业贸易化工有色金属国防军工纺织服装采掘2019/5/292018/11/302018/5/2930%40%50%60%70%80%2018-072018-102019-012019-04CR3CR6CR10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 与与半年前（半年前（2018 年年 11 月底）月底）相比，持股
34、市值占行业相比，持股市值占行业 A 股市值的比例股市值的比例下降多集下降多集中于制造业。具体来看，中于制造业。具体来看，动物保健、白色家电和医疗服务行业占比提升较大，分别为 1.98%、1.23%、1.07%。饮料制造、水泥制造等 34 个二级行业占比下降，其中机场行业占比下降 0.93%，下降幅度最大。与与 4 月相比月相比相比，相比，机场、饮料制造行业持股市值占行业机场、饮料制造行业持股市值占行业 A 股市值比例的下降较股市值比例的下降较大，其余行业变动较小。大，其余行业变动较小。具体来看，机场和饮料制造行业持股市值占比下降分别为 0.79%和%0.50%。图图 17：陆股通持股市值占陆股
35、通持股市值占行业行业 A 股市值股市值比（前比（前 20 名）名）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 陆股通重仓股陆股通重仓股 前前 20 大重仓股大重仓股 个个股股方面方面，重仓股重仓股普遍普遍减仓减仓，茅台首当其冲，茅台首当其冲，前七前七大重仓股排名稳定。大重仓股排名稳定。陆股通当前持仓市值前 20 名股票分别是贵州茅台（946 亿元）、中国平安（620 亿元）、美的集团（473 亿元）、恒瑞医药（337 亿元）、格力电器（336 亿元）、招商银行（295 亿元）、五粮液（281 亿元）、伊利股份（237 亿元）、长江电力（209亿元）、上海机场（208 亿元）、中国国旅（193
36、亿元）、海康威视（173 亿元）海螺水泥（153 亿元）、海天味业（153 亿元）、洋河股份（120 亿元）、方正证券（105 亿元）、青岛海尔（99 亿元）、上汽集团（90 亿元）、兴业银行（86 亿元）、平安银行（81 亿元），其中 4 只股票持股数量环比上升，16 只股票持股数量环比下降。本月大部分行业排名上升，新增上汽集团。0%2%4%6%8%10%12%14%16%机场旅游综合白色家电饮料制造水泥制造食品加工铁路运输化学制药酒店保险动物保健医疗服务电子制造营销传播其他电子汽车零部件农产品加工电气自动化设备汽车整车中药2019/5/292019/4/302018/11/30 请务必阅读
37、正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 14 表表 1：陆股通前陆股通前 20 大重仓股大重仓股 代码 名称 行业 当前持股市值(亿元）持仓市值 排名变动 持仓股数 环比变动 本月涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 946 -100.0%-6.4%601318.SH 中国平安 非银金融 620 -2.5%-7.3%000333.SZ 美的集团 家用电器 473 -7.1%-3.9%600276.SH 恒瑞医药 医药生物 337 -5.3%-5.8%000651.SZ 格力电器 家用电器 336 -6.8%-2.7%600036.SH 招商银行 银行 2
38、95 -2.7%-0.6%000858.SZ 五粮液 食品饮料 281 -7.8%2.1%600887.SH 伊利股份 食品饮料 237 上升 1-5.2%-3.5%600900.SH 长江电力 公用事业 209 上升 2 0.8%2.1%600009.SH 上海机场 交通运输 208 -8.6%-2.5%601888.SH 中国国旅 休闲服务 193 上升 1-2.5%-1.0%002415.SZ 海康威视 电子 173 下降 4-16.8%-23.4%600585.SH 海螺水泥 建筑材料 153 -3.4%-0.4%603288.SH 海天味业 食品饮料 146 上升 1 0.5%9.3
39、%002304.SZ 洋河股份 食品饮料 120 下降 1-3.6%-0.8%601901.SH 方正证券 非银金融 105 上升 4 2.9%6.4%600690.SH 青岛海尔 家用电器 99 上升 1 1.9%-6.6%600104.SH 上汽集团 汽车 90 新增-5.1%-11.3%601166.SH 兴业银行 银行 86 下降 3-15.0%-11.2%000001.SZ 平安银行 银行 81 下降 1-7.0%-10.5%资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 重仓股外资成交占比重仓股外资成交占比 前 20 大重仓股中，贵州茅台、中国平安、美的集团、恒瑞医药、格力电器等股票近
40、年来一直交易活跃。外资重仓的头部两只股票外资重仓的头部两只股票贵州茅台、中国平安贵州茅台、中国平安交易占交易占比今年以来持续下降，比今年以来持续下降，而而恒瑞医药恒瑞医药、格力集团格力集团股票交易占比稳健上升股票交易占比稳健上升，尽管本月排名没有变动，未来布局也可能发生变化。请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 15 图图 18：贵州茅台各月陆股通成交额占贵州茅台各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图图 19：中国平安各月陆股通成交额占中国平安各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资
41、料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%18-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-050%10%20%30%40%50%60%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 16 图图 20：恒瑞医药各月陆股通成交额占恒瑞医药各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wi
42、nd、国信证券经济研究所整理 图图 21：海康海康威视各月陆股通成交额占威视各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 0%10%20%30%40%50%60%70%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/050%10%20%30%40%50%60%70%80%90%18/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/05 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全
43、球视野 本土智慧本土智慧 Page 17 图图 22：格力集团各月陆股通成交额占格力集团各月陆股通成交额占 A 股成交额比例股成交额比例 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 持仓个股集中度持仓个股集中度 个股集中度方面，陆股通个股集中度个股集中度方面，陆股通个股集中度变动平缓，近期变动平缓，近期普遍普遍微降微降。具体来看，5月份，CR5、CR10、CR20 和 CR50 分别为 28.8%、41.9%、55.2%和 68.8%。较上月分别下降 0.7%、0.6%、0.1%和 0.4%。图图 23：陆股通持陆股通持股个股集中度股个股集中度 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 外资
44、活跃交易个股外资活跃交易个股 截至截至 5 月月 29 日，日，本月本月前前 10 大活跃个股中，大活跃个股中，工商银行工商银行净买入额最高，净买入净买入额最高，净买入85.6 亿元，亿元，贵州茅台贵州茅台净卖出额最高，净卖出净卖出额最高，净卖出 114.4 亿元。亿元。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%18/0318/0418/0518/0618/0718/0818/0918/1018/1118/1219/0119/0219/0319/0419/0520%30%40%50%60%70%80%2018-112019-012019-032019-05CR5CR10CR20C
45、R50 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 18 表表 2：活跃个股交易明细活跃个股交易明细 代码 简称 净买入（亿元）本月涨跌幅 代码 简称 净卖出（亿元）本月涨跌幅 601398.SH 工商银行 85.6 -2.8%600519.SH 贵州茅台-114.4 -6.4%0700.HK 腾讯控股 48.6 -000333.SZ 美的集团-39.0 -3.9%601939.SH 建设银行 32.2 -6.5%002415.SZ 海康威视-35.7 -23.4%300498.SZ 温氏股份 11.9 -7.1%000651.SZ 格力电器-27.6 -2
46、.7%601601.SH 中国太保 7.8 -1.0%000858.SZ 五粮液-26.6 2.1%002714.SZ 牧原股份 6.7 -7.6%600276.SH 恒瑞医药-19.2 -5.8%2328.HK 中国财险 2.7 -601166.SH 兴业银行-16.5 -11.2%600016.SH 民生银行 2.3 -4.2%600887.SH 伊利股份-14.7 -3.5%300059.SZ 东方财富 2.2 -20.4%0175.HK 吉利汽车-12.4 -1177.HK 中国生物制药 1.8 -601318.SH 中国平安-11.8 -7.3%资料来源：Wind、国信证券经济研究所
47、整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 19 国信证券投资评级国信证券投资评级 类别类别 级别级别 定义定义 股票 投资评级 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数
48、 10%以上 分析师承诺分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。风险提示风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不
49、同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司
50、及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 国信证券经济研究所国信证券经济研究所 深圳深圳