1、|1 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 有色金属周报系列有色金属周报系列 有色金属（铜、铝、镍）周度数据跟踪有色金属（铜、铝、镍）周度数据跟踪 （2022.9.19-2022.9.23）所属因子所属因子品种品种重点检测指标重点检测指标9月23日9月23日周度变化周度变化变化幅度变化幅度单位单位全球交易所库存20.27+2.29+12.71%万吨社会库存含保税17.29-2.70-13.51%万吨库存消费比/天数5.88-0.08-1.37%天国内铝锭社会库存66.6-0.90-1.33%万吨铝锭出库量15.01+0.73+5.11%万吨铝棒库存10.61-0.88-7.66
2、%万吨全球交易所库存5.57+0.06+1.03%万吨社会库存含保税1.13-0.03-2.29%万吨产量（月）870206.05-61,881-6.64%吨冶炼盈亏（月）789-618-43.92%元/吨冶炼开工率（月）84.61%-0.79%-0.93%/进口盈亏276.95+257.52+1,325.37%元/吨铜精矿TC84.35+1.85+2.24%美元/吨铜精矿港口库存95.3-1.80-1.85%万吨粗铜加工费8000.000.00%元/吨产量（月）337-11.80-3.38%万吨冶炼盈亏821.18-92.83-10.16%元/吨冶炼开工率（月）91.30%-1.80%-1.
3、93%/进口盈亏-137.59+111.70+44.81%元/吨产量（月）15900+400.00+2.58%吨冶炼开工率（月）86.89%+2.19%+2.59%/进口盈亏-5515.51-2,030-58.22%元/吨铜杆开工率72.28%+3.35%+4.86%/升水湿法价差170+110+183.33%元/吨洋山铜溢价96-1.00-1.03%美元/吨精废价差1034.3+130.00+14.38%元/吨铝材开工率67.10%+0.70%+1.05%/铝杆加工费475-25-5.00%元/吨铝棒加工费420+70+20.00%元/吨硫酸镍对镍豆溢价-11.13%-2.75%+32.76
4、%/电池级硫酸镍溢价-7350-350.00+5.00%元/吨NPI对原料溢价0.68%-0.02%-3.00%/镍板对原料溢价319.46%+12.58%+4.10%/铜铜完全成本60350.40-2,185-3.49%元/吨铝铝完全成本17888.82-67.17-0.37%元/吨现金成本1151.56-4.28-0.37%元/镍点库存库存铝 T-1铝 T-1镍镍铜铜镍镍成本成本镍镍铜铜铝铝镍镍供应供应需求需求铜铜铝铝 数据来源：数据来源：IFIND、SMM、Mysteel、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 投资咨询业务投资咨询业务资格：资格：证监许可证监许可20111294 号号 投
5、资咨询部投资咨询部 有色金属组有色金属组 胡畔 有色金属研究员 从业资格号：F3021849 投资咨询号：Z0014160 王云飞 有色金属研究员 从业资格号：F03097603 投资咨询号：Z0017562 分析师承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。|2 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 一、一、重点监测指标与价格重点监测指标与价格 本周有色板块价格内外表现略有分化，截至 9
6、月 23 日收盘沪铜主力合约报收 62180 元/吨，周涨幅 0.37%，LME 三月铜报收 7444.50 美元/吨，周跌幅 4.67%；沪铝主力合约报收 18630 元/吨，周跌幅 0.56%，LME 三月铝报收 2167.00 美元/吨，周跌幅 5.08%；沪镍主力合约报收 192570 元/吨，周涨幅 3.06%，LME 三月镍报收 23380.00 美元/吨，周跌幅 4.53%。图：图：全球库存量全球库存量 vs 铜期货价格铜期货价格 单位：单位：万万吨吨，元，元/吨吨 图：图：全球铜融资意愿全球铜融资意愿 vs LME 期货价格期货价格 单位：吨单位：吨，美美元元/吨吨 10203
7、0405060708090300004000050000600007000080000900002018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14期货收盘价期货收盘价(活跃合约活跃合约):):阴极铜阴极铜铜交易所总库存铜交易所总库存 400050006000700080009000100001100030%40%50%60%70%80%90%2019/11/72020/5/72020/11/72021/5/72021/11/72022/5/7全球铜融资意愿（领先全球铜融资意愿（领先3 3个月）个月）期货收盘价期货收盘价(电子盘电子盘):LME3):LME
8、3个月铜个月铜 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图：图：国内社会库存国内社会库存 vs 铝期货价格铝期货价格 单位：吨单位：吨，元，元/吨吨 图：图：全球库存量全球库存量 vs 镍期货价格镍期货价格 单位：单位：万万吨吨，元，元/吨吨 4500009500001450000195000024500002950000500010000150002000025000300002018/5/92019/5/92020/5/92021/5/92022/5/9期货收盘价期货收盘价(活跃合约活跃合约
9、):):铝铝铝交易所总库存铝交易所总库存 0510152025303540500001000001500002000002500003000002018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14期货收盘价期货收盘价(活跃合约活跃合约):):镍镍镍交易所库存镍交易所库存 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 二二、供应端供应端 2 2.1.1 铜铜 铜供应主要关注铜矿端资本支出、供应及加工费表现，主要生产流程为铜矿冶炼-粗铜（粗炼）-阳极铜（精炼）-电解铜
10、，因此将产业链原料端情况一并列入来观察铜供应。本周铜精矿指数报84.35 美元/吨，周环比增加 1.85 美元/吨；铜精矿周度港口库存较上周下降 1.8 万吨至 95.3 万吨，环比下降 1.85%。本周进口粗铜加工费较上周持平，维持在 110 美元/吨，国产粗铜加工费也eV9ZeYwWoOnO9PbP6MmOpPmOsQlOmNoOeRmMwO7NmOmNNZmRuNwMmOpM|3 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 较上周持平于 800 元/吨，粗铜供应维持略紧。现货进口盈亏领先月度进口量近四周，本周现货进口盈亏较上周继续上涨 257.52 元至 276.95 元/吨，
11、进口窗口维持打开。图图：电解铜产量电解铜产量 单位单位：吨吨 图图：铜冶炼盈亏平衡铜冶炼盈亏平衡 VS 开工率开工率 单位：元单位：元/吨吨 600000650000700000750000800000850000900000950000100000010500001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 707580859095100105-1500-1000-500050010001500200025003
12、00035002017/5/312018/5/312019/5/312020/5/312021/5/312022/5/31铜精矿现货冶炼盈亏平衡铜精矿现货冶炼盈亏平衡SMMSMM中国铜冶炼厂开工率：总中国铜冶炼厂开工率：总 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：电解铜电解铜进口量进口量 vs 进口盈亏进口盈亏 单位：单位：吨，吨，元元/吨吨 图：图：沪沪铜精矿港口铜精矿港口库存库存 单位：万吨单位：万吨 -6000-4000-20000200040006000100000150000200000
13、2500003000003500004000004500005000005500006000002017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31中国电解铜月度进口量中国电解铜月度进口量现货进口盈亏：现货进口盈亏现货进口盈亏：现货进口盈亏 4050607080901001101 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源
14、：数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：进口铜精矿指数进口铜精矿指数 单位：单位：美美元元/吨吨 图：图：粗铜加工费粗铜加工费 单位：元单位：元/吨吨，美元，美元/吨吨 20304050607080901 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20202020年年20212021年年20222022年年 13013514014515015516016580090010001100120013001400150016002022/1/212022/3/212022/5/212022
15、/7/212022/9/21国内南方粗铜加工费国内南方粗铜加工费(周周)-平均价平均价CIFCIF进口粗铜进口粗铜(周周)-平均价平均价 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 2 2.2 2 铝铝|4 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 铝冶炼盈亏领先于产能开工率四周左右，价格上涨或者成本下跌引发冶炼利润上涨，利润回升下带动产能开工率回升，随着产量增加从负面影响价格。本周冶炼利润有所收窄，较上周小幅下降92.83 元至 821.18 元/吨附近。铝锭进口盈亏领先月度进口量近四周，本周
16、铝锭进口亏损较上周收窄 111.70 元至亏损 137.59/吨，接近进口盈亏平衡。图图：电解铝产量电解铝产量 单位单位：万万吨吨 图：图：开工率开工率 vs 铝铝期货价格期货价格 单位：单位：%，元元/吨吨 2502702903103303503701 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 858687888990919293100001200014000160001800020000220002400026
17、0002017/5/152018/5/152019/5/152020/5/152021/5/152022/5/15期货收盘价期货收盘价(活跃合约活跃合约):):铝铝中国电解铝月度开工率：总开工率中国电解铝月度开工率：总开工率 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：铝铝冶炼盈亏平衡冶炼盈亏平衡 VS 开工率开工率 单位：元单位：元/吨吨,%图：图：电解铝电解铝进口量进口量 vs 进口盈亏进口盈亏 单位：单位：吨，吨，元元/吨吨-4000-200002000400060008000788
18、0828486889092942017/3/32018/3/32019/3/32020/3/32021/3/32022/3/3中国电解铝月度开工率：总开工率中国电解铝月度开工率：总开工率中国电解铝成本模型：利润中国电解铝成本模型：利润 -6000-5000-4000-3000-2000-10000100020000500001000001500002000002500003000002020/4/202020/10/202021/4/202021/10/202022/4/20中国电解铝月度进出口数据：进口中国电解铝月度进出口数据：进口中国电解铝进出口利润模型：铝锭进口利润中国电解铝进出口利润模
19、型：铝锭进口利润 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 2 2.3 3 镍镍 镍供应长期关注矿端，中短期以进口为主要观测对象，具体包括一级镍、镍铁、矿端的金属来源。产量方面国内电解镍受矿山支出不足和品位下降等影响长期稳定，中期变化十分有限。短期数据方面，一级镍的进口作为重要的镍金属补充渠道对国内供应影响较大。从内外价差情况看，本周俄镍进口亏损较上周扩大 2030 元/吨至 5515.51 元/吨。矿石方面，本期港口库存较上一期增加32.19 万湿吨至 738.46 万湿吨，环比增 4.56%。|5 请
20、务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 图图：电解电解镍镍产量产量 单位单位：吨吨 图：图：开工率开工率 vs 镍期货价格镍期货价格 单位：单位：%,元元/吨吨 100001100012000130001400015000160001700018000190001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 5000070000900001100001300001500001700001900002100
21、002300002500004050607080901002018/5/312019/5/312020/5/312021/5/312022/5/31全国电解镍产能：全国电解镍开工率全国电解镍产能：全国电解镍开工率期货收盘价期货收盘价(活跃合约活跃合约):):镍镍 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 三、三、需求端需求端 3.13.1 铜铜 本周国内主要精铜杆企业周度开工率为 72.28%，较上周回升 3.35 个百分点，下游线缆订单表现稳定，部分下游已经陆续开始国庆节前的备货，铜杆订单较
22、周初增量明显。铜杆加工费有所上涨，其中华东地区电力行业用杆加工费周跌 245 元至 1110 元/吨升；升水湿法价差较上周走阔 110 元至 170 元/吨。周内精废价差较上周走阔 130 元至 1034.3 元/吨，对精铜杆消费有一定挤占。洋山铜溢价较上周下降 1 美元/吨至 96 美元/吨。图图：电解镍电解镍进口量进口量 vs 进口盈亏进口盈亏 单位：单位：吨，吨，元元/吨吨 图：图：国内国内港口镍矿库存港口镍矿库存 单位：单位：万湿吨万湿吨 -200000-150000-100000-5000005000002000040000600008000010000012000014000020
23、19/7/92020/7/92021/7/92022/7/9镍：进口数量合计：中国（月）镍：进口数量合计：中国（月）俄镍：进口仓单盈亏（日）俄镍：进口仓单盈亏（日）40060080010001200140016001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部|6 请务必请务必阅
24、读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 图图：中国电解铜制杆周度开工率中国电解铜制杆周度开工率 单位：元单位：元/吨，美元吨，美元/吨吨 图：图：电力行业用杆加工费电力行业用杆加工费 单位：元单位：元/吨吨 304050607080901 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20212021年年20222022年年 0200400600800100012001400160018002020-092021-052022-01电力行业用杆加工费（华东）电力行业用杆加工费（华东）(含升贴水含升贴水)-平均价平均
25、价电力行业用杆加工费（华南）电力行业用杆加工费（华南）(含升贴水含升贴水)-平均价平均价 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：升水湿法价差升水湿法价差 单位：单位：吨吨 图：图：精废价差精废价差 单位：元单位：元/吨，美元吨，美元/吨吨 0501001502002503003504004505001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年2021202
26、1年年20222022年年-10000100020003000400050001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：洋山铜溢价洋山铜溢价 单位：单位：吨吨 图：图：华东电力行业用杆加工费华东电力行业用杆加工费 0204060801001201401601 1月月2 2
27、月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 0200400600800100012001400160018001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨
28、询部海通期货投资咨询部 3.3.2 2 铝铝 铝材一般是订单驱动型生产，所以铝材的产量和开工率能很好地反应终端需求，需求好则订单好，推动开工率上升。本周铝材下游加工龙头企业开工率环比较上周小幅回升0.7个百分点至67.1%，其中铝型材开工率较上周回升 1.3%至 66.7。从铝的下游需求来看，地产和电解铝之间的关联可以|7 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 理解为电解铝-铝棒-建筑型材-地产的链条，因铝应用到地产方面主要是铝型材中的建筑型材，且多应用于地产竣工周期，从建筑型材开工率和竣工当月同比看，需求旺季建筑型材开工领先竣工一个月左右，淡季领先三个月左右。而铝棒库存量和加
29、工费可以提前来反应建筑型材开工率的表现。本周铝棒库存较上周下降 0.88 万吨至 10.61 万吨，降幅 7.65%；出库量较上周下降 1.29 万吨至4.8 万吨。铝杆加工费较上周下降 25 元至 475 元/吨，铝棒加工费较上周回升 70 元至 420 元/吨。图图：铝材行业开工率铝材行业开工率 单位：单位：%图：图：铝棒铝棒周度周度库存变化库存变化 单位：单位：万万吨吨 404550556065707580851 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20202020年年20212021年年2022202
30、2年年 0510152025301 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：铝：铝棒加工费棒加工费 单位：元单位：元/吨吨 图：图：铝铝杆加工费杆加工费 单位：元单位：元/吨吨 0200400600800100012001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月
31、7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 -200020040060080010001200140016001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：
32、建筑型材建筑型材 vs 房屋竣工房屋竣工 单位：单位：%图图：再生铝开工率再生铝开工率 VS 汽车产量汽车产量 单位：单位：%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%2018/8/312019/8/312020/8/312021/8/312022/8/31中国建筑铝型材月度开工率当月同比中国建筑铝型材月度开工率当月同比房屋竣工面积房屋竣工面积:当月同比当月同比 -60-40-2002040608020253035404550556065702020/6/302020/12/312021/6/302021/12/312022/6/30再生铝合金开工率再生铝合金开工率产量产量:汽车汽车
33、:当月同比当月同比 数据来源：数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部|8 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 3.3.3 3 镍镍 镍的需求中长期通过利润反应在矿山以及各类冶炼项目的投资，在短周期方面则主要参考相对利润以及产业链条上不同产品对原料以及相互之间的溢价进行评估。具体来看：本周硫酸镍对镍豆现货的溢价率为-11.13%，较上周回落 2.75 个百分点；NPI 对矿石溢价较上周小幅回落 0.02 个百分点至 0.68%。交割品方面，一级镍对矿石溢价率本周在 319.
34、46%，环比上周回升 4.10%。图：图：硫酸镍对镍豆溢价硫酸镍对镍豆溢价 图图：NPI 对原料溢价对原料溢价 -0.4-0.3-0.2-0.100.10.20.30.41 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 0.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0091 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月2
35、0182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：镍板对原料溢价镍板对原料溢价 图：图：电池级硫酸镍溢价电池级硫酸镍溢价 00.511.522.533.544.51 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 -8000
36、-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月 1111月月 1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 四、库存四、库存 本周有色板块库存涨跌互现。其中铜全球三大交易所库存转为增加，周环比增 2.29 吨至20.27 万吨，增幅 12.71%。
37、国内铜社会库存含保税继续下降，周度减少 2.7 万吨至 17.29 万吨。本周铝锭国内社会库存去化，截止 9 月 23 日国内电解铝社会库存 66.6 万吨，较上周小幅下降0.9 万吨，较去年同期库存下降 12.2 万吨，较 8 月底库存下降 1.1 万吨；铝锭出库量较上周下降3.64 万吨至 11.38 万吨。电解铝库存天数与铝厂利润的分配存在较好的负相关关系，同时利润分配对实际库存呈现略微领先关系，本周电解铝库存天数为 5.88 天，较上周小幅下降 0.08 天。镍|9 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 全球交易所库存周度增加 1.03%至 5.57 万吨，国内社会库存
38、含保税较上周下降 0.03 万吨至 1.13万吨。图图：铜铜全球交易所库存全球交易所库存 单位：单位：万吨万吨 图：图：国内电解铜国内电解铜社会库存总数（含保税）社会库存总数（含保税）单位：单位：万吨万吨 1020304050607080901001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 20304050607080901001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9
39、月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：铜社会库存出库量铜社会库存出库量 单位：吨单位：吨 图：图：广东社会库存广东社会库存 VS 出库量出库量 单位：吨单位：吨 05000100001500020000250001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20212021
40、年年20222022年年 020004000600080001000012000140000200004000060000800001000001200001400002018/1/292019/1/292020/1/292021/1/292022/1/29广东社会仓库电解铜出库量广东社会仓库电解铜出库量广东电解铜社会库存总数广东电解铜社会库存总数 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图：图：中国电解铝中国电解铝社会库存社会库存 单位：万吨单位：万吨 图：图：中国主要消费地铝锭周度出库量中国主要
41、消费地铝锭周度出库量 单位：万吨单位：万吨 5070901101301501701902102302501 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 05101520251 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：
42、SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部|10 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后的法律声明 图图：内外库存比值内外库存比值 VS 沪伦比沪伦比 图：图：库存库存/消费消费比比 VS 利润利润 单位：单位：元元/吨吨 0.90.9511.051.11.151.21.251.301234567892018/5/142019/5/142020/5/142021/5/142022/5/14SHFESHFE库存库存/LME/LME库存库存三月期铝沪伦比三月期铝沪伦比:剔除汇率剔除汇率 -4000-20000200040006
43、000800005101520252017/10/92018/10/92019/10/92020/10/92021/10/9中国电解铝库存天数变化：库存中国电解铝库存天数变化：库存/消费消费中国电解铝成本模型：利润中国电解铝成本模型：利润 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 图图：镍全球交易所库存镍全球交易所库存 单位：单位：万万吨吨 图：图：国内镍国内镍社会库存社会库存+保税保税 单位：单位：万万吨吨 510152025303540451 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月
44、月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 12345671 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 五五、成本成本支撑支撑 有色品种本周成本端以回落为主。国内铜大量依赖进口，对外依存度较高
45、，国内铜生产成本需要在进口成本的基础上加上国内冶炼费用。本周铜冶炼成本 60350.40 元/吨，较上周下降 2185 元/吨。电解铝方面，周内电解铝完全成本在 17888.82 元/吨，较上周下降 67.17 元/吨。镍方面，本周 NPI 每镍点成本在 1151.56 元/镍点，较上周下降 4.28 元/镍点。图图：电解铜冶炼成本电解铜冶炼成本 单位：元单位：元/吨吨 图：图：电解铝完全电解铝完全成本成本 单位：元单位：元/吨吨 300004000050000600007000080000900001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月10
46、10月月 1111月月 1212月月20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 100001200014000160001800020000220001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20182018年年20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：IFIND、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部|11 请务必请务必阅读阅读正文后的法律声明正文后
47、的法律声明 图图：每镍点现金成本每镍点现金成本 单位：单位：元元/吨吨 图：图：硫酸镍成本硫酸镍成本 单位：单位：元元/吨吨 80013001800230007/2110/2101/2204/2207/22镍生铁现金成本分地区分工艺：福建镍生铁现金成本分地区分工艺：福建RKEF：每镍点成本：每镍点成本镍生铁现金成本分地区分工艺：江苏镍生铁现金成本分地区分工艺：江苏RKEF：每镍点成本：每镍点成本镍生铁现金成本分地区分工艺：山东镍生铁现金成本分地区分工艺：山东RKEF：每镍点成本：每镍点成本镍生铁现金成本分地区分工艺：内蒙古镍生铁现金成本分地区分工艺：内蒙古RKEF：每镍点成本：每镍点成本镍生铁现金成本分地区分工艺：辽宁镍生铁现金成本分地区分工艺：辽宁RKEF：每镍点成本：每镍点成本 200002500030000350004000045000500001 1月月2 2月月3 3月月4 4月月5 5月月6 6月月7 7月月8 8月月9 9月月1010月月1111月月1212月月20192019年年20202020年年20212021年年20222022年年 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部 数据来源：数据来源：SMM、海通期货投资咨询部海通期货投资咨询部