1、1 研究报告 （2020 年第 17 期 总第 98 期）2020 年 12 月 21 日 20122012-20202020 年文化产业投融资报告年文化产业投融资报告 文创金融研究中心 赵岑 何颖淳 裴瑞钰 张赓 王易之 付冰 【摘要】【摘要】党的十九届五中全会对文化建设高度重视，在审议通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议中首次提出到 2035 年建成文化强国，指出要繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力。近年来，中国文化产业投融资市场快速发展，有力支持文化产业的创新发展与产业链升级。作为文化金融的重要组成部分，文化产业投融资市场的健康发展
2、对于提升文化企业直接融资比例，促进文化业态创新、消费创新及高质量发展具有重要意义。2 本报告总结了 2012 年至 2020 年文化产业投融资市场发展阶段特点，并结合 2020 年文化产业投融资的新变化与新特点对未来文化产业投融资趋势进行分析与展望。本报告将文化产业投融资市场分为私募股权市场、并购市场与公开市场，其中公开市场包括了首发融资和再融资两类投融资活动。本报告中，公开市场包括主要股票市场和新三板市场，其中主要股票市场包括了上海证券交易所、深圳证券交易所、香港证券交易所、纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所。本报告发现，文化产业投融资市场经过三年的下滑和调整，于 2020 年下半年出现拐点
3、。首先，投融资市场的活跃度拐点明显，2020 年 10 月，市场融资次数回升，同比增长 36.8%。其中，数字文化产业拐点先行，融资次数于 2020 年 6 月回升，同比增长 10.2%。其次，投融资市场成交额见底回升，2020 年第三季度，市场可统计融资金额同比增长 5.4%。2020 年 10 月，融资金额同比增长 106.5%。最后，市场风险偏好见底。文化产业公开市场再融资估值企稳在 30 倍 P/E。2020 年第三季度，文化产业私募股权市场 A 轮与 B 轮融资次数同比恢复增长，5000 万以下投资项目数量占比较 2020 年上半年增加 10 个百分点。文化产业并购市场并购项目金额平
4、均值与中位数及其比值较 2020 年上半年均有所提升，并购市场估值开始回升。3 在多重因素共振下，2020 年 10 月文化产业投融资市场出现拐点。首先，新冠疫情加速文化内容线上消费习惯普及，新消费模式快速涌现。在消费市场结构性变化推动下，基于移动互联网的数字文化创新模式加速成熟，线下文娱行业整合升级速度加快。随着 2020 年第三季度全面复工复产，线下文娱消费热度恢复较快，同时疫情中受益的线上文化企业仍保持增长。其次，2020 年十月文化产业政策红利持续释放。党的十九届五中全会审议通过的十四五规划建议中对健全现代文化产业体系做了重点部署。2020 年农村脱贫攻坚即将取得全面胜利，乡村基础设施
5、水平得到整体提升。受益于脱贫攻坚红利的持续释放，乡村文旅成为文化与旅游产业的新市场。最后，5G 新一代信息技术加速发展，为文化产业发展带来新机遇，为文化产业投融资市场提供新方向。文化与旅游产业的深度融合，为文化与旅游产业持续创造新的增量市场。在本报告基础上，项目组计划对于文化产业及重点行业的投融资市场的风险、估值与市场整体情况进行横向比较与量化分析，为文化产业投融资市场健康发展提供支持。4 一、一、20202020 年下半年：文化产业投融资市场拐点已现年下半年：文化产业投融资市场拐点已现 1 1、20202020 年下半年文化产业投融资市场各层次市场情况年下半年文化产业投融资市场各层次市场情况
6、：并购市场与主要股票市场探底回升，私募股权市场见底并购市场与主要股票市场探底回升，私募股权市场见底 整体看，2020 年第三季度文化产业投融资市场融资次数较2019 年同期降幅仅为 3.3%，融资金额出现小幅回升，同比增幅5.4%。2020 年 10 月融资次数与融资金额较同期出现回升，增速分别达到 36.8%与 106.5%（如图表 1）。图表 1 2019 至 2020 年 1-10 月全国文化产业投融资市场融资次数与融资金额变动情况 成交量方面，2020 年第三季度文化产业各市场融资次数开始逐步回升，其中并购与公开市场表现最为明显。2020 年第三季度并购市场融资次数与融资金额较 201
7、9 年同期分别增长 20.0%与 31.7%。2020 年 10 月融资次数与融资金额较同期增幅均超过-50.1%-10.6%-55.5%-94.1%-24.4%-27.7%5.4%106.5%-54.2%-53.5%-57.8%-65.1%-45.8%-26.6%-3.3%36.8%-150%-100%-50%0%50%100%150%单位：%金额同比变动次数同比变动5 200%。2020 年第三季度主要股票市场公开上市融资次数与融资金额较同期增长 19.0%与 129.3%，私募股权市场融资次数降幅收窄，为 8.4%（如图表 2）。图表 2 2020 年 1-10 月全国文化产业投融资各市
8、场融资次数同比变动情况 可统计交易量方面，2020 年文化产业主要股票市场首发融资金额超同期水平，其中港股市场最为活跃。2020 年 1-10 月，已有 25 家企业在主要股票市场实现 IPO，融资次数与融资金额已超过 2018 年与 2019 年同期水平。其中港股市场 IPO 企业数量达到 15 家，融资金额总量超过 300 亿元，超过其他股票市场，也超过去年同期水平（如图表3）。受中美贸易战影响，美股上市企业数量与融资金额为近三年最低水平。2020 年，沪深股市-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2020年一季度2020年二季度2020年三季度20
9、20年10月私募股权市场并购市场主要股票市场IPO主要股权市场再融资6 全面实行股票发行注册制，有望进一步加快成熟文化企业上市速度。图表 3 2018 年至 2020 年 1-10 月主要股票市场 IPO 融资次数与金额情况 再融资金额与同期相比有所下降，2020 年第三季度上市企业增发意愿增强。2020 年 1-10 月，主要股票市场上市文化企业再融资次数与融资金额与 2019 年同期相比有所下降，降幅分别为 16.0%与 62.1%。其中港股再融资次数最多，沪深股市再融资金额总量最高。美股再融资次数最少，但平均融资金额最高（如图表 4）。02468101214160501001502002
10、503003502018年1-10月2019年1-10月2020年1-10月单位：次单位：亿元沪深股市融资金额港股融资金额美股融资金额沪深股市融资次数港股融资次数美股融资次数7 图表 4 2018 年至 2020 年 1-10 月主要股票市场再融资次数与金额情况 2020 年第三季度上市企业融资意愿恢复，增发预案数量增多。从增发投向看，并购项目大幅减少，融资主要用于自身发展与补充流动资金，同时核心企业抓住时机逆势扩张。2020 年1-10 月份，沪深股市经发审委审核通过的文化企业增发预案数量达到13个，融资金额超过 200亿元，超过 2019年同期水平，其中三季度以来获批的增发预案达到 10
11、个。从增发预案内容看，并购项目大幅减少，仅有两起，均为同类企业并购。上市企业补充流动资金意愿强烈，11 个增发项目附带补充流动及偿还银行贷款要求，其资金总额占增发金额的20.2%。此外，上市企业融资主要用于巩固自身优势，自建项目内生发展为主，数字化024681012140501001502002503003504004502018年1-10月2019年1-10月2020年1-10月单位：次单位：亿元沪深股市再融资金额港股再融资金额美股再融资金额沪深股市再融资次数港股再融资次数美股再融资次数8 项目投资较多。受疫情影响较大的院线企业，如万达影视，通过增发逆势扩张，以抢占更多优质市场份额。2 2、
12、文化产业投融资市场风险偏好见底文化产业投融资市场风险偏好见底 2020 年 1-10 月主要股票市场首发上市 P/E 估值与 2019 年相比略有下降，其中美股首发上市 P/E 估值中位数最高，沪深股市企业首发上市 P/E 估值中位数保持稳定，港股首发上市 P/E估值中位数与其他股票市场相比最低，较 2019 年有所提升（如图表 5）。图表 5 2018 年至 2020 年主要股票市场文化企业 IPO 估值中位数 2020 年 1-10 月主要股票市场企业再融资 P/E 估值与 2019年相比继续下降，其中沪深股市再融资 P/E 估值中位数最高，21.5 23.0 23.0 15.8 14.5
13、 19.2 17.7 45.1 051015202530354045502018年2019年2020年1-10年沪深股市港股美股9 较 2019 年提升较为明显。美股再融资 P/E 值降幅较大。港股再融资 P/E 估值最低（如图表 6）。图表 6 2018 年至 2020 年主要股票市场文化企业再融资估值中位数 从私募股权基金各轮次看，A 轮与 B 轮融资次数于 2020 年第三季度恢复增长，增速均为 28.6%，种子轮与天使轮融资次数接近同期水平，战略融资比例降幅明显。从投资项目金额分布看，第三季度私募股权市场 5000 万以下投资金额项目数量占比为 45.8%，较 2020 年上半年增长
14、10 个百分点，其中 1000 万-5000 万投资金额项目数量占比提升明显（如图表 7、8）。37.2 27.2 47.5 80.6 8.9 15.5 589.5 501.5 33.6 61.9 32.2 30.9 01020304050607001002003004005006007002018年2019年2020年1-10年单位：倍单位：倍沪深股市港股美股主要股票市场10 图表 7 2019 年第三季度私募股权市场轮次分布 图表 8 2020 年第三季度私募股权市场轮次分布 2020 年第三季度，并购市场对于文化产业项目的估值逐步回升，并购市场项目融资金额平均值与中值较 2020 年上半
15、年均有所提升，平均值与中值比值为 4.4，与 2016 年水平接近（如表格 1）。表格 1 2012 年至 2020 年并购市场项目投融资金额情况 平均数 中位数 最大 2012 年 1.8 0.4 42.3 2013 年 1.7 0.5 29.6 2014 年 3.1 0.7 62.4 2015 年 5.5 1.0 457.0 2016 年 3.8 0.8 372.0 2017 年 3.9 1.3 120.8 2018 年 4.7 1.7 226.8 2019 年 3.4 1.1 105.2 2020 上半年 2.0 1.0 35.5 2020 年第三季度 6.1 1.4 88.8 种子轮/
16、天使轮23.7%A轮29.7%B轮11.9%C轮1.7%D轮及以后0.8%战略融资32.2%种子轮/天使轮23.9%A轮41.3%B轮16.5%C轮8.3%D轮及以后0.9%战略融资9.2%11 3 3、数字文化经济投融资市场先于产业整体恢复数字文化经济投融资市场先于产业整体恢复 2020 年 6 月，数字经济投融资次数与融资金额恢复增长，同比增速分别为 10.2%和 250.0%。2020 年第三季度数字文化经济融资次数与融资金额保持增长，增速分别为 20.6%与 51.9%。2020年10月，数字文化经济融资次数与融资金额同比增速41.4%与 107.2%，高于产业整体情况（如图表 9）。
17、图表 9 2019 至 2020 年 1-10 月数字文化经济投融资市场融资次数与融资金额变动情况 2020 年第三季度，除新三板市场，私募股权市场、并购与主要股票市场融资次数均实现增长，其中并购市场增速最高，同比增速 72.7%。在融资金额方面，并购市场、主要股票市场IPO 及新三板再融资金额实现增长，并购市场增幅最高，达到243.5%。私募股权市场、主要股票股权再融资金额同比下降。-55.0%-60.1%-62.3%-65.1%-47.5%-22.2%20.6%41.4%-51.0%-5.6%-54.8%-94.2%-18.0%-6.7%51.9%107.2%-150%-100%-50%0
18、%50%100%150%单位：%融资次数变动融资金额变动12 数字文化经济融资次数与融资金额占文化产业整体比例进数字文化经济融资次数与融资金额占文化产业整体比例进一步提升。一步提升。从总融资次数与融资金额占比看，数字文化经济融资次数与融资金额占总量比例分别为 84.2%与 82.9%，融资次数占比较 2019 年同期提高 16 个百分点，融资金额占比较 2019 年同期提高 25 个百分点。私募股权市场、并购市场、主要股票市场融资次数占比较同期进一步提升，私募股权市场占比最高，达到 90.8%。并购市场次之，达到了 79.2%。并购市场、主要股票市场与新三板市场融资金额占比较同期有所提升，私募
19、股权市场融资金额占比有所回落，为 72.7%（如表格 2）。表格 2 2019 与 2020 年第三季度数字文化经济各领域融资次数与融资金额占市场总量比重 融资次数占比 融资金额占比 2019 年 第三季度 2020 年 第三季度 2019 年 第三季度 2020 年 第三季度 私募股权市场 76.5%90.8%99.4%72.7%并购市场 55.0%79.2%33.8%88.0%主要股票市场首发上市 66.7%75.0%68.4%67.5%主要股票市场再融资活动 75.0%75.0%71.9%99.5%新三板再融资活动 57.1%55.6%49.7%92.2%2020 年第二季度，数字文化经
20、济中游戏和广告与策划行业融资次数同比恢复增速，2020 年第三季度，影视、旅游行业融资次数恢复增长，同比增速均超过 50%。2020 年 10 月，除出版13 和体育行业同比下降外，其他行业融资次数保持稳定或实现增长（如图表 10）。图表 10 2020 年 1-10 月数字文化经济各行业融资次数情况 2020 年 1-10 月，数字文化经济新闻信息服务、出版、游戏和广告与策划行业融资金额同比实现增长，其中新闻信息服务、出版、影视行业融资金额增速超过 100%（如图表 11）。-150.0%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%一季度增速二季度增速三季
21、度增速10月增速14 图表 11 2019 与 2020 年 1-10 月数字文化经济行业融资金额情况 自 2020 年第二季度，数字文化经济九大领域中内容创作生产、创意设计服务领域融资次数恢复增速。2020 年第三季度，除新闻信息服务、创意设计服务与文化投资运营领域外，其他领域均恢复增长，其中内容创作生产、文化辅助生产和中介服务与文化装备生产第三季度融资次数回升明显（如图表 12）。图表 12 2020 年 1-10 月数字文化经济各领域融资次数情况 121.6%150.3%-51.9%102.9%-29.2%-62.9%34.3%-74.3%-83.7%-100%-50%0%50%100%
22、150%200%0100200300400500600单位：%单位：亿元2019年1-10月2020年1-10月金额同比增速-200.0%-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0%一季度增速二季度增速三季度增速10月增速15 2020 年 1-10 月，数字文化经济九大领域中新闻信息服务、创意设计服务、文化娱乐休闲服务、文化装备生产四大领域融资金额恢复增长，2020 年第三季度，除新闻信息服务与文化投资运营领域外，数字文化经济其他领域融资金额均恢复增长（如图表 13）。图表 13 2019 与 2020 年 1-10 月数字文化经济领域融资金额情况 20
23、202020 年年 1 1-1010 月，电商、社交、垂直领域、月，电商、社交、垂直领域、V VR R、I IP P、A AI I 和和整合营销整合营销是数字文化投融资的热点方向是数字文化投融资的热点方向。其中电商在新闻信息服务与影视行业热度较高，新闻信息服务行业中的数字新媒体基于社交与垂直领域创新基础上与电商加速融合。影视行业中，基于电影/电视剧、视频与直播与电商融合创新加速，同时为影视行业平台、内容创新提供 MCN 服务创新速度提升较快。在影73.9%-5.7%8.6%-22.2%0.0%0.0%-5.8%1002.1%-29.1%-200%0%200%400%600%800%1000%1
24、200%050100150200250300350400450单位：%单位：亿元2019年1-10月2020年1-10月金额同比增速16 视、游戏、旅游行业，利用 VR、AI 技术进行平台与内容创新加速。文化优质 IP 仍然是产业投资热点，在影视、游戏、音乐与音频、艺术与表演行业中最为明显，文化优质 IP 产业链延伸拓展能力持续加强。网络音频在音乐与音频行业投融资热度最高，智能硬件与音频融合创新加速，围绕垂直领域的音乐与音频内容与平台受到较多关注。在电商、垂直领域发展驱动下，广告与策划行业中围绕数字营销的精准营销服务、整合营销服务热度最高，大数据、区块链应用创新加速（如表格 3）。表格 3 2
25、020 年 1-10 月数字文化经济行业排行前五热点方向 行业 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 新闻信息服务 社交 电商 垂直领域 O2O 社区 出版 网络文学 IP 垂直领域 AI 影视 IP MCN VR 电商 AI 游戏 VR IP AI 电竞 赛事 音乐与音频 网络电台 智能硬件 IP 二次元 垂直领域 艺术与表演 IP 垂直领域 AI 区块链 社区 广告与策划 整合营销 精准营销 大数据 区块链 AR 旅游 VR AI 垂直领域 智能导游 体育 智能硬件 健身 O2O 4 4、20202020 年第三季度文化产业投融资市场各行业情况年第三季度文化产业投融资市场各行业情况：新新
26、赛道持续活跃，部分赛道持续活跃，部分行业融资行业融资恢复恢复。2020 年第三季度，影视、游戏行业融资快速恢复，同比增速均超 70%，环比增长率分别为 30.3%与 25.0%。细分行业看，视频、电影/电视剧、手游、电竞行业环比与同比均实现增长。17 2020 年 10 月新闻信息服务、广告与策划和旅游行业融资次数恢复增长（如图表 14）。图表 14 2020 年 1-10 月投融资市场行业融资次数情况 从投融资金额行业分布看，从投融资金额行业分布看，20202020年年 1 1-1010月新闻信息服务、月新闻信息服务、游戏和广告与策划游戏和广告与策划行业行业融资金额较同期相比呈现增长态势融资
27、金额较同期相比呈现增长态势。受疫情影响，影视行业融资金额较同期出现回落。从细分行业看，2020 年第三季度广告、视频、手游与图书行业同比实现增长（如图表 15）。-150.0%-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%一季度增速二季度增速三季度增速10月增速18 图表 15 2019 与 2020 年 1-10 月投融资市场行业融资金额情况 2020 年第三季度，内容创作生产、文化传播渠道、文化辅助生产和中介服务领域同比恢复增长。2020 年 10 月，新闻信息服务、创意设计服务、文化娱乐休闲服务、文化装备生产领域同比恢复增长，其中文化娱乐休闲服务和文化传播渠道领域增
28、幅最为明显（如图表 16）。95.8%67.5%-65.3%92.4%-36.0%-18.2%8.0%-69.6%-90.8%-150%-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600700800900单位：%单位：亿元2019年1-10月2020年1-10月金额同比增速19 图表 16 2020 年 1-10 月投融资市场领域融资次数同比增速情况 2020 年 1-10 月新闻信息服务、文化装备生产和文化辅助生产和中介服务融资金额较同期相比呈现增长态势。创意设计服务与内容创作生产融资金额接近去年同期水平，降幅较去年同期分别为 5.6%与 11.6%（如图表
29、17）。图表 17 2019 与 2020 年 1-10 月投融资市场领域融资金额情况-200%-100%0%100%200%300%400%500%一季度增速二季度增速三季度增速10月增速87.8%-11.6%-5.6%-56.7%-100.0%-62.2%11.3%97.6%-47.9%-150%-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600单位：%单位：亿元2019年1-10月2020年1-10月金额同比增速20 二、文化产业投融资趋势分析二、文化产业投融资趋势分析 1 1、20202020 年三季度年三季度，文化产业，文化产业投融资市场拐点的出现伴随
30、投融资市场拐点的出现伴随着文化产业基本面着文化产业基本面的的恢复恢复。第一，第一，2 2020020 年第三季度年第三季度规模以上文化企业经营情况好转规模以上文化企业经营情况好转。根据国家统计局数据显示，2020 年前三季度全国规模以上文化及相关产业企业营业收入与 2019 年同期相比降幅收窄至0.6%。2020 年第三季度，全国规模以上文化及相关产业企业营业收入恢复增长，同比增速 19.8%。除文化娱乐休闲服务领域与文化投资运营领域同比下降外，其他领域均恢复增长，其中新闻信息服务与创意设计服务增速超过 40%，文化传播渠道、文化装备生产、文化消费终端生产、内容创作生产领域同比增速均超过 10
31、%（如图表 18）。图表 18 2020 年三季度规模以上文化企业营业收入情况-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000单位：%单位：亿元2020年前三季度2020年第三季度前三季度同比增速第三季度同比增速21 从文化上市企业公布的 2020 年三季度经营数据看，2020 年第三季度文化上市企业营业收入同比增速恢复至两位数，达到10.4%。净利润增速达到 43.9%（如图表 19）。图表 19 2018 年至 2020 年三季度上市文化企业营业收入与净利润
32、 随着中国复工复产持续推进及中国疫情防控常态化，2020年第三季度在疫情中受益的游戏、视频直播、新闻信息服务类企业营业收入同比保持增长，但增速放缓。出版与广告三季度营收恢复增速。影视内容制作、院线与旅游企业三季度同比降幅较二季度有所收窄。从 2020 年前三季度上市文化企业营业收入变化情况看，游戏、视频直播、新闻信息服务类企业在疫情中受益明显，游戏、视频直播类企业前三季度营业收入同比均保持增长，新闻信息服务行业从二季度开始同比恢复增长。随着复工复产率提升，视频直播第二季度，游戏与新闻信息服务25.9%22.8%18.9%8.8%8.4%4.7%1.5%3.7%10.4%31.5%-5.3%13
33、.1%-5.1%5.0%-6.1%-15.4%37.4%43.9%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2018Q12018Q22018Q32019Q12019Q22019Q32020Q12020Q22020Q3营业收入同比增速净利润同比增速22 第三季度环比增速放缓，出版与广告行业在第三季度同比恢复增速。影视内容制作、院线与旅游企业受疫情影响持续，前三季度同比降幅明显，旅游行业在二季度开始降幅收窄，三季度收窄明显。影视内容制作与院线企业二季度降幅最高，三季度有所收窄（如图表 20）。图表 20 2020 年前三季度主要行业上市文化企业营业收入变化情况 第二，第二，2 202002
34、0 年年下半年下半年，旅游、院线等线下娱乐复苏强劲，旅游、院线等线下娱乐复苏强劲，广告投放逐步恢复广告投放逐步恢复。2020 年国庆节前 7 天票房恢复至去年国庆节 7 天票房的83%，达 36.96 亿元。截至 2020 年 10 月 15 日，中国电影票房市场累计票房达到 129.5 亿元，历史上首次成为全球第一大票仓。2020 年国庆节、中秋节，旅游消费信心全面恢复，消费反-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%2020年一季度同比增速2020年二季度同比增速2020年三季度同比增速23 弹强劲，全国共接待国内游客 6.37 亿人次，按可
35、比口径同比恢复 79.0%；实现国内旅游收入 4665.6 亿元，按可比口径同比恢复 69.9%。与端午节假期相比，恢复进度分别提高了 28 个和 39个百分点。2020 年第三季度，广告全媒体刊例花费同比增速降速收窄，其中 8 月刊例花费同比增速-4.5%。复工复产后，梯媒广告投放恢复明显，自 5 月增速明显，8 月同比增速达到59.4%。2 2、20202020 年下半年，年下半年，文化产业政策红利持续释放，助推文文化产业政策红利持续释放，助推文化产业与文化产业投融资市场向好化产业与文化产业投融资市场向好 第一，第一，党的“十四五”规划党的“十四五”规划建议建议提出文化建设新目标。提出文化
36、建设新目标。2020 年 10 月，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议召开。党的十九届五中全会从战略和全局上对文化建设作了规划和设计。在会上审议通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议中，指出要繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，并从提高社会文明程度、提升公共文化服务水平与健全现代文化产业体系三个方面进行部署。在健全现代文化产业体系中，明确提出要实施文化产业数字化战略，加快发展新型文化企业、文化业态、文化消费模式，推动文化和旅游融合发展，创新推进国际传播。2021 年全国两会将正式通过并公布24 “十四五”规划全文，文化与旅游产业的“
37、十四五”具体规划也将逐步落地，政策红利将持续释放。第二，第二，脱贫攻坚红利脱贫攻坚红利持续持续释放，乡村旅游与乡村文化成为释放，乡村旅游与乡村文化成为新市场新市场。2020 年是脱贫攻坚决战决胜之年。党的十九届五中全会通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议指出，要实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接。农村脱贫攻坚胜利在望，乡村基础设施水平得到整体提升，为乡村旅游发展提供新机遇，为文化与旅游产业打开新市场，为乡村振兴提供新动能。疫情期间，视频与直播纷纷发力，助农纾困。疫情期间，视频与直播纷纷发力，助农纾困。抖音等平台发起“战疫助农”与“县长直播”等
38、系列活动，帮助供需对接。芒果 TV 上线小康频道，开展扶贫直播带货。快乐购芒果扶贫云超市走进 22 个扶贫原产地，直播 24 场“县长来了”，农人直播 8078 场。快手上线农技类课程，并发布“春耕计划”，对农技类短视频给予 5 亿元流量助推扶持。短视频与直播成为打造短视频与直播成为打造农产品品牌、拓展农产品销售、展示农村旅游经济的重要平台，农产品品牌、拓展农产品销售、展示农村旅游经济的重要平台，持续助力农村经济振兴。持续助力农村经济振兴。疫情期间，我国农村网民规模增速明显，2020 年 6 月农村网民占比提升至 30.4%，较 2020 年 3 月提升2.2个百分点。2018年11月29日，
39、字节跳动公司发起了“山25 里 DOU 是好风光”文旅扶贫项目，旨在以抖音为主阵地，帮助贫困地区的特色旅游景区通过短视频的形式提升品牌知名度，激发用户的旅游行为。2019 年抖音平台上乡村文旅短视频内容投稿量超过 2963 万，总播放量超过 805 亿1。2020 年 10 月 23日，抖音正式面向全国手艺人、手艺商家推出“看见手艺”计划，助力传统手工艺被更多人看见，为手艺人创造更多收入。2020 年 3 月，淘宝正式发布村播计划 2.0，计划孵化 20 万新农人，通过直播带货农产品销售额，将达到 150 亿。3 3、疫情推动文化产业供需结构调整、疫情推动文化产业供需结构调整，为文化产业投融资
40、市，为文化产业投融资市场带来新机会。场带来新机会。第一，疫情加速线上消费创新，加快新消费第一，疫情加速线上消费创新，加快新消费形成形成。在疫情防控常态下，在疫情防控常态下，短视频、直播与游戏的短视频、直播与游戏的消费习惯进一消费习惯进一步强化。步强化。受疫情影响，2020 年 3 月我国网民人均每周上网时长达到最高的 30.8 小时。随着全面复工复产，2020 年 6 月我国网民的人均每周上网时长降至 28.0 个小时，与 2019 年 6 月基本持平。从用户时长占比看，与2019年12月相比，2020年6月，网络直播、网络游戏与网络音频时长占比增长。其中网络直播时长增长最高，为 2.8 个百
41、分点，达到 7.3%。网络游戏与网络 1 数据来源：巨量引擎 26 音频时长占比增均增长 1.9 个百分点。2 2020020 年年，头部头部平台受益平台受益明显。明显。2020 年二季度，虎牙活跃用户率与手机端活跃用户量同比增幅分别达到 17.1%和 35.2%，付费用户量较一季度提高26.5%。2020 年二季度，斗鱼付费用户较去年同期增长 13.4%。2020 年 10 月，虎牙通过换股合并方式收购斗鱼全部股份，市场集中度进一步提升。短视频平台活跃用户增速明显，2020 年上半年，抖音（含 TikTok）下载次数达到 3.15 亿次，打破季度单应用下载记录，月活突破 5.18 亿。截至
42、2020 年 8 月，抖音的日活跃用户已经超过了 6 亿，快手日活跃用户达 3 亿。20202020 年前三季度，各平台向多领域拓展，短视频和电商直年前三季度，各平台向多领域拓展，短视频和电商直播是播是发展发展重点。重点。2020年10约，视频号支持30分钟长视频发布，直播功能内测，打通微信小商店，支持小程序直播带货。2020年抖音、快手陆续开通直播频道，加速打造内容电商。2020 年1-8 月抖音电商总体 GMV 增加 6.5 倍。快手商业化营收比去年同期增长 2.5 倍，实现超 1 亿 DAU、超 5 亿订单量。2020 年虎牙、斗鱼相继开放带货功能。第二，疫情下，线上视频、直播内容需求爆
43、发，内容创新第二，疫情下，线上视频、直播内容需求爆发，内容创新与模式创新加速。与模式创新加速。疫情期间，疫情期间，短视频与直播短视频与直播 M MCNCN 投融资活跃投融资活跃。为短视频与直播内容创作者及主播提供专业的内容创作、分发、运营、粉丝27 管理、供应链管理等服务的专业 MCN 市场规模快速增长。其中，电商直播 MCN 投融资次数增长最为明显。2020 年前三季度新增直播相关企业 2.5 万家，同比增长 565%。2020 年 1-10 月，MCN公司投融资数量占文化辅助生产和中介服务领域17%，其中三季度与十月份投融资数量是上半年数量近一倍。网络平台自制剧投资与分账剧模式逐步成熟，满
44、足市场对网络平台自制剧投资与分账剧模式逐步成熟，满足市场对内容的多元化需求。内容的多元化需求。2020 年上半年，网络剧上线数量增值 356部，已超过 2019 年全年上线数量，爱奇艺平台上线的独播与自制聚集数量占比接近50%，腾讯视频第三季度自制独播剧集占比超过80%。视频网站逐步完善分账剧收入分配模式。腾讯视频在2021 年 V 视界大会表示，未来三年腾讯视频对内容投入预算近千亿规模。视频网站对分账剧的扶持力度进一步提升。如优酷更新了优酷网络剧合作白皮书2.0，并联合微博推出开放平台 COOL V 计划白皮书，为 A 级、S 级分账剧提供宣发资源和相关服务。腾讯视频则按比例对分账网络剧的利
45、益进行分配，并增加了分账剧播出所产生的会员拉新可分配利润。20202020 年，年，分账剧天花板不断突破分账剧天花板不断突破。2020 年上半年，网络电影上线数量平稳，约 391 部，超过 2019 年全年上线数（638 部）的一半，其中 37 部分账票房突破千万，累计票房达 6.47 亿，破千万分账影片数量较去年同期增长超过 2 倍。2020 年上半年，爱奇艺分28 账剧收益同比增长 65%，破千万项目数量同比增长 300%。分账剧模式一方面降低长视频平台的前期采购成本，另一方面能促使内容制作企业来更注重内容质量，未来可能成为长视频平台采购针对垂直圈层、腰部精品内容的主要模式之一。疫情期间，
46、短视频与电商成为线下企业线上营销的重要平疫情期间，短视频与电商成为线下企业线上营销的重要平台。台。商务部数据显示，2020 年上半年全国电商直播数量超过1000 万场。截至 2020 年 7 月，超 400 万家企业在抖音开通企业号功能。其中，就业人数在 20 人以下的中小企业是抖音平台的主力军。在注册企业的规模分布方面，占比最高的是 5 人以下的企业，占 41%；其次是就业人数在 5-20 人的企业，占比 36%2。第三，线下传统文化行业加速整合升级。第三，线下传统文化行业加速整合升级。电视剧电视剧制作制作加速出清，加速出清，2020 年上半年电视剧备案总数为362 部，与上半年的 431
47、部相比，同比下降 16%。剧目的平均集数也在缩短，五月备案中的所有剧目均控制在 40 集以内，30 集以内的有 17 部。疫情控制后，疫情控制后，龙头龙头院线复苏速度较快，行业集院线复苏速度较快，行业集中度提升。中度提升。截至 2020 年 9 月 20 日，有票房产出的影院数达10292 家，影院复工率(与 2019 年 12 月 31 日相比）达 94%。2020 年国庆档院线 CR6 达到 50%，其中万达院线市占率为 15%，2 数据来源：灵工时代：抖音平台促进就业研究报告 29 达近年来最高水平。核心院线逆势扩张，在关停效益不佳影院的同时，进一步扩张开设更多新影院，趁机抢占更多优势市
48、场份额。幸福蓝海新增投资并开业影城 3 家、18 张银幕，其中自有直营影城 2 家、11 张银幕，参股影城 1 家、7 张银幕。万达电影共关停低效影城 17 家。2020 年 4 月，万达电影发布非公开股票预案，拟募资金额不超过 43.5 亿元，其中 30.45 亿元用于新建影院项目，计划在 2020 年至 2022 年新建影院 162 家，其中 2020 年 59 家，2021 年 81 家，2020 年拟建设 22 家。4 4、新技术为文化产业及文化产业投融资市场带来新机遇新技术为文化产业及文化产业投融资市场带来新机遇。第一，第一，5G5G 技术驱动文化消费升级，推动文化技术驱动文化消费升
49、级，推动文化内容制作与分内容制作与分发模式创新，促进文化产业效率发模式创新，促进文化产业效率整体整体提升提升。20202020 年我国年我国 5G5G 基站建设达到预期，三大运营商已推出基站建设达到预期，三大运营商已推出 5 5G G套餐。套餐。截至2020年11月20号，中国目前5G基站已超69万个、终端连接数超 1.6 亿。2020 年 11 月 1 日，三大运营商推出 5G套餐。与4G套餐相比，当前5G套餐价位较高，计费维度更多。当前三大运营商 5G 套餐均在 128 元/月以上，套餐除了流量计费维度外，增加了接入速度的计费维度。当前，我国当前，我国 5 5G G 用户已用户已破亿破亿。
50、截至 2020 年 6 月底，中国移动的 5G 用户数为 7020 万户，中国电信 5G 用户数为 3784 万户。未来随着未来随着 5 5G G 套餐资套餐资30 费的下降及费的下降及 5 5G G 手机渗透率的提升，预计未来手机渗透率的提升，预计未来 2 2-3 3 年我国年我国 5 5G G 用用户渗透率能快速提升。户渗透率能快速提升。4 4G G 时期，随着用户渗透率的迅速提升，时期，随着用户渗透率的迅速提升，文化产业在文化产业在 2 2015015-20162016 年期间创新叠出，文化产业投融资市场年期间创新叠出，文化产业投融资市场迅速繁荣。参考迅速繁荣。参考 4 4G G 时期，