1、 2021 年面板行业展望：TV 面板供给受限，IT 产业重塑格局 Table_Industry 电子行业深度报告 Table_ReportDate2021 年 02 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业深度研究 电子电子 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 数据来源：万得，信达证券研发中心 方 竞 电子行业首席分析师 联系方式：15618995441 执业编号：S1500520030001 邮 箱： 李 少 青 电子行业分析师 执业编号：S1500520080004 联系电话：186169
2、87704 邮 箱： 相关研究：相关研究：面板市场的新秩序与新周期2020.07.11 三星退出+疫情扰动，看面板供需新格局2020.04.18 量化 TV 需求，看面板价格大涨趋势2020.03.04 详解面板供需结构，国内龙头长期竞争力凸显2020.02.16 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 TVTV 面板供给受限，面板供给受限，I IT T 产业重塑格局产业重塑格局 Table_ReportDate 2021 年 02 月 10 日 本期内容提要本期内容提要:Table
3、_Summary TV 面板：面板：上游缺货下游备货，上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解供不应求仍难缓解。2 月份 TV 面板报价强势依旧，各尺寸价格平均上涨 2-3%。我们认为淡季不淡的情况主要由我们认为淡季不淡的情况主要由上游物料短缺上游物料短缺以及以及下游补库存两方面因素共同决定。下游补库存两方面因素共同决定。上游物料短缺方面上游物料短缺方面：（1）电气硝子及旭硝子意外事件，造成玻璃基板供）电气硝子及旭硝子意外事件，造成玻璃基板供给紧张。给紧张。经过测算，我们预计意外事件将使 1-3 月玻璃基板供应降低3.7%、2.2%和 1.3%，玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据Omdia
4、最新数据，2021 年 1-4 季度的玻璃基板供需比分别为-1.9%、0.6%、0.2%和 4.1%。（2）显示显示驱动驱动 IC 供不应求供不应求。2020 年，大型显示驱动芯片（LDDI）在 8 英寸晶圆产能分配中受到其他高毛利芯片的排挤影响，出现产能供给不足，导致 LDDI 的供需比由 2019 年的 3.3%下降至 2020 年的 1.7%。并且驱动 IC 供不应求在 21 年仍难以缓解，Trendforce 预计 2021 年供需比会再度下降至 1.1%。下游补库存方面：下游补库存方面：整体整体低于低于安全水位，终端厂安全水位，终端厂补库存补库存需求旺盛。需求旺盛。以国内TV 厂商为
5、例，根据奥维睿沃数据，由于上游供给紧张以及下游销售超预期，2020 年 12 月国内传统 TV 企业库存周数仅为 4.3 周，已经低于 5 周的安全库存。终端终端 TV 厂商存在较大的补库存空间厂商存在较大的补库存空间，因此备货力度，因此备货力度远远超超往年。往年。根据 Omdia 数据，韩国厂商三星和 LG 电子在 2021 年的 1、2 季度的液晶面板规划采购量分别同比增加 16%和 32%；同时，大陆一线品牌厂的规划采购量也将同比增加 13%和 36%。积极的补库存策略反映了积极的补库存策略反映了终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游需求的强烈信心。终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对
6、下游需求的强烈信心。展望展望 2021 全年，全年，由于供需两旺，预计供不应求仍是主旋律。由于供需两旺，预计供不应求仍是主旋律。供给端：（供给端：（1）韩厂延迟部分产能退出仅为满足自供，全年产能降低仍十）韩厂延迟部分产能退出仅为满足自供，全年产能降低仍十分可观。分可观。根据 Omdia 最新数据，三星显示将在 2021 年全年生产 623 万平米的 LCD 面板，约占全球总产能的 3.5%左右。三星实际产能降低量仍十分可观，预计将达到 1292 万平米/年。（2）21 年产能增量主要来自年产能增量主要来自京东方、惠科和华星光电。京东方、惠科和华星光电。经过测算，我们认为这些产线将在 2021
7、年带来 2026 万平米/年的产能增量。综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况，综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况，我们预计我们预计 2021 年全球大尺寸产能将增长年全球大尺寸产能将增长 734 万平方米万平方米/年，同比增加年，同比增加4.1%。需求端：需求端：大尺寸化将继续推动大尺寸化将继续推动 TV 面板需求旺盛。销量方面，面板需求旺盛。销量方面，虽然当前疫情形势依然严峻，但宏观环境转好有望拉动 TV 销量保持稳定。根据奥维睿沃预测，2021 年全球 TV 出货将同比持平。平均尺寸方面，平均尺寸方面，得益于超高清视频 TV 普及加速，以及面板厂与品牌厂联合推广大尺寸产品，预计2021 年
8、TV 平均尺寸将加速成长。根据根据 Omdia 预测，预测，2021 年年 TV 平均平均尺寸将成长尺寸将成长 2 英寸，达到英寸，达到 49 英寸，带来英寸，带来 8.7%的面积需求增长。的面积需求增长。IT 面板：需求长期看好，新产能重塑新格局面板：需求长期看好，新产能重塑新格局。2020 年，由于疫情下在线办公/教育的推动，IT 产品销量呈现爆发式增长，大幅拉动了 IT 面板需求。展望展望 2021 年，预计年，预计 IT 面板将呈现供需两旺的格局，价格也有望在面板将呈现供需两旺的格局，价格也有望在21 年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。
9、-20%0%20%40%电子元器件指数上证股mNtQpRwPrQoOpQoNtMnRoP9P8Q8OoMqQnPrQkPmMnPkPnMpQ7NpNnOMYoNnONZoNrN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 需求端：需求端：欧美已有企业宣布将维持在家工作到今年第 3 季，因此居家办公/在线教育趋势仍将延续。TrendForce 预计，2021 年全球笔电出货量有望达 2.17 亿台，年增速 8.6%。群智咨询预计，2021 年全球显示器出货量为 1.44 亿台，同比增长 3%。供给端：供给端：面板厂新增 IT 产能十分有限。根据 Omdia 最新数据显示，2021年笔电面
10、板规划产能预计 2.32 亿片，年增速 2%；显示器面板规划产能预计为 1.73 亿片，年增速 5%。在宅经济拉动在宅经济拉动 IT 需求需求端端爆发的同时，爆发的同时，IT 面板供给格局也面板供给格局也在悄然改变在悄然改变。大大陆龙头厂商凭借拥有技术优势的陆龙头厂商凭借拥有技术优势的 IT 新产线，有望实现对落后产能的快速新产线，有望实现对落后产能的快速出清。出清。在目前的 IT 面板产线中，老旧产能仍占据约一半的市场份额。根据 Omdia 2Q20 产能数据，在笔电端，6 代线及以下仍占据 53%市场份额；在显示器端，7 代线及以下仍占据 37%市场份额。大陆厂商华星光大陆厂商华星光电已针
11、对电已针对 IT 面板市场规划了一条面板市场规划了一条 8.6 代线，有望复制京东方代线，有望复制京东方 B8 线成线成功，重塑功，重塑 IT 面板格局。面板格局。华星光电将在广州投建一条 G8.6 代 IPS LCD 产线，专攻 IT 面板市场，规划产能 180K/M，预计将于 22 年 9 月建成投产。我们预计该产线将带来约我们预计该产线将带来约 900 千平米千平米/月的产能增量，有望实现对台月的产能增量，有望实现对台湾落后产能的出清，并促使湾落后产能的出清，并促使 IT 面板供应格局进一步向大陆集中面板供应格局进一步向大陆集中，而华星，而华星光电也有望光电也有望成为全球第二大成为全球第
12、二大 IT 面板制造商。面板制造商。投资评级投资评级：2021 年面板行业将保持供需两旺的基本格局，我们看好龙头厂商的业绩释放空间，给予行业“看好”评级。TV 面板端，面板端，我们认为出现淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料短缺以及下游终端厂商大量备货两方面因素共同决定。展望全年，三星延迟退出对供给端的影响十分有限，预计全年供需两旺、面板供不应求现象仍难以缓解，价格也有望继续保持强势。IT 面板端，面板端，受益于宅经济持续，IT 面板有望在 21 年保持供需两旺，为面板厂带来丰厚利润释放空间。展望未来，华星新产线有望复制京东方 B8 线的成功，承接三星退出份额并淘汰台湾落后产能，重塑 IT 面
13、板格局。建议关注全球面板龙头京东方 A、TCL 科技。风险因素：风险因素：疫情反复；下游需求不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 目 录 投资聚焦：.5 一、TV 面板：上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解.6 1、一季度淡季不淡，面板价格涨势如虹.6 2、供给端：意外事件加剧物料短缺，延迟退出扰动有限.6（1）意外事件：日本电气硝子（NEG）意外停电引发玻璃基板短缺.6（2）意外事件：旭硝子（AGC）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板供应紧张情绪.8（3）驱动 IC 缺货：8 寸晶圆短缺导致驱动 IC 供不应求.9（4）产能因素：维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限.9
14、（5）产能因素：受新产线拉动，21 年产能小幅增长.11 3、需求端：补库存拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长.11 二、IT 面板：需求长期看好，新产能重塑新格局.14 1、宅经济持续，IT 面板供需两旺.14 2、高刷新、高分辨、HDR 成为 IT 面板发展新趋势.15 3、新产能乘新趋势东风快速切入，有望重塑行业格局.16 三、投资建议.19 四、风险因素.20 表 目 录 表 1：2021 年新增大尺寸面板产线情况.11 图 目 录 图 1：TV 面板价格已涨至 3Q17 水平.6 图 2：各尺寸月度环比涨幅统计.6 图 3：NEG 高槻工厂供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商.7 图
15、4：NEG 事件对玻璃基板供给的实际影响测算.8 图 5：NEG 事件对 LGD 影响测算.8 图 6：折算为 8.5 代线的玻璃基板受损产能情况（K/M）.9 图 7：玻璃基板供需比情况.9 图 8：LDDI 供需情况（百万颗）.9 图 9：2020 年前三季度前十大 TV 终端厂出货量（百万台）.10 图 10：2020 年下半年华星光电订单满足率情况.10 图 11：三星显示 LCD 季度产能预计（千平米/季度）.11 图 12：国内电视厂商库存趋势.12 图 13：三星和 LG 电子的 LCD 面板采购情况（百万片）.12 图 14：中国一线 TV 品牌的 LCD 面板采购情况（百万片
16、）.12 图 15：TV 平均尺寸变化情况.13 图 16：2019-2021E 笔记本电脑出货量情况.14 图 17：2017-2021E 笔电面板出货量情况.14 图 18：2019-2021E 显示器出货情况.15 图 19：2017-2021E 显示器面板出货情况.15 图 20：高刷新率带来更流畅的显示效果.15 图 21：游戏本中各刷新率屏幕占比变化.15 图 22：显示器面板高分辨渗透率变化情况.16 图 23：HDR 显示器线上份额变化.16 图 24：凭借技术优势 B8 线快速扩大产能.16 图 25：2Q20 笔电面板市场各厂商面积产能占比情况.16 图 26：2Q20 笔
17、电面板市场不同世代产线面积产能占比情况.17 图 27：2Q20 显示器面板市场不同世代产线面积产能占比情况.17 图 28：陆厂新建 IT 产线将对落后产能进行出清（千平米/月）.17 图 29：当前 IT 面板厂商市占率情况.18 图 30：陆厂投产后 IT 面板厂商市占率情况预测.18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 投资聚焦：投资聚焦：时序已至新年，回顾 2020 年面板产业波澜起伏。一季度面板的涨价态势为疫情所阻，大尺寸价格 6 月见底，随后涨价便成为了下半年的主旋律，上市公司京东方及 TCL 科技的业绩潜力也在 Q4 彻底兑现。在这辞旧迎新之刻，我们放眼 202
18、1 年，面板产业仍精彩纷呈。短期看面板价格涨势仍未休，长期看供需格局持续转好。我们在本文中总结了 TV 及 IT 面板的产业及投资逻辑，以供各位投资者参考。1、TV 面板：面板：短期来看，短期来看，我们认为淡季不淡的情况主要由上游物料短缺以及下游我们认为淡季不淡的情况主要由上游物料短缺以及下游终端厂商终端厂商补补库存库存需求旺盛需求旺盛两方面因素共同决定。两方面因素共同决定。通过对上下游意外事件及最新产业数据进行分析，我们认为上游物料短缺将持续至三季度，而下游可见的补库存需求也将持续至二季度，因此面板供不应求的状况短期内仍然难以缓解。展望展望 2021 全年，全年，供不应求仍是主旋律供不应求仍
19、是主旋律。供给端，综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况，我们预计 2021 年全球大尺寸产能将增长 734 万平方米/年，同比增加 4.1%。需求端，大尺寸化将继续推动 TV 面板需求旺盛，根据 Omdia 预测，2021 年 TV 平均尺寸将成长 2 英寸，达到 49 英寸，带来 8.7%的面积需求增长。2、IT 面板：面板：我们我们预计预计 IT 面板将面板将在在 2021 年年呈现呈现出出供需两旺的格局，价格也有望在供需两旺的格局，价格也有望在 21 年全年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。需求端，居家办公/在线教育趋势仍将延续。TrendFor
20、ce 预计，2021 年全球笔电出货量有望达 2.17 亿台，年增速 8.6%。群智咨询预计，2021 年全球显示器出货量为 1.44 亿台，同比增长 3%。供给端，面板厂新增 IT 产能十分有限。根据 Omdia 最新数据显示，2021 年笔电面板规划产能预计 2.32 亿片，年增速 2%；显示器面板规划产能预计为 1.73 亿片，年增速 5%。展望未来展望未来，IT 面板供给格局面板供给格局正在正在悄然改变。悄然改变。大陆龙头厂商凭借拥有技术优势的 IT 新产线，有望实现对落后产能的快速出清。华星光电已针对 IT 面板市场规划了一条 8.6 代线，有望复制京东方 B8 线成功，重塑 IT
21、面板格局。我们预计该产线将带来约 900 千平米/月的产能增量，有望实现对台湾落后产能的出清，并促使 IT 面板供应格局进一步向大陆集中，而华星光电也有望成为全球第二大 IT 面板制造商。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 一一、TV 面板：面板：上游缺货下游备货，上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解供不应求仍难缓解 1、一季度淡季不淡，面板价格涨势如虹 尽管进入传统淡季，但尽管进入传统淡季，但 TV 面板仍涨势如虹。面板仍涨势如虹。根据 Witsview 发布的 2 月上旬数据，各尺寸面板价格依旧保持强势，32 寸面板报价涨至 68 美金、43 寸涨至 118 美金、55 寸涨
22、至 184 美金，较上月涨幅分别为 3.0%、1.7%和 2.2%。其中 32 寸面板价格相较 5 月份底部已上涨翻倍有余，43 寸和 55 寸涨幅在 70%以上。目前，目前，主流尺寸已涨至主流尺寸已涨至 3Q17 水平水平。我们认为出现淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料（如玻璃基板、驱动我们认为出现淡季不淡的情况主要由液晶面板上游物料（如玻璃基板、驱动 IC 等）短缺以等）短缺以及下游终端厂商大量备货两方面因素共同决定。及下游终端厂商大量备货两方面因素共同决定。展望全年展望全年，三星延迟退出对供给端的影响十，三星延迟退出对供给端的影响十分有限，分有限，预计全年供需两旺、预计全年供需两旺、面
23、板供不应求现象仍难以缓解，价格也面板供不应求现象仍难以缓解，价格也有望有望继续保持强势。继续保持强势。我们将针对以上扰动因素并结合近期热点事件进行详解，以期量化其对对供需两端的影响。图图 1：TV 面板价格已涨至面板价格已涨至 3Q17 水平水平 资料来源：Witsview，信达证券研发中心 图图 2：各尺寸月度环比涨幅统计：各尺寸月度环比涨幅统计 资料来源：Witsview，信达证券研发中心 2、供给端：意外事件加剧物料短缺，延迟退出扰动有限（1）意外意外事件：事件：日本电气硝子（日本电气硝子（NEG）意外停电引发玻璃基板短缺）意外停电引发玻璃基板短缺 2020 年 12 月 11 日晚间，
24、日本玻璃基板大厂日本电气硝子（NEG）出现意外事故。电气硝子位于日本高槻市（Takatsuki）的玻璃工厂因意外停电 5 小时，造成三座玻璃熔炉的 5 个供料槽受损，预计完全修复需要四个月时间。日本电气硝子（NEG）是全球三大玻璃基板供应商之一，主要面板厂客户包括韩国乐金显示（LGD），中国台湾友达光电（AUO）和群创光电（INX），中国大陆京东方（BOE）和惠科（HKC）等主流面板厂商。本次本次发生意外事故的发生意外事故的高高槻槻市工市工厂厂主要向主要向 LGD、AUO 和和 INX 三家三家韩台厂商韩台厂商供应供应 8.5 代代及及以下的玻璃基板以下的玻璃基板，供应比例分别为，供应比例分别
25、为 50%、35%和和 15%。其中，。其中，LGD由于占比最大，预计受到的影响也将更显著由于占比最大，预计受到的影响也将更显著。而而其其大陆面板厂大陆面板厂客户客户主要主要由由 NEG 厦门工厂供厦门工厂供货，因此不货，因此不会会受受到直接到直接影响。影响。0501001502002503002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-0132寸45寸55寸65寸0%2%4%6%8%10%12%14%16
26、%18%32寸45寸55寸65寸 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 图图 3：NEG 高高槻槻工厂工厂供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商 资料来源：DISCIEN，信达证券研发中心 具体具体产能产能方面，方面，高槻工厂产能占日本电气硝子总产能的比率约 15%，停工预计影响玻璃基板40-50 万平方米/月的产能。若以 8.5 代玻璃基板面积计算，相当于约 120K/M 的玻璃基板产能，与一座 8.5 代厂的产能相当。修复进度方面，修复进度方面，根据日本电气硝子的预计，其将在 1 月份赶工修复其中的两座供料槽，剩余三座将在 2、3 月份修复，预计
27、 4 月份完全恢复产能。据据此，我们测算了此，我们测算了 NEG 事件对一季度各月玻璃基板供应的影响情况，预计事件对一季度各月玻璃基板供应的影响情况，预计 21 年年 1、2、3 月月玻璃基板供给端受影响的部分逐月递减，分别为玻璃基板供给端受影响的部分逐月递减，分别为 3.7%、2.2%和和 0.7%。受此影响，面板供应受此影响，面板供应紧缺现象将在一季度延续。紧缺现象将在一季度延续。此外，我们测算了显著受损此外，我们测算了显著受损的面板厂商的面板厂商 LGD 的的玻璃基板供应缺口玻璃基板供应缺口，分别为分别为 12.0%、7.2%和和2.4%。虽然 LGD 有分散的玻璃基板供应商来源，但目前
28、康宁和 AGC 在生产的熔炉均处于相对满载状态，而重启闲置熔炉也至少需要 12 个月的前置作业时间，因此 LGD 在短期内将无法通过调配来填补供应缺口，只得被迫降低产能利用率，预计 LGD 将成为此次意外事件受损最严重的面板厂商。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 图图 4：NEG 事件对玻璃基板供给的实际影响测算事件对玻璃基板供给的实际影响测算 资料来源：信达证券研发中心 图图 5：NEG 事件对事件对 LGD 影响测算影响测算 资料来源：信达证券研发中心 （2）意外事件：意外事件：旭硝子（旭硝子（AGC）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板供应紧张情绪）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板
29、供应紧张情绪 2021 年 1 月 29 日下午，位于韩国庆尚北道龟尾的旭硝子（AGC）玻璃基板工厂发生爆炸事件，造成 4 名员工受伤和一座熔炉受损。旭硝子是全球第二大玻璃基板供应商，主要客户包括华星光电、群创光电、友达光电、惠科光电、乐金显示、中电熊猫等主流面板厂商。此次受损熔炉由于使用时间较长，本就处于冷修当中，原本计划在 3 月份恢复生产。但由于此次爆炸事件，旭硝子只得重启一座熔炉来满足供应，预计将在 4 月份恢复这部分产能。我们认为我们认为虽然虽然旭硝子爆炸事件的实际影响旭硝子爆炸事件的实际影响相对有限，但不可避免会加剧相对有限，但不可避免会加剧面板供应紧张面板供应紧张的的情绪。情绪。
30、经过我们的测算，若按 8.5 代线进行折算，此次爆炸事件将在三月份影响约 2 万片玻璃基板的产能供给，占全球总供给量的 0.6%，因此此次事件对整体玻璃基板供给影响相对有限。不过，在玻璃基板在玻璃基板供应紧张供应紧张的大背景下的大背景下，旭硝子旭硝子仍然将面临仍然将面临产能产能不足的问题。不足的问题。为为优先优先保证保证大大客户华星光电客户华星光电的供应的供应，旭硝子决定缩减旭硝子决定缩减其他其他中小客户中小客户的供给的供给。据工商时报报道，旭硝子将从3 月起降低友达和群创 6 代玻璃基板以及惠科 8.6 代玻璃基板 30%的供应，以缓解其产能不足的情况。就整体玻璃基板行业来看，就整体玻璃基板
31、行业来看，由于由于下游需求旺盛，下游需求旺盛，其其供应本身就十分紧张，再加之意外事件对供应本身就十分紧张，再加之意外事件对一季度供给端的冲击，预计玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据一季度供给端的冲击，预计玻璃基板供应紧张的局面将持续至三季度。根据 Omdia 最新数最新数据，据，2021 年年 1-4 季度的玻璃基板供需比分别为季度的玻璃基板供需比分别为-1.9%、0.6%、0.2%和和 4.1%。12072243.7%2.2%0.7%0%1%2%3%4%0204060801001201401月2月3月折算成8.5代线的产能降低量（K/M）占全球比例60361212.0%7.2%2.4
32、%0%2%4%6%8%10%12%14%0102030405060701月2月3月LGD受影响的产能（K/M）占LGD总产能比例 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 图图 6：折算为折算为 8.5 代线的代线的玻璃基板玻璃基板受损产能情况（受损产能情况（K/M）资料来源：信达证券研发中心 图图 7：玻璃基板供需比情况玻璃基板供需比情况 资料来源：Omdia，信达证券研发中心 （3）驱动）驱动 IC 缺货缺货：8 寸晶圆短缺导致寸晶圆短缺导致驱动驱动 IC 供不应求供不应求 上游物料中，除了玻璃基板之外，大型显示驱动芯片（上游物料中，除了玻璃基板之外，大型显示驱动芯片（LDDI）
33、也出现供不应求的现象。需求）也出现供不应求的现象。需求侧，侧，2020 年大尺寸面板出货量受益于居家办公和教学而大幅提升，拉动了大型显示驱动芯片（LDDI）需求，根据 TrendForce 最新研究数据，2020 年 LDDI 需求达到 58.27 亿颗，年成长 2.3%。供给侧，供给侧，LDDI 在 8 英寸晶圆产能分配中受到其他高毛利芯片的排挤影响，出现产能供给不足，导致 LDDI 的供需比由 2019 年的 3.3%下降至 2020 年的 1.7%，呈现供给紧缩态势。Trendforce 预计预计 2021 年供需比会再度下降至年供需比会再度下降至 1.1%，且前三季仍难以缓解供给，且前
34、三季仍难以缓解供给紧缩的状况。紧缩的状况。图图 8：LDDI 供需情况（百万颗）供需情况（百万颗）资料来源：Trendforce，信达证券研发中心 （4）产能因素产能因素：维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限 2020 年 12 月 29 日，据韩媒报道，三星显示拟延迟部分用于电视和显示器的 LCD 面板的生产至 2021 年四季度，以弥补部分供给缺口，三星显示已经向牙山产业园 LCD 产线职员告知此情况。我们认为此次三星延迟退出部分产能主要出于满足自家供应的考虑，且延迟部分较我们认为此次三星延迟退出部分产能主要出于满足自家供应的考虑，且延迟部分
35、较3.7%2.2%1.3%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%0204060801001201401月2月3月NEG意外停电AGC爆炸占全球比例-1.90%0.60%0.20%4.10%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%1Q212Q213Q214Q21玻璃基板供需比3%辅助线供不应求紧平衡供应宽松0%1%2%3%4%400045005000550060006500201920202021LDDI供给LDDI需求供需比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 少，对全球面板供给端影响十分有限。少，对全球面板供给端影响十分有限。延迟的原因：
36、退出产生供应缺口无人承接，延迟部分产能仅为满足自供。延迟的原因：退出产生供应缺口无人承接，延迟部分产能仅为满足自供。三星是全球最大的TV 终端厂商，出货量连续十年以上稳居全球第一。以 20 年前三季度为例，三星出货量 3300万台，高出第二大 TV 终端厂商 LG 约一倍，因此三星有着旺盛的面板需求。在过去，凭借曾是全球第一大液晶面板制造商的三星显示的稳定供应，三星可以实现面板自给自足。但在近年来，由于世代线劣势和成本劣势，三星显示在液晶面板领域竞争力逐年下降。至 2019年，三星宣布分批退出液晶面板制造领域，截至目前三星产能退出已过半。2020 年下半年，三星退出计划开始受阻，由于韩厂退出带
37、来的供给下降以及居家隔离和消费补贴对需求的拉动共同作用下，液晶面板开始出现较大程度的供不应求，主流面板厂商已无法满足长约客户需求，更难以承接三星的订单。大陆龙头厂商 TCL 华星为例，其订单满足率已不足七成。因此三星只能维持部分产能来满足自家终端厂需求，随着下半年面板供需逐步恢复平衡，预计三星显示将退出其剩余产能。图图 9：2020 年前三季度前十大年前三季度前十大 TV 终端厂出货量（百万台）终端厂出货量（百万台）资料来源：AVC，信达证券研发中心 图图 10：2020 年下半年华星光电订单满足率情况年下半年华星光电订单满足率情况 资料来源：TCL 科技，信达证券研发中心 延迟的结果：仅延迟
38、部分产能，全年产能仅占全球延迟的结果：仅延迟部分产能，全年产能仅占全球 3.5%，实际产能实际产能收缩收缩量仍可观量仍可观。根据 Omdia最新数据，三星显示计划在 1Q21 生产约 150170 万片 LCD 电视面板和约 100 万片 LCD显示器面板，然后保持部分产能运转直到 4Q21。据其测算，三星显示在 2021 年全年将生产 623 万平米的 LCD 面板，约占全球总产能的 3.5%左右；其中后三季度产能合计 277 万平米，约占全球总产能的 1.5%，此次三星延迟退出的产能对全球供给端影响已十分有限。且从全年来看，三星实际产能降低量仍十分可观，预计将达到 1292 万平米/年。0
39、510152025303576%69%71%68%66%69%0.000.200.400.600.801.001.207月8月9月10月11月12月客户FCST华星供应满足率 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 图图 11：三星显示三星显示 LCD 季度产能预计（千平米季度产能预计（千平米/季度）季度）资料来源：Omdia，信达证券研发中心 （5）产能因素：）产能因素：受新产线拉动，受新产线拉动，21 年产能小幅增长年产能小幅增长 新产线方面，新产线方面，21 年产能增量主要来自京东方、惠科和华星光电。具体来看，仍有产能释放的产线包括：京东方 G10.5 代 B17 线、华星
40、光电 G11 代 T7 线、鸿海 G10.5 代广州线和惠科G8.6 代绵阳线及长沙线。经过测算，我们认为这些产线将在 2021 年带来 2026 万平米/年的实际产能增量。综合综合三星产能收缩和陆厂产能扩张情况三星产能收缩和陆厂产能扩张情况，我们预计我们预计 2021 年全球大尺寸产能年全球大尺寸产能将增长将增长 734 万平方米万平方米/年，年，同比增加同比增加 4.1%。表表 1：2021 年年新增大尺寸新增大尺寸面板面板产线情况产线情况 厂商厂商 产线产线 世代世代 地点地点 规划产能规划产能 现有产能现有产能 投产时间投产时间 达产时间达产时间 21 年实际增量产能（万平米年实际增量
41、产能（万平米/年）年）京东方 B17 10.5 武汉 120 K/M 60 K/M 1Q20 2Q21 697 华星光电 T7 10.5 深圳 90 K/M 15 K/M 4Q20 4Q21 392 鸿海 SIO 10.5 广州 90 K/M 45 K/M 1Q20 4Q21 199 惠科 H4 8.6 绵阳 120 K/M 60 K/M 3Q20 3Q21 470 惠科 H5 8.6 长沙 150K/M 0 K/M 2Q21 2Q22 269 合计 2026 资料来源：信达证券研发中心 3、需求端：补库存拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长 短期来看，短期来看，在上游物料短缺的同时，下游终端厂
42、商也因库存较低存在补库空间。在上游物料短缺的同时，下游终端厂商也因库存较低存在补库空间。以国内 TV厂商为例，根据奥维睿沃大陆电视企业库存月度数据报告数据，由于上游供给紧张以及下游销售超预期，2020 年 12 月国内传统 TV 企业库存周数仅为 4.3 周，已经低于 5 周的安全库存。因此终端 TV 厂商存在较大的补库存空间，大尺寸面板需求仍十分旺盛。050010001500200025003000350040001Q212Q213Q214Q21 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12 图图 12：国内电视厂商库存趋势：国内电视厂商库存趋势 资料来源：AVC，信达证券研发中心
43、电视电视终端终端厂商正厂商正积极积极寻求更多的供应数量，以补充寻求更多的供应数量，以补充库存库存短缺短缺和和满足市场需求满足市场需求，因此，因此备货力度备货力度大幅超出往年。大幅超出往年。根据 Omdia 数据，韩国厂商三星和 LG 电子在 2021 年的 1、2 季度的液晶面板规划采购量分别同比增加 16%和 32%；同时，大陆一线品牌厂的规划采购量也将同比增加 13%和 36%。积极的补库存策略反映了终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游积极的补库存策略反映了终端厂商对当前低库存水位的忧虑以及对下游需求的强烈信心。需求的强烈信心。图图 13：三星和三星和 LG 电子的电子的 LCD 面板
44、采购情况（百万片）面板采购情况（百万片）资料来源：Omdia，信达证券研发中心 图图 14：中国一线中国一线 TV 品牌的品牌的 LCD 面板采购情况（百万片）面板采购情况（百万片）资料来源：Omdia，信达证券研发中心 展望展望 2021 年全年，年全年，大尺寸化大尺寸化将将继续推动继续推动 TV 面板需求面板需求旺盛旺盛。销量方面，。销量方面，虽然当前疫情形势依然严峻，但宏观环境转好有望拉动 TV 销量保持稳定。随着疫苗在世界范围内的陆续获批与接种，经济活动有望变得更为活跃，IMF 预测 2021 年全球经济将增长 5.5%。同时，大型体育赛事恢复举办仍有较大可能，非现场观看赛事需求也将带
45、动 TV 出货增长。因此 21 年TV 销量预计保持稳定，根据奥维睿沃(AVC Revo)预测，2021 年全球 TV 出货将同比持平。平均尺寸方面，平均尺寸方面，得益于超高清视频 TV 普及加速，以及面板厂与品牌厂联合推广大尺寸产品，预计 2021 年 TV 平均尺寸将加速成长。根据根据 Omdia 预测，预测，2021 年年 TV 平均尺寸将平均尺寸将成长成长 2英寸，达到英寸，达到 49 英寸，带来英寸，带来 8.7%的面积需求增长。的面积需求增长。012345678956789101112131415Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19A
46、ug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20库存量周数16%32%0%5%10%15%20%25%30%35%0510152025Q1Q2Q3Q4201820192020F2021FYoY in 202113%36%0%5%10%15%20%25%30%35%40%051015202530Q1Q2Q3Q4201820192020F2021FYoY in 2021 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 图图 15：TV 平均
47、尺寸变化情况平均尺寸变化情况 资料来源：Omdia，信达证券研发中心 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%0.000.100.200.300.400.500.600.70201820192020E2021F平均面积(平方米)YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 14 二二、IT 面板面板：需求长期看好，新需求长期看好，新产能产能重塑新格局重塑新格局 1、宅经济持续，IT 面板供需两旺 2020 年，由于疫情下在线办公/教育的推动，IT 产品销量呈现爆发式增长，大幅拉动了 IT 面板需求。展望 2021 年，由于欧美已有企业宣布将维持在家工作到今年第 3 季，因此居家
48、办公/在线教育趋势仍将延续，预计 2021 年 IT 面板将呈现供需两旺的格局，价格也有望在 21年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。受益于宅经济延续，受益于宅经济延续，笔电面板笔电面板需求仍十分旺盛，而供给端增量有限需求仍十分旺盛，而供给端增量有限，因此供不应求仍是因此供不应求仍是 21年主旋律。需求端，年主旋律。需求端，根据 TrendForce 数据，受惠于疫情衍生的宅经济效应，2020 年全球笔电出货量首次超过两亿台，年增幅也以 22.5%创下新高。展望 21 年，由于全球疫情仍未得到有效控制，且欧美已有企业宣布将维持在线办公至 21 年三季度，因此宅经济下 IT 需求爆发有望继
49、续延续。TrendForce预计，2021年全球笔电出货量有望达2.17亿台，年增速8.6%。供给端，供给端，面板厂新增笔电产能十分有限。根据 Omdia 最新数据显示，2021 年笔电面板规划产能预计 2.32 亿片，年增速 2%。图图 16：2019-2021E 笔记本电脑出货量情况笔记本电脑出货量情况 资料来源：TrendForce，信达证券研发中心 图图 17：2017-2021E 笔电面板出货量情况笔电面板出货量情况 资料来源：Omdia，信达证券研发中心 显示器面板显示器面板需求需求小幅成长小幅成长，同时同时存在一定存在一定增量产能，预计增量产能，预计其供需格局其供需格局将由将由
50、2020 年的供不应年的供不应求转为求转为 2021 年的紧平衡状态。需求侧，年的紧平衡状态。需求侧，显示器受宅经济拉动幅度较弱。根据群智咨询预计，2021 年全球显示器出货量为 1.44 亿台，同比增长 3%。供给侧，供给侧，根据 Omdia 最新数据显示，2021 年显示器面板规划产能预计为 1.73 亿片，年增速 5%。0%5%10%15%20%25%050100150200250201920202021E出货量（百万台）YoY0%5%10%15%20%25%0501001502002502017201820192020E2021BP出货量（百万片）YOY 请阅读最后一页免责声明及信息披