1、证券研究报告行业研究纺织服装纺织服装行业 1/21 东吴证券研究所 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 请务必阅读正文之后的免责声明部分 成长组表现依旧亮眼，价值组六月基本面情成长组表现依旧亮眼，价值组六月基本面情况有所好转况有所好转 增持（维持）投资要点投资要点 开润股份本周五披露了业绩预告，收入同比增长开润股份本周五披露了业绩预告，收入同比增长 40%-60%，利润同比，利润同比增长增长 30%-40%，我们估计扣非业绩增速或将更高。，我们估计扣非业绩增速或将更高。这已是板块内第二个在当前经济环境下能取得较高增速的优质成长标的，当前市场的低风险偏好造成了这些优质成长股普遍承受
2、着 PEG 折价，提醒投资者重视这类投资机会，这类的标的主要有：南极电商39%业绩增长，市盈率 21X；比音勒芬41%业绩增长，市盈率 20X；开润股份34%业绩增长，市盈率 33X。根据对主要品牌企业的草根调研，六月的终端情况普遍有所好转，尤其根据对主要品牌企业的草根调研，六月的终端情况普遍有所好转，尤其是超大力度的是超大力度的 618 活动对各大品牌电商增速均有所催化。活动对各大品牌电商增速均有所催化。经济与消费的压力使得市场在消费板块配置上出现了明显分化，在市场印象中缺乏稳定性的品牌服装板块前期已降至历史估值底部。但我们认为品牌服装板块内部同样存在着显著的分化，因此在低估值的保护下，配置
3、具备的龙头企业对获取绝对收益还是上佳之选。我们核心推荐与关注的品牌企业包括：比音勒芬、安踏体育、波司登、森马服饰、歌力思、地素时尚等。纺织制造领域我们观点没有变化，半年报基于接单节奏的紊乱以及悲观纺织制造领域我们观点没有变化，半年报基于接单节奏的紊乱以及悲观的消费预期，预计情况不甚理想，的消费预期，预计情况不甚理想，19 年纺织制造板块的主旋律是寻找年纺织制造板块的主旋律是寻找不确定性环境下的均衡盈利水平。不确定性环境下的均衡盈利水平。外部环境稳定后，围绕产业的长期趋势仍有掘金的机会：1、低端产能的转移不可避免，因为中国各种成本上升趋势不可逆；2、头部制造与头部品牌在业务上深度融合，互相强化竞
4、争力；3、制造龙头主导的全球化布局进一步深化。核心推荐申洲国际，关注天虹纺织、鲁泰 A、华孚时尚、百隆东方、健盛集团等。风险提示：风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动行业走势行业走势 相关研究相关研究 1、纺织服装行业：短期掘金中报季高增长，长期中国消费龙头仍有空间2019-07-08 2、纺织服装行业：中国消费品龙头到底是趋势投资还是价值投资2019-07-07 3、纺织服装行业：再度提示！市场风险偏好有望持续修复，重视 PEG 折 价 的 个 股 机 会 2019-06-30 2019 年年 07 月月 14 日日 证券分析师证券分析师 马莉马莉 执业证号：S0600
5、517050002 010-66573632 证券分析师证券分析师 陈腾曦陈腾曦 执业证号：S0600517070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 林骥川林骥川 执业证号：S0600517050003 021-60199793 研究助理研究助理 詹陆雨詹陆雨 021-60199793 -40%-20%0%20%40%2018-072018-112019-03纺织服装 沪深300 2/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 内容目录内容目录 1.成长组表现依旧亮眼，价值组六月基本面情况有所好转成长组
6、表现依旧亮眼，价值组六月基本面情况有所好转.52.相关标的估值水平相关标的估值水平.53.5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增增 4.1%，较，较 4 月走强月走强.73.1.本周板块表现回顾.73.2.零售端:5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增 4.1%.83.3.出口：19 年 6 月各品类出口依旧平淡.113.4.上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌，人民币汇价企稳.114.上市公司重要公告上市公司重要公告.184.1.纺织制造.184.2.品牌服饰.18 3/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文
7、之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图表目录图表目录 图 1：过去一年大盘及纺服板块走势.7 图 2：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5.7 图 3：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前 5.8 图 4：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）.8 图 5：2016 年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（%）.8 图 6：社会消费品零售总额:当月同比（%）.8 图 7：16 年年初至今社会消费品零售总额:当月同比（%）.8 图 8：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）.9 图 9：16 年年初至今社会消费品零售总额:实物商品网上零售额:累计同比（%）.9
8、 图 10：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）.9 图 11：16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（%）.9 图 12：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）.10 图 13：16 年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比（%）.10 图 14：全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）.10 图 15：16 年年初至今全国居民人均可支配收入：累计实际同比（%）.10 图 16：2001 年 1 月至今消费者信心指数.10 图 17：17 年年初至今消费者信心指数.10 图 18：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）.11 图 19：2
9、016 年 1 月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）.11 图 20：2011 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势.12 图 21：2016 年 1 月至今 328 级棉花现货价格走势.12 图 22：2011 年 1 月至今棉花期货价格走势.12 图 23：2016 年 1 月至今棉花期货价格走势.12 图 24：2012 年 1 月至今内外棉花价差走势.12 图 25：2016 年 1 月至今内外棉花价差走势.12 图 26：2012 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势.13 图 27：2016 年 1 月至今国内长绒棉 137 级价格走势.13 图 28：
10、2010 年 11 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）.13 图 29：2016 年 1 月至今美国皮马棉-1%关税港口提货价走势（元/吨）.13 图 30：2009 年 11 月至今美元兑人民币汇率走势.14 图 31：2016 年 1 月至今美元兑人民币汇率走势.14 图 32：2013 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势.15 图 33：2016 年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势.15 图 34：2013 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势.15 图 35：2016 年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势.15 图 36：2012 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势.
11、15 图 37：2016 年 1 月至今国内氨纶 40D 价格走势.15 图 38：2012 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势.16 图 39：2016 年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势.16 图 40：2012 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势.16 图 41：2016 年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势.16 图 42：2012 年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）.17 4/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图 43：2016 年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分/磅）.17 图
12、 44：2013 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.17 图 45：2016 年 1 月至今上金所黄金现货 Au100g（元/g）.17 图 46：2013 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）.17 图 47：2016 年 1 月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）.17 表 1：相关标的估值及分红情况.5 5/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 1.成长组表现依旧亮眼，价值组六月基本面情况有所好转成长组表现依旧亮眼，价值组六月基本面情况有所好转 开润股份本周五披露了业绩预告，收入同比增长40%
13、-60%，利润同比增长30%-40%，我们估计扣非业绩增速或将更高。这已是板块内第二个在当前经济环境下能取得较高增速的优质成长标的，当前市场的低风险偏好造成了这些优质成长股普遍承受着 PEG 折价，提醒投资者重视这类投资机会，这类的标的主要有：南极电商39%业绩增长，市盈率 21X；比音勒芬41%业绩增长，市盈率 20X；开润股份40%业绩增长，市盈率 31X。根据对主要品牌企业的草根调研，六月的终端情况普遍有所好转，尤其是超大力度的 618 活动对各大品牌电商增速均有所催化。经济与消费的压力使得市场在消费板块配置上出现了明显分化，在市场印象中缺乏稳定性的品牌服装板块前期已降至历史估值底部。但
14、我们认为品牌服装板块内部同样存在着显著的分化，因此在低估值的保护下，配置具备的龙头企业对获取绝对收益还是上佳之选。我们核心推荐与关注的品牌企业包括：比音勒芬、安踏体育、波司登、森马服饰、歌力思、地素时尚等。纺织制造领域我们观点没有变化，半年报基于接单节奏的紊乱以及悲观的消费预期，预计情况不甚理想，19 年纺织制造板块的主旋律是寻找不确定性环境下的均衡盈利水平。外部环境稳定后，围绕产业的长期趋势仍有掘金的机会：1、低端产能的转移不可避免，因为中国各种成本上升趋势不可逆；2、头部制造与头部品牌在业务上深度融合，互相强化竞争力；3、制造龙头主导的全球化布局进一步深化。核心推荐申洲国际，关注天虹纺织、
15、鲁泰 A、华孚时尚、百隆东方、健盛集团等。2.相关标的估值水平相关标的估值水平 表表 1：相关标的估值及分红情况：相关标的估值及分红情况 上市公司 市值(亿元）2018 归母 净利润（亿元）2019 归母 净利润（亿元）YOY 19PE 2020 归母 净利润（亿元）YOY 20PE 3 年平均分红比例 19 年 股息率 休闲装休闲装 002563.SZ 森马服饰 295 16.9 19.1 13.0%15.4 22.1 15.6%13.4 62%4.0%3998.HK 波司登 242 9.8 12.6 28.4%19.2 15.6 23.6%15.6 76%3.9%600398.SH 海澜之
16、家 375 34.5 36.9 6.7%10.2 39.0 5.7%9.6 61%6.0%603877.SH 太平鸟 72 5.7 6.9 20.7%10.5 7.9 14.2%9.2 72%6.9%体育体育 2020.HK 安踏体育 1,220 41.0 51.2 24.7%23.8 61.4 19.9%19.9 61%2.6%2331.HK 李宁 388 7.2 10.8 51.5%35.8 13.2 22.0%29.3 13%0.4%1368.HK 特步国际 104 6.6 7.8 18.6%13.4 9.1 16.9%11.4 70%5.3%6/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务
17、必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 高端高端 603808.SH 歌力思 48 3.7 4.4 21.0%10.8 5.3 20.5%9.0 38%3.5%603839.SH 安正时尚 50 2.8 3.8 33.4%13.4 4.4 18.4%11.3 36%2.7%002832.SZ 比音勒芬 81 2.9 4.1 41.0%19.6 5.3 28.4%15.3 36%1.8%3306.HK 江南布衣 64 4.9 5.7 17.7%11.2 6.7 17.1%9.5 93%8.3%603587.SH 地素时尚 91 5.7 6.6 15.2%13.
18、7 7.4 12.4%12.2 76%5.5%家纺家纺 002327.SZ 富安娜 65 5.4 6.2 14.1%10.4 7.0 12.2%9.3 50%4.8%002293.SZ 罗莱生活 81 5.3 6.0 12.2%13.5 6.7 11.7%12.1 54%4.0%603365.SH 水星家纺 48 2.9 3.2 13.6%14.8 3.7 15.0%12.9 49%3.3%男装男装 1234.HK 中国利郎 73 7.5 8.8 16.9%8.4 10.1 15.2%7.3 76%9.1%601566.SH 九牧王 70 5.3 5.8 8.2%12.1 5.8 0.5%12
19、.0 119%9.9%002029.SZ 七匹狼 48 3.5 3.8 9.8%12.7 4.2 9.9%11.6 24%1.9%珠宝珠宝 002867.SZ 周大生 155 8.1 10.1 24.7%15.5 11.9 18%13.1 43%2.8%600612.SH 老凤祥 184 12.0 13.8 14.2%13.4 15.6 13%11.8 48%3.6%新模式新模式 300577.SZ 开润股份 76 1.7 2.4 39.9%31.2 3.2 31.6%23.7 30%1.0%002127.SZ 南极电商 258 8.9 12.3 39.3%20.9 16.1 30.4%16.
20、0 15%0.7%纱线纱线 2678.HK 天虹纺织 65 11.6 13.8 18.3%4.7 16.2 17.9%4.0 30%6.3%002042.SZ 华孚时尚 110 7.5 8.4 11.1%13.2 9.2 10.3%11.9 56%4.3%601339.SH 百隆东方 65 4.4 5.9 36.0%11.0 7.2 20.4%9.1 33%3.0%面料面料 000726.SZ 鲁泰 A 88 8.1 9.0 11.3%9.7 9.8 8.3%9.0 56%5.8%002394.SZ 联发股份 33 3.9 4.0 2.5%8.2 4.1 3.5%7.9 31%3.8%2111
21、.HK 超盈国际 26 2.4 2.9 19.8%8.8 3.3 11.7%7.8 22%2.5%成衣成衣 2313.HK 申洲国际 1,409 45.4 53.9 18.7%26.1 62.7 16.4%22.5 58%2.2%2232.HK 晶苑国际 85 10.0 11.5 14.9%7.4 13.7 18.5%6.2 21%2.9%603558.SH 健盛集团 36 2.1 2.5 22.3%14.2 3.0 18.7%12.0 27%1.9%印染辅料印染辅料 600987.SH 航民股份 72 6.6 7.7 15.9%9.4 8.6 12.0%8.4 31%3.3%7/21 东吴证
22、券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 002003.SZ 伟星股份 47 3.1 3.7 19.6%12.7 4.2 12.5%11.3 81%6.3%数据来源：Wind、东吴证券研究所，其中太平鸟、九牧王、富安娜、罗莱生活、水星家纺、老凤祥、李宁、特步、鲁泰 A、联发股份、超盈国际、晶苑国际、伟星股份来自 Wind 一致预期；股息率利用过去三年平均分红率计算 3.5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增增 4.1%，较，较 4 月月走走强强 3.1.本周板块表现回顾本周板块表现回顾 本周沪
23、深 300 下跌 2.17%，上证综指下跌 2.67%，深证成指下跌 2.43%，其中纺织服装块下跌 2.97%，跌幅高于上证综指。图图 1：过去一年：过去一年大盘大盘及纺服板块走势及纺服板块走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 2：年初至今纺服板块涨幅前：年初至今纺服板块涨幅前 10、跌幅前跌幅前 5 -45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%沪深300 上证综指 深证成指 SW 纺织服装 119.38%115.35%83.56%77.93%63.78%47.24%40.94%39.52%34.86%34.55%-24.30%-28.13%-2
24、9.46%-34.19%-40.72%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%三夫户外 商赢环球 兴业科技 中潜股份*ST中绒 旺能环境 华茂股份 华孚时尚 比音勒芬 梦洁股份 拉夏贝尔 日播时尚 浔兴股份 天创时尚 天首发展 8/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 3：本周纺服板块涨幅前：本周纺服板块涨幅前 10、跌幅前跌幅前 5 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.2.零售端零售端:5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比月
25、限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增增 4.1%2019 年 5 月份，社会消费品零售额总额当月同比增长 8.6%，环比有所上升（4 月同比增长 7.2%）；5 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比上涨 4.1%，环比有所上升（4 月同比下降 1.1%）。图图 4：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比：全国百家重点大型零售服装类企业零售额同比（%）图图 5：2016 年年 1 月至今百家重点大型零售企业服装类月至今百家重点大型零售企业服装类零售额同比（零售额同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 6：社会消费品零售总额：社
26、会消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）图图 7：16 年年初至今社会消费品零售总额年年初至今社会消费品零售总额:当月同比当月同比（%）36.71%11.97%10.90%9.14%9.07%8.33%5.38%4.28%3.70%3.61%-7.22%-7.52%-7.69%-10.47%-11.52%-20%-10%0%10%20%30%40%中潜股份 浪莎股份 如意集团 三毛派神 柏堡龙*ST中绒 凤竹纺织 康隆达 诺邦股份 三房巷 兴业科技 摩登大道 伟星股份 步森股份 朗姿股份-10-5051015全国百家大型零售企业:零售额:服装类:当月同比-10-5051015全国百家大型零售
27、企业:零售额:服装类:当月同比 9/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 8：社会消费品零售总额：社会消费品零售总额:实物商品网上零售额实物商品网上零售额:累累计同比（计同比（%）图图 9：16 年年初至今社会消费品零售总额年年初至今社会消费品零售总额:实物商品实物商品网上零售额网上零售额:累计同比（累计同比（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 10：限额以上企业消费
28、品零售总额：限额以上企业消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）图图 11：16 年年初至今限额以上企业消费品零售总额年年初至今限额以上企业消费品零售总额:当月同比（当月同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 0246810121416社会消费品零售总额:当月同比 10.1 10.0 10.6 10.2 10.6 10.7 10.0 10.8 10.9 9.5 10.9 10.7 10.7 11.0 10.4 10.1 10.3 10.0 10.2 9.4 9.7 10.1 9.4 8.5 9.0 8.8 9.0 9.2 8.6 8.1
29、 8.2 8.2 8.7 7.2 8.6 7.07.58.08.59.09.510.010.511.011.5社会消费品零售总额:当月同比 051015202530354045500510152025303540051015202530限额以上企业消费品零售总额:当月同比 6.70 6.50 8.10 7.30 8.50 8.80 7.50 9.50 9.80 6.80 10.00 9.20 9.20 10.20 8.60 7.50 7.80 7.20 7.80 6.70 8.30 9.00 7.80 5.50 6.50 5.70 5.90 5.70 3.70 2.10 2.44 3.50 5
30、.10 2.00 5.10 024681012限额以上企业消费品零售总额:当月同比 10/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图图 12：限额以上零售额：限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类服装鞋帽针纺织品类:当月同当月同比（比（%）图图 13：16 年年初至今限额以上零售额年年初至今限额以上零售额:服装鞋帽针纺服装鞋帽针纺织品类织品类:当月同比（当月同比（%）数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 数据来源：中华商业信息中心，东吴证券研究所 图图 14：全国居民：全国居民人均可支配收入人均可支配收入：累计实际同
31、比（累计实际同比（%）图图 15：16 年年初至今全国居民年年初至今全国居民人均可支配收入人均可支配收入：累累计实际同比（计实际同比（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 16：2001 年年 1 月至今消费者信心指数月至今消费者信心指数 图图 17：17 年年初至今消费者信心指数年年初至今消费者信心指数 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所-50510152025限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比%7.30 5.90 7.50 9.40 6.20 6.70 7.50 5.10 7.
32、10 6.10 6.40 10.00 8.00 7.30 6.40 8.90 6.20 8.00 9.50 9.70 7.70 14.80 9.20 6.60 10.00 8.70 7.00 9.00 4.70 5.50 7.40 1.80 6.60 -1.10 4.10 -20246810121416限额以上零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比%0246810全国居民人均可支配收入:累计实际同比（%）6.50 6.27 6.30 7.30 7.49 7.32 6.60 6.60 6.60 6.50 6.80 012345678020406080100120140消费者信心指数 1051101
33、15120125130系列1 11/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 3.3.出口：出口：19 年年 6 月各品类出口月各品类出口依旧平淡依旧平淡 6 月单月纺织品、服装、鞋类出口增长分别达到-3.4%、-3.0%、-2.4%，1-6 月累计出口额增速来看，纺织品、服装、鞋类出口增长分别为 0.7%、-4.9%、-0.2%，依旧平淡。图图 18：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（：服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 19：2016 年年 1 月至今服装
34、、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（月至今服装、纺织品、鞋类出口增速（分月同比）（%）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 3.4.上游主要原材料：棉花价格上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌较大幅下跌，人民币汇价企稳，人民币汇价企稳 328 级现货周均价级现货周均价：14,227.20 元/吨（-0.29%）（周变化-42.00 元/吨，月变化 155.00元/吨，过去一年变化-2070.00 元/吨）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%纺织纱线、织物及制品：当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80
35、%100%120%纺织纱线、织物及制品：当月同比 服装及衣着附件:当月同比 鞋类:当月同比 12/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 Cotlook A 周均价周均价：74.80 美分/磅（-1.64%）（周变化-1.27 美分/磅，月变化-2.05 美分/磅，过去一年变化-21.65 美分/磅）图图 20：2011 年年 1 月至今月至今 328 级棉花现货价格走势级棉花现货价格走势 图图 21：2016 年年 1 月至今月至今 328 级棉花现货价格走势级棉花现货价格走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究
36、所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 22：2011 年年 1 月至今棉花期货价格走势月至今棉花期货价格走势 图图 23：2016 年年 1 月至今棉花期货价格走势月至今棉花期货价格走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 24：2012 年年 1 月至今内外棉花价差走势月至今内外棉花价差走势 图图 25：2016 年年 1 月至今内外棉花价差走势月至今内外棉花价差走势 12,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,000328级棉价指数(元/吨)
37、（左轴）Cotlook A(FE)指数（美分/磅）（右轴）606570758085909510010510,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,000328级棉价指数(元/吨)（左轴）Cotlook A(FE)指数（美分/磅）（右轴）100001500020000250003000035000期货收盘价(连续合约):棉花 100001100012000130001400015000160001700018000期货收盘价(连续合约):棉花 13/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责
38、声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 长绒棉长绒棉(137 级级)：24,250.00 元/吨(0.62%)（周变化-100.00 元/吨，月变化-50.00 元/吨，过去一年变化-950.00 元/吨）图图 26：2012 年年 1 月至今国内长绒棉月至今国内长绒棉 137 级价格走势级价格走势 图图 27：2016 年年 1 月至今国内长绒棉月至今国内长绒棉 137 级价格走级价格走势势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 进口长绒棉进口长绒棉(美国美国 PIMA 2 级
39、级)：22,363.00 元/吨(-2.62%)（周变化-601.60 元/吨，月价格变化-672.00 元/吨，过去一年变化-3,432.00 元/吨）图图 28：2010 年年 11 月至今美国皮马棉月至今美国皮马棉-1%关税港口提关税港口提货价走势（元货价走势（元/吨）吨）图图 29：2016 年年 1 月至今美国皮马棉月至今美国皮马棉-1%关税港口提关税港口提货价走势（元货价走势（元/吨）吨）-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000（价差）328棉价
40、-进口棉价指数折滑准税(元/吨)20,000 22,000 24,000 26,000 28,000 30,000 32,000 34,000 36,000 38,000长绒棉137级价格(元/吨)19,500.00 20,500.00 21,500.00 22,500.00 23,500.00 24,500.00 25,500.00 26,500.00长绒棉137级价格(元/吨)14/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 美元兑人民
41、币汇率：美元兑人民币汇率：6.8783（本周变化 0.00%，月变化-0.63%，年变化 3.16%）图图 30：2009 年年 11 月至今美元兑人民币汇率走势月至今美元兑人民币汇率走势 图图 31：2016 年年 1 月至今美元兑人民币汇率走势月至今美元兑人民币汇率走势 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 化纤：化纤：粘短：12,000.00 元/吨(1.27%)（本周变化 150.00 元/吨，本月变化 500.00 元/吨，过去一年变化-2,800.00 元/吨）涤短：8,600.00 元/吨(-4.44%)(本周变化-400 元/吨，本
42、月变化 1,100.00 元/吨，过去一年变化-250.00 元/吨)氨纶 20D：37,000.00 元/吨(0.00%)(本周变化 0.00 元/吨，本月变化-1,000.00 元/吨，过去一年变化-4,500.00 元/吨)氨纶 40D：30,000.00 元/吨(-1.45%)(本周变化-440.00 元/吨，本月变化-1,500.00 元/吨过去一年变化-5,000.00 元/吨）15,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,000美国皮马棉-1%关税港口提货价 22,00023,00024,00025,00026,00027,
43、00028,00029,00030,00031,00032,000美国皮马棉-1%关税港口提货价 6.06.16.26.36.46.56.66.76.86.97.0即期汇率:美元兑人民币 6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00007.1000即期汇率:美元兑人民币 15/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图图 32：2013 年年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势月至今国内粘胶短纤价格走势 图图 33：2016 年年 1 月至今国内粘胶短纤价格走势月
44、至今国内粘胶短纤价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 图图 34：2013 年年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势月至今国内涤纶短纤价格走势 图图 35：2016 年年 1 月至今国内涤纶短纤价格走势月至今国内涤纶短纤价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 图图 36：2012 年年 1 月至今国内氨纶月至今国内氨纶 40D 价格走势价格走势 图图 37：2016 年年 1 月至今国内氨纶月至今国内氨纶 40D 价格走势价格走势 11,000 12,000 13,000 14,000 15,00
45、0 16,000 17,000 18,000粘胶短纤(元/吨)10000.0011000.0012000.0013000.0014000.0015000.0016000.0017000.0018000.00粘胶短纤(元/吨)6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000涤纶短纤(元/吨)6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000涤纶短纤(元/吨)25,00030,00035,00040,00045,00050,00055,000中纤价格指数:氨纶40D（元/吨）25,00027,00029,00031,00
46、033,00035,00037,00039,00041,000中纤价格指数:氨纶40D（元/吨）16/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 棉纱线：棉纱线：32 支纯棉普梳纱 21,010.00 元/吨(-0.51%)(本周变化-108.00 元/吨，本月变化-980.00 元/吨，过去一年变-2,930.00 元/吨）图图 38：2012 年年 1 月至今纯棉普梳纱价格走势月至今纯棉普梳纱价格走势 图图 39：2016 年年 1 月至今
47、纯棉普梳纱价格走势月至今纯棉普梳纱价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 坯布：坯布：32 支纯棉斜纹布 5.26 元/米(-0.11%)(本周变化-0.01 元/米，本月变化-0.13 元/米，过去一年变化-0.49 元/米）图图 40：2012 年年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势月至今纯棉斜纹布价格走势 图图 41：2016 年年 1 月至今纯棉斜纹布价格走势月至今纯棉斜纹布价格走势 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 数据来源：中国棉花协会，东吴证券研究所 牛皮：牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 33.00 美分/磅(本周变化 0.
48、00 美分/磅，本月变化 0.00 美分/磅，过去一年变化-26.00 美分/磅）18000190002000021000220002300024000250002600027000纱线：32支纯棉普梳纱（元/吨）1800019000200002100022000230002400025000纱线：32支纯棉普梳纱（元/吨）5.35.55.75.96.16.36.56.76.9坯布:32支纯棉斜纹布(元/米)5.35.55.75.9坯布:32支纯棉斜纹布(元/米)17/21 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业跟踪周报 图图 42
49、：2012 年年 4 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分价（美分/磅）磅）图图 43：2016 年年 1 月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮月至今芝加哥重磅无烙印阉牛皮离岸价（美分离岸价（美分/磅）磅）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 黄金：上金所黄金：上金所 Au100g313.69 元/g(0.19%)(本周变化 0.60 元/g，本月变化 14.33 元/g，过去一年变化 45.97 元/g)伦敦现货伦敦现货 1,404.26 美元/盎司(0.33%)(本周变化 4.62 美元/盎司，本月变化 75.25
50、美元/盎司，过去一年变化 161.70 美元/盎司）图图 44：2013 年年 1 月至今上金所黄金现货月至今上金所黄金现货 Au100g（元（元/g）图图 45：2016年年 1月至今上金所黄金现货月至今上金所黄金现货 Au100g（元（元/g）数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind 资讯，东吴证券研究所 图图 46：2013 年年 1 月至今伦敦现货黄金（美元月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）盎司）图图 47：2016 年年 1 月至今伦敦现货黄金（美元月至今伦敦现货黄金（美元/盎司）盎司）30405060708090100110120130离岸价:重磅无烙印阉牛皮:芝