1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 逆周期货币政策托底券商逆周期货币政策托底券商，财险财险业绩触底有望迎来业绩触底有望迎来转机转机 本周券商板块跑赢沪深 300 指数和非银板块。2019 年 1 月国内新增人民币贷款 3.23 万亿元，社融规模增量 4.64 万亿元，双双超预期并创历史新高，表明货币政策逆周期调节力度正在加大、货币政策传导出现边际改善。在宏观经济增速放缓的大背景下，边际宽松的流动性格局仍将延续，为资本市场和券商板块持续托底。上市券商公布 2019年 1 月财务数据简报，剔除缺乏同比数据的券商后，单月合计实现营业收入 155.35 亿元（同比+0
2、.43%，环比-36%），实现净利润亿元（同比-4%，环比-7%）。在去年“春季躁动”形成的业绩高基数下，券商 2019 年 1月营收仍能实现同比正增长，进一步验证了券商基本面的边际改善；大型券商单月业绩虽普遍同比下降（中信证券除外），但在绝对规模上仍完胜中小券商，行业马太效应显著。展望全年，证券业有望在拓展科创企业融资渠道、支持传统产业资源整合、协助外资入华和中资出海等方面拓宽业务边界，从而边际改善 ROE 水平，稳步抬升长期价值。在扶优限劣的监管思路下，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，行业集中度将持续提升。我们建议投资者重点关注中信证券（行业领头羊，机构及海外客
3、户布局超前）和华泰证券（定增+GDR 夯实资本，投行和财富管理布局领先）。本周保险板块跑输沪深 300 指数和非银板块。寿险方面，长端国债利率对保险股价压制有所缓解，近期 10 年国债利率下行减弱，进入振荡期维持在 3.1%的位置小幅波动，结合美元强势周期接近尾声，国债利率有望迎来短期向上反弹，带动保险股估值上涨；负债端由于各家险企产品策略不同，新单增速出现较大分化，我们更看好坚持价值主导的上市险企。财险方面，我们预计 2019 年车险或将走出谷底，利润将迎来向上拐点，看好财险公司估值触底回升。回顾 2018 年，在车险增速低迷、行业竞争激烈、手续费率攀升、税负增重、巨灾赔付增加等多重不利因素
4、叠加影响下，财险公司承保盈利大幅缩减，为 2019 年业绩增长提供了低基数，手续费税前抵扣比例的放开也将为净利润的增长带来极大利好，猪瘟赔付对公司的影响市场或过度反应。另外考虑到消费升级政策以及车船税下调对汽车消费的促进作用，2019 年车险业务增速有望超市场预期。基于以上，我们认为保险股估值目前已调整至历史低位，四家 A 股保险当前 P/EV 仅为 0.6-0.9 倍，财险股目前 P/B 仅为 0.9倍，均低于 1-1.5 倍 P/EV（P/B）的合理估值水平，推荐关注中国太保。维持维持 增持增持 张芳张芳 010-85130961 执业证书编号：S1440510120002 发布日期：20
5、19 年 2 月 18 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.2.14 政策红利释放，板块之后还有龙头券商 1 月财务数据点评 19.2.11 中国财险：财险龙头如何领跑行业 19.2.11 政策利好持续推动券商板块估值修复 非银金融非银金融 -28%-18%-8%2%12%2018/2/12018/3/12018/4/12018/5/12018/6/12018/7/12018/8/12018/9/12018/10/12018/11/12018/12/12019/1/12019/2/1非银金融上证指数 1 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目目 录录
6、 一周市场回顾.2 中信建投观点.2 市场概况.3 行业新闻.7 公司公告.10 2 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周市场回顾一周市场回顾 大盘表现大盘表现 本周沪深 300 指数报 3338.7，较上周+2.81%，上证综指报 2682.39，较上周末+2.45%，中证综合债（净价）指数报 99.19，较上周末+0.1%。板块及个股表现板块及个股表现 本周申万非银板块+1.9%，券商+3.32%，保险+0.01%，多元金融-+5.58%，非银板块跑输沪深 300 指数，跑赢上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为中国银河（+14.49%）、鲁信创投（+14
7、.26%）、熊猫金控（+11.8%）；跌幅排名前三的个股为华泰证券（-4.26%）、中国人寿（-1.79%）和中国人保（-1.21%）。中信建投观点中信建投观点 本周券商板块跑赢沪深 300 指数和非银板块。2019 年 1 月国内新增人民币贷款 3.23 万亿元，社融规模增量 4.64 万亿元，双双超预期并创历史新高，表明货币政策逆周期调节力度正在加大、货币政策传导出现边际改善。在宏观经济增速放缓的大背景下，边际宽松的流动性格局仍将延续，为资本市场和券商板块持续托底。上市券商公布 2019 年 1 月财务数据简报，剔除缺乏同比数据的券商后，单月合计实现营业收入 155.35 亿元（同比+0.
8、43%，环比-36%），实现净利润亿元（同比-4%，环比-7%）。在去年“春季躁动”形成的业绩高基数下，券商 2019 年 1 月营收仍能实现同比正增长，进一步验证了券商基本面的边际改善；大型券商单月业绩虽普遍同比下降（中信证券除外），但在绝对规模上仍完胜中小券商，行业马太效应显著。展望全年，证券业有望在拓展科创企业融资渠道、支持传统产业资源整合、协助外资入华和中资出海等方面拓宽业务边界，从而边际改善 ROE 水平，稳步抬升长期价值。在扶优限劣的监管思路下，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，行业集中度将持续提升。我们建议投资者重点关注中信证券（行业领头羊，机构及海外客
9、户布局超前）和华泰证券（定增+GDR 夯实资本，投行和财富管理布局领先）。本周保险板块跑输沪深 300 指数和非银板块。寿险方面，长端国债利率对保险股价压制有所缓解，近期 10年国债利率下行减弱，进入振荡期维持在 3.1%的位置小幅波动，结合美元强势周期接近尾声，国债利率有望迎来短期向上反弹，带动保险股估值上涨；负债端由于各家险企产品策略不同，新单增速出现较大分化，我们更看好坚持价值主导的上市险企。财险方面，我们预计 2019 年车险或将走出谷底，利润将迎来向上拐点，看好财险公司估值触底回升。回顾 2018 年，在车险增速低迷、行业竞争激烈、手续费率攀升、税负增重、巨灾赔付增加等多重不利因素叠
10、加影响下，财险公司承保盈利大幅缩减，为 2019 年业绩增长提供了低基数，手续费税前抵扣比例的放开也将为净利润的增长带来极大利好，猪瘟赔付对公司的影响市场或过度反应。另外考虑到消费升级政策以及车船税下调对汽车消费的促进作用，2019 年车险业务增速有望超市场预期。基于以上，我们认为保险股估值目前已调整至历史低位，四家 A 股保险当前 P/EV 仅为 0.6-0.9 倍，财险股目前 P/B 仅为 0.9 倍，均低于1-1.5 倍 P/EV（P/B）的合理估值水平，推荐关注中国太保。3 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 推荐股票池 证券：证券：中信证券、华泰证券。保险：
11、保险：中国太保。图表图表1：本周非银金融板块跑输本周非银金融板块跑输沪深沪深 300 指数指数 图表图表2：2019 年以来非银金融板块跑赢沪深年以来非银金融板块跑赢沪深 300 指数指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 市场概况市场概况 证券 1.流动性：流动性：截至 2 月 15 日，7 天银行间质押式回购利率为 2.3453%，较上周五-41.04BP；7 天存款类机构质押式回购利率为 2.2174%，较上周五-48.31BP。2.证券经纪：证券经纪：（1）交易数据：本周两市 A 股日均成交额 3990.11 亿元，环比+44.73
12、%，日均换手率 0.97%，环比+28.71bp；（2）投资者数量：1 月 28 日-2 月 1 日新增投资者数量为 18.91 万人，环比-24.27%。3.信用业务：信用业务：（1）融资融券：截至 2 月 14 日，两融余额 7353.64 亿元，较上周末+2.57%，占 A 股流通市值 1.88%；（2）股票质押：截至 2 月 1 日，场内外股票质押总市值为 42688.93 亿元，较上周末-1.66%。4.投资银行：投资银行：截至 2 月 15 日，IPO 承销规模为 135.55 亿元，占去年完成总量的 9.84%；再融资承销规模为1625.52 亿元，占去年完成总量的 17.91%
13、；券商所做的债券承销规模为 5156.21 亿元，占去年完成总量的 9.08%。5.资产管理：资产管理：截至 2018 年 12 月末，券商资管规模（不含直投基金）合计 12.91 万亿元，较上年末-19.13%；截至 2018 年 9 月末，券商集合、定向、专项资管和直投基金的规模占比分别为 13.59%、83.60%、0.03%和 2.78%。6.证券投资：证券投资：截至 2 月 15 日，沪深 300 指数报 3338.70，较上周末+2.81%，上证综指报 2682.39，较上周末+2.45%，中证综合债（净价）指数报 99.19，较上周末+0.10%。4 非银金融非银金融 行业动态研
14、究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：券商板块本周涨幅前五名券商板块本周涨幅前五名 股票简称股票简称 股票代码股票代码 周收盘价周收盘价 周涨跌幅周涨跌幅%周换手率周换手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银周相对非银 板块涨跌幅板块涨跌幅%中国银河 601881.SH 8.93 14.49 25.48 11.68 12.59 财通证券 601108.SH 8.25 11.49 19.53 8.67 9.59 国金证券 600109.SH 8.48 8.16 9.42 5.35 6.26 东方证券 600958.SH 9.16 8.02 5.48 5.21 6
15、.12 长江证券 000783.SZ 5.79 6.63 4.96 3.82 4.73 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表4：券商板块券商板块 A/H 溢价溢价 证券简称证券简称 A A 股代码股代码 A A 股周收盘价股周收盘价 对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收盘价股周收盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 股溢价股溢价(%)(%)国泰君安 601211.SH 17.35 2611.HK 17.30 16.38 中信证券 600030.SH 18.64 6030.HK 16.92 27.84 海通证券 600837.SH 10.82 6837.HK 9.15
16、37.23 广发证券 000776.SZ 13.76 1776.HK 11.14 43.34 华泰证券 601688.SH 18.90 6886.HK 15.00 46.22 招商证券 600999.SH 15.14 6099.HK 11.40 54.12 光大证券 601788.SH 10.13 6178.HK 7.17 63.95 东方证券 600958.SH 9.16 3958.HK 5.81 82.96 中国银河 601881.SH 8.93 6881.HK 4.51 129.78 中信建投 601066.SH 12.63 6066.HK 6.23 135.26 中原证券 601375
17、.SH 4.56 1375.HK 2.01 163.27 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表5：七天质押式回购加权利率七天质押式回购加权利率 图表图表6：沪深沪深 300 指数和中证综合债（净价）指数指数和中证综合债（净价）指数 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 5 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表7：本周本周 A 股日均成交金额环比股日均成交金额环比+44.73%图表图表8：上周新增投资者数量环比上周新增投资者数量环比-24.27%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源
18、：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表9：本周四两融余额较上周末本周四两融余额较上周末+2.57%图表图表10：本周末场内外股票质押市值较上周末本周末场内外股票质押市值较上周末-1.66%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表11：今年今年IPO和增发承销规模相当于去年和增发承销规模相当于去年9.84%和和17.91%图表图表12：今年债券承销规模相当于去年的今年债券承销规模相当于去年的 9.08%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 6 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅
19、最后一页的重要声明 保险 图表图表13：保险板块周涨跌幅保险板块周涨跌幅 股票简称股票简称 股票代码股票代码 周收周收 盘价盘价 周涨周涨 跌幅跌幅%周换周换 手率手率%周相对沪深周相对沪深 300300 涨跌幅涨跌幅%周相对非银周相对非银 板块涨跌幅板块涨跌幅%对应对应 H H 股代码股代码 H H 股周收股周收 盘价盘价(RMB)(RMB)A/HA/H 溢溢 价价(%)(%)新华保险 601336.SH 42.90 2.39 13.09 -0.43 0.49 1336.HK 33.70 47.73 中国平安 601318.SH 63.25 0.06 2.47 -2.75 -1.84 231
20、8.HK 76.40 -3.93 中国太保 601601.SH 30.70 -0.58 2.97 -3.39 -2.48 2601.HK 28.10 26.78 中国人保 601319.SH 5.72 -1.21 44.23 -4.02 -3.11 1339.HK 3.20 107.43 中国人寿 601628.SH 22.46 -1.79 17.06 -4.60 -3.69 2628.HK 18.86 38.20 天茂集团 000627.SZ 5.77 1.23 3.31 -1.58 -0.67 西水股份 600291.SH 11.16 0.36 13.25 -2.45 -1.54 资料来源
21、：Wind，中信建投证券研究发展部 图表图表14：2018 年年 1-12 月保险业总体月保险业总体收入（亿元）收入（亿元）20182018 年年 1 1-1212 月月 20172017 年年 1 1-1212 月月 同比同比 原保险保费收入 38016.62 36581.01 3.92%1、财产险 10770.08 9834.66 11.52%2、人身险 26260.87 26039.55 0.85%（1）寿险 20722.86 21455.57-3.41%（2）健康险 5448.13 4389.46 24.12%（3）人身意外伤害险 1075.55 901.32 19.33%资料来源：保
22、监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表15：2018 年年 12 月底资产规模（亿元）月底资产规模（亿元）1212 月底月底 年初年初 增长增长 总资产 183,308.92 167,489.37 9.97%净资产 20,154.41 18,845.05 6.95%产险公司总资产 23,484.85 24,996.77-5.92%寿险公司总资产 146,087.48 132,143.53 10.55%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表16：2018 年年 12 月底保险业资金运用余额（亿元）月底保险业资金运用余额（亿元）1212 月底月底 1212 月底占比月底占比 1
23、111 月底占比月底占比 BpsBps 银行存款 24,363.50 14.85%14.49%36 债券 56,382.97 34.36%34.88%-52 股票和证券投资基金 19,219.87 11.71%12.42%-71 其他投资 64,122.04 39.08%38.21%87 合计 160,303.68 100.00%100.00%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 7 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：2018 年年 1-12 月上市财险保费收入（亿元）月上市财险保费收入（亿元）20182018 年年 1 1-1212 月月 2
24、0172017 年年 1 1-1212 月月 同比同比 市场份额市场份额 太保财 1173.80 1039.94 12.87%11.14%平安财 2474.44 2159.84 14.57%23.47%国寿财产 691.06 662.15 4.37%6.56%合计 4339.30 3861.93 12.36%41.16%资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 图表图表18：2018 年年 1-12 月上市寿险收入（亿元）月上市寿险收入（亿元）20182018 年年 1 1-1212 月月 20172017 年年 1 1-1212 月月 原保险原保险 保费收入保费收入 保户投资款保户投资款
25、 新增交费新增交费 投连险独立账投连险独立账 户新增交费户新增交费 原保险原保险 保费收入保费收入 保户投资款保户投资款 新增交费新增交费 投连险独立账投连险独立账 户新增交费户新增交费 国寿股份 5362.06 624.96 5122.68 770.29 太保寿 2013.43 107.23 1739.82 122.22 平安寿 4468.85 1094.27 19.21 3689.34 968.97 18.81 新华 1222.86 73.94 0.00 1092.94 49.93 0.01 资料来源：保监会官网，中信建投证券研究发展部 行业新闻行业新闻 证券 1.【人民银行、银保监会、证
26、监会、财政部、农业农村部【人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部|关于金融服务乡村振兴的指导意见】关于金融服务乡村振兴的指导意见】为深入贯彻落实中央农村工作会议、中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见 和 乡村振兴战略规划（2018-2022年）有关要求，切实提升金融服务乡村振兴效率和水平，人民银行、银保监会、证监会、财政部、农业农村部日前联合印发关于金融服务乡村振兴的指导意见。指导意见强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕党的十九大关于实施乡村振兴战略的总体部署，坚持以市场化运作为导向、以机构改革为动力、以政策扶持为引导、以防控风险为底线，聚焦重点领域，深化改革
27、创新，建立完善金融服务乡村振兴的市场体系、组织体系、产品体系，促进农村金融资源回流。2.【央行【央行|央行发布央行发布 2019 年年 1 月金融统计数据报告】月金融统计数据报告】1 月广义货币增长 8.4%，狭义货币增长 0.4%。1 月份人民币贷款增加 3.23 万亿元，外币贷款增加 375 亿美元；人民币存款增加 3.27 万亿元，外币存款增加 193 亿美元。1 月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.15%，质押式债券回购月加权平均利率为 2.16%。1月份跨境贸易人民币结算业务发生 4780.4 亿元，直接投资人民币结算业务发生 2023.1 亿元。3.【证监会【证监会|
28、证监会召开设立科创板并试点注册制相关制度规则征求意见座谈会】证监会召开设立科创板并试点注册制相关制度规则征求意见座谈会】2019 年 2 月 13 日，证监会党委委员、副主席李超主持召开座谈会，听取部分行业专家、证券公司、基金管理公司、创投机构和科创企业代表对设立科创板并试点注册制相关制度规则的意见建议。证监会首席律师焦津洪出席会议，证监会有关部门和上交所负责同志参加会议。参会代表肯定了设立科创板并试点注册制的总体制度框架，认为坚持了市场化、法治化改革方向，体现了设立科创板并试点注册制作为重大增量改革的试验田作用。对把握好科创板定位、发行、定价、承销、上市、信息披露、各类主体归位尽责等方面提出
29、了意见建议。8 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 4.【证监会【证监会|证监会就关于证监会就关于第七十条第一款第五项的规定公开征求意见】第七十条第一款第五项的规定公开征求意见】为规范发展期货市场，增强期货市场服务实体经济能力，精准打击期货市场操纵行为，维护期货市场秩序，防范风险，根据期货交易管理条例授权，证监会起草了关于第七十条第一款第五项的规定（征求意见稿）。近日，证监会就规定向社会公开征求意见。5.【证券日报之声【证券日报之声|48 家券商力荐家券商力荐 249 家家 IPO 排队企业，中信建投证券排队企业，中信建投证券“存货存货”最多】最多】今年以来，在 IP
30、O 常态化和强监管的背景下，IPO 过会情况成为市场持续关注的焦点。从证监会最新公布的首次公开发行股票排队审核情况来看，截至 1 月末，证监会受理首发及发行存托凭证企业中，未过会的正常待审企业共计 249 家，项目数量较去年同期下降明显。从保荐机构来看，券商保荐 IPO 项目数量较去年同期也有所减少，目前共有 48家券商参与到排队待审的 IPO 项目当中，助力企业上市。其中，中信建投证券继续保持领先，担任 31 家 IPO排队企业的保荐机构，位列第一。6.【证券日报之声【证券日报之声|18 家券商资管主动管理规模下滑家券商资管主动管理规模下滑 11%浙商证券跻身排名前二十】浙商证券跻身排名前二
31、十】近日，基金业协会发布2018 年四季度资管业务各项排名，至此，2018 年全年证券公司私募资产管理月均规模前 20 名名单、证券公司主动管理资产月均规模前 20 名名单新鲜出炉。公告数据显示，2018 年证券公司私募资产管理月均总规模共计 9.35 万亿元，占券商资管总规模的 72.42%，券商资管业务头部效益明显。此外，头部券商主动管理规模未有明显增长。2018 年券商主动管理资产月均规模前 20 排名中，有 18 家券商的主动管理资产月均规模出现下滑。7.【证券日报之声【证券日报之声|年内逾年内逾 900 亿北上资金大举涌入，外资青睐股彰显三大特征】亿北上资金大举涌入，外资青睐股彰显三
32、大特征】近日，外资抢筹态势愈演愈烈。2 月 13 日，北上资金净流入达 90.28 亿元，净流入创下历史第三高。统计显示，今年以来，沪股通和深股通净流入金额分别为 503.91 亿元和 413.17 亿元，北上资金合计净流入金额达 917.08 亿元，其中，47 只个股被北上资金净买入。业内人士预计，2019 年 A 股外资流入将创纪录，入市资金可高达 700 亿美元至 1250 亿美元。今日本报分别从市值、业绩和行业属性等三方面分析年内北上资金净流入个股的特征，以供投资者参考。8.【券商中国【券商中国|深度解析：科创板制度对深度解析：科创板制度对 A 股的影响】股的影响】自 2018 年 1
33、1 月 5 日最高领导人宣布在上交所设立科创板并试点注册制起，短短不到 3 个月时间，第一波科创板注册制的主体文件征求意见稿出炉，引发市场热烈讨论。已经公告的 9 个文件信息量巨大，需要反复研读才能充分吃透精神。这套文件，是第一套监管一线为主起草的全套制度性文件，直面股票定价、交易、减持、退市等市场核心问题，充分体现了市场化法制化改革的决心。科创板注册制全套制度所体现的三大转变，必将推动中国证券市场转变，并将对市场产生巨大影响。9.【券商中国【券商中国|中办国办开出中办国办开出“金融服务民营企业金融服务民营企业 18 条条”，组合拳出击让民企，组合拳出击让民企“不差钱不差钱”】14 日晚间，中
34、共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于加强金融服务民营企业的若干意见，全文分成 18 条内容。要求加强对民营企业的金融服务，通过综合施策，实现各类所有制企业在融资方面得到平等待遇，确保对民营企业的金融服务得到切实改善，融资规模稳步扩大，融资效率明显提升，融资成本逐步下降并稳定在合理水平，民营企业特别是小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解，充分激发民营经济的活力和创造力。10.【券商中国【券商中国|41 亿！广州开发区金控正式入主联讯证券，亿！广州开发区金控正式入主联讯证券，31 年老牌券商迎新任大股东】年老牌券商迎新任大股东】2 月 11 日晚间，联讯证券公告称，广东证监局已经核准广州开发区金融
35、控股集团有限公司大股东的股东资格，意味着，广州开发区金控正式入主联讯证券。9 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 保险 1.【券【券商中国商中国|银保监会部门负责人将现调整！保险资金部主任或调任中保投资，当初定位世界一流大投行】银保监会部门负责人将现调整！保险资金部主任或调任中保投资，当初定位世界一流大投行】券商中国记者最新获悉，银保监会保险资金运用监管部主任任春生或将调离该岗位，新的任职机构可能为中保投资，职位或是董事长，该任职还需要完成相关程序。多位接近监管人士称，预计他将很快到任。这将是银保监会“三定”后，内设部门负责人出现的首次调整。2.【中国保险报【中国保险
36、报|消费升级、车船税下调：消费升级、车船税下调：2019 新政为车险市场带来暖意】新政为车险市场带来暖意】2018 年我国汽车产销量低于年初预期，全年汽车产销量分别为 2780.9 万辆和 2808.1 万辆，同比下降 4.16%和 2.76%，28 年来增速首次出现负增长。汽车销量的低迷更是直接影响车险市场的走势，2018 年车险保费增幅首次低于 10%，为 2000 年来车险增幅的最低点。不过进入 2019 年，在严寒时刻一些新政出台，给车险市场带来几丝暖意。3.【中国保险报中国保险报|1 月保险业处罚情况出炉：月保险业处罚情况出炉：3 家险企因自媒体销售误导被罚家险企因自媒体销售误导被罚
37、】2019 年 1 月保险业行政处罚情况日前出炉。据中国银保监会官网发布的内容统计，1 月，全国监管部门针对保险业共发布 78 张行政处罚决定书。其中，银保监会发布了 1 张，地方监管部门发布了 77 张；罚款金额共计 1572.5 万元。4.【证券证券日报之声日报之声|42 亿元亿元 平安再次输血华夏幸福平安再次输血华夏幸福 平安系险资偏爱地产股“二股东”之位平安系险资偏爱地产股“二股东”之位】日前，平安人寿举牌华夏幸福一事有了新进展。2 月 11 日，平安人寿与平安资管、华夏控股、王文学签订协议，约定将转让股份过户至平安人寿指定的股票账户。交易后，平安人寿方将合计持有 25.25%华夏幸福
38、股份，坐稳第二大股东席位。5.【中国保险报【中国保险报|2018 年第四季度保险业偿付能力公布：年第四季度保险业偿付能力公布：44 家险企净现金流为负值家险企净现金流为负值】截至 2019 年 2 月 13日，共有 146 家险企披露了 2018 年第四季度偿付能力信息。其中，偿付能力不达标企业共 2 家，财产险公司为长安责任，人身险公司为中法人寿。此外，有 44 家险企的净现金流显示为负值。6.【券商中国【券商中国|安邦资管迎来新掌门，民生加银前总经理吴剑飞出任】安邦资管迎来新掌门，民生加银前总经理吴剑飞出任】2 月 14 日，银保监会官网发布了一则批文，批复安邦资管吴剑飞的总经理任职资格。
39、这则批复的落款时间为 2 月 12 日。吴剑飞此前为民生加银基金总经理。目前，安邦保险集团正在重组进程中，随着去年 2 月 23 日以来一年的接管期将满，其相关的高层人士变动及股权变动消息正密集起来。7.【券商中国【券商中国|突破盈亏关口！产险承保突破盈亏关口！产险承保 9 年来首度亏损，去年车险利润下降超八成】年来首度亏损，去年车险利润下降超八成】券商中国记者获取的保险行业统计数据显示，2018 年财产险公司承保亏损 13.59 亿元，承保利润率-0.13%，一举改变连续 8 年承保盈利的态势。同时，产险业最大利润来源车险，虽然实现了 10.53 亿元承保利润，但同比大幅减少 63.36 亿
40、元，下降幅度达到 85.75%，承保利润率仅 0.14%，亦逼近盈亏关口，态势严峻。竞争激烈、手续费上升、税负增加等影响叠加，产险行业 2018 年净利润预计将下滑超 40%以上，目前史上最严产险监管已经启动。多元金融 1.【证券日报之声【证券日报之声|22 家清盘家清盘 P2P 平台“全身而退”平台“全身而退”各方打击问题平台捷报频传】各方打击问题平台捷报频传】随着监管政策的逐步落地，加上网贷“三查”进入攻坚阶段，因合规难、规模小以及运营压力等因素影响，网贷行业发生了一波撤退潮，由此也产生了一系列问题。据融 360 大数据研究院统计显示，目前完成兑付工作的平台数量仅 22 家，在全行业里凤毛
41、麟角，占清盘平台总量的 1%左右。10 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 公司公告公司公告 业绩快报&业绩预告 图表图表19：非银板块上市券商非银板块上市券商 2018 年业绩快报年业绩快报 证券代码证券代码 证券简称证券简称 营业总收营业总收 入入(亿元亿元)营业总收营业总收 入同比入同比%归母净利归母净利 润润(亿元亿元)归母净利归母净利 润同比润同比%ROE%ROE 同比同比 pct BVPS(元元)BVPS 较较 年初年初%601066.SH 中信证券 372.23-14.02 93.94-17.83 6.20-1.62 12.64 2.27 000563.
42、SZ 海通证券 238.59-15.46 52.13-39.52 4.43-3.13 10.25 0.10 601211.SH 国泰君安 227.11-4.59 67.09-32.11 0.28 14.17-3.63 5.42 000166.SZ 申万宏源 153.14 14.56 41.86-8.99 12.36 3.09-2.39 6.22 600030.SH 中信建投 109.07-3.50 30.87-23.11 6.79-3.11 6.39 5.79 000750.SZ 东方证券 103.01-2.19 12.39-65.13 2.37-6.25 7.41-2.24 601788.S
43、H 光大证券 77.91-20.81 13.47-55.34 2.77-3.49 10.51-0.26 000783.SZ 长江证券 43.51-23.19 2.59-83.23 0.99-4.97 4.80 0.21 601878.SH 浙商证券 36.82-20.14 7.21-32.16 5.24-3.98 4.10 1.23 600958.SH 国元证券 25.70-26.80 6.84-43.18 2.73-2.84 7.33-2.74 600837.SH 国海证券 21.17-20.39 0.85-77.28 0.63-2.12 3.22-1.23 000728.SZ 陕国投 A
44、10.27-10.71 3.27-7.07 3.65-0.85 2.63 2.33 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 图表图表20：非银板块上市券商非银板块上市券商 2018 年业绩预告年业绩预告 证券简称证券简称 净利润上限净利润上限(亿元亿元)净利润下限净利润下限(亿元亿元)净利润同比净利润同比 上限上限%净利润同比净利润同比 下限下限%601628.SH 中国人寿 161.27 96.76-50.00-70.00 601336.SH 新华保险 80.75 80.75 50.00 50.00 002608.SZ 江苏国信 31.00 21.80 42.23 0.02 601198
45、.SH 东兴证券 10.20 9.20-22.09-29.73 300059.SZ 东方财富 10.10 9.10 58.58 42.88 002939.SZ 长城证券 7.24 6.27-18.60-29.54 601901.SH 方正证券 7.20 6.00-50.00-60.00 601377.SH 兴业证券 5.00 1.00-80.00-100.00 601555.SH 东吴证券 3.90 3.25-50.00-60.00 600291.SH 西水股份 3.84 3.84-83.97-83.97 000616.SZ 海航投资 3.58 3.52 2751.73 2703.87 002
46、945.SZ 华林证券 3.44 3.17-19.08-25.54 600369.SH 西南证券 3.01 2.01-55.00-70.00 000686.SZ 东北证券 3.00 2.00-55.00-70.00 300309.SZ 吉艾科技 2.10 1.75-1.00-17.56 600783.SH 鲁信创投 1.93 1.43 348.00 232.00 002797.SZ 第一创业 1.48 1.06-65.00-75.00 11 非银金融非银金融 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 证券简称证券简称 净利润上限净利润上限(亿元亿元)净利润下限净利润下限(亿元亿元)净利润同比
47、净利润同比 上限上限%净利润同比净利润同比 下限下限%000567.SZ 海德股份 1.35 0.90 84.25 22.84 601375.SH 中原证券 0.82 0.63-81.00-86.00 600695.SH 绿庭投资 0.78 0.65 64.00 36.00 600318.SH 新力金融 0.60 0.40 119.44 112.96 600830.SH 香溢融通 0.39 0.22-53.00-73.00 600621.SH 华鑫股份 0.22 0.19-97.00-98.00 000996.SZ 中国中期 0.03 0.01-91.75-96.70 603300.SH 华铁
48、科技-0.30-0.40-193.24-224.31 600599.SH 熊猫金控-0.41-0.58-305.22-387.33 600864.SH 哈投股份-1.20-1.40-133.50-139.09 000712.SZ 锦龙股份-1.46-2.04-175.00-205.00 002670.SZ 国盛金控-4.00-5.00-168.89-186.11 300023.SZ 宝德股份-5.63-5.68-2004.75-2021.68 601099.SH 太平洋-12.00-14.00-1134.48-1306.90 600816.SH 安信信托-13.00-17.00-135.44-
49、146.34 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发展部 其他公告 1.【申万宏源】【申万宏源】公司 25.06 亿股解除限售股份将于 2 月 14 日起上市流通，占公司总股本的 11.12%。2.【熊猫金控】【熊猫金控】公司收到上交所关于对熊猫金控股份有限公司向实控人出售银湖网 100%股权事项的问询函。3.【新力金融】【新力金融】新力金融发布购买资产报告书，拟以发行股份及支付现金的方式购买手付通 75 名股东持有的 99.85%股权，交易价格 40,288.02 万元。新力金融已删除重组报告书中关于募集配套资金相关内容，明确本次交易不构成关联交易。4.【西部证券】【西部证券】西部证券通过公
50、司董事会换届选举独立董事和非独立董事的提案，并公布候选人名单。5.【越秀金控】【越秀金控】公司第一期核心人员持股计划的锁定期于 2018 年 2 月 9 日结束，锁定期结束后持有人可将股票归属至计划持有人个人账户。公司第一期核心人员持股计划通过二级市场累计购买公司股票合计 130,138股，占公司总股本（2018 年 2 月 9 日）的 0.00585%，成交总金额为 1,080,814.64 元，成交均价 8.305 元/股。6.【天茂集团】【天茂集团】公司本次解除限售股份数量为 2,905,604,700 股，占公司股份总数的 58.81%，可上市流通日期为 2019 年 2 月 18 日