1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/钢铁 证券研究报告 行业月报行业月报 2019 年 12 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 中性中性 维持维持 市市场表现场表现 Table_QuoteInfo-12.25%-4.51%3.23%10.96%18.70%26.44%2018/122019/32019/62019/9钢铁海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 相对收益明显，推荐关注钢铁板块2019.12.17 板块渐具优势，相对收益明显2019.12.08 淡季来临钢价回调，预
2、计板块有相对收益2019.12.01 Table_AuthorInfo 分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email: 证书:S0850511010002 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email: 证书:S0850512070008 分析师:周慧琳 Tel:(021)23154399 Email: 证书:S0850519090001 钢铁钢铁板块板块估值优势渐显估值优势渐显 Table_Summary 投资要点：投资要点：11 月份投资有稳有降。月份投资有稳有降。11 月累计固投增速 5.2%，与上月持平。构成看因暖冬建筑安装投资增速比上月累计加快 0.
3、3 个百分点。分产业看，基建投资增速4.0%，回落 0.2 个百分点，制造业投资增长 2.5%，增速回落 0.1 个百分点，房地产 10.2%回落 0.1 个百分点。11 月地产新开工面积下降较多。月地产新开工面积下降较多。按统计局公布的新开工面积倒推，前 11 月地产新开工面积增速 8.6%，创 3 月以来新低，比去年同期增速折半，但仍属于较高水平。其中 10 月份新开工面积增 23%，11 月份下降 3%，两月合计看 8.8%，仍较为可观。累计销售面积同比增速增长 0.1 个百分点。累计施工面积增 8.7%。100 城土地成交建筑面积累计下降 3%，我们预计后续新开工会继续下行。10 月月
4、-11 月粗钢供需紧平衡。月粗钢供需紧平衡。10 月粗钢产量增速-0.6%，11 月粗钢增速 4%，前 11 月累计增速 7%。我们认为因国庆限产和暖冬造成施工延后，使得需求也延后，供给受限需求延后，目前库存处于较低位臵。但我们认为实际产能仍足够。盈利长弱板强。盈利长弱板强。我们认为因国庆限产和需求延后，11 月螺纹盈利先涨后降，波动较大。而因制造业补库和粗钢资源转移至螺纹等，使得板材供应偏紧，盈利持续缓步上涨。进入累库阶段。进入累库阶段。从目前产能、产量和需求看，我们认为补库已经开始，且预计明年春节后会达到过去两年的累库水平。我们预计钢铁板我们预计钢铁板块将有块将有明显相对收益。明显相对收益
5、。钢铁连跌两年，行业估值处于较低位臵，建议重点关注新钢股份、华菱钢铁、永兴材料等。风险提示风险提示：行业波动性仍存；：行业波动性仍存；行业行业政策风险政策风险。行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1.钢材价格：11 月螺纹钢现货、期货价格均上涨.3 1.1 现货价格：11 月 Myspic 钢价指数上涨 4.97%，扁平材、长材均上涨.3 1.2 期货价格：螺纹和热卷期货主力合约月涨跌幅分别为 7.51%和 6.12%.4 2.成本价格：11 月铁矿石价格下跌、冶金焦价格持平.5 2.1 铁矿石：11 月 MyIpic 矿价指数下跌 2.9%，铁矿石期货上
6、涨 4.11%.5 2.2 原燃料：11 月唐山冶金焦价格持平，焦炭期货主力上涨 6.4%.5 2.3 11 月唐山废钢价格上涨 4.0%，海运费价格指数 BDI 下跌 11.7%.6 3.盈利情况：钢材毛利上涨，钢企盈利面提升.7 3.1 钢材毛利：11 月钢材毛利上涨.7 3.2 盈利面：11 月全国钢企盈利面占比为 80.37%.8 4.产量供给：11 月粗钢产量同比升 3.44%.8 4.1 产量：11 月全国粗钢产量同比升 3.44%，环比降 1.51%.8 4.2 开工率：11 月全国高炉开工率上涨至 65.88%.9 5.库存水平：11 月钢材社会库存环比下降 23.22%.10
7、 5.1 社会库存：11 月长材库存环比下降 32.2%，板材库存环比下降 11.9%.10 5.2 矿石库存：11 月港口铁矿石库存环比减 2.10%，同比减 13.49%.10 6.进出口量：11 月钢材出口量环比降 4.3%，同比降 14%.11 7.下游需求：房产投资增速下降，汽车产量环比增长.11 7.1 房地产：11 月商品房销售增速持平，新开工面积增速下滑.11 7.2 基建固投：11 月固投累计同比增长 5.20%，增速环比持平.12 7.3 汽车：11 月汽车产量同比上升 3.8%，环比增长 12.97%.12 8.行业景气：11 月钢铁行业 PMI 指数 45.4%，环比上
8、升.13 9.市场行情：11 月钢铁指数上涨 1.36%.14 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1.钢材钢材价格价格：11 月月螺纹钢螺纹钢现货现货、期货价格期货价格均均上涨上涨 1.1 现货现货价格价格：11 月月 Myspic 钢价钢价指数指数上涨上涨 4.97%，扁平材、，扁平材、长材长材均均上涨上涨 表表 1 钢材价格钢材价格（截至截至 2019 年年 11 月底月底）Myspic 指数指数 长材指数长材指数 扁平扁平材指数材指数 钢价指数钢价指数 144.35 166.80 122.88 月月涨跌涨跌 6.83 9.59 4.20 月涨跌幅月涨跌幅 4.
9、97%6.10%3.54%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图1 Myspic 钢材钢材价格价格指数指数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 表表 2 2019 年年 11 月月钢材价钢材价格格（元元/吨吨）11 月 29 日 月涨跌 月涨跌幅 11 月均价 环比涨跌 环比涨跌幅 棒材 螺纹钢（HRB400 20mm,全国均价）4152 300 7.8%4012 148 3.8%线材 高线（6.5mm,全国均价）4322 230 5.6%4215 84 2.0%板材 热轧板卷（3.0mm,全国均价）3868 157 4.2%3778 47 1.3%冷轧板卷（1.0mm,上海
10、价格）4280 70 1.7%4244-2 0.0%中板（普 20mm,全国均价）3795 30 0.8%3765-30-0.8%镀锌板卷（1.0mm,全国均价）4603 75 1.7%4554-26-0.6%型材 槽钢（16#,北京价格）3590 10 0.3%3578-26-0.7%工字钢（25#,北京价格）3660-10-0.3%3655-39-1.1%管材 直缝焊管（1.5 寸*3.25，上海价格）4280 110 2.6%4189-42-1.0%无缝管（108*4.5，上海价格）4500-50-1.1%4529-92-2.0%资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图2
11、 棒线材价格（元棒线材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图3 板材价格（元板材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图图4 型材价格（元型材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图5 管材价格（元管材价格（元/吨）吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 1.2 期货期货价格价格：螺纹螺纹和热卷期货主力合约月和热卷期货主力合约月涨涨跌跌幅幅分别为分别为 7.51%和和 6.12%表表 3 螺螺纹纹与热卷与热卷期货价格
12、期货价格（截至截至 2019 年年 11 月底月底，元，元/吨）吨）螺纹期货主力螺纹期货主力 螺纹现货螺纹现货 基差基差 热卷期货主力热卷期货主力 热卷现货热卷现货 基差基差 价格价格 3620 4080 460 3556 3710 154 月月涨跌涨跌 253 350 205 190 月月涨跌幅涨跌幅 7.51%9.38%6.12%5.40%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图6 螺纹钢期货主力合约及现货价（元螺纹钢期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 螺纹钢期货主力合约期现价差（元螺纹钢期货主力合约期现价差（元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券
13、研究所 图图8 热轧卷板期货主力合约及现货价（元热轧卷板期货主力合约及现货价（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图9 热轧卷板期货主力合约期现价差（元热轧卷板期货主力合约期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 2.成本价格：成本价格：11 月月铁矿石铁矿石价格价格下跌下跌、冶金焦价格冶金焦价格持平持平 2.1 铁矿石：铁矿石：11 月月 MyIpic 矿价指数矿价指数下跌下跌 2.9%，铁矿石期货铁矿石期货上涨上涨 4.11%表表 4 矿价矿价指数指数及铁矿石价格及铁矿石价格（截至截至 2019 年
14、年 11 月底月底）Mylpic 指数指数 进口矿指数进口矿指数 国产矿指数国产矿指数 矿价指数 95.7 84.0 111.2 月涨跌幅-2.9%-1.1%-5.4%铁矿石 普氏普氏 62%铁矿石指数铁矿石指数（美元（美元/吨）吨）普式月均普式月均（美元（美元/吨）吨）铁矿石期货主力铁矿石期货主力（元（元/吨）吨）价格 87.25 84.68 646.00 月涨跌 3.87%-5.45%4.11%月涨跌幅 3.3 -4.9 25.5 资料来源：Wind,海通证券研究所 图图10 MyIpic 矿价指数矿价指数 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图11 普氏普氏 62%铁矿
15、石指数铁矿石指数（美美元元/吨）吨）资料来源：西本新干线，海通证券研究所 图图12 铁矿石期货主力合约收盘价（元铁矿石期货主力合约收盘价（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 2.2 原燃料：原燃料：11 月月唐山冶金焦唐山冶金焦价格价格持平持平，焦炭，焦炭期货期货主力主力上涨上涨 6.4%表表 5 原燃料价格原燃料价格（截至截至 2019 年年 11 月底月底，元，元/吨）吨）唐山二级冶金焦价格唐山二级冶金焦价格 月均：唐山二级冶金焦价格月均：唐山二级冶金焦价格 焦煤期货主力合约收盘价焦煤期货主力合约收盘价 焦炭期货主力合约收盘价焦炭期货主力合约收盘价 价格 180
16、0 1757 1227 1850 月涨跌 0 -69 -9 112 月涨跌幅 0.0%-3.8%-0.7%6.4%资料来源：Wind,海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图图13 唐山唐山二级冶金焦价格二级冶金焦价格（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图14 焦煤焦炭期货主力合约收盘价焦煤焦炭期货主力合约收盘价（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，大连商品交易所，海通证券研究所 2.3 11 月月唐山废钢价格唐山废钢价格上涨上涨 4.0%，海运费价格指数，海运费价格指数 BDI 下跌下跌 11.7%表表 6 废钢、铁水及海运费价格废
17、钢、铁水及海运费价格（截至截至 2019 年年 11 月底月底）唐山废钢市场价唐山废钢市场价（元元/吨）吨）铁水铁水不含税不含税成本成本（元元/吨）吨）BDI 西澳西澳-青岛海运价青岛海运价（美元（美元/吨）吨）巴西图巴郎巴西图巴郎-青岛海运价青岛海运价（美元（美元/吨）吨）价格 2615 2316 1528 9.95 22.38 月涨跌 100.0 -299.0 -203.0 1.02 1.8 月涨跌幅 4.0%-11.43%-11.7%11.5%8.7%资料来源：Wind,海通证券研究所 图图15 唐山废钢价格及钢厂铁水成本唐山废钢价格及钢厂铁水成本（元（元/吨）吨）资料来源：Wind，M
18、ysteel，海通证券研究所 图图16 波罗的海干散货指数（波罗的海干散货指数（BDI）资料来源：Wind，波罗的海航交所，海通证券研究所 图图17 铁矿石海运价：西澳铁矿石海运价：西澳-青岛（青岛（BCI-C5，美元美元/吨吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图18 铁矿石海运价：巴西图巴郎铁矿石海运价：巴西图巴郎-青岛（青岛（BCI-C3，美元美元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 3.盈利情况：钢材毛利盈利情况：钢材毛利上涨上涨，钢企盈利面钢企盈利面提升提升 3.1 钢材毛利：钢材毛利：11 月月钢材毛利钢材毛
19、利上涨上涨 表表 7 钢材毛利钢材毛利（截至（截至 2019 年年 11 月底月底，元，元/吨）吨）元/吨 螺纹钢螺纹钢 圆钢圆钢 盘螺盘螺 高线高线 热轧板卷热轧板卷 冷轧板卷冷轧板卷 镀锌板卷镀锌板卷 中板中板 澳矿毛利 698 810 919 712 516 154-75 380 月末变化 205 145 33 188 222 93 132 76 毛利均值 655 797 1106 760 446 158-109 384 月均变化 240 158 128 186 199 127 90 103 热轧带钢热轧带钢 冷轧带钢冷轧带钢 直缝焊管直缝焊管 无缝管无缝管 槽钢槽钢 工字钢工字钢 角钢
20、角钢 H 型钢型钢 中小型型钢中小型型钢 澳矿毛利 726 531 854 593 439 499 448 370 462 月末变化 205 128 128-10 41 24 41 7 36 毛利均值 667 539 810 653 464 530 473 408 489 月均变化 171 182 92 49 106 94 106 62 102 资料来源：Wind,海通证券研究所 图图19 用澳矿模拟用澳矿模拟的棒线材的棒线材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图20 用澳矿模拟用澳矿模拟的板材的板材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通
21、证券研究所 图图21 用澳矿模拟用澳矿模拟的带钢的带钢吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图22 用澳矿模拟用澳矿模拟的管材的管材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 图图23 用澳矿模拟的用澳矿模拟的型材型材吨钢毛利（元吨钢毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind，海通证券研究所 3.2 盈利面：盈利面：11 月月全国全国钢企盈利面钢企盈利面占比为占比为 80.37%表表 8 盈利钢厂占比盈利钢厂占比（截至截至 2019 年年 11 月底月底，%）全国全国 163 家
22、样本钢厂盈利钢厂占比家样本钢厂盈利钢厂占比 河北河北 72 家样本钢厂盈利钢厂占比家样本钢厂盈利钢厂占比 80.37 75.34 月环比 1.84 1.37 年同比 7.36 9.59 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图24 盈利钢厂占比盈利钢厂占比（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 4.产量产量供给供给：11 月月粗钢产量同粗钢产量同比比升升 3.44%4.1 产量：产量：11 月月全国粗钢产量同比全国粗钢产量同比升升 3.44%，环比环比降降 1.51%表表 9 钢钢铁产量（铁产量（截至截至 2019 年年 11 月月底底，万吨，万吨）粗钢粗钢 钢材钢材 生铁生
23、铁 月产量 日均产量 累计产量 月产量 日均产量 累计产量 月产量 日均产量 累计产量 8029 267.63 90,418 10402 346.73 110,474 6477 215.90 73,894 环比-1.51%1.77%9.04%1.35%4.72%9.34%-1.24%2.06%9.44%同比 3.44%3.44%5.46%10.40%10.38%9.06%2.10%1.64%-4.16%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 图图25 粗钢粗钢日均产量日均产量（万吨（万吨/天）天）资料来源：Wind，国家统计局
24、，海通证券研究所 图图26 全国全国钢材日均钢材日均产量产量及及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图27 全国全国生铁生铁日均产量日均产量及及同比同比 资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 4.2 开工率开工率：11 月月全国全国高炉开工率高炉开工率上涨上涨至至 65.88%表表 10 高炉开工率高炉开工率&产能利用率产能利用率（截至截至 2019 年年 11 月底月底，%）163 家钢厂高炉开工率家钢厂高炉开工率 河北河北 72 家高炉开工率家高炉开工率 唐山唐山 164 座高炉开工率座高炉开工率 唐山唐山 164 座高炉产能利用率座高炉产能利用率%65.
25、88 57.78 65.94 72.99 月环比 2.34 6.35 6.52 7.50 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图28 全国及河北钢厂高炉开工率（全国及河北钢厂高炉开工率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图29 唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（唐山钢厂高炉开工率和产能利用率（%）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 5.库存水平：库存水平：11 月月钢材社钢材社会会库存库存环比环比下降下降 23.22%5.1 社会库存：社会库存：11 月月长材库存环比长材库存环比下
26、降下降 32.2%，板材库存环比，板材库存环比下降下降 11.9%表表 11 钢材社会库存钢材社会库存（截至截至 2019 年年 11 月底月底，万吨万吨）钢材社会库存钢材社会库存 长材社会库存长材社会库存 板材社会库存板材社会库存 756 373 383 月环比-23.22%-32.17%-11.90%年同比-7.93%-5.50%-10.18%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图30 全国主要全国主要城市城市钢材钢材社会社会库存库存 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 图图31 全国主要城市全国主要城市长材长材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，
27、Mysteel，海通证券研究所 图图32 全国主要城市全国主要城市板材板材社会库存社会库存及同比及同比 资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 5.2 矿石矿石库存：库存：11 月月港口铁矿石库存环比港口铁矿石库存环比减减 2.10%，同比，同比减减 13.49%图图33 全国主要港口全国主要港口铁矿石库存铁矿石库存（万吨）（万吨）资料来源：Wind，Mysteel，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11 6.进出口量：进出口量：11 月月钢材出口量环比钢材出口量环比降降 4.3%，同比，同比降降 14%表表 12 钢材进出口量（钢材进出口量
28、（截至截至 2019 年年 11 月底月底，万吨，万吨）钢材出口钢材出口 钢材进口钢材进口 钢材净出口钢材净出口 铁矿砂及其精矿进口铁矿砂及其精矿进口 458 104 353 9,065 环比-4.3%1.2%-5.8%-2.4%同比-14.0%-1.7%-17.1%5.1%累计值 5966 1082 4884 97069 累计同比-6.5%-11.0%-5.5%-0.7%资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图34 钢材出口钢材出口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 图图35 钢材进口钢材进口数量及同比数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证
29、券研究所 图图36 铁矿砂及其精矿进口数量及同比铁矿砂及其精矿进口数量及同比 资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 7.下游需求：房产投资增速下游需求：房产投资增速下降下降，汽车产量环比，汽车产量环比增长增长 7.1 房地产：房地产：11 月月商品房销售商品房销售增速增速持平持平，新开工面积新开工面积增速下滑增速下滑 表表 13 6 月月房地产房地产开发投资累计值开发投资累计值（截至截至 2019 年年 11 月底月底，亿元亿元）开发投资完成额累计值开发投资完成额累计值 新开工面积累计值新开工面积累计值 商品房销售额累计值商品房销售额累计值 商品房销售面积累计值商品房销售面积累计值 1
30、2.13 20.52 13.90 14.89 累计同比（%）10.20 8.60 7.30 0.20 环比增速变化（pct.）-0.10-1.40 0.00 0.10 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 图图37 商品房销售额商品房销售额及销售及销售面积累计同比面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 图图38 房地产开发投资完成额房地产开发投资完成额及及房屋新开工面积累计同比房屋新开工面积累计同比（%）资料来源：Wind，国家统计局，海通证券研究所 7.2 基建基建固投固投：11 月月固投累计固投累计同比
31、增长同比增长 5.20%，增速增速环比环比持平持平 图图39 固定资产投资完成额累计固定资产投资完成额累计同比同比（%）资料来源：Wind，海关总署，海通证券研究所 7.3 汽车：汽车：11 月月汽车产量同比汽车产量同比上升上升 3.8%，环比，环比增长增长 12.97%表表 14 11 月月汽车产销量汽车产销量（截至截至 2019 年年 11 月底月底，万辆万辆）汽车产量汽车产量 汽车销量汽车销量 259.3 245.7 环比 12.97%7.57%同比 3.80%-3.60%资料来源：Wind，海通证券研究所 图图40 汽车月度产量汽车月度产量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证
32、券研究所 图图41 汽车月度汽车月度销量销量 资料来源：Wind，中国汽车工业协会，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 8.行业景气：行业景气：11 月月钢铁钢铁行业行业 PMI 指数指数 45.4%，环比上升环比上升 表表 15 行业景气指数行业景气指数（截至截至 2019 年年 11 月底月底，%）PMI 生产生产 新订单新订单 出口订单出口订单 产成品库存产成品库存 原材料库存原材料库存 采购量采购量 购进价格购进价格 河北钢铁河北钢铁 PMIPMI%45.4 43.4 43.8 40.1 27.1 39.2 41.5 46.4 51.9 环比
33、 4.1 1.1 12.2 4.3 -9.7 1.3 8.0 12.5 4.0 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图42 钢铁行业采购经理人指数钢铁行业采购经理人指数(PMI)资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图43 钢铁行业钢铁行业 PMI：生产：生产 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图44 钢铁行业钢铁行业 PMI：新订单：新订单 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图45 钢铁行业钢铁行业 PMI：出口订单：出口订单 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图46 钢铁行
34、业钢铁行业 PMI：产成品库存：产成品库存 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图47 钢铁行业钢铁行业 PMI：原材料库存：原材料库存 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 图图48 钢铁行业钢铁行业 PMI：采购量：采购量 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 图图49 钢铁行业钢铁行业 PMI：购进价格：购进价格 资料来源：Wind，中物联钢铁物流专业委员会，海通证券研究所 9.市场市场行情行情：11 月月钢铁指数钢铁指数上涨上涨 1.36%表表 1
35、6 钢铁指数市场钢铁指数市场表现（表现（截至截至 2019 年年 11 月底月底，%）WIND 钢铁指数 上证综指 深证成指 沪深 300 月涨跌幅 1.36-1.95-0.55-1.49 钢铁相对收益-3.30 1.91 2.85 年初以来涨跌幅 0.71 19.67 40.31 32.45 钢铁相对收益-18.96-39.60-31.74 PB（LF）0.92x 1.34x 2.44x 1.40 x 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图50 2018 年年至今至今钢铁指数钢铁指数和和大盘大盘累计涨跌幅累计涨跌幅（截至截至 2019-12-17，%）资料来源：Wind，海通证券研究所 行
36、业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 15 图图51 11 月月钢铁板块钢铁板块个股个股月涨跌幅月涨跌幅排行排行（截至截至 2019 年年 11 月底月底，%）资料来源：Wind，海通证券研究所 风险提示。行业波动性仍存；行业政策风险。行业研究钢铁行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 16 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 刘彦奇 钢铁行业 施毅 有色金属行业 周慧琳 钢铁行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作
37、者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。分析师负责的股票研究范围分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司：久立特材,方大特钢,马钢股份,新钢股份,华菱钢铁,海亮股份,紫金矿业,永兴材料,宝钢股份,太钢不锈,四通新材,南钢股份,菲利华,盛达资源 投资投资评级评级说明说明 1.投资评级的比较和评级标准：投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅；2.市场基准指数的比较标准：市场基准指数的比较标准：A 股市场以海通综指为基准；香港市场以
38、恒生指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。类类 别别 评评 级级 说说 明明 股票投资评股票投资评级级 优于大市 预期个股相对基准指数涨幅在 10%以上；中性 预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与 10%之间；弱于大市 预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下；无评级 对于个股未来 6 个月市场表现与基准指数相比无明确观点。行业投资评行业投资评级级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平 10%以上；中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与 10%之间；弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。法律声明法律声明 本报告仅供海通证
39、券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意
40、见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料