1、增速环比提升，头部品牌增长强劲增速环比提升，头部品牌增长强劲 2019年年6月化妆品电商数据跟踪报告月化妆品电商数据跟踪报告 1 长城证券研究所长城证券研究所 纺织服装行业纺织服装行业 赵浩然（分析师）赵浩然（分析师）0755-83511405 执业证书编号：执业证书编号：S1070515110002 张家璇（联系人）张家璇（联系人）021-31829782 从业证书编号：从业证书编号：S1070118090001 行业角度行业角度 6月护肤类阿里系GMV达132.79亿元，同增51.87%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有六个，在数量上占主导，新兴国产品牌持续登榜。6月彩妆类阿里系GMV达
2、46.78亿元，同增33.82%；本月阿里系GMV前十中，国际品牌与国产品牌均占5个，国产品牌中完美日记维持第一，稚优泉、卡姿兰占比上升跻身前十。品类角度品类角度 综合护肤类阿里系GMV亿元以上跟踪品牌欧莱雅、兰蔻增速100%+，GMV亿元以下跟踪品牌中增速较快的为欧珀莱、韩雅等；精油类跟踪品牌阿芙本月同增较快，达306.73%；面膜类跟踪品牌仅膜法世家本月GMV同比增长；国产皮肤学级品牌WIS本月GMV增速较快。彩妆类国际品牌中增速较快的品牌为兰蔻和美宝莲，分别同增206.42%/80.65%；国产品牌增速较快的有完美日记、猫语玫瑰、珀莱雅、毛戈平等，增速均在100%+。上市公司角度上市公司
3、角度 珀莱雅珀莱雅本月阿里系GMV达1.21亿，主品牌珀莱雅GMV较上期同增5.56%。上海家化上海家化本月阿里系GMV达1.41亿，领先于珀莱雅、御家汇，主品牌佰草集5-6月同增24.17%。御家汇御家汇面膜类品牌居多，主品牌御泥坊本月阿里系GMV同比下降20.41%。风险提示风险提示 行业景气度不及预期、行业竞争加剧、电商经营成本上涨过快、产品质量风险。、|2 行业概览行业概览 一、行业角度一、行业角度 |3 6月护肤类行业规模:GMV同增51.87%6月护肤细分品类销售情况 6月彩妆类行业规模:GMV同增33.82%6月彩妆细分品类销售情况 6月护肤及彩妆行业前十 季度护肤类及彩妆类行业
4、规模 1.6月线上护肤类行业规模月线上护肤类行业规模:GMV同增同增51.87%4 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 6月护肤品月护肤品GMV同增同增51.87%：2019年5月阿里系护肤品GMV为132.79亿元，较上年同期增51.87%，主要系均价提升拉动，本月护肤品均价同增35.25%。6月线上月线上GMV规模前三为面部护理套装规模前三为面部护理套装/面膜面膜/液态精华：液态精华：本月阿里系护肤品GMV规模前三位的品类分别是面部护理套装/面膜/液态精华，分别为29.78/22.87/15.98亿元，合计占比达到50%。相较于上年同期，面部护理套装占比提升6pct，排名上升为第一；其他
5、进步较快的品类是眼部护理，占比上升约1pct。图图2.6月阿里系护肤类月阿里系护肤类GMVGMV规模占比规模占比 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图1.6月月阿里系护肤类阿里系护肤类GMVGMV单月增速单月增速 -60-40-20 0 20 40 60 80GMV单月同增(%)线上销量单月同增（%）面部护理套装 22%面膜 百分比 液态精华 12%乳液/面霜 8%防晒霜 7%眼部护理 百分比 化妆水/爽肤水 6%身体护理 百分比 洁面 5%卸妆 3%其他 9%1.6月线上护肤细分品类销售情况月线上护肤细分品类销售情况 5 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 细分品类来看：细分品类来看
6、：本月主要护肤品类阿里系GMV增幅较大的有面部护理套装（+103.59%）/眼部护理（+95.35%）/液态精华（+68.53%）。本月面部护理套装销量和均价分别同增29.10%/57.70%，眼部护理销量和均价分别同增42.56%/37.03%，液态精华销量和均价分别同增65.11%/21.42%，洁面分别同增18.48%/36.13%。面部护理套装均价同增较高主要与用券力度较大的一枝春、莱贝，以及黛珂、SK-II、雪花秀等中高端品牌销量上升有关。眼部护理量价齐升预计系欧莱雅紫熨斗、雅诗兰黛小棕瓶、兰蔻小黑瓶等知名品牌产品销量提升。液态精华销量提升较快预计与欧莱雅、玉兰油、蝶芙兰、莱贝等销量
7、提升有关。表表1.6月月阿里系主要护肤品类销售情况阿里系主要护肤品类销售情况 分类分类 GMV(亿）亿）GMV同比（同比（%）销量（万）销量（万）销量同比（销量同比（%）均价（元均价（元/件）件）均价同比（均价同比（%）面部护理套装面部护理套装 29.78 103.59 1493.40 29.10 199.42 57.70 面膜面膜 22.87 26.66 2629.69 -9.46 86.95 39.89 液态精华液态精华 15.98 68.53 1605.64 65.11 99.55 21.42 乳液乳液/面霜面霜 9.93 38.73 947.93 0.24 104.72 38.41 防
8、晒霜防晒霜 8.82 23.13 975.27 1.95 90.45 20.78 眼部护理眼部护理 8.07 95.35 681.15 42.56 118.53 37.03 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 7.52 27.43 690.02 -0.20 109.01 27.69 身体护理身体护理 7.12 29.50 1056.42 17.54 67.42 10.18 洁面洁面 7.11 61.30 921.54 18.48 77.17 36.13 卸妆卸妆 4.14 44.79 558.62 29.75 74.20 11.59 1.6月线上彩妆类行业规模月线上彩妆类行业规模:GMV同增同增33.
9、82%6 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图4.6月阿里系月阿里系彩妆类彩妆类GMVGMV规模占比规模占比 6月彩妆类月彩妆类GMV同增同增33.82%：2019年6月彩妆类阿里系GMV为46.78亿元，较上年同期增加33.82%，主要系价格增长较快，本月均价同增48.73%，销量同减10.02%。6月线上月线上GMV前三为唇膏口红前三为唇膏口红/美容工具美容工具/粉底液：粉底液：本月阿里系彩妆品GMV规模前三为的品类分别是唇膏口红/美容工具/粉底液，分别为7.24/6.18/4.06亿元，合计占比达37.35%。相较于上年同期，唇膏占比提升2pct，维持第一，粉底液/膏占比上升2pc
10、t，跻身为阿里系彩妆类排名前三。图图3.6月月阿里系彩妆类阿里系彩妆类GMVGMV单月增速单月增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所-60-40-20020406080GMV单月同增（%）线上销量单月同增（%）唇膏/口红 15%美容工具 13%粉底液/膏 9%BB霜 8%隔离/妆前 7%香水 7%眼影 6%唇彩/唇蜜/唇釉 5%蜜粉/散粉 5%眉笔/眉粉/眉膏 3%其他 22%1.6月线上彩妆类细分品类销售情况月线上彩妆类细分品类销售情况 7 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 表表2.6月月阿里系主要彩妆品类销售情况阿里系主要彩妆品类销售情况 细分品类来看：细分品类来看：本月主要化妆品
11、阿里系GMV增幅较高的有蜜粉（+95.74%）/粉底液（+81.74%）/唇彩（+68.19%）。本月蜜粉销量和均价分别同比变化+47.21%/+32.97%，粉底液分别同比变化+43.51/+26.64%，唇彩分别同比变化+47.99%/+13.65%。蜜粉量价齐升预计主要系国内外品牌纪梵希、玫珂菲、花西子、完美日记等销量均提升；粉底液量价同增较高主要与美宝莲、雅诗兰黛、兰蔻及欧莱雅等销量明显提升有关；唇彩销量同增较高主要系中等价位国产品牌如完美日记、卡姿兰等销量提升明显。分类分类 GMV(亿）亿）GMV同比（同比（%）销量（万）销量（万）销量同比（销量同比（%）均价（元均价（元/件）件）均
12、价同比（均价同比（%）唇膏唇膏/口红口红 7.24 52.65 746.94 -10.97 96.90 71.47 美容工具美容工具 6.18 22.99 3843.24 -19.95 16.08 53.65 粉底液粉底液/膏膏 4.06 81.74 336.33 43.51 120.64 26.64 BB霜霜 3.65 28.39 314.72 -4.34 115.98 34.21 隔离隔离/妆前妆前 3.29 65.32 356.97 50.70 92.19 9.70 香水香水 3.18 26.85 363.91 11.48 87.50 13.79 眼影眼影 2.70 32.43 488.
13、12 4.49 55.41 26.74 唇彩唇彩/唇蜜唇蜜/唇釉唇釉 2.44 68.19 370.02 47.99 65.83 13.65 蜜粉蜜粉/散粉散粉 2.33 95.74 302.44 47.21 76.97 32.97 眉笔眉笔/眉粉眉粉/眉膏眉膏 1.62 8.00 588.53 -0.97 27.54 9.06 1.6月线上护肤及彩妆类月线上护肤及彩妆类GMV排名前十排名前十 8 护肤类国产品牌数量占优：护肤类国产品牌数量占优：本月阿里平台CR10品牌市占率达21.87%，较上年同期增加8.97pct。其中有四个国际品牌，六个国产品牌，国产品牌在数量上占主导。相较于上年同期，
14、本月新增品牌有兰蔻、WIS、百雀羚、薇诺娜、莱贝、一枝春，而国内外知名品牌资生堂、HFP、珀莱雅、JMsolution、御泥坊、一叶子排名下降，未进入前十位。彩妆类本土品牌进步明显：彩妆类本土品牌进步明显：本月阿里平台CR10品牌市占率达20.83%，较上年同期增加5.83pct。其中国产品牌和国际品牌各占五席。相较于上年同期，本月国内外知名品牌完美日记、卡姿兰、稚优泉、YSL、美宝莲、MAC稳居前十榜单；本土品牌欧丽源、花西子排名上升跻身前十；国际品牌中迪奥、悦诗风吟未进入前十。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图5.阿里系护肤品牌阿里系护肤品牌6月月GMV规模前十及市占率规模前十及市
15、占率 图图6.阿里系彩妆品牌阿里系彩妆品牌6月月GMV规模前十及市占率规模前十及市占率 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 0123456789102019年6月GMV（亿）市占率（%）0.00.61.21.82.43.03.64.24.85.42019年6月GMV（亿元）市占率（%）1.线上护肤及彩妆类季度销售情况线上护肤及彩妆类季度销售情况 9 2019Q2护肤类护肤类GMV同增同增45.08%：2019Q2阿里系GMV为332.21亿元，较上期同增45.08%，主要系均价提升拉动；本季度阿里系销量为3.56亿，较上期同增5.51%；均价为93元/件，较上期同增37.50%。2019Q2
16、彩妆类彩妆类GMV同增同增29.98%：2019Q2阿里系GMV为128.41亿元，较上期同增29.98%，主要系消费升级促使均价上升；本季度阿里系销量为3.02亿元，较上期同减16.01%；均价为42.55元/件，较上期同增54.76%。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图7.护肤类季度护肤类季度GMV及销量增速及销量增速 图图8.彩妆类季度彩妆类季度GMV及销量增速及销量增速 -20-10010203040502018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2GMV单季同增(%）线上销量单季同增(%)-20-10010203
17、040502018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q2GMV单季同增(%)线上销量单季同增(%)|10 核心观点：核心观点：跟踪综合护肤类品牌:兰蔻/欧莱雅同增100%以上 跟踪精油、面膜类品牌:膜法世家维持正增长 跟踪男士护肤、皮肤学级护肤类品牌:皮肤学级护肤均增长较快 跟踪彩妆品牌:完美日记/兰蔻GMV同增较快 二、品类角度二、品类角度-100-500501001502002503000.00.51.01.52.02.53.03.54.04.52019年6月GMV（亿，左轴）GMV单月同增（%，右轴）2.护肤类（综合护肤）护肤类（综合护肤）:兰蔻兰蔻/欧莱雅同增
18、欧莱雅同增100%以上以上 11 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 GMV1亿 GMV:0.1-1亿 GMV0.1亿 GMV亿元以上品牌：亿元以上品牌：本月跟踪品牌中GMV过亿的品牌有9个，其中增速较高的有兰蔻、欧莱雅和SK-II，分别同增251.86%/176.71%/84.06%。GMV0.1-1亿品牌：亿品牌：本月跟踪品牌中GMV在0.1-1亿的品牌有9个，增速较高的有欧珀莱/海蓝之谜/兰芝/佰草集，分别同增150.55%/25.91%/20.86%10.13%。GMV0.5亿 GMV:0.1-0.5亿 GMV0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌中阿里系GMV大于0.5亿的有6个品牌，增速
19、较高的是完美日记/兰蔻，分别同增462.04%/206.42%。GMV0.1-0.5亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV在0.1-0.5亿的品牌有11个，增速较高的是毛戈平/珀莱雅，同增186.88%/144.38%。GMV0.1亿品牌：亿品牌：跟踪品牌阿里系GMV小于0.1亿的品牌有6个，较上期同增的是猫语玫瑰/赫妍/悠雅，分别同增2325.72%/68.37%/26.08%。图图16.跟踪彩妆类品牌跟踪彩妆类品牌6月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图15.跟踪彩妆类品牌分类跟踪彩妆类品牌分类 数据来源：Euromonitor，长城证券研究所 彩妆 国产 大众 珀莱雅；卡姿兰；兰瑟；悠雅
20、；猫语玫瑰；玛丽黛佳；完美日记；稚优泉 高端 毛戈平 进口 大众 欧莱雅；悦诗风吟；美宝莲；玫琳凯；伊蒂之屋；Canmake 高端 兰蔻；兰芝；后；肌肤之匙；YSL；Tom Ford；赫妍；植村秀 三、上市公司角度三、上市公司角度 |15 核心观点：核心观点：重点上市公司6月销售：上海家化多品牌同增较快 珀莱雅：多品牌液态精华、身体护理增速较高/猫语玫瑰粉底液增长较快 上海家化：佰草集面膜品类增速较高/六神身体护理、身体清洁品类增长较快/启初湿巾类增长较快 御家汇：御泥坊液态精华同比增速较快，面膜GMV同比下降-50005001000150020002500020004000600080001
21、0000120002019年6月GMV（万，右轴）GMV单月同增（%，右轴）3.重点上市公司重点上市公司6月线上销售月线上销售:上海家化多品牌同增较快上海家化多品牌同增较快 16 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 珀莱雅 御家汇 上海家化 珀莱雅：珀莱雅：6月阿里系GMV规模为1.21亿元，同增9.76%；GMV增速50%以上的品牌有韩雅、猫语玫瑰两个品牌；主品牌珀莱雅同增5.56%。上海家化：上海家化：6月阿里系GMV为1.41亿元，同增24.14%，规模领先珀莱雅和御家汇；GMV增速达50%以上的品牌有玉泽；佰草集5-6月为同一活动周期，同比增长24.17%（6月GMV同增15.15%
22、）。御家汇：御家汇：6月阿里系GMV为1.00亿元，同降23.99%，跟踪所有的品牌均同降，其中御泥坊同降20.41%。图图17.重点上市公司重点上市公司6月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 图图18.重点上市公司主要品牌重点上市公司主要品牌6月阿里系月阿里系GMV及增速及增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所-30-20-1001020300200040006000800010000120001400016000珀莱雅 上海家化 御家汇 2019年6月GMV（万，右轴）单月GMV增速（%，右轴）3.珀莱雅珀莱雅:多品牌液态精华、身体护理增速较高多品牌液态精华、身体护理增速较高 17 珀莱
23、雅珀莱雅：占比较高的品类面部护理套装、面膜、化妆水及彩妆合计占比80.10%；液态精华/身体护理/彩妆分别同增687.69%/168.23%/144.38%。韩雅：韩雅：面部护理套装占比接近80%；液态精华/面部护理套装/乳液面霜分别同增875.38%/336.08%/52.08%。优资莱：优资莱：面部护理套装、面膜占比较高，合计占比超60%；增速较快的品类是身体护理、液态精华，分别同增7222.56%/226.20%。悦芙悦芙媞媞：乳液及面部护理合计占比72.38%；本月分别同比变化-43.01%/25.42%。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图19.珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌
24、6月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV占比占比 表表3 3.珀莱雅护肤类品牌珀莱雅护肤类品牌6月各主要产品阿里系月各主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理套装护理套装 面膜面膜 液态精华液态精华 乳液乳液/面霜面霜 防晒霜防晒霜 眼部护理眼部护理 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 身体护理身体护理 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 珀莱雅彩妆珀莱雅彩妆 珀莱雅珀莱雅GMV同比同比-1.96%2.82%687.69%37.37%-26.54%31.89%12.04%168.23%-27.26%-73.65%-57.14%14
25、4.38%均价同比均价同比 4.54%-2.05%32.85%1.80%14.31%13.38%13.95%304.52%34.65%16.53%-17.96%-4.10%韩雅韩雅GMV同比同比 336.08%41.85%875.38%52.08%-74.45%-73.02%48.23%/-7.81%-77.41%-96.37%/均价同比均价同比-43.01%6.94%-73.84%52.08%-38.18%65.73%-19.85%/2.88%-7.27%-25.87%/优资莱优资莱GMV同比同比 6.74%37.31%226.20%-17.43%-24.41%-9.69%-12.19%72
26、22.56%-16.69%-49.36%105.85%/均价同比均价同比 45.25%3.76%11.43%16.76%20.95%26.76%40.20%71.62%25.08%3.19%-37.23%/悦芙悦芙媞媞GMV同比同比 25.42%-70.93%-87.19%-43.01%4623.69%83.58%-22.07%-65.47%-16.69%161.85%/均价同比均价同比 10.90%31.13%-23.53%-20.52%-9.00%8.13%-16.63%203.00%-21.34%49.63%/面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 乳液/面
27、霜 0%20%40%60%80%100%珀莱雅 韩雅 优资莱 悦芙媞 面部护理套装 面膜 液态精华 乳液/面霜 防晒霜 眼部护理 化妆水/爽肤水 身体护理 洁面 卸妆 其他 彩妆 3.珀莱雅珀莱雅:猫语玫瑰粉底液增长较快猫语玫瑰粉底液增长较快 18 猫语玫瑰：猫语玫瑰：粉底液/膏在品牌中占比约85%，本月GMV同增43326.83%，主要和上年同期GMV基数较低有关。其他类别同增较高主要系与去年同期相比；本月高光品类GMV占比维持在第二，GMV为20.15万元。悠雅：悠雅：蜜粉及粉饼在品牌中合计占比46.39%，蜜粉类本月同增1581.85%，同增较高主要系去年同期基数较低。其余增速较快的品类
28、有隔离，同增56.57%。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 表表4 4.珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 图图20.珀莱雅彩妆类品牌珀莱雅彩妆类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 唇膏唇膏/口红口红 美容工具美容工具 粉底液粉底液/膏膏 BB霜霜 隔离隔离/妆前妆前 香水香水 眼影眼影 唇彩唇彩/唇蜜唇蜜/唇釉唇釉 蜜粉蜜粉/散粉散粉 眉笔眉笔/眉粉眉粉/眉膏眉膏 其他其他 猫语玫瑰猫语玫瑰GMV同比同比-66.34%/43326.83%-70.17%55
29、6.25%/4960.53%810.29%/12.19%887.16%均价同比均价同比-9.08%/-19.09%2.17%14.57%/78.01%43.13%/6.41%-12.78%悠雅悠雅GMV同比同比-32.84%-100.00%/-1.60%56.57%/24.57%3.46%1581.85%-69.39%162.09%均价同比均价同比 4.48%-100.00%/2.81%1.23%/9.37%69.07%102.50%-27.97%128.56%粉底液/膏 BB霜 蜜粉/散粉 0%20%40%60%80%100%猫语玫瑰 悠雅 唇膏/口红 粉底液/膏 BB霜 香水 眼影 唇彩/
30、唇蜜/唇釉 蜜粉/散粉 眉笔/眉粉/眉膏 其他 3.上海家化上海家化:佰草集面膜品类增速较高佰草集面膜品类增速较高 19 佰草集：佰草集：面膜及面部护理套装类合计占比约66%；本月面膜同增较高，为153.77%，主要由新品冻干面膜贡献，本月冻干面膜GMV占比品牌第一，约为15%。高夫：高夫：男士护理为主要品类，本月GMV同增7.15%；本月身体护理增速较快，同增754.44%。玉泽：玉泽：乳液、身体护理、化妆水合计占比约60%；本月化妆水为GMV增速第一，为143.45%。美加净：美加净：面部护理套装、防晒、面膜占比合计过半，分别同增82.66%/48.82%/29.75%。双妹：双妹：主要产
31、品是面部护理套装，占比约80%；化妆水本月增速较快，同增201.96%。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图21.上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表5.上海家化护肤类品牌上海家化护肤类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理套装护理套装 面膜面膜 液态精华液态精华 乳液乳液/面霜面霜 防晒霜防晒霜 眼部护理眼部护理 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 身体护理身体护理 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 佰草集佰草集GMV同比同比-24.06%153
32、.77%10.95%-2.73%65.76%-4.60%-14.70%-66.03%6.34%-75.92%-62.64%均价同比均价同比 23.55%71.63%63.62%30.55%16.72%24.61%2.53%-7.26%20.83%-16.61%-20.23%高夫高夫GMV同比同比-26.96%-55.78%/603.59%-34.69%-92.63%-80.47%754.44%471.19%/5.20%均价同比均价同比 52.66%100.10%/225.49%-2.04%-60.68%44.76%467.24%97.96%/10.44%玉泽玉泽GMV同比同比-35.57%/1
33、3.72%136.00%/143.45%31.78%49.12%/16199.03%均价同比均价同比-8.08%/47.93%0.38%/6.57%26.19%4.85%/167.61%美加净美加净GMV同比同比 82.66%29.75%1132.20%-20.14%48.82%34.19%-47.69%-60.25%0.87%/16.48%均价同比均价同比 47.85%-24.14%12.37%-0.88%20.07%-7.29%4.49%-3.05%-19.98%/7.20%双妹双妹GMV同比同比-13.99%-100.00%/-13.60%-46.11%/201.96%25.77%16.
34、51%/均价同比均价同比 4.94%-100.00%/-84.38%-12.54%/11.25%0.61%8.74%/面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 乳液/面霜 防晒霜 其他 0%20%40%60%80%100%佰草集 高夫 玉泽 美加净 双妹 面部护理套装 面膜 液态精华 乳液/面霜 防晒霜 眼部护理 化妆水/爽肤水 身体护理 洁面 卸妆 其他 3.上海家化上海家化:六神身体护理、身体清洁品类增长较快六神身体护理、身体清洁品类增长较快 20 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 六神：六神：身体护理和身体清洁合计占比为97.75%，本月GMV分别为2592.29/1917.81万元，分
35、别同增38.39%/23.35%。家安：家安：衣物清洁剂和家庭环境清洁剂合计占比约97%，本月GMV分别为278.56/268.64万元，分别同比变化61.60%/-7.19%。图图22.上海家化洗护及尿片类品牌上海家化洗护及尿片类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表6.上海家化洗护清洁剂类品牌上海家化洗护清洁剂类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 纸品纸品/湿巾湿巾 衣物清洁剂衣物清洁剂/护理剂护理剂 卫生巾卫生巾/成人尿裤成人尿裤/私处护理私处护理 口腔护理口腔护理 身体清洁身体清
36、洁 头发清洁头发清洁/护理护理/造型造型 家庭环境家庭环境 清洁剂清洁剂 驱虫用品驱虫用品 身体护理身体护理 室内除臭室内除臭/芳香用品芳香用品 其他其他 六神六神GMV同比同比-100.00%/23.35%3.16%/38.39%-100.00%-100.00%均价同比均价同比-100.00%/25.31%23.59%/26.70%-100.00%-100.00%家安家安GMV同比同比/61.60%/-7.19%/-17.56%-80.34%均价同比均价同比/3.43%/19.39%/-18.97%-1.22%衣物清洁剂/护理剂 身体清洁 家庭环境 清洁剂 身体护理 0%20%40%60%8
37、0%100%六神 家安 衣物清洁剂/护理剂 口腔护理 身体清洁 家庭环境清洁剂 身体护理 室内除臭/芳香用品 其他 3.上海家化上海家化:启初湿巾类增长较快启初湿巾类增长较快 21 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 启初：启初：宝宝洗浴&护肤品类占比92.15%，本月GMV为942.37万元，同增10.68%；本月湿巾类增速较快，同增52.68%。汤美星：汤美星：奶瓶、奶嘴及相关占比近85%，其中奶瓶/奶瓶相关类本月GMV为33.87万元，同降27.78%。图图23.上海家化尿片类品牌上海家化尿片类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表7.上海家化尿片洗护类上海家化尿片
38、洗护类6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 宝宝洗浴用品 奶瓶/奶瓶相关 奶嘴/奶嘴相关 0%20%40%60%80%100%启初 汤美星 宝宝洗浴护肤品 睡袋/凉席/枕头/床品 水杯/餐具/研磨/附件 驱蚊用品 奶瓶/奶瓶相关 消毒/暖奶/小家电 奶嘴/奶嘴相关 其他 品牌品牌/项目项目 纸纸尿裤尿裤 /拉拉拉拉裤裤 /纸尿片纸尿片 宝宝宝宝 洗浴洗浴护肤品护肤品 湿巾湿巾 睡袋睡袋/凉席凉席/枕头枕头/床品床品 婴儿婴儿手推车手推车 /学步车学步车 水杯水杯/餐具餐具/研磨研磨/附件附件 童床童床/婴儿床婴儿床/摇篮摇篮/餐椅餐
39、椅 驱蚊用品驱蚊用品 奶瓶奶瓶 /奶瓶相关奶瓶相关 消毒消毒/暖暖奶奶 /小家电小家电 奶嘴奶嘴 /奶嘴相关奶嘴相关 其他其他 启初启初GMVGMV同比同比 /10.68%52.68%/12.42%/22.63%均价同比均价同比 /5.16%35.52%/-0.11%/-20.88%汤美星汤美星GMVGMV同比同比 /-45.69%/-27.78%-1.91%-20.88%0.00%均价同比均价同比 /-20.55%/15.03%32.89%-38.51%0.00%3.御家汇御家汇:御泥坊面膜御泥坊面膜GMV同比下降同比下降 22 御泥坊：御泥坊：面部护理套装和面膜合计占比近90%，分别同降2
40、3.98%/16.19%；增速较快的是液态精华，同增313.61%。小迷糊：小迷糊：面膜GMV占比为83.32%，同降31.08%；增速较快的是眼部护理/乳液/洁面，分别同增1984.27%/295.16%/194.00%。花瑶花：花瑶花：面膜及面部护理套装GMV合计占比为82.04%；洁面增速较快，为234.89%。师夷家：师夷家：主要由男士护理组成，占比约66%，本月同降69.97%。面部护理套装本月增速较快，主要系上年同期基数较低。数据来源：第三方数据，长城证券研究所 图图24.御家汇护肤类品牌御家汇护肤类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV占比占比 表表8 8.御家汇护肤类品牌
41、御家汇护肤类品牌6月主要产品阿里系月主要产品阿里系GMV及均价增速及均价增速 数据来源：第三方数据，长城证券研究所 品牌品牌/项目项目 面部面部 护理套装护理套装 面膜面膜 液态精华液态精华 乳液乳液/面霜面霜 防晒霜防晒霜 眼部护理眼部护理 化妆水化妆水/爽肤水爽肤水 身体护理身体护理 洁面洁面 卸妆卸妆 其他其他 御泥坊御泥坊GMV同比同比-23.98%-16.19%313.61%-12.64%/-11.78%-38.02%-72.56%-26.31%-16.91%-63.70%均价同比均价同比 1.66%17.19%-24.02%32.88%/29.21%17.63%50.81%36.6
42、4%7.46%11.65%小迷糊小迷糊GMV同比同比-65.72%-31.08%/295.16%/1984.27%17.51%/194.00%/226.42%均价同比均价同比-16.60%14.81%/-1.05%/38.84%22.88%/32.78%/51.45%花瑶花花瑶花GMV同比同比 81.41%-82.69%62.10%134.99%/-92.81%/234.89%-96.78%/均价同比均价同比-25.51%30.65%-0.25%108.14%/45.62%/137.95%141.76%/师夷家师夷家GMV同比同比 18702.47%-100.00%/-69.68%均价同比均价
43、同比 5.72%-100.00%/-16.03%面部 护理套装 面部 护理套装 面膜 面膜 面膜 其他 0%20%40%60%80%100%御泥坊 小迷糊 花瑶花 师夷家 面部护理套装 面膜 液态精华 乳液/面霜 防晒霜 眼部护理 化妆水/爽肤水 身体护理 洁面 卸妆 其他 四、风险提示四、风险提示 |23 核心观点：核心观点：4.风险提示风险提示 24（1）行业景气度不及预期）行业景气度不及预期 若宏观经济持续下行，将导致社零增速进一步放缓，有可能影响消费者对化妆品的消费意愿，使得行业景气度受到影响。（2）行业竞争加剧）行业竞争加剧 若国内外企业增长过快，则行业内竞争有可能加剧，影响行业整体盈利能力。（3）电商经营成本上涨过快）电商经营成本上涨过快 若电商引流成本及营销成本上涨过快，将压缩品牌商及加盟商的利润空间。（4）产品质量风险）产品质量风险 若行业企业集中出现质量问题，将有可能触发消费者的投诉，进而影响产品购买意愿。长城证券研究所 纺织服装组 |25 长城研究长城研究 与您共成长与您共成长 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料