1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。周末两大政策出炉周末两大政策出炉分拆上市和科创板重组特别规定出台分拆上市和科创板重组特别规定出台：8 月 23日证监会新闻发布会公布允许上市公司分拆子公司登陆 A 股。证监会起草了上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定（以下简称若干规定），规定了分拆条件、流程、监管要求等。8 月 23 日晚间，证监会发布科创板上市公司重大资产重组特别规定（简称特别规定）。上交所同步发布上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）（简称重组审核规则）。根据规定，相比现
2、行的发行股份购买资产的发行价格为参考价的 90%，放宽发行股份购买资产的价格下限至 80%；另外，同意科创板公司实施发行股份购买资产或重组上市，特别强调从严把握重组上市标准和程序，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与科创公司处于同行业或者上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应。科创板上市公司重大资产重组特别规定出台，新三板公司被并购科创板上市公司重大资产重组特别规定出台，新三板公司被并购途径或拓宽途径或拓宽：2014 年-2017 年，连续四年上市公司并购三板公司规模快速增长；其中 2016、2017 年并购完成数量快速增长，其中 2016 年上市公司并购新三板公司的交易金额达到 96
3、 亿元，2017 年达 353 亿元，2018年并购金额为 319 亿元，截至 2019 年 8 月 25 日，2019 年 A 股公司并购新三板公司交易金额达 230 亿元。从交易意愿来看，截至最新，已有 44 起 A 股公司发起并购新三板公司的案例，随着科创板重组政策落地，未来新三板公司被并购实现退出渠道或拓宽。梳理新三板标的，哪些公司或梳理新三板标的，哪些公司或受益受益？：目前上市公司子公司在新三板挂牌的企业共 151 家，其 2018 年平均归母净利润为 4288 万元，151 家新三板公司的上市母公司平均 2018 归母净利润为2.88 亿元。综合统计，上述案例中符合 若干规定 分拆
4、条件中财务标准的上市公司共 26 个。不考虑市值指标，考虑其他财务+行业标准初筛，从上述 26 个案例中筛选出 10 家新三板公司或初步能符合科创板申报的基本财务条件，10家公司平均营收为 10.4 亿元，平均归母净利润为 4100 万元，平均 PE为 11X，建议关注名单详见正文。风险提示：风险提示：政策推进不达预期、流动性风险。政策推进不达预期、流动性风险。Tabl e_Ti t l e 2019 年年 08 月月 27 日日 分拆上市和科创板重组规定出台分拆上市和科创板重组规定出台，或为新三板带来哪些机会？，或为新三板带来哪些机会？Tabl e_BaseI nf o 新三板策略报告新三板
5、策略报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 思泰克：3D 锡膏印刷检测设备广泛运用于电子装配制造领域，业绩稳步增长 2019-08-25 纳科诺尔：国内电池辊压设备龙头，业绩稳健增长 2019-08-25 新荣昌：盈利能力提升明显，归母净利润增长 116.88%2019-08-25 全市场科技产业策略报告第三十二期 2019-08-25 华菱电子：热敏打印头广泛应用多个领域，业绩稳定增长 2019-08-25 2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5
6、:4 52 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.分拆上市征求意见稿出炉分拆上市征求意见稿出炉.32.层层梳理新三板标的，哪些公司或迎来机会？层层梳理新三板标的，哪些公司或迎来机会？.32.1.共 26 个案例或符合分拆上市财务条件.4 2.2.10 家新三板公司符合科创板财务标准.5 3.科创板上市公司重大资产重组特别规定出台，新三板公司被并购途径或拓宽科创板上市公司重大资产重组特别规定出台，新三板公司被并购途径或拓宽.54.【一周政策跟踪】【一周政策跟踪】.65.【新三板
7、指数概览】【新三板指数概览】.136.【新三板交易情况概览】【新三板交易情况概览】.146.1.成交量上升.14 6.2.成交额上升.14 7.【定向发行融资动态】【定向发行融资动态】.157.1.本周定增预案数量 10 次.15 7.2.本周定增实施 5 次.15 7.3.本周实际募集资金 0.85 亿元.15 8.【退市企业动态跟踪】【退市企业动态跟踪】.16图表目录图表目录 图 1：层层梳理新三板符合分拆上市条件的案例数量.4 图 2：上市公司并购新三板公司季度数据（已完成收购次数）.6 图 3：上市公司发起并购新三板公司数量（按照首次公告日统计）.6 图 4：本周三板各指数涨跌情况，单
8、位%（20190819-20190823）.13 图 5：引领指数基期至今三板各指数涨跌情况，单位%（20181220-20190823）.13 图 6：每周成交量变化（亿股）.14 图 7：每周成交额变化（亿元）.14 图 8：每月发布定增预案数量（单位：次）.15 图 9：每月定增实施数量（单位：次）.15 图 10：每月实际募集资金情况（亿元）.16 图 11：退市公司月度数量.16 表 1：新三板母公司符合若干规定分拆上市标准的案例一览.4 表 2：子公司（新三板公司）符合科创板上市标准公司一览.5 表 3：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至 20190825）.7 表 4：
9、2018 年以来政策梳理（更新至 20190825）.9 2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.分拆上市征求意见稿出炉分拆上市征求意见稿出炉 8 月 23 日证监会新闻发布会公布允许上市公司分拆子公司登陆 A 股。证监会起草了上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定（以下简称若干规定），规定了分拆条件、流程、监管要求等，并自 8 月 23 日起向社会公开征求意见。根据若干规定，上市公司分拆
10、原则上应当同时满足以下条件：【财务标准】【财务标准】（一）上市公司股票上市已满 3 年。（二）上市公司最近 3 个会计年度连续盈利，且最近 3 个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后，归属上市公司股东的净利润累计不低于 10 亿元人民币（净利润以扣除非经常性损益前后孰低值计算）。（三）上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的 50；上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的 30。【公司治理标准】【公司治理标准】（四）上市公司不存在资金、资产被控股股东、
11、实际控制人及其关联方占用的情形，或其他损害公司利益的重大关联交易。上市公司及其控股股东、实际控制人最近 36 个月内未受到过中国证监会的行政处罚;上市公司及其控股股东、实际控制人最近 12 个月内未受到过证券交易所的公开谴责。上市公司最近一年及一期财务会计报告被注册会计师出具无保留意见审计报告。（五）上市公司最近 3 个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产、最近 3 个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。所属子公司主要从事金融业务的，上市公司不得分拆该子公司上市。（六）上市公司及拟分拆所属子公司董事、高级管理人员及其关联人员持有所属子公
12、司的股份，不得超过所属子公司分拆上市前总股本的 10。（七）上市公司应当充分披露并说明：本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司不存在同业竞争，且资产、财务、机构方面相互独立，高级管理人员、财务人员不存在交叉任职；拟分拆所属子公司在独立性方面不存在其他严重缺陷。2.层层梳理新三板，哪些公司或迎来机会？层层梳理新三板，哪些公司或迎来机会？目前上市公司子公司在新三板挂牌的企业共 151 家，其 2018 年平均归母净利润为 4288 万元，151 家新三板公司的上市母公司平均 2018 归母净利润为 2.88 亿元。我们综合统计，上述案例中符合若干规定中分拆条件中财务
13、标准的上市公司共 26 个，而这 26 个案例中，子公司（新三板公司）符合科创板财务标准的公司共 10 家。2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 4 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 1：层层梳理新三板符合分拆上市条件的案例数量层层梳理新三板符合分拆上市条件的案例数量 资料来源：Wind 2.1.共共 26 个案例或符合分拆上市个案例或符合分拆上市基本基本财务条件财务条件 综合统计，新三板的母公司中符合 若干规定 中分拆条件中
14、财务标准的上市公司共 26 个，名单如下：表表 1：新三板母公司符合若干规定分拆上市标准的案例一览新三板母公司符合若干规定分拆上市标准的案例一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 第一大股东第一大股东上上市公司代码市公司代码 上市公司简上市公司简称称 持股比例持股比例（%）新三板公司新三板公司2018 归母净归母净利润（亿元）利润（亿元）新三板公司新三板公司2018 净资产净资产（亿元）（亿元）新三板公司新三板公司净利润占比净利润占比（2018）新三板公司新三板公司净资产占比净资产占比（2018）430382.OC 元亨光电 002008.SZ 大族激光 19.00 0.18 1.88 0.
15、23%0.42%430706.OC 海芯华夏 300166.SZ 东方国信 45.29 0.31 1.93 2.88%1.71%430762.OC 荣昌育种 002385.SZ 大北农 81.74 0.14 3.29 9.43%2.51%830872.OC 长信畅中 600260.SH 凯乐科技 58.36 0.03 2.09 0.22%2.05%831647.OC 联瑞新材 600183.SH 生益科技 31.02 0.58 3.20 1.96%1.45%832021.OC 安谱实验 300203.SZ 聚光科技 55.36 0.81 3.83 8.24%5.42%833631.OC 汇通金
16、融 002152.SZ 广电运通 51.00 0.03 2.35 0.31%1.26%834256.OC 天地华泰 600582.SH 天地科技 51.00 0.57 3.60 3.36%0.88%834429.OC 钢宝股份 600282.SH 南钢股份 58.09 0.61 3.06 0.90%0.90%835269.OC 长兴制药 600521.SH 华海药业 65.00 0.17 1.28 10.46%1.98%835281.OC 翰林汇 000100.SZ TCL 集团 73.69 1.99 8.87 9.22%1.07%835640.OC 富士达 002179.SZ 中航光电 55
17、.51 0.21 2.79 1.33%2.35%835714.OC 山水酒店 600138.SH 中青旅 51.00 0.30 2.72 3.07%1.70%836316.OC 松兴电气 600894.SH 广日股份 40.00 0.01 0.95 0.83%0.53%836410.OC 凯纳股份 002092.SZ 中泰化学 19.39-0.13 0.49-0.11%0.05%836645.OC 三瑞农科 000998.SZ 隆平高科 50.39 0.78 3.76 12.01%2.53%837174.OC 宏裕包材 600298.SH 安琪酵母 65.00 0.28 1.98 2.26%2
18、.83%837766.OC 讯美科技 300098.SZ 高新兴 87.71 0.08 1.64 1.37%2.53%837784.OC 中青博联 600138.SH 中青旅 72.75 0.69 4.40 10.19%3.92%838758.OC 思迅软件 002153.SZ 石基信息 73.21 0.90 2.35 15.93%1.94%839711.OC 凯盛新材 002004.SZ 华邦健康 79.80 0.67 4.61 11.04%2.89%870453.OC 亿兆华盛 600277.SH 亿利洁能 85.00 0.30 2.18 4.43%1.06%870536.OC 快达农化
19、002258.SZ 利尔化学 51.00 1.14 6.71 10.07%9.29%871226.OC 凯英科技 600874.SH 创业环保 48.00 0.09 1.16 1.00%0.84%872087.OC 天士营销 600535.SH 天士力 86.87 0.56 13.17 3.61%10.20%872334.OC 科炬生物 600329.SH 中新药业 26.29 0.03 0.72 0.14%0.38%资料来源：Wind、证监会 10 26 151 020406080100120140160案例个数 2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2
20、 8 1 5:4 5 5 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.10 家新三板公司家新三板公司也也符合科创板符合科创板申报基础申报基础财务标准财务标准 不考虑市值指标，考虑其他财务+行业标准初筛，从上述 26 个案例中筛选出 10 家新三板公司或符合科创板条件，名单如下，10 家公司平均营收为 10.4 亿元，平均归母净利润为 4100万元，平均 PE 为 11X，建议关注：表表 2：子公司（新三板公司）符合科创板上市标准公司一览子公司（新三板公司）符合科创板上市标准公司一览 证券代码证券
21、代码 证券简称证券简称 第一大股东代第一大股东代码码 上市公司简上市公司简称称 大股东持股大股东持股比例比例（%）新三板公司新三板公司总市值（亿总市值（亿元）元）新三板公司新三板公司2018 总营收总营收（亿元）（亿元）新三板公司新三板公司2018 归母净归母净利润（亿元）利润（亿元）PE（ttm）430382.OC 元亨光电 002008.SZ 大族激光 19.00 1.73 4.52 0.18 5.56 430706.OC 海芯华夏 300166.SZ 东方国信 45.29 1.09 1.28 0.31 3.57 831647.OC 联瑞新材 600183.SH 生益科技 31.02 12
22、.02 2.78 0.58 17.81 832021.OC 安谱实验 300203.SZ 聚光科技 55.36 7.36 4.54 0.81 9.05 835640.OC 富士达 002179.SZ 中航光电 55.51 2.71 3.93 0.21 12.79 837766.OC 讯美科技 300098.SZ 高新兴 87.71 1.36 1.36 0.08 16.62 838758.OC 思迅软件 002153.SZ 石基信息 73.21 2.22 0.90 839711.OC 凯盛新材 002004.SZ 华邦健康 79.80 9.50 6.98 0.67 10.86 870453.OC
23、 亿兆华盛 600277.SH 亿利洁能 85.00 75.28 0.30 871226.OC 凯英科技 600874.SH 创业环保 48.00 1.14 0.09 资料来源：Wind，注：不考虑市值指标，考虑其他财务+行业标准初筛 3.科创板上市公司重大资产重组特别规定科创板上市公司重大资产重组特别规定出台，新三板公司被并出台，新三板公司被并购途径或拓宽购途径或拓宽 8 月 23 日晚间，证监会发布 科创板上市公司重大资产重组特别规定（简称 特别规定）。上交所同步发布 上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）（简称 重组审核规则）。根据规定，相比现行的发行股份购买资产
24、的发行价格为参考价的 90%，放宽发行股份购买资产的价格下限至 80%；另外，同意科创公司实施发行股份购买资产或重组上市，特别强调从严把握重组上市标准和程序，标的资产应当符合科创板定位，所属行业应当与科创公司处于同行业或者上下游，且与科创公司主营业务具有协同效应。2014 年-2017 年，连续四年上市公司并购三板公司规模快速增长；其中 2016、2017 年并购完成数量快速增长，其中 2016 年上市公司并购新三板公司的交易金额达到 96 亿元，2017年达 353 亿元，2018 年并购金额为 319 亿元，截至 2019 年 8 月 25 日，2019 年 A 股公司并购新三板公司交易金
25、额达 230 亿元。（注：并购金额数据为已完成并购数据,剔除做市商、剔除重复项）。从交易意愿来看，截至最新，已有 44 起 A 股公司发起并购新三板公司的案例，随着科创板重组政策落地，未来新三板公司被并购实现退出渠道或拓宽。2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 6 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 2：上市公司并购新三板公司季度数据上市公司并购新三板公司季度数据（已完成（已完成收购次数收购次数）资料来源：wind 注：时间以最
26、新公告日为准,剔除做市商,剔除重复项，统计截至20190825 图图 3：上市公司上市公司发起发起并购新三板公司并购新三板公司数量（按照首次公告日统计）数量（按照首次公告日统计）资料来源：wind 注：时间以首次公告日为准,剔除做市商,剔除重复项，统计截至20190825 4.【一周政策跟踪】【一周政策跟踪】政策方面，发布科创板上市公司重大资产重组特别规定，明确科创公司发行股份购买资产实施注册制，由上海证券交易所进行审核，证监会在 5 个交易日内对科创公司注册申请作出决定。注册制的实施，将有效提升科创公司并购重组效率。本周证监会发布上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定（征求意见稿），一直
27、以来我国监管层对分拆上市仍没有明确的定义，监管细则和具体操作规范相对缺失，因此分拆上市这一资产重组方式在实践领域较少涉及，此次分拆上市明确了试点、流程、监管等要求。分拆上市或对新三板部分公司带来机会，由于其与母公司的独立性等问题已经厘清，出于流动性与估值等方面的考虑，或将带来转板机会。-200204060801001201401600510152025303540并购完成个数 并购金额（亿元，右轴）01020304050602017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3并购完成个数 2 2
28、 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 7 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。表表 3：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至：证监会、股转系统、各部委高层讲话汇总（更新至 20190825）证监会证监会 股转系统股转系统 高层部委高层部委 时间时间 部委部委/领导领导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政
29、策/文件文件/会议会议/讲讲话话/事件事件 2018/1/19 新闻发言 证监会一方面将继续积极推动新三板市场监管条例出台，增加新三板市场制度供给。2017/11/10 隋强/第三届中国新三板并购高峰论坛 推进差异化信息披露体系构建，完善挂牌公司的信息披露监管。2018/6/15 国务院/关于积极有效利用外资推动经济高质量发展若干措施的通知 比照上市公司相关规定，允许外商投资全国中小企业股份转让系统挂牌公司。2018/3/7 姜洋/回顾证监会2017年工作 大力推进多层次资本市场体系建设，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场。2017/11/12 邓映翎/广州新三板论坛 交易机制的方式，分层
30、的方案包括三类股东这类问题，终于已经得到了管理层的统一认知。2018/6/20 人民银行、银保监会、证监会、发展改革委、财政部/关于进一步深化小微企业金融服务的意见 强化多层次资本市场支持。持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。2018/3/30 2018年度立法工作计划 新三板市场监督管理条例制定 2018/1/24 李明/2018新三板创新发展论坛 推进市场精细化分层，研究发行制度改革。推进对外开放与合作，提高新三板的国际能见度。2018/7/10 全国政协经济委员会委员肖钢 建议深化新三板市场改革，让新
31、三板市场与现行沪深交易所错位发展，弥补现有交易所的不足。2018/5/19 姜洋/粤港澳大湾区经济与发展论坛 拓展多层次多元化互补型融资渠道。持续深化新三板分层、交易制度改革，提升新三板定价功能。2018/5/28 隋强/2018年金融街论坛年会 今年推进新三板市场精细化分层，同时匹配差异化的制度安排，包括交易制度、投资者适当性管理、信息披露、监管安排等 2018/8/8 国家发展改革委、人民银行、财政部、银保监会、国资委五部委联合印发2018 年降低企业杠杆率工作要点 积极发展股权融资。加强主板、中小板和全国中小企业股份转让系统（新三板）等不同市场间的有机联系。稳步推进股票发行制度改革，深化
32、创业板和新三板改革，规范发展区域性股权市场。2018/5/29 阎庆民/2018金融街论坛年会 推进新三板分层交易制度取得重要突破，积极发挥交易所债券市场功能。2018/6/23 隋强/广州金交会 2018年新三板发展论坛 许多建议均可以通过完善市场分层，优化市场层级设计，匹配差异化制度予以实现。2018/8/20 刘鹤/国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议 会议肯定中小企业重要地位，直面中小企业融资难融资贵的困境，表示将加大金融支持力度，同时呼吁加强对中小企业产权和知识产权的保护，企业家信心有望保护和恢复。2018/6/8 阎庆民/资本市场发展高峰论坛 保持了新股发行常态化，扎实推进
33、股票发行制度改革，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。推进新三板分层和交易制度改革。2018/6/29 股转系统/新闻发布会 总的思路是以精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各项改革，稳步推进市场的双向开放，提升市场价格发现、资源配臵和风险管理等核心功能，优化市场生态，进一步满足市场多元化需求。2018/9/26 国务院发布 关于推动创新创业高质量发展打造双创 升级版的意见 支持发展潜力好但尚未盈利的创新型企业上市或在新三板、区域性股权市场挂牌。推动完善公司法等法律法规和资本市场相关规则，允许科技企业实行同股不同权 治理结构。2
34、018/8/17 新闻发布会例会 证监会正着力提升审核效率，善 分道制 方案，进一步压缩审核时间。研究优化并购重组流程和监管机制，配套完善上市公司停复牌制度和交易所问询制度，研究探索小额快速并购制度。2018/7/27 股转系统/新闻发布会 全国股转公司在梳理总结前期工作实践的基础上，正会同有关部门研究制定回购相关业务指南，优化业务流程，待成熟后向市场公布。2018/10/17 刘鹤主持国务院促进中小企业发展工作领导小组第二次会议 强调必须高度重视中小微企业当前面临的突出困难，推动中小微企业高质量发展。2018/8/31 证监会/官网 证监会在官网公布关于政协十三届全国委员会第一次会议第 11
35、80号(财税金融类 110 号)提案答复的函，其中明确提及精选层和精细化分层等相关事宜，对在创新层之上设臵精选层的可行性与必要性进行深入论证，在防控风险的基2018/8/25 隋强/中国新三板创新与发展报告（2018）蓝皮书发布会暨中国新三板发展战略高层论坛 明确政策改革路径以及政策改革路径中原则性的把握，下一步的改革仍然需要以市场分层为抓手，着力解决发行融资、并购重组、交易定价、政策衔接等市场痛点，全面提升市场的价格发现、资源配臵和风险管理等核心功能。从市场多方参与主体角度出发深刻剖析当前市场痛点和改革思路。2018/10/19 刘鹤 人民日报、新华社、中央电视台联合采访中，刘鹤在公开场合首
36、次提及新三板，推进新三板制度改革，加大对科技创新企业上市的支持力度。2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 8 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。证监会证监会 股转系统股转系统 高层部委高层部委 时间时间 部委部委/领导领导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政策/文件文件/会议会议/讲讲话话/事件事件 础
37、上研究推进市场精细化分层，完善信息披露、发行、交易、投资者准入、监管服务等方面差异化的制度安排。2018/9/6 证监会 证监会会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议 就 中华人民共和国公司法修正案草案公开征求意见 2018/9/12 21 世纪经济报道 21 世纪经济报道记者了解到，目前全国股转系统和证监会就规则已经达成了初步的共识。新三板公司回购股份制度将在近期有实质性的进展。2018/11/1 习近平 召开民营企业座谈会，习近平高度肯定民营经济重要贡献，对民营企业面对的融资、转型等困难给予高度重视 2018/10/8 证监会 推出小额快速并购机制，明确使用及不适用情形 2018
38、/10/10 谢庚 发表署名文章新三板服务中小微实践 2018/11/5 习近平 提出上交所设立科创板并试点注册制 2018/10/19 证监会/刘士余 推进新三板发行与交易制度改革，提升对挂牌企业的融资服务功能 2018/10/26 股转系统 全国股转公司优化股票发行与并购重组制度、建立做市商评价机制 2018/11/14 应勇 调研上交所，提到科创板加速推进 2018/10/26 证监会 非上市公众公司重大资产重组管理办法第十八条、第十九条有关规定的适用意见证券期货法律适用意见第 14 号 2019/01/04 股转系统 专业技术服务业、零售业、互联网和相关服务业以及计算机、通信和其他电子
39、设备制造业四个行业的信息披露指引。2018/12/7 财政部、税务总局、证监会 发布通知明确个人转让新三板挂牌公司股票有关个人所得税政策 2019/01/1 1 证监会/闫庆民 在中国私募基金行业高峰论坛上的讲话：深化创业板和新三板改革，优化再融资制度，深化市场化并购重组改革。2019/01/1 1 股转系统/隋强/苏州高新区举办的 2019 年拥抱资本市场创新，服务长三角一体化论坛暨苏州金融小镇第二届基金峰会 2019年全国股转公司在战略思路上提出了六个并重。在这六个并重的战略思路下，我们设计了改革的总体思路。我把它归纳为一条主线，两个支撑，一个抓手，四大重点。2018/12/27 蔡奇主持
40、召开座谈会 蔡奇强调，要促进多层次资本市场发展。发展好新三板，与深圳创业板和上海科创板差异化定位，发挥比较优势，提升流动性和融资能力。推动四板与三板衔接，扩大服务覆盖范围。2019/01/30 证监会 科创板细则出台 2019/2/1 股转系统新闻发布会 加进制定配套制度推进 QFII、RQFII投资新三板。2019/2/14 国务院办公厅/关于加强金融服务民营企业的若干意见 稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。2019/01/31 证监会 合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）：QFII、RQFII
41、投资范围扩大到新三板。2019/4/19 股转系统 新三板投融通平台上线仪式在北京举行 2019/4/7 中共中央办公厅、国务院办公厅印发了关于促进中小企业健康发展的指导意见 支持利用资本市场直接融资。加快中小企业首发上市进度，为主业突出、规范运作的中小企业上市提供便利。深化发行、交易、信息披露等改革，支持中小企业在新三板挂牌融资。推进创新创业公司债券试点，完善创新创业可转债转股机制。研究允许挂牌企业发行可转换公司债。落实创业投资基金股份减持比例与投资期限的反向挂钩制度，鼓励支持早期创新创业。2019/2/20 证监会主席/易会满 围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海听取市场机构对相
42、关制度规则的意见建议，并调研督导上海证券交易所相关改革准备工作。2019/5/30 股转系统/徐明 2019 金融街论坛年会：坚持存量优化与增量改革并重。增量改革举措将在证监会统一部署下统筹推进，具体改革方向就是以精细化分层为抓手，研究引入更具竞争性的发行制度和更高效的交易机制，优化投资者适当性管理，增加投资者数量，丰富投资者类型，同时探索实施差异化表决权，积极推动转板机制。2019/6/25 中国人民银行会同中国银保监会等部门/中国小微企业金融服务白皮书 白皮书提到，发展多层次资本市场，拓宽小微企业资本补充渠道，稳步推进新三板发行与交易制度改革，有效发挥新三板在服务中小微企业股权融资方面的作
43、用，构建多元融资、多层细分的股权融资市场。2019/2/27 新闻发布会 证监会主席易会满出席国新办就设立科创板并试点注册制举行的新闻发布会。证监会将会认真地2019/6/30 股转系统 下一步将以市场精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各方面的改革。2019/6/26 国常会 会议决定，中央财政采取以奖代补方式，支持部分城市开展为期 3年的深化民营和小微2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 8 2 8 1 5:4 5 9 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾
44、页。各项声明请参见报告尾页。证监会证监会 股转系统股转系统 高层部委高层部委 时间时间 部委部委/领导领导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政策/文件文件/会议会议/讲话讲话/事件事件 时间时间 部委部委/领领导导 政策政策/文件文件/会议会议/讲讲话话/事件事件 评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革。企业金融服务综合改革试点，在扩大民营和小微企业融资规模、提高便利度、降低融资成本、完善风险补偿机制、金融服务创新等方面进行探索，引导更多金融资源支小助微。2019/5/30 证监会/阎庆民 统筹推进新三板市场改革。我
45、知道北京市委市政府一直非常关心支持新三板的发展，希望新三板在促进北京经济社会建设中发挥重要的作用，证监会也高度重视新三板的发展，积极支持北京中小微企业利用新三板的融资壮大，目前我们正在统筹推进新三板和其他板块的改革，研究优化新三板的发行、交易等制度安排，改善市场的流动性，提升市场融资，交易功能，增强市场活力和吸引力，更好地服务中小微企业和实体经济，更好地支持北京文化中心、科创中心的建设。2019/7/19 股转系统/新闻发布会 下一步，股转公司将积极引入中国证券投资者保护基金有限责任公司等更多专业机构为投资者提供相应服务。（针对恶意摘牌情况）2019/6/29 证监会/易会满 下一步股权融资方
46、面有几个工作：第一，推动科创板顺利开板交易，并发挥好科创板对中国科创企业股权融资支持作用。同时推进资本市场基础性制度改革。这项工作是我们的重中之重。第二，深化新三板改革，优化融资、交易、投资者适当性等制度安排，进一步提升市场活力和吸引力。第三，规范区域性股权市场，促进其成为地方政府扶持中小企业政策措施的综合运用平台，把区域性股权市场，即四板市场运用好。第四，进一步推动完善创投、私募各项监管和有关优惠政策。第五，进一步增强中小企业专项债券品种的适应性、包容性。通过多种方式来加大债券融资的扶持力度，研究推出信用保护凭证，让中小企业的发债在市场上能得到一定程度的增信，来提高发债的成功率。2019/8
47、/17 股转系统/隋强 正在推动改革，强化市场的交易定价功能，拓展市场的多元化长期资金的流入，进而为中小微企业的长期发展，为我们国家创新驱战略的深入实施，为国民经济的高质量发展发挥新三板应有的作用。资料来源：证监会、股转系统、中国网财经、21世纪经济报道 表表 4：2018 年以来政策梳理年以来政策梳理（更新至（更新至 20190825）时间时间 大事记大事记 具体内容具体内容 2018.1.12 三类股东问题明确三类股东问题明确 证监会新闻发言人常德鹏1 月12 日表示，2015 年以来新三板挂牌企业的增多，部分 IPO企业出现了三类股东问题，鉴于其有特殊性，存在层层嵌套和高杠杆等问题，证监
48、会在IPO 发行审批的过程中重点关注，此前部分在审企业对三类股东有主动清理的做法，考虑到三类股东对 IPO 政策和新三板发展问题，证监会非常慎重，经过研究论证，近期明确了新三板企业存在三类股东的监管政策：第一，基于证券法、公司法和 IPO 规章等要求，公司稳定性和控股股东的明确性是基本条件，需确保控股股东履行诚信义务，要求控股股东、实控人不得为三类股东；第二，要求需纳入金融监管；第三，为从源头上防范利益输送，从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的主体，存在三类股东的需提出符合要求的整改计划，并做穿透式披露，并要求中介机构对利益相关人在2 2 2 5 1 0 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1
49、 9 0 8 2 8 1 5:4 5 10 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。时间时间 大事记大事记 具体内容具体内容 三类股东的持有权益方面进行核查；第四，要求三类股东对存续期作出合理安排。2018.2.23 关于关于 IPO被否企业作为标的资产被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题参与上市公司重组交易的相关问题与解答与解答 对于重组上市类交易（俗称借壳上市），企业在IPO 被否决后至少应运行3 年才可筹划重组上市。此举被舆论称为是“最严IPO 新规”。2018.3.13 文灿股
50、份过会文灿股份过会 2018 年 3 月 13 日，新三板IPO 企业文灿股份顺利过会，这是第一家携带三类股东且成功过会的案例，该公司存在 3个契约型基金和 7个资产管理计划，没有信托计划，合计持股比例 3.63%，其三类股东均是通过2015 年的定增进入，穿透到个人。2018.3.26 新三板个人所得税判例发布 根据第一财经报道，此前因在新三板市场二级市场交易而被催缴个人所得税的浙江投资者张女士周一接到行政复议回复。四川梓潼县地税部门表示，接到国家税务总局通知，称暂时可以不用缴纳个人所得税，并退回征收文件。2018.3.28 深化增值税改革措施 进一步减轻市场主体税负，将制造业等行业增值税税