1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。装机量环比装机量环比改善改善，泛在建设全面提速泛在建设全面提速 新能源新能源汽车汽车：根据高工锂电数据，9 月动力电池装机量为 7.64 万台，装机总电量为 3.95GWh，同比下降 30.9%，环比上涨 13.89%；第三季度动力电池装机量为22.4 万台，装机总电量为 12.12GWh，同比下降 8.46%，环比下降 31.5%。其中，分车型 9 月新能源乘用车装机电量为 3.02GWh，占 76.5%，客车、专用车分别为0.74GWh、0.19GWh，占 18.7%
2、、4.7%；分电池类型看三元、磷酸铁锂电池装机量分别为 5.99 万台、0.85 万台，占 78%、11%；分车企 9 月 CR5、CR10 装机电量分别为 3.27GWh、3.59GWh，占 82.8%、90.9%。宁德时代保持稳定，9 月装机电量 2207.6MWh，占比 61%；比亚迪为 469.5MWh，占比 13%。投资建议投资建议：8 月份新能源乘用车批发环比明显改善，零售数据见底，结合当前排产情况，预计 9 月份起将逐月回升。同时，政策端近期也频频释放积极信号，海南、贵阳相继发布文件表明将放开车辆限购。早前发改委发布刺激消费政策，随后广州、深圳两地率先响应，预计未来其余城市将持续
3、跟进，刺激需求加速复苏。我们维持全年 160 万辆产销（YOY+28%）、75GWh 电池装机（YOY+35%）的判断，重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达亿纬锂能、欣旺达；2）材料&零部件环节：重点推荐各细分领域龙头璞泰来、恩璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等。；3）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智能先导智能（机械组覆盖）。新能源发电：新能源发电：补贴拖欠有望缓解，风光旺季来临补贴拖欠有望缓解，风光旺季来临。在
4、固定电价补贴政策支持下，我国风电、光伏等可再生能源发电行业快速发展，取得了巨大成就，为调整能源结构做出了突出贡献。2012 年以来财政部累计安排补贴资金超过 4500 亿元，其中 2019 年安排 866 亿元。由于装机规模发展超出预期等原因，可再生能源发电补贴资金缺口较大，造成部分企业补贴资金不能及时到位。为解决补贴缺口问题，财政部拟会同相关部门逐步调整补贴政策，对于新增项目对于新增项目：价格主管部门积极完善价格形成机制推动补贴强度降低的政策措施，新建陆上风电 2019 年和 2020年的最低指导价已经分别下降到每千瓦时 0.34 元和 0.29 元，在局部地区已经低于煤电标杆电价；新建光伏
5、发电项目 2019 年的指导价已经下降到每千瓦时 0.4元，通过加大竞争配臵力度可进一步降低补贴强度。光伏部分，Q4 将迎来今年的需求高峰，9-12 月累计装机有望超 22GW，占全年需求的 60%，单月装机有望超 5GW，相比 1-8 月的 2GW 不到显著提升，而今年部分来不及并网的竞价项目将延续到明年 Q1，从而支撑明年 Q1 淡季不淡。另外，从 8 月份组件的出口数据来看，海外市场 9 月需求明显复苏，而 Q4 也将迎来传统旺季，国内叠加海外需求，光伏迎来高景气度。投资建议投资建议：光伏重点推荐隆基股份隆基股份（预计 Q3 同增 340%以上）、通威股份、通威股份、中环中环股份股份（预
6、计 Q3 同增 83%以上），重点关注东方日升东方日升（预计 Q3 同增 185%以上）、中来股份中来股份（预计 Q3 同增 47%以上）、福莱特、福斯特、福莱特、福斯特、STST 新梅（爱旭）新梅（爱旭）等。风电部分风电部分：招标量价继续提升，近期乌兰察布等风电大基地项目陆续启动，同时Q4 又是传统旺季，风机企业有望迎来业绩拐点，而零部件企业订单饱满，业绩有望持续高增，重点推荐金风科技，明阳智能、天顺风能、中材科技，金风科技，明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注Tabl e_Ti t l e 2019 年年 10 月月 12 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业
7、动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 600438 通威股份 16.30 买入-A 601012 隆基股份 34.08 买入-A 300274 阳光电源 13.00 买入-A 002202 金风科技 16.95 买入-A 300750 宁德时代 90.00 买入-A 603659 璞泰来 65.00 买入-A 300073 当升科技 30.00 买入-A 601877 正泰电器 30.00 买入-A 600406 国电南瑞 25.00 买入-A 6001
8、31 岷江水电 24.50 增持-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益 0.29-3.36-36.35 绝对收益绝对收益-1.24-0.66-12.98 邓永康邓永康 分析师SAC 执业证书编号：S1450517050005 吴用吴用 分析师SAC 执业证书编号：S1450518070003 彭广春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 相关报告相关报告-6%2%10%18%26%34%42%50%2018-102019-022019-06电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于
9、安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。电力设备电力设备与工控与工控：1919 年第四批信息化设备开始招标。年第四批信息化设备开始招标。信息类硬件/软件和调度类硬件/软件计划分别招标 47/3、29/3 合计 82 包，合计 26633 件。今年前四批次及新增批次设备招标总量与 2018 年全年国网招标总量仍有一定差距，表明第四季度信息化设备招标有较大增长空间；此外，本次招标中信息化硬件包数最大，标志着泛在项目大规模落地，泛在建设已进入全面提速阶段。值得关注的是，本次信息化硬件中有 1
10、 包为江苏泛在专项招标，加上 9 月初新增批次的宁夏天津，已有 3 省泛在专项建设正式启动。7 月份电网投资已出现大幅增长，我们预计泛在整体规划及大规模招标有望在 10 月份集中推出。同时，国网泛在电力物联网白皮书和 5G 共享共建方案也有望近期落地。投资建议：投资建议：重点推荐三条主线。从国网公司“一年试点、两年推广、三年见效”的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点
11、推荐：国电南国电南瑞、岷江水电（信产集团）瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力远光软件、涪陵电力。风险提示：风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。本周组合：本周组合：通威股份、通威股份、隆基股份、隆基股份、阳光电源、金风科技、宁德时代、璞泰来、阳光电源、金风科技、宁德时代、璞泰来、当升科技、当升科技、正泰电器正泰电器、国电南瑞、岷江水电、国电南瑞、岷
12、江水电 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。内容目录内容目录 1.9 月动力电池装机环比小幅上涨月动力电池装机环比小幅上涨.5 1.1.行业观点概要.5 1.2.行业数据跟踪.10 1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.11 2.财政部表态补贴拖欠问题，有效减缓资金负担财政部表态补贴拖欠问题，有效减缓资金负担.12 2.1.行业观点概要.12 2.2.行业数据跟踪.14 2.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.15 3.19 年第四批信息化设备招标，泛在建设全面提速年第四批信息化设备招标，
13、泛在建设全面提速.16 3.1.行业观点概要.16 3.2.行业数据跟踪.17 3.3.行业要闻及个股重要公告跟踪.18 4.本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）.19 图表目录图表目录 图 1：2018 年 1 月-2019 年 9 月动力电池装机量（GWh）.5 图 2：2018Q1-2019Q3 动力电池装机量（台）.5 图 3：2018Q1-2019Q3 动力电池装机量（GWh）.5 图 4：9 月分车型动力电池装机量（MWh）环比变化.6 图 5：9 月分车型动力电池装机量（MWh）同比变化.6 图 6：9 月动力电池装机量（分电池类型）.6 图 7：9 月各车型配套电池
14、类型情况.6 图 8：2019 年 1 月-9 月磷酸铁锂及三元电池装机量（MWh）.7 图 9：9 月动力电池装机量（分电芯形状）.7 图 10：2019 年 1 月-9 月不同电芯形状电池装机量.7 图 11：9 月动力电池装机量（分车企）.8 图 12：2019Q3 动力电池装机量（分车企）.8 图 13：2019 年 1 月-9 月宁德时代、比亚迪电池装机量（MWh）.8 图 14：2019Q3 宁德时代配套车企动力电池装机量（MWh）.8 图 15：2019Q3 宁德时代不同车型动力电池装机量（MWh）.8 图 16：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）.10 图 17：电芯
15、价格（单位：元/wh）.10 图 18：正极材料价格（单位：万元/吨）.10 图 19：负极材料价格（单位：万元/吨）.10 图 20：隔膜价格（单位：元/平方米）.10 图 21：电解液价格（单位：万元/吨）.10 图 22：国内风电季度发电量(亿千瓦时).14 图 23：全国风电季度利用小时数.14 图 24：多晶硅价格（美元/kg）.14 图 25：硅片价格（156*156，美元/片）.14 图 26：电池片价格(156*156，美元/片）.14 图 27：组件价格(单位：美元/W).14 图 28：2018-2019 信息化设备招标情况（包数）.16 行业动态分析/电力设备 4 本报告
16、版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图 29：2019 年信息化设备招标情况（包数）.16 图 30：工业制造业增加值同比增速维持高位.17 图 31：工业增加值累计同比增速维持高位.17 图 32：固定资产投资完成超额累计同比增速情况.17 图 33：长江有色市场铜价格趋势(元/吨).17 图 34：中信指数一周涨跌幅.19 图 35：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位.19 表 1：新能源汽车行业要闻.11 表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪.11 表 3：光伏企业三季报预披露.错误错误!
17、未定义书签。未定义书签。表 4：风、光、储行业要闻.15 表 5：风、光、储行业公告跟踪.15 表 6：电力设备及工控行业要闻.18 表 7：电力设备及工控行业公告跟踪.18 表 8：细分行业一周涨跌幅.19 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.9 月动力电池装机环比小幅上涨月动力电池装机环比小幅上涨 1.1.行业观点概要行业观点概要 9 9 月动力电池装机分析月动力电池装机分析 根据高工锂电数据，9 月动力电池装机量为 7.64 万台，装机总电量为 3.95GWh，同比下降30
18、.9%，环比上涨 13.89%，在 7、8 月动力电池装机量出现连续两个月同环比下滑后，环比出现回升；2019 年第三季度动力电池装机量为 22.4 万台，装机总电量为 12.12GWh，同比下降 8.46%，环比下降 31.5%。2019 年第三季度相比上半年、特别是第二季度装机量有显著下降，上半年新能源市场沿用 2018 年补贴政策，助推新能源汽车产销量保持同步增长，从而拉动动力电池装机电量在 1-6 月同比显著增长；但自从 6 月 25 日实施新补贴政策后，补贴金额整体下降 50%以上，导致动力电池装机量在第三季度表现并不理想。图图 1：2018 年年 1 月月-2019 年年 9 月动
19、力电池装机量（月动力电池装机量（GWh）资料来源：GGII,安信证券研究中心 图图 2：2018Q1-2019Q3 动力电池装机量（台）动力电池装机量（台）图图 3：2018Q1-2019Q3 动力电池装机量（动力电池装机量（GWh）资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 分车型看，新能源乘用车依然是动力电池装机主力，9 月新能源乘用车实现装机电量为 3.02GWh，占总体的 76.5%，其中 EV乘用车均保持稳定，而 PHEV乘用车同比下降 65.3%。客车方面，9 月实现装机电量为 0.74GWh，占总体的 18.7%，相比 8 月环比上涨 38.7%，
20、表现抢眼；第三季度新能源客车装机量受政策影响最为明显，在7 月“抢装潮”中，客车装机电量环比增长 109%，达到 2.36GWh，而 8 月份抢装结束，客车销量大幅下滑，导致装机电量环比下滑 77%，约为 0.53GWh，9 月客车装机电量有所恢复。新能源专用车 9 月装机电量为 0.19GWh，占总体的 4.7%，市场占比最小，第三季度装机量 0.47GWh。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%02468101214161月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20182019同比 环比 01020304050602018Q
21、12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q30510152025302018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 4：9 月分车型动力电池装机量（月分车型动力电池装机量（MWh）环比）环比变化变化 图图 5：9 月分车型动力电池装机量（月分车型动力电池装机量（MWh）同比）同比变化变化 资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 从电池类型来看
22、，9 月装机量三元电池占比依然最高，装机量为 5.99 万台，占总体的 78%；磷酸铁锂电池装机量为 0.85 万台，占总体的 11%，主要用于新能源客车和专用车。今年随着补贴减少、在降成本压力下，北汽新能源、奇瑞新能源等主机厂将其部分车型从三元重新切换至磷酸铁锂，使三元和磷酸铁锂电池的装机量之比在今年第二、三季度相比第一季度有明显下降的趋势，6-9 月三元/磷酸铁锂没有继续下降的可能原因是新政策取消续航250km以下乘用车车型补贴，续航超 400km 的车型能够获得最高补贴系数，导致 A0 和 A 级乘用车销量大增，A00 级微型车销量大幅下降，进而拉动了三元电池装机量。总的来说，在成本压力
23、下 2019 年 1-9 月磷酸铁锂电池有回暖趋势，但考虑不同车型补贴幅度，第三季度磷酸铁锂回暖并不明显。图图 6：9 月动力电池装机量（分电池类型）月动力电池装机量（分电池类型）图图 7：9 月各车型配套电池类型情况月各车型配套电池类型情况 资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%200%05001000150020002500300035002019年8月 2019年9月 环比-80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%05001000150020002500300035002018年9
24、月 2019年9月 同比 11%1%78%10%磷酸铁锂 锰酸锂 三元 钛酸锂 其它 0%20%40%60%80%100%磷酸铁锂 锰酸锂 三元 其它 行业动态分析/电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 8：2019 年年 1 月月-9 月磷酸铁锂及三元电池月磷酸铁锂及三元电池装机量（装机量（MWh）资料来源：GGII,安信证券研究中心 从电芯形状装机量上看，9 月相比 1-8 月变动不大，方形电池一家独大，实现装机量 6.18 万台，达到总体的 80.9%，而软包、圆柱电池装机量分别为 0.
25、99、0.46 万台，占比 13.0%、6.1%。方形电池占比最大主要是受宁德时代、比亚迪、力神电池、国轩高科等方形电池企业装机排名靠前拉动。图图 9：9 月动力电池装机量（分电芯形状）月动力电池装机量（分电芯形状）图图 10：2019 年年 1 月月-9 月不同电芯形状电池装机量月不同电芯形状电池装机量 资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 从电池企业角度来看，9 月动力电池装机电量前五的企业分别为宁德时代、比亚迪、中航锂电、过宣告了、欣旺达，装机电量分别为 2207.6、469.5、256.1、212.5、125.8MWh，合计 3.27GWh，约占总
26、体的 82.8%；排名前十的企业合计装机电量约为3.59GWh，达到总体的 90.9%。第三季度动力电池装机量前五的企业为宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能，装机电量分别为 7786.9、1394.2、505.6、364.6、350.3MWh，合计 10.4GWh，占总体的 85.8%；排名前十的企业合计装机电量为 11.25GWh，达到总体的 92.82%。05101520250200004000060000800001000001200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 磷酸铁锂 三元 三元/磷酸铁锂 81%13%6%方形 软包 圆柱 0%20%40%60
27、%80%100%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 方形 软包 圆柱 行业动态分析/电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。图图 11：9 月动力电池装机量（分车企）月动力电池装机量（分车企）图图 12：2019Q3 动力电池装机量（分车企）动力电池装机量（分车企）资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 龙头企业宁德时代保持稳定，9 月装机电量 2207.6MWh，占比 61%，第三季度装机电量7786.9MWh，占比69%，第三季度宁德时代继续保
28、持高市占率得益于北汽EU5、广汽AionS、蔚来 ES6 销量的提升，而配套车企装机量排名靠前的有北京汽车、宇通客车、广汽乘用车等；比亚迪在装机电量连续两个月出现大幅下滑后有小幅回升，9 月装机电量 469.5MWh，占比13%。除了宁德时代和比亚迪两家企业之外，第 3-10 名企业的装机电量排名一直在发生变动，这表明装机电量前十竞争格局波动较大，二三线动力电池企业的竞争态势日趋激烈。图图 13：2019 年年 1 月月-9 月月宁德时代宁德时代、比亚迪电池装机量（、比亚迪电池装机量（MWh）资料来源：GGII安信证券研究中心 图图 14：2019Q3 宁德时代配套车企动力电池装机量（宁德时代
29、配套车企动力电池装机量（MWh）图图 15：2019Q3 宁德时代不同车型动力电池装机量（宁德时代不同车型动力电池装机量（MWh）资料来源：GGII,安信证券研究中心 资料来源：GGII,安信证券研究中心 61%13%7%6%4%3%2%2%2%宁德时代 比亚迪 中航锂电 国轩高科 欣旺达 力神 亿纬锂能 鹏辉能源 天津捷威 69%12%5%3%3%2%2%2%2%宁德时代 比亚迪 国轩高科 中航锂电 亿纬锂能 鹏辉能源 卡耐新能源 欣旺达 力神 01234567805001000150020002500300035001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 宁德时代 比亚迪 C
30、ATL/BYD030060090012001500030060090012001500行业动态分析/电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。投资建议：投资建议：8 月份新能源乘用车批发环比明显改善，零售数据见底，结合当前排产情况，预计 9 月份起将逐月回升。同时，政策端近期也频频释放积极信号，海南、贵阳相继发布文件表明将放开车辆限购。早前发改委发布刺激消费政策，随后广州、深圳两地率先响应，预计未来其余城市将持续跟进，刺激需求加速复苏。我们维持全年 160 万辆产销（YOY+28%）、75GWh 电池装
31、机（YOY+35%）的判断，重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代宁德时代、建议关注亿纬锂能亿纬锂能、欣旺达欣旺达；2）材料&零部件环节：重点推荐各细分领域龙头璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、璞泰来、恩捷股份、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特三花智控、麦格米特等。；3）设备环节：全球电池企业 19/20 年集中扩产，推荐先导智先导智能能（机械组覆盖）。行业动态分析/电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.2.行业数据跟踪行业数据跟踪
32、 图图 16：2018-2019 年新能源汽车月销量（辆）年新能源汽车月销量（辆）图图 17：电芯价格（单位：元电芯价格（单位：元/wh）资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 18：正极材料价格（单位：万元正极材料价格（单位：万元/吨）吨）图图 19：负极材料价格（单位：万元负极材料价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资料来源：GGII，安信证券研究中心 图图 20：隔膜价格（单位：元隔膜价格（单位：元/平方米）平方米）图图 21：电解液价格（单位：万元电解液价格（单位：万元/吨）吨）资料来源：GGII，安信证券研究中心 资
33、料来源：GGII，安信证券研究中心 -100%-50%0%50%100%150%200%040000800001200001600002000001月 3月 5月 7月 9月 11月 201820192019同比 2019环比 01234514Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1LFP动力电池 NCM动力电池 钛酸锂动力电池 锰酸锂动力电池 010203040506016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1LCONCMLFPLMO012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1天然石墨 人
34、造石墨 012345616Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1湿法 干法单拉 干法双拉 051015202530354016Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q1数码电解液 动力锂电池电解液 六氟磷酸锂 行业动态分析/电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.3.行业要闻及个股重要公告跟踪行业要闻及个股重要公告跟踪 表表 1：新能源汽车行业要闻：新能源汽车行业要闻 新能源车行业要闻追踪新能源车行业要闻追踪 来源来源 网约车电动化提速 多城市开启触电而行 http:/s
35、uo.im/5cmxUh Model 3 现身特斯拉上海工厂测试跑道 或下周投产 http:/suo.im/4Xk8uR 宝马 4 年内推 12 款纯电动车 1 系纯电动将取代 i3 http:/suo.im/5roWxX 加快推进电动化 吉利/沃尔沃计划合并发动机业务 http:/suo.im/4PO0RU 或自产电池 通用拟与 LG 化学建合资公司 http:/suo.im/4tZANZ 市监管总局：新能源车起火 12小时内要上报 http:/suo.im/4Q092K 动力强劲比小车还省钱，奥迪四款插混车型即将发布 http:/suo.im/5rx0tV 再背 50 亿元贷款 特斯拉待翻
36、盈利垭口 http:/suo.im/4Q0c32 事故频发 日本、韩国、挪威停售氢能源车 http:/suo.im/4XsdqL 我国高速公路充电网基本形成 电动汽车也有了“远方”http:/suo.im/5cJRd9 第 11 批减免车船税目录发布，奔驰E300 eL/奥迪A6L/宝马 X1 PHEV 等 344 款新能源车型入选 http:/suo.im/4XHRuj 博世推新型碳化硅芯片，或使车辆远离“自燃”？http:/suo.im/4B9e9i 雷诺考虑基于日产平台生产电动汽车，推进电动化攻势 http:/suo.im/4IFrDX 受特斯拉销量下滑影响 美国纯电车型 9月整体销量下
37、滑 19.5%http:/suo.im/4QbEAA 4150 元！风机价格一下回到三年前 http:/suo.im/4IFrKJ 17 家主流车企 9 月销量一览：自主品牌跌幅大幅收窄，豪华品牌迎“丰收”http:/suo.im/4urHbT 个人指标已上牌 4.5 万辆，北京新能源车主最爱车型Top 20 http:/suo.im/4Ju7jF 全国 20 多个省市争相出台氢能产业规划，10年内拟推广氢燃料电池汽车已超 10万辆 http:/suo.im/4R0kom 或与松下分手？特斯拉独立电池王国行路难 http:/suo.im/4Ywxt3 戴森放弃电动汽车制造项目 专注开发固态电池
38、 http:/suo.im/5cOO15 资料来源：第一电动网、电动汽车资源网等，安信证券研究中心 表表 2：新能源汽车行业个股公告跟踪：新能源汽车行业个股公告跟踪 股票名称股票名称 公司公告公司公告 璞泰来 公司对振兴炭材增资 8400万元，持股比例增加至 32%。长安汽车 公司 9 月合计产量 16.31 万辆，同比下降15.3%；销量15.98 万辆，同比下降7.99%；新能源汽车月销量965 辆。中通客车 公司 9 月合计产量 1402辆，2019年累计1.10 万辆，同比增加 36.53%；销量1402 量，2019 年累计 1.08 万辆，同比增加31.31%。嘉元科技 公司投入自
39、有资金 6000 万元设立控股子公司，占出资比例 60%。*ST 安凯 公司 9月产量 488 台客车，2019 年累计 4562台，同比下降 7.41%；9月销量 469 台客车，2019年累计 4544 台，同比下降 7.28%；公司拟为子公司安凯金达提供额度不超过 3000 万人民币的授信担保。宇通客车 公司 9 月产量 4109 台，同比下降 39.75%；9月销量3646 台，同比下降38.27%。曙光股份 公司大股东华泰汽车持有的 1.34 亿公司股份被司法冻结，占总股本 19.77%，冻结期限为3 年。中通客车 公司 9月客车产量 1402 台，今年累计产量 11049 台，同比
40、增加 36.53%；9月客车销量 1004 台，今年累计销量 10774 台，同比增长 31.31%。金龙汽车 公司 9 月客车产量 4247台，同比下降11.52%；9 月销量4958 台，同比下降 9.14%。曙光股份 公司 9 月整车产量 296台，同比下降52.26%；9 月整车销量 493台，同比下降12.90%。比亚迪 公司 9月新能源汽车销量 1.37万台，今年累计 19.26 万台，同比增加 34.31%；整车销量 4.07万台，今年累计 33.58 万台，同比下降 4.49%。智慧能源 公司为远东电池江苏提供2310.12 万元担保。科力远 公司股东吉科控股、华普汽车分别转让
41、 4914 万股、1.34 亿股公司股份予吉利科技，占总股本 2.97%、8.13%。长城汽车 公司 9 月产量 10.0 万台，同比增长 19.18%；9月销量10.0 万台，同比增长15.33%。北汽蓝谷 子公司北京新能源汽车 9 月产量 3420 台，1-9 月累计 2.28 万台，同比下降 63.30；9 月销量 1.0 万台，1-9月累计 9.84 万台，同比增加 20.45%。亚星客车 公司 9 月客车产量 293台，同比增长26%；9月客车销量292 台，同比增长 32%；公司向控股股东潍柴扬州公司借款 1.2 亿元。华友钴业 公司控股子公司华越镍钴获得印度尼西亚政府税收优惠。资
42、料来源：choice，安信证券研究中心 行业动态分析/电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.补贴拖欠补贴拖欠有望缓解，风光旺季来临有望缓解，风光旺季来临 2.1.行业观点概要行业观点概要 中央财政一直积极支持可再生能源发电。在固定电价补贴政策支持下，我国风电、光伏等可再生能源发电行业快速发展，取得了巨大成就，为调整能源结构做出了突出贡献。2012 年以来财政部累计安排补贴资金超过 4500 亿元，其中 2019 年安排 866 亿元。关于尽快发放历史拖欠补贴，加快将已建成光伏电站纳入补贴目录的
43、问题。关于尽快发放历史拖欠补贴，加快将已建成光伏电站纳入补贴目录的问题。由于装机规模发展超出预期等原因，可再生能源发电补贴资金缺口较大，造成部分企业补贴资金不能及时到位。为解决补贴缺口问题，财政部拟会同相关部门逐步调整补贴政策：对于新增项目对于新增项目：一是积极推进平价上网项目，目前已经公布了第一批共计 2076 万千瓦平价上网项目名单；二是调控优化发展速度，加大竞争配臵力度，明确新建风电、光伏发电项目必须通过竞争配臵，优先建设补贴强度低的项目，有效降低新建项目补贴强度。三是价格主管部门积极完善价格形成机制推动补贴强度降低的政策措施，新建陆上风电2019年和 2020 年的最低指导价已经分别下
44、降到每千瓦时 0.34 元和 0.29 元，在局部地区已经低于煤电标杆电价；新建光伏发电项目 2019 年的指导价已经下降到每千瓦时 0.4 元，通过加大竞争配臵力度可进一步降低补贴强度。通过上述措施，可以有效降低新增规模项目所需补贴资金，缓解补贴缺口扩大趋势。对于存量项目对于存量项目：一是拟放开目录管理，由电网企业确认符合补贴条件的项目，简化拨付流程；二是通过“绿证”交易和市场化交易等方式减少补贴需求；三是与税务部门保持沟通，进一步加强可再生能源电价附加征收力度，增加补贴资金收入。通过上述措施，可逐步缓解存量项目补贴压力。【产业链价格跟踪】【产业链价格跟踪】硅料价格：单晶维稳不动，多晶用料受
45、需求加温、供给不足影响缓慢增长。硅料价格：单晶维稳不动，多晶用料受需求加温、供给不足影响缓慢增长。目前国内单晶用料均价在 76RMB/KG，多晶菜花料均价 60RMB/KG，致密在 75RMB/KG 上下浮动，海外市场仅收到汇率变化影响。硅片价格：维持稳定不动。硅片价格：维持稳定不动。本周硅片价格保持稳定，目前国内 156.75mm 单晶维持不变在3.023.15RMB/Pc，大尺寸 158.75mm 产品维持不变在 3.303.40RMB/Pc，161.75mm 尺寸维持不变在 3.45RMB/Pc。多晶维持不变在 1.821.86RMB/Pc，黑硅产品维持不变在2.06RMB/Pc。海外市
46、场也基本维持不变。电池片价格：受下游组件持续跌价压力，涨价困难，价格变动不大。电池片价格：受下游组件持续跌价压力，涨价困难，价格变动不大。国内一般单晶电池片维持不变在 0.820.85RMB/W，高效单晶电池片维持不变在 0.910.95RMB/W，一般多晶电池片维持不变在 0.820.85RMB/W，高效多晶电池片维持不变在 0.85RMB/W。多晶电池片虽然目前维稳，但是由于多晶需求偏弱，后续价格可能出现松动，因此也开始有电池厂打算将多晶产线转回单晶。海外市场与国内价格一样较为平稳。组件价格：单晶组件跌势未停，多晶组件维持稳定。组件价格：单晶组件跌势未停，多晶组件维持稳定。国内单晶 PER
47、C 组件主流价格已来到每瓦 1.75-1.88 元人民币。说明国内需求尚未明显回温、且仍有不少组件厂第四季订单还未饱满，使得短期内价格依然偏弱看待；而多晶组件价格为每瓦 1.68-1.75 人民币，保持稳定。行业动态分析/电力设备 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。海外市场方面，美国贸易代表处于 10 月 5 日宣布取消双面光伏组件 201 关税豁免待遇，并将于 10 月 28 日生效，预计美国将因税率豁免取消，而使得双面组件价格上涨。光伏部分，Q4 将迎来今年的需求高峰，9-12 月累计装机有望超 2
48、2GW，占全年需求的 60%，单月装机有望超 5GW，相比 1-8 月的 2GW 不到显著提升，而今年部分来不及并网的竞价项目将延续到明年 Q1，从而支撑明年 Q1 淡季不淡。另外，从 8 月份组件的出口数据来看，海外市场 9 月需求明显复苏，而 Q4 也将迎来传统旺季，国内叠加海外需求，光伏迎来高景气度！重点推荐隆基股份隆基股份（预计 Q3 同增 340%以上）、通威股份通威股份、中环股份中环股份（预计 Q3 同增83%以上）、正泰电器，建议重点关注东方日升东方日升（预计 Q3 同增 185%以上）、中来股份中来股份（预计 Q3 同增 47%以上）、福莱特、福斯特、ST 新梅（爱旭）等！风电
49、部分，招标量价继续提升，近期乌兰察布等风电大基地项目陆续启动，同时 Q4 又是传统旺季，风机企业有望迎来业绩拐点，而零部件企业订单饱满，业绩有望持续高增，重点推荐金风科技金风科技，明阳智能明阳智能、天顺风能天顺风能、中材科技中材科技，重点关注运达股份运达股份、泰胜风能泰胜风能、日月股份日月股份、天能重工天能重工等！行业动态分析/电力设备 14 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2.2.行业数据跟踪行业数据跟踪 图图 22：国内风电国内风电季季度发电量度发电量(亿千瓦时亿千瓦时)图图 23：全国风电全国风电季季
50、度利用小时数度利用小时数 资料来源：中电联，安信证券研究中心 资料来源：中电联，安信证券研究中心 图图 24：多晶硅价格（美元多晶硅价格（美元/kg）图图 25：硅片价格硅片价格（156*156，美元，美元/片片）资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 图图 26：电池片价格电池片价格(156*156，美元，美元/片）片）图图 27：组件价格组件价格(单位：美元单位：美元/W)资料来源：wind，安信证券研究中心 资料来源：wind，安信证券研究中心 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800100012002015Q