1、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 用电增速如期回落，水电开工率持续高增用电增速如期回落，水电开工率持续高增 电力行业 2019 年 7 月电力统计数据点评2019.8.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李想李想 首席公用分析师 S1010515080002 高超高超 公用分析师 S1010518090001 二产用电增速的如期回落拖累二产用电增速的如期回落拖累 7 月用电增速出现较大下滑，月用电增速出现较大下滑，展望展望 8 月高温天气月高温天气因素因素或促用电增速反弹，全年维持或促用电增速反弹，全年维持 4%用电增速预测用电增速预测。水电持续高出力结合降水电持续
2、高出力结合降息背景或有望享受业绩及估值双重提升；火电逆周期性突出，持续看好。息背景或有望享受业绩及估值双重提升；火电逆周期性突出，持续看好。二产用电增速如期回落，拖累整体增速二产用电增速如期回落，拖累整体增速。2019 年前 7 月，全社会用电量同比增 4.6%。7月单月用电量同比增 2.7%，增速较 6 月大幅下滑 2.8 个百分点，其中一产、二产、三产及居民增速分别为 5.4%/1.2%/7.6%/4.6%，环比 6 月增速分别变动 1.6/-3.7/-0.5/-1.1 个百分点。四大高耗能行业来看，7 月黑色/有色/非金属/化工用电增速分别为10.1%/-0.2%/4.7%/6.0%，增
3、速环比 6 月分别变动-2.4/-1.5/-2.2/5.2 个百分点，除化工外增速全部回落。二产用电增速大幅下滑导致单月用电增速快速回落。装机及投资完成额增速均下滑装机及投资完成额增速均下滑。前 7 月，全国发电装机容量同比增 5.5%，增速较前 6 月下 降0.2个 百 分 点；其 中 水 电/火 电/核 电/风 电/太 阳 能 同 比 增1.7%/4.0%/23.6%/11.9%/14.2%。从电力行业工程投资完成情况来看，前 7 月电源投资同比上升 0.7%，增速较前 6 月下降 2.6 个百分点，其中水电/风电投资同比分别增37.1%/51.6%，火电/核电/太阳能投资同比下降 33.
4、2%/31.1%/34.3%。水电高出力及需求疲软挤压火电利用小时下行水电高出力及需求疲软挤压火电利用小时下行。前 7 月，全国发电设备利用小时同比降1.8%；其中水电同比上升 10.1%，火电/核电/风电分别同比下降 3.4%/3.1%/2.5%至2,442/4,006/1,259 小时。7 月单月，全国发电设备利用小时同比降 4.3%。其中水电同比升 6.2%，火电同比降 6.7%，核电同比降 1.9%，风电同比降 15.3%；水/火/核/风电单月利用小时增速环比分别变动-0.7/-3.3/+4.9/-25.3 个百分点。8 月用电增速或反弹，维持全年月用电增速或反弹，维持全年 4.0%预
5、测预测。此前我们在 6 月电力数据点评中预测 7 月单月用电增速或将疲弱，实际统计数据符合预期，表明当前经济仍难言景气，但 7 月下旬的高温天气使得三产及居民用电量增速较高，8 月持续处于高温天气，用电增速或将再次反弹至 5%左右水平，我们维持全年 4.0%用电增速预测。风险因素：风险因素：用电量增速超预期下滑，来水不及预期，标杆上网电价出现下调。投资策略。投资策略。当前汛期已至，水电利用小时持续高增昭示厄尔尼诺影响较为突出，水电有望持续出力强劲，降息环境下类债大水电同时有望享受估值提升，推荐长江电力、川投长江电力、川投能源、黔源电力、华能水电、桂冠电力能源、黔源电力、华能水电、桂冠电力，关注
6、国投电力国投电力；火电逆周期性突出，当前煤价旺季不旺，行业仍处在 ROE 修复周期，中期向好逻辑不变，推荐华能国际（华能国际（A&H）、华）、华电国际（电国际（A&H）、京能电力、建投能源）、京能电力、建投能源，关注浙能电力、粤电力浙能电力、粤电力 A 等。重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价（元）收盘价（元）EPS（元）（元）PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 长江电力 19.05 1.03 1.01 1.01 19 19 19 买入 川投能源 9.34 0.81 0.74 0.74 12 13 1
7、3 买入 黔源电力 14.04 1.20 1.14 1.31 12 12 11 买入 华能水电 4.61 0.32 0.24 0.27 14 19 17 买入 桂冠电力 4.76 0.39 0.37 0.40 12 13 12 买入 华能国际 6.83 0.07 0.44 0.65 98 15 11 买入 华电国际 4.08 0.16 0.34 0.49 26 12 8 买入 京能电力 3.26 0.13 0.31 0.54 25 11 6 买入 建投能源 5.75 0.24 0.56 0.87 24 10 7 买入 华能国际（H）4.34 0.03 0.44 0.65 130 9 6 买入
8、华电国际（H）3.19 0.13 0.34 0.49 22 8 6 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 8 月 16 日收盘价 电力电力行业行业 评级评级 强于大市（维持）强于大市（维持）电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 需求端：二产用电增速如期回落，拖累整体增速需求端：二产用电增速如期回落，拖累整体增速.1 单月用电增速回落，环比涨幅高于历史中值.1 7 月除一产外用电增速均回落，二产增速如期严重下滑.1 各地区用电增速均回落.3 供给端：装机及投资完成
9、额增速均下滑供给端：装机及投资完成额增速均下滑.5 水电高出力及需求疲软挤压火电利用水电高出力及需求疲软挤压火电利用小时下行小时下行.6 8 月用电增速或反弹，维持全年月用电增速或反弹，维持全年 4.0%预测预测.9 风险因素风险因素.9 投资策略：水电享业绩估值双升，火电逆周期性突出投资策略：水电享业绩估值双升，火电逆周期性突出.9 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：20162019 年全国单月发、用电量增速情况.1 图 2：20162019 年单月用电量情况及模拟（亿 K
10、Wh）.1 图 3：20142019M1-7 全国各产业用电增速.2 图 4：20142019M1-7 四大高能耗行业用电增速.2 图 5：20152019 年二产单月用电环比变动情况.3 图 6：20152019 年三产单月用电环比变动情况.3 图 7：20152019 年居民单月用电环比变动情况.3 图 8：20142019M1-7 各类地区单月用电增速（%）.4 图 9：20152019M1-7 全国电源及电网投资比例.5 图 10：20152019M1-7 全国各类机组投资比例.5 图 11：20152019M1-7 电源及电网累计投资同比变动情况.5 图 12：20162019M1-
11、7 电源累计投资同比变动情况.5 图 13：2019M1-7 全国各类机组利用小时及增速.6 图 14：20162019M1-7 全国火电单月利用小时.6 图 15：20162019M1-7 全国水电单月利用小时.6 图 16：2019M1-7 水电大省利用小时变动.6 图 17：2019 年全国单月用电增速及预测.9 图 18：20032019 年 GDP、用电增速及弹性预测.9 表格目录表格目录 表 1：20162019M1-7 全社会分行业用电增速及用电量占比.2 表 2：20152019M1-7 全国各省市用电增速比较.4 表 3：2019M1-7 全国各省市发电设备累计利用小时及装机
12、增速情况.7 表 4：20182019 年各省市火电利用小时变动情况.8 表 5：重点电力公司盈利预测及估值.9 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 需求端：需求端：二产用电增速二产用电增速如期回落如期回落，拖累整体增速拖累整体增速 单月用电增速单月用电增速回落回落，环比，环比涨涨幅高于历史中值幅高于历史中值 2019 年前 7 月，全社会用电量 40,652 亿 kWh，同比增 4.6%，增速较前 6 月下滑 0.4个百分点；7 月单月用电量 6,672 亿 kWh，同比增 2.7%，增速较增速较
13、 6 月月用电增速用电增速 5.5%大幅大幅下滑下滑 2.8 个百分点个百分点。月度环比来看，7 月单月用电量环比 6 月上升 11.4%，涨幅高于20052018 年 10.4%的环比波动中值 1.0 个百分点。图 1：20162019 年全国单月发、用电量增速情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 2：20162019 年单月用电量情况及模拟（亿 KWh）资料来源：中电联、中信证券研究部 7 月除一产外用电增速均回落月除一产外用电增速均回落，二产增速如期严重下滑二产增速如期严重下滑 前 7 月，一产、二产、三产及城乡居民用电增速分别为 5.2%/2.8%/9.1%/8.8%，对增长的贡
14、献度分别为 1.2%/41.6%/30.9%/26.3%。7 月单月，一产、二产、三产及居民增速分别为 5.4%/1.2%/7.6%/4.6%，环比 6 月增速分别变动 1.6/-3.7/-0.5/-1.1 个百分点，一产、二产、三产及居民对 7 月单月同比增长贡献度分别为 2.2%/31.2%/44.9%/21.7%。与我们与我们在在 6 月电力数据点评中所预测的一致月电力数据点评中所预测的一致，7 月二产用电增速出现较大下滑，导致单月用电增月二产用电增速出现较大下滑，导致单月用电增速快速回落；三产及居民成为拉动用电量增长的主要原因，或与速快速回落；三产及居民成为拉动用电量增长的主要原因，或
15、与 7 月下旬高温天气因素有月下旬高温天气因素有关。关。四 大 高 耗 能 行 业 来 看，7 月 黑 色/有 色/非 金 属/化 工 用 电 增 速 分 别 为10.1%/-0.2%/4.7%/6.0%，增速环比 6 月分别变动-2.4/-1.5/-2.2/5.2 个百分点，除化工行业外其它三大高耗能行业用电增速全部回落。-10%-5%0%5%10%15%16M1-216M416M616M816M1016M1217M317M517M717M917M1118M1-218M418M618M818M1018M1219M319M519M7全社会用电量 全国发电量 火电发电量-600-500-400-
16、300-200-10001002003002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,00016M1-216M917M517M1218M819M4实际 模拟 差值（右轴）电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 3：20142019M1-7 全国各产业用电增速 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 4：20142019M1-7 四大高能耗行业用电增速 资料来源：中电联、中信证券研究部 表 1：20162019M1-7 全社会分行业用电增速及用
17、电量占比 行业行业 16A 增速增速 17A 增速增速 18A 增速增速 19M1-7增速增速 16A 占比占比 17A 占比占比 18A 占比占比 19M1-7 占比占比 全社会用电量总计 5.0 6.6 8.5 4.6 100%100%100.0%100%A、各行业用电量合计 4.2 6.4 8.2 3.9 86.4%86.2%85.9%85.6%第一产业 5.4 7.3 9.8 5.2 1.8%1.8%1.1%1.0%第二产业 2.9 5.5 7.2 2.8 71.1%70.4%69.0%68.2%第三产业 11.2 10.7 12.7 9.1 13.4%14.0%15.8%16.4%B
18、、城乡居民生活用电量合计 10.8 7.8 10.4 8.8 13.6%13.8%14.1%14.4%城镇居民 11.2 8.6 10.5 8.5 7.7%7.9%8.1%8.2%乡村居民 10.4 6.7 10.2 9.1 5.9%5.9%6.1%6.2%全行业用电分类 4.2 6.4 8.2 3.9 86.4%86.2%85.9%85.6%农、林、牧、渔业 5.4 7.3 6.9 7.8 1.8%1.8%1.8%1.8%工业 2.9 5.5 7.1 2.6 69.9%69.2%67.9%67.0%（一）采矿业-3.6 4.9 7.4 2.9 3.8%3.8%3.7%3.7%（二）制造业 2
19、.5 5.8 7.2 3.6 52.1%51.7%50.7%50.1%黑色金属-3.7 1.3 9.9 6.5 8.2%7.9%7.9%8.0%有色金属 1.1 6.4 5.7 1.0 8.7%8.7%8.4%8.4%非金属 2.7 3.7 5.8 5.9 5.4%5.2%5.1%5.0%化工 1.0 4.6 2.6 1.8 7.3%7.1%6.5%6.4%四大高能耗合计四大高能耗合计-29.6%28.8%27.9%27.8%纺织业 2.7 6.2 3.9 0.4 2.7%2.7%2.4%2.3%燃料加工业 7.5 12.2 18.9 10.0 1.3%1.3%1.7%1.8%橡胶和塑料制品业
20、 5.4 8.9 6.2 3.0 2.1%2.1%2.0%2.0%金属制品业 6.7 5.6 12.2 3.5 3.0%2.9%3.3%3.3%（三）电力、热力、燃气及水生产和供应业 6.1 4.4 6.8 -1.2 13.9%13.7%13.5%13.2%电力、热力生产供应业 6.0 3.8 6.6 -2.2 12.9%12.7%12.5%12.1%建筑业 3.9 8.5 13.1 12.4 1.2%1.2%1.3%1.3%交通运输、仓储和邮政业 11.3 13.3 11.7 8.4 2.1%2.2%2.3%2.4%信息技术服务业 15.0 14.6 23.5 13.0 0.9%1.0%1.
21、2%1.2%批发和零售业 10.2 9.2 12.8 10.1 2.8%2.9%3.1%3.2%住宿和餐饮业 7.6 7.1 9.8 6.2 1.1%1.1%1.1%1.1%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%全社会 一产 二产 三产 城乡居民 14A15A16A17A18A19M1-7-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%黑色金属 有色金属 非金属 化工 14A16A17A18A19M1-7 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 行业行业 16A 增速增速 17A 增速增速
22、 18A 增速增速 19M1-7增速增速 16A 占比占比 17A 占比占比 18A 占比占比 19M1-7 占比占比 房地产业 13.4 12.7 17.1 11.6 1.5%1.6%1.7%1.8%公共服务及管理组织 11.3 9.6 12.9 7.7 3.6%3.7%4.4%4.8%GDP 增速 6.7 6.8 6.6 用电需求弹性 0.7 1.0 1.3 资料来源：中电联，中信证券研究部 从 7 月用电量环比 6 月增速来看，二产高于历史中值 0.7 个百分点，三产低于历史中值 0.2 个百分点；居民低于历史中值 0.5 个百分点。图 5：20152019 年二产单月用电环比变动情况
23、资料来源：中电联、中信证券研究部 图 6：20152019 年三产单月用电环比变动情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 图 7：20152019 年居民单月用电环比变动情况 资料来源：中电联、中信证券研究部 各各地区地区用电用电增速增速均均回落回落 高耗能地区：高耗能地区：前 7 月增速 5.6%，7 月单月增速 4.2%，低于 6 月 2.1 个百分点，降幅低于全国平均水平；甘肃增速回升 2.9 个百分点，云南回落逾 10 个百分点。沿海地区：沿海地区：前 7 月增速 3.1%，7 月单月增速 2.5%，低于 6 月 2.6 个百分点，降幅低于全国平均水平；广西、福建增速回升，山东回落逾
24、9 个百分点。-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1215A16A17A18A19A05-18中值-30%-20%-10%0%10%20%30%15A16A17A18A19A05-18中值-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%15A16A17A18A19A05-18中值 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 其他地区：其他地区：前 7 月增速 5.7%，7 月单月增速 1.4%，低于 6
25、月 3.9 个百分点，降幅高于全国平均水平；黑龙江、吉林增速上升逾 1 个百分点，湖南、江西回落逾9 个百分点。图 8：20142019M1-7 各类地区单月用电增速（%）资料来源：中电联，中信证券研究部 表 2：20152019M1-7 全国各省市用电增速比较 省份省份 区域区域 类型类型 15A 16A 17A 18A 19M1-7 19M5 19M6 环比环比变动变动 增速差增速差 19M1-7占比占比 全国合计全国合计 0.5 5.0 6.6 8.5 4.6 5.5 2.7-2.8-100.0%甘肃省 西北 高耗能 0.3-3.1 9.3 10.7-0.6-3.2-0.3 2.9 5.
26、7 1.8%内蒙古 华北 高耗能 5.2 2.4 11.0 15.5 12.2 13.2 13.2 0.0 2.8 5.1%山西省 华北 高耗能-4.7 3.5 10.8 8.5 7.4 6.5 6.3-0.1 2.7 3.2%宁夏区 西北 高耗能 3.5 1.0 10.3 8.8 4.1 0.7 0.2-0.5 2.4 1.5%辽宁省 东北 高耗能-2.6 2.6 4.8 7.8 4.8 4.4 3.9-0.5 2.3 3.4%河南省 华中 高耗能-1.4 3.8 5.9 7.9 1.5 1.5-1.3-2.8 0.0 4.9%河北省 华北 高耗能-4.2 2.8 5.4 6.5 6.6 7
27、.6 4.6-3.0-0.2 5.5%贵州省 南方 高耗能 0.0 5.8 11.5 7.0 6.2 5.4 1.5-3.9-1.0 2.1%青海省 西北 高耗能-9.0-3.1 7.8 7.5-3.4-2.5-7.3-4.7-1.9 1.0%云南省 南方 高耗能-5.9-2.0 9.0 9.2 7.3 20.6 10.4-10.2-7.4 2.4%高耗能合计高耗能合计 -1.8 2.1 8.0 9.1 5.6 6.3 4.2-2.1 0.7 31.0%广西区 南方 沿海 2.0 1.8 6.1 17.8 11.1 9.5 12.4 2.9 5.7 2.6%福建省 华东 沿海-0.2 6.3
28、7.3 9.5 1.6 2.4 3.7 1.3 4.1 3.3%广东省 南方 沿海 1.4 5.6 6.2 6.1 4.0 7.3 7.0-0.3 2.5 9.2%浙江省 华东 沿海 1.4 9.0 8.2 8.1 2.5-0.1-1.4-1.2 1.6 6.4%上海市 华东 沿海 2.7 5.7 2.7 2.6-1.0-3.6-5.2-1.6 1.2 2.2%江苏省 华东 沿海 2.0 6.7 6.4 5.5 1.8 2.0 0.0-2.0 0.8 8.8%山东省 华北 沿海 1.0 5.3 0.7 9.0 3.5 11.8 2.4-9.4-6.6 8.8%沿海合计沿海合计 1.4 6.1
29、5.3 7.6 3.1 5.1 2.5-2.6 0.2 41.2%黑龙江 东北 其他 1.1 3.2 3.6 4.9 1.1 1.4 3.7 2.3 5.1 1.4%吉林省 东北 其他-2.4 2.4 5.3 6.8 2.8 2.3 3.6 1.3 4.1 1.1%北京市 华北 其他 1.7 7.1 4.6 7.1 2.3 2.7 3.3 0.7 3.5 1.6%海南省 南方 其他 8.2 6.1 6.1 7.2 10.8 15.5 15.7 0.2 3.0 0.5%天津市 华北 其他 0.8 0.9 5.5 6.9 2.4 0.1-0.1-0.1 2.7 1.2%-10-5051015201
30、4M1-214M714M1215M615M1116M516M1017M417M918M318M819M1-219M7 高耗能 沿海 其他 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 省份省份 区域区域 类型类型 15A 16A 17A 18A 19M1-7 19M5 19M6 环比环比变动变动 增速差增速差 19M1-7占比占比 新疆区 西北 其他 6.9 12.0 11.5 6.9 8.7 7.3 6.1-1.1 1.7 3.3%陕西省 西北 其他-0.3 9.6 9.5 6.6 3.2 0.5-1.1-
31、1.6 1.2 2.3%湖北省 华中 其他 0.5 5.9 6.0 10.8 7.5 3.7 1.5-2.2 0.6 3.1%安徽省 华东 其他 3.4 9.5 7.0 11.1 8.0 6.8 4.3-2.5 0.3 3.2%重庆市 华中 其他 0.9 5.0 7.3 11.8 2.7 0.8-6.2-6.9-4.1 1.6%四川省 华中 其他-1.1 5.5 5.0 11.5 8.3 10.7 2.8-7.9-5.0 3.6%江西省 华中 其他 6.7 8.8 9.4 10.4 6.0 8.6-0.9-9.5-6.7 2.1%湖南省 华中 其他 1.2 3.3 5.7 10.4 4.4 4
32、.6-5.3-9.9-7.1 2.6%其他合计其他合计 2.1 6.9 7.0 9.2 5.7 5.3 1.4-3.9-1.0 27.8%资料来源：中电联，中信证券研究部 供给端：供给端：装机装机及投资完成额及投资完成额增速增速均下滑均下滑 前 7 月，全国发电装机容量 1,846.7GW，同比增 5.5%，增速较前 6 月下降 0.2 个百分点；其中火电 1,159.8GW，同比增 4.0%（其中燃煤及燃气机组增速分别为 3.1%/13.3%，环比变动+0.3/+0.7个百分点）；水电308.5GW，同比增1.7%；核电47.0GW，同比增23.6%；风电 194.3GW，同比增 11.9%
33、；太阳能 136.9GW，同比增 14.2%。从电力行业工程投资完成情况来看，前 7 月电源投资 1,246 亿元，同比上升 0.7%，增速较前 6 月下降 2.6 个百分点；电网投资为 2,021 亿元，同比下降 13.9%，增速较前 6月上升 5.4 个百分点。从电源投资细分来看，水电/风电投资同比分别增 37.1%/51.6%至411/366 亿元，火电/核电/太阳能投资同比下降 33.2%/31.1%/34.3%至 254/165/50 亿元，水电/火电/核电/风电/太阳能投资占比分别为 32.9%/20.4%/13.2%/29.4%/4.0%。图 9：20152019M1-7 全国电
34、源及电网投资比例 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 10：20152019M1-7 全国各类机组投资比例 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 11：20152019M1-7 电源及电网累计投资同比变动情况 图 12：20162019M1-7 电源累计投资同比变动情况 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%15M1-216M1-217M1-218M1-219M1-2电源 电网 0%20%40%60%80%100%15M1-216M1-417M1-618M1-8火电 水电 核电 风电 其他 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评
35、2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：中电联，中信证券研究部 资料来源：中电联，中信证券研究部 水电水电高出力及需求疲软挤压火电利用小时下行高出力及需求疲软挤压火电利用小时下行 前 7 月，全国发电设备利用小时 2,184 小时，同比降 1.8%；其中水电同比上升 10.1%至 2,118 小时，火电/核电/风电分别同比下降 3.4%/3.1%/2.5%至 2,442/4,006/1,259 小时。分地区看，火电四川、广西及新疆利用小时同比升逾 10%，云南、广东、湖南及青海降逾15%；水电大省来看，福建及湖南同比升逾 50%，重庆及湖北出现同比下滑。7 月单月，
36、全国发电设备利用小时 350 小时，同比降 4.3%。其中水电 444 小时，同比升 6.2%；火电 376 小时，同比降 6.7%；核电 577 小时，同比降 1.9%；风电 126 小时，同比降 15.3%；水/火/核/风电单月利用小时增速环比分别变动-0.7/-3.3/+4.9/-25.3 个百分点。图 13：2019M1-7 全国各类机组利用小时及增速 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 14：20162019M1-7 全国火电单月利用小时 资料来源：中电联，中信证券研究部 图 15：20162019M1-7 全国水电单月利用小时 图 16：2019M1-7 水电大省利用小时变动-5
37、0%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%15M1-215M1-515M1-815M1-1116M1-316M1-616M1-916M1-1217M1-417M1-717M1-1018M1-218M1-518M1-818M1-1119M1-319M1-6电源 电网-100%-50%0%50%100%150%16M1-216M1-616M1-1017M1-317M1-717M1-1118M1-418M1-818M1-1219M1-5火电 水电 核电 风电 总计 2,184 2,118 2,442 4,006 1,259 -1.8%10.1%-3.4%-3.1%-2.5
38、%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%-500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500总体 水电 火电 核电 风电 利用小时 变动幅度（右轴）-50 100 150 200 25015A16A17A18A19A 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 资料来源：中电联，中信证券研究部 资料来源：中电联，中信证券研究部 表 3：2019M1-7 全国各省市发电设备累计利用小时及装机增速情况 地区地区 全部全部 火电火电 全社会用电量全社
39、会用电量 同比增长同比增长 总装机总装机 增速增速 火电装机火电装机 增速增速 19M1-7 18M1-7 变动变动 19M1-7 18M1-7 变动变动 四川省 2,101 1,996 5.3%1,858 1,529 21.5%8.3%1.0%1.0%广西省 2,314 2,148 7.7%2,237 1,927 16.1%11.1%1.6%-1.2%新疆区 2,034 1,858 9.5%2,541 2,286 11.2%8.7%4.0%1.6%湖北省 2,234 2,266-1.4%2,680 2,471 8.5%7.5%6.9%13.0%内蒙古 2,485 2,318 7.2%3,07
40、1 2,865 7.2%12.2%3.5%2.8%海南省 2,312 2,390-3.2%2,849 2,723 4.6%10.8%4.3%0.0%贵州省 2,122 2,009 5.6%2,308 2,221 3.9%6.2%4.6%5.3%甘肃省 1,852 1,806 2.5%2,414 2,335 3.4%-0.6%1.8%1.9%山西省 2,157 2,162-0.2%2,531 2,460 2.9%7.4%5.9%2.3%吉林省 1,775 1,774 0.1%2,139 2,128 0.5%2.8%4.5%2.2%北京市 2,056 2,056 0.0%2,205 2,211-0
41、.3%2.3%3.5%4.0%重庆市 1,954 2,001-2.3%2,002 2,008-0.3%2.7%1.0%-1.3%黑龙江 2,024 2,034-0.5%2,311 2,337-1.1%1.1%1.8%1.3%河北省 2,277 2,380-4.4%2,911 2,946-1.2%6.6%9.9%6.7%宁夏区 1,981 2,084-4.9%2,619 2,683-2.4%4.1%8.9%12.3%山东省 2,396 2,446-2.0%2,612 2,690-2.9%3.5%4.9%1.7%安徽省 2,436 2,523-3.4%2,813 2,906-3.2%8.0%5.0
42、%4.1%全国全国 2,184 2,224-1.8%2,442 2,529-3.4%4.6%6.0%4.5%陕西省 2,238 2,409-7.1%2,612 2,776-5.9%3.2%29.6%24.1%辽宁省 2,170 2,228-2.6%2,282 2,448-6.8%4.8%7.6%8.3%江苏省 2,324 2,527-8.0%2,508 2,720-7.8%1.8%8.6%6.5%河南省 1,962 2,181-10.0%2,141 2,364-9.4%1.5%8.2%5.0%天津市 2,208 2,469-10.6%2,345 2,594-9.6%2.4%6.2%4.9%江西
43、省 2,261 2,357-4.1%2,734 3,025-9.6%6.0%4.3%2.1%浙江省 2,254 2,430-7.2%2,258 2,570-12.1%2.5%4.3%0.4%上海市 1,926 2,213-13.0%1,958 2,241-12.6%-1.0%3.8%3.8%西藏区 1,354 1,108 22.2%168 195-13.8%15.1%11.5%-0.6%福建省 2,484 2,619-5.2%2,270 2,635-13.9%1.6%2.3%1.4%青海省 1,677 1,643 2.1%1,630 1,950-16.4%-3.4%10.8%3.5%-50 1
44、00 150 200 250 300 350 400 450 50016A17A18A19A89.0%54.8%12.2%11.4%10.2%7.6%4.5%2.7%-3.8%-8.1%-20%0%20%40%60%80%100%电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月电力统计数据点评2019.8.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 广东省 2,147 2,426-11.5%2,108 2,534-16.8%4.0%10.2%7.7%湖南省 2,001 1,998 0.2%1,913 2,335-18.1%4.4%3.6%-0.1%云南省 2,033 1,872 8.
45、6%938 1,199-21.8%7.3%4.5%0.0%资料来源：中电联，中信证券研究部 7 月全国火电利用小时环比 6 月升 11.4%。其中福建、湖北、北京及上海环比提升逾30%；云南、青海及广西环比下降逾 20%。表 4：20182019 年各省市火电利用小时变动情况 省份省份 区域区域 类型类型 2018-2019 年同比增速年同比增速 2018-2019 年环比情况年环比情况 18Q4 18A 19Q1 19Q2 19M1-7 19M6 19M7 19M7 环比环比M6 福建省 华东 沿海-13.8%16.2%-11.3%-12.9%-13.9%241 360 49.4%湖北省 华
46、中 其他 25.8%14.4%16.5%4.5%8.5%306 427 39.5%北京市 华北 其他 13.7%4.9%13.0%-13.0%-0.3%242 337 39.3%上海市 华东 沿海-19.3%-4.3%-5.2%-21.2%-12.6%210 277 31.9%辽宁省 东北 高耗能-13.0%-1.2%-4.9%-11.4%-6.8%306 399 30.4%河南省 华中 高耗能-0.7%0.9%-2.4%-15.2%-9.4%308 397 28.9%湖南省 华中 其他-8.1%13.9%-10.8%-22.1%-18.1%238 306 28.6%宁夏区 西北 高耗能 0.
47、8%-3.1%0.6%-9.6%-2.4%349 437 25.2%吉林省 东北 其他-8.1%5.4%-10.6%7.4%0.5%282 343 21.6%山西省 华北 高耗能 2.2%8.1%1.9%4.7%2.9%345 418 21.2%江西省 华中 其他-2.5%4.9%-6.8%-10.9%-9.6%363 436 20.2%新疆区 西北 其他 4.2%-1.7%12.9%4.3%11.2%317 379 19.6%天津市 华北 其他 16.4%7.8%-4.8%-13.8%-9.6%332 396 19.3%陕西省 西北 其他-18.3%-6.0%-7.3%-7.3%-5.9%3
48、27 371 13.5%安徽省 华东 其他-1.7%8.9%2.8%-5.8%-3.2%410 462 12.7%全国全国 -1.5%3.4%-0.6%-5.2%-3.4%338 376 11.4%江苏省 华东 沿海-8.8%-6.8%-2.5%-7.8%-7.8%332 365 9.9%甘肃省 西北 高耗能 26.2%19.1%13.5%-7.9%3.4%244 268 9.8%重庆市 华中 其他 3.3%16.2%-0.1%20.5%-0.3%220 241 9.6%内蒙古 华北 高耗能 13.7%10.7%5.9%5.3%7.2%463 506 9.4%河北省 华北 高耗能 2.9%0.
49、7%0.5%0.1%-1.2%429 461 7.5%山东省 华北 沿海 17.5%1.0%0.2%-3.5%-2.9%387 411 6.2%黑龙江 东北 其他-3.8%0.5%-5.8%0.6%-1.1%326 338 3.7%海南省 南方 其他 15.8%8.2%-1.8%7.2%4.6%441 456 3.3%浙江省 华东 沿海-10.1%0.9%-5.1%-14.4%-12.1%315 321 1.9%贵州省 南方 高耗能-8.7%1.0%16.1%-1.6%3.9%267 254 -4.9%广东省 南方 沿海-33.2%-0.1%-18.4%-17.9%-16.8%382 343
50、-10.3%四川省 华中 其他 42.1%27.8%26.4%26.8%21.5%201 178 -11.4%西藏区 西北 其他 59.5%173.9%55.8%-44.6%-13.8%24 20 -16.7%广西省 南方 沿海 38.2%31.8%5.4%24.7%16.1%340 266 -21.9%青海省 西北 高耗能-32.0%-26.7%-5.0%-41.8%-16.4%65 47 -27.7%云南省 南方 高耗能 3.0%31.6%-42.1%-6.3%-21.8%217 67 -69.2%资料来源：中电联，中信证券研究部 电力电力行业行业 2019 年年 7 月电力统计数据点评月