1、 请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业专题研究（动态）行业专题研究（动态）C C919919 试飞提速，关注试飞提速，关注民机民机产产业链投资机会业链投资机会 本周数据与行业事件点评 1、本周上证综指上涨 2.45%，收于 2682.39 点。同期上证高端装备制造 60 指数上涨 5.24%，收于 5861.97，跑赢大盘 2.79 个百分点。从行业板块来看，电子元器件、农林牧渔、通信等板块涨幅较大，银行、煤炭、房地产等板块跌幅靠前。2、本周本周表现位居前十位的个股为表现位居前十位的个股为：智云股份（41.15%）、信捷电气（24.03%）、时代新材（16.93%）、春兴精工
2、（16.78%）、宇环数控（16.66%）、埃斯顿（16.25%）、永贵电器（13.59%）、雅克科技（13.11%）、航新科技（12.46%）、长川科技（12.40%）。3、板块估值方面，高端装备制造板块整体估值为、板块估值方面，高端装备制造板块整体估值为 33 倍，处于历倍，处于历史底部水平。史底部水平。分板块来看，航空装备、卫星及应用、海工装备、新材料（高端装备制造）板块估值高于整体水平，智能制造装备、轨道交通装备板块估值水平较低。4、国产大型客机 C919 今年将有三架完成首飞，试飞工作将全面提速。点评点评：目前，目前，C919 试飞进展顺利且试飞取证将加速试飞进展顺利且试飞取证将加速
3、。目前已有三架 C919 进行相关验证试飞，包括失速速度、起飞性能、抖振载荷、高升力、液压、起落架、刹车等。今年预计有三架今年预计有三架 C919 完完成首飞，将共计成首飞，将共计 6 架飞机试飞取证架飞机试飞取证。公开信息显示部分重要的试飞实验如极限载荷静力试验等已完成。参照 ARJ21 在完成城际飞行后第五年交付首架客机，对比 2017 年末 C919 完成城际飞行，而且有六架飞机试飞取证以及 ARJ21 试飞经验的积累，我们认为我们认为C919 大概率在大概率在 2021 年拿到适航证年拿到适航证，并有望在 2021 年实现交付。目前，国产飞机 ARJ21 共交付 11 架。从从 ARJ
4、21 交付情况可以看交付情况可以看出，出，2015/2016/2017/2018 年分别交付年分别交付 1/1/2/6 架飞机，架飞机，2019 年年已交付已交付 1 架，上半年更是有望交付架，上半年更是有望交付 7 架乃至更多，这意味着架乃至更多，这意味着 ARJ21交付开始加速，我们预计交付开始加速，我们预计 2020 年有望交付年有望交付 25 架架。目前，成都航空现已接收 11 架 ARJ21 飞机，初步实现国产喷气支线客机规模化运营，在市场培育、技术培训、航材支援等方面积累了经验。随着今年天骄航空 3 架、乌鲁木齐航空 2 架的交付，运营用户将增至 3 家，商业运营将愈发成熟。我们认
5、为，提供分系统或元器件产品的中航光电、中航机电、中航电测、中航电子、航天电子、四创电子等众多上市公司，有望受益于国产客机批量生产制造。黎韬扬黎韬扬 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 发布日期：2019 年 02 月 18 日 上证指数、沪深上证指数、沪深 300 走势图走势图 -27%-17%-7%3%13%2018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/22上证指数沪深300高端制造高端制
6、造 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、每周板块数据回顾.3 1.1 板块指数.3 1.2 个股表现.3 1.3 板块估值.4 1.4 新股跟踪.5 二、行业动态.6 2.1 智能制造装备.6 2.2 航空装备.7 2.3 卫星及应用.7 2.4 轨道交通装备.7 2.5 海工装备.7 2.6 新材料.8 三、行业事件点评.9 四、上市公司公告.15 五、本周重点报告摘要.16 六、近期重要活动.16 七、盈利预测与估值.17 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 一、每周板块数据回顾一、每周板块数
7、据回顾 1.11.1 板块指数板块指数 本周上证综指上涨 2.45%，收于 2682.39 点。同期上证高端装备制造 60 指数上涨 5.24%，收于 5861.97，跑赢大盘 2.79 个百分点。从行业板块来看，电子元器件、农林牧渔、通信等板块涨幅较大，银行、煤炭、房地产等板块跌幅靠前。图图 1：年初至今高端装备指数与上证综指走势：年初至今高端装备指数与上证综指走势 图图 2：中信各行业涨跌情况：中信各行业涨跌情况 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部，备注：上证高端装备制造60指数由上交所编制，编码为000097.SH 1.21.2 个股表现个股表现 本周表现位居前十位的个股为：智云
8、股份（41.15%）、信捷电气（24.03%）、时代新材（16.93%）、春兴精工（16.78%）、宇环数控（16.66%）、埃斯顿（16.25%）、永贵电器（13.59%）、雅克科技（13.11%）、航新科技（12.46%）、长川科技（12.40%）。本周表现位居后十位的个股为：先导智能（-0.91%）、三一重工（-0.21%）、润邦股份（0.00%）、璞泰来（0.33%）、上海机电（0.36%）、杰克股份（0.36%）、中航重机（0.68%）、*ST 船舶（1.09%）、宝钛股份（1.15%）、浙江鼎力（1.22%）、表表 1：本周高端装备制造个股表现情况：本周高端装备制造个股表现情况 表
9、现居前表现居前 一周涨幅一周涨幅 表现居后表现居后 一周跌幅一周跌幅 智云股份 41.15%先导智能-0.91%信捷电气 24.03%三一重工-0.21%时代新材 16.93%润邦股份 0.00%春兴精工 16.78%璞泰来 0.33%宇环数控 16.66%上海机电 0.36%埃斯顿 16.25%杰克股份 0.36%永贵电器 13.59%中航重机 0.68%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%2019-01-012019-01-032019-01-052019-01-072019-01-092019-01-112019-01-132019-01-152019-01-172019-
10、01-192019-01-212019-01-232019-01-252019-01-272019-01-292019-01-312019-02-022019-02-042019-02-062019-02-082019-02-102019-02-122019-02-142019-02-16高端装备制造日涨幅-上证综指日涨幅上证综指走势高端装备制造走势-5%0%5%10%15%20%餐饮旅游国防军工家电房地产食品饮料煤炭农林牧渔商贸零售医药石油石化通信汽车电力设备有色金属基础化工电子元器件轻工制造计算机传媒纺织服装电力及公用事业综合建材机械交通运输银行非银行金融建筑钢铁一周涨跌年初至今涨跌 行业
11、专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 雅克科技 13.11%*ST 船舶 1.09%航新科技 12.46%宝钛股份 1.15%长川科技 12.40%浙江鼎力 1.22%资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 1.31.3 板块估值板块估值 板块估值方面，高端装备制造板块整体估值为板块估值方面，高端装备制造板块整体估值为 33 倍，处于历史底部水平。倍，处于历史底部水平。分板块来看，航空装备、卫星及应用、海工装备、新材料（高端装备制造）板块估值高于整体水平，智能制造装备、轨道交通装备板块估值水平较低。图图 3：高端装备制造历史估值情况：高端装备制造历史估值
12、情况 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 表表 2：高端制造板块估值情况一览：高端制造板块估值情况一览 板块板块 估值情况估值情况 板块板块 估值情况估值情况 高端装备制造 33 智能制造装备 26 航空装备 40 卫星及应用 43 海工装备 69 轨道交通装备 25 新材料（高端装备制造）55 资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 020406080100120140160市盈率（市盈率（TTM）行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 1 1.4.4 新股跟踪新股跟踪 表表 3：18 年初至今新上市高端装备制造公司年初至今新上市高端装备制造公司
13、 上市公司上市公司 上市时间上市时间 总市值总市值（亿元）（亿元）最新收盘价（元）最新收盘价（元）一周涨跌一周涨跌 主营业务主营业务 罗博特科 2019-01-08 57.66 72.08 3.97%公司为光伏电池、电子及半导体、汽车精密零部件、食品药品等领域提供柔性、智能、高效的高端自动化装备及制造 MES 执行系统软件 上机数控 2018-12-28 69.58 55.22 4.78%公司主要开发太阳能硅片配套的专用数控磨床、专用倒角机和切断锯床 宇晶股份 2018-11-29 41.67 41.67 11.99%专业制造多线切割机、研磨抛光机等硬脆材料精密加工机床 迈为股份 2018-1
14、1-09 88.40 170.00 7.54%高端智能装备制造商，主营生产太阳能电池丝网印刷生产线成套设备 捷昌驱动 2018-09-21 71.91 59.53 4.07%智能线性驱动控制系统，可广泛用于医疗康护、智慧办公、智能家居等领域 金力永磁 2018-09-21 104.76 25.34 14.97%高性能稀土永磁体钕铁硼生产 永新光学 2018-09-10 38.54 45.88 1.71%光学精密仪器及核心部件制造 天奥电子 2018-09-03 47.96 44.96 8.36%主要产品包括原子钟、晶体器件、时频板卡及模块、频率组件及设备、时间同步设备及系统，主要应用于航空航天
15、、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域，新兴装备 2018-08-28 51.81 44.15 6.67%机载挂架随动系统、军用自主可控计算机、炮塔隧洞系统、飞机信息管理与记录系统 捷佳伟创 2018-08-10 110.94 34.67 3.80%国内领先的晶体硅太阳能电池生产设备制造商，主营PECVD 设备、扩散炉、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备、自动化配套设备等 锐科激光 2018-06-25 177.16 138.41 4.30%光纤激光器生产 亿嘉和 2018-06-12 44.61 45.41 9.18%为电力系统提供以数据采集处理为核心的智能巡检机器人产品和智能化服务 科沃斯 20
16、18-05-28 219.49 54.86 8.66%家庭服务机器人制造 今创集团 2018-02-27 94.58 15.54 5.00%轨道交通装备制造，涵盖了门系统、座椅、厨房等千余个细分产品。资料来源：wind，中信建投证券研究发展部 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 二二、行业动态行业动态 2 2.1.1 智能制造装备智能制造装备 再投再投 80 亿美元！英特尔押注未来智能工厂亿美元！英特尔押注未来智能工厂。OFweek 维科网 2 月 13 日报道，继美国、以色列之后，英特尔又在爱尔兰 Leixlip 进行大规模投资的新工厂建设。原先计划
17、建设 9 万平米新工厂，现在则准备追加至 11 万平方米，总投资达 80 亿美元，这将成为英特尔在该国的最大一笔投资，也是爱尔兰接受的最大一笔私人投资。爱尔兰新工厂将以晶圆生产为主，这座新工厂将由 300 多名工人花费四年时间建造，预计将为爱尔兰会带来 1600 个新的工作岗位。九大电池工厂九大电池工厂 PK 特斯拉戴姆勒特斯拉戴姆勒 230 亿美元订单竞逐激烈亿美元订单竞逐激烈。OFweek 维科网 2 月 13 日报道，作为豪华汽车制造商，拥有梅赛德斯奔驰顶级品牌的戴姆勒在传统汽车领域可谓独步天下，但在新能源汽车领域，目前却被特斯拉等远远甩在了身后。为扭转不利局面，戴姆勒投入超过 10 亿
18、欧元，在奔驰乘用车全球生产体系中构建动力电池生产网络，包括在中国、德国和美国等全球多地建厂。戴姆勒董事会主席兼梅赛德斯奔驰汽车集团全球总裁蔡澈表示：“除了投资超过百亿欧元用于研发电动产品阵容、不断扩大全球动力电池网络，我们还将通过金额超过 200 亿欧元（约 230 亿美元）的动力电池电芯的采购，进一步推动公司的电动化转型。到 2022 年，我们计划推出 130 余款电动化的梅赛德斯奔驰乘用车产品。”宁德时代将在德建世界最大电池厂宁德时代将在德建世界最大电池厂。环球网 2 月 14 日电，据德国经济新闻报13 日报道，中国宁德时代欧洲区总裁马蒂亚斯岑特格拉夫近日在德国波鸿举行的汽车研讨会上宣布
19、，宁德时代将在德国埃尔福特建造世界上最大的电池工厂。0.2 元！广州元！广州 2019 首批光伏项目补贴名单首批光伏项目补贴名单。OFweek 维科网 2 月 14 日报道，广州发改委公示了 2019 年（第一批）太阳能光伏发电项目补贴资金名单，装机容量补贴金额按照 0.2 元瓦标准补贴，本批补贴资金合计19571343 元。2018 年中国年中国 AGV 机器人销量机器人销量 29600 台销售额达台销售额达 42.5 亿元亿元。OFweek 维科网 2 月 14 日报道，2018 年 AGV 机器人无论从产业规模还是产品销量都实现稳定增长，据中国移动机器人（AGV）产业联盟、新战略机器人产
20、业研究所的数据调研，2018 年中国市场 AGV 机器人相关产品市场新增量较 2017 年实现 42.5%的增长，2018 年中国市场新增移动机器人（AGV）29600 台，其中包含普通 AGV、AGC、叉车 AGV、电商仓储物流 AGV、停车以及户外重载 AGV 等，市场规模达到 42.5 亿元。价格持续下滑碳酸锂市场淘汰赛打响价格持续下滑碳酸锂市场淘汰赛打响。高工锂电网 2 月 15 日报道，高工锂电获悉，当前，电池级碳酸锂价格平稳维持在 7.5-8 万元/吨左右，较 2018 年初价格跌幅已超过 50%。业内人士认为，经历了 2018 年的价格腰斩后，碳酸锂将维持一段时间内的价格低谷，锂
21、价已逐步接近行业成本。美国菲力尔美国菲力尔 3.85 亿美元收购地面无人系统亿美元收购地面无人系统。OFweek 维科网 2 月 15 日报道，近日，美国红外热像仪领导企业菲力尔（FLIR）宣布 3.85 亿美元收购机器人公司 Endeavor Robotic，开始进军特种机器人市场。空客瞄准工业空客瞄准工业 4.0，2500 万欧元豪掷未来工厂万欧元豪掷未来工厂。OFweek 维科网 2 月 15 日报道，近日，欧洲飞机制造巨头空客宣布将会投资 2500 万欧元升级德国慕尼黑建设航天业务基地。根据相关新闻公告显示，空客将于今年 2 月开始，建设一座工业 4.0 标准的“未来工厂”，该工厂暂时
22、主要专注于微型太阳能电池组的自动化和数字化生产。行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 在投资的 2500 万欧元中，其中 1500 万欧元将会用于现有生产设施的升级改造以及工厂建筑面积扩建，同时还将新引入一条机器人组装线，另外的 1000 万欧元将会用于扩建集成卫星光学仪器的洁净室。2 2.2.2 航空装备航空装备 国产大型客机国产大型客机 C919：今年将有三架完成首飞：今年将有三架完成首飞。新华社 2 月 13 日电，来自中国商飞的消息，今年将有三架全新国产大型客机 C919 进行首次试验飞行，C919 的批量生产也正在加紧进行，试飞工作将全面提速。
23、2 2.3.3 卫星及应用卫星及应用 嫦娥四号再次月夜休嫦娥四号再次月夜休眠，第二月昼工作正常眠，第二月昼工作正常。新华社 2 月 13 日电，记者从国家航天局获悉，2 月 11 日 20时，玉兔二号巡视器再次进入月夜休眠模式，落月后在月面累计行驶共计约 120 米。嫦娥四号着陆器于同日 19时完成月夜设置，进入休眠。2 2.4.4 轨道交通装备轨道交通装备 西门子与阿尔斯通铁路交通业务合并案被欧盟否决西门子与阿尔斯通铁路交通业务合并案被欧盟否决。中新社柏林 2 月 6 日电，德国西门子 6 日表示，因其与法国阿尔斯通拟合并包括铁路牵引传动设备在内的交通业务部门的计划于当天被欧盟否决，这一合并
24、将无法实施。北京京西规划建设三条轨道线北京京西规划建设三条轨道线。新浪网 2 月 14 日电，近日，北京相继发布京西、亦庄相关轨道交通规划。其中，京西规划建设 M11、R1、S1 三条轨道线；亦庄将构建以区域快线、地铁快线、地铁普线、中低运量系统为主体的多层次轨道交通系统，形成七条轨道交通线路、一条城际铁路联络线、四条中低运量轨道交通线路的“7+1+4”轨道交通体系。2.52.5 海工装备海工装备 大船海工破产重整！今年首家重整船企大船海工破产重整！今年首家重整船企。国际船舶网 1 月 30 日电，净资产-19.21 亿元，以至于无力清偿不到 800 万元的债务，大船集团子公司大船海工将破产重
25、整。这家代表辽宁海工装备制造业最高水平、总书记亲自视察过的“国有”船企也成为今年来首家破产重整的船企。开门红！中国船企开门红！中国船企 1 月接单量全球第一月接单量全球第一。国际船舶网 2 月 14 日发布，根据克拉克森在 2 月 13 日发布的数据，1 月份全球新船订单量共计 214 万 CGT，显著低于去年同期的 358 万 CGT，也低于月平均值 248 万 CGT。其中，中国船企接单量达到了 108 万 CGT、57 艘，在全球市场所占份额达到了 50.5%，位居世界第一。5 家船厂！中远海运散运首批家船厂！中远海运散运首批 16 艘订单敲定艘订单敲定。国际船舶网 2 月 15 日发布
26、，中远海运散运和中国铝业合作几内亚铝土矿运输项目的首批订单已经正式敲定，为了运输从几内亚进口的铝土矿，中远海运散运将在五家中国船厂下单订造多达 16 艘 210000 载重吨 Newcastlemax 型散货船，总价值约为 8.8 亿美元。如果加上后续备选订单在内，中远海运散运最多可能订造 30 艘 Newcastlemax 型散货船，将成为该公司最大的一笔散货船订单。行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 2.62.6 新材料新材料 赫氏开发用于铝合金的碳纤维预浸料贴片技术赫氏开发用于铝合金的碳纤维预浸料贴片技术。新材料在线 2 月 15 日发布，日前，
27、赫氏（Hexcel）公司推出了一款新型碳纤维预浸料贴片产品，通过降低噪音、振动和粗糙度（NVH）显著提高铝合金副车架的使用性能。行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 三、行业事件点评三、行业事件点评 国产大型客机 C919：今年将有三架完成首飞。新华社 2 月 13 日电，来自中国商飞的消息，今年将有三架全新国产大型客机 C919 进行首次试验飞行，C919 的批量生产也正在加紧进行，试飞工作将全面提速。中国商飞交付新年第一架 ARJ21 支线客机：总数达 11 架。据中国商飞官方消息，1 月 25 日，中国商飞公司向成都航空交付了今年的第一架 ARJ2
28、1 飞机，国籍号 B-603M。至此，成都航空作为 ARJ21 支线客机第一个也是迄今唯一一个客户，已经拥有 11 架 ARJ21，形成了规模化机队。1 月 26 日 10 时 02 分，ARJ21 飞机 120 架机从南通兴东机场起飞，13 时整抵达成都双流国际机场，正式加入成都航空机队。3.1 C919 大飞机试飞进展顺利，ARJ21 交付加速，初步实现规模化运营 目前，目前，C919 试飞试飞进展顺利且进展顺利且试飞取证将试飞取证将加速加速。C919 的首架原型机于 2017 年 5 月 5 日下午两点在上海浦东国际机场顺利完成首飞。之后便开始不断的试飞取证工作，2017 年 12 月
29、17 日，第二架 C919 成功起飞，拉开全面试验试飞新征程，目前 101 和 102C919 分别在陕西阎良、山东东营进行相关验证试飞，包括失速速度、起飞性能、抖振载荷、高升力、液压、起落架、刹车等。2018 年底第三架 C919 成功试飞，结合相关新闻，我们认为，今年预计有三架 C919 完成首飞，将共计 6 架飞机试飞取证，目前 C919 试飞进展顺利且试飞取证将加速。图图 4：C919 试飞情况总结试飞情况总结 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 资料来源：相关新闻，中信建投研究发展部 预计预计 2021 年左右年左右 C919 拿到适航证拿到
30、适航证。目前 C919 的试飞取证情况进展顺利，公开信息显示部分重要的试飞实验如极限载荷静力试验等已完成。参照 ARJ21 在完成城际飞行后第五年交付首架客机，对比 2017 年末 C919 完成城际飞行，而且有六架飞机试飞取证以及 ARJ21 试飞经验的积累，我们认为 C919 大概率在 2021 年拿到适航证，并有望在 2021 年完成交付。目前目前 C919 共获得共获得 815 架订单。架订单。根据中国商飞官网的统计数据，C919 客机目前一共有包含确认订单和意向订单在内的总订单数量为 815 架，其中国外订单 34 架；国内主要订购方为中国国航、东方航空、南方航空、海南航空等航空公司
31、，以及国银租赁、工银租赁、交银租赁等租赁公司，C919 客机最早一批计划交付时间为 2021年。表表 4：C919 大飞机订单情况大飞机订单情况 用户用户 订单数量订单数量 用户用户 订单数量订单数量 1 中国国航 20 架 15 建信租赁 50 架 2 东方航空 20 架 16 河北航空 20 架 3 南方航空 20 架 17 幸福航空 20 架 4 海南航空 15 架 18 兴业金融租赁 20 架 5 国银租赁 15 架 19 招银金融租赁 30 架 6 美国 GECAS 公司 20 架 20 华夏金融租赁 20 架 7 工银租赁 100 架 21 平安金融租赁 50 架 8 四川航空 2
32、0 架 22 德国普仁航空 7 架 9 交银租赁 30 架 23 泰国都市航空 7 架 10 中国飞机租赁 20 架 24 浦银租赁 20 架 11 中银航空租赁 20 架 25 中信金融租赁 36 架 12 农银租赁 75 架 26 光大金融租赁 30 架 13 中核建租赁 40 架 27 华宝租赁 30 架 14 航空工业租赁 30 架 28 华融金融租赁 30 架 资料来源：中国商飞官网，中信建投证券研究发展部 ARJ21 喷气支线客机喷气支线客机 2018 年交付六架，交付开始加速，年交付六架，交付开始加速，成都航空成都航空初步实现国产喷气支线客机规模化运营初步实现国产喷气支线客机规模
33、化运营。ARJ21 于 2008 年底首飞，前后试飞取证共计六年，其中试飞取证任务主要由四架飞机完成，2014 年年底获中国民航局型号合格证，2015 年底实现第一架飞机交付。目前，成都航空现已接收 11 架 ARJ21 飞机，先后开通成都到长沙、合肥、上海、哈尔滨等 20 座城市的航线，安全运行逾 8000 小时，运送旅客超过 23 万人次，初步实现国产喷气支线客机规模化运营。行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 图图 5：ARJ21 试飞和交付情况总结试飞和交付情况总结 资料来源：相关新闻，中信建投研究发展部 目前，目前，ARJ21 客机客机共获得共
34、获得 24 家客户的订单达家客户的订单达 528 架架。预计 2019 年上半年将交付天骄航空 3 架、乌鲁木齐航空 2 架和南山集团 1 架公务机，这意味着国产支线客机的运营用户将增至 3 家。根据目前 ARJ21 交付进展，我们预计，2020 年商飞有望实现年产 25 架 ARJ21。表表 5：ARJ21 客机订单情况客机订单情况 用户用户 订单数量订单数量 用户用户 订单数量订单数量 上海航空 5 山东航空 10 深圳金融租赁 20 厦门航空 5 上海电气租赁 30 河南航空 100 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 幸福航空 10 成都航空
35、30 河北航空 10 朗业国际租赁 20 工银租赁 30 农银租赁 20 华融金融租赁 20 浦银金融租赁 30 中航租赁 30 中国飞机租赁 60 航天租赁 40 乌鲁木齐航空 20 通用电气商业航空服务公司 25 缅甸航空 2 刚果共和国 3 富泰资产 60 都市航空（泰国）10 南山集团 2 资料来源：维基百科，中信建投证券研究发展部 3.2 国产客机开始批量生产制造，上下游企业有望获益 国产客机开始批量生产制造国产客机开始批量生产制造，上下游企业有望获益，上下游企业有望获益。从 ARJ21 交付情况可以看出，2015/2016/2017/2018年分别交付 1/1/2/6 架飞机，而今
36、年上半年更是有望交付 7 架乃至更多，这意味着 ARJ21 产能开始逐步释放，预计 2020 年有望交付 25 架。从国产飞机产业链价值量占比来看，机身部分价值占比最高，为 30%-35%，发动机系统价值占比为 20%-25%，机电系统和航电系统占比各为 15%-20%。目前，国产客用飞机的机体部分，包括机头、机身、机翼、舱门、雷达罩等部分，是由我们国内供应商自主完成，这些国内供应商包括中航工业成飞、西飞、洪都航空、沈飞、昌飞、哈飞以及中航工业系统内的科研院所。而客用飞机的航电、飞控、发动机等核心子系统，我们在技术领域还相对薄弱，例如在 C919 的制造过程中，这些子系统产品大多来自海外供应商
37、与中国公司在国内建立的合资子公司，主要是和美国的通用电气、柯林斯、霍尼韦尔、古德里奇等公司，法国的泰雷兹公司，德国的利勃海尔公司等海外供应商进行合作。造成我们和国外供应商有一定技术差距的原因主要还是我们在客用飞机方面的起步较晚，技术储备相对不足，基础比较薄弱，不像军用飞机产业，一直以来是国防工业发展的重点，我们在军机制造各细分领域的技术都较为成熟。参考我们在高铁建设的成功经验，在民用客气产业发展的初期，也可以通过建立合资公司的方式参考我们在高铁建设的成功经验，在民用客气产业发展的初期，也可以通过建立合资公司的方式实现技术转让，并进一步进行自主设计研发，随后实现国产替代和完全的自主可控。实现技术
38、转让，并进一步进行自主设计研发，随后实现国产替代和完全的自主可控。以以 C919 大飞机为例，客机机体部分以国内供应商为主，主要由洪都航空、中航飞机、中航沈飞三家上市大飞机为例，客机机体部分以国内供应商为主，主要由洪都航空、中航飞机、中航沈飞三家上市公司包揽机身业务。公司包揽机身业务。按价值量占比 35%计算，每架 C919 价格 5000 万美元，机体制造价值量 1750 万美元，其中三家上市公司约占 1000 万美元。机体制造会对上游原材料产生需求，像光威复材、宝钛股份、炼石有色、钢研高纳等公司也将受益。在 C919 客机航电系统和机电系统制造方面，虽然目前还要依靠和国外供应商合资建立公司
39、的方式进行合作，但像中航光电、中航机电、中航电测、中航电子、航天电子、四创电子等众多上市公司也参与其中，提供分系统或元器件产品。表表 10：国产客机系统级部分产业链：国产客机系统级部分产业链 系统系统 子系统子系统 国内供应商国内供应商 国外供应商国外供应商 机体 机头 中航工业成飞 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 系统 前机身、中后机身 中航工业洪都 机体中机身(含中央翼)、外翼翼盒(含固定前、后缘)、副 中航工业西飞 翼、后缘襟翼、扰流板 后机身（前段、尾椎）、垂尾、平尾 中航工业沈飞 机翼扰流片 中航工业昌飞 翼身整流罩、起落架舱门 中航工业
40、哈飞 APU 舱门 中航工业沈飞、西子联合 雷达罩 中航工业特种所（637 所）动力 系统 涡扇发动机 美法合资 CFM International 发动机罩含反推装置、发动机排气系统 美法合资奈赛 辅助动力装置 中航工业东安发动机 美国霍尼韦尔 机电 系统 发电和配电系统 中航工业电源 美国汉胜公司 发电机启动系统 美国霍尼韦尔 机电电源系统 中航工业机电公司 美国 液压系统、油料惰化系统、油箱惰化系统 中航工业金城集团 美国派克宇航 油料液压输送系统 美国伊顿公司 水平安定面配平系统 美国派克宇航 空气管理系统、机翼防冰 中航工业金城集团 德国利勃海尔宇航 机载照明系统、结冰探测及风挡除雨
41、系统 中航工业武汉仪表 美国古德里奇 线传飞控系统 中航工业飞控 美国霍尼韦尔 火警及防护系统美国凯德公司 火警及防护系统 美国凯德公司 航电 系统 电传飞控 中航工业飞控 美国霍尼韦尔 惯性基准系统、大气数据 中航工业凯天电子 美国霍尼韦尔 核心处理系统、座舱显示系统、飞行数据记录系统 中航工业航空电子 美国通用电气 驾驶舱控制与仪表照明 美国伊顿公司 综合监视系统 中航工业雷达院（607 所）美国罗克韦尔柯林斯 通信导航系统 中电科航空电子公司 美国罗克韦尔柯林斯 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 气象雷达系统 美国罗克韦尔柯林斯 其他 系统 起
42、落架系统 中航工业起落架 德国利勃海尔宇航 机轮、轮胎、刹车系统 美国霍尼韦尔 内饰系统 FACC 中国 奥地利 FACC 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 四、四、上市公司公告上市公司公告 日期日期 公司名称公司名称 事件事件 2 月 11 日 精测电子 公司近日收到西藏比邻出具的关于减持精测电子股份的告知函，西藏比邻于 2018 年 8 月 2 日至 2019 年 2月 2 日期间通过大宗交易、集中竞价累计减持公司股份 2,266,470 股，减持比例为公司股份总数的 1.39%。截止本公告披露日，西藏
43、比邻减持计划时间区间已届满，股份减持计划未实施完毕。光威复材 威和合伙于 2018 年 10 月 26 日至 2019 年 1 月 30 日期间通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持持有公司的无限售流通股 10,554,700 股，占公司总股本比例的 2.85%；中国动力 截至 2019 年 1月 31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为 5,012,200 股，占公司总股本的 0.29204%；2 月 12 日 精测电子 公司近日收到西藏比邻出具的关于减持精测电子股份的告知函，西藏比邻于 2018 年 8 月 2 日至 2019 年 2月 2 日期间通过大宗交易、集中竞价累计减持公司股份
44、 2,266,470 股，减持比例为公司股份总数的 1.39%。截止本公告披露日，西藏比邻减持计划时间区间已届满，股份减持计划未实施完毕。光威复材 威和合伙于 2018 年 10 月 26 日至 2019 年 1 月 30 日期间通过集中竞价和大宗交易的方式合计减持持有公司的无限售流通股 10,554,700 股，占公司总股本比例的 2.85%；中国动力 截至 2019 年 1月 31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为 5,012,200 股，占公司总股本的 0.29204%；2 月 13 日 埃斯顿 公司及子公司近期收到与收益相关的各类政府补助合计 1028.85 万元；星云股份 公
45、司控股子公司星云检测与宁德时代新能源签订了福建星云检测技术有限公司动力电池性能检测实验室服务承包合同，合同金额为 1.02 亿元；精测电子 公司股东西藏比邻拟减持不超过公司总股本 5.39%的股份，即 881.35 万股；拓斯达 公司将节余募集资金永久补充流动资金。2 月 14 日 罗伯特科 公司及所属子公司捷运昇、罗博特科（南通）、捷策节能预计 2019 年度向银行申请综合授信总额最高不超过人民币 9 亿元，公司为上述子公司提供相应的担保，担保总额不超过人民币 1 亿元；秦川机床 公司股东监事白冰辞职；日发精机 公司控股股东日发集团 3500 万股解除质押，日发集团 2.19 亿股处于质押状
46、态，占其持有公司股份总数的 54.30%，占公司总股本的 28.92%；光威复材 截至 2019 年 2 月 13 日，光威合伙在本次减持计划内合计减持 46.18 万股，光辉合伙在本次减持计划内合计减持 39.63 万股，目前光威合伙、光辉合伙的减持数量已过半；湘电股份 公司回复上交所对公司业绩预告事项问询函；雷科防务 公司拟以 6.25 亿元的对价购买西安恒达及江苏恒达 100%股权，同时，上市公司拟向不超过 10 名特定投资者非公开发行可转换债券及股份募集配套资金不超过 3.97 亿元。2 月 15 日 精测电子 公司发布 2018 年业绩快报，公司 2018 年度实现的营业收入为 13
47、.90 亿元，同比增长 55.24%；归母净利润为2.89 亿元，同比增长 73.09%；新时达 公司实际控制人刘丽萍女士 1830 万股解除质押，本次解除质押后，刘丽萍女士持有的公司全部股份均未处于质押或冻结状态；长川科技 公司闲置自有资金购买理财产品到期赎回。资料来源：wind，中信建投研究发展部 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 五五、本周重点报告摘要、本周重点报告摘要 无 六、近期重要活动六、近期重要活动 无 行业专题研究（动态）报告 行业专题研究行业专题研究 请参阅最后一页的重要声明 七、七、盈利预测与估值盈利预测与估值 分类分类 公司代码
48、公司代码 公司简称公司简称 最新收盘价最新收盘价 元元 总市值总市值 亿元亿元 EPS PE 16 17 18 16 17 18 智能制造板块 300024.SZ 机器人 14.81 231.07 0.26 0.28 0.34 56 53 43 002698.SZ 博实股份 10.45 71.24 0.16 0.19 0.26 65 55 39 002527.SZ 新时达 5.54 34.36 0.28 0.22 0.12 20 25 46 002747.SZ 埃斯顿 9.30 77.90 0.27 0.11 0.14 34 85 65 300607.SZ 拓斯达 34.11 44.49 1.
49、43 1.34 1.40 24 25 24 300161.SZ 华中数控 11.89 20.54 0.08 0.19 0.00 149 63 -300124.SZ 汇川技术 24.33 404.89 0.59 0.65 0.72 41 37 34 603416.SH 信捷电气 27.20 38.23 1.33 0.88 1.11 20 31 25 600835.SH 上海机电 16.95 162.23 1.42 1.36 1.39 12 12 12 002896.SZ 中大力德 30.42 24.34 0.78 0.90 1.06 39 34 29 002472.SZ 双环传动 6.47 44
50、.42 0.28 0.36 0.40 23 18 16 603960.SH 克来机电 27.68 37.42 0.60 0.51 0.65 46 54 42 603203.SH 快克股份 23.86 37.77 1.46 1.10 0.99 16 22 24 603486.SH 科沃斯 54.86 219.49 0.21 1.04 0.00 261 53 -002559.SZ 亚威股份 7.17 26.74 0.32 0.26 0.35 23 28 20 300097.SZ 智云股份 14.92 43.05 0.63 0.62 0.71 24 24 21 002380.SZ 科远股份 11.2