1、请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告行业动态证券研究报告行业动态 高供给对钢价的影响尚未充分显现,矛盾仍在积累中 高供给对钢价的影响尚未充分显现,矛盾仍在积累中 本周大盘上涨 0.70%，钢铁板块下跌 1.09%。个股方面，大冶特钢和上海钢联均涨幅超过 8%。年初至今，大盘累计上涨年初至今，大盘累计上涨 18.07%，而，而钢铁板块仅上涨钢铁板块仅上涨 0.10%，位列所有板块最末。不过，特钢和矿石类股，位列所有板块最末。不过，特钢和矿石类股票均跑赢大盘票均跑赢大盘。本周无论钢价还是矿价均呈现窄幅波动。铁矿石港口库存小幅下降 46 万吨。焦炭方面，山东省出台的山东省煤炭消费压减工作总体方案明
2、确要在 2020 年 4 月底前完成 1686 万吨焦炭产能的压减。本周钢材库存连续第本周钢材库存连续第 7 周累积，合计垒库超过周累积，合计垒库超过 210 万吨。而万吨。而 2016年到年到 2018 年年 7 月的淡季垒库基本就持续月的淡季垒库基本就持续 2-3 周，总库存增加不超过周，总库存增加不超过100 万吨。万吨。2019 年的淡季垒库呈现出现早，持续时间长的特征。这轮年的淡季垒库呈现出现早，持续时间长的特征。这轮淡季垒库何时结束目前难以判断。但不管何时结束，毫无疑问，在需淡季垒库何时结束目前难以判断。但不管何时结束，毫无疑问，在需求较好的背景下，高供给是导致这一现象的根本原因求
3、较好的背景下，高供给是导致这一现象的根本原因。而反观现货价格，2019 年至今，以杭州地区螺纹为代表，则呈现窄幅波动特征。最低价为 3760 元，最高为 4210 元，均价在 3960 元，高低价差 450 元；而 2017 年则为 3180 元，3860 元、3550 元和 680元，2018 年为 3510 元、4410 元、3970 元和 900 元。不考虑铁矿石价格的暴涨，不考虑铁矿石价格的暴涨，2019 年以库存为代表供需矛盾目前已年以库存为代表供需矛盾目前已相对较大，而价格则在相对高位表现平稳。我们认为目前的价格对基相对较大，而价格则在相对高位表现平稳。我们认为目前的价格对基本面矛
4、盾反映还不充分，目前矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高本面矛盾反映还不充分，目前矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高产量的影响仍然偏弱，库存继续持续性增加，钢价面临一次性大幅下产量的影响仍然偏弱，库存继续持续性增加，钢价面临一次性大幅下行风险。即便库存发生转机，只要高产量延续也会制约钢价上行的空行风险。即便库存发生转机，只要高产量延续也会制约钢价上行的空间间。2017 年 11 月钢价大幅上行的背景是限产导致产量下降，2018 年7-8 月则是库存持续下降。回归到钢铁股，从半年报业绩预告来看，普钢企业整体盈利同比下降 40-50%。后续若出现铁矿石价格快速下跌带来钢厂盈利被动扩张，恐怕市场对此的
5、认同度也不高。随着市场开始在白马股之外寻找随着市场开始在白马股之外寻找估值合理有业绩的个股，一些优质的特钢股相对性价比会凸显，推荐估值合理有业绩的个股，一些优质的特钢股相对性价比会凸显，推荐久立特钢、大冶特钢、上海钢联等个股久立特钢、大冶特钢、上海钢联等个股。维持维持 增持 增持 秦源秦源 021-68821600 执业证书编号：S1440519060001 发布日期：2019 年 7 月 28 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.07.21 铁矿库存回升,唐山限产加码,旺季需求兑现是焦点 19.07.14 看空钢价明显增多,可适度关注特钢股 19.07.07 限产未见产量下
6、降,矿石争议中高点或现 19.07.01 唐山限产落地,钢铁股迎来博弈性机会 19.06.24 唐山限产又来,但终久是扰动 19.06.17 钢材需求走弱越发明显，钢价大跌需要矿石配合 19.06.11 钢铁：钢价趋弱越发明显，短期难有政策刺激 19.06.03 钢铁：需求趋势不好，高成本难支撑价格 19.05.26 钢价表现抗跌，高分红预期股受挫 19.05.19 矿石价格重回一百美元上方，继续推荐矿石和特钢股 19.05.13 钢铁：高产量下库存去化趋缓，短期重点推荐特钢板块 19.04.29 钢铁：盈利大幅下降的一季报也隐含着钢企强弱分化在加剧-25%-20%-15%-10%-5%0%5
7、%10%15%20%18/07/2618/08/2418/09/2518/10/3118/11/2918/12/2819/01/3019/03/0719/04/0819/05/1019/06/1119/07/10上证综指钢铁(中信)钢铁钢铁 1 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 行业动态信息评述.4 价格表现.6 钢材产品价格.6 原材料价格.8 期现价差.9 库存.11 钢材产品社会库存.11 钢材产品钢厂库存.12 原材料库存.13 毛利润.15 长流程毛利.15 短流程毛利.16 开工率.17 钢铁行业及个股表现.18 本周行业要闻.20 近期钢铁上市公司跟
8、踪.21 钢铁上市公司下周行动事件汇总.23 风险分析.24 钢价大幅下跌风险。.24 2 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1：重点公司盈利预测与估值.5 图表 2：价格表现.6 图表 3：螺纹钢现货价格（元/吨）.7 图表 4：热轧板卷现货价格（元/吨）.7 图表 5：冷轧板卷价格（元/吨）.7 图表 6：中板价格（元/吨）.7 图表 7：螺纹钢期货价格（元/吨）.7 图表 8：热轧板卷期货价格（元/吨）.7 图表 9：钢坯价格（元/吨）.8 图表 10：废钢价格（元/吨）.8 图表 11：焦煤现货价格（元/吨）.8 图表 12：焦炭现货价格（元
9、/吨）.8 图表 13：铁矿石现货价格（美元/吨）.9 图表 14：焦煤期货价格（元/吨）.9 图表 15：焦炭期货价格（元/吨）.9 图表 16：铁矿石期货价格（元/吨）.9 图表 17：螺纹钢期现价差（元/吨）.10 图表 18：热轧板卷期现价差（元/吨）.10 图表 19：铁矿石期现价差（元/吨）.10 图表 20：焦炭期现价差（元/吨）.10 图表 21：钢材产品及原材料库存一览.11 图表 22：社会总库存（万吨）.12 图表 23：螺纹钢社会库存（万吨）.12 图表 24：热轧板卷社会库存（万吨）.12 图表 25：中厚板社会库存（万吨）.12 图表 26：钢厂总库存（万吨）.13
10、 图表 27：螺纹钢钢厂库存（万吨）.13 图表 28：热轧板卷钢厂库存（万吨）.13 图表 29：中厚板钢厂库存（万吨）.13 图表 30：铁矿石平均库存可用天数（天）.14 图表 31：焦煤平均库存可用天数（天）.14 图表 32：焦炭平均库存可用天数（天）.14 图表 33：废钢平均库存可用天数（天）.14 图表 34：钢材产品毛利一览.15 图表 35：螺纹钢长流程毛利（元/吨）.15 图表 36：热轧板卷长流程毛利（元/吨）.15 图表 37：冷轧板卷长流程毛利（元/吨）.16 图表 38：中厚板长流程毛利（元/吨）.16 图表 39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）.16 图表
11、 40：螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）.16 3 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表 41：高炉、电炉开工率一览.17 图表 42：高炉开工率（%）.17 图表 43：电炉开工率（%）.17 图表 44：板块周涨跌幅统计（%）.18 图表 45：重点关注钢铁个股一周表现（%）.18 图表 46：钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）.19 图表 47：图表 47：钢铁上市公司下周行动事件汇总.23 4 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 行业动态信息评述行业动态信息评述 本周大盘上涨 0.70%，钢铁板块下跌 1.09%。个股方面，大冶特钢和上海钢联均涨
12、幅超过 8%。年初至今，年初至今，大盘大盘累计上涨累计上涨 18.07%，而而钢铁板块仅上涨钢铁板块仅上涨 0.10%，位列所有板块最末。位列所有板块最末。不过不过，特钢特钢和矿石类股票均跑赢大盘和矿石类股票均跑赢大盘。本周无论钢价还是矿价均呈现窄幅波动。铁矿石港口库存小幅下降 46 万吨。焦炭方面，山东省出台的山东省煤炭消费压减工作总体方案明确要在 2020 年 4 月底前完成 1686 万吨焦炭产能的压减。本周钢材库存连续第本周钢材库存连续第 7 周累积，周累积，合计合计垒库超过垒库超过 210 万吨。万吨。而而 2016 年到年到 2018 年年 7 月的淡季垒库基本就持续月的淡季垒库基
13、本就持续2-3 周，总库存增加不超过周，总库存增加不超过 100 万吨。万吨。2019 年的淡季垒库呈现出现早，年的淡季垒库呈现出现早，持续持续时间长的特征。这轮淡季垒库何时时间长的特征。这轮淡季垒库何时结束目前难以判断。结束目前难以判断。但但不管何时结束，毫无疑问，在需求较好的背景下，不管何时结束，毫无疑问，在需求较好的背景下，高高供给是导致这一现象的根本原因供给是导致这一现象的根本原因。而反观现货价格，2019 年至今，以杭州地区螺纹为代表，则呈现窄幅波动特征。最低价为 3760 元，最高为 4210 元，均价在 3960 元，高低价差 450 元；而 2017 年则为 3180 元，38
14、60 元、3550 元和 680 元，2018 年为 3510 元、4410 元、3970 元和 900 元。不考虑铁矿石价格的暴涨，不考虑铁矿石价格的暴涨，2019 年以库存为代表供需矛盾目前已相对较大，年以库存为代表供需矛盾目前已相对较大，而而价格则在相对高位表现平稳。价格则在相对高位表现平稳。我们我们认为目前的价格对基本面矛盾反映还不充分，认为目前的价格对基本面矛盾反映还不充分，目前目前矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高产量的影响仍然矛盾仍处于累计期。如果后续限产对高产量的影响仍然偏弱，偏弱，库存库存继续持续性增加，继续持续性增加，钢价钢价面临一次性大幅下行风险。面临一次性大幅下行风险。
15、即便即便库存发生转机，库存发生转机，只要只要高产量延续也会制约钢高产量延续也会制约钢价上行的空间价上行的空间。2017 年 11 月钢价大幅上行的背景是限产导致产量下降，2018 年 7-8 月则是库存持续下降。回归到钢铁股，从半年报业绩预告来看，普钢企业整体盈利同比下降 40-50%。后续若出现铁矿石价格快速下跌带来钢厂盈利被动扩张，恐怕市场对此的认同度也不高。随着市场开始在白马股之外寻找估值合理随着市场开始在白马股之外寻找估值合理有业绩有业绩的个股，的个股，一些优质的特钢股相对性价比会凸显，一些优质的特钢股相对性价比会凸显，推荐久立特钢、推荐久立特钢、大冶特钢、大冶特钢、上海上海钢联等个股
16、钢联等个股。5 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表1：重点公司盈利预测与估值重点公司盈利预测与估值 公司名称公司名称 股价股价 总市值总市值 EPSEPS PEPE PBPB 评级评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 18A 19E 20E 宝钢股份(+)6.29 1401.17 0.97 1.09 1.06 6.48 5.77 5.93 0.79 0.77 0.70 增持 鞍钢股份 3.50 318.92 1.10 0.55 0.55 3.18 6.41 6.38 0.49 0.58 0.54 河钢股份 2.77 294.14 0.32 0.20
17、0.21 8.66 13.64 13.28 0.61 0.54 0.53 太钢不锈 4.09 232.98 0.87 0.41 0.50 4.68 10.07 8.18 0.76 0.72 0.67 马钢股份 2.94 221.52 0.77 0.55 0.59 3.81 5.32 4.97 0.80 0.71 0.64 首钢股份 3.41 180.37 0.45 0.31 0.40 7.50 10.99 8.49 0.71 0.69 0.64 三钢闽光(+)8.54 209.36 3.98 3.17 3.16 2.15 2.69 2.70 0.76 0.61 0.51 买入 华菱钢铁 4.5
18、5 192.10 2.25 1.24 1.26 2.02 3.68 3.61 0.78 0.84 0.70 重庆钢铁 1.91 165.14 0.20 0.14 0.15 9.55 13.53 12.42 0.92 0.84 0.79 南钢股份 3.34 147.87 0.91 0.80 0.82 3.68 4.19 4.05 0.96 0.83 0.71 方大特钢 9.18 132.91 2.08 1.59 1.69 4.41 5.78 5.44 2.07 1.74 1.51 新兴铸管(+)4.42 176.40 0.53 0.72 0.74 8.40 6.14 5.97 0.86 0.74
19、 0.68 买入 新钢股份 4.78 152.42 1.85 1.17 1.22 2.58 4.08 3.91 0.80 0.69 0.60 杭钢股份 4.46 150.62 0.57 0.37 0.45 7.82 11.93 9.97 0.81 0.00 0.00 柳钢股份(+)5.37 137.62 1.80 0.90 0.91 2.99 5.97 5.90 1.31 1.15 1.02 买入 本钢板材 4.38 159.90 0.27 0.27 0.27 16.10 16.39 16.09 0.89 0.85 0.82 韶钢松山 4.17 100.89 1.37 0.89 0.91 3.
20、05 4.69 4.58 1.63 1.20 0.95 凌钢股份(+)2.96 82.02 0.43 0.23 0.20 6.88 12.87 14.80 1.10 1.01 0.93 增持 八一钢铁 3.50 53.65 0.46 0.22 0.30 7.66 15.78 11.73 1.33 1.23 1.12 永兴特钢(+)14.18 51.05 1.08 1.07 1.16 13.13 13.28 12.19 1.50 1.51 1.43 增持 久立特材(+)7.73 65.05 0.36 0.41 0.42 21.47 18.85 18.40 2.19 2.10 2.01 增持 大冶
21、特钢(+)13.20 59.32 1.14 1.28 1.38 11.63 10.31 9.57 1.35 1.06 1.06 买入 ST 抚钢 3.01 59.36 2.01 0.00 0.00 1.50 1.42 0.00 0.00 攀钢钒钛(+)3.29 282.60 0.36 0.68 0.49 9.14 4.84 6.71 3.82 2.11 2.46 买入 上海钢联(+)77.46 123.27 0.76 1.69 2.52 101.97 45.83 30.74 12.88 10.13 7.65 增持 河北宣工(+)16.66 108.74 0.21 1.01 0.99 81.07
22、 16.50 16.83 1.71 1.54 1.43 增持 银龙股份(+)4.43 37.26 0.18 0.24 0.24 24.61 18.46 18.46 2.16 2.10 1.94 增持 资料来源：中信建投证券研究发展部*股价取上周五收盘*标注“+”的公司为中信建投钢铁团队预测EPS，其它为wind一致预期，标注下划线为我们重点推荐标的 资料来源：Wind资讯,中信建投证券研究发展部 6 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 价格表现价格表现 图表图表2：价格表现价格表现 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（%）月变动月变动（%）年初变动（年初变动（%）钢
23、材现货 螺纹钢:HRB400 20mm:上海 3,960.0 3,980.0 -0.50%0.00%5.04%热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海 3,900.0 3,930.0 -0.76%-1.76%6.56%冷轧板卷:1.0mm:上海 4,240.0 4,230.0 0.24%1.92%2.66%中板:普 20mm:上海 3,920.0 3,940.0 -0.51%7.34%3.98%钢材期货 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 3,940.0 4,001.0 -1.52%-1.52%16.50%期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 3,846.0 3,904.0 -1.49%-1.31%16
24、.76%原料现货 钢坯 3,650.0 3,620.0 0.83%1.39%10.61%市场价(不含税):废钢:6-8mm:上海 2,420.0 2,400.0 0.83%4.31%8.04%京唐港:库提价(含税):主焦煤:山西产 1,700.0 1,700.0 0.00%-3.95%-8.60%市场价:一级冶金焦:唐山产 2,000.0 1,900.0 5.26%-4.76%-6.98%普氏铁矿石价格指数（美元/吨）118.8 121.9 -2.54%3.49%64.13%原料期货 期货收盘价(活跃合约):焦煤 1,402.0 1,418.0 -1.13%1.96%22.39%期货收盘价(活
25、跃合约):焦炭 2,180.5 2,187.0 -0.30%6.13%16.20%期货收盘价(活跃合约):铁矿石 892 916-2.62%8.58%82.23%期现价差 螺纹钢期现价差-20.0 21.0-41.0-58.0 368.0 热轧板卷期现价差-54.0-26.0-28.0 0.0 312.0 铁矿石期现价差 26.0 26.0 0.0 62.0 84.5 焦炭期现价差 180.5 287.0-106.5 175.0 454.0 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品价格钢材产品价格 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板分别收于 3960.0 元/吨、3900.0
26、 元/吨、4240.0 元/吨、3920.0 元/吨，环比上周分别变动-0.50%、-0.76%、0.24%、-0.51%。期货价格方面，螺纹钢、热轧板卷主力合约价格分别收于 3940.0 元/吨、3846.0 元/吨，环比上周分别变动-1.52%、-1.49%。7 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表3：螺纹钢现货价格（元螺纹钢现货价格（元/吨）吨）图表图表4：热轧板卷现货价格（元热轧板卷现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表5：冷轧板卷价格（元冷轧板卷价格（元/吨）吨）图表图表
27、6：中板价格（元中板价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表7：螺纹钢期货价格（元螺纹钢期货价格（元/吨）吨）图表图表8：热轧板卷期货价格（元热轧板卷期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 8 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 原材料价格原材料价格 本周钢坯、废钢、焦煤、焦炭、铁矿石分别收于 3650.0 元/吨、2420.0 元/吨、1700.0 元/吨、2000.0 元/吨、118.8 美元/吨，环比上周分别变动
28、 0.83%、0.83%、0.00%、5.26%、-2.54%。期货价格方面，焦煤、焦炭、铁矿石主力合约价格分别收于 1402.0 元/吨、2180.5 元/吨、892.0 元/吨，环比上周分别变动-1.13%、-0.30%、-2.62%。图表图表9：钢坯价格（元钢坯价格（元/吨）吨）图表图表10：废钢价格（元废钢价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表11：焦煤现货价格（元焦煤现货价格（元/吨）吨）图表图表12：焦炭现货价格（元焦炭现货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：
29、Wind资讯，中信建投证券研究发展部 9 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表13：铁矿石现货价格（美元铁矿石现货价格（美元/吨）吨）图表图表14：焦煤期货价格（元焦煤期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表15：焦炭期货价格（元焦炭期货价格（元/吨）吨）图表图表16：铁矿石期货价格（元铁矿石期货价格（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 期现价差期现价差 钢材产品方面，本周螺纹钢、热轧板卷期现价差分别收于-20.
30、0 元/吨、-54.0 元/吨，环比上周分别变动 -41.0 元/吨、-28.0 元/吨。原材料方面，本周铁矿石、焦炭期现价差分别收于 26.0 元/吨、180.5 元/吨，环比上周分别变动 0.0 元/吨、-106.5 元/吨。10 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：螺纹钢期现价差（元螺纹钢期现价差（元/吨）吨）图表图表18：热轧板卷期现价差（元热轧板卷期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表19：铁矿石期现价差（元铁矿石期现价差（元/吨）吨）图表图表20：焦炭期现价差（元
31、焦炭期现价差（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 11 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 库存库存 图表图表21：钢材产品及原材料库存一览钢材产品及原材料库存一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 钢材库存 螺纹社会库存：35 城市 616.98 596.22 20.76 60.33 285.51 线材库存：35 城市 167.82 156.43 11.39 35.77 46.54 热轧板库存：33 城市 250.27 242.28 7.99 27.55 67.
32、34 冷轧板库存：26 城市 112.27 113.20 -0.93-2.95 2.47 中厚板库存：31 城市 105.97 106.37 -0.40-0.91 9.91 螺纹钢钢厂库存 241.69 237.07 4.62 12.43 34.83 线材钢厂库存 65.32 62.59 2.73 2.92 6.50 热轧板卷钢厂库存 95.13 97.48 -2.35 6.82 1.87 冷轧板卷钢厂库存 29.21 29.57 -0.36-0.67-4.57 中厚板钢厂库存 74.57 73.00 1.57 2.38 10.67 钢材社会库存合计 1,253.31 1,214.50 38.
33、81 119.79 411.77 钢材钢厂库存合计 505.92 499.71 6.21 23.88 49.30 钢材总库存 1,759.23 1,714.21 45.02 143.67 461.07 原材料库存 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 28.0 28.0 0.0 1.0 -0.5 炼焦煤平均库存可用天数:国内大中型钢厂 16.8 16.7 0.1 0.5 1.3 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 12.8 12.7 0.1 1.8 2.0 废钢平均库存可用天数:国内大中型钢厂 11.6 11.3 0.3 -0.2 3.8 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部
34、 钢材产品社会库存钢材产品社会库存 钢材产品社会库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板社会库存分别为 616.98 万吨、167.82 万吨、250.27 万吨、112.27 万吨、105.97 吨，环比上周分别变动 20.76 万吨、11.39 万吨、7.99 万吨、-0.93 万吨、-0.40 万吨。12 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表22：社会总库存（万吨）社会总库存（万吨）图表图表23：螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表24：
35、热轧板卷社会库存（万吨）热轧板卷社会库存（万吨）图表图表25：中厚板社会库存（万吨）中厚板社会库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 钢材产品钢厂库存钢材产品钢厂库存 钢材产品钢厂库存方面，本周螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板钢厂库存分别为 241.69 万吨、65.32 万吨、95.13 万吨、29.21 万吨、74.57 万吨，环比上周分别变动 4.62 万吨、2.73 万吨、-2.35 万吨、-0.36万吨、1.57 万吨。13 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表26：钢厂总库存（万吨
36、）钢厂总库存（万吨）图表图表27：螺纹钢钢厂库存（万吨）螺纹钢钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表28：热轧板卷钢厂库存（万吨）热轧板卷钢厂库存（万吨）图表图表29：中厚板钢厂库存（万吨）中厚板钢厂库存（万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 原材料库存原材料库存 本周铁矿石、焦煤、焦炭、废钢的平均库存可用天数分别为 28.0 天、16.8 天、12.8 天、11.6 天，环比上周分别变动 0.0 天、0.0 天、0.0 天、0.0 天。14 钢铁钢
37、铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表30：铁矿石平均库存可用天数（天）铁矿石平均库存可用天数（天）图表图表31：焦煤平均库存可用天数（天）焦煤平均库存可用天数（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表32：焦炭平均库存可用天数（天）焦炭平均库存可用天数（天）图表图表33：废钢平均库存可用天数（天）废钢平均库存可用天数（天）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 15 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 毛利润毛利润 图表图表34：钢材
38、产品毛利一览钢材产品毛利一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动周变动 月变动月变动 年初变动年初变动 长流程 螺纹钢吨钢毛利 262.90 296.39 -33.50-45.21-164.18 热轧板卷吨钢毛利 59.80 102.14 -42.35-107.16-123.26 冷轧板卷吨钢毛利-59.32 -52.37 -6.95 25.58-224.09 中厚板吨钢毛利-92.50 -76.71 -15.80-71.76-199.58 螺纹钢吨钢毛利:成本滞后一个月 308.11 350.54 -42.43-148.48-207.66 热轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月 105.01 1
39、56.29 -51.28-210.43-166.14 冷轧板卷吨钢毛利:成本滞后一个月-14.10 1.78 -15.88-77.69-267.56 中厚板吨钢毛利:成本滞后一个月-47.29 -22.56 -24.73-175.03-243.06 短流程 螺纹钢满负荷生产毛利-79.81 -39.25 -40.57-86.98 91.89 螺纹钢低谷生产毛利 137.91 178.48 -40.57-86.98 99.33 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 长流程毛利长流程毛利 本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的长流程毛利分别为 262.90 元/吨、59.80 元/吨、
40、-59.32 元/吨、-92.50 元/吨，环比上周分别变动-33.50 元/吨、-42.35 元/吨、-6.95 元/吨、-15.80 元/吨。成本滞后一个月的长流程毛利，本周螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板的毛利分别为 308.11 元/吨、105.01 元/吨、-14.10 元/吨、-47.29 元/吨，环比上周分别变动-42.43 元/吨、-51.28 元/吨、-15.88 元/吨、-24.73 元/吨。图表图表35：螺纹钢长流程毛利（元螺纹钢长流程毛利（元/吨）吨）图表图表36：热轧板卷长流程毛利（元热轧板卷长流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资
41、料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 16 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表37：冷轧板卷长流程毛利（元冷轧板卷长流程毛利（元/吨）吨）图表图表38：中厚板长流程毛利（元中厚板长流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 短流程毛利短流程毛利 本周螺纹钢满负荷、低谷生产的短流程毛利分别为-79.81 元/吨、137.91 元/吨，环比上周均下跌-40.57 元/吨。图表图表39：螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元螺纹钢满负荷生产短流程毛利（元/吨）吨）图表图表40：螺纹钢低谷生产短流程毛
42、利（元螺纹钢低谷生产短流程毛利（元/吨）吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 17 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 开工率开工率 图表图表41：高炉、电炉开工率一览高炉、电炉开工率一览 项目项目 本周本周 上周上周 周变动（周变动（pct.）月变动（月变动（pct.）年初变动（年初变动（pct.）高炉 高炉开工率:全国 66.71 66.71 0.00-1.25 2.48 高炉开工率:河北 55.87 55.87 0.00-3.18 -0.32 高炉开工率:唐山 54.33 53.23 1.10 3.22 -1
43、4.07 电炉 全国电炉开工率 68.52 67.87 0.65 0.47 2.99 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 本周全国、河北、唐山的高炉开工率分别为 66.71%、55.87%、54.33%，环比上周分别变动 0.00、0.00、1.10个百分点。本周全国电炉开工率为 68.52%，环比上周上涨 0.65 个百分点。图表图表42：高炉开工率（高炉开工率（%）图表图表43：电炉开工率（电炉开工率（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 18 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 钢铁行业及个股表现
44、钢铁行业及个股表现 上证综指上周上涨 0.70%到 2944.54；钢铁板块上周下跌-1.09%，跑输大盘 1.78 百分点，上周涨幅最大的是电子元器件(中信)板块，涨幅 5.60%，跑赢大盘 4.90 个百分点；上周跌幅最大的是有色金属(中信)板块，跌幅-3.79%，跑输大盘 4.48 个百分点。图表图表44：板块周涨跌幅统计（板块周涨跌幅统计（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表45：重点关注钢铁个股一周表现（重点关注钢铁个股一周表现（%）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 19 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表46：钢铁板
45、块公司一周涨跌幅排名（钢铁板块公司一周涨跌幅排名（%）排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 排名排名 公司公司 周涨跌幅周涨跌幅 1 ST 创兴 8.93%45 ST 沪科-5.45%2 上海钢联 8.61%46 宏达矿业-6.46%3 大冶特钢 8.11%47 金岭矿业-7.27%4 博云新材 3.37%48 沙钢股份-7.64%5 常宝股份 2.53%49 中钢天源-12.69%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 20 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 本周行业要闻本周行业要闻 统计局：统计局：7 月中旬全国钢市转而向下月中旬全国钢市转而向下 国家统计局 7
46、 月 24 日公布的数据显示，7 月中旬，全国钢材市场转而向下，价格普遍下跌。据了解，7 月初受环保限产因素驱动，钢材市场供应端压力趋弱，价格普遍上扬。不过，国内钢材产量居高不下，且 7 月份处于传统的钢市淡季，在高温多雨天气的影响下，钢材终端需求难以明显改善，钢材价格续涨动能有限，短暂上行后出现下跌。其中，螺纹钢(16-25mm，HRB400)价格为 4032.9 元/吨，较上期下跌 28.9 元/吨，跌幅 0.7%。线材(6.5mm，HPB300)价格为 4209.7 元/吨，较上期下跌 25.2 元/吨，跌幅 0.6%。上半年钢材出口量价齐降上半年钢材出口量价齐降 预计预计 2019 年
47、出口总量或在年出口总量或在 6500 万吨万吨7000 万吨万吨 今年上半年，中国累计出口钢材 3439.9 万吨，同比下降 2.6%；累计出口金额达 280.217 亿美元，同比下降8.0%；平均出口价格为 814.6 美元/吨（折合人民币约 5620 元/吨），同比下降 5.6%。其中，6 月份，中国出口钢材 530.6 万吨，出口金额达 45.98 亿美元，平均出口价格为 866.5 美元/吨（折合人民币约 5980 元/吨）。上半年，我国累计净出口钢材 2857.6 万吨，折合粗钢 2396 万吨。出口量和出口金额同时下降，意味着我国钢材出口的压力正在逐渐变大，主要原因包括：近年来各国
48、对本国钢铁工业采取保护措施，海外钢铁企业区域性合并的趋势增强，上半年钢铁原料成本增加等。据此预计，我国钢材 2019 年全年出口总量或与 2017 年、2018 年相当，或在 6500 万吨7000 万吨，难有大突破。商务部公布不锈钢钢坯和不锈钢热轧板商务部公布不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷反倾销案终裁裁定卷反倾销案终裁裁定 2019 年 7 月 22 日，商务部发布终裁公告，最终裁定原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销，国内产业受到了实质损害，且倾销与实质损害之间存在因果关系。自 2019年 7 月 23 日起，决定对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的
49、进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷征收反倾销税，税率为 18.1%-103.1%不等，征收期限为 5 年。此外，商务部接受了韩国相关企业的价格承诺申请，对于不低于承诺价格的相关产品不征收反倾销税。马鞍山市钢材出厂价上半年价格呈现上涨走势马鞍山市钢材出厂价上半年价格呈现上涨走势 价格监测数据表明：6 月下旬，马鞍山市主要基础工业原材料中（马钢）五个品种的钢材出厂价格与年初相比出现 3 涨 2 跌的行情，与去年 6 月下旬相比出现普跌的行情。6 月下旬，马钢五个品种的钢材总体均价为4086 元/吨，与今年年初总体均价 3986 元/吨相比，上涨 100 元/吨，涨幅 2.51%；与去年 6 月下旬总
50、体均价 4370元/吨相比，下跌 284 元/吨，跌幅 6.50%。其主要原因：一是今年年初，因为经济增长的下行压力加大，特别是和钢铁相关的投资，比如房地产投资、汽车生产增幅回落；钢铁价格处于高位，企业为了追求更好的利润极力扩大生产，还有一些产能置换项目、改造项目的投产，也进一步扩大了供给，市场出现供大于求的情况，导致钢材出厂价格下调。二是上半年铁矿石进口价格上涨影响，钢材生产成本普遍增加，直接带动了钢材出厂价格上涨。且国家释放的棚户区改造和基建建设以及钢材减税等利好政策，推动了建筑类钢材价格进一步上涨。21 钢铁钢铁 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 近期钢铁上市公司跟踪近期钢铁上