1、大有期货研究所大有期货研究所黑色产业链研究组陈阁黑色产业链研究组陈阁从业资格证号：F3012832投资咨询证号：Z0010462Tel:0731-84409090E-mail:从业资格证号：F3012832投资咨询证号：Z0010462Tel:0731-84409090E-mail:宋天豪宋天豪从业资格证号：F3038749Tel:0731-84409197E-mail:从业资格证号：F3038749Tel:0731-84409197E-mail:高景行高景行从业资格证号：F3023116Tel:0731-84409197E-mail:从业资格证号：F3023116Tel:0731-84409
2、197E-mail:成材持续累库钢价震荡偏弱成材持续累库钢价震荡偏弱摘要摘要（1）钢材：（1）钢材：总体来看，钢材 8 月份基本面仍然较弱，但当前钢价已经处于较低的位置，截止上周五螺纹钢主力合约已经跌破 3800 元/吨，临近钢厂成本线，钢厂利润持续被压缩。钢价继续下跌的阻力凸显，所以在目前铁矿价格走势不明朗的情况下，不建议追空钢价。（2）铁矿石：（2）铁矿石：总体而言，唐山 8 月份限产有所放松，预计 8 月份钢厂开工率将有所上升，对铁矿的需求也会有所增加，加上目前钢厂的可用库存偏低。8 月份铁矿的需求较好。供应方面，虽然澳巴的发货量开始恢复往年同期水平，但 8 月份的铁矿供应仍然存在疑问，
3、整体来说 8 月份铁矿价格震荡运行，持续下跌可能性不大。2019 年 8 月2019 年 8 月月度分析报告月度分析报告大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！1/10正文正文目录目录一、7 月钢矿市场回顾.2二、钢材的供需情况分析.21、8 月份唐山限产有所放松 钢材产量居高不下.22、下游需求季节性转弱 房屋开工率小幅下滑.33、产量居高不下 库存继续累积.4三、铁矿石的供需情况分析.51、矿山发货下滑 港口到货量回升.52、港口疏港量下滑，进口矿日耗下降.63、高低品位矿价差有所扩大.7四、价差结构分析.8五、风险提示.10图表图表目录目录图表
4、 1：黑色系五大品种现货价格周涨跌幅一览.2图表 2：黑色系五大品种主力期货价格周涨跌幅一览.2图表 3：螺纹钢生产利润及利润率.3图表 4：热卷生产利润及利润率.3图表 5：全国高炉开工率.3图表 6：重点钢企粗钢日均产量.3图表 7：固投、基建及房地产投资增速.4图表 8：房地产销售、新开工及施工面积增速.4图表 9：上海线螺的采购量.4图表 10：钢材月度出口量.4图表 11：五大钢材品种社会库存.5图表 12：热卷的社会库存.5图表 13：螺纹钢的社会库存.5图表 14：主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存.5图表 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量.6图表 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量
5、.6图表 17：铁矿北方港口的到货量.6图表 18：国内矿山开工率.6图表 19：铁矿港口库存.7图表 20：国内大中型钢厂库存可用天数.7图表 21：青岛港 PB 粉矿与杨迪粉价差.7图表 22：青岛港卡粉与 PB 粉价差.7图表 23：热卷与螺纹现货价差.8图表 24：热卷与螺纹钢期货主力合约价差.8图表 25：螺纹与铁矿现货价格比值.8图表 26：螺纹与铁矿主力期价比值.8大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！2/10一、一、7 7 月钢矿市场回顾月钢矿市场回顾7 月黑色产业链整体表现偏弱。钢材产量居高不下，下游需求季节性转弱。铁矿发货量及到
6、港量逐步恢复，铁矿价格高位压力凸显，对成材价格支撑转弱。现货方面，螺纹现货价格下跌 1.75%、热卷现货价格下跌 2.30%、铁矿价格上涨 3.50%、焦炭价格下跌 2.50%、焦煤价格下跌 4.91%。主力期价方面，焦炭主力期价上涨3.40%，铁矿下跌 9%，螺纹下跌 4.28%，热卷下跌 3.72%。图 1：2019 年 5 月黑色产业链各品种现货价格涨跌幅图 2：2019 年 5 月黑色产业链各品种主力期价涨跌幅注：以上数据截至 2019 年 7 月 31 日数据来源：大有期货研究所，wind二、钢材的供需情况分析二、钢材的供需情况分析1 1、8 8 月份唐山限产有所放松月份唐山限产有所
7、放松钢材产量居高不下钢材产量居高不下唐山 8 月限产政策较 7 月份有所放松，高炉开工率趋稳，截至 26 日，唐山高炉开工率 57.97%，月环比无变动，全国样 本企业高炉开工率 57.97%，月环比下降 1.45%；国内电炉企业开工率上升，全国样本企业电弧炉产能利用率 68.91%，月环比上升 1.02%。螺纹周度产量 375.75 万吨，月环比增加 2.58，依旧在同期高位，远高于 2018年 1-12 月螺纹钢周均产量 317.60 万吨；热卷产量 331.8 万吨，月环比增加 4.32，仍高于 2018 年 1-12 月螺纹钢周均产量 324.59 万吨。大有期货大有期货钢矿期货月度分
8、析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！3/10图 3：螺纹钢的生产利润及利润率图 4：热卷的生产利润及利润率据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel图 5：全国高炉开工率图 6：重点钢企粗钢日均产量数据来源：大有期货研究所，wind2 2、下游需求季节性转弱下游需求季节性转弱房屋开工率小幅下滑房屋开工率小幅下滑本月成材市场需求略有分化，螺纹需求下降、热卷需求上升；截至 26 日，上海线螺终端采购量 23050 吨，月环比下降 450 吨；全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量 18.18 万吨，均值月环比下降 0.88 万吨，螺纹表观消费量 348.48 万吨，月环比下降
9、 22.67 万吨，热卷表观消费量 320.57 万吨，月环比增加 11.05 万吨。1-6 月房地产整体表现不佳，新开工、竣工及房屋销售均环比下滑，施工增速持平，土地购置面积增速略增，但整体水平仍在低位。1-6 月份基建投资累积同比 4.1%，环比微增，PPP 项目执行数略微上涨。大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！4/10图 7：固投、基建及房地产投资增速图 8：房地产销售、新开工及施工面积增速数据来源：大有期货研究所，wind图 9：上海线螺的采购量图 10：钢材月度出口量数据来源：大有期货研究所，wind，海关总署，西本新干线3 3、产量
10、居高不下产量居高不下库存库存继续累积继续累积本月截至 26 日，螺纹热卷均持续累库，螺纹钢库存总量 858.67 万吨，月环比增加 72.63 万吨，社库 616.98 万吨，月环比增加 50.67 万吨，厂库 241.69 万吨，月环比增加21.96万吨；热卷库存总量345.4万吨，月环比增加29.6万吨，社库250.27万吨，月环比增加 24.14 万吨，厂库 95.13 万吨，月环比增加 5.46 万吨。大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！5/10图 11：五大钢材品种社会库存图 12：热卷的社会库存数据来源：大有期货研究所，wind，My
11、steel图 13：螺纹钢的社会库存图 14：主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存数据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel总体来看，钢材 8 月份基本面仍然较弱，但当前钢价已经处于较低的位置，截止上周五螺纹钢主力合约已经跌破 3800 元/吨，临近钢厂成本线，钢厂利润持续被压缩。钢价继续下跌的阻力凸显，所以在目前铁矿价格走势不明朗的情况下，不建议追空钢价。三、铁矿石的供需情况分析三、铁矿石的供需情况分析1 1、矿山发货下滑矿山发货下滑港口到货量回升港口到货量回升大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！6/10澳巴发货总量再次下滑，本月环比减少
12、73.5 万吨至 2418.4 万吨，其中澳矿发货量降幅较大。北方六港到货量上涨 239 万吨至 4034.7 万吨。国产矿产量趋稳。在巴西爆出溃坝事故并关停矿区之后，市场上诸多声音认为澳矿会在高利润刺激下补足巴西 的缺口，但经过热带风暴洗礼后，澳矿自身也存在减量，今年的矿石供应短缺或成定局。图 15：澳大利亚与巴西铁矿石发货量图 16：澳大利亚对中国铁矿石发货量数据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel图 17：铁矿北方港口的到货量图 18：国内矿山开工率数据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel2 2、港口疏港量下滑，进口矿日耗下降港口疏港量下滑，进口矿日耗下降45 港日均
13、疏港量下滑，但同比仍处于往年高位，需求持稳。但区域分化，山东区域微升，河北限产加码疏港量环比下降。高炉开工率持稳，粉矿日耗下降。45 港铁矿石库存环比上升，但同比仍处于往年低位。大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！7/10图 19：铁矿港口库存图 20：国内大中型钢厂库存可用天数数据来源：大有期货研究所，wind，Mysteel3 3、高低品位矿价差、高低品位矿价差有所扩大有所扩大截至 7 月 31 日，61.5%的 PB 粉与 58%的杨迪粉的价差为 45 元/吨，较 6 月份有所上升。65%的卡粉与 61.5%的 PB 粉价差为 85 元/吨
14、，较 6 月份有所下降。图 21：青岛港 PB 粉矿与杨迪粉价差图 22：青岛港卡粉与 PB 粉价差数据来源：大有期货研究所，wind总体而言，唐山 8 月份限产有所放松，预计 8 月份钢厂开工率将有所上升，对铁矿的需求也会有所增加，加上目前钢厂的可用库存偏低。8 月份铁矿的需求较好。供应方面，虽然澳巴的发货量开始恢复往年同期水平，但 8 月份的铁矿供应仍然存在疑问，整体来说 8 月份铁矿价格震荡运行，持续下跌可能性不大。大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！8/10四、四、价差结构分析价差结构分析螺纹、热卷基差均走强，截止 31 日上海螺纹基差
15、170.68，月环比走强 101.8,上海热卷基差 24，月环比走强 57。图 23：热卷与螺纹现货价差图 24：热卷与螺纹钢期货主力合约价差数据来源：大有期货研究所，wind盘面回调整理，主力基差宽幅震荡，但仍处高位。块矿溢价下降，球团溢价微降。9-1 价差环比走强。螺矿比偏弱运行，焦矿比震荡持稳。图 25：螺纹与铁矿现货价格比值图 26：螺纹与铁矿主力期价比值数据来源：大有期货研究所，wind大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！9/10五、五、5 5 月观点月观点（1 1）钢材钢材：总体来看，钢材 8 月份基本面仍然较弱，但当前钢价已经处于较
16、低的位置，截止上周五螺纹钢主力合约已经跌破 3800 元/吨，临近钢厂成本线，钢厂利润持续被压缩。钢价继续下跌的阻力凸显，所以在目前铁矿价格走势不明朗的情况下，不建议追空钢价。（2 2）铁矿石铁矿石：总体而言，唐山 8 月份限产有所放松，预计 8 月份钢厂开工率将有所上升，对铁矿的需求也会有所增加，加上目前钢厂的可用库存偏低。8 月份铁矿的需求较好。供应方面，虽然澳巴的发货量开始恢复往年同期水平，但 8 月份的铁矿供应仍然存在疑问，整体来说 8 月份铁矿价格震荡运行，持续下跌可能性不大。大有期货大有期货钢矿期货月度分析钢矿期货月度分析报告报告研究创造价值，服务创造品牌！10/10免责申明免责申
17、明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货有限公司（以下简称“大有期货”）发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表大有期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。公司总部地址：湖南省长沙市芙蓉南路二段 128 号现代广场三、四楼全国统一客服热线：4006-365-058电话：0731-84409000网址：http:/扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料