1、doi:10 3969/j issn1673 6060 2023 03 003“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究 基于交通运输企业的实证分析张琼，谢迎姿(东北石油大学 经济管理学院，黑龙江 大庆163318)摘要:针对“一带一路”倡议给微观经济带来的影响，整理并分析20112021 年11 年的交通运输企业微观数据，使用倾向得分匹配法(PSM)与双重差分法(DID)，探究我国交通运输企业参与“一带一路”建设后，其财务绩效会受到的影响。研究结果表明，“一带一路”倡议能够帮助交通运输企业改善财务绩效，且经稳健性检验后，结论仍旧成立。此外，进一步探讨税收优惠在“一带一路”倡议显著改善交通运输
2、企业财务绩效的过程中能否起到中介作用。结果表明，所得税优惠在其改善过程中起到部分中介作用，而增值税优惠在其中发挥遮掩效应。关键词:“一带一路”倡议;交通运输企业;税收优惠;财务绩效中图分类号:F275文献标志码:A文章编号:1673 6060(2023)03 0024 09收稿日期:2023 02 01基金项目:国家社会科学基金项目“一带一路 沿线国家油气投资风险管理研究”(19BGL010)，主持人:张琼作者简介:张琼，女，黑龙江大庆人，博士，教授，主要从事战略创新管理及财务会计理论与实务研究;谢迎姿，女，河北邢台人，会计学专业 2021 级硕士研究生，主要从事财务会计理论与实务研究。进入
3、21 世纪以来，全球经济逐步复苏，加强区域合作逐渐成为一种趋势。习近平总书记顺应这一新的趋势，于 2013 年明确提出了“一带一路”倡议，旨在增强沿线国家在经济、文化等各方面的沟通，促进国家间的共同经济发展。这一倡议不仅为我国和沿线各国的经济发展带来了新的机会，也为全球化以及全球治理提供了新的方向。“一带一路”倡议提出以后，其经济效应就受到国内外学者广泛讨论。查阅文献得知，更多的学者选择从宏观层面出发讨论和研究“一带一路”倡议给沿线国家带来的经济影响。最近几年，才有学者逐步从企业微观角度开展研究，但与财务绩效相关的研究则较少涉及。企业作为“一带一路”的建设主体，在中国经济发展中占据着重要地位，
4、探究“一带一路”倡议给企业带来哪些影响具有一定的政策意义。特别是在目前国际贸易格局与多边投资贸易准则正面临着深刻调整的情况下，深入剖析在“一带一路”倡议下，企业财务绩效将会发生怎样的变化有一定学术价值1。“一带一路”建设涉及多个领域，习近平总书记明确提出，设施联通是重要基础。这也就意味着作为基础产业和先锋产业的交通运输业在推进“一带一路”倡议上扮演着重要角色。交通运输行业积极“走出去”可以促进人员往来和经贸合作，这是“一带一路”建设的基础保障。但目前鲜有结合交通运输行业进行该方面的研究，因此“一带一路”倡议究竟会对交通运输企业财务绩效产生什么影响是当前等待解决的课题。基于此，本文以 2011
5、2021 年“一带一路”概念股中的交通运输企业作为实验组样本，以剩余企业作为对照组样本，使用基于倾向得分匹配(PSM)的双重差分法(DID)，探讨“一带一路”倡议会给交通运输企业财务绩效带来何种影响及其内在机理。一、文献综述自“一带一路”倡议实行后，多数学者选择从宏观层面分析该倡议带来的经济影响。近几年来，逐渐有学42第 43 卷第 3 期Vol 43No 3河 南 科 技 学 院 学 报Journal of Henan Institute of Science and Technology2023 年 3 月Mar 2023者从微观层面对“一带一路”经济影响进行研究，且研究多关注投融资以及金
6、融化水平等方面。关于“一带一路”倡议与财务绩效方面的研究文献较为缺乏，且现有研究结论也不够统一。马广奇和王瑾利用实证数据研究发现，“一带一路”倡议对财务绩效产生的影响因行业而异2。王莉红等将海洋产业作为重点关注行业，研究表明，海洋企业参与“一带一路”建设之后，其财务绩效得到进一步改善3。陈晓辉等以基建类企业作为研究对象，通过实证研究证实了该类企业国际化水平能够在一定程度上改善企业财务绩效，“一带一路”倡议反而会抑制该种改善4。胡兵和王肖平通过实证研究，证实了“一带一路”倡议能够进一步提升制造企业绩效，且提升效果逐年增强1。“走出去”税收指引 中显示，国家为了激励企业积极响应“一带一路”倡议，施
7、行了很多税收优惠方案，大致可以分为所得税优惠、居民企业境外所得税优惠、跨境应税服务免税服务或者零税率以及出口退免税优惠 4 类，所涉税种以所得税、增值税为主5。关于税收优惠与财务绩效的相关研究结论不一致。卢盛峰和陈思霞提出，税收优惠政策有助于减轻企业现金流的压力，进而助力企业改善财务绩效6。唐红祥和李银昌研究证明享受的税收优惠政策越多，公司财务绩效改善效果越好7。然而，韩兴国和许鑫的研究结论说明，税收优惠与财务绩效之间显著负相关8。还有学者研究发现，相较于所得税，增值税更注重交易过程，不会直接影响企业利润9。对相关文献进行梳理之后发现，尽管学者们逐渐从微观层面研究“一带一路”的经济影响，但在财
8、务绩效方面的研究仍显不足，且已有研究结论也不一致。另外，有学者研究了是否因行业不同，“一带一路”倡议影响其财务绩效的效果也不同，结论证实了该学者的猜想3，这说明针对具体行业进行该主题研究是有价值的。“一带一路”项目涉及领域中，交通运输业是领军产业，在我国经济发展过程中扮演着十分重要的角色，而目前鲜有专门针对交通运输企业进行该方面研究的文献。基于此，文章聚焦交通运输行业，实证检验了“一带一路”倡议实施后财务绩效的变化情况。此外，“一带一路”倡议给企业带来更多税收优惠，但已有税收优惠与财务绩效之间的研究结论不一致，且不同税种可能有不同的影响。因此，文章从所得税和增值税这两个主要税种的税收优惠政策出
9、发，探究税收优惠是否在“一带一路”倡议和交通运输企业财务绩效之间起到中介作用。二、理论分析与研究假设“一带一路”提倡区域间互通合作，资源共享。因此，按照资源基础论，其为企业提供了更多的发展机会。由于外部环境不确定、情况复杂和组织内部冲突等影响，各企业会作出不同决策。选择参与“一带一路”建设的企业能够获取沿线各国各种资源，在生产经营过程中，将不同资源融合成为自身独特资源，以形成竞争优势。如参与“一带一路”倡议的交通运输企业能够获得更丰富更独特的线路、站场、运输工具和其他基础性资源、客户资源以及人力资源等，从而促进企业减少运输成本，提高运输效率，改善财务绩效。同时，“一带一路”倡议既是使沿线各国互
10、利共赢的一种“合作模式”，更是协调市场秩序的一种经济机制。根据交易成本理论，该倡议的提出能提高我国与沿线各国互通互联水平，也可以降低从生产地到达最终消费者市场的经济活动中不必要的交易耗费和交易摩擦，进而实现利润增加，企业财务绩效水平提高。基于上述分析，本文提出如下假设。假设 H1:“一带一路”倡议能够提升交通运输企业的财务绩效。“一带一路”倡议是国家顶层战略，政府会给予参与企业一系列税收优惠以扶持企业发展10。根据前文，所得税和增值税是“走出去”税收优惠中涉及的两个主要税种。所得税优惠最多，力度最大，其本质是将资金让渡给企业，这直接使企业税费负担减少，企业经营状况得以改善。而增值税的税收中性特
11、征可以促进产业结构的优化。更多的增值税优惠，会助力企业长远发展，同时也促进企业投资，使企业获利空间增加，财务绩效得到改善。从另一个角度考虑，基于信号传递理论，政府给予企业税收优惠的行为会使投资者得到该类企业整体成本下降、可分配利润增加的信号，这能够增强各利益相关者的信心，从而会对该类企业进行更多的投资，企业利润和盈利能力得以提高。基于此，本文提出如下假设。假设 H2a:所得税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应。假设 H2b:增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业财务绩效之间发挥中介效应。52张琼，谢迎姿:“一带一路”倡议对财务绩效的影响及路径研究第 3 期三、研究
12、设计为更好地验证研究假设，首先对整体研究进行设计，确定具体的实证研究方法、构建回归模型、选取相关变量以及收集相关数据等。(一)研究方法“一带一路”倡议是政府推行的一项政策，与“自然科学”领域的因果效应不同，对其实施效果的评估也无法使用“模拟实验”的方式。多数专家学者都采用“自然实验”法进行评估，具体评估方法一般有断点回归法、工具变量法、倾向得分匹配法以及双重差分法 4 种。其中，本文开展 研 究 所 用 到 的 方 法 是 倾 向 得 分 匹 配法(PSM)与双重差分法(DID)。近年来，双重差分法是被学者广泛使用以进行政策效应评估的方法，其基本原理是通过设置实验组和对照组，观察政策执行的“前
13、后差异”和“有无差异”，从而更加科学地评估政策的有效性。但双重差分使用前必须符合共同趋势假定条件，倾向得分匹配则能够消除这一限制，同时该方法主要原理是在对照组中找出与实验组最接近的样本进行匹配，可以有效解决样本偏差问题。因此，为使结果更加科学和准确，在使用双重差分之前，将首先估计样本的倾向得分并进行匹配。(二)模型构建由上 述 分 析 得 知，本 研 究 先 进 行 倾 向 得 分 匹配(PSM)，经过 PSM 处理之后，将以参与“一带一路”建设的交通运输企业为实验组，Treat=1，以未参与的交通运输企业为对照组，Treat=0。而对于企业是否参加“一带一路”建设的确定，参照王桂军和卢潇潇的
14、做法，划分根据为公司注册地点是否属于“一带一路”建设的沿线省份11。徐思等学者的划分则是依据企业是否在“一带一路”建设概念板块10。可见第二种划分与业务相关，更加科学合理。因此，本文参考后者的做法，在完成样本划分之后，建立以下 DID 模型:ROAit=0+1Treatit+2Postit+3didit+Xit+it(1)式(1)中，ROAit表示企业 i 在 t 期间的财务绩效情况。Treatit是分组虚拟变量，该变量主要是用于衡量企业是否已经参与“一带一路”建设;Postit则是时间虚拟变量，该变量主要用于衡量“一带一路”政策落实的时间。2014 年之前，即政策落实前，该变量记为 0。20
15、14年及之后，即政策落实后，该变量记为 1。尽管“一带一路”倡议于 2013 年提出，但企业广泛参与并且倡议正式稳步推行则是在 2014 年。因此，本文借鉴多数学者的做法，以 2014 年为分界点。didit则是 Treatit和 Postit的交乘项，其系数是重点观察的参数，说明了“一带一路”倡议给交通运输企业财务绩效带来的净效应。而 Xit代表控制变量;it则表示误差项，即随机扰动项。以上是 DID 的普遍做法，为了使结果更加科学和稳健，在普通 DID 的基础上加入双向固定效应。具体模型设定如下:Epsit=0+3didit+Xit+i+t+it(2)式(2)中，i代表个体维度的固定效应，
16、而 t反映的是时间维度的固定效应。为验证所得税优惠和增值税优惠在“一带一路”倡议与交通运输企业之间是否能发挥中介作用，使用温忠麟12 的中介效应检验方法设置中介效应检验模型。首先，在假设 H2a 的基础上构建模型(3)和模型(4):EITit=0+1didit+Xit+i+i+it(3)ROAit=0+1didit+2EITit+Xit+i+i+it(4)其次，在假设 H2b 的基础上构建模型(5)和模型(6):VATit=0+1didit+Xit+i+i+it(5)ROAit=0+1didit+2VATit+Xit+i+i+it(6)在模型(3)和模型(4)中，EIT 表示所得税优惠。模型(3)中系数 1表示“一带一路”倡议对所得税优惠的影响。模型(4)中系数 1是指在所得税优惠效应得到控制之后，“一带一路”倡议对交通运输企业财务绩效的直接效应，系数 2表示控制了“一带一路”倡议影响后，所得税优惠对交通运输企业财务绩效的影响。模型(2)、模型(3)与模型(4)共同验证假设 H2a。同样，模型(5)和模型(6)中 VAT 表示增值税优惠。模型(5)中系数 1表示“一带一路”倡议对增值税