1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 国家油气管网公司正式挂牌，火国家油气管网公司正式挂牌，火电电价风险相对可控电电价风险相对可控 行情回顾：行情回顾：本周电力板块下跌0.16%，沪深 300 指数上涨 1.93%，电力板块本周跑输大盘 2.09 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨 6.35%，沪深 300 指数同期上涨 29.62%，电力板块年初至今累计跑输大盘 23.27 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和 1.05%。本周秦皇岛煤价持平，期现价差本周秦皇岛煤价持平，期现价差 9.6 元元/吨吨 本周港
2、口动力煤价格与上周相比基本持平，12 月 5 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 551 元/吨，环比下降 1.61%，同比下跌 3.50%；12 月 5 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 544 元/吨，本周持平，同比下跌 11.83%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 6 日，报收 547 元/吨，环比下跌 1.44%，同比下跌 6.66%。期货方面，郑州商品交易所2020年1月交割的动力煤合约12月5日报价553.6元/吨，本周下跌 0.04%，较现货价升水 9.6 元/吨。6 大发电集团日煤耗大发电集团日煤耗 68
3、.94 万吨，同比上升万吨，同比上升 22.45%电厂耗煤方面，截至 12 月 6 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为76.28 万吨，本周上升 10.65%，同比上升 22.83%。煤炭库存方面，截至 12 月 6 日，秦港库存 613.5 万吨，环比减少 24 万吨，降幅3.76%，同比增加 5.5 万吨，增幅 0.90%。而广州港 12 月 5 日库存为 273.3 万吨，环比增加 8.2 万吨，增幅 3.09%，同比增加 34.8万吨，增幅 14.59%。六大发电集团沿海电厂 12 月 6 日库存达1696.18 万吨，环比增加 21.85 万吨，涨幅 1.30%，同比减少 97.72
4、万吨，降幅 5.45%；可用天数为 22.24，环比减少 2.05 天，同比减少 6.65 天。周度观点及投资建议周度观点及投资建议 近日，6 大发电集团沿海电厂日均耗煤量快速上升，截止 12 月 6日，其日均耗煤量为 76.28 万吨，同比上升 22.83%，达到近年同期最高水平。我们推断主要系气温下降以及发电集团生产计划安排所致。从目前部分省份公布的 2020 年电力市场交易方案来看，增量的经营性行业用户议价能力有望低于预期。我们认为当前火电业绩虽有好转，但全行业远未回到合理盈利水平；2020 年火电降电价风险相对可控，整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点，我们重点推荐风电资产持续增长、火
5、电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际华能国际电力电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力长江电力。维持维持 买入买入 万炜万炜,CFA 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴高兴 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮研究助理：任佳玮 021-68821600 发布日期：2019 年 12 月 9 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 19.11.25 火电业绩触底回升有望持续，继续推荐高分红水电龙头 19.11.18 10 月发电量
6、同比增长 4%，煤炭供给持续宽松 19.11.11 采暖季即将来临，关注天然气板块投资机会 -5%5%15%25%35%2018/12/102019/1/102019/2/102019/3/102019/4/102019/5/102019/6/102019/7/102019/8/102019/9/102019/10/102019/11/10公用事业上证指数公用事业公用事业 1 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 投资要点及重点公司盈利预测.2 重点公司盈利预测.3 电力及公用事业周度行情回顾.4 电力板块跑输大盘，估值仍保持较低水平.4 个股表现.6 周度高
7、频数据汇总.7 本周秦皇岛煤价持平，期现价差 9.6 元/吨.7 6 大发电集团日煤耗 76.28 万吨，同比上升 22.83%.8 重点新闻及公告汇总.10 重点新闻.10 重点公告.10 图表目录图表目录 图表 1：重点公司推荐表.3 图表 2：电力板块本周下跌 0.16%，跑输沪深 300 指数 2.09 个百分点.4 图表 3：2019 年年初至今电力板块上涨了 6.35%，跑输沪深 300 指数 23.27 个百分点.4 图表 4：本周火电、水电和燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和 1.05%.5 图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率 19.90 倍.5 图表 6：电
8、力及公用事业行业最新 PB 为 1.55 倍.6 图表 7：本周电力及公用事业表现最好及最差公司.6 图表 8：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元/吨）.7 图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元/吨）.7 图表 10：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元/吨）.7 图表 11：CECI 指数 5500 大卡综合价（单位：元/吨）.7 图表 13：6 大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）.8 图表 14：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）.8 图表 15：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）.8 图表 16：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）.9 图表 17：六大发电集
9、团煤炭库存可用天数（单位：日）.9 2 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 投资要点及重点公司盈利预测投资要点及重点公司盈利预测 近日，6 大发电集团沿海电厂日均耗煤量快速上升，截止 12 月 6 日，其日均耗煤量为 76.28 万吨，同比上升 22.83%，达到近年同期最高水平。我们推断主要系气温下降以及发电集团生产计划安排所致。目前江苏、安徽等省份的 2020 年电力市场交易方案陆续上报，增量的经营性行业用户主要将通过与发电企业谈判（成为一类用户）或委托售电公司代理（成为二类用户）来参与市场化，议价能力有望低于预期。考虑到近期国资委亦在推动煤电资源区域整合，我们认
10、为各省的电力市场化推动或将兼顾公平与效率。在火电经营情况较好、电力市场化条件较成熟的地区，政府可以加快市场化进程，推动电价由供需关系及燃料成本形成；在火电经营情况较差的区域，仍需考虑公平与稳定，循序渐进推动煤电去产能。我们认为当前火电业绩虽有好转，但全行业远未回到合理盈利水平；2020 年火电降电价风险相对可控，整体业绩有望维持好转的趋势。当前煤炭供需格局仍处于持续宽松，考虑到国庆后安全限产政策逐步取消，我们预期后续动力煤供应有望持续宽松，现货价格有望持续回落。当前时点，我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份；吉电股份；建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际电
11、力；华能国际电力；水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力长江电力。天然气方面，国家油气管网公司预计将于 12 月 9 日正式挂牌，并且其业务板块将划分为三个事业部和四个本部，分别为原油事业部、天然气事业部和成品油事业部，以及生产运行指挥本部、科技研发本部、工程建设本部和管道完整性本部。管网公司成立后，预计会将“三桶油”全资以及控股的天然气长输管道、省级管网公司股权、原油以及成品油管道、部分 LNG 接收站和储气库纳入进来，资产及人员划转工作预计将于 2020 年下半年方可完成。我们判断，国家油气管网公司的成立一方面可以促进“三桶油”以外气源的消纳，充分促进上游气源之间的竞争，另一方面可以实
12、现各管网之间的互联互通，减少中游不必要的供气环节，降低管输的成本，从而降低下游的购气成本。目前我们重点推荐在上游拥有优质煤层气资源，并且具有确定性产能增长的新天然气新天然气，以及下游用户规模不断扩张、气源结构逐步优化、LNG 接收站已经投产的深圳燃气深圳燃气。3 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表 1：重点公司推荐表：重点公司推荐表 EPS PE 公司名称公司名称 股价股价 18A 19E 20E 21E 18A 19E 20E 21E 评级评级 火电火电 华能国际 5.79 0.07 0.40 0.48 0.58 82.7
13、 14.5 12.1 10.0 浙能电力 3.85 0.30 0.39 0.47 0.53 12.8 9.9 8.2 7.3 增持 国电电力 2.28 0.07 0.18 0.23 0.26 32.6 12.7 9.9 8.8 增持 大唐发电 2.44 0.07 0.19 0.22 0.27 34.9 12.8 11.1 9.0 华电国际 3.69 0.17 0.32 0.42 0.49 21.7 11.5 8.8 7.5 湖北能源 4.20 0.28 0.31 0.40 0.43 15.0 13.5 10.5 9.8 买入 京能电力 3.09 0.13 0.23 0.28 0.30 23.8
14、 13.4 11.0 10.3 上海电力 7.59 1.06 0.54 0.62 0.65 7.2 14.1 12.2 11.7 增持 粤电力 A 4.11 0.09 0.13 0.21 0.27 45.7 31.6 19.6 15.2 增持 申能股份 5.93 0.40 0.50 0.60 0.57 14.8 11.9 9.9 10.4 深圳能源 6.08 0.17 0.28 0.35 0.47 35.8 21.7 17.4 12.9 增持 建投能源 4.70 0.24 0.50 0.69 0.83 19.6 9.4 6.8 5.7 广州发展 6.61 0.26 0.31 0.36 0.42
15、 25.4 21.3 18.4 15.7 长源电力 4.59 0.19 0.45 0.76 0.79 24.2 10.2 6.0 5.8 买入 福能股份 8.94 0.68 0.95 1.16 1.25 13.1 9.4 7.7 7.2 买入 水电及其他水电及其他电力电力 长江电力 17.83 1.03 1.01 1.03 1.04 17.3 17.7 17.3 17.1 买入 湖北能源 4.20 0.28 0.31 0.40 0.43 15.0 13.5 10.5 9.8 买入 国投电力 8.80 0.64 0.67 0.71 0.75 13.8 13.1 12.4 11.7 买入 川投能源
16、 9.89 0.81 0.75 0.77 0.83 12.2 13.2 12.8 11.9 增持 桂冠电力 4.87 0.39 0.40 0.43 0.44 12.5 12.2 11.3 11.1 买入 黔源电力 14.81 1.20 1.24 1.27 1.34 12.3 11.9 11.7 11.1 买入 三峡水利 7.74 0.22 0.25 0.32 0.36 35.2 31.0 24.2 21.5 买入 涪陵电力 17.43 1.56 1.85 2.23 2.53 11.2 9.4 7.8 6.9 中国核电 4.90 0.30 0.39 0.44 0.49 16.3 12.6 11.
17、1 10.0 太阳能 3.49 0.29 0.49 0.57-12.0 7.1 6.1 燃气燃气 深圳燃气 7.10 0.36 0.43 0.50 0.57 19.7 16.5 14.2 12.5 买入 百川能源 6.83 0.98 1.20 1.36 1.53 7.0 5.7 5.0 4.5 买入 新天然气 27.53 2.09 3.30 3.87 4.25 13.2 8.3 7.1 6.5 增持 蓝焰控股 10.21 0.70 0.78 0.85 0.93 14.6 13.1 12.0 11.0 买入 平均平均 21.4 13.9 11.5 10.5 资料来源：公司公告，中信建投证券研究发
18、展部 4 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电力及公用事业周度行情回顾电力及公用事业周度行情回顾 电力板块电力板块跑输跑输大盘，估值仍保持较低水平大盘，估值仍保持较低水平 本周电力板块下跌 0.16%，沪深 300 指数上涨 1.93%，电力板块本周跑输大盘 2.09 个百分点。2019 年初至今电力板块上涨 6.35%，沪深 300 指数同期上涨 29.62%，电力板块年初至今累计跑输大盘 23.27 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和 1.05%。图表图表 2：电力板块本周：电力板块本周下跌下跌 0.16%，跑输跑
19、输沪深沪深 300 指数指数 2.09 个百分点个百分点 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 3：2019 年年初至今电力板块上涨了年年初至今电力板块上涨了 6.35%，跑输沪深，跑输沪深 300 指数指数 23.27 个百分点个百分点 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6.3 4.6 3.8 3.5 3.4 3.3 2.9 2.8 2.7 2.5 2.4 2.3 2.3 2.3 2.1 2.0 1.9 1.9 1.9 1.8 1.7 1.7 1.1 0.8 0.6 0.2 0.2 0.2-0.2-0.6-101234567电子元器件家电传媒通信餐饮旅游计算
20、机有色金属国防军工食品饮料轻工制造机械汽车非银行金融基础化工纺织服装商贸零售沪深300交通运输建材电力设备综合房地产医药农林牧渔银行建筑钢铁石油石化电力煤炭150020002500300035004000450050002017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06电力沪深300 5 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2019 年电力及公用事业板块平均市盈率为 19.90 倍左右，处于中游水平。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业只有 1.55 倍，在所
21、有行业中处于中游靠后的位置。图表图表 4：本周火电、水电和燃气板块分别上涨本周火电、水电和燃气板块分别上涨 0.94%、-0.93%和和 1.05%资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 5：电力及公用事业行业一致预期市盈率：电力及公用事业行业一致预期市盈率 19.90 倍倍 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 10002000300040005000600070008000500100015002000250030003500400045005000Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 S
22、ep-18 Dec-18 Mar-19 Jun-19火电水电燃气71 69 67 57 54 41 41 35 33 31 29 29 26 23 23 23 20 20 20 16 15 15 12 11 9 9 8 6 020406080通信计算机有色金属综合电子元器件国防军工机械医药餐饮旅游食品饮料纺织服装电力设备农林牧渔轻工制造商贸零售汽车家电基础化工电力及公用交通运输非银行金融石油石化建材钢铁房地产建筑煤炭银行 6 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 个股表现个股表现 本周电力及公用事业股票整体表现强于上周，整个板块共有 42 家上涨，其中涨幅最大的三家分别
23、是深南电A上涨12.49%，国投电力上涨5.14%和西昌电力上涨4.50%；而跌幅最大的3家公司分别是韶能股份下跌7.39%，大通燃气下跌 5.02%和涪陵电力下跌 4.91%。图表图表 6：电力及公用事业行业最新：电力及公用事业行业最新 PB 为为 1.55 倍倍 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 7：本周电力及公用事业表现最好及最差公司：本周电力及公用事业表现最好及最差公司 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6.4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.2 3.1 2.5 2.5 2.3 2.1 2.0 2.0 2.0 1.9 1.9 1.9 1
24、.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.0 1.0 1.0 1.0 0.8 01234567食品饮料电子元器件计算机医药餐饮旅游农林牧渔通信家电轻工制造国防军工传媒机械建材有色金属基础化工综合电力设备非银行金融纺织服装汽车电力及公用交通运输房地产商贸零售建筑石油石化钢铁煤炭银行12.5 5.1 4.5 4.2 3.8 3.6 3.1 3.0 3.0 2.8-1.1-1.3-1.6-1.7-1.9-2.7-3.3-4.9-5.0-7.4-10-5051015深南电A国投电力西昌电力内蒙华电明星电力川投能源大连热电上海电力漳泽电力三峡水利长春燃气天富能源宝新能源长江电力长源电力建投能源华
25、能国际涪陵电力大通燃气韶能股份 7 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 周度高频数据汇总周度高频数据汇总 本周秦皇岛煤价本周秦皇岛煤价持平持平，期现价差，期现价差 9.6 元元/吨吨 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平，12 月 5 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 551 元/吨，下降 9 元，同比下跌 3.50%；12 月 5 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 544 元/吨，本周持平，同比下跌 11.83%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价最新一期更新至 12 月 6 日，报收 547 元/吨，环比下跌 1.4
26、4%，同比下跌 6.66%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 1 月交割的动力煤合约 12 月 5 日报价553.6 元/吨，本周下跌 0.04%，较现货价升水 9.6 元/吨。图表图表 8：秦皇岛：秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价（单位：元大卡动力煤现货价（单位：元/吨）吨）图表图表 9：煤炭期货现货价格（单位：元煤炭期货现货价格（单位：元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 图表图表 10：环渤海动力煤指数：环渤海动力煤指数 5500 大卡（单位：元大卡（单位：元/吨）吨）图表图表 11：CECI 指数指数 5500
27、 大卡综合价（单位：元大卡综合价（单位：元/吨吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：中电联，中信建投证券研究发展部 3004005006007008001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月201720182019-100-80-60-40-2002040350400450500550600650700750Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19期现价差1月合约现货价格3504004505005506006501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2017年2018年2019年50052054
28、05605806006206406602018/1/4 2018/06/15 2018/11/9 2019/3/282019/9/5 8 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 6 大发电集团日煤耗大发电集团日煤耗 76.28 万吨，同比上升万吨，同比上升 22.83%电厂耗煤方面，截至 12 月 6 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为 76.28 万吨，本周上升 10.65%，同比上升22.83%。图表图表 12：6 大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）大发电集团日均耗煤量变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 截至 12 月 6 日
29、，秦港库存 613.5 万吨，本周减少 24 万吨，降幅 3.76%，同比增加 5.5 万吨，增幅 0.90%。而广州港 12 月 5 日库存为 273.3 万吨，本周增加 8.2 万吨，增幅 3.09%，同比增加 34.8 万吨，增幅 14.59%。图表图表 13：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨）图表图表 14：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 六大发电集团沿海电厂 12 月 6 日库存达 1,696.18 万吨，
30、本周增加 21.85 万吨，涨幅 1.30%，同比减少 97.72万吨，降幅 5.45%；可用天数为 22.24，本周减少 2.05 天，同比减少 6.65 天。20304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月2017年2018年2019年2003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019501001502002503003501月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月201720182019 9 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图
31、表 15：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）：六大发电集团煤炭库存（单位：万吨）图表图表 16：六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）六大发电集团煤炭库存可用天数（单位：日）资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 资料来源：Wind资讯，中信建投证券研究发展部 6008001000120014001600180020001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月2017年2018年2019年051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月2017年2018年2019年 10 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一
32、页的重要声明 重点新闻及公告汇总重点新闻及公告汇总 重点新闻重点新闻【公用】国家能源局开始征集 2020 年度能源领域行业标准计划及外文版计划，重点围绕煤电油气等常规能源，水能、风能、太阳能、生物质能、地热能等新能源及可再生能源，核电，页岩气、煤层气（煤矿瓦斯）等非常规油气及海洋油气资源开发，煤炭深加工及梯级利用、储能、氢能、能源互联网、电动汽车充电设施、船舶岸电、分布式能源、节能环保、新型装备、军民融合、农村能源等标准项目进行申报。【公用】12 月 1 日，中共中央、国务院印发长江三角洲区域一体化发展规划纲要。规划纲要提出：协同推动新能源设施建设。因地制宜积极开发陆上风电与光伏发电，有序推进
33、海上风电建设，鼓励新能源龙头企业跨省投资建设风能、太阳能、生物质能等新能源。【电力】能源转型发展论坛暨国网能源研究院日前发布的中国能源电力发展展望 2019认为,电力需求仍有较大增长空间,2035 年之前将保持较快增长,2050 年将在当前水平上翻一番。基于对我国能源转型趋势和规律的深刻认识,国家电网公司预计,到2050年我国能源发展会出现“两个50%”:在能源生产环节,非化石能源占一次能源的比重(能源清洁化率)超过 50%；在能源消费环节,电能在终端能源消费中的比重(终端电气化率)超过 50%。【电力】江西省能源局日前发布了关于印发 2020 年全省电力市场化交易实施方案的通知，通知中称，2
34、020 年市场化交易电量规模不低于 500 亿千瓦时，占省内火电发电量 50%左右。参与市场交易的燃煤发电上网电价按照“基准价+上下浮动”确定，上网电价中包含脱硫、脱硝、除尘电价和超低排放电价，基准价为每千瓦时0.4143 元，浮动范围为上浮 10%至下浮 15%，2020 年暂不上浮。【电力】2019 年 11 月 27 日，青海电力交易中心有限公司通过青海电力交易平台组织开展了 2019 年 12 月省内重点电力用户与水电发电企业双边直接交易。省内 3 家电力用户、1 家售电公司与 10 家发电企业成交，成交笔数 50 笔。购、售方共达成交易电量 318227 兆瓦时。重点公告重点公告【广
35、州发展】拟将“广州亚运城项目燃气配套工程项目”部分募集资金 2.37 亿元用于永久补充流动资金，其使用仅限于公司燃气业务相关的生产经营活动及业务发展。【华电国际】于 2019 年 11 月 29 日，公司与龙口风电公司和华电香港签订增资协议 I，华电香港同意向龙口风电公司出资 1.02 亿元。同日，公司与莱州风力公司和华电香港签订增资协议 II，华电香港同意向莱州风力公司出资 9364.30万元。【漳泽电力】全资子公司新能源公司于 11 月 27 日完成了山西漳泽电力新能源投资有限公司 2019 年非公开发行公司债券（第二期）的发行，本期债券发行实际募集资金 1.50 亿元，最终票面利率为 7
36、.1%。11 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明【ST 中天】本次将被司法拍卖的股份为公司控股股东中天资产一致行动人邓天洲持有的 2600 万股，占公司总股本的1.90%，占其所持股份的 71.48%。拍卖完成后，控股股东及其一致行动人持股比例将由 12.10%减少至 10.20%，可能导致控股股东发生变更。【深圳能源】公司全资子公司深能水电拟以1.16亿元收购泸水市宏峰100%股权，拟以2.47亿元收购泸水泉德100%股权，拟以 1.13 亿元收购泸水泉益 100%股权。【福能股份】福能转债将于 2019 年 12 月 9 日支付自 2018 年 12 月 7 日至
37、 2019 年 12 月 6 日期间的利息，本计息年度票面利率为 0.4%（含税）。【新能泰山】截至 2019 年 11 月 30 日，公司以集中竞价方式累计回购公司股份 3115.93 万股，占公司总股本 2.416%；本次回购股份最高成交价为 5.19 元/股，最低成交价为 4.63 元/股，已支付的总金额为 1.53 亿元。公司拟出资 2 亿元，作为有限合伙人参与设立重庆华渝股权投资基金合伙企业（有限合伙）。【桂冠电力】长江电力采用大宗交易方式于 11 月 25 日增持公司股份 1.27 亿股，占公司总股本的 1.61%，成交价格 4.79元/股，成交总金额 6.06 亿元。至此，长江电
38、力累计持有公司股份比例达到 5.93%。【广州发展】2019 年 12 月 2 日，公司将剩余 2.41 万元补充流动资金全部提前归还至募集资金专项账户，并将归还情况通知了保荐机构及保荐代表人。【大通燃气】公司在中国工商银行股份有限公司成都锦江支行开设的账号为 4002*9881 的基本户被冻结；该账户的余额为 316.21 万元。公司持有的大连燃气数额 1000 万元的股权被冻结，占其注册资本总额的 100%。【百川能源】公司实际控制人王东海本次解质股份 4610.20 万股，占公司总股本比例 3.20%。本次解除质押后，王东海累计质押股份数量为 1.07 亿股，占其持有公司股份的 60.3
39、5%。截止 2019 年 11 月 30 日，公司已通过集中竞价交易方式回购股份 2355.43 万股，占公司总股本的 1.63%，购买最高价为 14.88 元/股、最低价为 6.72 元/股，已支付总金额为 1.99 亿元。【惠天热电】截至本公告披露日，惠天房地产与公司达成协议或意向通过帐物抵顶偿还 2044 万元，尚有 1601 万元逾期未还。智慧产业园尚有 3790 万元逾期未还，合计金额为 5391 万元。【广州发展】截至 2019 年 11 月 30 日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份 22,03 万股，占公司总股本的比例为 12 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最
40、后一页的重要声明 0.81%，已支付的总金额为 1.4 亿元人民币【桂东电力】股东大会提出了 2019 年度公司生产经营计划和财务预算方案，公司全资及控股主要水电厂 2019 年预计发电量 17.85 亿千瓦时，计划财务售电量 41.53 亿千瓦时；计划营业收入 123.72 亿元，营业成本 115.17 亿元；期间费用 8.12 亿元；计划合并净利润-1.75 亿元。【蓝焰控股】公司全资子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司及其下属子公司自 2019 年1 月1 日至本公告披露日累计确认/暂估政府补助共计 2.80 亿元，实际收到 1.80 亿元。【上海电力】公司于 2019 年 12 月 2
41、 日发行了 2019 年度第十七期超短期融资券，发行总额 25 亿元，期限 86 天，票面利率（年化）1.70%。【华能水电】公司已于近日完成了 2019 年度第十八期超短期融资券的发行。本期债券发行额为 5 亿元，期限为 178 天，单位面值为 100 元人民币，发行利率为 3.18%。【皖能电力】公司拟与国网新源公司、国网安徽电力、申能股份共同投资设立桐城抽水蓄能公司，建设、经营安徽桐城抽水蓄能电站。按照拟签署的投资协议书约定，公司将持有该项目 20%的股比。【漳泽电力】公司于 2019 年 12 月 2 日-3 日发行了 2019 年度第一期超短期融资券，发行总额 5 亿元，期限 270
42、 日，发行利率 4.55%【哈投股份】全资子公司江海证券 2019 年 11 月实现营业收入 43878.57 万元，实现净利润-939.01 万元，2019 年 1-11 月实现营业收入 16.12 亿元，净利润 4.98 亿元。13 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 万炜万炜,CFA：能源交运首席分析师，华中科技大学经济学硕士，2014 年加入中信建投证券研究所，2015 年、2016 年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队成员，2017 年新财富电力公用事业入围，2018 年金牛奖电力公用事业上榜。高兴：高兴：华中科技大学工学学士，清华大学
43、热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券，现任能源交运分析师。研究助理研究助理 任佳玮：任佳玮：南京大学经济学学士，复旦大学金融硕士，2018 年加入中信建投证券，现任能源交运研究助理。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁 010-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403- 任师蕙 010-85159274 黄杉 010-85156350 李星星 021-6
44、8821600 金婷 夏一然 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 社保组社保组 吴桑 010-85159204 创新业务组创新业务组 高雪 010-86451347 杨曦-85130968 李静 010-85130595 廖成涛 0755-22663051 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 诺敏 010-85130616 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 沈晓瑜 翁起帆 021-68821600 章政 范亚楠 021-68821600 李绮
45、绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 王定润 021-68801600 深广销售组深广销售组 曹莹 0755-82521369 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 陈培楷 020-38381989 14 公用事业公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相
46、对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何
47、担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在
48、中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料