1、识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 1/1313 Table_Page 跟踪分析|环保工程及服务 证券研究报告 环保行业环保行业深度跟踪深度跟踪 融资环境改善政策持续叠加，融资环境改善政策持续叠加，固废行业固废行业公司中报亮眼公司中报亮眼 核心观点：核心观点：投资组合：碧水源投资组合：碧水源+瀚蓝环境瀚蓝环境+上海洗霸上海洗霸+聚光科技聚光科技+中再资环中再资环+天壕环境天壕环境融资环境改善政策持续增加，水处理企业受益弹性更大融资环境改善政策持续增加，水处理企业受益弹性更大近期央行表示积极完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，打破银行贷款隐性下限，提高利率传导效率，推动降低实体经
2、济融资成本。自去年四季度以来民营企业融资政策频发，我们预期实体经济融资环境有望持续改善，目前水处理企业在手订单仍充裕，融资改善将助力该类企业业绩回暖，建议关注碧水源、国祯环保等。目前水处理企业在手订单仍充裕，融资改善将助力该类企业业绩回暖，建议关注碧水源、国祯环保等。固废企业中报表现亮眼，垃圾分类提升固废全产业链估值预期固废企业中报表现亮眼，垃圾分类提升固废全产业链估值预期本周多家公司披露中报，固废行业公司表现亮眼，瀚蓝环境（扣非）、旺能环境、伟明环保等公司中报业绩同比均超 25%。我们预计整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持，且全产业链固废处置模式（如
3、瀚蓝环境的南海固废产业园等）或将更受政府认可或推崇。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类的实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的设备设施投资需求。中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：1）以垃圾分类为主的垃圾分拣等处理设施及相配套环卫设备的增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。中报季过后，行业业绩增速拐点或将出现中报季过后，行业业绩增速拐点或将出现2019 半年度个股业绩增速仍维持明显的分化趋势,A 类公司在股权转让完
4、成（或将完成），大股东切换为国企后股权转让完成（或将完成），大股东切换为国企后，虽然短期业绩仍承压（如碧水源业绩下滑 90%-100%），但伴随融资能力逐步恢复，扣除减值/计提因素外，后续业绩回归正增长的概率很高；B 类公司（2018 年依然实现业绩快速成长的个股）在手订单充足，中报预告依旧亮眼，如维尔利（30%-50%）、博世科（30%-45%）、聚光科技（15%-35%）等，业绩持续高增长可期；C 类仍处于困难期的企业暂做观察。展望全年，我们认为中报过后，行业利润增速将环比向上的概率正不断增大！近期重点政策新闻一览近期重点政策新闻一览水源地专项治理扎实推进，截至 8 月底 2019 年整治
5、目标完成率 82%生态环境部公布 2019 年 5 月、6 月京津冀大气污染传输通道“2+26”城市和汾渭平原 11 城市降尘监测结果风险提示风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-08-25 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No.BNX688 021-60750631 分析师：分析师：许洁 SAC 执证号：S0260518080004 SFC CE No.BNU965 021-
6、60750631 相关研究：相关研究：环保行业深度跟踪:融资环境改善政策持续叠加，关注工程类公司业绩弹性 2019-08-18 PPP 行业季报2019 年半年报:项目库总量规模维持 18万亿，开工项目增速放缓 2019-08-16 环保行业深度跟踪:重点城市垃圾分类持续推进，预期固废产业链建设加速 2019-08-11 联系人：姜涛 -26%-16%-6%4%14%24%08/1810/1812/1802/1904/1906/19环保工程及服务沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 重点公司估值和财务
7、分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 碧水源 300070.SZ CNY 6.60 2019.8.25 增持 7.34 0.43 0.50 15.19 13.27 11.38 9.90 6.8%7.2%瀚蓝环境 600323.SH CNY 18.39 2019.8.16 买入 20.66 1.22 1.45
8、 15.13 12.69 10.44 9.24 13.8%14.1%上海洗霸 603200.SH CNY 26.36 2019.6.2 买入 30.75 1.23 1.52 21.51 17.38 18.52 13.26 14.2%15.0%聚光科技 300203.SZ CNY 20.49 2019.4.26 买入 29.37 1.66 2.07 12.35 9.88 9.92 7.62 17.7%18.1%中再资环 600217.SH CNY 5.62 2019.8.19 买入 8.40 0.28 0.34 20.27 16.40 9.89 8.56 21.4%20.9%天壕环境 30033
9、2.SZ CNY 4.50 2019.8.18 增持 5.25 0.10 0.35 43.49 12.91 15.37 8.76 2.5%7.9%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价 2019/08/23 计算，聚光科技因权益分派实施进行合理价值调整 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 目录索引目录索引 融资环境改善政策持续叠加，固废行业公司中报亮眼.5 水源地专项治理扎实推进，截至 8 月底 2019 年整治目标完成率 82%.5 7 月 2+26 与汾渭平原 11 城降
10、尘达标率上升，大气污染治理仍需推进.6 本周（8.19-8.23）环保指数走势.8 环保子行业一周（8.19-8.23）大事汇总.9 本周（8.19-8.23）上市公司重要事件回顾.10 风险提示.11 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 图表索引图表索引 图 1：2019 目标区域共有问题 3626 个，整治完成比例 82.3%（单位：个）.6 图 2：集中式饮用水水源地保护流程一览.6 图 3：两大区域平均降尘量改善（单位：吨/km2 月）.7 图 4：两大区域达标率上升明显（单位：%）.7 图 5：GF
11、环保指数及沪深 300 自 2019 年以来走势.8 图 6：一周环保个股涨跌幅情况统计.8 表 1：广发环保投资组合.5 表 2：环保行业一周大事.9 表 3：上市公司重要事件.10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 融资环境改善政策持续叠加，固废行业公司中报亮眼融资环境改善政策持续叠加，固废行业公司中报亮眼 融资环境融资环境改善政策持续增加改善政策持续增加，水处理企业受益弹性更大。，水处理企业受益弹性更大。近期央行表示积极完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，打破银行贷款隐性下限，提高利率传导效率，推动
12、降低实体经济融资成本。自去年四季度以来民营企业融资政策频发，我们预期实体经济融资环境有望持续改善。目前水处理目前水处理企业在手订单仍充裕，融资改善将企业在手订单仍充裕，融资改善将助力助力该该类企业业绩类企业业绩回暖回暖，建议关注碧水源、国祯环保等，建议关注碧水源、国祯环保等。固废企业中报表现亮眼，垃圾分类提升固废全产业链估值预期。固废企业中报表现亮眼，垃圾分类提升固废全产业链估值预期。本周多家公司披露中报，固废行业公司表现亮眼，瀚蓝环境（扣非）、旺能环境、伟明环保等公司中报业绩同比均超 25%。我们预计整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持，且全产业链固废
13、处置模式（如瀚蓝环境的南海固废产业园等）或将更受政府认可或推崇。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类的实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的设备设施投资需求。中长期而言中长期而言垃圾分类有望带来以下投资机会垃圾分类有望带来以下投资机会：1）以垃圾分类为主的垃圾分拣等处理设施及相配套环卫设备的增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。中报季过后，行业业绩增速拐点或将出现。中报季过后，行业业绩增速拐点或将出现。2019 半年度个股业绩增速仍维持明显的分化趋势,A 类类
14、公司公司在股权转让完成（或将完成），在股权转让完成（或将完成），大股东切换为国企后，虽然短期业绩仍承压（如碧水源业绩下滑 90%-100%），但伴随融资能力逐步恢复，扣除减值/计提因素外，后续业绩回归正增长的概率很高；B 类公司（2018 年依然实现业绩快速成长的个股）在手订单充足，中报预告依旧亮眼，如维尔利（30%-50%）、博世科（30%-45%）、聚光科技（15%-35%）等，业绩持续高增长可期；C 类仍处于困难期的企业暂做观察。展望全年，我们认为中报过后，行业利润增速将环比向上的概率正不断增大！表表 1：广发环保投资组合：广发环保投资组合 证券简称证券简称 收盘价收盘价 元元/股股 E
15、PS（元（元/股）股）PE/倍倍 市值市值 亿元亿元 推荐逻辑推荐逻辑 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 碧水源 6.60 0.40 0.43 0.50 19.75 15.19 13.27 209 加快与中交集团深度合作，期待后续资源整合效应 瀚蓝环境 18.39 1.14 1.22 1.45 12.28 15.13 12.69 141 固废+燃气驱动显著，拓张危废业务增添动力 上海洗霸 26.36 1.07 1.23 1.52 32.14 21.51 17.38 27 下游改善释放订单，带动公司业绩增长 聚光科技 20.49 1.33 1.66 2.07
16、 19.31 12.35 9.88 93 现金流显著改善，受益环境监测设备需求旺盛 中再资环 5.62 0.23 0.28 0.34 17.97 20.27 16.40 78 再生资源龙头，关注管理层持股&集团资产注入 天壕环境 4.50 0.10 0.10 0.35 38.48 43.49 12.91 40 神安线快速推进，燃气业务成长潜力被低估 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 备注：股价截至 2019/08/23 水源地专项治理扎实推进，截至水源地专项治理扎实推进，截至 8 月底月底 2019 年整治目标完成率年整治目标完成率 82%近日生态环境部公布全国集中式饮用水水源地环境保
17、护专项行动进展，在2018年已完成长江经济带11省份县级及以上水源地整治的基础上，2019年应完成其他20省（区、市）和新疆生产建设兵团县级及以上水源地环境问题清理整治，共涉及156个 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 地市527个县899个水源地3626个环境问题。截至目前已有2986个环境问题完成整治，完成率为82.3%。其中北京、福建、西藏、宁夏已率先完成水源地环境整治相关任务，而青海、新疆生产建设兵团、辽宁任务完成率未达到序时进度要求，下一步整治压力大。图图 1：2019目标区域共有问题目标区域共有问
18、题3626个，整治完成比例个，整治完成比例82.3%（单位：个）（单位：个）数据来源：生态环境部、广发证券发展研究中心 早在2018年3月国务院批准印发 全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动方案，对开展饮用水水源地环境问题清理整治工作作出全面部署。方案设置三个关键节点：1）2018年3月建立水源地问题清单（各地排查县级及以上饮用水水源地2466个，发现环境问题6426个）；2）2018年底前完成长江经济带县级以上、全国地级以上整治（2018年底1586个水源地6251个问题整改率达99.9%）；3）2019年底前完成全国县级以上城市整治。图图 2：集中式饮用水水源地保护流程一览集中式饮用水水
19、源地保护流程一览 数据来源：生态环境部、广发证券发展研究中心 7 月月 2+26 与与汾渭平原汾渭平原 11 城城降尘达标率降尘达标率上升上升，大气污染治，大气污染治理理仍需推进仍需推进 近日，生态环境部公布今年 7 月份京津冀大气污染传输通道“2+26”城市和汾渭平原11 城市降尘监测结果。7 月“2+26”城市平均降尘量为 7.4 吨/平方千米月，环比 6月下降 21.6%；汾渭平原城市平均降尘量为 5.8 吨/平方千米 月，环比下降 17.3%。0%20%40%60%80%100%0160320480640800水源地整治任务数未完成任务数整治完成比例/%识别风险，发现价值 请务必阅读末
20、页的免责声明 7 7/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案要求各城市平均降尘量不得高于 9.0 吨/平方千米月，7 月月两大重点区域降尘达标率两大重点区域降尘达标率分别分别仅仅为为 71.4%、81.8%，环比分别上升，环比分别上升 7.1、18.2 个百分点个百分点。方案还要求自 10 月起公布 2+26 城市降尘监测结果，伴随降尘监测覆盖范围扩大，扬尘综合治理伴随降尘监测覆盖范围扩大，扬尘综合治理工作仍需推工作仍需推进进，主要涉及道路施工扬尘管理加强以及清扫保洁机械化推进。，主要涉及道路
21、施工扬尘管理加强以及清扫保洁机械化推进。图图 3：两大区域平均降尘量两大区域平均降尘量改善改善（单位：吨（单位：吨/km2 月）月）图图 4：两大区域两大区域达标率上升明显（单位：达标率上升明显（单位：%）数据来源：生态环境部、广发证券发展研究中心 数据来源：生态环境部、广发证券发展研究中心 10.29.47.410.77.05.8036912155月6月7月2+26城汾渭平原11城46.4%64.3%71.4%27.3%63.6%81.8%0%20%40%60%80%100%5月6月7月2+26城汾渭平原11城 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/1313 Table_Pa
22、geText 跟踪分析|环保工程及服务 本周本周（8.19-8.23）环保指数走势环保指数走势 本周环保指数(08.19-08.23)上涨 2.85%，沪深 300 指数上涨 2.97%，环保板块跑输大盘 0.13%。59 家样本公司中，53 家公司上涨，6 家公司下跌，0 家持平，截至本周五 0 家公司停牌。图图 5：GF环保指数及沪深环保指数及沪深300自自2019年以来走势年以来走势 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 图图 6：一周环保个股涨跌幅情况统计：一周环保个股涨跌幅情况统计 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 -5%5%15%25%35%45%2019-012019
23、-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08GF环保指数沪深300-10%0%10%20%30%40%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 环保子行业一周环保子行业一周（8.19-8.23）大事汇总大事汇总 表表 2：环保行业一周大事：环保行业一周大事 新闻标题新闻标题 具体内容具体内容 浙江省住建厅印发浙江省城镇生浙江省住建厅印发浙江省城镇生活垃圾分类标准活垃圾分类标准 我国第一部城镇生活垃圾分类地方性标准，统一了分类设施标志标识和颜色，明确了生活垃圾类别，主要分可
24、回收物、有害垃圾、易腐垃圾和其他垃圾四大类，并对“四大类”垃圾的投放规定、收集设置、运输要求、处理方式、分类标志、收集容器等方面作了明确说明，将于 2019 年 11 月 1 日正式施行。湖北省印发湖北省城乡生活垃圾湖北省印发湖北省城乡生活垃圾分类技术导则分类技术导则 各级政府是垃圾分类工作的责任主体，应当成立生活垃圾分类工作领导小组，建立联席会议制度。同时，把生活垃圾分类工作纳入国民经济和社会发展规划，制定分类管理目标，统筹分类投放、分类收集、分类运输和分类处理设施规划布局，制定源头减量、资源回收利用、设施建设和运营管理等政策措施，建立分类管理保障机制。珠海市印发关于餐厨垃圾收运有珠海市印发
25、关于餐厨垃圾收运有关事宜的通告关事宜的通告 全市范围内已开通餐厨垃圾收运线路 20 条，覆盖餐饮单位 604 家，累计收运量 12500 多吨。餐厨垃圾产生单位违反本办法规定将餐厨垃圾交由未签订特许经营协议的单位和个人收运、处置，由城市管理行政执法部门责令改正，并可处五千元以上三万元以下罚款。三部门印发关于组织申报第三批三部门印发关于组织申报第三批城市黑臭水体治理示范城市的通城市黑臭水体治理示范城市的通知知 2018 年起，财政部、住房城乡建设部、生态环境部共同组织实施城市黑臭水体治理示范，中央财政分批支持部分治理任务较重的地级及以上城市开展城市黑臭水体治理，确保到 2020 年底全面达到党中
26、央、国务院关于黑臭水体治理的目标要求，并带动其它地级及以上城市建成区实现黑臭水体消除比例达到 90%以上的目标。云南省印发城镇污水处理提质增云南省印发城镇污水处理提质增效三年行动实施方案（效三年行动实施方案（20192021年）年）2019 年至 2021 年，全省每年新建及改造修复市政污水管网 600 公里以上，持续推进污水处理设施建设和提标改造，加快推进城市黑臭水体治理工作。到 2019 年底，省会城市昆明市全面消除黑臭水体；到 2020 年底，全省地级及以上城市建成区基本消除黑臭水体，长江干支流沿线和九大高原湖泊等重点敏感区域城市（县城）完成城镇污水处理设施提标改造。贵州省水泥工业协会印
27、发贵州省贵州省水泥工业协会印发贵州省水泥行业水泥行业 2019 年秋季错峰生产方年秋季错峰生产方案。案。所有水泥熟料生产线秋季刚性错峰生产总计不少于 30 天，原则上每月错峰生产 10 天/窑。其中，黔中、黔北、铜仁、黔南黔东南地区水泥熟料生产线于 2019 年 8-10 月完成错峰生产总计不少于 30 天，六盘水、毕节、黔西南地区水泥熟料生产线于 2019 年 9-11 月完成错峰生产总计不少于 30 天。浙江省生态环境厅、发改委等浙江省生态环境厅、发改委等 5 部部委印发浙江省钢铁行业超低排放委印发浙江省钢铁行业超低排放改造实施计划改造实施计划 全省新建（含搬迁）钢铁项目要达到超低排放水平
28、。推动现有钢铁企业超低排放改造，到 2020 年底前，全省超低排放改造取得明显进展，宁波钢铁有限公司、衢州元立金属制品有限公司基本完成有组织排放改造，短流程钢铁企业、独立轧钢企业基本完成超低排放改造；到 2022 年底前，全省钢铁企业超低排放改造基本完成（除 2025 年底前实施关停或搬迁的企业和生产设施外），确保到 2025 年，全省钢铁企业全面达到超低排放水平，推动行业高质量、可持续发展。山西省人民政府办公厅印发关于山西省人民政府办公厅印发关于推进全省煤炭洗选行业产业升级实推进全省煤炭洗选行业产业升级实现规范发展的意见现规范发展的意见 严守总量控制、环保优先、市场淘汰、依法合规的原则，预计
29、到 2020 年底，实现全省正常生产运行洗选煤企业（厂）控制在 1200 座左右，洗选能力控制在 18 亿吨/年以内，先进产能占比达到 25%。北京市生态环境局发布关于对电北京市生态环境局发布关于对电子和人造板行业实施排污许可证管子和人造板行业实施排污许可证管理的公告理的公告 按照疏解非首都功能要求，对不符合首都功能定位应调整退出的企业，不再核发排污许可证；发证范围内的企业于即日起开展排污许可证的申请，并于 2019 年 12 月 31 日前完成排污许可证的领取。2020 年 1 月 1 日起，现有相关企业必须持证排污、按证排污。数据来源：生态环境部、北极星环保网等、广发证券发展研究中心 识别
30、风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 本周本周（8.19-8.23）上市公司重要事件回顾上市公司重要事件回顾 表表 3：上市公司重要事件：上市公司重要事件 公司公司 事项事项 碧水源碧水源 2019 年半年报：营收 35.56 亿元（-7.73%），归母净利润 2576.54 万元（-92.94%），扣非归母净利润 2097.22 万元（-94.07%）。富春环保富春环保 2019 年半年报：营收 15.89 亿元（+14.92%），归母净利润 1.34 亿元（+10.20%），扣非归母净利润 1.29 亿元（+9
31、.20%）。国祯环保国祯环保 1）2019 年半年报：营收 16.86 亿元（+6.96%），归母净利润 1.56 亿元（+12.10%），扣非归母净利润 1.53 亿元（+11.17%）；2）公司控股子公司汨罗国祯投资汨罗市污水处理厂提质改造及扩建工程项目，改造后处理规模由 2.5 万吨/天扩建至 5 万吨/天，新增总投资预计 1.63 亿元。海峡环保海峡环保 1）2019 年半年报：营收 3.03 亿元（+57.19%），归母净利润 6314.54 万元（+25.07%），扣非归母净利润 6108.72 万元（+19.24%）；2）公司签署柘荣县综合污水处理厂及配套管网 PPP 项目项目合
32、同书，项目投资总金额 2.1 亿元，合作期限为 30 年（建设期 1 年、运营维护期 29 年）。江南水务江南水务 2019 年半年报：营收 4.57 亿元（+7.86%），归母净利润 1.14 亿元（+23.98%），扣非归母净利润 1.10 亿元（+30.71%）。津膜科技津膜科技 2019 年半年报：营收 2.44 亿元（-28.93%），归母净利润-1689.63 万元（-441.23%），扣非归母净利润 2089.71 万元（-829.96%）。理工环科理工环科 2019 年半年报：营收 3.31 亿元（+7.46%），归母净利润 1.02 亿元（+31.12%），扣非归母净利润 9
33、048.2 万元（+7.16%）。深圳燃气深圳燃气 1）2019 年半年报：营收 65.83 亿元（+6.69%），归母净利润 5.95 亿元（-6.85%），扣非归母净利润 5.75 亿元（-9.04%）；2）公司回购注销限制性股票 8.23 万股，注销完成后，公司注册资本将减少 8.3 万元；3）公司同意办理第二批限制性股票解锁，解锁比例 30%，实际解锁 1102.8 万股。天瑞仪器天瑞仪器 1）2019 年半年报：营收 3.87 亿元（-8.90%），归母净利润 2919.7 万元（+26.91%），扣非归母净利润 2650 万元（+54.70%）；2）公司拟组成联合体参与戴南循环经济
34、产业园污水处理 PPP 项目投标，总投资预计 6.59 亿元，合作期限 15 年。中材节能中材节能 1）2019 年半年报：营收 10.29 亿元（+23.78%），归母净利润 4685.04 万元（-7.61%），扣非归母净利润 4196.47 万元（-10.65%）；2）公司与 D.G.KHAN 正式签订胡布项目，合同金额 2.23 亿，合同工期 21 个月。中原环保中原环保 2019 年半年报：营收 7.48 亿元（+55.15%），归母净利润 1.71 亿元（-3.00%），扣非归母净利润 1.64 亿元（-2.91%）。中再资环中再资环 2019 年半年报：营收 15.65 亿元（+
35、8.47%），归母净利润 2.17 亿元（+23.66%），扣非归母净利润 2.15 亿元（+43.11%）。*ST 菲达菲达 1）2019 年半年报：营收 14.38 亿元（-23.23%），归母净利润 2450.17 万元（+96.92%），扣非归母净利润-2919.84 万元（-957.01%）；2）公司子公司衢州清泰向巨化集团转让持有的衢州清源 90%股权，转让价格 3620.91 万元，系关联交易。巴安水务巴安水务 公司全资子公司扬诚水务与山东电力建设第三工程签署了关于阿拉伯联合酋长国阿布扎比塔维勒海水淡化项目（90 万吨/天，目前世界上最大的海水淡化项目）预处理气浮（DAF）工艺包
36、的溶气气浮系统供应合同，合同总金额 1830 万美元，总处理量约达 250 万吨/天）。博世科博世科 公司拟向平安银行申请流动资金贷款，融资金额人民币 5 亿元，期限 1 年。博天环境博天环境 1）公司收购高频环境 70%股权涉及诉讼仲裁，高频环境原股东申请将已过户给博天环境的上述高频环境股权予以冻结；2）公司完成激励计划预留部分授予登记工作，同意向符合授予条件的 25 名激励对象授予 114.5 万股限制性股票、向符合条件的 21 名激励对象授予 69 万份股票期权。久吾高科久吾高科 公司同意选举党建兵先生为新任董事长。龙净环保龙净环保 1）公司于 2019 年 8 月 20 日发行 201
37、9 年度第一期超短期融资券（19 龙净环保 SCP001），计划发行总额 3 亿元，期限 132 天；2）公司董秘廖剑锋收到上交所监管关注。鹏鹞环保鹏鹞环保 公司 5%以上股东储辉计划减持公司股份 1440 万股（占公司总股本 3%）。旺能环境旺能环境 公司子公司汕头澄海拟启动汕头市澄海洁源垃圾发电厂三期扩建项目（BOT），扩建规模为 750 吨/日，特许经营期限为 25 年。维尔利维尔利 公司中标嘉定区湿垃圾资源化处理项目厨余垃圾预处理系统成套设备供货、安装、调试、试运行及技术服务采购项目，中标金额 4540.68万元，处理规模为厨余垃圾 200t/d。伟明环保伟明环保 1）公司下属子公司中
38、环智慧新设子公司成都中环智慧（持股比例 89.14%）投资建设彭州市第二生活垃圾压缩中转站 PPP 项目，项目投资总额约人民币 4892.38 万元，公司以自有资金不超过 2000 万元投资于本项目，建设设计规模为 400 吨/天；2）自 2019 年 7 月 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 10 日至 2019 年 8 月 22 日期间，公司控股股东伟明集团及其一致行动人减持伟明转债合计 67 万张，占发行总量的 10%，减持后合计持有伟明转债 190.89 万张，占本次发行总量的 28.49%。永清环
39、保永清环保 截至当前，控股股东永清集团减持公司股份 1036.8 万股（占公司总股本的 1.61%），计划减持 3867 万股（占公司总股本 6%），减持后持有 3.95 亿股（占公司总股本 61.34%）。长青集团长青集团 公司公开发行可转债获发审委通过。中电环保中电环保 截至当前减持计划期满，公司总工程师袁劲梅女士累计减持公司股份 18 万股（占公司总股本的 0.0345%），计划减持 80 万股（占公司总股本 0.153%），减持后持有 422.46 万股。数据来源：公司公告、广发证券发展研究中心 风险提示风险提示 融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业
40、补贴无法按时到位，产能利用率不足。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/1313 Table_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 广发证券环保及公用事业研究小组广发证券环保及公用事业研究小组 郭 鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015 年、2016 年、2017 年新财富环保行业第一名，多年环保、燃气、电力等公用事业研究经验。邱 长 伟：资深分析师，北京大学汇丰商学院金融硕士，厦门大学自动化系学士，2015 年加入广发证券发展研究中心。许 洁：资深分析师，复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士，2016 年加入广发证券发展研究中心。张 淼：研究助理，武汉大学
41、经济学硕士，武汉大学金融学学士，2018 年加入广发证券发展研究中心。姜 涛：研究助理，武汉大学金融工程硕士，武汉大学经济学学士，2019 年加入广发证券发展研究中心。广发证券广发证券行业行业投资评级说明投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 10%以上。广发证券广发证券公司投资评级说明公司投资评级说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘 5%-15%。持有：预期未来12 个月内
42、，股价相对大盘的变动幅度介于-5%+5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘 5%以上。联系我们联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 香港 地址 广州市天河区马场路26 号广发证券大厦35 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区世纪大道 8 号国金中心一期 16 楼 香港中环干诺道中111 号永安中心 14 楼1401-1410 室 邮政编码 510627 518026 100045 200120 客服邮箱 法律主体法律主体声明声明 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作，广发证券股份有限公司及
43、其关联机构以下统称为“广发证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。重要重要声明声明 广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公
44、司寻求或正在建立业务关系，因此，投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点，并不代表广发证券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/1313 Tabl
45、e_PageText 跟踪分析|环保工程及服务 研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定，其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入，该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，只有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，
46、证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本
47、报告做出决策，如有需要，应先咨询专业意见。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券的立场。广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式，向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致，甚至相反的投资策略。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有
48、）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据，以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港证监会第 5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。权益披露权益披露(1)广发证券（香港）跟本研究报告所述公司在过去 12 个月内并没有任何投资银行业务的关系。版权声明版权声明 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料