1、此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告供需格局改善叠加民航基金降低供需格局改善叠加民航基金降低，关注航空板块关注航空板块 2019 年年 04 月月 19日日评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较%1M 3M 12M 交通运输 10.35 30.10 0.93 沪深 300 9.10 31.32 8.99 黄红卫黄红卫 分析师分析师 执业证书编号：S0530519010001 0731-84403422 相关报告相关报告 1 交通运输：交通运输行业点评：民航发
2、展基金大幅降低，航司业绩深刻受益 2019-04-04 重点股票重点股票 2017A 2018A 2019E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 申通快递 0.97 25.24 1.34 18.27 1.57 15.59 推荐 圆通速递 0.51 28.43 0.67 21.64 0.86 16.86 推荐 南方航空 0.59 15.05 0.24 37.00 0.66 13.45 推荐 白云机场 0.77 18.75 0.54 26.74 0.46 31.39 推荐 东方航空 0.44 17.61 0.19 40.79 0.56 13.84 推荐 中国国航 0.50 22.0
3、0 0.51 21.57 0.75 14.67 推荐 上海机场 1.91 34.85 2.20 30.25 2.68 24.84 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：投资要点：投资策略：投资策略：下月度，建议从以下三条主线布局交通运输板块：1）首推业绩改善预期较强、牛市超额收益明显的航空板块：中国国航、东方航空、南方航空；2）行业基本面长期向好，受益免税政策落地的机场板块：上海机场、白云机场；3）业绩较快增长，估值较低的快递板块：圆通速递、申通快递。交通运输板块，维持【领先大市】评级。月度核心推荐组合：月度核心推荐组合：申通快递、东方航空、南方航空、圆通速递、白云机场、中国国航、上海机场。市场
4、行情回顾：市场行情回顾：2019年 3月，交通运输指数上涨 7.45%，跑输万得全A 指数 0.5 个百分点。其中，港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动 14.94%、11.21%、5.86%、11.92%、6.32%、9.14%、-3.7%、6.44%。港口、机场板块表现较佳：1）港口板块主要受上海自贸区主题行情催化；2）机场主要受大兴机场免税招标催化。行业高频数据跟踪：行业高频数据跟踪：2019 年 2 月,民航旅客周转量/货邮周转量同比变动 11.7%、-13%。2019年 3月,规模以上快递业务量同比增长 23.3%。重点行业新闻及政策：重点行业新闻及政策：1）埃
5、航事件影响中短期航司运力投放，关注航空板块（人民日报海外网）；2）民航发展基金大幅降低，航司业绩深刻受益（新华网）；3）大兴机场国际区免税招标落地（中国证券网）。重点公司公告：重点公司公告：1）申通快递（002468）：快递行业持续快速增长，物流科技推动降本增效；2）圆通速递（600233）：业绩快速增长，超出市场预期。风险提示：风险提示：国内宏观经济超预期下滑影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响港口及航运板块业绩增速；高速公路板块收费政策变动风险；铁路板块的国企改革进程不及预期风险；快递板块业务量增速超预期回
6、落风险。-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%9%2018-042018-082018-12交通运输沪深300行业月度报告 行业月度报告 交通运输交通运输 2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1、月度投资策略、月度投资策略.4 2、市场行情回顾、市场行情回顾.5 3、交通运输行业高频数据跟踪、交通运输行业高频数据跟踪.8 3.1 机场板块高频数据.9 3.2 航空板块高频数
7、据.9 3.3 港口板块高频数据.11 3.4 航运板块高频数据.12 3.5 铁路板块高频数据.14 3.6 公路板块高频数据.15 3.7 物流板块高频数据.16 4、行业重点新闻及政策、行业重点新闻及政策.17 5、重点公司公告及简评、重点公司公告及简评.18 6、风险提示、风险提示.20 图表目录图表目录 图 1：近三年，交通运输板块市场行情走势.6 图 2：本月，交通运输涨跌幅情况.7 图 3：本月，交通运输子板块涨跌幅比较.7 图 4：交通运输行业与全部 A 股历年估值水平.7 图 5：交通运输行业对全部 A 股的溢价率.7 图 6：交通运输子板块的估值水平.8 图 7：本月，交通
8、运输行业涨幅前十标的.8 图 8：本月，交通运输行业跌幅前十标的.8 图 9：北京首都机场的航班数及客流量.9 图 10：上海机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 11：深圳机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 12：白云机场的飞机起降架次及旅客吞吐量.9 图 13：近十年，民航旅客周转量及增速.10 图 14：近十年，民航货邮周转量及增速.10 图 15：近十年，民航航班正常率.10 图 16：近十年，民航正班客座率.11 图 17：近十年，民航正班载运率.11 图 18：近三年，布伦特原油期货结算价.11 图 19：近三年，美元兑人民币即期汇率.11 图 20：近十年，全国主要港口货物
9、吞吐量.12 图 21：近十年，全国主要港口集装箱吞吐量.12 图 22：近五年，波罗的海干散货指数(BDI)走势.12 图 23：近五年，巴拿马型运费指数(BPI)走势.12 图 24：近五年，好望角型运费指数(BCI)走势.13 图 25：近五年，超级大灵便型运费指数(BSI)走势.13 图 26：近五年，原油运输指数(BDTI)及成品油运输指数(BCTI)走势.13 2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -3-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研
10、究报告 图 27：近五年，中国进口油轮运价（CTFI）综合指数走势.13 图 28：近五年，中国出口集装箱运价（CCFI）综合指数.14 图 29：近五年，上海出口集装箱 SCFI（美东航线、美西航线）.14 图 30：近五年，上海出口集装箱 SCFI（欧洲航线、地中海航线）.14 图 31：近五年，铁路货运量走势.15 图 32：近五年，大秦铁路货运量走势.15 图 33：近五年，铁路货物周转量走势.15 图 34：近五年，铁路旅客周转量走势.15 图 35：近五年，公路货运量走势.16 图 36：近五年，公路货物周转量走势.16 图 37：近五年，公路客运量走势.16 图 38：近五年，公
11、路旅客周转量走势.16 图 39：近五年，规模以上快递业务量.17 图 40：近五年，规模以上快递业务收入.17 图 41：近五年，规模以上快递单件均价.17 图 42：近五年，快递服务品牌集中度指数 CR8.17 表 1：交通运输行业指数涨跌情况.6 2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1、月度投资策略月度投资策略 2018 年上半年，在金融去杠杆、中美贸易战、美股高位回调等冲击下，A 股市场经历大
12、幅下跌。2018 年下半年起，随着经济下滑压力加大，国家多项政策促进民营企业融资改善，流动性显示宽松迹象。2019 年起，中美贸易谈判进展顺利，全球风险偏好有所回暖。同时国家推出科创板以支持战略新兴产业发展，国家将股市定位为国家重要核心竞争力组成部分。另外，国家推行多轮减负减税政策，切实降低企业税收及非税负担，强化企业对创新投入。虽然国内经济面未出现明显改善，但“流动性边际改善、中美贸易冲突缓和、资本市场定位提升、企业减负减税”共同驱动 A 股市场风险偏好迅速修复，年后 A 股出现一轮快速上涨行情。中长期而言：1）货币政策方面：货币政策方面：监管层面屡次重申不走大水弥漫的老路，国内杠杆率有望企
13、稳或降低，无风险利率有望长期趋降；2）经济结构方面：经济结构方面：国内经济结构经历深刻调整，经济新动能持续积蓄，新兴产业快速崛起，传统产业加速向头部企业集中；3）市场结构方面：市场结构方面：A 股相继纳入 MSCI 指数、罗素指数，A 股持续放开外资持股上限。A股将从“炒小差新的市场投资风格”转向“更侧重企业基本面”。综合考虑，虽然国内综合考虑，虽然国内经经济济增速增速下滑下滑风险犹存，风险犹存，我们认为，我们认为，中长期牛市行情已经开启，低估值的龙头白马股迎来中长期牛市行情已经开启，低估值的龙头白马股迎来配置时机配置时机。本月度，交通运输的月度主要投资观点有：（1）机场机场板块：板块：机场收
14、入可分为航空服务收入、非航业务收入，二者均随客流量增加而提升。以免税业务为代表的非航收入毛利率较高，国内机场的非航收入占比低于国外成熟机场，受益于免税政策驱动、免税消费由境外向境内回流、及机场免税商业合同更新（免税招标的保底额提升及扣点率增加），机场非航收入将较快增长。国际航线客流质量及消费能力远高于国内航线，北上广等一线城市机场定位于大型国际航空枢纽，区位禀赋优势显著，受益于国际旅客占比提升，推荐北京首都机场（推荐北京首都机场（00694.HK）、上海机）、上海机场（场（600009.SH）、白云机场（）、白云机场（600004.SH），关注深圳机场（），关注深圳机场（000089.SZ）（
15、2）航空航空板块：板块：航空公司业绩受油价、人民币、经济基本面、行业供需格局、行业政策等共同影响。1）油价：）油价：全球经济增长动能放缓，加之美国页岩油产量大幅增加，油价缺乏大幅上涨基础，预计中长期稳中趋降；2）人民币汇率：）人民币汇率：国内政府高层坚决管住货币供应总闸门，坚决不搞大水弥漫，人民币汇率贬值压力减缓；3）经济基本面：）经济基本面：2018年国内人均乘机次数仅为 0.45 次，远低于发达国家 1 次至 2.5 次的水平（中国国土面积辽阔，理论乘机次数应更接近上限），预计十四五期间航空旅客周转率增速仍在 10-12%之间；4）行业供需格局：）行业供需格局：埃航空难事件后，民航局暂停国
16、内波音 737MAX 飞机商运，受事件影响的国内在运波音 737MAX 飞机约 97 架（运力占比 2.7%）。随后民航局宣布暂停波音 737MAX 飞机适航认证，或将影响国内航司中短期的运力投放，行业供需格局中短期向好；5）政策方面：）政策方面：2019 年 7 月 1 日起，国家将民航发展基金征收标准降低一半，我们预计本次民航发展基金减半时，2019 年东航、国航、南航、吉祥、春秋的归母净利润将分别提升 11.69%、8.59%、15.16%、9.23%、8.56%。2020 年全年都将受益民航发展基金减半；同时，国内航司还将受益票价市场化的提价进程，推荐中国推荐中国国航国航（601111
17、.SH）、2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -5-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 东方航空东方航空(600115.SH)、南方航空南方航空(600029.SH)，关注，关注吉祥吉祥航空航空(603885.SH)、春秋、春秋航空航空(601021.SH)。（3）物流物流板块：板块：三四线城市移动互联网增速远快于一、二线，受三线城市以下及农村网购需求催动，快递业务增速韧性仍在，预计未来 5 年仍将维持 15%至 20%增长。随着行业竞争格局
18、改善及市场加速向龙头企业集中，快递单价下降趋势放缓，快递单价后续有望重获升势，推荐圆通速递（600233.SH）、申通快递（002468.SZ），关注韵达股份（002120.SZ）。下月度，建议从以下下月度，建议从以下三三条主线布局条主线布局交通运输交通运输板块：板块：1）首推首推业绩业绩改善预期较强、牛市改善预期较强、牛市超额收益明显的航空板块超额收益明显的航空板块：中国国航、东方航空、南方航空中国国航、东方航空、南方航空；2）行业基本面长期向好，行业基本面长期向好，受益免税政策的机场板块受益免税政策的机场板块：上海机场、白云机场；上海机场、白云机场；3）业绩较快增长，估值较低的快递板）业绩
19、较快增长，估值较低的快递板块：圆通速递、申通快递。块：圆通速递、申通快递。交通运输交通运输板块，维持【板块，维持【领先大市领先大市】评级。】评级。2、市场行情回顾、市场行情回顾 2019 年年 3 月月，港口、公交、机场子版块港口、公交、机场子版块的的表现表现较佳较佳：2019 年 3 月，交通运输(申万)指数上涨 7.45%，万得全 A 指数上涨 7.95%，交通运输(申万)指数跑输万得全 A 指数 0.5个百分点。其中，港口(申万)指数上涨 14.94%，公交(申万)指数上涨 11.21%，航空运输(申万)指数上涨 5.86%，机场(申万)指数上涨 11.92%，高速公路(申万)指数上涨
20、6.32%，航运(申万)指数上涨 9.14%，铁路运输(申万)指数下跌 3.7%，物流(申万)指数上涨 6.44%。2019 年年 3 月，月，港口港口板块、板块、公交公交板块板块及机场板块及机场板块表现表现较佳较佳，其中：，其中：1）港口港口板块板块主要受上海自贸区主题行情催化主要受上海自贸区主题行情催化；2）机场机场板块主要板块主要受受北京大兴机场免税招标落北京大兴机场免税招标落地催化；地催化；3）公交板块主要受市场风险偏好回暖刺激）公交板块主要受市场风险偏好回暖刺激。高速高速公路板块及铁路板块由于公路板块及铁路板块由于 Beta值较低，表现较为平淡。值较低，表现较为平淡。2 0 4 4
21、7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -6-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 1：近三年，近三年，交通运输交通运输板块市场行情走势板块市场行情走势 资料来源：Wind资讯，财富证券 表表 1：交通运输交通运输行业指数涨跌情况行业指数涨跌情况 证券代码证券代码 证券简称证券简称 近三年涨跌幅近三年涨跌幅（%）近半年涨跌近半年涨跌幅（幅（%）近三月涨跌幅（近三月涨跌幅（%）本月本月涨跌幅（涨跌幅（%）801170.SI 交通运输(申万)-5.99%32.6
22、4%29.82%7.45%000001.SH 上证综指 7.14%26.88%26.98%4.64%399006.SZ 创业板指-24.76%38.37%36.21%11.39%399001.SZ 深证成指-2.66%39.68%37.71%10.01%881001.WI 万得全 A 7.51%36.31%32.59%7.95%资料来源：Wind资讯，财富证券 0.40.60.811.21.41.61.822016/04/182016/05/182016/06/182016/07/182016/08/182016/09/182016/10/182016/11/182016/12/182017/
23、01/182017/02/182017/03/182017/04/182017/05/182017/06/182017/07/182017/08/182017/09/182017/10/182017/11/182017/12/182018/01/182018/02/182018/03/182018/04/182018/05/182018/06/182018/07/182018/08/182018/09/182018/10/182018/11/182018/12/182019/01/182019/02/182019/03/18交通运输(申万)港口(申万)公交(申万)航空运输(申万)机场(申万)高
24、速公路(申万)航运(申万)铁路运输(申万)物流(申万)万得全A2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -7-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 2：本月，本月，交通运输交通运输涨跌幅情况涨跌幅情况 图图 3：本月，本月，交通运输交通运输子板块涨跌幅比较子板块涨跌幅比较 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来源：Wind资讯，财富证券 估值方面，截至 2019 年 4 月 12 日，交通运输(申万)指数市盈率为 21.59 倍，万得全A 指
25、数的市盈率为 18.05 倍，交通运输(申万)指数相较万得全 A 指数的市盈率溢价为19.59%。万得全 A(除金融、石油石化)指数的市盈率为 26.25 倍，交通运输(申万)指数相较万得全 A(除金融、石油石化)指数的市盈率溢价为-17.77%。整体而言，交运板块相较整体而言，交运板块相较大盘大盘（除金融、石油石化板块外）（除金融、石油石化板块外）估值而言，均处于价值硅地。估值而言，均处于价值硅地。图图 4：交通运输交通运输行业行业与全部与全部 A 股历年估值水平股历年估值水平 图图 5：交通运输行业交通运输行业对全部对全部 A 股的溢价率股的溢价率 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来
26、源：Wind资讯，财富证券 交通运输子版块方面，截至 2019 年 4 月 12 日，港口(申万)、机场(申万)、公交(申万)、航运(申万)、物流(申万)、高速公路(申万)、航空运输(申万)、铁路运输(申万)市盈率（TTM）分别为 24.9 倍、25.9 倍、24.36 倍、53.72 倍、23.81 倍、11.59倍、30.2 倍、11.39 倍，市净率（LF）分别为 1.7 倍、2.94 倍、1.58 倍、2.02 倍、2.11 倍、1.18 倍、1.37 倍、1.21 倍，交通运输行业交通运输行业中中：1）高速公路及铁路）高速公路及铁路板块的板块的成长性欠佳成长性欠佳，估估值较低，且业绩
27、较为稳定，可作为防御板块加以配置；值较低，且业绩较为稳定，可作为防御板块加以配置；2）机场及航空板块同时具备成长）机场及航空板块同时具备成长性及周期性特征，核心机场及主力航司的竞争优势持续强化，行业长期向好，且性及周期性特征，核心机场及主力航司的竞争优势持续强化，行业长期向好，且 beta 值值较高，可作为牛市配置品种；较高，可作为牛市配置品种；3）港口及航运板块则更多体现周期性（航运板块周期性更）港口及航运板块则更多体现周期性（航运板块周期性更为明显）为明显），与“国内经济冷热、进出口增速、全球经济形势”等关系密切，需密切把控行，与“国内经济冷热、进出口增速、全球经济形势”等关系密切，需密切
28、把控行-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%食品饮料(申万)轻工制造(申万)医药生物(申万)综合(申万)纺织服装(申万)国防军工(申万)机械设备(申万)万得全A电气设备(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)非银金融(申万)汽车(申万)有色金属(申万)银行(申万)2019年3月涨跌幅（%）-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2019年3月涨跌幅（%）020406080万得全A万得全A(除金融、石油石化)交通运输(申万)00.511.52SW交通运输/万得全ASW交通运输/万得全A(除金融、石油石化)2 0 4 4 7 3 3 4/3
29、 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -8-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 业周期性；业周期性；4）物流板块中，快递企业整体增速较快，行业格局持续好转；供应链企业则）物流板块中，快递企业整体增速较快，行业格局持续好转；供应链企业则受益于“国内企业供应链外包的市场趋势”，长期成长空间较大。受益于“国内企业供应链外包的市场趋势”，长期成长空间较大。图图 6：交通运输交通运输子子板块板块的估值水平的估值水平 资料来源：Wind资讯，财富证券 2019年3月，交通运输板块涨幅居前标
30、的分别为：连云港（57.97%）、重庆港九（48.4%）、长航油运（36.48%）、德新交运（28.92%）、华贸物流（28.88%）。涨幅居前涨幅居前标的以标的以港口港口板块板块为主。为主。2019 年 3 月，交通运输板块跌幅居前标的分别为：飞马国际（-16.22%）、吉林高速（-8.8%）、广深铁路（-7.29%）、大秦铁路（-5.76%）、长江投资（-4.38%）。跌幅居前标跌幅居前标的的以“以“高速公路标的、及铁路标的高速公路标的、及铁路标的”为主。”为主。图图 7：本月，本月，交通运输交通运输行业涨幅前十标的行业涨幅前十标的 图图 8：本月，本月，交通运输交通运输行业跌幅行业跌幅前
31、十前十标的标的 资料来源：Wind资讯，财富证券 资料来源：Wind资讯，财富证券 3、交通运输行业交通运输行业高频数据跟踪高频数据跟踪 011223340.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00PE（TTM）PB(LF)0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%2019年3月涨跌幅（%）-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%2019年3月涨跌幅（%）2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -9-请务必阅读正文之后的免责条
32、款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 3.1 机场板块高频数据机场板块高频数据 2019 年 2 月,北京首都机场航班数为 46700 次（同比-0.5%），客流量为 811.3 万人（同比+4.2%）。2019 年 3 月,上海机场航班数为 43091 次（同比+0.88%），客流量为 636.68 万人（同比+1.18%）。图图 9：北京首都机场北京首都机场的的航班数及客流量航班数及客流量 图图 10：上海机场上海机场的的飞机起降架次飞机起降架次及及旅客吞吐量旅客吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 3
33、 月,深圳机场航班数为 30900 次（同比+0.98%），客流量为 438.98 万人（同比+2.21%）。2019 年 3 月,白云机场航班数为 41269 次（同比+2.09%），客流量为 618.33万人（同比+2.15%）。图图 11：深圳深圳机场机场的的飞机起降架次及旅客吞吐量飞机起降架次及旅客吞吐量 图图 12：白云机场的白云机场的飞机起降架次飞机起降架次及及旅客吞吐量旅客吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.2 航空板块高频数据航空板块高频数据 2019 年 2 月,民航旅客周转量为 957.22 亿人公里（同比+1
34、1.7%）。2019 年 2 月，民航货邮周转量为 13.84 亿吨公里（同比-13%）。020040060080010000.0020,000.0040,000.0060,000.002009/022009/112010/082011/052012/022012/112013/082014/052015/022015/112016/082017/052018/022018/11北京首都机场航班数(次)北京首都机场客流量（万个，右轴）0.00200.00400.00600.00800.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002009
35、/072010/042011/012011/102012/072013/042014/012014/102015/072016/042017/012017/102018/07上海机场飞机起降架次(次)上海机场旅客吞吐量(万人，右轴)0.00100.00200.00300.00400.00500.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.002009/032010/012010/112011/092012/072013/052014/032015/012015/112016/092017/072018/052019/03深圳机场飞机起降架次(次)深圳机场旅客
36、吞吐量(万人，右轴)02004006008000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.002009/032009/122010/092011/062012/032012/122013/092014/062015/032015/122016/092017/062018/032018/12白云机场飞机起降架次(次)白云机场旅客吞吐量(万人，右轴)2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -10-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之
37、后的免责条款部分 行业研究报告 图图 13：近十年，民航旅客周转量及增速近十年，民航旅客周转量及增速 图图 14：近十年，民航货邮周转量及增速近十年，民航货邮周转量及增速 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 2 月,民航航班正常率为 80.55%（同比+0.54pct)。2019 年 1 月,民航正班客座率为 81.8%（同比+0.9pct）。2019 年 1 月，民航正班载运率为 70.3%（同比-1.2pct）。图图 15：近十年，民航航班正常率近十年，民航航班正常率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 0.00%1
38、0.00%20.00%30.00%40.00%0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.002009/022010/012010/122011/112012/102013/092014/082015/072016/062017/052018/04民航旅客周转量（亿人公里）增速（%）-50%0%50%100%0.005.0010.0015.0020.0025.002009/022009/102010/062011/022011/102012/062013/022013/102014/062015/022015/102016/062017/022017/1
39、02018/062019/02民航货邮周转量（亿吨公里）增速（%）0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2009/022009/062009/102010/022010/062010/102011/022011/062011/102012/022012/062012/102013/022013/062013/102014/022014/062014/102015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/
40、062018/102019/02航班正常率（%）2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -11-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 16：近十年，近十年，民航正班客座率民航正班客座率 图图 17：近十年，近十年，民航正班载运率民航正班载运率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 2019 年 4 月 17 日，布伦特原油期货结算价为 71.62 美元/桶（同比上日-0.14%）。2019年
41、4 月 17 日，美元兑人民币即期汇率为 6.69（同比上日-0.32%）。图图 18：近三年，近三年，布伦特原油期货结算价布伦特原油期货结算价 图图 19：近近三三年，年，美元兑人民币即期汇率美元兑人民币即期汇率 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.3 港口板块高频数据港口板块高频数据 2019 年 2 月,全国主要港口货物吞吐量为 8.86 亿吨（同比-5.82%）。2019 年 2 月，全国主要港口集装箱吞吐量为 1663 万标准箱（同比-0.67%）。-5%0%5%10%15%65.00%70.00%75.00%80.00%85.
42、00%90.00%2009/032009/112010/072011/032011/112012/072013/032013/112014/072015/032015/112016/072017/032017/112018/07民航正班客座率（%）同比（pct）-10%-5%0%5%10%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%2009/012009/102010/072011/042012/012012/102013/072014/042015/012015/102016/072017/042018/012018/10民航正班载运率（%）同比（pct）0.0020.004
43、0.0060.0080.00100.002016/04/012016/07/012016/10/012017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/012018/10/012019/01/012019/04/01布伦特原油期货结算价（美元/桶）5.806.006.206.406.606.807.007.202016/04/012016/07/012016/10/012017/01/012017/04/012017/07/012017/10/012018/01/012018/04/012018/07/0120
44、18/10/012019/01/012019/04/01美元兑人民币即期汇率2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -12-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 20：近十年，全国主要港口货物吞吐量近十年，全国主要港口货物吞吐量 图图 21：近十年，近十年，全国主要港口集装箱吞吐量全国主要港口集装箱吞吐量 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 3.4 航运板块高频数据航运板块高频数据 国际干散
45、货运价方面，截止 2019 年 4 月 17 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 767 点（同比上日+2.4%）,巴拿马型运费指数(BPI)为 1147 点（同比上日+2.5%）,好望角型运费指数(BCI)为 463 点（同比上日+0.87%）,超级大灵便型运费指数(BSI)为 726 点（同比上日+1.11%）。图图 22：近近五五年，年，波罗的海干散货指数波罗的海干散货指数(BDI)走势走势 图图 23：近近五五年，年，巴拿马型运费指数巴拿马型运费指数(BPI)走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 -10%0%10%20%30%
46、40%50%0246810122009/022009/102010/062011/022011/102012/062013/022013/102014/062015/022015/102016/062017/022017/102018/062019/02全国主要港口货物吞吐量（亿吨）增速（%）-20%0%20%40%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002009/022009/112010/082011/052012/022012/112013/082014/052015/022015/112016/082017/052018/022018/11全
47、国主要港口集装箱吞吐量（万标准箱）增速（%）0.00500.001,000.001,500.002,000.002014/04/012014/09/012015/02/012015/07/012015/12/012016/05/012016/10/012017/03/012017/08/012018/01/012018/06/012018/11/012019/04/01波罗的海干散货指数(BDI)0.00500.001,000.001,500.002,000.002014/04/012014/09/012015/02/012015/07/012015/12/012016/05/012016/1
48、0/012017/03/012017/08/012018/01/012018/06/012018/11/012019/04/01巴拿马型运费指数(BPI)2 0 4 4 7 3 3 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 4 2 2 1 0:3 9 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -13-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图图 24：近五年，近五年，好望角型运费指数好望角型运费指数(BCI)走势走势 图图 25：近五年，近五年，超级大灵便型运费指数超级大灵便型运费指数(BSI)走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券
49、资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 油运运价方面，截止 2019 年 4 月 17 日，原油运输指数(BDTI)为 652 点（同比上日+1.4%）,成品油运输指数(BCTI)为 584 点（同比上日+1.74%）。截止 2019 年 4 月 17 日，中国进口油轮运价（CTFI）综合指数为 695.08 点（同比上日+4.37%）。图图 26：近近五五年，年，原油运输指数原油运输指数(BDTI)及及成品油运输指成品油运输指数数(BCTI)走势走势 图图 27：近近五五年，年，中国进口油轮运价（中国进口油轮运价（CTFI）综合指数）综合指数走势走势 资料来源：Wind资讯（当月值），财
50、富证券 资料来源：Wind资讯（当月值），财富证券 集运运价方面，截止 2019 年 4 月 12 日，中国出口集装箱运价（CCFI）综合指数为799.79 点（同比上周+0.33%）,上海出口集装箱运价（SCFI）综合指数为 782.46 点（同比上周+0.02%）。截止 2019 年 4 月 12 日，上海出口集装箱 SCFI（美东航线）为 2638 点（同比上周-0.23%），SCFI（美西航线）为 1606 点（同比上周-1.05%），SCFI（欧洲航线）为640 点（同比上周-2.74%），SCFI（地中海航线）为 715 点（同比上周+0.56%）。0.001,000.002,00