1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 9 月 23 日 家电及相关家电及相关 7、8 月家电零售波动，市场基本格局未变 行业动态 行业近况行业近况 奥维云网发布 8 月中国家电零售市场监测数据；产业在线发布 8 月出货量监测数据。评论评论 2019 年的家电零售市场波动较大，上半年零售需求就经历多次波动；下半年以来，7 月家电零售需求偏差，8 月零售需求改善，但还不足以说明是趋势性的改月零售需求改善，但还不足以说明是趋势性的改善善：1）7 月/8 月统计局家用电器和音响器材零售额同比+3.0%/4.2%；AVC 统计家电市场零售额
2、同比-11%/+1.3%。2）7 月零售数据较差是个性因素导致，包括 618电商促销导致 7 月线上需求被透支；7 月凉夏导致空调需求大幅下滑。3）8 月需求改善，AVC 统计空调、冰箱、洗衣机、大型厨房电器、厨房小家电零售额同比-2.1%/+8.2%/+8.7%/+6.6%/+4.4%，其中空调零售恢复正常，冰箱、洗衣机、大型厨房电器零售情况改善。4）8 月新兴品类需求并无改善，例如吸尘器、净水器零售额同比-4.4%/-2.3%。8 月空调出货企稳月空调出货企稳：1）产业在线统计，7 月/8 月空调内销 867 万台/729 万台，同比-12.3%/+0.6%。其中，海尔内销出货量同比-11
3、.9%/+8.9%，8 月开始转正，同降价后零售改善一致；格力面临去年同期出货量偏高的影响，内销出货量同比-12.0%/+1.6%。3）空调出口出货量二季度受到美国关税提升的负面影响而下降，但随着人民币贬值，趋势改善。7 月/8 月空调出口 382 万台/298 万台，同比+0.2%/+11.7%。空调市场降价，但无空调市场降价，但无需过度担忧需过度担忧：1）由于上半年市场份额丢失较多，格力、海尔从 7 月开始扩大降价幅度，8 月格力线上/线下零售均价同比-6%/-5%；海尔线上/线下零售均价同比-15%/-8%。降价后格力、海尔线上零售额明显改善。2）美的并没有扩大降价幅度，份额继续提升，但
4、提升速度慢于上半年。3）奥克斯受到格力举报影响，份额下降；海信科龙降价幅度小，份额下降。4）8 月空调市场线上/线下零售均价-6%/-6%，反应增值税率以及成本降低，不需要过度担忧。冰箱、洗衣机市场看点：冰箱、洗衣机市场看点：1）海尔、美的继续整合市场，双寡头垄断格局在形成。2）线上市场，性价比需求增长快，海尔、美的推出性价比机型整合市场份额。线下市场，消费升级继续，市场零售均价持续提升。大型厨房电器市场大型厨房电器市场看点：看点：1）8 月大型厨房电器市场零售额改善主要是线下市场促销带动，持续性还有待验证。2）三季度老板电器有望受益于工程装修渠道增长而改善；华帝股份和京东合作，进入网批渠道。
5、3）房地产投资的持续增长未来会带来期房集中交房，但目前还不能很好的判断交房高峰节点。估值与建议估值与建议 78 月家电市场竞争格局并未改变，家电龙头具有长期投资价值。看好空调市场份额快速提升的美的集团，受益国企混改的格力电器；受益空调零售改善的海尔智家、海尔电器 H；受益厨房小家电市场稳定性的九阳股份、苏泊尔；受益全球扩张的 TCL 电子 H；低估值反弹的老板电器、华帝股份，维持跑赢行业评级。风险风险 地产销售周期导致的市场需求波动风险；中美贸易摩擦风险。何伟何伟 分析员 SAC 执证编号：S0080512010001 SFC CE Ref：BBH812 韦一飞韦一飞 联系人 SAC 执证编号
6、：S0080119080093 目标 P/E(x)股票名称 评级 价格 2019E 2020E 美的集团-A 跑赢行业 65.10 15.4 13.4 格力电器-A 跑赢行业 71.00 12.3 11.2 海尔智家-A 跑赢行业 19.25 12.6 11.1 苏泊尔-A 跑赢行业 77.42 30.8 26.1 九阳股份-A 跑赢行业 28.00 21.2 18.2 海信家电-A 跑赢行业 16.25 10.2 8.5 老板电器-A 跑赢行业 31.50 17.7 15.7 浙江美大-A 跑赢行业 16.00 18.9 15.8 欧普照明-A 跑赢行业 39.09 22.1 19.7 海尔
7、电器-H 跑赢行业 26.00 12.1 10.7 TCL 电子-H 跑赢行业 5.00 5.2 8.0 海信家电-H 跑赢行业 11.50 6.3 5.2 中金一级行业 可选消费 相关研究报告相关研究报告 家电及相关|龙头不惧周期(2019.09.02)家电及相关|如何看国务院多次强调家电刺激政策(2019.08.27)家电及相关|7 月家电零售需求偏弱，空调冷年开盘谨慎(2019.08.14)家电及相关|华为电视理念无新意，但将逆转互联网模式对彩电市场的影响(2019.08.11)家电及相关|绿色高效制冷行动方案带来的结构性机会(2019.07.08)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司
8、研究部 861001141281422018-092018-122019-032019-062019-09相对值(%)沪深300 中金家电及相关 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 家电零售市场还处于需求周期底部家电零售市场还处于需求周期底部 图表1:家电市场需求波动周期 资料来源：国家统计局，AVC，中金公司研究部 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%200420052006200720082009201020112012201320142015201
9、6201720181H192019.72019.8社会消费品零售总额YoY家用电器和音像器材类零售额YoY政策刺激需求透支-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720181H192019.72019.8GDP YoY家电零售YoY中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 空调需求空调需求 7 月大幅下滑不可持续，月大幅下滑不可持续，8 月明
10、显改善月明显改善 我们估计空调渠道库存比去年同期高 1 个月左右，压力比 2015 年小。格力、奥克斯渠道库存压力高于其它品牌。奥克斯受到格力举报的负面影响，5/6/7/8 月线上零售额同比+12%/+2%/-18%/-26%，下降趋势明显。图表2:空调零售市场监测（奥维资讯）资料来源：AVC，中金公司研究部 图表3:空调出货市场监测（产业在线）资料来源：产业在线，中金公司研究部 图表4:空调市场出货量和零售量增长趋势 资料来源：AVC，产业在线，中金公司研究部 零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/
11、台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY美的-2.8%29%3,576-7.3%-3.9%26%3,671-3.8%-0.3%28%3,679-5.2%格力-22.9%30%4,325-2.5%-15.8%37%4,6585.6%-16.0%35%4,5833.4%海尔-16.2%13%3,748-6.6%-10.7%10%3,971-0.6%-9.2%11%3,984-3.0%海信科龙-19.5%8%3,128-4.9%-5.9%8%3,2890.8%-10.7%7%3,328-0.5%海信-19.6%7%3,281-4.5
12、%0.5%7%3,4310.2%-7.1%6%3,477-0.8%科龙-19.1%2%2,677-6.2%-26.1%2%2,792-1.8%-23.2%1%2,823-2.5%线下抽样线下抽样-17.2%3,530-5.5%-12.4%3,789-0.4%-11.4%3,778-1.8%格力5.2%21%3,7120.1%2.6%19%3,8580.9%4.3%19%3,9052.2%美的27.9%29%2,713-10.5%52.3%29%2,804-10.7%51.2%29%2,869-7.5%海尔6.2%7%2,796-14.4%10.3%7%3,1772.8%9.0%7%3,151-
13、0.6%海信科龙-17.8%6%2,72010.1%-16.8%4%2,8386.9%-17.4%4%2,8429.0%海信-27.2%2%2,7806.6%-27.5%2%2,785-1.8%-26.9%2%2,8251.3%科龙-9.9%3%2,68113.3%-6.3%2%2,88015.4%-8.6%3%2,85516.1%奥克斯-20.5%20%2,447-6.3%10.9%27%2,576-5.0%13.9%26%2,642-2.0%线上抽样线上抽样3.0%2,686-4.8%16.2%2,813-5.2%17.4%2,859-3.0%2019.182Q192019.78线上线下空
14、调空调内销量内销量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额内销量内销量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额内销量内销量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额内销量内销量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额内销量内销量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额格力3101.6%43%308-12.0%36%940-8.6%30%7563.4%35%2,314-4.2%34%美的20810.1%29%2550.0%29%77830.1%25%54313.8%25%1,78417.4%26%海尔618.9%8%78-11.9%9%301-15.9%10%227-12.4%10%667-12.
15、4%10%海信科龙22-26.7%3%34-34.6%4%171-15.3%6%103-2.8%5%330-15.3%5%奥克斯567.7%8%90-7.2%10%3834.4%12%2454.3%11%7743.1%11%行业行业7290.6%867-12.3%3,099-1.6%2,1903.1%6,884-1.5%出口量出口量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额出口量出口量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额出口量出口量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额出口量出口量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额出口量出口量（万台）（万台）同比同比市场份额市场份额格力707.7%2
16、3%80-11.1%21%420-13.2%23%423-5.2%22%993-8.5%22%美的7718.5%26%13013.0%34%5430.9%29%59913.2%31%1,3498.2%30%海尔87.1%3%9-40.0%2%72-28.0%4%110-36.0%6%199-32.5%4%海信科龙147.7%5%16-20.0%4%1195.8%6%11221.7%6%2619.9%6%奥克斯234.5%8%2821.7%7%15928.2%9%185-2.1%10%39510.3%9%行业行业29811.7%3820.2%1,846-5.4%1,9212.9%4,447-0.
17、9%2019.82019.182019.182019.82019.72019.72Q192Q19空调品牌空调品牌1Q19空调品牌空调品牌1Q19-40%-20%0%20%40%60%80%2019.782Q191Q194Q183Q182Q181Q184Q173Q172Q171Q174Q163Q162Q161Q164Q153Q152Q151Q15201420132012201120102009200820072006零售量YoY出货量YoY去库存周期补库存周期需求超预期同比基础低中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在
18、本报告尾部的重要法律声明 4 空调降价幅度并不大，无需过度担忧空调降价幅度并不大，无需过度担忧 图表5:线上空调品牌零售均价 注：36W对应9月2日-9月8日，37W对应9月9日-9月15日 资料来源：AVC，中金公司研究部 图表6:线下空调品牌零售均价 注：36W对应9月2日-9月8日，37W对应9月9日-9月15日 资料来源：AVC，中金公司研究部 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,0002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018
19、-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0836W37W线上格力美的海尔奥克斯(元/台)2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,5002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0836W37W线下格力美的海尔奥克斯(元/台)中金公司研究部：中金
20、公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表7:格力、美的空调零售价差 注：36W对应9月2日-9月8日，37W对应9月9日-9月15日 资料来源：AVC，中金公司研究部 图表8:主要空调品牌畅销型号价格变动 注：36W对应9月2日-9月8日，37W对应9月9日-9月15日 资料来源：AVC，中金公司研究部 -200 400 600 800 1,000 1,200 1,4002018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018
21、-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0836W37W线上差价线下差价(元/台)2019-12019-22019-32019-42019-52019-62019-72019-819W3619W37线上KFR-72LW/DY-YA400(D3)5153522950805056504849514907470045484812KFR-51LW/DY-YA400(D3)4178413540444024400538943838377937073813KFR-35GW/WDAA3259725442293
22、2329228322012296227022982214KFR-35GW/DBD32599267125782592258124442483246624522458KFR-35GW/NHBAD32849285028422847284928492640247524692499KFR-72LW/NHZAB3W7820758774877547753873617306719072757496KFR-72LW/07UDP21AU18132806480007979783474507721766276197621KFR-35GW/03DIB81A36283429320030542992287729762903
23、29112959KFR-50LW/10AH-2U14161400040654090399940813697356437013500线下KFR-72LW/(72555)FNHAA-A19587881591279233935492639202881380807759KFR-26GW/(26549)FNHAA-A13520340834983570361335963590347934453346KFR-35GW/(35549)FNHAA-A13957385840714161426543364103401539223806KFR-35GW/BP3DN8Y-PH200(B1)339930113127310
24、2333133303208301827892820KFR-26GW/BP3DN8Y-PH200(B1)2927272827052720274927792747267424982547KFR-35GW/BP2DN8Y-PH400(B3)2903246425822557263825622597248723892361KFR-35GW/A4RCA21AU13966394640494050397039793957380337433666KFR-35GW/03DIB81A3208303130853041299329972877287827842715KFR-72LW/07DBC21AU191769099
25、90839020897490539014899288488627零售均价（元/台）品牌机型美的格力美的海尔格力海尔中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 海尔、美的继续整合冰箱、洗衣机市场海尔、美的继续整合冰箱、洗衣机市场 78 月冰箱、洗衣机市场零售需求较为稳定：1）线上增长，线下在同比持平附近波动，整体稳定；2）线上降价，线下消费升级；3）海尔、美的在线上增长明显快于行业，份额提升。18 月海尔在洗衣机、冰箱市场线上份额同比+2.2ppt、+2.6ppt，美的在洗衣机、冰箱市场线上份
26、额同比+5.0ppt、+0.8ppt。图表9:洗衣机零售市场监测（奥维资讯）资料来源：AVC，中金公司研究部 图表10:冰箱零售市场监测（奥维资讯）资料来源：AVC，中金公司研究部 零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY海尔8.5%37%3,3937.7%5.1%35%3,5408.3%6.6%35%3,3867.0%美的+小天鹅0.8%26%2,8417.3%9.7%26%2,9407.3%8
27、.5%27%2,8405.5%美的11.6%9%2,1186.0%34.9%9%2,1852.2%36.8%9%2,1020.6%小天鹅-4.2%17%3,47211.6%0.4%18%3,54515.9%-1.9%18%3,46315.0%三洋-37.9%2%2,349-10.9%-41.8%2%2,498-9.7%-36.2%2%2,448-10.0%博世+西门子-11.3%13%4,8484.1%-12.6%15%4,9064.7%-16.4%14%4,8865.8%博世-24.4%3%5,1296.1%-10.8%4%5,1496.1%-14.9%3%5,1437.1%西门子-7.0%
28、11%4,7793.8%-13.2%12%4,8354.3%-16.8%11%4,8145.4%松下-1.3%7%4,04313.8%-5.3%8%4,12813.1%-3.8%8%4,00512.2%线下抽样线下抽样0.7%3,0835.9%-0.4%3,2356.0%-0.3%3,0934.5%海尔34.6%34%1,567-10.2%38.6%33%1,814-3.3%25.4%33%1,726-4.2%美的+小天鹅34.0%35%1,435-6.8%36.9%31%1,554-2.9%38.3%33%1,548-3.7%美的41.3%16%1,289-0.5%46.3%13%1,337
29、0.6%60.0%15%1,3521.1%小天鹅28.2%19%1,593-12.0%30.6%18%1,766-4.6%24.6%18%1,754-4.9%惠而浦+三洋帝度-24.7%2%1,6791.1%0.5%3%1,7516.2%-14.3%3%1,7196.6%惠而浦23.0%0%2,391-8.2%109.5%1%2,737-2.0%70.4%1%2,673-3.1%三洋帝度-32.1%2%1,549-1.5%-11.5%2%1,6001.4%-22.9%2%1,5922.9%西门子-29.7%6%3,70011.8%-16.5%8%3,5860.8%-26.4%7%3,6482.
30、2%线上抽样线上抽样12.3%1,362-5.6%24.1%1,525-2.0%17.1%1,464-4.6%2019.182Q192019.78线下线上洗衣机洗衣机零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额 均价 均价（元/台）（元/台）均价均价YoY海尔5.4%38%4,9704.0%-1.1%36%5,1126.8%0.7%36%5,0665.5%美的4.6%12%4,0564.9%1.2%11%4,1467.6%3.0%12%4,085
31、5.0%博世西门子-16.4%11%7,5397.8%-15.3%14%7,7157.5%-18.4%13%7,6148.9%西门子-16.3%9%7,2867.1%-15.2%11%7,4757.2%-18.2%10%7,3788.6%博世-16.9%3%8,55510.8%-15.7%3%8,6518.7%-19.0%3%8,5529.8%海信+容声4.5%15%3,5977.2%0.8%15%3,7227.7%0.5%15%3,7228.7%容声3.1%11%3,8137.8%-0.9%10%3,9237.8%-1.3%11%3,9078.3%海信8.1%4%3,1526.8%5.5%4
32、%3,2948.4%5.5%4%3,30910.6%美菱-1.0%9%3,7086.8%-6.4%9%3,8759.0%-6.4%9%3,8358.2%松下-0.6%3%9,0489.0%-7.2%3%9,3277.5%-4.5%3%8,8303.7%三星-21.1%2%9,8129.1%-19.0%3%9,6205.2%-24.7%3%9,5554.2%线下抽样线下抽样0.2%4,1904.0%-4.3%4,3944.5%-3.7%4,3323.5%海尔25.7%32%2,204-6.9%25.3%30%2,402-4.1%22.0%30%2,412-4.4%美的20.5%16%2,145-
33、3.5%18.0%16%2,104-13.0%18.5%17%2,144-11.2%西门子-38.3%4%5,0608.7%-16.1%7%4,9001.4%-27.4%6%5,0464.7%海信+容声9.9%14%1,941-12.7%25.0%13%2,127-7.5%15.5%13%2,151-6.6%海信51.3%3%1,663-12.5%29.4%2%1,769-10.3%26.9%2%1,831-9.6%容声1.9%11%2,038-11.3%24.1%10%2,225-6.6%13.2%11%2,240-5.5%美菱21.7%7%2,2694.4%20.7%7%2,3138.9%
34、24.7%7%2,3456.9%线上抽样线上抽样7.9%1,740-5.3%14.9%1,875-5.0%11.7%1,895-6.6%2Q192019.78冰箱冰箱线上线下2019.18中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 8 月地产竣工数据出现增长月地产竣工数据出现增长 8 月新房竣工面积同比+3%，出现增长。如果竣工持续增长，将带来交房小高峰。图表11:2019年1-8月，一二线地产销售开始回暖 图表12:全国竣工面积走势8月开始增长 注：主要城市包括北京，深圳，岳阳，南京，南宁
35、，青岛，苏州，厦门，杭州，福州。资料来源：国家统计局，万得资讯，中金公司研究部 资料来源：国家统计局，中金公司研究部 大厨电市场零售还未改善大厨电市场零售还未改善 大厨电受地产装修需求下滑影响较大，此外工程精装修需求对零售市场分流，78 月大厨电线下需求继续下滑，但幅度有所减小。8 月线下促销导致的线下零售改善是主要的原因。图表13:大型厨房电器零售市场监测（奥维资讯）资料来源：AVC，中金公司研究部 -100%-50%0%50%100%150%2019.782Q191Q194Q183Q182Q181Q184Q173Q172Q171Q174Q163Q162Q161Q164Q153Q152Q15
36、1Q15主要城市二手房销售面积YoY30大中城市商品房成交面积YoY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019.782Q191Q194Q183Q182Q181Q184Q173Q172Q171Q174Q163Q162Q161Q164Q153Q152Q151Q154Q143Q142Q141Q144Q133Q132Q131Q134Q123Q122Q121Q12新房竣工面积YoY新房开工面积YoY零售额零售额YoY市场份额市场份额零售额零售额YoY市场份额市场份额零售额零售额YoY市场份额市场份额零售额零售额YoY市场份额市场份额零售额零售额YoY市场份额市场份额零售额零售额Y
37、oY市场份额市场份额老板1.5%24%-18.1%24%-7.5%24%-10.6%26%-19.6%24%-12.8%25%方太8.1%26%-17.9%23%-3.6%25%-12.3%25%-5.8%24%-8.3%25%华帝2.0%8%-19.6%8%-8.5%8%-21.4%8%-13.9%10%-15.9%9%美的26.4%8%5.5%9%15.9%8%-7.3%7%-20.3%8%-7.0%8%海尔-2.8%4%-12.7%4%-7.4%4%-8.3%3%12.4%4%-2.3%4%万和0.0%3%-12.3%3%-5.9%3%3.6%3%1.0%3%0.2%3%法迪欧93.2%
38、4%83.9%4%89.1%4%96.6%3%103.9%4%96.8%4%线下抽样线下抽样7.2%-12.8%-2.1%-9.1%-10.3%-7.8%老板-9.5%16%-8.8%16%-9.2%16%3.9%18%-8.2%14%-2.7%16%方太-7.4%14%-21.1%12%-13.4%13%-4.2%15%-20.0%12%-10.9%14%华帝-1.6%10%-9.6%9%-5.1%10%8.7%11%9.7%10%5.5%10%美的12.3%12%-2.5%13%5.2%13%1.3%14%-27.4%13%-8.4%14%海尔-13.7%4%18.4%5%-1.1%5%5
39、.4%4%31.9%5%10.4%4%万和26.2%2%39.8%2%32.1%2%10.0%2%15.1%2%17.2%2%苏泊尔-0.6%6%5.2%6%2.0%6%15.7%5%26.2%7%15.0%6%线上抽样线上抽样-1.3%-1.3%-1.3%7.9%1.5%3.6%2019-82019.1-82019-72019.7-82Q19线下线上大型厨房电器大型厨房电器1Q19 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 9 月月 23 日日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表14:可比公司估值表 注：灰色为中金覆盖股票，其余为中金未覆
40、盖股票，未覆盖股票数据来自彭博预测。资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 总 市 值总 市 值收 入（百 万）收 入（百 万）净 利 润(百 万）净 利 润(百 万）百 万 美 元百 万 美 元2018A2018A2018A2019E2020E2018A2019E2020E2018A2019E2020EFY/18/19FY/18/19FY/18/19FY/19/20FY/20/21FY/18/19FY/19/20FY/20/21FY/18/19FY/19/20FY/20/21A股000651.SZ格力电器49,251Rmb198,12326,2034.36 4.74 5.20 17.0%8.8%
41、9.9%13.312.311.2000333.SZ美的集团51,583Rmb259,66520,2312.92 3.43 3.94 17.1%17.6%15.0%18.115.413.4600690.SH海尔智家14,221Rmb183,3177,4401.17 1.26 1.42 7.4%7.6%13.1%13.512.611.1002508.SZ老板电器3,869Rmb7,4251,4741.55 1.63 1.84 0.8%5.2%12.5%18.617.715.7002035.SZ华帝股份1,361Rmb6,0956770.77 0.88 1.05 32.8%14.8%18.7%14.
42、212.410.5002032.SZ苏泊尔8,386Rmb17,8511,6702.03 2.35 2.77 27.7%15.5%18.0%35.630.826.1002242.SZ九阳股份2,534Rmb8,1697540.98 1.11 1.28 9.5%12.6%16.0%23.821.218.2603355.SH莱克电气1,304Rmb5,8644231.05 1.41 1.59 15.7%33.3%13.3%21.916.414.5603868.SH飞科电器2,371Rmb3,9778451.94 1.80 1.90 1.1%-7.0%5.3%19.921.420.3002705.S
43、Z新宝股份1,458Rmb8,4445030.63 0.76 0.84 23.2%21.5%10.9%20.616.915.3002403.SZ爱仕达420Rmb3,2581490.42 0.41 0.46 -13.9%-3.8%12.2%20.020.818.5600060.SH海信电器1,659Rmb35,1283920.30 0.36 0.40 -58.3%18.5%13.6%30.025.322.3300403.SZ汉宇集团484Rmb7941630.27 0.33 0.37 1.3%22.9%10.9%21.117.215.5000921.SZ海信家电2,274Rmb36,0201,
44、3771.01 1.16 1.39 -31.0%14.8%20.2%11.710.28.5600839.SH四川长虹1,856Rmb83,3853230.07 0.08 0.09 -9.3%10.1%14.9%40.737.032.2002543.SZ万和电气1,111Rmb6,9144890.66 0.77 0.89 18.3%17.2%16.1%16.113.711.8603515.SH欧普照明3,066Rmb8,0048991.19 1.30 1.46 32.0%9.6%12.2%24.222.119.7603579.SH荣泰健康546Rmb2,2962491.78 1.86 2.17
45、15.3%4.6%16.5%15.514.912.8002614.SZ奥佳华998Rmb5,4474390.78 0.73 0.91 27.2%-6.2%24.3%16.117.213.8002677.SZ浙江美大1,254Rmb1,4013780.59 0.73 0.87 24.0%24.5%19.3%23.518.915.8A股 平 均股 平 均16.314.612.9H股1169.HK海尔电器7,152Rmb85,2503,7901.35 1.48 1.66 12.8%9.5%12.6%13.012.110.70751.HK创维数码781Rmb38,9786770.22 0.23 0.2
46、6 246.3%1.8%14.3%8.17.86.81070.HKTCL电子1,218HKD45,5829440.40 0.78 0.50 15.9%95.7%-35.8%10.15.28.00921.HK海信家电1,412Rmb36,0201,3771.01 1.16 1.39 -31.0%14.8%20.2%7.16.35.2H股 平 均股 平 均11.29.38.9美国WHR USWhirlpool9,438USD21,037-183-2.88 16.68 15.83 NANA-5.1%-51.68.99.4UTX USUnited Technology118,677USD66,5015
47、,2696.11 7.30 8.42 15.8%19.5%15.5%22.518.916.3AOS USA.O.Smith7,972USD3,1884442.70 2.43 2.69 49.8%-10.2%10.9%17.920.018.0IR USIngersoll-Rand plc29,948USD15,6681,3385.54 6.07 6.98 2.7%9.6%14.9%22.420.417.8HELE US Helen of Troy Ltd3,892USD1,5641696.71 7.08 7.65 279.2%5.5%8.0%23.121.920.3JCI USJohnson C
48、ontrols35,035USD31,4002,1622.72 1.95 2.51 34.2%-28.1%28.3%16.222.517.6IRBT US IROBOT1,726USD1,093883.13 2.77 3.18 72.7%-11.6%15.1%19.622.219.3平 均平 均22.318.716.3欧洲690D GR海尔智家-D7,058Rmb183,3177,4401.17 1.26 1.42 7.4%7.6%13.1%6.06.05.3ELUXB.SSElectrolux7,563USD14,3014381.42 1.31 1.88 -33.8%2.6%44.2%17.
49、318.713.0DLG.IMDeLonghi3,081USD2,4552181.46 1.26 1.33 3.6%-7.2%5.3%14.116.315.5SK.FPSEB7,933USD8,0464959.84 9.62 10.74 11.7%4.3%11.6%16.016.414.7RAA GYRational8,187USD91918616.34 16.49 18.14 10.0%8.0%10.0%44.143.739.7PHIA.NAPhilips43,923USD21,4031,2871.42 1.72 2.07 -34.2%29.2%20.2%34.128.223.4METN S
50、WMetall zug4,732USD1,1966529.49 25.57 35.14 -6.1%-12.2%37.5%72.884.061.1平 均平 均28.026.221.7日本6367.JPDaikin Industries39,037USD22,3801,7055.82 6.32 6.94 0.0%6.0%9.8%22.921.119.26752.JPPanasonic20,329USD72,1862,5631.04 0.72 0.76 20.4%-33.2%6.1%7.911.610.96503.JPMitsubishi Electric28,795USD40,7712,0440.