1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2019 年 11 月 03 日 交通运输交通运输 三季报总结三季报总结：航空业绩航空业绩大幅大幅改善，改善，快递快递维持高景气维持高景气 三季报三季报分析：分析：我们以中信交通运输行业为样本，梳理交运行业 2019 年三季报情况，2019Q1-Q3 交运板块营收增速 6.83%，较去年同期下降 7.39pct，净利润增速 8.94%，较去年同期增长 18.59pct。2019Q1-Q3 交运板块 ROE为 7.06%，较去年同期提升 0.07pct，主要系板块净利率水平和权益乘数提高，Q3 航空板块 ROE 改善比较
2、大。具体细分行业，民航发展基金减半征收影响以及新租赁准则不利影响减弱板块业绩环比大幅改善，航空板块估值较低，随着 737MAX 事件持续影响后续供需有望改善，重点关注三大航、吉祥航空、春秋航空；快递板块短期受市场竞争加剧板块业绩有所下降，但消费者消费习惯逐渐改变，以及拼多多等社交电商崛起，快递维持高景气，重点关注顺丰控股、韵达股份；受扣点率提升机场免税业务快速增长，更具消费属性，短期受折旧增加等因素影响板块业绩，机场板块商业模式现金流好属于核心资产，外资持续流入，重点关注上海机场、白云机场。行情行情回顾回顾：本周交运指数下跌-0.68%，沪深 300 指数上涨 1.43%，跑输2.11%，排名
3、第 17/29。交运子板块中航空板块涨幅第一（1.95%），机场板块跌幅最大（-2.71%）。交运板块涨幅前五的个股为飞力达（25.59%）、怡亚通（11.11%）、畅联股份（8.01%）、宏川智慧（7.68%）、吉祥航空（6.99%）；跌幅前五的个股为白云机场（-14.01%）、*ST 飞马（-11.57%）、申通快递（-8.60%）、德邦股份（-6.10%）、恒基达鑫（-5.66%）。行业重点行业重点数据跟踪：数据跟踪：航运航运：干干散散：BDI 指数为 1697 点，环比下降 5.77%；CDFI 指数为 1005.3 点，环比下降 2.12%。油运：油运：BDTI 指数为 1,040.
4、00 点，环比下降 12.24%，BCTI 指数为 693.00 点，环比下降 6.60%，CTFI 指数为1,482.93 点，环比下降 5.53%。集运：集运：CCFI 指数为 795.1 点，环比上升2.28%，SCFI 指数为 847.11 点，环比上升 9.41%。航空：航空：布伦特原油 61.69元/桶，环比下降 0.53%；2019 年 10 月，航空煤油出厂价（含税）为 5,036.00元/吨，环比上升 2.94%；美元兑人民币中间价为 7.0437，环比下降 0.44%。2019 年 9 月，民航旅客周转量为 970.78 亿人公里，环比下降 10.86%，民航货邮周转量为
5、23.10 亿吨公里，环比上升 5.69%。铁路：铁路：2019 年 9 月，全国铁路货运量为 3.62 亿吨，同比增长 5.85%。公路：公路：2019 年 9 月，全国公路货运量为 39.03 亿吨，同比增长 5.18%。快递：快递：2019 年 9 月，规模以上快递业务收入 649.20 亿元，同比增长 22.24%；快递业务量为 55.97 亿件，同比增长 25.04%；快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 81.80。本周本周要闻：要闻：快递：快递：国家邮政局制定2019 年快递业务旺季服务保障工作方案，部署 2019 年快递业务旺季服务保障工作。风险提示风险提示：宏观经济增速低
6、于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 张俊张俊 执业证书编号：S0680518010004 邮箱： 研究助理研究助理 郑树明郑树明 邮箱： 相关研究相关研究 1、交通运输：Q3 基金持仓分析：物流显著加仓、航空减仓2019-10-27 2、交通运输：快递进入旺季，顺丰件量增速连续 5 月提升2019-10-20 3、交通运输：无锡事件超限超载从严治理，规范公路运输市场2019-10-13 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称名称 评级评级 2018A 2019E 202
7、0E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 601111 中国国航 买入 0.51 0.51 0.66 0.79 16.41 16.41 12.68 10.59 002352 顺丰控股 买入 1.03 1.32 1.56 1.80 38.54 30.08 25.45 22.06 002120 韵达股份 买入 1.21 1.32 1.64 2.00 27.97 25.64 20.63 16.92 600009 上海机场 买入 2.20 2.76 2.98 3.46 34.66 27.63 25.59 22.04 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%2
8、018-112019-032019-072019-10交通运输沪深300 2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、三季报分析：航空业绩环比大幅改善.4 1.1 营收增速环比持平，业绩增速有所下降.4 1.2 归母净利率环比改善，ROE 同比提升.5 1.3 细分子板块分析：航空业绩大幅改善，快递短期价格战拖累.7 二、行情回顾.11 三、行业重点数据跟踪.12 3.1 航运港口.12 3.2 航空机场.15 3.3 铁路公
9、路.18 3.4 快递物流.20 四、重点公告速递.21 五、行业重点新闻.22 风险提示.23 图表目录图表目录 图表 1：本周交通运输行业指数情况.11 图表 2：本周交运子板块涨跌幅.11 图表 3：本周交通运输行业涨跌幅前十个股.12 图表 4：BDI、CDFI 指数.12 图表 5：分船型运价指数.12 图表 6：螺纹钢、铁矿石价格.13 图表 7：铁矿石运价（美元/吨）.13 图表 8：CCBFI 指数.13 图表 9：秦皇岛动力煤价格（Q5500）（元/吨）.13 图表 10：BDTI、BCTI 指数.13 图表 11：CTFI 指数.13 图表 12：CCFI、SCFI 指数.
10、14 图表 13：SCFI：欧洲航线、地中海航线（美元/标准箱）.14 图表 14：SCFI：东南亚航线、韩国航线（美元/标准箱）.14 图表 15：SCFI：美东航线、美西航线（美元/标准箱）.14 图表 16：全国主要港口货物吞吐量.15 图表 17：全国主要港口外贸货物吞吐量.15 图表 18：全国主要港口集装箱吞吐量.15 图表 19：全国主要港口旅客吞吐量.15 图表 20：布伦特原油（美元/桶）.16 图表 21：航空煤油出厂价（含税）（元/吨）.16 图表 22：美元兑人民币中间价.16 图表 23：民航旅客周转量（亿人公里）.16 图表 24：民航货邮周转量（亿吨公里）.16
11、图表 25：民航正班客座率（%）.17 图表 26：北京首都机场旅客吞吐量.17 图表 27：上海浦东机场旅客吞吐量.17 图表 28：白云机场旅客吞吐量.17 2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 29：深圳机场旅客吞吐量.17 图表 30：美兰机场旅客吞吐量.18 图表 31：厦门空港旅客吞吐量.18 图表 32：全国铁路货运量.18 图表 33：大秦线货运量.18 图表 34：秦皇岛港铁路调入量（万吨）.19 图表 35：秦皇岛港
12、吞吐量（万吨）.19 图表 36：全国铁路货物周转量.19 图表 37：全国铁路旅客周转量.19 图表 38：全国公路货运量.19 图表 39：全国公路货运周转量.19 图表 40：全国公路客运量.20 图表 41：全国公路旅客周转量.20 图表 42：快递业务收入.20 图表 43：快递业务量.20 图表 44：全国社会物流总额累计值.21 图表 45：实物商品网上零售额累计值.21 2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 一一、三季报三季报
13、分析分析：航空：航空业绩业绩环比环比大幅改善大幅改善 1.1 营收营收增速增速环比持平环比持平，业绩增速有所业绩增速有所下降下降 交运交运板块营收增速板块营收增速同比同比有所下降有所下降，环比持平环比持平。我们以中信交通运输行业为样本，梳理交运行业 2019 年三季报情况，2019Q1-Q3 交运上市公司营收增速 6.83%，增速相较去年同期下降 7.39pct，主要系物流（不含快递）、航空、铁路等板块增速放缓影响。2019Q1、Q2、Q3 分别增长 8.44%、6.12%、6.58%，19Q3 营收增速环比增长 0.46pct，同比下降 9.76pct。交运板块交运板块业绩增速业绩增速同比有
14、所同比有所提升提升，环比下降环比下降。2019Q1-Q3 交运上市公司归母净利润增速8.94%，增速相较去年同期增长 18.59pct，主要系港口、公路、航运等板块增长带动。2019Q1、Q2、Q3 分别增长 13.03%、11.58%、1.81%，19Q3 归母净利润增速环比下降 9.78pct，同比增长 22.06pct，环比增速下降主要系航运增速大幅下降，物流、快递、港口、公路板块业绩环比下降。图表 1：交运板块前三季度营收增速（%）图表 2：交运板块前三季度归母净利润增速（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 3：交运板块单季度营收增速（%）
15、图表 4：交运板块单季度归母净利润增速（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 6.20 53.11 14.21 6.83 01020304050602016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-3-11.46 39.55-9.65 8.94-20-10010203040502016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-314.99 11.38 16.34 11.58 8.44 6.12 6.58 0246810121416182018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q315
16、.29-17.51-20.26-43.54 13.03 11.58 1.81-50-40-30-20-10010202018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q32 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.2 归母净利率环比改善，归母净利率环比改善，ROE 同比提升同比提升 航空航空板块带动，板块带动，交运交运板块板块整体整体毛利率有所改善。毛利率有所改善。交运板块 19Q1-Q3 毛利率为 1
17、2.9%，相较去年同期增长 0.36pct，Q1、Q2、Q3 分别 13.43%、12.01%、13.31%，交运板块19Q3 毛利率同比增长 0.06pct，环比增长 1.3pct，主要系航空板块毛利率环比大幅改善。图表 5：交运板块前三季度毛利率（%）图表 6：交运板块单季度毛利率（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 交运交运板块期间费用率板块期间费用率环比环比有所有所下降，下降，主要系销售费用率和主要系销售费用率和管理管理费用率下降费用率下降带动带动。交运板块 19Q1-Q3 期间费用率为 7.84%，同比增长 0.47pct，其中销售费用率为 1
18、.95%，管理费用率为 3.17%，财务费用率为 2.72%。19Q3 期间费用为 8.15%，同比增长 0.12pct，其中销售费用率为 1.93%、管理费用率为 3.02%、财务费用率为 3.19%。从单季度来看，Q3 板块环比下降 0.2pct 交运板块销售费用率、管理费用率呈下降趋势，财务费用率呈上涨趋势，主要系新租赁准则执行带动航空板块财务费用率大幅增长。图表 7：交运板块前三季度三费情况（%）图表 8：交运板块单季度销售费用率（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 16.39 13.46 12.54 12.90 0246810121416182
19、016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-312.91 11.48 13.25 11.32 13.43 12.01 13.31 1010.51111.51212.51313.5142018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q32.50 2.03 1.90 1.95 3.02 3.06 3.01 3.17 3.37 1.42 2.46 2.72 00.511.522.533.542016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-3销售费用率管理费用率财务费用率1.99 1.90 1.86 2.04 1.98 1.96
20、 1.93 1.751.81.851.91.9522.052018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q32 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 9：交运板块单季度管理费用率（%）图表 10：交运板块单季度财务费用率（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 归母归母净利率环比改善，净利率环比改善，ROE 同比同比提升提升。交运板块 19Q1-Q3 归母净利
21、润率为 5.47%，19Q3为 5.17%，累计归母净利润较去年同期上升 0.12pct，第三季度归母净利润率环比提升0.32pct，归母净利率提升主要是毛利率提升带动以及期间费用率有所下降。交运板块19Q1-Q3ROE为7.06%，较去年同期提升0.07pct，19Q3ROE为2.42%，环比提升0.27pct。根据杜邦分析，ROE 提升主要是销售净利率和权益乘数提升所致。图表 11：交运板块前三季度归母净利率（%）图表 12：交运板块单季度归母净利率（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 3.15 3.01 3.01 3.66 3.27 3.25 3.
22、02 2.52.72.93.13.33.53.73.92018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q30.81 3.21 3.15 2.43 1.69 3.14 3.19 00.511.522.533.52018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q36.97 6.62 5.35 5.47 0123456782016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-36.20 4.51 5.43 1.94 6.52 4.85 5.17 012345672018Q1 2018Q2 2018Q3 2
23、018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q32 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：交运板块前三季度 ROE（%）图表 14：交运板块单季度 ROE（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 15：交运板块杜邦分析 2016Q1-3 2017Q1-3 2018Q1-3 2019Q1-3 ROE 6.29 8.40 6.99 7.06 销售净利率 7.78 7.31 5.86 6.18
24、总资产周转率 0.36 0.50 0.51 0.48 权益乘数 2.37 2.36 2.39 2.41 资料来源：wind，国盛证券研究所 1.3 细分细分子板块分析：航空子板块分析：航空业绩业绩大幅大幅改善，改善，快递短期价格战拖累快递短期价格战拖累 快递快递、航空营收增速提升。、航空营收增速提升。交运子板块中 19Q3 营收正增长的有快递板块（33.14%）、物流（8.12%）、港口（7.06%）、机场（7.06%）、航空（4.58%）、航运（2.36%），营收下降的有公交（-11.74%）、公路（-3.76%）、铁路（-1.32%）。从营收增速环比角度，物流、港口、快递、航空环比增速分别
25、提升 12.02pct、2.05pct、1.44pct、0.68pct，公路、公交、航运、铁路、机场环比增速分别下降 22.69pct、13.49pct、11.99pct、4.55pct、2.95pct。6.29 8.40 6.99 7.06 01234567892016Q1-32017Q1-32018Q1-32019Q1-32.51 2.05 2.57 0.95 2.64 2.15 2.42 00.511.522.532018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q32 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0
26、7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 16：交运子板块 2018Q3、2019Q2、2019Q3 单季营收增速（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 注：物流板块不含快递 航空航空板块业绩环比大幅改善。板块业绩环比大幅改善。交运子板块中 19Q3 归母净利润同比正增长的有航运板块（18.21%）、港口（15.2%）、航空（8.82%）、机场（4.77%）、公路（1.93%），归母净利润同比下降的有物流（-58.39%）、公交（-14.44%）、快递（-14.04%）、铁路（-4.69%）。从归母净利润增速环比角度
27、，航空、公交、公路环比增速分别提升 212.74pct、20.46pct、8.52pct，航运、物流、快递、港口、机场、铁路环比增速分别下降 86.41pct、53.55pct、35.56pct、34.79pct、5.33pct、5pct。图表 17：交运子板块 2018Q3、2019Q2、2019Q3 单季归母净利润增速（%）资料来源：wind，国盛证券研究所 注：物流板块不含快递 我们对交运各子板块进行分析，民航发展基金减半征收影响以及新租赁准则不利影响减弱板块业绩环比大幅改善，航空板块估值较低，随着 737MAX 事件持续影响后续供需有望改善；快递板块短期受市场竞争加剧板块业绩有所下降，
28、但消费者消费习惯逐渐改变，以及拼多多等社交电商崛起，快递维持高景气；受扣点率提升机场免税业务快速增长，更具消费属性，短期受折旧增加等因素影响板块业绩，机场板块商业模式现金流好属于核心资产，外资偏好，建议长期持续关注。航空航空板块板块：营收增速同比下降环比有所改善，净利润同比环比均大幅改善，主要系民航发展基金减半征收，三季度油价保持稳定等因素，以及前期新租赁准则实施带来的影响环比减弱。目前布伦特原油维持在 60 美元/桶左右，去年第四季度平均原油价格在 68.6美元/桶，预计后续大幅上涨可能性不高，油价对航司有利。汇率方面，目前美元兑人民-15-10-50510152025303540物流港口快
29、递航空机场铁路航运公交公路2018Q32019Q22019Q3-250-200-150-100-50050100150航空公交公路铁路机场港口快递物流航运2018Q32019Q22019Q32 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 币在 7.06 左右，随着中美贸易摩擦缓和，人民币继续贬值概率不大。航空板块目前估值处于低位，油价、汇率保持稳定，随着 737max 事件持续影响，供需有望改善，我们建议重点关注三大航、吉祥航空、春秋航空。快递快递板块
30、板块：营收同比增速环比增速都提高，我们认为宏观经济下行，消费者更注重性价比，以及消费习惯的逐渐改变，更多消费者选择网购，以及拼多多等社交电商崛起，2019年 1-9 月实物商品网上零售额累计同比 20.5%，占社会零售额比重 19.5%，快递业务量累计同比增速为 26.4%。快递板块盈利增速同比环比下降主要系各大快递企业追求市占率使得市场竞争加剧，申通 Q3 毛利率环比下降 6.93pct，另一方面由于去年 Q3 出售丰巢股权造成高基数。顺丰受益于特惠专配带动件量增长，成本控制，业绩持续改善，Q3同比增长 57.47%。我们建议重点关注市场份额领先的中通快递、韵达股份，盈利能力改善的综合物流龙
31、头的顺丰控股，关注阿里入股的申通快递、质量持续改善的圆通速递。机场机场板块板块：营收增速同比环比均有所下降，净利润增速同比改善环比下滑。我们认为受制于人民币贬值出行意愿降低以及香港、台湾等事件影响，使得出境游人数增速趋缓。我们具体分析主要机场情况，2019 年 9 月份上海机场卫星厅投入使用，折旧有所增长。2018 年 11 月底，民航发展基金不再返还计入白云机场收入，T2 航站楼投产折旧成本大幅增加持续影响，近两月白云机场与中免集团促销活动，免税业务高速增长，持续看好其免税增长潜力。深圳机场由于室外立柱广告牌拆除广告业务有所下降，与正宏科技诉讼纠纷计提损失。我们认为机场免税业务仍将持续发展，
32、对机场业绩贡献越来越大，更具有消费属性，机场板块商业模式现金流好属于核心资产，外资持续流入，我们建议重点关注上海机场、首都机场股份、白云机场、深圳机场。航运板块：航运板块：营收同比环比增速下降，净利润增速同比改善环比下降，主要系去年高基数原因。航运板块重点关注油运子板块，我们认为美国原油出口增加刺激需求，2020 年限硫令实施压制供给，运价维持高位，我们建议重点关注招商轮船、中远海能。港口港口板块板块：受贸易需求偏弱，港口板块营收增速同比下滑但环比有所改善，净利润增速同比改善环比下降，主要系上港集团、青岛港、宁波港等权重股净利润环比增速有所下降。我们建议重点关注上港集团。公路公路板块板块：营收
33、增速同比环比均下滑，净利润增速同比环比改善。到 2019 年底，各省（区、市）汽车 ETC 安装率达到 80以上，通行高速公路的车辆 ETC 使用率达到 90%以上，高速公路基本实现不停车快捷收费，ETC 有 95 折优惠使得公路上市企业营收有所承压。公路板块龙头企业宁沪高速油罐改造影响减弱 Q3 业绩环比改善。在市场风险偏好降低的情况下，公路上市公司股息率较高具有较高的安全垫，我们建议重点关注宁沪高速、粤高速 A、深高速。铁路铁路板块板块：营收增速同比环比下降，净利润增速同比环比下降。铁路板块中权重大秦铁路 Q3 净利润负增长，主要受天气影响、下游需求偏弱、线路分流影响，大秦铁路的大秦线运量
34、有所减少。随着京沪高铁上市，有望提振铁路板块，我们建议重点关注大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。公交公交板块板块：营收增速同比环比下降，净利润降幅同比环比收窄，主要受部分企业大众交通、强生控股、申通地铁等 Q3 业绩改善。物流物流（剔除剔除快递）快递）板块：板块：营收增速同比下降环比改善，净利润同比环比均下滑。受宏观经济影响，物流（剔除快递）板块净利润负增长，但密尔克卫、宏川智慧业绩仍维持高速增长。我们建议重点关注化工物流密尔克卫、宏川智慧。2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.10 请仔细阅读本报
35、告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 18：交运子板块单季营收增速（%）2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2018Q1-3 2019Q1-3 公路-3.70 1.23 10.13 -6.82 5.00 18.93 -3.76 2.77 5.07 铁路 36.93 29.78 28.86 24.28 7.81 3.23 -1.32 31.57 3.05 公交 9.04 -3.39 4.88 6.95 -4.64 1.75 -11.74 3.22 -4.95 航运 4.23 1.40 17.68 23.85 15.18 14.35
36、 2.36 8.11 10.04 港口 9.23 8.44 7.64 3.35 4.75 5.01 7.06 8.41 5.63 航空 11.00 15.88 14.04 11.59 9.24 3.90 4.58 13.65 5.82 机场 14.45 14.42 14.63 9.90 14.58 7.88 4.93 14.50 8.97 物流（剔除快递）25.59 12.93 16.21 1.71 -0.58 -3.90 8.12 17.29 1.27 快递 32.77 27.49 29.65 25.06 30.23 31.70 33.14 29.82 31.77 资料来源：wind，国盛证
37、券研究所 图表 19：交运子板块单季归母净利润增速（%）2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2018Q1-3 2019Q1-3 公路-0.20 35.83 -10.33 79.38 29.94 -6.59 1.93 7.77 7.51 铁路 32.26 -6.90 7.18 1.86 -4.84 0.31 -4.69 8.89 -3.10 公交-11.50 24.49 -21.96 53.58 144.42 -34.90 -14.44 -8.20 28.44 航运-55.61 -93.10 -19.23 29.82 128.92 1
38、04.61 18.21 -60.56 71.75 港口 16.11 0.54 10.44 -28.02 15.65 49.99 15.20 8.31 27.42 航空 25.46 -90.18 -40.02 -133.09 0.98 -203.92 8.82 -32.51 -0.86 机场 19.03 3.50 -0.88 -8.00 10.83 10.10 4.77 6.70 8.58 物流（剔 除快递）28.03 11.40 -47.17 -196.08 -33.91 -4.84 -58.39 -9.91 -30.69 快递 42.62 13.80 -1.58 44.23 16.79 21
39、.52 -14.04 13.19 6.97 资料来源：wind，国盛证券研究所 2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 二二、行情行情回顾回顾 本周交运指数下跌-0.68%，沪深 300 指数上涨 1.43%，跑输 2.11%，排名第 17/29。交运子板块中航空板块涨幅第一（1.95%），机场板块跌幅最大（-2.71%）。图表 20：本周交通运输行业指数情况 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 21：本周交运子板块涨跌幅 资料来源：w
40、ind，国盛证券研究所 交运板块涨幅前五的个股为飞力达（25.59%）、怡亚通（11.11%）、畅联股份（8.01%）、宏川智慧（7.68%）、吉祥航空（6.99%）；跌幅前五的个股为白云机场（-14.01%）、*ST 飞马（-11.57%）、申通快递（-8.60%）、德邦股份（-6.10%）、恒基达鑫（-5.66%）。-4%-2%0%2%4%6%8%10%家电食品医药沪深300非银建材餐饮旅游零售银行电子传媒通信汽车计算机轻工综合公用事业交运化工有色电力设备军工石化煤炭房地产建筑机械钢铁农业纺服1.95%1.43%0.54%0.17%-0.57%-0.68%-1.26%-1.32%-1.38
41、%-2.71%-3%-2%-1%0%1%2%3%2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 22：本周交通运输行业涨跌幅前十个股 本周本周涨幅前十涨幅前十 本周本周跌幅前十跌幅前十 股票股票代码代码 股票股票名称名称 涨跌幅涨跌幅 股票股票代码代码 股票股票名称名称 涨跌幅涨跌幅 300240.SZ 飞力达 25.59%600004.SH 白云机场-14.01%002183.SZ 怡亚通 11.11%002210.SZ*ST 飞马-11.5
42、7%603648.SH 畅联股份 8.01%002468.SZ 申通快递-8.60%002930.SZ 宏川智慧 7.68%603056.SH 德邦股份-6.10%603885.SH 吉祥航空 6.99%002492.SZ 恒基达鑫-5.66%600662.SH 强生控股 6.54%002800.SZ 天顺股份-5.61%002928.SZ 华夏航空 6.39%603032.SH 德新交运-5.37%603066.SH 音飞储存 6.10%000900.SZ 现代投资-5.12%603128.SH 华贸物流 6.08%600026.SH 中远海能-4.68%603569.SH 长久物流 4.7
43、8%002682.SZ 龙洲股份-4.02%资料来源：wind，国盛证券研究所 三三、行业行业重点数据跟踪重点数据跟踪 3.1 航运港口航运港口 干干散散：BDI 指数为 1697 点，环比下降 5.77%；CDFI 指数为 1005.3 点，环比下降 2.12%。分船型 BPI 为 1513 点，环比下降 10.74%，BCI 为 2950 点，环比下降 1.96%，BSI 为1045 点，环比下降 11.96%，BHSI 为 580 点，环比下降 8.08%。图表 23：BDI、CDFI 指数 图表 24：分船型运价指数 资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究
44、所 0500100015002000250030002017-012017-052017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-07波罗的海干散货指数(BDI)CDFI:综合指数01000200030004000500060002017-012017-052017-082017-122018-042018-082018-112019-032019-07BPIBCIBSIBHSI2 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细
45、阅读本报告末页声明 图表 25：螺纹钢、铁矿石价格 图表 26：铁矿石运价（美元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表 27：CCBFI 指数 图表 28：秦皇岛动力煤价格（Q5500）（元/吨）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 油运：油运：BDTI 指数为 1,040.00 点，环比下降 12.24%，BCTI 指数为 693.00 点，环比下降6.60%，CTFI 指数为 1,482.93 点，环比下降 5.53%。图表 29：BDTI、BCTI 指数 图表 30：CTFI 指数 资料来源：wind，国盛证券
46、研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.00250027002900310033003500370039004100430045002017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-08 2019-01 2019-06螺纹钢（元/吨）铁矿石（元/吨）051015202530352017-012017-052017-092018-012018-042018-082018-122019-042019-07巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)西澳-青
47、岛(BCI-C5)印度-青岛/日照(EC)02004006008001000120014001600180020002017-012017-052017-092017-122018-042018-082018-122019-042019-08CCBFI:综合指数CCBFI:金属矿石CCBFI:粮食CCBFI:煤炭5005205405605806006206406602017-01 2017-05 2017-09 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-07050010001500200025002017-012017-052017-082017
48、-122018-042018-082018-112019-032019-07原油运输指数(BDTI)成品油运输指数(BCTI)01000200030004000500060002017-012017-052017-092017-122018-042018-082018-122019-042019-072 3 2 0 0 2 7 5/4 3 3 4 8/2 0 1 9 1 1 0 7 1 6:3 6 2019 年 11 月 03 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 集运：集运：CCFI指数为 795.1点，环比上升 2.28%，SCFI指数为 847.11 点，环比上
49、升 9.41%。欧洲航线为 707.00 美元/标准箱，环比上升 19.02%，地中海航线为 735.00 美元/标准箱，环比上升 3.52%，东南亚航线（新加坡）为 130.00 美元/标准箱，环比上升 6.56%，韩国航线（釜山）为 141.00 美元/标准箱，环比上升 0.71%。2019 年 9 月，美东航线为2,504.00 美元/标准箱，环比下降 5.04%，美西航线为 1,456.00 美元/标准箱，环比上升0.55%。图表 31：CCFI、SCFI 指数 图表 32：SCFI：欧洲航线、地中海航线（美元/标准箱）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研
50、究所 图表 33：SCFI：东南亚航线、韩国航线（美元/标准箱）图表 34：SCFI：美东航线、美西航线（美元/标准箱）资料来源：wind，国盛证券研究所 资料来源：wind，国盛证券研究所 港口：港口：2019 年 9 月，全国主要港口货物吞吐量为 12.05 亿吨，同比上升 7.09%，全国主要港口外贸货物吞吐量为 3.70 亿吨，同比上升 7.79%，全国主要港口集装箱吞吐量为2,279.00 万标准箱，同比上升 4.97%。01000200030004000500060002014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092