1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。6 6 月社融数据大幅走高，月社融数据大幅走高，水利资金管理水利资金管理办法印发办法印发核心观点：核心观点：行业及政策动态行业及政策动态：1）2019 年 7 月 12 日，央行，6 月社融增量 2.26 万亿元，比上期同期多 7705亿元。上半年社融增量累计为 13.23 万亿元，比上年同期多 3.18 亿元。2）2019 年 7 月 10 日，上海证券报，财政部、水利部制定了水利发展资金管理办法，办法指出，水利发展资金鼓励采取先建后补、以奖代补、民办公助等方式，加大对
2、农户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制。本周行情回顾本周行情回顾本周（07.08-07.12）建筑行业（中信建筑指数）涨幅为-3.54%（HS300 为-2.17%）。本周行业上涨标的为名雕股份（+2.37%）、江河集团（+1.18%）、东方园林（+1.18%）、镇海股份（+0.70%；本周跌幅前 5 为亚泰国际（-12.03%）、新疆交建（-11.13%）、农尚环境（-11.03%）、新城市（-9.49%）、华阳国际（-9.15%）。从行业整体市盈率来看，至 7 月 12 日行业市盈率（
3、TTM，指数均值整体法）为10.58 倍，与上周相比有所下滑，与去年同期相比行业市盈率下滑幅度超过 10%，接近 2014 年 11 月水平。行业市净率（MRQ）为 1.17，与上周相比也有所下滑。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为葛洲坝（6.10）、中国建筑（6.30）、中国铁建（7.15）、中材国际（7.82）、山东路桥（8.01）；市净率（MRQ）最低前 5 为围海股份（0.84）、中国铁建（0.86）、四川路桥（0.89）、中国中铁（0.90）、鸿路钢构（0.90）。本周建筑行业指数（CS）周涨幅-3.54%，涨幅较上周有所下滑，弱于深证成指（-2.43%）、沪深 300（-2.1
4、7%）和上证综指（-2.43%）本周表现，周涨幅在CS 29 个一级行业中排于第 20 位。本周建筑行业共 4 家公司录得上涨，数量占比 3%；本周涨幅超过行业指数涨幅（-3.53%）的公司数量为 45 家，占比 36%。本周建筑行业录得上涨公司家数和涨幅超过行业的公司家数较上周均大幅减少，行业排名较上周下降了 8 个名次。从本周涨幅结构来看，本周上涨的标的以中小市值标的为主，主要包括园林工程、装修装饰等相关标的。其中装修装饰板块的名雕股份（+2.37%）和江河集团（+1.18%）本周涨幅位居行业前两位，园林工程板块的东方园林（+1.18%）位居第三，此外化学工程板块的镇海股份（+0.70%）
5、本周录得上涨。本周政策本周政策/要闻解读要闻解读本周（7 月 12 日）中国人民银行公布了 2019 年上半年的社会融资规模和金融统计数据。上半年社会融资规模增量累计为 13.23 万亿元（同比多 3.18 万亿元），6 月末，广义货币(M2)余额 192.14 万亿元,同比增长 8.5%，增速与上月末持平，比上年同期高 0.5 个百分点；狭义货币(M1)余额 56.77 万亿元,同比增长 4.4%，增速Tabl e_Ti t l e 2019 年年 07 月月 14 日日 建筑建筑 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市
6、-A 维持评级维持评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 601668 中国建筑 8.08 买入-A 600068 葛洲坝 12.50 买入-A 603359 东珠生态 26.40 买入-A 002717 岭南股份 13.00 买入-A 601117 中国化学 8.50 增持-A 601390 中国中铁 8.85 买入-A 601186 中国铁建 13.68 买入-A 601800 中国交建 15.30 买入-A 600502 安徽水利 7.00 买入-A 300284 苏交科 14.40 买入-A 002310 东方园林 25.40 买入-
7、A 600170 上海建工 4.70 买入-A 601789 宁波建工 3.84 增持-A 603018 中设集团 25.70 买入-A 000928 中钢国际 7.15 增持-A 600970 中材国际 12.12 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯%1M 3M 12M 相对收益相对收益-4.29-7.34-16.11 绝对收益绝对收益-0.08-11.85-7.06 相关报告相关报告 城镇化建设再获推进，长三角生态绿色示范区建设可期 2019-06-23 基建投资增速承压，专项债政策或助力回暖 2019-06-16 建筑 PMI 维持高景气区间，
8、长三角一体化示范区获推进 2019-06-09 城镇化建设再获推进，4 月 PPP 落地率持续提升 2019-06-02 财政部 PPP40 号文发布，长三角高层论坛举行 2019-05-26-15%-10%-5%0%5%10%15%2018-072018-112019-03建筑 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。比上月末高 1 个百分点，比上年同期低 2.2 个百分点。上半年人民币贷款增加 9.67万亿元，同比多增 6449 亿元。分部门看，住户部门贷款增加 3.76 万亿元，其中，短期贷款
9、增加 1 万亿元，中长期贷款增加 2.75 万亿元。6 月份人民币贷款增加 1.66万亿元，同比少增 1786 亿元。6 月份社融增量为 2.26 万亿元，比上年同期多增 7705 亿元，较 5 月环比增加 8600亿元。6 月末社融规模存量为 213.26 万亿元，同比增长 10.9%。从结构上看，银行表内信贷（人民币贷款）规模为 1.67 万亿元，基本和去年同期持平；非标融资规模本月仍为为缩减状态，合计缩减约 2100 亿元，但同比少减 4792 元，其中委托贷款减少 828 亿元，未贴现承兑汇票减少 1311 亿元，信托贷款较 5 月转为新增，增加 15 亿元。企业债券持续增加，6 月份
10、同比多 1291 亿元，地方政府专项债净融资规模约为 3579 亿元，同比增加约 2560 亿元。总体来看，6 月社融增量大幅增加，主要是由于非标融资大幅少减以及地方政府专项债券发行量高增，截至 6 月底距 2019 年地方政府专项债券限额（2.15 万亿元）还有约 9600 亿元的发行空间，预计随政府发行进度的平稳均匀推进以及地方政府专项债适用范围的调整，专项债券对社融规模的提升值得期待，后期基建项目执行进度会持续加快。本周 7 月 10 日，财政部、水利部印发了水利发展资金管理办法，提出水利发展资金政策实施期限至 2023 年，到期前由财政部会同水利部评估确定是否继续实施和延续期限。水利发
11、展资金鼓励采取先建后补、以奖代补、民办公助等方式，加大对农户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制。改革开放以来，我国水利建设相对滞后，至 2008 年我国水利建设投资才突破 1000亿元。作为基础设施的重要组成部分，目前我国水利工程建设上仍较多短板，包括地域发展失衡、供需失衡以及生态失衡等问题，目前在我国很多资源和工程性缺水区域以及防洪体系建设不足的地区，有较大的水利工程建设需求。“十二五”期间，国家开始大力兴建水利，全方位推进水利投资。2011 年以来，水利行业进入驶入发展“快通道”，水利
12、建设投资快速增长，根据水利部统计数据，2011-2015年我国水利建设投资合计完成 2.11 万亿元，较 2006-2010 年水利建设投资总额增长了 189%。2015-2018 年我国水利建设投资完成额分别为 5452 亿元、6099 亿元、7132 亿元和 6873 亿元，同比增长 33.53%、11.87%、164%和-3.64%。从近 3 年水利投资来看，年度投资都在 7000 亿元左右，对相关产业的拉动作用非常明显，水利投资对于稳增长、扩内需、稳就业作用非常巨大。根据“十三五”规划，172 项重大水利工程分步进行建设，年初政府工作报告已明确 2019 年将再开工一批重大水利工程，我
13、们认为在中西部存在基础设施建设需求的区域，水利工程建设项目或将增速较高。年初水利部报道明确，2019年将加快引江济淮、滇中引水等重大工程建设进度，按照“成熟一项、开工一项”的原则，继续推进 172 项重大水利工程开工进度，创造条件推动其他重大项目开工建设。加快初设项目审批及后续项目前期论证，做好项目储备。在资金来源方面，国家出台了多项宽财政政策，扩大水利建设的资金来源。水利改革发展“十三五”规划明确表示，继续将水利作为公共财政支持的重点，通过落实水利建设基金筹集和使用管理政策，发挥好政府性水利基金对水利改革发展的支持作用。7 月 14 日财政部下达了 2019 年重大水利工程（第一批）中央基建
14、投资预算 403.64 亿元，专项用于重大水利工程。自 2015 年起，多项水利 PPP政策相继推出，我国水利 PPP 项目在库数不断攀升，截至 5 月末，水利建设 PPP项目入库金额达 3180 亿元，落地率达 53%，水利与 PPP 结合性好，且政策支持 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。力度大，水利 PPP 发展空间大。当前国家积极推进重点水利工程建设，172 个全国重点水利工程在建的已超过130个，在建项目投资总规模超过 1 万亿元，根据以上水利建设短板现状，结合水利建设规划、国家基础设施领域补短
15、板和宽财政政策，我国水利建设规模有望进一步加速。我们认为当下建筑行业的投资逻辑如下：1）政策逐步回暖，财政政策和货币政策双管齐下，行业政策也逐步从规范整顿向规范发展转变，基建托底预期日益强劲，基建补短板有望迎来新的发展契机，助力建筑行业的估值修复；2）建筑行业融资环境变化明显，市场无风险利率明显下降，企业融资难、融资贵有所改观，上市公司通过资本市场即将迎来新的权益资本的补充，进一步增强建筑公司债务融资能力；（3）市场关注的建筑企业业绩增速下滑预期已有所改变，融资环境改善有助于加快项目的推进，进而影响业绩预期，建筑行业 3 季度前后业绩企稳概率大。我们看好下半年基建托底背景下基建投资增速的提速对
16、行业的积极影响，重点关注大建筑央企、勘测设计、优质地方国企的投资机会，同时建议关注垃圾分类大环境下生态园林的交易性机会。2019 年建筑行业明显“滞涨”，跑输沪深 300。当前基建“托底”的政策预期强烈，市场无风险利率大幅下行，行业融资环境明显改善，建筑公司业绩企稳回升概率大，再考虑到当前行业估值处于历史较低水平，建筑行业下半年或将迎来估值与业绩共振。核心观点及投资建议核心观点及投资建议 当前建筑行情反映政策边际改善下的估值修复，未来建筑行情能走多远主要取决于：政策持续回暖+行业基本面支撑+上市公司业绩释放。重点推荐：1）基建补短板任务主要承担力量、“一带一路”相关受益标的、估值及信用优势显著
17、、在铁路、公路、水利、能源等建设领域的核心大型建筑央企及国际工程企业，如【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【中国建筑】、【葛洲坝】、【中材国际】、【中钢国际】等。2）在长三角一体化建设背景下，主要市场立足于江浙沪皖、业务聚焦于当地发展的基建、生态园林企业或将直接受益于自身所在区域的需求增量，如【上海建工】、【宁波建工】、【大千生态】、【花王股份】等；3）勘察设计企业，长三角一体化及中西部基建补短板背景下，产业链前端优先受益标，现金流表好，业绩弹性足，如【中设集团】、【苏交科】、【设计总院】等；4）主要地方路桥建设企业及生态园林建设受益公司，【安徽水利】、【山东路桥】、【东珠生态】（国家
18、湿地公园第一股，现金流好，负债率低，业绩确定性强）、【岭南股份】（“园林+”典范，文旅大有亮点，订单成倍增长，业绩持续释放，估值优势显著）等。风险提示：风险提示：经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等 行业动态分析/建筑 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。1.上半年社融上半年社融数据公布，数据公布，6 月社融增量大幅增长月社融增量大幅增长 行业动态行业动态 1）2019 年 7 月 12 日，央行，6 月社融增量 2.26 万亿元，比上期同期多 7705 亿元。上半年
19、社融增量累计为 13.23 万亿元，比上年同期多了 3.18 亿元。6 月社融存量为 213.26亿元，同比增加 10.9%；企业债券余额为 21.28 万亿元，同比增长 11.2%；地方政府专项债余额为 8.45 万亿元，同比增长 44.7%。表 1：安信建筑重点跟踪标的（WIND 一致预期，截 7 月 12 日）证券简称证券简称 市值市值(亿元亿元)最新收盘价最新收盘价 周涨幅周涨幅 相对相对 HS300HS300 涨幅涨幅 2019PE2019PE 百利科技百利科技 59.7159.71 13.6013.60 -7.177.17 -5.005.00 20.1120.11 大千生态大千生态
20、 17.5517.55 15.5215.52 -3.963.96 -1.791.79 -金螳螂金螳螂 279.68279.68 10.4510.45 -2.062.06 0.110.11 11.2911.29 美尚生态美尚生态 83.6883.68 12.4112.41 -6.146.14 -3.973.97 16.1116.11 北方国际北方国际 66.6466.64 8.668.66 -5.665.66 -3.493.49 9.419.41 东方园林东方园林 161.13161.13 6.006.00 1.181.18 3.353.35 8.268.26 *ST*ST 云投云投 11.20
21、11.20 6.086.08 -4.704.70 -2.532.53 -中设集团中设集团 57.8257.82 12.4512.45 -3.263.26 -1.091.09 11.2411.24 中材国际中材国际 111.33111.33 6.406.40 -3.183.18 -1.011.01 6.636.63 中国电建中国电建 774.13774.13 5.065.06 -4.714.71 -2.542.54 8.938.93 STST 围海围海 45.0845.08 3.943.94 -4.604.60 -2.432.43 11.9011.90 东易日盛东易日盛 40.3440.34 9
22、.609.60 -5.045.04 -2.872.87 12.6912.69 中衡设计中衡设计 36.4836.48 13.2613.26 -1.921.92 0.250.25 16.2416.24 中国建筑中国建筑 2,455.902,455.90 5.855.85 -2.822.82 -0.650.65 5.795.79 中国中冶中国中冶 597.70597.70 3.063.06 -1.611.61 0.560.56 8.828.82 中国中铁中国中铁 1,405.171,405.17 6.436.43 -2.582.58 -0.410.41 7.517.51 文科园林文科园林 30.8
23、230.82 6.016.01 -4.304.30 -2.132.13 9.779.77 铁汉生态铁汉生态 80.0180.01 3.413.41 -6.586.58 -4.414.41 11.7111.71 中国交建中国交建 1,544.361,544.36 10.9310.93 -2.842.84 -0.670.67 7.907.90 中工国际中工国际 139.70139.70 11.2911.29 -5.845.84 -3.673.67 10.0710.07 中国铁建中国铁建 1,280.521,280.52 9.699.69 -3.773.77 -1.601.60 6.386.38 岭
24、南股份岭南股份 74.8674.86 4.874.87 -4.884.88 -2.712.71 7.327.32 隧道股份隧道股份 194.62194.62 6.196.19 -3.733.73 -1.561.56 8.738.73 上海建工上海建工 338.37338.37 3.803.80 -2.062.06 0.110.11 10.1610.16 启迪设计启迪设计 26.7726.77 15.3415.34 -4.074.07 -1.901.90 -蒙草生态蒙草生态 61.7661.76 3.853.85 -3.973.97 -1.801.80 -天域生态天域生态 21.3721.37
25、8.848.84 -3.813.81 -1.641.64 -中钢国际中钢国际 69.4969.49 5.535.53 -3.663.66 -1.491.49 12.1812.18 安徽水利安徽水利 76.9476.94 4.474.47 -3.873.87 -1.701.70 7.997.99 中国化学中国化学 288.58288.58 5.855.85 -4.574.57 -2.402.40 11.3411.34 鸿路钢构鸿路钢构 40.3840.38 7.717.71 -3.753.75 -1.581.58 7.797.79 东珠生态东珠生态 53.9153.91 16.9216.92 -
26、2.812.81 -0.640.64 11.5711.57 葛洲坝葛洲坝 280.43280.43 6.096.09 -1.621.62 0.550.55 5.405.40 棕榈股份棕榈股份 55.3255.32 3.723.72 -7.237.23 -5.065.06 -富煌钢构富煌钢构 20.2120.21 6.016.01 -3.503.50 -1.331.33 16.5716.57 花王股份花王股份 28.2128.21 8.278.27 -5.165.16 -2.992.99 14.5614.56 杭萧钢构杭萧钢构 67.9067.90 3.163.16 -3.073.07 -0.9
27、00.90 13.2913.29 乾景园林乾景园林 22.8022.80 4.564.56 -1.511.51 0.660.66 22.7822.78 行业动态分析/建筑 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。资料来源：WIND、安信证券研究中心 2.多多家家公司签署公司签署项目合同项目合同 本周本周重大订单和重大订单和合作合作协议公告汇总协议公告汇总 表 2：本周订单公告 公告时间公告时间 公司名称公司名称 公告内容公告内容 项目类型项目类型 金额金额 （亿元）（亿元）公告类型公告类型 2019/7/820
28、19/7/8 粤水电 公司与广州市增城区地方公路管理总站签订增城区石滩东西大道建设工程 S03 标段施工合同，合同金额为 5.09 亿元人民币。5.09 合同 2019/7/92019/7/9 元成股份 预中标“乐平市接渡镇杨子安片区、周家片区综合环境提升项目设计、施工总承包”项目，总投资约 2.58 亿元，计划工期 18 个月。2.58 预中标 2019/7/92019/7/9 腾达建设 中标福建省厦门市“翔安西路（海翔大道-翔安南路段）道路及地下综合管廊工程 B 标段（施工）”项目，中标价约 4.85 亿元，总工期 600 日历天。4.85 中标 2019/7/102019/7/10 中国
29、铁建 联合体中标天津市静海区大邱庄镇农民安臵用房 PPP 项目一标段，项目总投资金额为 40.89 亿元。PPP 40.89 中标 2019/7/102019/7/10 粤水电 与佛山市顺德区顺铁物业发展有限公司签订广东（潭洲）国际会展中心二期及配套项目包 B 标段建设工程施工合同，合同金额为 3.56 亿元。3.56 合同 2019/7/112019/7/11 安徽水利 中标“S211 太湖至望江一级公路（合安九铁路太湖东站至望江快速通道）PPP 项目”，中标价 14.14 亿元，合作期限 12 年，其中建设期 2 年，运营期 10 年。PPP 14.14 中标 2019/7/112019/
30、7/11 成都路桥 联合体中标“东联线上跨遵义大道建设项目设计-施工总承包”项目，中标金额约 1.11 亿元，工期为 365 日历天。1.11 中标 2019/7/122019/7/12 中国电建 公司与孟加拉国 POWERPAC 控股有限公司签订了孟加拉国普巴乔新城19 区商业中心开发项目合同，合同金额为 23.59 亿美元，折合人民币约162.08 亿元 162.08 合同 2019/7/122019/7/12 元成股份 联合体中标乐平市接渡镇杨子安片区、周家片区综合环境提升项目设计、施工总承包，项目总投资为 2.58 亿元。2.58 中标 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 其他重大公
31、告其他重大公告 表 3：本周经营情况、业绩预告等公告 公告时间公告时间 公司名称公司名称 公告内容公告内容 公告类型公告类型 2019/7/82019/7/8 上海建工 竞得上海市青浦区规划和土地管理局组织的国有建设用地使用权，土地使用权成交价格为13.97 亿元人民币 土地竞拍 2019/7/82019/7/8 精工钢构 下属三家子公司分别收到了高新技术企业证书，其子公司持证可享受企业所得税按 15%的税率征收的税收优惠政策，有效期为 3 年。资质认证 2019/7/82019/7/8 绿茵生态 使用闲臵资金购买理财产品，投资额 5000 万人民币，预期年华收益率 3.80%。投资 2019
32、/7/92019/7/9 富煌钢构 发布 2019 年 4-6 月份新签销售合同情况，4-6 月份新签销售合同额约 25.92 亿元（包括 2019年 1-3 月已中标合同额 14.15 亿元)，同比增长 35.23%。1-6 月份累计新签销售合同额约 30.53亿元，同比增长 27.82%。截至 6 月末，公司已中标尚未签订销售合同的金额合计 3.38亿元 经营业绩 2019/7/92019/7/9 鸿路钢构 发布 2019 年1-6 月份新签销售合同情况，1-6 月份累计新签销售合同额人民币约 69.60 亿元。其中工程订单为 9.75 亿元，材料订单为 59.85 亿元。经营业绩 201
33、9/7/92019/7/9 鸿路钢构 通过了关于对全资子公司增资的议案，公司拟对全资子公司蚌埠金鸿诺建设工程有限公司增资 700 万元。增资 2019/7/102019/7/10 上海建工 2019 上半年，上海建工集团股份有限公司及下属子公司累计新签合同金额为人民币 1,720.06亿元，较上年同期增长约19.86%，占公司董事会确定的2019 年度新签合同目标总额的52.04%经营业绩 2019/7/102019/7/10 绿茵神态 使用闲臵自由资金购买结构性存款产品，使用额度不超过 9.9 亿元，预期年化收益率 4.00%。投资 丽鹏股份丽鹏股份 53.9153.91 16.9216.9
34、2 -2.812.81 -0.640.64 11.5711.57 精工钢构精工钢构 55.2255.22 3.053.05 -6.156.15 -3.983.98 14.8614.86 行业动态分析/建筑 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。2019/7/102019/7/10 苏交科 发布 2019 年半年度业绩预告，本期归母净利润为 2.012.38 亿元，同比增长 10%30%。业绩预告 2019/7/112019/7/11 隧道股份 发布 2019 年半年度主要经营情况，上半年中标合同量约257.4
35、3 亿元，同比增长 5.1%。其中施工业务合计 236.83 亿元，订单量 2702 个，设计业务合计 20.60 亿元，订单量 847 个。经营业绩 2019/7/112019/7/11 葛洲坝 发布 2019 年上半年新签合同情况，1-6 月新签合同额累计 1403.09 亿元，其中：新签国内工程合同额人民币 810.95 亿元，约占新签合同总额的 57.80%；新签国际工程合同额折合人民币 592.14 亿元，约占新签合同总额的 42.20%。经营业绩 2019/7/112019/7/11 山东路桥 发布 2019 年半年度业绩快报，上半年营业总收入约 89.57 亿元，同比增长 59.
36、93%，归母净利润约 1.84 亿元，同比增长 36.51%。经营业绩 2019/7/122019/7/12 中国电建 2019 年1 月至 6 月，新签合同总金额约为人民币 3027.03 亿元，同比增长15.80%；国内新签合同额约为人民币 2179.01 亿元，同比增长 19.17%；国外新签合同额折合人民币 848.02 亿元，同比增长 7.96%。经营业绩 2019/7/122019/7/12 中国化学 6 月当月新签合同额 318.16 亿元，国内合同额 256.55 亿元，境外合同额 61.61 亿元。第二季度新签合同金额为 516.10 亿元。2019 年累计新签合同金额 89
37、3.23 亿元，同比增长 11.55%；其中国内合同额 582.41 亿元，境外合同额 310.82 亿元。经营业绩 2019/7/122019/7/12 蒙草生态 发布 2019 年半年业绩预告，本期归母净利润盈利 0.66 亿-1.23 亿元，比上年同期下降35%-65%。业绩预告 资料来源：公司公告，安信证券研究中心 3.市场市场表现表现：建筑装饰建筑装饰本周本周下跌下跌 3.58%，各板块不同程度下跌各板块不同程度下跌 图图 1：建筑装饰行业表现（：建筑装饰行业表现（%）图图 2：个股及子行业涨跌幅情况：个股及子行业涨跌幅情况(%)资料来源：wind、安信证券研究中心 资料来源：win
38、d、安信证券研究中心 4.行业动态新闻行业动态新闻 1）2019 年 7 月 8 日，世界银行，世界银行发布中国的高速铁路发展报告，指出中国高速铁路网的建设成本为平均每公里 1700 万2100 万美元，约为其他国家建设成本的三分之二。中国高铁网的投资回报率为 8%，远高于其他多数国家长期大型基础设施投资项目休闲服务休闲服务0.020.02农林牧渔农林牧渔-0.29-0.29化工化工-1.24-1.24食品饮料食品饮料-1.42-1.42医药生物医药生物-1.58-1.58非银金融非银金融-1.71-1.71银行银行-2.14-2.14沪深300沪深300-2.17-2.17家用电器家用电器-
39、2.29-2.29电气设备电气设备-2.41-2.41电子电子-2.90-2.90纺织服装纺织服装-2.97-2.97交通运输交通运输-3.19-3.19机械设备机械设备-3.21-3.21房地产房地产-3.38-3.38公用事业公用事业-3.52-3.52建筑中信建筑中信-3.54-3.54建筑装饰建筑装饰-3.58-3.58轻工制造轻工制造-3.69-3.69商业贸易商业贸易-3.83-3.83建筑材料建筑材料-3.86-3.86国防军工国防军工-3.88-3.88采掘采掘-3.89-3.89综合综合-4.28-4.28传媒传媒-4.35-4.35钢铁钢铁-4.36-4.36汽车汽车-4.
40、52-4.52有色金属有色金属-4.67-4.67计算机计算机-5.27-5.27中装建设中装建设4.34名雕股份名雕股份2.37江河集团江河集团1.18东方园林东方园林1.18镇海股份镇海股份0.70建科院建科院-8.05亚翔集成亚翔集成-8.71农尚环境农尚环境-11.03新疆交建新疆交建-11.13亚泰国际亚泰国际-12.03装修装饰装修装饰-3.04房屋建设房屋建设-3.14基础建设基础建设-3.53园林工程园林工程-4.07专业工程专业工程-4.30水利工程水利工程-2.42装修装饰装修装饰-3.04铁路建设铁路建设-3.12房屋建设房屋建设-3.14城轨建设城轨建设-3.57园林工
41、程园林工程-4.07路桥施工路桥施工-4.27国际工程承包国际工程承包-4.45钢结构钢结构-4.63其他基础建设其他基础建设-5.02化学工程化学工程-5.14周涨跌幅 前5个股周涨跌幅 前5个股周涨跌幅 SW二级行业周涨跌幅 SW二级行业周涨跌幅 SW三级行业周涨跌幅 SW三级行业行业动态分析/建筑 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。的资本机会成本。2）2019 年 7 月 8 日，北京发改委，继去年底向社会公开推介 60 个总投资超千亿的项目后，日前，北京市发改委会同各区再筛选了一批符合首都城市功能
42、定位、投资回报机制明确、商业模式创新潜力大的项目，向民间资本进行公开推介，项目总投资达 1006.13 亿元。其中，拟引入民间投资 503.91 亿元，占总投资一半以上。从行业上看，这次推介的 65 个项目共涉及九大重点领域。其中，高精尖产业项目总投资达 369.57 亿元，占比三成以上，是项目投资最多的领域。3）2019 年 7 月 8 日，证券时报，全国首单 PPP 储架式资产证券化项目“国金-川投航信停车场 PPP 项目 1-10 号资产支持专项计划”已获得深交所出具的符合挂牌条件的无异议函。储架获批额度 30 亿元，首期发行规模 5.3 亿元，开启了 PPP 项目资产证券化的新篇章。4
43、）2019 年 7 月 9 日，上海证券报，长江三角洲区域一体化发展规划纲要提出，长三角将编制实施长三角民航协同发展战略规划，要合力打造世界级机场群。规划建设南通新机场，成为上海国际航空枢纽的重要组成部分。5）2019 年 7 月 9 日，证券时报，民航局：下半年将全面启动民航“十四五”规划前期研究，着力强化航空运输网络规划与国家战略、综合交通体系的契合度，重点开展北京“双枢纽”发展战略规划编制。6）2019 年 7 月 10 日，证券时报，交通运输部印发 关于推进长江航运高质量发展的意见，到 2035 年，建成长江航运高质量发展体系，为长江经济带提供坚实支撑。交通运输部将加快船舶、港口污染防
44、治设施建设，将重大基础设施项目纳入规划，并做好项目环评工作；鼓励地方政府制定出台支持长江航运高质量发展的政策措施。7）2019 年 7 月 10 日，上海证券报，财政部、水利部制定了水利发展资金管理办法，办法指出，水利发展资金鼓励采取先建后补、以奖代补、民办公助等方式，加大对农户、村组集体、农民专业合作组织等新型农业经营主体实施项目的支持力度；鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式开展项目建设，创新项目投资运营机制。8）2019 年 7 月 11 日，新华日报，中国民用航空局局长冯正霖：民航局将在长三角机场群规划中充分体现航空对江苏经济社会发展的支撑作用，在航空资源配臵上给予支持，帮助江苏补
45、齐航空“短板”，加快建设现代综合交通运输体系。9）2019 年 7 月 11 日，宁波发布，浙江省人民政府同意设立宁波前湾新区。根据批复，宁波前湾新区规划控制总面积 604 平方公里。10）2019 年 7 月 11 日，哈尔滨日报，哈尔滨市委、市政府印发关于支持哈尔滨新区改革创新推动高质量发展的政策措施，20 条措施包括：积极争取省级投资开发企业参股；支持新区建设知识产权保护中心；支持以新区为核心申建中国（黑龙江）自由贸易试验区，支持新区建设辐射东北亚的金融商务集聚区；支持新区与深圳共建产业园区；支持新区申建国家战略性新兴产业集群；支持新区启动智慧城市试点建设等。11）2019 年 7 月
46、12 日，国家发改委，发改委发布关于调整福建省城际铁路建设规划方案的批复，项目总投资约 433.4 亿元。其中福州至长乐机场城际铁路投资约 308.3 亿元，莆田至长乐机场城际铁路莆田火车站至西天尾段投资约 125.1 亿元。项目资本金的 40%由福州市、莆田市安排财政资金出资建设。近期重要会议近期重要会议 表 4：近期重要会议日程 时间 会议名称 会议地址 2019 年 8 月 23 日 20192019 年沈阳国际住房产业合作发展大会年沈阳国际住房产业合作发展大会 沈阳沈阳 资料来源：活动家会议网站 行业动态分析/建筑 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限
47、公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。5.风险提示风险提示 经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险 行业动态分析/建筑 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。行业行业评级体系评级体系 收益评级：收益评级：领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上；风险评级：风险评级：A
48、正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；分析师声明分析师声明 苏多永声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析
49、、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波
50、动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金