1、 请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 双十一后乘用车降幅收窄，发改委座谈双十一后乘用车降幅收窄，发改委座谈会再谈提振汽车产业会再谈提振汽车产业 行业动态信息行业动态信息 本周观点本周观点 根据乘联会数据，11 月第二周（11-17 日）的零售销量达到日均48783 台，同比增速-6%，较 11 月初降幅有所收窄，双十一之前消费者持币观望乘用车促销力度，节后零售端稍有回复。11 月第二周的厂家日均批发达到 53314 台，同比增速下降 6%，下滑幅度明显收窄。预计双十一后的销量将保持合理的回升，未来态势将进一步平稳改善。11 月 14 日下午，中国汽车工业协会在京
2、组织召开汽车行业高质量发展座谈会。会议指出，为推动我国汽车行业高质量发展，需要做好：一是坚定发展信心，多措并举，不断挖掘和释放汽车消费潜力，稳定和扩大汽车市场。二是加强协同配合，抓住电动化、智能化发展机遇，推动企业战略合作，建立开放共享行业共性基础平台。三是坚持问题导向，深入研究行业发展面临突出问题，精准施策，解决受制于人的短板，不断提升产业链水平。本周行业要闻本周行业要闻 1、据国家发展改革委 11 月 19 日消息，11 月 14 日下午，中国汽车工业协会在京组织召开汽车行业高质量发展座谈会。产业司负责同志在总结讲话中指出，为推动我国汽车行业高质量发展，需要重点做好以下三方面工作：一是坚定
3、发展信心，不断挖掘和释放汽车消费潜力。二是加强协同配合，抓住电动化、智能化发展机遇。三是坚持问题导向，深入研究行业发展面临突出问题。2、11 月 18 日，中石化上海石油在嘉定区百安公路 2121 号西上海油氢合建站举办“油氢合建项目竣工暨试运行仪式”。3、11 月 22 日，广汽集团首次联合广汽传祺、广汽新能源两大自主板块发布“广汽 e-TIME 行动”计划，广汽集团同时宣布，在2025 年实现全系车型电气化。本周行情回顾本周行情回顾 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 0.47%，上证综指涨跌幅-0.21%。汽车板块涨跌幅位居第 16 位。细分领域板块涨跌幅依次为：客车-0.58%、卡车
4、 0.77%、汽车销售服务 3.07%、乘用车-0.14%、汽车零部件 2.33%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 0.55%、新能源汽车 1.59%、汽车与汽车零部件 0.10%、燃料电池 1.70%、智能汽车 1.15%。本周公司要闻本周公司要闻【广汇汽车】关于与国网电动汽车服务有限公司合资设立公司暨对外投资的公告；【小康股份】关于参与投资设立股权投资基金的公告；【长城汽车】关于获得政府补助的公告。维持维持 买入买入 余海坤余海坤 010-86451002 执业证书编号：S1440518030002 发布日期：2019 年 11 月 27 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告
5、-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%2018/11/222018/12/222019/01/222019/02/222019/03/222019/04/222019/05/222019/06/222019/07/222019/08/222019/09/222019/10/222019/11/22汽车(中信)上证指数汽车汽车 1 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、本周观点.2 二、汽车板块行情回顾.2 2.1 板块行情.2 2.2 个股表现.3 2.3 行业估值.4 三、本周要闻.
6、4 四、本周新车型梳理.7 五、行业数据.8 5.1 汽车销量数据跟踪.8 5.2 国际油价数据跟踪.9 5.3 上游原材料价格数据跟踪.9 六、重点公司盈利预测.10 图表目录图表目录 图表 1：各行业涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）.2 图表 2：汽车细分领域涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）.3 图表 3：汽车概念板块涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）.3 图表 4：个股涨跌幅情况（2019/11/18-2019/11/22）.3 图表 5：覆盖公司涨跌幅情况（2019/11/18-2019/11/22）.3 图表 6：子行业估值（
7、2018/11/22-2019/11/22）.4 图表 7：本周公司公告.6 图表 8：燃油车新车上市.7 图表 9：新能源新车上市.7 图表 10：汽车月度销量（2012/01-2018/09）（单位：万辆）.8 图表 11：汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/09）.8 图表 12：乘用车领域销量（2018/09-2019/09）（单位：万辆）.8 图表 13：乘用车领域销量增速（2018/09-2019/09）（单位：%）.8 图表 14：国际油价数据（2018/11/22-2019/11/22）.9 图表 15：天然橡胶价格数据（2018/11/22-2019/11/22）
8、.9 图表 16：冷轧板价格数据（2018/11/22-2019/11/22）.9 图表 17：铝锭价格数据（2018/11/22-2019/11/22）.10 图表 18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）.10 2 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、本周观点一、本周观点 本周观点本周观点 根据乘联会数据，11 月第二周（11-17 日）的零售销量达到日均 48783 台，同比增速-6%，较 11 月初降幅有所收窄，双十一之前消费者持币观望乘用车促销力度，节后零售端稍有回复。11 月第二周的厂家日均批发达到 53314 台，同比增速下降 6%，下滑幅度明显收窄。预计双
9、十一后的销量将保持合理的回升，未来态势将进一步平稳改善。据国家发展改革委 11 月 19 日消息，11 月 14 日下午，中国汽车工业协会在京组织召开汽车行业高质量发展座谈会。产业司负责同志在总结讲话中指出，为推动我国汽车行业高质量发展，需要重点做好以下三方面工作：一是坚定发展信心，多措并举，不断挖掘和释放汽车消费潜力，稳定和扩大汽车市场。二是加强协同配合，抓住电动化、智能化发展机遇，推动企业战略合作，建立开放共享行业共性基础平台，不断提升产业基础能力。三是坚持问题导向，深入研究行业发展面临突出问题，精准施策，解决受制于人的短板，不断提升产业链水平。国家层面政策的不断托底有助于促进汽车消费潜力
10、释放，同时助推相关车企持续提升自身的产品竞争力。二、汽车板块二、汽车板块行情回顾行情回顾 2.1 板块行情板块行情 近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅 0.47%，上证综指涨跌幅-0.21%。汽车板块涨跌幅位居第 16 位。图表图表1：各行业涨跌幅（各行业涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 细分领域板块涨跌幅依次为：客车-0.58%、卡车 0.77%、汽车销售服务 3.07%、乘用车-0.14%、汽车零部件(3.0)(2.0)(1.0)0.01.02.03.04.05.06.0钢铁建筑材料采掘有色金属传媒电气设备国防军工综合化工机械
11、设备轻工制造建筑装饰房地产公用事业通信汽车休闲服务商业贸易计算机交通运输纺织服装农林牧渔银行非银金融家用电器电子食品饮料医药生物 3 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.33%。概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场 0.55%、新能源汽车 1.59%、汽车与汽车零部件 0.10%、燃料电池 1.70%、智能汽车 1.15%。图表图表2：汽车细分领域涨跌幅汽车细分领域涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）图表图表3：汽车概念板块涨跌幅汽车概念板块涨跌幅（2019/11/18-2019/11/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部
12、2.2 个股个股表现表现 汽车板块的个股涨幅前五位依次为：*ST 猛狮+21.1%、万通智控+12.9%、易见股份+12.9%、浙江世宝+12.4%、*ST 庞大+11.0%。我们覆盖的个股涨幅前五位依次为：模塑科技+5.7%、长安汽车+5.3%、保隆科技+5.2%、威孚高科+4.1%、天成自控+3.9%。图表图表4：个股涨跌幅情况个股涨跌幅情况（2019/11/18-2019/11/22）图表图表5：覆盖公司涨跌幅情况覆盖公司涨跌幅情况（2019/11/18-2019/11/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部(1.0)(0.5)0.00.51.01.52
13、.02.53.03.5客车卡车汽车销售服务乘用车汽车零部件0.00.51.01.52.02.53.0汽车后市场新能源汽车汽车与汽车零部件燃料电池智能汽车21.1 12.9 12.9 12.4 11.0(7.2)(7.6)(8.1)(9.7)(13.5)(20.0)(15.0)(10.0)(5.0)0.05.010.015.020.025.05.7 5.3 5.2 4.1 3.9(2.3)(2.5)(2.9)(3.5)(5.2)(6.0)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0 4 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 2.3 行业估值行业估值 图表图表6：子行业估值子
14、行业估值（2018/11/22-2019/11/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 三、本周三、本周要闻要闻 本周行业要闻本周行业要闻 1）据国家发展改革委 11 月 19 日消息，11 月 14 日下午，中国汽车工业协会在京组织召开汽车行业高质量发展座谈会。产业司负责同志在总结讲话中指出，为推动我国汽车行业高质量发展，需要重点做好以下三方面工作：一是坚定发展信心，不断挖掘和释放汽车消费潜力。二是加强协同配合，抓住电动化、智能化发展机遇。三是坚持问题导向，深入研究行业发展面临突出问题。【点评】汽车行业是国民经济重要的战略性、支柱性产业，对推动经济增长、促进社会就业、改善民生福祉具有重要作用
15、。近期国家部委多次通过出台政策文件及相关指导讲话支持汽车行业发展，本次讲话更加明确了要继续挖掘和释放汽车消费潜力，稳定和扩大汽车市场，同时抓住电动化、智能化发展机遇，建立开放共享行业共性基础平台，不断提升产业基础能力，持续提升产业链水平，国家层面政策的不断托底有助于促进汽车消费潜力释放，同时助推相关车企持续提升自身的产品竞争力。2）11 月 18 日，中石化上海石油在嘉定区百安公路 2121 号西上海油氢合建站举办“油氢合建项目竣工暨试运行仪式”。该油氢合建项目包含两座加油加氢服务的综合功能站，即西上海油氢合建站、安智油氢合建站。【点评】这两座站是在原加油站的基础上利用现有的网点土地，按照现有
16、标准规范，通过科研创新成果转化，建设成为油氢一体化的二级能源综合站，是目前氢能应用落地的最好方式，能够有效节约土地资源，同时为新0510152025302018-11-222018-12-222019-01-222019-02-222019-03-222019-04-222019-05-222019-06-222019-07-222019-08-222019-09-222019-10-222019-11-22汽车服务(申万)801092.SI汽车零部件(申万)801093.SI汽车整车(申万)801094.SI 5 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 能源设施布点减少了风险源
17、点，并依靠已有加油站销售网络，为客户提供更方便、更多元的能源供应服务。这也是上海市首批商业化提供加油加氢服务的综合功能站，为打造上海氢能港、上海氢走廊、长三角氢走廊全面助力。3）11 月 22 日，广汽集团首次联合广汽传祺、广汽新能源两大自主板块，在 2019 广州车展举办新闻发布会，发布“广汽 e-TIME 行动”计划，涵盖顾客体验、科技创新、智能网联、智能制造、电气化等五大方面的一系列举措。广汽集团还宣布，在 2025 年实现全系车型电气化。【点评】广汽传祺自去年以来对全国 500 多家特约店进行升级焕新，并推出代步车特色服务，投入 8000 台代步车，平均每店 16 台，切实解决车主车辆
18、维修期间的出行难题；同时上线一键可视化救援服务，用户可直接线上查询并联系附近销售店，服务平台实时自动匹配资源。广汽新能源则推出了埃安“一键尊享服务”品牌，一是打造埃安服务中心，贯穿“选购用养换”的全生命周期直接服务；二是推出埃安俱乐部，打造基于“圈层文化”和“生活服务”的线上线下社交平台。电动化布局方面，广汽集团打造了弱混、强混、插混、纯电和燃料电池等多种技术路线产品。目前广汽集团新能源板块已经陆续推出 GE3、Aion S(埃安 S)、Aion LX 三款电动车，未来广汽集团还将以每年至少推出两款纯电动新车的速度，持续加码新能源汽车的发展。6 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要
19、声明 本周公司本周公司要闻要闻：图表图表7：本周公司公告本周公司公告 股票简称股票简称 发布日期发布日期 公告类别公告类别 内容内容 次日涨跌幅次日涨跌幅/%/%广汇汽车 2019.11.18 关于与国网电动汽车服务有限公司合资设立公司暨对外投资的公告 为了推动新能源汽车产业发展，构建新能源汽车全价值链服务体系，广汇汽车服务集团股份公司拟与国网电动汽车服务有限公司共同在上海市黄浦区投资设立国网广汇公司。双方约定，将合计出资 18,000 万元人民币，其中，公司出资 9,000 万元人民币，国网电动汽车出资 9,000万元人民币。出资完成后，公司和国网电动汽车将分别持有合资公司50%的股权。1.
20、20%小康股份 2019.11.18 关于参与投资设立股权投资基金的公告 2019 年 11 月 18 日，公司与深圳前海中新融创资本管理有限公司、宁波梅山保税港区创溢资产管理合伙企业（有限合伙）、TCL 集团股份有限公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、重庆昊融睿工投资中心（有限合伙）、唐盈（宁夏）投资管理有限公司、安徽荃银高科种业股份有限公司签署广东融创岭岳智能制造与信息技术产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议,共同发起设立融创岭岳。融创岭岳目标募集规模 30 亿元人民币，拟分两期募集，首期募集规模 20.30 亿元，后续目标募集规模 9.70 亿元。公司作为合伙企业的有
21、限合伙人，认缴出资人民币 15,000 万元，参与合伙企业首期份额的认购。1.51%长城汽车 2019.11.19 关于获得政府补助的公告 2018 年 11 月 15 日至 2019 年 11 月 15 日期间，长城汽车股份有限公司及其子公司累计收到与收益相关政府补助人民币 523,778,176.11 元，占本公司最近一期经审计的归属于本公司股东净利润的 10.06%。-1.25%中鼎股份 2019.11.19 关于控股股东完成可交换公司债券提前赎回的公告 公司于近日收到控股股东安徽中鼎控股（集团）股份有限公司的通知，安徽中鼎控股（集团）股份有限公司 2018 年非公开发行可交换公司债券（
22、债券简称“18 中鼎 E1”，债券代码：117116）已于 2019 年 11 月18 日提前赎回 50%，本次赎回前债券余额为 9.61 亿元。-1.48%保隆科技 2019.11.21 股东减持股份计划公告 公司于近日收到股东海通开元投资有限公司发来的股份减持计划告知函，拟减持部分公司股份。截至本公告发布日，海通开元持有公司无限售条件流通股 700 万股，占公司总股本的 4.2149%。-0.27%资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 7 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 四、四、本周新车型梳理本周新车型梳理 图表图表8：燃油车新车上市燃油车新车上市 名称名称 车
23、型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 排量（排量（L L）变速箱变速箱 环保标准环保标准 价格（万元）价格（万元）上市时间上市时间 上汽通用凯迪拉克 CT5 轿车 2947 4924 1883 1453 2.0 10 挡 MT 国六 27.97-33.97 2019.11.18 星途 TX SUV 2715 4690 1885 1706 1.6 7 挡双离合 国六 13.59-17.59 2019.11.22 新宝骏 RM-5 MPV 2750 4705 1806 1615 1.5 6 挡 MT 国六 7.88-12.08 2019.11.22 东风悦达起亚 KX3 傲跑 SUV 2
24、630 4345 1800 1645 1.5 8 挡 CVT 国六 10.88-13.28 2019.11.22 上汽斯柯达 柯米克 SUV 2610 4409 1781 1606 1.5 6 挡 AT 国六 10.59-13.99 2019.11.22 广汽菲克 指南者 SUV 2636 4415 1819 1625 2.0 9 档 AT 国六 15.58-24.18 2019.11.22 上汽荣威 RX5 eMAX SUV 2760 4647 1891 1725 1.5 10 档 AT 国六 19.58-23.58 2019.11.22 长安 CS55 PLUS SUV 2650 4500
25、 1860 1690 1.5 6 档 MT 国六 9.19-11.49 2019.11.22 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 图表图表9：新能源新车上市新能源新车上市 名称名称 车型车型 轴距（轴距（mmmm）长长*宽宽*高高 续航里程（续航里程（kmkm）电池容量（电池容量（kWhkWh）快充时间快充时间/慢充时间慢充时间(h)(h)补贴后价格补贴后价格（万元）（万元）上市时间上市时间 奥迪 e-tron SUV 2928 4901 1935 1628 470 95 0.67（至 80%）/8.5 69.28-82.68 2019.11.18 一汽-大众奥迪Q2L e
26、-tron SUV 2700 4237 1785 1548 265 39.7 0.6（至 80%）/5 22.68-23.73 2019.11.18 上汽名爵 eHS SUV 2720 4574 1876 1685 75 16.6 无/无 18.98-21.98 2019.11.22 WEY VV7 GT PHEV SUV 2950 4774 1931 1672 70/无/3.5 25.68 2019.11.22 WEY VV7 PHEV SUV 2950 4760 1931 1655 70/无/3.5 21.98-23.98 2019.11.22 东风风光 E3 SUV 4385 1850
27、1650 405 52.56 0.5（至 80%）/8 12.98-15.98 2019.11.22 资料来源：太平洋汽车，爱卡汽车，中信建投证券研究发展部 8 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 五、五、行业数据行业数据 5.1 汽车销量数据汽车销量数据跟踪跟踪 图表图表10：汽车月度销量（汽车月度销量（2012/01-2018/09）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表11：汽车月度销量同比增速（汽车月度销量同比增速（2012/01-2019/09）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表12：乘用车领域销量（乘用车领域销量（2018/
28、09-2019/09）（单位：万辆）（单位：万辆）图表图表13：乘用车领域销量增速（乘用车领域销量增速（2018/09-2019/09）（）（单位：单位：%）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 100150200250300350M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10M11M122012年2013年2014年2015年2
29、016年2017年2018年2019年-20 40 60 80 100 12018/918/1119/119/319/519/719/9轿车MPVSUV交叉型乘用车-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%9月10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月轿车MPVSUV交叉型乘用车累计销量 9 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 5.2 国际油价数据跟踪国际油价数据跟踪 图表图表14：国际油价数据国际油价数据（2018/11/22-2019/11/22）资料来源：Wind，中信
30、建投证券研究发展部 5.3 上游原材料价格数据跟踪上游原材料价格数据跟踪 图表图表15：天然橡胶价格数据天然橡胶价格数据（2018/11/22-2019/11/22）图表图表16：冷轧板价格数据冷轧板价格数据（2018/11/22-2019/11/22）资料来源：中信建投证券研究发展部 资料来源：中信建投证券研究发展部 010203040506070802018/11/222019/02/222019/05/222019/08/222019/11/22WTIWTI原油期货（美元原油期货（美元/桶）桶）布伦特原油期货（元布伦特原油期货（元/桶）桶）8,00010,00012,00014,0001
31、6,00018,00020,00022,00024,0002018/11/222019/02/222019/05/222019/08/222019/11/22天然橡胶期货结算价（元天然橡胶期货结算价（元/吨）吨）3,7003,8003,9004,0004,1004,2004,3004,4004,5004,6004,7002018/11/222019/02/222019/05/222019/08/222019/11/22价格:冷轧板卷:1.0mm:北京价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:冷轧板卷:1.0mm:重庆 10 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图表17：铝锭价
32、格数据铝锭价格数据（2018/11/22-2019/11/22）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 六、六、重点公司盈利预测重点公司盈利预测 图表图表18：重点公司盈利预测及评级（单位：元）重点公司盈利预测及评级（单位：元）EPS17 EPS18 EPS19（E）股价股价 PE17 PE18 PE19 2019/11/22 600104.SH 上汽集团 2.96 3.31 3.70 22.5 7.60 6.78 6.23 601238.SH 广汽集团 1.61 1.90 2.15 11.23 6.81 5.92 5.03 002594.SZ 比亚迪 1.40 1.96 2.74 43.
33、82 31.30 22.36 15.99 601633.SH 长城汽车 0.55 0.83 1.02 9.28 16.87 11.18 9.10 000625.SZ 长安汽车 1.49 1.34 1.53 13.15 8.83 6.68 5.84 601127.SH 小康股份 0.81 0.93 1.16 12.68 23.05 11.48 9.47 600418.SH 江淮汽车 0.23 0.36 0.50 4.74 20.61 7.59 5.86 600741.SH 华域汽车 2.08 2.38 2.51 25.88 12.44 11.30 10.35 600660.SH 福耀玻璃 1.2
34、6 1.45 1.69 21.73 17.25 13.61 11.85 000887.SZ 中鼎股份 0.93 1.10 1.29 8.1 10.38 7.22 5.92 600699.SH 均胜电子 0.42 1.07 1.36 14.49 15.58 9.77 7.86 601689.SH 拓普集团 1.06 1.26 1.56 12.83 15.84 9.33 7.53 601799.SH 星宇股份 1.70 2.21 2.87 88.68 75.79 41.71 32.22 603997.SH 继峰股份 0.46 0.58 0.69 8.03 22.94 12.53 9.92 6037
35、88.SH 宁波高发 1.59 1.91 2.44 14.96 9.41 8.00 6.37 002126.SZ 银轮股份 0.41 0.51 0.64 6.87 16.76 13.47 10.73 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 8,00010,00012,00014,00016,00018,0002018/11/222019/02/222019/05/222019/08/222019/11/22铝锭价格（元铝锭价格（元/吨）吨）11 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍分析师介绍 余海坤，余海坤，清华大学工商管理硕士，8 年汽车产业经验，3 年汽车行
36、业研究经验，汽车流通与后服务专家。曾在某汽车品牌担任销售总监负责北方市场销售管理工作，在某汽车电商负责全国线下渠道开发与品牌推广活动工作，并有汽车后市场 2 年创业经历，投资与研究领域涉及车联网 CRM、汽车金融、新能源电池材料、充电桩与 O2O 汽车服务等。2017 年加入中信建投证券。研究服务研究服务 保险组保险组 张博 010-85130905 郭洁 010-85130212 郭畅 010-65608482 张勇 010-86451312 高思雨 010-8513 张宇 010-86451497 北京公募组北京公募组 朱燕 85156403- 任师蕙 010-85159274 黄杉 01
37、0-85156350 李星星 021-68821600 金婷 夏一然 杨济谦 010-86451442 杨洁 010-86451428 社保组社保组 吴桑 010-85159204 创新业务组创新业务组 高雪 010-86451347 杨曦-85130968 李静 010-85130595 廖成涛 0755-22663051 黄谦 010-86451493 王罡 021-68821600-11 诺敏 010-85130616 上海销售组上海销售组 李祉瑶 010-85130464 黄方禅 021-68821615 戴悦放 021-68821617 沈晓瑜 翁起帆 021-68821600 章政
38、 范亚楠 021-68821600 李绮绮 021-68821867 薛姣 021-68821600 王定润 021-68801600 深广销售组深广销售组 曹莹 0755-82521369 张苗苗 020-38381071 XU SHUFENG 0755-23953843 程一天 0755-82521369 陈培楷 020-38381989 12 汽车汽车 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 评级说明评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5
39、5之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明重要声明 本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不
40、就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。
41、本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。中信建投证券研究发展部中信建投证券研究发展部 北京北京 上海上海 深圳深圳 东城区朝内大街 2号凯恒中心B座 12 层（邮编：100010）浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室（邮编：200120）福田区益田路 6003 号荣超商务中心B 座 22 层（邮编：518035）电话：(8610)8513-0588 电话：(8621)6882-1612 电话：（0755）8252-1369 传真：(8610)6560-8446 传真：(8621)6882-1622 传真：（0755）2395-3859 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料