1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：分析师：王仕进王仕进执业证书编号：执业证书编号：S0740519020001 电话：021-240315056 Email： 研究助理研究助理：卫辛卫辛 Email： 相关报告 相关报告 从涨价因素捕捉行业的超额收益 专题策略专题策略 上海自贸区新片区即将启航上海自贸区新片区即将启航：上海自贸区新片区是对标国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，实施更具国际市场竞争力的开放政策和制度，实行有差别的探索，进行更大的风险压力测试，建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。与目前上海自贸区的比较与目前上海自贸区的比较：新片区
2、的定位更强调新片区的定位更强调“新新”与与“特特”。“新”是强调它并不是简单的地理范围的扩展，作为新兴产业发展的重要助推器，它可能是新功能、新布局、新动力和扩大开放的有机整合。“特”是强调着它更多担负着特殊功能建设和塑造的使命。与国内其他自由贸易园比较：与国内其他自由贸易园比较：上海自贸区新片区改革力度更大，开放意上海自贸区新片区改革力度更大，开放意图更强。图更强。目前我国不同自贸区的功能定位差异明显。例如，辽宁是提升东北老工业基地整体竞争力、重庆市是带动西部大开发战略深入实施，这些与上海自贸区新片区的战略方向有着较大差别。新片区作为上海自贸区的重要组成部分，在功能地位上不仅与上海自贸区一脉相
3、承，而且“特殊经济功能区”、“更大改革创新自主权”等这些标签，意味着新片区的设立将面临更多功能上的拓展与创新、更大力度开放与改革。与国际主要与国际主要贸易园区对标贸易园区对标：新片区新片区在贸易投资的自由便利度、税收优惠在贸易投资的自由便利度、税收优惠方面有望进一步提升。方面有望进一步提升。我们借鉴新加坡、巴拿马、美国、迪拜 4 个自由贸易园区的政策、制度、以及物流管理措施，可以看到大量的税收优惠政策，精简的政府管理体制、更便捷的通关措施、网络电子信息技术的高效运用成为多数成熟自由贸易园区的相似方式。因此，新片区要提升国际竞争力，可能也要从高效、便捷、优惠这几方面出发点入手。贸易升级、金融开放
4、、市场要素枢纽、新兴产业领域的大胆试点贸易升级、金融开放、市场要素枢纽、新兴产业领域的大胆试点可能是可能是此次新片区大力发展的要点。此次新片区大力发展的要点。其中，（1）贸易升级可能在原有功能上加快推进转口贸易、离岸贸易、数字贸易的发展。（2）金融开放可能会围绕对标国际规则开展跨境贸易，增强自由贸易账户功能，为国际金融贸易规则的引入开展压力测试，为建设金融科技中心、全球资产管理中心等进行前沿探索和准备工作。（3）市场要素枢纽是指以地理区位优势为基础，促进国内外交通、产业和城市融合发展，逐步形成线上线下一体化衔接的智慧型经济新形态。（4）新兴产业试点工作是指承担“试验田”的责任，进行新兴产业政策
5、的制度性探索和实施。政策细节未出，预期先行：政策细节未出，预期先行：在考虑目前各片区的区位优势以及新片区的功能定位后，我们认为金融保险、先进制造产业、战略新兴产业、知识产权、贸易服务业、科技创新、运输物流等板块可能是新片区设立后受益程度较高的领域，更明确的受益标的依赖官方更多政策细节披露和持续跟踪。风险提示：风险提示：经济增速不及预期风险。宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，外资流入速度下降甚至出现流出现象，政策收紧降低市场风险偏好，科创板推出延迟或者低于预期等。证券研究报告/定期报告 证券研究报告/定期报告 2019 年 3 月 29 日 2019 年 3 月 29 日 上海自贸区新
6、片区：与国际对标的特殊经济功能区上海自贸区新片区：与国际对标的特殊经济功能区 2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -2-专题专题报告报告 内容目录内容目录 内容目录内容目录.-2-图表目录图表目录.-3-上海自贸区新片区：与国际对标的特殊经济功能区上海自贸区新片区：与国际对标的特殊经济功能区.-4-一、上海自贸区新片区蓝图一、上海自贸区新片区蓝图.-4-1.1 上海自贸区新片区即将启航.-4-1.2 新片区与目前上海自贸区的比较.-6-1.3 与国内其他自贸试验区比
7、较.-7-1.4 与国际主要自由贸易园区借鉴.-8-二、哪些方面将迎来新的机遇？二、哪些方面将迎来新的机遇？.-9-2.1 哪些方面将迎来发展新机遇？.-9-2.2 科创板与新片区有怎样联系？.-9-2.3 新片区对长三角一体化的影响？.-10-2.4 新片区有望获得哪些政策支持？.-11-三、政策细节未出，预期先行三、政策细节未出，预期先行.-13-3.1 哪些行业有望落地新片区？.-13-3.2 哪些上市公司有望获益？.-14-2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分
8、 -3-专题专题报告报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1：上海自贸区新片区工作新进展：上海自贸区新片区工作新进展.-5-图表图表 2 2：上海临港区图示上海临港区图示.-6-图表图表 3 3：新片区有望以浦东为基点辐射长三角：新片区有望以浦东为基点辐射长三角.-6-图表图表 4 4：目前上海自贸区各片区区位优势汇总：目前上海自贸区各片区区位优势汇总.-7-图表图表 5 5：国内自由贸易试验区的：国内自由贸易试验区的概况概况.-8-图表图表 6 6：国际自由贸易区优惠政策梳理：国际自由贸易区优惠政策梳理.-8-图表图表 7 7：目前落户在浦东的科创类企业：目前落户在浦东的科创类企业.-10-
9、图表图表 8 8：长三角城市群范围图：长三角城市群范围图.-11-图表图表 9 9：目前上海自贸区各领域的主要优惠政策：目前上海自贸区各领域的主要优惠政策.-13-图表图表 1010：上海自贸区新片：上海自贸区新片区相关概念股区相关概念股.-15-2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -4-专题专题报告报告 上海上海自贸区新片区：自贸区新片区：与与国际国际对标对标的特殊经济功能区的特殊经济功能区 国际上通常将两类区域都简称为“自贸区”，一类是自由贸易园区（Free T
10、rade Zone），另一类是自由贸易区（Free Trade Area）；其中，自由贸易园区是指由一个国家单方制定规则和标准，在其国境内，以海关特殊监管为主要手段，来促使贸易自由化、便利化的多功能贸易区域，例如阿联酋迪拜自贸区；自由贸易区是指多方国家和地区之间签订贸易协定，彼此形成统一的关税标准，商品在各成员国之间可以自由流动。例如，北美自由贸易区等。目前我国已经开放的自由贸易试验区都是从自己领土中开辟出来，面向全球，所以均属于第一种自由贸易园区（Free Trade Zone）。从2013年9月起，上海自贸区就引领中国土地开始新一轮的改革探索，5 年多来，作为制度创新的“试验田”，上海自贸
11、区形成了一批基础制度和核心制度创新，100 多项制度创新成果在全国复制推广。然而，值得关注的是随着我国对外开放的进程加快，自贸试验区需要更彻底的改革措施、更加大力度的开放举措，更多的创新自主权，在这样的背景下，上海自贸区新片区设立的重要性不断凸显。一一、上海自贸区新片区蓝图上海自贸区新片区蓝图 1.1 上海自贸区新片区上海自贸区新片区即将启航即将启航 2018 年，国家管理层在进口博览会上指出将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。2019 年，总理在政府工作报告中提出，“赋予自贸试验区更大改革创新自主权
12、，增设上海自贸试验区新片区，推进海南自贸试验区建设、探索建设中国特色自由贸易港。支持国家级经开区、高新区、新区开展自贸试验区相关改革试点，增强辐射带动作用，打造改革开放新高地。”新片区定位：新片区定位：“特殊经济功能区特殊经济功能区”。”。上海市市长应勇在上海市十五届人大二次会议闭幕后的招待会议中解释道，对增设新片区的总体考虑，是对标 国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，实施更具国际市场竞争力的开放政策和制度，实行有差别的探索，进行更大的风险压力测试，建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。发展方向：发展方向：新片区将着力发展离岸经济、创新经济、总部经济和数字经济，强化实施差别化的探索
13、，形成适应转口贸易、离岸贸易、服务贸易发展的制度安排1。1 上海市人民政府官网：自贸区新片区为全方位开放探路 杭迎伟：不是范围上的简单再扩区而是根本性的制度创新变革，http:/ 2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -5-专题专题报告报告 图表图表 1 1：上海自贸区新片区上海自贸区新片区工作新进展工作新进展 来源：Wind,中泰证券研究所 潜在区位：潜在区位：新片区会花落何处，目前尚未有准确的定论。结合新片区的定位和发展方向后，我们有两种思路去猜想潜在的区位优势：
14、方案一：在原有片区的基础上，初步扩展方案一：在原有片区的基础上，初步扩展。我们猜想上海临港具有得天独厚的区位优势，是目前世界上少有的集航空、海运、铁路、高速公路、内河运输等五种交通功能于一体的区域，有可能成为潜在的热门备选。临港地区：临港地区：交通便利，各功能区落地，产业先发优势凸显。交通便利，各功能区落地，产业先发优势凸显。上海临港地区规划面积 315 平方公里，位于上海东南角，地处长江口和杭州湾交汇处，距上海市中心 75 公里，北临浦东国际航空港，南接洋山国际枢纽港，是上海沿海大通道的重要节点城市和中国（上海）自由贸易试验区建设的直接腹地。海运、空运、铁路、公路、内河、轨交构成了十分便捷的
15、综合交通优势。临港产业发展是上海市和国家产业发展战略的重要组成部分，着眼展示上海优势、体现国家战略、瞄准国际前沿，重点发展先进制造业、现代服务业和战略性新兴产业，突出高端制造、极端制造、自主制造、智能制造。通过联合大集团、引进大项目、建设大基地的产业战略，不断提升产业能级，增强科技含量，打造全国领先、世界一流、引领时代发展的自主创新型产业园区，已形成新能源装备、大型船用关键件、汽车整车及零部件、海洋工程装备、工程机械装备、民用航空装备、再制造等七大产业基地。截止 2017 年底，已引进产业项目 380 个，产业总投资约 1500 亿人民币。方案二：开放范围更大、辐射范围更广。方案二：开放范围更
16、大、辐射范围更广。在现有片区的基础上，整个浦东新区，甚至江苏省、浙江省与上海市地理交接的区域，都有可能成为此次新片区的辐射范围。上海市副市长吴清在“共享新机遇 共谋新发展人民币助推跨境贸易与投资便利化”主题论坛上，曾指出上海自贸区“扩大的范围相当大，比原来的 120 平方公里大许多”。因此，我们在方案一的基础上，将地理范围进一步扩展。2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -6-专题专题报告报告 1.2 新片区新片区与与目前目前上海自贸区的比较上海自贸区的比较 从从行政
17、行政级别级别来看，新片区是上海自贸区的扩展。来看，新片区是上海自贸区的扩展。上海市市长应勇在 2019年上海市十五届人大二次会议上作政府工作报告时指出，上海今年增设自贸试验区新片区，深入推进自贸试验区建设。对标 国际上公认的竞争力最强的自由贸易区，实施具有较强国际市场竞争力的开放政策和制度，建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区。因此，建设上海自贸区新片区，不是简单的范围上的再扩区，而是着重聚焦特殊经济功能的塑造，更加突出开放的深化、功能的强化、布局的优化、动力的转化，是全方位深层次，根本性的制度创新变革。从定位看，从定位看，新片区的定位新片区的定位更强调“新”与“特”。更强调“新”与
18、“特”。具体而言，上海自贸区的定位是，肩负着我国在新时期加快政府职能转变、积极探索管理模式创新、促进贸易和投资便利化，为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验的重要使命。而新片区的定位是“特殊经济功能区”，其中，“新”是强调它并不是简单的地理范围的扩展，作为新兴产业发展的重要助推器，它可能是新功能、新布局、新动力和扩大开放的有机整合。“特”是强调着它更多担负着特殊功能建设和塑造的使命。图表图表 2 2：上海临港区图示上海临港区图示 图表图表 3 3：新片区有望以浦东为基点辐射长三角新片区有望以浦东为基点辐射长三角 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 2 0 0
19、 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -7-专题专题报告报告 图表图表 4 4：目前上海自贸区各片区区位优势汇总目前上海自贸区各片区区位优势汇总 来源：Wind,中泰证券研究所 1.3 与国内其他自贸与国内其他自贸试验试验区区比较比较 上海自贸区新片区改革力度更大，开放意图更强。上海自贸区新片区改革力度更大，开放意图更强。由于地理位置、自然资源、产业结构、经济发展水平并不一致，因此，我国不同自贸区的功能定位差异明显。例如，辽宁省主要是提升东北老工业基地发展整体竞争力、重庆市是带
20、动西部大开发战略深入实施，湖北省为中部崛起战略服务，陕西省是探索内陆与“一带一路”沿线国家的经济合作和人文探索等等，这些都与上海自贸区新片区的战略方向有着较大差别。与国内其他自贸试验区相比，新片区作为上海自贸区的重要组成部分，在功能地位上不仅与上海自贸区一脉相承，而且“在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索”、“特殊的经济功能区”、“更大改革创新自主权”等等这些标签，意味着新片区的设立可能将面临更多功能上的拓展与创新、更大力度的开放与改革。外高桥保税区外高桥保税区外高桥保税物流园区外高桥保税物流园区洋山保税港区洋山保税港区上海浦东机场综合保税区上海浦东机场综合保税区金桥出口加工区金桥出口
21、加工区张江高科技园区张江高科技园区陆家嘴金融贸易区陆家嘴金融贸易区设立时间1990年2003年2005年2009年1990年1992年1990年面积20.48平方公里37.20平方公里34.26平方公里地理位置上海浦东新区，濒临长江入海口上海浦东新区，与外高桥港区连成一体陆域紧邻南汇新城镇和临港重装备产业区，岛域行政属浙江舟山上海浦东新区，紧邻浦东国际机场上海浦东新区中部上海浦东新区中南部上海浦东陆家嘴地区优势产业国际贸易、现代物流、先进制造业国际物流集装箱港口增值、进出口贸易、出口加工、保税物流、采购配送、航运市场空运分拨、融资租赁、快件转运中心、高端消费品保税展销汽车、电子信息、精密机械、
22、精细化工等先进制造业服务中心集成电路、生物医药、软件与文化创意金融投资功能定位依托区域先发优势，联动森兰区域，打造成为以国际贸易服务、金融服务、专业服务功能为主，商业、商务、文化、休闲多元功能集成的综合性功能集聚区。依托外高桥港区和外高桥保税区，打造成为国际物流服务功能区。充分利用洋山深水港得天独厚的深水岸线和航道条件，联动临港地区（包括南汇新城），依托自贸试验区和国际航运发展综合试验区的政策叠加优势，打造成为具有全球竞争力的国际航运服务和离岸服务功能区。充分依托浦东国际机场的亚太航空枢纽地位，发挥国际客流、商流、物流密集的独特优势，与周边国际旅游度假区等区域的联动发展，在强化国际航空服务功能
23、的同时，拓展高端商业、贸易等功能，打造成为具有全球竞争力和吸引力的国际航空服务和现代商贸功能区。是上海重要的先进制造业核心功能区、生产性服务业集聚区、战略性新兴产业先行区和生态工业示范区。这里将以创新政府管理和金融制度、打造贸易便利化营商环境、培育能代表国家参与国际竞争的战略性新兴产业为重点，不断提升经济发展活力和创新能力。将推动上海自贸试验区建设与张江国家自主创新示范区建设深度联动，提升张江园区创新力，重点在国家科学中心、发展“四新”经济、科技创新公共服务平台、科技金融、人才高地和综合环境优化等重点领域开展探索创新。将探索建立与国际通行规则相衔接的金融制度体系，与总部经济等现代服务业发展相适
24、应的制度安排，持续推进投资便利化、贸易自由化、金融国际化和监管制度创新，加快形成更加国际化、市场化、法治化的营商环境28.78平方公里2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -8-专题专题报告报告 图表图表 5 5：国内自由贸易试验区的概况国内自由贸易试验区的概况 来源：Wind,中泰证券研究所 1.4 与国际主要自由贸易园区借鉴与国际主要自由贸易园区借鉴 由于新片区的定位是建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区，我们借鉴新加坡、巴拿马、美国、迪拜 4 个自由贸
25、易园区的定位、政策、制度、以及物流管理措施，可以看到大量的税收优惠政策，精简的政府管理体制、更便捷的通关措施、网络电子信息技术的高效运用成为多数成熟自由贸易园区的相似方式。因此，新片区要提升国际竞争力，新片区要提升国际竞争力，可能也要从高效、便捷、优惠这几方面出发点入手。可能也要从高效、便捷、优惠这几方面出发点入手。图表图表 6 6：国际自由贸易区优惠政策梳理国际自由贸易区优惠政策梳理 来源：Wind,中泰证券研究所 名称名称时间时间面积面积主要涵盖区域主要涵盖区域主要功能定位主要功能定位广东自由贸易试验区2015约116平方公里涵盖广州南沙新区片区、深圳前海蛇口片区、珠海横琴新区片区等依托粤
26、港、服务内地、面向世界、将自贸区建设成为全国新一轮改革开放先行地、21世纪海上丝绸之路重要枢纽和粤港澳深度合作示范区福建自由贸易试验区2015约118平方公里涵盖平潭、厦门、福州等3个片区立足两岸、服务全国、面向世界，要建设成为制度创新的试验田，深化两岸经济合作的示范区和建设21世纪海上丝绸之路的核心区天津自由贸易试验区2015约120平方公里涵盖了天津港片区、天津机场片区及天津滨海新区中心商务片区努力成为京津冀协同发展高水平对外开放平台、中国改革开放先行区和制度创新试验田、面向世界的高水平自由贸易园区浙江自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖了舟山离岛片区，舟山岛北部片区，舟山岛南部片区
27、等三个区域成为中国东部地区重要海上开放门户示范区、国际大宗商品贸易自由化先导区和具有国际影响力的资源配置基地，建成自由贸易港区先行区。辽宁自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖有大连片区，沈阳片区，营口片区加快市场取向体制机制改革、积极推动结构调整，努力将自贸试验区建设成为提升东北老工业基地发展整体竞争力和对外开放水平的新引擎四川自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖成都天府新区片区，成都青白江铁路港片区，川南临港片区（位于泸州市）等为西部门户城市开发开放引领区、内陆开放战略支撑带先导区、国际开放通道枢纽区、内陆开放型经济高地、内陆与沿海沿边沿江协同开放示范区。重庆自由贸易试验区201
28、7约120平方公里涵盖有两江片区、西永片区、果园港片区等加大西部地区门户城市开放力度的要求，努力将自贸试验区建设成为“一带一路”和长江经济带互联互通重要枢纽、西部大开发战略重要支点。湖北自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖有武汉片区，襄阳片区，宜昌片区等以制度创新为核心，努力成为中部有序承接产业转移示范区、战略性新兴产业和高技术产业聚集区、全面改革开放试验田和内陆对外开放新高地。河南自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖有郑州片区，开封片区，洛阳片区等加快建设贯通南北，连接东西的现代立体交通体系和现代物流体系，将自贸试验区建设成为服务于“一带一路”建设的现代综合交通枢纽、全面改革开放
29、试验田的内陆开放型经济示范区。陕西自由贸易试验区2017约120平方公里涵盖有中心片区，西安国际港务区片区，杨凌示范区片区更好发挥“一带一路”建设对西部大开发带动作用、加大西部地区门户城市开放力度的要求，打造内陆型改革开放新高地，探索内陆与“一带一路”沿线国家经济合作和人文交流新模式。国家国家自贸区初始设自贸区初始设立时间立时间定位定位政策优惠政策优惠1:设置大量税收优惠政策和支持政策;2:在海关法、进出口商品管理法等基础上制定了自由贸易区管理条例和自由贸易区法案，对自贸区的定位、管理体制、运作机制、优惠政策等进行了全面规定，通过法律来保障自贸园区的稳步推进。3:政府管理体制十分精简，仅由财政
30、部和裕廊自贸园区主管机构两层组成4:通关便利化程度极高，所有的通关业务统一由全国电 子数据交换系统贸易系统(TradeNet)执行1：专门立法给予投资者收益保证和大量的税收优惠2：科隆自贸园区采取中央政府直接管理自贸区的模式3：进出关口手续十分简便，通关效率很高。1：准入门槛低，只要具备公共性质的机构部门均可申请成立。2：也通过制度最大程度地缩减通关时间。3：行政管理体制主要表现为依法授权和监管下的“受让人”管理体制。1：迪拜自贸园区给予企业大量优惠政策：2：通关便利化方面，主要依靠自贸园区管理局，其作为政府性质的服务机构，承担全部的招商、服务和管理工作3：迪拜自贸园区的行政管理体制采用“两层
31、分设、三位一体”的方式促进本地区货物流通速度，促进地区对外贸易的增长1934年美国主要承接中转贸易和加工制造业等业务迪拜1984年国际级货物集散基地1969年新加坡拉美贸易国际货物集散地和转口中心1948年巴拿马2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -9-专题专题报告报告 二二、哪些方面将迎来新的机遇？哪些方面将迎来新的机遇？2.1 哪些方面将迎来发展新机遇？哪些方面将迎来发展新机遇？由于上海自贸试验区新片区的选址、范围以及开放政策制度的框架，上海市政府正积极会同国家
32、有关方面进行研究和论证，并未公布。在目前的时点上，我们只能依据两会期间领导层的构想和表态，以及结合目前上海自贸区的经验，来推测未来上海自贸区新片区的建设方向：上海自贸区新片区上海自贸区新片区四四个方面值得期待：个方面值得期待：贸易升级、金融开放、贸易升级、金融开放、市场要素市场要素枢纽、枢纽、新兴产业领域的大胆试点新兴产业领域的大胆试点。贸易升级：贸易升级：贸易升级是指在原有功能上加快推进贸易升级是指在原有功能上加快推进转口贸易、转口贸易、离岸贸易离岸贸易、数字贸易数字贸易的发展。的发展。目前上海自贸区内货物的采购、配送、加工、仓储、进出口等常规功能的发展已经日趋成熟，尤其是近年来一系列优惠政
33、策的出台，不断推进贸易建设的优化与升级。然而，我们也清晰的看到，随着我国接轨国际的步伐加快，转口贸易、离岸贸易、数字贸易创新改革的重要性不断上升。尤其是数字贸易作为一种新型的贸易方式，目前世界的主要经济体先后发布了与数字经济相关的战略，上海自贸区新片区也可能通过这个机会主动探索全球数字贸易规则制定过程，打造具有完整产业链的特色产业。金融开放：金融开放：金融开放与深化一直是上海自贸区成立的重要任务之一。近年来随着国内金融市场的开放进程加快，相关开放政策也密集落地。例如，2018 年上海自贸区在金融机构开放范围、外资落户机制、金融人才引进等方面推出了 25 条扩大金融开放的举措，来吸引外资金融机构
34、集聚。然而，不可否认的是目前的措施仍有许多无法回避的瓶颈，例如，与世界一流的开放经济体相比，全球投资者的参与度还不高，金融市场开放面比较窄，而新片区定位为“特殊的经济功能区”，这也就意味着可能会在制度上同一般的自贸试验区有较大区别，例如，对标 国际通行规则开展跨境贸易，增强自由贸易账户功能，为国际金融贸易规则的引入开展压力测试，为建设金融科技中心、全球资产管理中心、全球人民币支付清算中心、国际保险中心等进行前沿探索和准备工作。市场要素枢纽：市场要素枢纽：市场要素枢纽的作用不仅局限于依托新片区交通枢纽的地位，推动上海经济发展方式的转型，促进城市空间布局的调整，服务国家长三角一体化的发展战略，同样
35、它也是面向海外的国家级特殊经济功能区，为提升国际市场竞争力，服务“一带一路”等战略性发展规划，搭建高效优质的枢纽经济服务平台。通过促进交通、产业和城市融合发展，逐步形成线上线下一体化衔接的智慧型经济新形态。新兴产新兴产业领域试点工作：业领域试点工作：以新一代信息技术、芯片、核电、人工智能、机器人、新材料、航天航空等新兴产业的竞争，可能是未来国际竞争的焦点。与目前上海自贸区已有的张江高科技园区、金桥出口加工区相比，上海自贸区新片区可能还承担“试验田”的责任，例如，新兴产业政策的制度性探索和实施。2.2 科创板与新片区有怎样联系？科创板与新片区有怎样联系？2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1
36、 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -10-专题专题报告报告 上海自贸区新片区有望成为科创板的重要服务基地之一。上海自贸区新片区有望成为科创板的重要服务基地之一。从企业发展来看，上海自贸区新片区的设立有利于在制度创新与税收减免方面为科技企业研发、制造提供更优越的环境，同时，各类高端要素资源，在区域内高频率流动、高效率配置、高能级聚合，也有利于充分将制度优势转化为企业制造；从金融服务方面来看，金融开放、金融创新是新片区发展的重要方向，打造金融科技为代表重要产业生态区，有利于最终形成金融为科技助力，科技为金融赋
37、能的良好局面。考虑到此次新片区的范围有望扩大，我们以新三板的数据为样本，整理出目前落户在浦东的科创类企业。图表图表 7 7：目前落户在浦东的目前落户在浦东的科创类企业科创类企业 来源：Wind,中泰证券研究所 2.3 新片区对长三角一体化的影响？新片区对长三角一体化的影响？目前长三角有上海、浙江两个自贸试验区，新片区的设立为长三角提供201720172016201620152015201720172016201620152015201720172016201620152015泓博医药医学研究和试验发展7.37.89.815.515.58.01992.11350.4618.8模式生物医学研究和试
38、验发展17.518.217.922.721.529.41942.21462.31059.9新网程软件开发12.017.617.53.50.74.4141.025.8115.2派拉软件软件开发25.022.517.83.28.230.3160.6383.81023.4海典软件软件开发18.315.215.118.026.635.41132.21410.81156.9预言软件软件开发16.516.830.510.815.324.3285.7357.4467.5百胜软件软件开发22.021.216.90.60.51.075.230.260.8吉联新软软件开发11.69.79.918.717.214.
39、02280.32038.31500.9互普股份软件开发20.515.746.91.822.510.259.9517.0128.2意利科技软件开发22.814.615.214.016.047.6199.2185.6324.5谦讯网络软件开发22.722.531.212.062.726.8162.5536.9118.6亿威航电计算机制造26.92.27.48.9-0.120.1147.5-2.2241.8竞天科技信息系统集成服务6.47.414.013.53.4-14.0930.0211.1-930.0华创股份信息系统集成服务4.25.26.415.827.327.4875.61100.6763.
40、3世昕股份信息系统集成服务13.925.820.744.96.035.7663.669.2261.5优景科技信息系统集成服务5.75.30.032.515.89.9904.9341.3154.9万司股份信息系统集成服务5.23.60.721.422.1-5.7267.1230.7-55.7上海科特电子元件制造0.09.312.912.81.9-19.6874.2101.3-917.5南洋电工电子和电工机械专用设备8.26.27.212.111.97.1982.9883.7517.7英内物联其他电子设备制造8.28.18.212.727.622.13427.04227.22920.2迪璞科技其他
41、电子设备制造9.57.40.916.03.820.3271.051.8215.6数造科技其他电子设备制造15.14.97.9-17.41.74.8-288.922.432.4大汉三通互联网信息服务2.84.85.427.240.520.84757.35094.81391.5翼捷股份专用仪器仪表制造10.78.08.144.737.036.23847.32031.51751.3长望科技专用仪器仪表制造9.78.76.84.28.411.8555.51096.61108.6上海北分专用仪器仪表制造5.87.07.356.455.228.62421.91447.4618.4辉文生物专用化学产品制造7
42、.34.87.39.018.522.91393.22126.11316.6立昌环境专用化学产品制造5.40.09.23.810.02.5290.2707.4167.9月旭科技通用仪器仪表制造6.56.97.918.812.815.11181.6685.3501.0优爱智能通用仪器仪表制造36.827.029.2-10.42.30.8-280.863.316.8瑞纽机械铁路运输设备制造9.88.111.42.13.37.8332.0501.61139.3朗绿科技其他专业技术服务业6.75.53.431.535.429.51176.0687.5343.8易之景和环保、社服及其他专用设备38.514
43、.610.7-35.4-23.41.4-398.9-350.418.5史密富环保、社服及其他专用设备 5.516.612.11.83.816.048.0101.3395.8研发支出占营业收入比例研发支出占营业收入比例ROEROE归属母公司净利润（万元）归属母公司净利润（万元）公司公司行业行业2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -11-专题专题报告报告 了更广阔的战略发展空间，为服务长三角区域重点产业创新探索，提升上海金融要素市场服务长三角能级，形成更好的推动力。在长
44、三角一体化、沪嘉杭 G60 科创走廊建设等发展机遇下，未来未来，整体，整体有望形成有望形成一个一个自由贸易港群。自由贸易港群。围绕国际一流的陆海空物流能力，各省市各扬所长、形成合力，打造全球贸易中心、经济中心和金融中心。图表图表 8 8：长三角城市群范围图长三角城市群范围图 来源：Wind,中泰证券研究所 2.4 新片区有望获得哪些政策支持？新片区有望获得哪些政策支持？由于上海自贸区新片区是对标 国际最高标准、最好水平的自由贸易区，这也就意味着它的制度建设不仅要克服目前自贸区中存在的限制与困难，而且要接轨国际，改革创新。现有制度完善方面，现有制度完善方面，2018 年底商务部在全国商务会议上，
45、专门强调未来要创造更有吸引力的外商投资环境,我们以此为借鉴认为（1）在提升外商投资积极性方面，通过不断细化外商投资促进服务政策体系，为外国商会等相关机构提供合理、适当的便利。（2）在缩小中外制度差异方面，目前我国负面清单的形式仍和国际标准有一定差异。对比美国推行负面清单采用的是国际通行的联合国产品总分类的分类标准，而我国负面清单仍然以国民经济行业分类标准为主，这会降低对接国际和外商投资者参考负面清单投资我国的效率，未来或许可以出台相关制度来更好的对接；（3）在外商保护方面，目前一些管理措施的描述过于简单，客观上会产生行政过程中，自由裁量度难以把握的现象。如何更好的维护外商企业知识产权，更妥善的
46、解决外资企业投诉维权的相关工作，可能是新片区制度改革的重点。未来或许会在减少对外商投资限制的同时，一方面，通过开展外商投资企业知识产权保护专项行动，加大对侵犯商业秘密等的惩治力度；一方面，通过完善外资投诉机制，细化赔偿机制、参与标准，来约束合同的履行。2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -12-专题专题报告报告 未来制度创新方面，未来制度创新方面，由于上海贸易新片区的定位是“特殊经济功能区”，发挥对标 国际高标准贸易投资规则的“试验田”作用，因此，未来有望在新片区通
47、过增设新例，创设新规的方式，来率先实施新一代产业政策和发展政策。例如，从贸易制度创新的视角，去探索具有国际竞争力的税收体系。具体而言，可以在现有税收负担基础上，以简化税制和降低税负为出发点，出台一些新的税收优惠政策。从创新风险防控的视角，在坚决守住意识形态、国家和公共安全、生态环境保护底线的同时，大胆借鉴物联网、智能视频等各种信息化技术手段，在提高监管效率的同时，大量的数据储备也为数字化平台的构建，乃至人力、物资、信息、文化等要素在全球的合理配置提供重要的参考材料。我们根据中国（上海）自贸试验区总体方案（2013）、中国（上海）自由贸易试验区条例（2014）、进一步深化中国（上海）自贸试验区改
48、革开放方案（2015）、全面深化中国（上海）自贸试验区改革开放方案（2017）、中国（上海）自由贸易试验区关于进一步促进融资租赁产业发展的若干措施（2018）、自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018）等法律法规，整理出目前上海自贸区内各行业领域主要的开放、优惠政策。2 0 0 9 7 1 0 4/3 6 1 3 9/2 0 1 9 0 3 3 1 0 8:4 7 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -13-专题专题报告报告 图表图表 9 9：目前上海自贸区各领域的主要优惠政策目前上海自贸区各领域的主要优惠政策 来源：Wind,中泰证券研究所
49、三三、政策细节未出，预期先行政策细节未出，预期先行 3.1 哪些哪些行业行业有望有望落地新片区落地新片区？在考虑目前各片区的区位优势以及新片区的功能定位后，我们认为新片区可能会涉及金融保险、先进制造产业、战略新兴产业、知识产权、贸涉及金融保险、先进制造产业、战略新兴产业、知识产权、贸易服务业、易服务业、科技创新、运输物流等板块。科技创新、运输物流等板块。区位上充分发挥枢纽区位上充分发挥枢纽优势优势，推动贸易服务、运输物流协调发展，推动贸易服务、运输物流协调发展 从目前热度较高的两个潜在新片区的区位特征来看，不仅是重要的交通枢纽、物流枢纽，还是重要的物流服务平台，具有高度的供应链、产业链、产业集
50、群化的组织特征。无论最终新片区的区址 花落谁家，都将作业务领域业务领域行业类型行业类型业务类型业务类型内容内容机构类型允许符合条件的外资金融机构设立外资银行，符合条件的民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行。在条件具备时，适时在试验区内试点设立有限牌照银行。业务类型在完善相关管理办法，加强有效监管的前提下，允许试验区内符合条件的种子银行开办离岸业务。机构类型允许金融市场在试验区内建立面向国际的交流平台、鼓励金融市场产品创新、支持股权托管交易机构在试验区内建立综合金融服务平台。业务类型允许符合条件的个人或单位双向投资境内外证券市场、允许区内注册企业的境外母公司在境内发行人民币债券、支持自贸试