1、 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 天然气管网建设有望进入加速阶段天然气管网建设有望进入加速阶段 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 股票研究部 报告报告类别类别 行业深度 所属行业所属行业 石油化工 行业评级行业评级 增持评级 报告报告时间时间 2019/3/5 分析师分析师 白竣天白竣天 证书编号：S1100116070002 010-66495962 联系人联系人 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 15 楼，100034 上海上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大厦11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华一路 6
2、号免税商务大厦 21 层，518000 成都成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177 号中海国际中心 B 座 17楼，610041 天然气天然气管道深度管道深度行业行业报告报告 核心观点核心观点 政策：政策：多政策促天然气发展，管网建设多政策促天然气发展，管网建设将将进入新一轮快车道进入新一轮快车道 根据能源发展”十三五”规划、天然气发展”十三五”规划及中长期油气管网规划，“十三五”期间，我国将新建天然气主干及配套管道 4 万公里，至 2020 年总里程达到 10.4 万公里，干线输气能力超过 4000 亿立方米/年，到2025 年总里程达到 16.3 万公里。2019 年
3、3 月发布的石油天然气规划管理办法，要求油气管道形成全国“一张网”，油气管道、接收站及储气库属于重点项目，项目实施过程中接受第三方机构的评估和监控，督促相关行业投资。我国管网公司也有望成立，据路透社消息，长输管道将从三桶油中剥离出来，若对其股权的 50%进行融资，融资额将达到 2000 亿元左右，从而满足部分的管网投资需要。需求需求：天然气市场供不应求，进口推动管道建设天然气市场供不应求，进口推动管道建设 2018 年国内天然气表观消费量 2803 亿立方米，同比增长 18.1%，各行业用气量均大幅增长。根据“十三五”规划，预计天然气管网 2020 年建成 10.4 万公里，而 2018 年天
4、然气管网里程 7.7 万公里，2019 年仍有 2.5 万公里的建设工程待实现。国内天然气管道互联互通程度低，储气库及接收站需要互联互通的管道才能平衡我国南北的季节性需求差异和东西的供需地差异，并缓解意外事故的影响。天然气天然气长输长输管道管道投资将利好管材制造及工程施工投资将利好管材制造及工程施工企业企业。长输管道的建设也。长输管道的建设也要配套储气库，要配套储气库，我们预计我们预计 20192019-20202020 年间年间最少需要最少需要 10001000 亿元才能满足亿元才能满足 20252025 年年超过超过 40004000 亿方的国内天然气需求。亿方的国内天然气需求。预计 20
5、19-2020 年天然气管网投资额将接近 3000 亿元，其中管材投资额将达到 1800 亿元，广义的管道建设投资额将达到 1200 亿元。2019-2025 将新建 8.6万公里的天然气长输管道，平均年投资额将超过 1000 亿元。考虑美国天然气管道建设成熟，一亿方天然气消费配套的管道长度为 41 公里，而我国仅为 32公里。以现有的投资规划仅够满足基础需要，后续投资空间仍然很大。再考虑储气库带来的工程建设及相关设备如压缩机的采购，建议关注产业链上的以下标的：中油工程、石化油服、石化机械、金洲管道、玉龙股份等。风险提示风险提示：“煤改气”进展不及预期；油气管网投资出现较大滞后。川财证券川财证
6、券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/27 正文正文目录目录 一、天然气管道建设现状.4 1.天然气管道输送简介.4 2.进口天然气依赖管道输送.6 3.管道建设增加布局，需加快互联互通.9 二、供需推动建设、要求管道中立地位.11 1.天然气市场供需高涨.11 2.多政策促天然气发展，管网建设进入新一轮快车道.13 3.油气管网运营改革，管道技术不断提高.15 4.供需主体要求管道中立地位.16 5.管网建设未来空间及缺口测算.16 三、投资机会.18 1.关注管道生产、建设的投资机会.18 2.关注储气库的投资机会.20 3.关注管网附属设施如压
7、缩机制造等的投资机会.20 四、相关标的.22 1.中油工程.22 2.石化机械.23 3.石化油服.24 4.金洲管道.24 5.玉龙股份.25 风险提示.26 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/27 图表目录图表目录 图 1：长输天然气管道流程图.4 图 2：天然气产业链及价费构成.5 图 3：LNG 流程图.6 图 4：我国进口气的构成变化.6 图 5：国内天然气供需及对外依存度.7 图 6：我国管道气进口结构.8 图 7：天然气进口量增加.8 图 8：管道气进口量增长.8 图 9：三桶油的天然气管道里程.9 图 10：已建的
8、重要天然气长输管道.10 图 11：在建的重要天然气长输管道.10 图 12：我国的天然气供需量.11 图 13：天然气供需的月度变化（亿方）.11 图 14：我国天然气的需求结构.12 图 15：中美原油与天然气消费量比较.12 图 16：长输天然气管道投资占比.18 图 17：压缩机主要类型.21 图 18：2014-2018 年主营业务收入与增速.23 图 19：2017 年中油工程主营业务收入占比.23 图 20：2014-2018 年主营业务收入与增速.23 图 21：石化机械主营业务收入组成.23 图 22：2014-2018 年主营业务收入与增速.24 图 23：石化油服主营业务
9、收入组成.24 图 24：2014-2018 年主营业务收入与增速.25 图 25：金洲管道主营业务收入组成.25 表格 1.三种天然气运输方式特点.4 表格 2.天然气与原油管道差异.5 表格 3.中美天然气消费量和管道长度.12 表格 4.促进天然气发展的政策与规划.13 表格 5.十三五能源发展规划基础设施建设重点.14 表格 6.十三五管道与储气库重点项目.14 表格 7.我国管道、设备、控制水平不断提高.15 表格 8.“十三五”天然气行业发展主要指标.17 表格 9.油气供需预测和管道发展预期目标.17 表格 10.天然气相关指标预测.17 表格 11.三种天然气管道的比较.19
10、川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/27 一、一、天然气管道建设现状天然气管道建设现状 1.1.天然气天然气管道管道输送输送简介简介 天然气因其清洁高效的特性，已成为未来发展的核心能源之一。天然气有多种输送方式，主要包括管道运输（PNG）、液化天然气运输（LNG）、压缩天然气运输（CNG）、天然气合成油运输（GTL）、吸附储运（ANG）及天然气水合物储运（NGH）等。目前，我国天然气长输管道蓬勃发展，全国性管网逐步形成；同时，用LNG与CNG公路罐车运输天然气已经遍及全国管道供气尚未覆盖的城镇。在陆地采用天然气管道运输方式最为稳定有效
11、，适宜大规模输气。图图 1：长输天然气管道流程图长输天然气管道流程图 资料来源：川财证券研究所 表格表格 1.三种三种天然气运输方式特点天然气运输方式特点 运输方式运输方式 特点特点 管道运输（PNG）PNG是天然气输送最稳定、有效的方式，但管道投资巨大，当输气规模小而运输距离长时，单位体积天然气输气成本较高。CNG罐车运输 CNG罐车运输是城镇燃气供应的有效方式，尤其适于小规模市场，但由于CNG罐车单车运气量小，受规模和运输距离的限制较大。LNG罐车运输 LNG罐车运输单车运气量增大，但液化流程复杂，LNG工厂建设投资大，液化费用高。资料来源：中国知网，川财证券研究所 天然气管道与原油管道的
12、差异：天然气管道与原油管道的差异：我国能源改革推动天然气需求快速增长，天然气管道也相应地增加。与过去原川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/27 油管道相比，天然气管道承载的客体不同。天然气常温常压下属于气态适宜管道输送，而且不同气源的天然气差异不大，经简单过滤后可以统一输送。因天然气相比液体可压缩，输送难度比原油要大一些。表格表格 2.天然气与原油管道差异天然气与原油管道差异 天然气管道天然气管道 原油管道原油管道 动力来源 压缩机 离心泉 温度要求 冷却 加热 流速要求 设定最高输量 设定最低输量 压降规律 呈抛物线，先慢后快 呈直
13、线 高程反应 迟钝 敏感（需要减压站）管存能力 管存量变化 管存量固定 兼容性 好 差 分输形式 下游零售 下游炼厂 稳定性 波动 平稳 环境影响 影响较小 一旦泄露污染严重 资料来源：供气通，川财证券研究所 观察天然气产业链构成，作为中间桥梁环节的天然气管网在其中作用不可忽视。与之相关的气源可归纳为三类：进口管道气、自采天然气、进口 LNG。进口管道气与自采天然气直接对接骨干管道，进口 LNG 经 LNG 接收站处理后对接骨干管道，骨干管道输送至省级管道，省级管道至市级管道，最后输送至用户端。图图 2：天然气天然气产业链及价费构成产业链及价费构成 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川
14、财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/27 资料来源：中债资信，川财证券研究所 图图 3：LNG 流程图流程图 资料来源：川财证券研究所 2 2.进口天然气依赖管道输送进口天然气依赖管道输送 我国气源包括国产气与进口气，其中进口气比例快速上升，2018 年进口气占比上升到 43%，未来仍将维持快速上升趋势。2018 年我国进口天然气达 1257亿立方米，增量达 300 亿立方米，对外依存度达到 43%，同比增 6.2 个百分点。在进口气中，管道气和 LNG 分别占进口量的 17.2%和 26%。2017 年至 2018 年进口气所占比例提升，气态进口天然气与液化进口天然气均增加了
15、 2 个百分点。图图 4：我国进口气的构成变化我国进口气的构成变化 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7/27 资料来源：国家统计局，川财证券研究所 图图 5：国内天然气供需及对外依存度国内天然气供需及对外依存度 资料来源：Bloomberg，川财证券研究所 我国天然气进口管道主要有 3 条：现在输气量最大的是中亚管道，2018 年进口气量 475 亿方；中缅天然气管道 2018 年进口量相对较小；2019 年 12 月中俄东线天然气管道将修通，它是我国东部地区唯一的进口天然气管道，合同期30 年，年输气量 380 亿方，接近我国管道气
16、进口总量的 70%，将极大的保障我国管道气的进口来源。以中亚管道为例，中亚管道现有输送能力 850 亿立方（约 6290 万吨），20170%10%20%30%40%50%0255075100125150175200225250国内天然气产量 国内天然气消费量 对外依存度 十亿立方川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 8/27 年上半年输送量 1377 万吨，利用率约为 44%，2018 年上半年中亚管道进口气 1635.6 万吨，利用率约 52%。图图 6：我国管道气进口结构我国管道气进口结构 资料来源：Bloomberg，川财证券研究所
17、 图图 7：天然气进口天然气进口量量增加增加 图图 8：管道气进口管道气进口量量增长增长 资料来源：Wind，川财证券研究所 资料来源：Wind，川财证券研究所 中美贸易摩擦将加强我国对管道气的依赖。中美贸易摩擦将加强我国对管道气的依赖。2018 年以来，中美贸易摩擦持续升级，美国针对中国进口商品加征关税，中国亦采取反制措施，其中包括自 2018 年 9 月 24 日起对进口美国 LNG 加征10%关税。北美是全球天然气产量增速最快的地区，2018 年的天然气产量约1.1 万亿立方米，增速 9.1%，其中美国的产量超过 9000 亿立方米，增幅 11%。万吨 0510152025302014-
18、012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-10土库曼斯坦 乌兹别克斯坦 缅甸 哈萨克斯坦-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%0204060801001202007/012007/122008/112009/102010/092011/082012/072013/062014/052015/042016/032017/0
19、22018/01天然气当月进口 天然气进口增速 亿方-10001002003004005000501001502002503003504002011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/07管道气月进口量 同比增速 万吨%川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 9/27 2018年中国从美国进口LNG总量达到226万吨，占中国LNG进口份额的4%。美国 LNG 出口能力还
20、将大幅增长，预计到 2020 年达到 6620 万吨/年。贸易摩擦或改变中国进口 LNG 的来源，提高我国对稳定运输的管道气的依赖。3.3.管道建设管道建设增加布局，增加布局，需需加快互联互通加快互联互通 2017 年，全国新增天然气管道里程约 2941 千米，总里程达到约 7.72 万千米（已扣减退役封存管道），以西气东输系统、陕京系统、川气东送、西南管道等为骨架的横跨东西、纵贯南北、连通海外的全国性供气网络进一步完善。我国“西气东输、北气南下、海气登陆、就近外供”的供气格局已经形成，但管网布局仍欠缺完善，互联互通仅是刚刚开始。截止 2017 年底，全国天然气管网总里程达 7.72 万公里，
21、总输气能力约 29 亿方/年。天然气主干管网已覆盖除西藏外全部省份。长输天然气管道总里程中，中石油、中石化、中海油占比分别为 69%、8%、7%，垄断性较强。但目前中石油、中石化、中海油等各管输企业所属管道相对独立，企业间应急保供能力仍有待提高。我国现也有大量在建天然气管道。2018 年 2 月 8 日，国家发改委下发国家发展改革委关于加快推进 2018 年天然气基础设施互联互通重点工程有关事项的通知，要求对陕京四线增压工程、广西 LNG 接收站与中缅天然气管道联通项目、蒙西煤制气管道、鄂-安-沧天然气管道等 10 个天然气基础设施互联互通项目加快建设进度，确保各项目按期投产，强化国内天然气互
22、联互通串换能力，提升冬季天然气应急调峰能力。图图 9：三桶油的三桶油的天然气管道天然气管道里程里程 资料来源：2017年国内外油气行业发展报告，川财证券研究所 中石油,69%中石化,8%中海油,7%其他,16%川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 10/27 图图 10：已建的重要天然气长输管道已建的重要天然气长输管道 资料来源：2017年国内外油气行业发展报告，川财证券研究所 图图 11：在建的重要天然气长输管道在建的重要天然气长输管道 资料来源：2017年国内外油气行业发展报告，国际燃气网，川财证券研究所 川财证券川财证券研究报告研究报
23、告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 11/27 二、供需推动建设、要求管道中立地位二、供需推动建设、要求管道中立地位 1.1.天然气天然气市场供需高涨市场供需高涨 中国作为天然气资源较为丰富的大国之一，已探明天然气储量逐年上升，生产与供应能力持续增强。2018 年，国内天然气产量达 1611 亿立方米，同比增长8，占全球天然气产量比重为 4.06%。但 2008 年以来，我国利用天然气用途广泛，清洁取暖、煤改气等政策推动下天然气供给远不及消费，2018 年国内天然气表观消费量 2803 亿立方米，同比增长 18.1%，各行业用气量均大幅增长。2017-2018 年每月
24、消费量增长幅度远大于产量增长幅度，这意味着仅仅依赖国产气发展难以满足天然气需求。图图 12：我国我国的的天然气天然气供需供需量量 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 13：天然气供需的月度变化天然气供需的月度变化（亿方亿方）0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%050100150200250300产量 消费量 产量占全球比 消费量占全球比 十亿立方 0501001502002503001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年产量 2018年产量 2017年消费量 2018年消费量 川财证券川财证券研究报告研
25、究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 12/27 资料来源：Wind，川财证券研究所 图图 14：我国我国天然气天然气的需求结构的需求结构 资料来源：Wind，川财证券研究所 与美国相较，部分能源指标上我国仍存上升空间。比较中美间管道长度与能源消费量的比例，可见中国在管道建设上的道路还很长。图图 15：中美原油与天然气消费量比较中美原油与天然气消费量比较 资料来源：Wind，川财证券研究所 表格表格 3.中美中美天然气消费量和管道长度天然气消费量和管道长度 2017年能源消费量年能源消费量 管道长度（万公里）管道长度（万公里）管道管道/消费量消费量 原油（亿吨）天然
26、气（亿方）原油和成品油管道 天然气长输管道 原油 天然气 美国 8.70 7394.5 30 30.5 3.45 0.00412-40010060011001600210019941995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016交通运输 居民消费 工业 化工 燃气发电 024681002004006008002007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017中国天然气消费量（左侧）美国天然气消费量（左侧）中国原
27、油消费量（右侧）美国原油消费量（右侧）十亿方 亿吨 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 13/27 中国 5.95 2404.0 4.8 7.7 0.81 0.0032 资料来源：Wind，知网，川财证券研究所 2.2.多政策多政策促促天然气发展，天然气发展，管管网建设网建设进入进入新一新一轮轮快车道快车道 天然气发展“十三五”规划出台以来，国家已制定多项促进天然气发展的政策与规划，涵盖天然气进口，天然气价格，配套 LNG 接收站及储气库建设，管网运营机制改革等多个方面。表格表格 4.促进天然气发展的政策与规划促进天然气发展的政策与规划
28、文件名称文件名称 发布单位发布单位 发布时间发布时间 主要内容主要内容 推进电力体制和油气管网运营机制改革 能源局 2018/12/27 要坚持抓改革、强市场，深入推进电力体制改革，积极推进油气管网运营机制改革，深化“放管服”改革。关于促进天然气协调稳定发展的若干意见 国务院 2018/9/5 强化天然气基础设施建设与互联互通。加快天然气管道、LNG 接收站等项目建设，集中开展管道互联互通重大工程，加快推动纳入环渤海地区 LNG 储运体系实施方案的各项目落地实施；构建多层次储备体系。京津冀6省市2018LNG储气罐及配套设施建设投资计划 发改委 2018/6/13 为支持重点地区到 2020
29、年至少形成不低于保障本行政区域平均 3 天需求量的应急储气能力，下发经费用于北京、天津、河北等 6 省（市）LNG 储气罐及配套设施建设。关于理顺居民用气门站价格的通知 发改委 2018/5/25 居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，在上浮 20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格，最大调整幅度原则上不超过每千立方米 350元。关于深化石油天然气体制改革的若干意见 中共中央、国务院 2018/5/21 针对石油天然气体制存在的深层次矛盾和问题，深化油气勘查开采、进出口管理、管网运营、生产加工、产品定价体制改革和国有油气企业改革，释放竞争性环节市场活力和骨干油气企业活力。关于加快
30、储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见 发改委、能源局 2018/4/26 构建以地下储气库和沿海LNG接收站储气为主的多层次储气调峰系统。计划到 2020 年，供气企业要拥有不低于合同年销售量 10%的储气能力；城镇燃气企业要形成不低于年用气量 5%的储气能力；县级以上地方人民政府至少形成不低于保障本行政区域日均 3 天需求量的储气能力。关于对页岩气减征资源税的通知 财政部、税务总局 2018/4/3 自 2018 年 4 月 1 日至 2021 年 3 月 31 日，对页岩气资源税（按 6%的规定税率）减征 30%。2018 年能源工作指导意见 发改委 2018/2/26 天然气
31、消费比重提高到 7.5%左右，产量 1600 亿方左右。川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 14/27 关于加强配气价格监管的指导意见 发改委 2017/6/20 按照“管住中间、放开两头”的总体思路，加强城镇燃气配送环节价格监管，促进天然气行业健康发展。关于深化石油天然气体制改革的若干意见 中共中央 国务院 2017/5/21 建立天然气调峰政策和分级储备调峰机制，明确政府、企业、和大用户的储备调峰责任与义务。天然气发展“十三五”规划 发改委 2016/12/24 以提高天然气在一次能源消费中的比重为目标，逐步把天然气培育成主体能源之一
32、，构建结构合理、供需协调、安全可靠的现代天然气产业体系。能 源 发 展 战 略 行 动 计 划（2014-2020 年）国务院 2014/11/19 大力发展天然气，推进能源替代，到 2020 年，天然气在一次能源消费中的比重提高到 10%以上。资料来源：中共中央、发改委、国务院及环保部官网，川财证券研究所整理 在政策推动下，管网建设也进入新一轮快车道。根据 能源发展”十三五”规划、天然气发展”十三五”规划及中长期油气管网规划，“十三五”期间，我国将新建天然气主干及配套管道 4 万公里，至 2020 年总里程达到 10.4 万公里，干线输气能力超过 4000 亿立方米/年，到 2025 年总里
33、程达到 16.3 万公里，预计 2030 年将超过 20.0 万公里，并形成“主干互联、区域成网”的全国天然气基础网络。表格表格 5.十三五能源发展规划基础设施建设重点十三五能源发展规划基础设施建设重点 主体主体 项目项目 天然气 跨境跨区干线管道：跨境跨区干线管道：建设中亚天然气管道 D 线、西气东输三线(中段)四线五线、陕京四线、中俄东线、中俄西线(西段)、川气东送二线、新疆煤制气外输、鄂安沧煤制气外输、蒙西煤制气外输、青岛至南京、青藏天然气管道等。区域互联互通管道：区域互联互通管道：建成中卫至靖边、濮阳至保定、东先坡至燕山、武清至通州、建平至赤峰、海口至徐闻等跨省管道，建设长江中游城市群
34、供气支线。储气库 已建项目扩容达容：已建项目扩容达容：大港库群、华北库群、金坛盐穴、中原文 96、相国寺等。新建项目：新建项目：华北兴 9、华北文 23、中原文 23、江汉黄场、河南平顶山、江苏金坛、江苏淮安等。资料来源：十三五能源发展规划，川财证券研究所 表格表格 6.十三五十三五管道与储气库重点项目管道与储气库重点项目 长输管道重点项目长输管道重点项目 “十二五”结转项目 西气东输三线(中段)、闽粤支干线、西气东输四线、中俄东线天然气管道、新疆煤制气外输管道、陕京四线、楚雄-攀枝花天然气管道、青藏天然气管道。川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的
35、重要声明 15/27 完善四大进口通道 中亚 D 线、西气东输五线。干线管网建设 川气东送二线、鄂尔多斯-安平-沧州管道、青岛-南京管道、国家主干管道向 长江中游城市群供气支线等。区域管网和互联互通管道 建成中卫-靖边、濮阳-保定、东仙坡-燕山、武清-通州、海口-徐闻、建平-赤峰、杭锦旗-银川、重庆-贵州-广西、威远-荣昌-南川-涪陵等天然气管道；加强省内供气支线建设，扩大市场覆盖范围。储气库、煤层气、页岩气、煤制气外输管道 文 23-豫鲁支干线、陕 43-靖边配套管道，适时启动蒙西、蒙东煤制气配套管道。地下储气库重点项目地下储气库重点项目 已建、在建储气库扩容达容 中石油大港、华北储气库群、
36、呼图壁、板南、苏桥、相国寺、陕224、双6、金坛、刘庄盐穴储气库、中石化中原文 96、金坛盐穴储气库等。新建地下储气库项目 逐步建成中石油文23、中石化文23、江汉盐穴、卫城、朱家墩，研究推进适时建设陕43、克75、淮安、长春气顶、双坨子、应城、樟树、平顶山盐穴、赵集、光明台及中俄东线天然气管道配套储气库等。资料来源：十三五能源发展规划，川财证券研究所 近期油气管网运营机制改革不断推进，全国统一的油气管网建设有效地避免重复建设，推动无歧视准入，促进油气市场多元竞争。2018 年 6 月曾有报道称中石油、中石化及中海油将把旗下管道资产及员工剥离,并转移至新管网公司,再按各自管道资产的估值厘定于新
37、公司的股权比例,预计新公司估值约 3000亿元至 5000 亿元。与此同时,新管网公司获注资产后,拟引入约 50%社会资本,包括国家投资基金及民营资本,新资金将用于扩建管网；新管网公司将寻求上市。因此未来管网建设将逐渐摆脱三桶油的资本支出,管网公司引入民营资本将扩大投资主体,管道建设市场日益多元化，民营资本企业迎来新机会。2018年 12 月 27 日，全国能源工作会议召开，会议强调，国家能源局明年将积极推进油气管网运营机制改革，深化“放管服”改革。3.3.油气管网运营改革，管道技术不断提高油气管网运营改革，管道技术不断提高 目前，我国已在管道、设备、控制系统等方面取得改进与突破，管道管径进一
38、步增大，压力进一步增强，钢级实现优化，关键设备和控制系统逐步实现国产化创新及应用，智能建设不断融入管道综合应用过程中。表格表格 7.我国管道、设备、控制水平不断提高我国管道、设备、控制水平不断提高 项目项目 技术详细技术详细 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 16/27 管道水平 2015年10月，在我国新疆哈密市建成了亚洲第一个管道断裂控制试验场。2015年12月，成功开展管径1422mm、管材X80直缝管爆破试验。2016年11月，成功开展管径1422mm、管材X80螺旋管爆破试验。2016年12月，成功开展管径1219mm、管材X
39、90钢管全尺寸爆破试验。目前，我国正进行超大输量天然气管道关键技术的可行性研究。设备水平 2013年5月，我国首套20MW电驱压缩机组在西二线高陵压气站建成投运。2014年，正式启动了执行机构（电动、气液联动）、关键阀门（旋塞阀、止回阀、强制密封阀）、流量计（超声波、涡轮）等5大类16种管道设备国产化研发工作。2016年9月，首套国产30MW燃驱压缩机组于西三线烟墩压气站建成投运。2017年5月，中国石油西部管道公司烟墩作业区国产阀门试验场完成了6台国产56Class900全焊接球阀工业性测试。2017年6月，完成了油气管道流量计国产化工业性试验的现场验收。2017年9月，完成了国产56Cla
40、ss900全焊接球阀对应国产执行机构的现场工业性试验。控制系统 2014年7月，国产RTU（远程终端单元）阀室PLC（可编程控制器）控制系统在呼和浩特包头鄂尔多斯成品油管道首次使用。2017年10月，中国石油管道公司国产SCADA（数据采集与监视控制）系统即PCS（过程控制系统）通过专家验收。资料来源：石油规划设计，川财证券研究所 4.4.供需主体要求管道中立地位供需主体要求管道中立地位 2018 年 8 月，发改委发布油气管网设施公平开放监管办法征求意见稿。主要因为天然气生产或进口企业需要用主干管网或省网等管道基础设施将上游天然气输送给下游用户。若中国天然气行业中游设施不对第三方公平开放，其
41、他上游主体即使有气也不能输送给下游用户，这将阻止其他供气企业进入中国市场，强化了现在的供气垄断局面，造成相对低效和高价。5.5.管网管网建设建设未来未来空间空间及缺口测算及缺口测算 预计预计 2019-2020 年天然气管网投资额将接近年天然气管网投资额将接近 3000 亿元。亿元。天然气管网 2020 年将建成 10.4 万公里，而 2018 年天然气管网里程 7.7 万公里。根据历史每公里管网投资平均价格超过 1000 万元，预计 2019-2020 年天然气管网投资接近3000 亿元。川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 17/27
42、考虑美国天然气管道建设成熟，一亿方天然气消费配套的管道长度为 41 公里，而我国仅为 32 公里。假设 2020 年天然气消费 3700 亿方，以美国的成熟管网比例计算，管道总里程应为 15.2 万公里，仍远大于国家规模的 10.4 万公里。表格表格 8.“十三五”天然气行业发展主要指标“十三五”天然气行业发展主要指标 指标指标 2015 年年 2020 年年 年均增速年均增速 属性属性 累计探明储量(常规气，万亿方)13 16 4.30%预期性 产量(亿方/年)1350 2070 8.90%预期性 天然气占一次能源消费比例(%)5.9 8.310-预期性 气化人口(亿人)3.3 4.7 10
43、.30%预期性 城镇人口天然气气化率(%)42.8 57-预期性 管道里程(万公里)6.4 10.4 10.20%预期性 管道一次运输能力(亿立方米)2800 4000 7.40%预期性 地下储气库工作气量(亿立方米)55 148 21.90%约束性 资料来源：天然气发展十三五规划，川财证券研究所 表格表格 9.油气供需预测和管道发展预期目标油气供需预测和管道发展预期目标 指标指标 2015年年 2025年年 年均增速年均增速 原油管道（万公里）2.7 3.7 3.20%成品油管道（万公里）2.1 4 6.70%天然气管网（万公里）6.4 16.3 9.80%原油管道进口能力（亿吨）0.72
44、1.07 4.00%原油海运进口能力（亿吨）6 6.6 1.00%天然气管道进口能力（亿立方米）720 1500 7.60%LNG接卸能力（万吨）4380 10000 8.60%天然气（含LNG）储存能力（亿立方米）83 400 17%城镇天然气用气人口（亿）2.9 5.5 6.60%资料来源：中长期油气管网规划，川财证券研究所 表格表格 10.天然气相关指标预测天然气相关指标预测 指标指标 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 天然气消费量（亿方）1947 2094 2404 2766 3197 3698 消费量增速 3.34%7.55%14.80%15.06%15
45、.60%15.65%天然气国内产量（亿方）1357 1379 1491 1611 1758 1919 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 18/27 产量增速 3.42%1.67%8.09%8.05%9.10%9.20%天然气进口量（亿方）617 726 955 1220 1438 1772 进口气使用比例 31.25%34.47%39.06%43.09%45.00%48.00%产量与进口量合计 1973 2105 2446 2831 3196 3691 天然气管网（万公里）6.4 -7.7 7.9 10.4 每公里管网投资（亿元/公里）
46、0.1519 天然气管网投资（亿元）3759 资料来源：川财证券研究所 三三、投资机会投资机会 我们对长输管道投资进行测算，假设管输能力 350 亿方每年，设计寿命 30 年，管径 1422mm，有内涂层，采用 X80 钢，设计压力 12MPa。初始投资中管材投资将占到 6 成左右，工程建设若涵盖站场和防腐的部分，其投资将占剩下到 4 成左右。图图 16：长输天然气管道投资占比长输天然气管道投资占比 资料来源：川财证券研究所 1.1.关注关注管道生产管道生产、建设建设的投资机会的投资机会 根据天然气发展十三五规划与中长期油气管网规划的要求，2020 年我国天然气管道将建成 10.4 万公里，而
47、 2018 年天然气管网里程 7.7 万公里，今明两年有 2.5 万公里的建设工程有待完成。若国家管网公司成立，其融入的资金将加速未来管道的建设速度。据我们前文简单测算今明两年的天然气管道投资额将接近 3000 亿元，其中管材投资额将达到 1800 亿元，广义的管道建设60%40%管材 施工建设 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 19/27 投资额将达到 1200 亿元。根据中长期油气管网规划，2025 年将共有 16.3 万公里的天然气管道，2019-2025 将新建 8.6 万公里，2030 年国内天然气需求有望达到 6000 亿方
48、，将需要天然气管道长度达20万公里，2019-2030年有望新建管道12.3万公里，平均来看未来每年投资额将超过 1000 亿元。管材：管材：天然气管线运输的是易燃易爆气体，气体运行时积累大量的弹性压缩能，对钢材的抗脆性和焊接有较高要求。国标主要有石油天然气输送用螺旋缝埋弧焊钢管GB9711 和石油天然气输送管道用直缝电阻焊钢管SY5297。国内天然气长输管道多采用 X70、X80 级管材。美国石油协会标准中对于石油天然气输送管用微合金控轧用钢的钢级牌号，如 X70 指材料屈服强度为 70 磅/平方英寸，等于 482.76 兆帕。管材制造的国企主要有：宝鸡石油钢管有限公司、中国石油集团渤海石油
49、装备制造有限公司钢管制造分公司、中石化石油机械股份有限公司沙市钢管厂、上海宝钢集团钢管分公司等。民营企业主要有：浙江金洲管道科技股份有限公司、珠江石油天然气钢管控股有限公司、江苏玉龙钢管科技有限公司等。因为之前若干年的低油价和长输管道投资的低迷，管材制造的国内产能已经有所下降。管道建设：管道建设：国内长输天然气管道建设国标主要有 输气管道工程设计规范 GB50251-2015。表格表格 11.三种天然气管道的比较三种天然气管道的比较 管道名称管道名称 集输管道集输管道 长输长输管道管道 城市输配管道城市输配管道 输送介质 原料气可能含硫化氢等有毒气体 符合GB50251的净化气 符合GB500
50、28标准，添加臭味气体 压力 根据地层压力而定，前期最高可达到10MPa，开采后期压力逐渐下降 一般在4MPa-10MPa之间 7个压力等级，从0.005MPa至4MPa 输送量 差异大，一般在（1-50）104M3/d之间，集气总干线管输量在（50-100）104M3/d之间 一般年输气量在几十亿立方米到100多亿立方米以上 以城市大小而定，按整个管网系统的输配能力来衡量 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 20/27 输送距离 支线一般在几公里以内，干线可达几十至上百公里 多数在几百至几千公里，部分短支线在几十公里 以整个管网的总长度