1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2019 年年 06 月月 09 日日 证券研究报告证券研究报告 宏观固收报告宏观固收报告 全球降息潮下如何配置资产全球降息潮下如何配置资产 摘要摘要 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 近期全球货币政策进入宽松期，全球央行出现降息潮。近期全球货币政策进入宽松期，全球央行出现降息潮。掌管最大经济体货币政策的美联储降息预期明显上升。随着美国经济下行压力上升，美联储官员对货币政策表态明显鸽派。6 月 4 日，美联储主席鲍威尔表示“会采取适当的行动去维持经济扩张”，而圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储“可能很快就会有理由”下调基准利率。而除美联储之外，马来西亚
2、、新西兰、菲律宾、澳大利亚和印度在 5 月以来先后推出降息措施，欧央行行长德拉吉也表示适度宽松的货币政策是必要的，欧央行必要时也会采取降息。全球进入降息潮。全球降息潮背后是全球经济下行压力上升。全球降息潮下出现股债双牛，美债利率大幅下跌全球降息潮下出现股债双牛，美债利率大幅下跌，但目前利率水平已经较为充但目前利率水平已经较为充分的反应了降息预期，短期继续下降可能性有限分的反应了降息预期，短期继续下降可能性有限。过去一个月，美国国债利率大幅下行，美国 10 年期国债利率从一个月前的 2.47%下行至本周末的 2.09%，累计下降 38bps。除美国之外，欧元区、英国、澳大利亚等国债利率也普遍显著
3、下行。利率下行后，全球股市普遍在上周走强。但目前资本市场已经隐含着但目前资本市场已经隐含着较为充分的降息预期，从利率下行对基本面促进作用来看，我们认为短期降息较为充分的降息预期，从利率下行对基本面促进作用来看，我们认为短期降息预期或不会继续加强，因而从预期角度来看，利率继续下行空间有限预期或不会继续加强，因而从预期角度来看，利率继续下行空间有限。目前美国利率市场隐含未来 1 年降息 2-3 次的预期，随着利率快速下行，美国经济存在 3 季度下行压力减缓的可能，因而短期内降息预期不会进一步加强，利率继续下行空间有限。而经济放缓带动通胀走弱可能推升实际利率，抑制黄金价格。在平衡资产配置需求下，债市
4、收益率下降可能驱动资金进入股市，因而对美股形成支撑。国内政策或继续宽松，利好债市国内政策或继续宽松，利好债市。央行行长易刚在 G20 财长会议期间接受媒体采访时表示如果中美贸易摩擦升级，中国有足够政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。因而我们预计随着外部不稳定性上升和内需走弱，国内政策将更为宽松。随着公开市场资金在 6、7 月集中到期，我们预计央行将在6 月再度降准，而在外部利率普遍下行环境下，不排除央行进一步降低银行间利率的可能，以及降低公开市场操作利率的可能。经济基本面下行与信用扩张有限可能进一步对股市形成抑制，但政策持续宽松，特别是短端利率如果出现下行，将打开利率下行空间，因而我们
5、认为债市将继续走强，第一阶段可能会接近去年末低点位置。而在人民币汇率方面，央行引导市场打破在 7 附近的一致预期，离岸汇率近日显著贬值。但我们认为从中外利差的角度，近日利差扩大不意味着人民币汇率会趋势贬值，但短期事件冲击下，汇率从阶段性破 7 可能在上升。中美贸易战依然是最大的市场中美贸易战依然是最大的市场风险。风险。中美贸易战依然是市场最大的风险。本月G20 会议对中美贸易战走向具有关键影响，但近期信息繁杂，预判中美贸易战走势超出了我们的能力。我们从情景假设角度分析，如果中美在 G20 会议期间同意重启谈判，这将提升风险情绪，但由于短期对基本面影响有限，因而不会影响当前资产价格走势。但如果中
6、美冲突显著加剧，则可能导致避险情绪大幅上升，因而导致风险资产明显下挫。风险提示：中美贸易冲突超预期。分析师：杨业伟 执业证号：S1250517050001 电话：010-57631229 邮箱： 联系人：张伟 电话：010-57758579 邮箱： 相关研究相关研究 1.从房价与房租的关系说起 (2019-06-09)2.回望近百年前贸易战的启示 (2019-06-04)3.哪些园区平台最符合 IPO 上市条件？基于 144 家国家级经开区平台的筛选 (2019-06-03)4.供需双缩经济放缓，我国完善反制制度 (2019-06-02)5.企业景气度走弱，呼唤更为有效的稳增长政策 (2019
7、-05-31)6.警惕信用再度收缩的风险月度经济预测 (2019-05-30)7.从周期的视角理解美国通胀 (2019-05-28)8.企业盈利疲弱，需求继续放缓 (2019-05-28)9.稳定需求，加快创新 (2019-05-26)10.全球经济与贸易减速的新解释全球央行跟踪第 9 期 (2019-05-22)宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 全球进入货币宽松期，呈现降息潮全球进入货币宽松期，呈现降息潮 近期全球货币政策进入宽松期，全球央行出现降息潮。近期全球货币政策进入宽松期，全球央行出现降息潮。掌管最大经济体货币政策的美联储降息预期明显上升。随着美国经济
8、下行压力上升，美联储官员对货币政策表态明显鸽派。6 月 4 日，美联储主席鲍威尔表示“会采取适当的行动去维持经济扩张”，而圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储“可能很快就会有理由”下调基准利率。而市场预期中，美联储在 6月或 7 月降息概率已经上升至 50%以上，也就是说，美联储可能很快进入降息通道。而除美联储之外，马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚和印度在 5 月以来先后推出降息措施，欧央行行长德拉吉也表示适度宽松的货币政策是必要的，欧央行必要时也会采取降息。全球进入降息潮。图图 1：近期全球降息潮近期全球降息潮 数据来源：Wind，西南证券整理 全球降息潮背后是全球经济下行压力上升全球降息潮
9、背后是全球经济下行压力上升。全球货币政策普遍宽松的大背景是全球经济放缓。发达国家经济持续走弱，美国制造业 PMI 显著下行，19 年 5 月 ISM 和 Markit 两个PMI 均有所下行，其中 Markit 制造业 PMI 较上月下行 2.1 个百分点，创下 2012 年以来的新低。而 5 月非农数据也显示美国就业市场明显走弱，5 月新增非农就业人口 7.5 万人，显著低于预期。欧洲方面，德国央行将 2019 年经济增速预测从 1.6%大幅调降至 0.6%，经济同样呈现明显放缓态势。而随着全球贸易保护主义和中美贸易战加剧，全球贸易开始萎缩，进入到负增长区间，这对各国经济都产生下行压力，需要
10、宽松的货币政策进行对冲。图图 2：美日欧制造业美日欧制造业 PMI 图图 3：全球贸易增速与全球贸易增速与 PMI 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 时间时间国家国家/地区地区 货币政策变化货币政策变化6月7日欧元区欧洲央行行长德拉吉表示核心通胀将在中期上升，适度的货币宽松政策是必要的；距离政策正常化仍旧遥远，部分委员提出降息或重启QE的可能性；欧洲央行必要时可以降息，如果降息则有可能使用利率分级制度6月7日印度印度央行宣布降息25个基点至5.75%，为年内第三次降息。6月5日澳大利亚澳洲联储将基准利率下调25个基点至1.25%，为近三年来首次降息。6月4日美
11、国美联储主席鲍威尔表示，并不知道全球贸易摩擦等近期事件何时能够解决，美联储正密切关注事件对美国经济前景的影响，“会采取适当的行动去维持经济扩张”。市场将此认为是对降息持开放态度。而圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储“可能很快就会有理由”下调基准利率。5月9日菲律宾菲律宾央行调降基准利率25bps5月8日新西兰新西兰央行调降基准利率25bps5月7日马来西亚马来西亚央行调降基准利率25bps4045505560652009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018日本欧元区美国%-20-10010203040474951535557592010 2
12、011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019同比，%摩根大通全球制造业PMI全球出口（右轴）宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 全球经济放缓的总趋势决定货币政策趋势为宽松，全球经济放缓的总趋势决定货币政策趋势为宽松，但美联储宽松政策却是在于经济相互但美联储宽松政策却是在于经济相互影响的环境下波动前进影响的环境下波动前进。总体上看，全球经济目前处于下行通道中，因而货币政策总体处于宽松通道中。但近期货币政策加速宽松推动利率水平明显下行，而利率加速下行将对利率敏感部门形成一定支撑，例如美国利率快速下行对房地产和耐用消费品需求形成支撑
13、，这将减轻短期经济下行压力，因而也将短暂减缓货币政策宽松幅度。例如去年 11 月之后，美联储快速将 2019 年加息预期从 3 次引导至零次，伴随着利率水平大幅度下降，对美国经济形成支撑，因而 1 季度美国经济表现优于预期，这一定程度上减小了美联储货币政策在 4 月和 5月上旬进一步宽松的预期。因而未来这种货币政策在波动中宽松的状况会持续，当前政策宽松预期加速之后，可能会在 3 季度迎来美国经济相对平稳期，进而在 3 季度减缓货币政策加码宽松的速度。图图 4：美国就业市场走弱美国就业市场走弱 图图 5：美股利率变化直接影响美国房地产需求美股利率变化直接影响美国房地产需求 数据来源：Wind，西
14、南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 2 全球降息潮对资产价格影响全球降息潮对资产价格影响 全球降息潮下出现股债双牛，美债利率大幅下跌全球降息潮下出现股债双牛，美债利率大幅下跌。货币宽松加码推动全球利率水平下行，在资产价格上最直接的体现是债券上涨。过去一个月，美国国债利率大幅下行，美国 10 年期国债利率从一个月前的 2.47%下行至本周末的 2.09%，累计下降 38bps。除美国之外，欧元区、英国、澳大利亚等国债利率也普遍显著下行，过去一个月分别累计下行 16.7bps、30.1bps 和 26.5bps。虽然基本面走弱，但是货币宽松预期增强，货币宽松预期对股市形成支撑，本周全球股
15、市普遍上涨，美国三大股指分别累计上涨 4.7%、4.4%和 3.9%，欧洲股市也普遍有较为可观的周涨幅。024681012-1000-800-600-400-20002004006002001 2003 2005 2008 2010 2012 2015 2017新增非农就业失业率（右轴）万人，3M MA%11.522.533.54-50-40-30-20-10010203040502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018新房销售增速10年期国债利率（右轴）同比，%，3M MA%宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图图 6
16、：本周各国股市涨幅本周各国股市涨幅 图图 7：过去一个月全球过去一个月全球 10 年期国债利率变化年期国债利率变化 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 黄金价格上涨，其它大宗下跌，非美货币升值黄金价格上涨，其它大宗下跌，非美货币升值。随着利率水平快速下行，黄金价格再度上涨，伦敦现货黄金价格从 5 月 21 日的 1271.2 美元/盎司上升至 6 月 7 日的 1340.7 美元/盎司，本周累计上涨 3.5%。而其它大宗商品价格大多平稳，其中油价继续下跌，WTI 原油价格本周累计下跌 1.7%。美联储政策宽松带动美元汇率小幅走弱，非美货币普遍有所升值。上周美元指
17、数累计下跌 1.2%，而欧元、英镑、加元等汇率普遍较美元有所升值。图图 8：本周各国股市涨幅本周各国股市涨幅 图图 9：过去一个月全球过去一个月全球 10 年期国债利率变化年期国债利率变化 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 但目前资本市场已经隐含着较为充分的降息预期，从利率下行对基本面促进作用来看，但目前资本市场已经隐含着较为充分的降息预期，从利率下行对基本面促进作用来看，我们认为短期降息预期或不会继续加强，因而从预期角度来看，利率继续下行空间有限我们认为短期降息预期或不会继续加强，因而从预期角度来看，利率继续下行空间有限。目前市场已经隐含着较为充分的降息预期
18、。如果按 1年期国债利率与联邦基准利率之差来计算，目前利率隐含着未来一年降息 2-3 次。而近期美国利率快速下行可能减缓 3 季度经济下行压力，因而短期内降息预期或不会继续加强。从这个角度来看，目前利率水平短期已经反映了较为充分的降息预期，因而短期来看，我们预计美国利率水平或难以进一步下行。利率水平对降息已经有较为充分的反映，短期进一步下行空间有限，这意味着后续资产利率水平对降息已经有较为充分的反映，短期进一步下行空间有限，这意味着后续资产价格走势可能产生分化价格走势可能产生分化。首先，利率水平不再进一步更意下行意味着债市短期继续上涨空间有限，美债牛市或短暂休息；其次，由于利率水平短期下行空间
19、有限，而经济走弱可能带动通胀下行，因而实际利率存在上升可能，这将对黄金价格形成抑制，因而黄金价格短期继续上涨可能乏力。这儿的风险在于贸易战背景下，各国央行可能加大黄金储备来多元化外汇储-20246阿根廷MERV道琼斯标普500纳斯达克俄罗斯RTS巴黎CAC40法兰克福DAX伦敦FT100新加坡海峡韩国综合东京日经225墨西哥MXX多伦多股票交易所300圣保罗IBOVESPA澳大利亚普通股恒生孟买Sensex30恒生红筹恒生H股台湾加权本周各国股市涨幅%-40-35-30-25-20-15-10-50-0.500.511.522.5美国欧元区英国法国德国澳大利亚10年期国债收益率月变化%bps-
20、4-3-2-10123456锌WTI原油铝铜黄金铅本各主要商品价格涨幅，%858789919395979966.26.46.66.877.22018-01-022018-07-022019-01-02人民币兑美元离岸汇率美元指数（右轴）宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 备资产配置，另外，贸易战也可能推升美国通胀，降低美国实际利率，这两个因素如果超预期，黄金价格则存在超预期上涨的可能。再次，短期利率下行可能对权益市场形成支撑，在平衡资产配置力量之下，债券市场收益率的下降可能推动资金进入股权市场，对权益市场形成支撑。图图 10：当前美债隐含着未来当前美债隐含着未来 1
21、年年 2-3 次降息预期次降息预期 图图 11：黄金价格与美国实际利率走势明显负相关黄金价格与美国实际利率走势明显负相关 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 3 国内政策或继续宽松，利好债市国内政策或继续宽松，利好债市 央行引导市场打破央行引导市场打破 7 附近一致预期，货币波动幅度或加大附近一致预期，货币波动幅度或加大。央行行长易刚本周在接受媒体采访时表示，他并不认为人民币汇率的某个具体数字更重要，贸易摩擦可能会给人民币带来暂时性的贬值压力。央行在引导市场打破汇率在 7 附近的一致预期。离岸人民币兑美元汇率随后显著贬值，一度贬值至 6.96 附近。从基本面的角
22、度来看，近期美联储降息预期上升拉低外部利率，中美利差走阔，因而基本面并不支持人民币汇率贬值，但短期风险时间可能推动人民币汇率波动加大，特别是中美贸易冲突加剧，可能短期导致人民币汇率贬值，破 7的可能性在上升。图图 12：离岸市场汇率贬值幅度更大离岸市场汇率贬值幅度更大 图图 13：中美利差再度扩大并不支持汇率持续贬值中美利差再度扩大并不支持汇率持续贬值 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -50-30-10103050709000.511.522.53201020122014201620181年期国债利率联邦基准利率1年期国债利率与联邦基准利率之差（右轴）%bp
23、s6.66.656.76.756.86.856.96.9577.052018-092018-112019-012019-032019-05在岸即期汇率 离岸即期汇率 人民币兑美元汇率(50)0501001502002503003504004506.06.26.46.66.87.020122013201420152016201720182019BP人民币即期汇率中国2年期国债利率-美国2年期国债利率（右轴）人民币兑美元汇率，人民币/美元 宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 经济继续放缓，资本或难以持续流入，股市或持续承压经济继续放缓，资本或难以持续流入，股市或持续承压。
24、外部不稳定性上升和内需走弱共同驱动经济放缓，基本面走弱对权益市场形成抑制。同时，汇率波动加大，这不利于外资稳定流入，对股市的支撑也将减弱，因而股市可能持续承压。相对来说，银行结构改变情况下，中小银行受资金来源下降限制，市场份额可能下降，这有利于大型商业银行，因而可能对银行板块带来机会。债市继续走强债市继续走强，空间取决于货币政策，空间取决于货币政策。一方面，外部利率明显下行，这对国内债市形成利好；另一方面，经济继续走弱，驱动债市继续上升。因而债市将延续强市。但虽然外部利率明显下行，国内利率是否随之下行取决于央行货币政策。外部利率下行会扩大中外利差，驱动资金流入国内，但这是否会形成流动性宽松取决
25、于央行货币政策，如果央行保持公开市场充足投放，这将会通过宽松流动性驱动债市上行；但如果央行回笼流动性对冲，则中外利差扩大也难以驱动国内债市行情。因而最终控制权在央行，债市上涨空间由央行货币政策决定。特别是长端利率下行空间，事实上有短端利率决定，目前期限利差已经低于历史平均水平，短端利率对长端利率下行空间形成约束，如果长端利率下行空间打开，需要央行引导短端利率下行。央行货币政策或进一步宽松，短端利率存在进一步下降可能央行货币政策或进一步宽松，短端利率存在进一步下降可能。央行行长易刚在 G20 财长会议期间接受媒体采访时表示如果中美贸易摩擦升级，中国有足够政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率
26、。因而我们预计随着外部不稳定性上升和内需走弱，国内政策将更为宽松。随着公开市场资金在 6、7 月集中到期，我们预计央行将在 6 月再度降准，而在外部利率普遍下行环境下，不排除央行进一步降低银行间利率的可能，以及降低公开市场操作利率的可能。因而债市可能继续强势，去年末利率低点将是第一阶段目标，如果央行进一步调降短端利率水平，长端利率可能由更大幅度下行。图图 14：我国期限利差与我国期限利差与 10 年期国债利率年期国债利率 图图 15：MLF 集中到期与季末资金需求可能驱动央行近期降准集中到期与季末资金需求可能驱动央行近期降准 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理
27、-5005010015020025030022.533.544.552012201320142015201620172018201910年期与1年期国债利差（右轴）10年期国债利率%bps利差均值65.3bps利差25%分位46.8bps-6000-4000-2000020004000600080002018-012018-062018-112019-042019-09MLF净投放MLF到期量亿元 宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 4 风险提示风险提示中美贸易冲突超预期中美贸易冲突超预期 中美贸易战依然是最大的市场风险。中美贸易战依然是最大的市场风险。中美贸易战依然
28、是未来一段时期市场最大的风险。本月末召开的 G20 会议对中美贸易战走向具有关键影响，会议期间中美元首是否会进行会晤，WTO 改革如何推进，将直接决定未来中美贸易冲突走势，甚至影响长期全球经贸格局。但近期信息繁杂，准确预判中美贸易战走势超出了我们的能力。因而我们以情景假设的方式来分析可能的风险。如果中美贸易冲突缓和，对全球资产价格走势影响则相对有限如果中美贸易冲突缓和，对全球资产价格走势影响则相对有限。从目前情况来看，即使G20 会议期间中美贸易冲突缓和，更可能是重启谈判，而达成协议的可能性非常有限，这意味着冲突缓和短期难以传导至经济基本面，因而不会从经济基本面改善市场状况。这种情况下，我们认
29、为资本市场可能延续原有走势。如果中美贸易冲突加剧，将利好避险资产，而压制风险资产如果中美贸易冲突加剧，将利好避险资产，而压制风险资产。但如果中美冲突显著加剧，则可能导致避险情绪大幅上升，因而导致风险资产明显下挫。对未来经济基本面悲观预期上升则将进一步压力利率，推升债券价格。而贸易战下央行多元化资产配置将推动黄金价格继续上升。避险情绪上升则会对权益等风险资产形成抑制。宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 分析师承诺分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合
30、理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明投资评级说明 公司评级公司评级 买入：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 20%以上 增持：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避：未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在-10%以下 行业评级行业评级 强于大市：未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上 跟随大市：未来 6 个月内
31、，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间 弱于大市：未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数-5%以下 重要声明重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。证券期货投资者适当性管理办法于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自
32、媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
33、本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告及附录版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告及附录的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。宏观固收报告宏观固收报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 西
34、南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 上海上海 地址：上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 20 楼 邮编：200120 北京北京 地址：北京市西城区南礼士路 66 号建威大厦 1501-1502 邮编：100045 重庆重庆 地址：重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼 邮编：400023 深圳深圳 地址：深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼 邮编：518040 西南证券机构销售团队西南证券机构销售团队 区域区域 姓名姓名 职务职务 座机座机 手机手机 邮箱邮箱 上海上海 蒋诗烽 地区销售总监 021-68415309 18621310081 黄丽娟 地区
35、销售副总监 021-68411030 15900516330 张方毅 高级销售经理 021-68413959 15821376156 王慧芳 高级销售经理 021-68415861 17321300873 涂诗佳 销售经理 021-68415296 18221919508 杨博睿 销售经理 021-68415861 13166156063 丁可莎 销售经理 021-68416017 13122661803 北京北京 张岚 高级销售经理 18601241803 18601241803 路剑 高级销售经理 010-57758566 18500869149 刘致莹 销售经理 010-57758619 17710335169 广深广深 王湘杰 销售经理 0755-26671517 13480920685 余燕伶 销售经理 0755-26820395 13510223581 花洁 销售经理 0755-26673231 18620838809 孙瑶瑶 销售经理 0755-26833581 13480870918 陈霄（广州）销售经理 15521010968 15521010968 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料