1、【全球新冠疫情、疫苗、药物跟踪系列【全球新冠疫情、疫苗、药物跟踪系列15】又一疫苗保护率超过又一疫苗保护率超过90%张金洋 分析师 执业证书编号：S0680519010001 缪牧一 分析师 执业证书编号：S0680519010004 胡偌碧 分析师 执业证书编号：S0680519010003 祁 瑞 分析师 执业证书编号：S0680519060003 杨春雨 分析师 执业证书编号：S0680520080004 殷一凡 分析师 执业证书编号：S0680520080007 应沁心 研究助理 张金洋 分析师 执业证书编号：S0680519010001 缪牧一 分析师 执业证书编号：S0680519
2、010004 胡偌碧 分析师 执业证书编号：S0680519010003 祁 瑞 分析师 执业证书编号：S0680519060003 杨春雨 分析师 执业证书编号：S0680520080004 殷一凡 分析师 执业证书编号：S0680520080007 应沁心 研究助理 证券研究报告：行业研究简报证券研究报告：行业研究简报 2021年年02月月08日日 目录目录 疫情数据 全球疫情最新数据全球疫情最新数据 图表2：欧洲新冠死亡人数变化曲线 资料来源：wind，国盛证券研究所 回顾疫情时间线：回顾疫情时间线：从2020年1月至2月的中国地区疫情高暴发，到2月至4月的美国、意大利、西班牙等欧美国家
3、疫情高暴发，到4月至8月的以美国、印度、巴西、俄罗斯为代表的大国主导疫情发展，到8月开始欧洲等地区的疫情二次暴发，海外疫情持续发酵；12月以来欧美疫情反复，新增确诊再创新高，进入冬季（气候更利于病毒传播）后全球或面临疫情持续流行，近一个月，海外新增确诊趋势下降。从最新数据来看：从最新数据来看：截至2021年2月6日，海外新冠新增确诊41.3万人，现有确诊2548.9万人，累计确诊1.06亿人，累计死亡231.7万人，累计治愈7851万人。近一个月，海外新增确诊趋势下降，但仍维持较高水平（40万人/日），美国单日新增超过11万人；其他重点地区如巴西、法国、西班牙单日新增超过2万人，英国、意大利、
4、俄罗斯等单日新增超过万人；欧洲单日新增死亡人数保持5000人/日的高位水平，海外疫情持续。图表1：海外新冠确诊人数变化曲线 资料来源：wind，国盛证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,00005010015020025001/2002/1903/2004/1905/1906/1807/1808/1709/1610/1611/1512/1501/14海外累计确诊（万人，右轴）海外新增确诊（万人，左轴）-20000200040006000800010000120000102030405060708003/0203/2904/2505/2206/1807/1508
5、/1109/0710/0410/3111/2712/2501/21欧洲累计死亡（万人，左轴）欧洲单日新增死亡（人，右轴）全球疫情最新数据全球疫情最新数据 图表3：海外重点地区新冠确诊数据 资料来源：wind，国盛证券研究所 国内疫情最新数据国内疫情最新数据 本土进展：本土进展：基于全国各地的积极防控，本土新增确诊患者一度降低并长期维持至零增长，国内新增主要来自境外输入，20202020年年1010月底开始陆续出现本土新增确诊病例月底开始陆续出现本土新增确诊病例，今年初以来增长较快今年初以来增长较快（近两周新增趋势下降近两周新增趋势下降），近期疫情散近期疫情散发防控效果明显发防控效果明显。国家卫
6、健委数据，2021.2.6，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例11例，其中境外输入病例10例，本土病例1例（吉林）；31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者13例（境外输入11例），当日转为确诊病例2例（境外输入1例）。我们认为我们认为，冬季的来临可能会更利于病毒的传播，而国内疫情防控经验丰富，后续全国尤其中高风险地区将提升防控强度，后续国内疫情或有地方报告散发，但大概率不会出现大规模流行，春节临近，多地倡议“就地过年”，减少非必要流动，对于疫情防控具有积极意义。图表5：国内现有确诊分布以及现有无症状感染者分布（人）资料来源：腾讯新闻，国盛证券
7、研究所 图表4：国内新冠确诊人数变化曲线（人）资料来源：wind，国盛证券研究所 0204060801001201401602020-08-012020-08-292020-09-262020-10-242020-11-212020-12-192021-01-16全国新增确诊 新增确诊（境外输入）新增确诊（本土）0100200300400 30300 0k k 200k200k 10100 0k k 0 0 2020/01/22 5/27 10/1 2021/02/02020/01/22 5/27 10/1 2021/02/04 4 最近一周美国整体新冠疫情仍在蔓延，最近一周美国整体新冠疫情仍
8、在蔓延，速度继续放缓，疫情出现明显好转速度继续放缓，疫情出现明显好转 美国疫情于本周进一步好转，发病率最高为德克萨斯州，达68人/10万人口，同在中部的俄克拉荷马州、堪萨斯州、东部的南北卡罗来纳两州及肯塔基州、东南部的亚利桑那州亦大于50人/10万人口。截止至2月5日，美国总计新冠肺炎病例2652万余例，累计死亡病例45万余例，疫情仍在蔓延疫情仍在蔓延但出现明显好转。但出现明显好转。图表7：美国历史每日新确诊发病人数（2020.01.22-2021.02.04）资料来源：美国CDC，国盛证券研究所 图表6：最新一周美国各州每10万人发病率（发病人数/10万人）资料来源：美国CDC，国盛证券研究
9、所 全球疫情最新数据全球疫情最新数据:美国美国 目录目录 全球疫情相关新闻 全球疫情相关新闻全球疫情相关新闻 时间时间 事件事件 02.06 北京过去7日内连续本地零新增 02.06 黑龙江从1日起连续5日单日新增病例为个位数，疫情得到了有效控制 02.06 上海于本周单日确诊病例数在零至低个位数之间波动 02.04 中疾控生物安全首席专家武桂珍指出社交平台上宣称的新冠病毒在温暖环境下迅速灭活是错误的，在25可存活3-4天，在高达56以上才能在几分钟左右以后失活 02.03 山西确定新冠病毒核酸混检价格，最低20元 02.03 天津1批进口冷冻带鱼及外包装核酸阳性 02.02 黑龙江佳木斯大润
10、发超市1月31日的冷酷存放产品排查结果中有多个食品检测阳性 图表8：国内 资料来源：腾讯新闻，山西省医疗保障局，新浪金融，中国新闻网，国盛证券研究所 图表9：海外 资料来源：kstp，arstechnica，WHO，CNN，国盛证券研究所 时间时间 事件事件 02.05 世卫组织在发布会上称全球新冠疫苗接种数已超过新冠感染者总数 02.04 明尼苏达州当日发现16人感染英国变异病毒，其中7名与国内游相关、4名与出境游相关；1人（第二例）感染巴西变异病毒，是第一例的家庭密接者 02.04 印度第三次血清抗体检测数据显示，21.4%成年人检测结果为阳性 02.02 英国发现15例B.1.1.7变异
11、株感染者携带E484K突变（降低疫苗有效性）02.01 美国1月来新冠死亡人数超累计总数的20%目录目录 变异毒株流行情况及影响 各类新冠变异毒株信息及影响各类新冠变异毒株信息及影响 图表10-1：各类新冠变异毒株信息及影响 资料来源：thehealthsite，CDC，msn，Nature，sfchronicle，Cell，bioRxiv，medicalxpress，nasdaq，俄亥俄州立大学，国盛证券研究所 变异毒株名变异毒株名 首次报告时间首次报告时间 首次发现地区首次发现地区 变异位点变异位点 影响影响 -2021年1月19日 德国-CAL.20CCAL.20C 2021年1月18日
12、 美国加利福尼亚 S13I、W152C、L452R、D614G 在加州的感染病例测序样本中，L452R突变的占比从去年年末的3.8%上升至今年1月的25%COH.20G/501YCOH.20G/501Y 2021年1月13日 美国 含有三个未曾同时出现过的基因突变 可能使病毒的感染性更强，在12月底和1月初的三周时间里迅速成为俄亥俄州哥伦布市的主要新冠病毒毒株 B.1.1.248B.1.1.248 2021年1月6日 日本、巴西 有12个与S蛋白相关的突变，包括N501Y、E484K突变（减弱抗体对病毒的中和能力）比其他变异株传播性更强（但不及B.1.1.7 的传播力），影响实时检测-2020
13、年12月24日 尼日利亚 P681H突变等 没有引起疫情急剧扩散；对疫苗有效性无影响 B.1.351B.1.351 2020年12月18日 南非 E484K、K417N突变（这两个突变均减弱病毒RBD与ACE的结合力，因此均衡了N501Y突变所致的结合亲和力变强）及N501Y突变 比其他变异株传播性更强（但不及B.1.1.7 的传播力），影响实时检测；影响礼来中和抗体bamlanivimab、再生元中和抗体鸡尾酒疗法之一的有效性，哥伦比亚大学一项哥伦比亚大学一项研究表明礼来中和抗体鸡尾酒疗法对南非变异病研究表明礼来中和抗体鸡尾酒疗法对南非变异病毒效果不佳毒效果不佳；辉瑞及Moderna的两款m
14、RNA疫苗接种者体内26%的血清抗体对存在K417N、E484K、N501Y3种突变的假病毒（模拟南非变异新冠病毒）中和活性下降超5倍，但仍有保护效力但仍有保护效力，国药新冠疫苗对其保护性良好 B.1.1.7B.1.1.7 2020年12月14日 英国 在关键感染途径S蛋白上有多达8处变异位点，包括N501Y（RBD内6个关键接触残基之一，可以增加与人和鼠ACE2的结合亲和力）、HV 69-70 del（与逃避免疫反应相关，也与RBD变化相关）比其他变异株传播性更强，影响实时检测；不影响礼来、再生元中和抗体有效性；辉瑞、国药新冠疫苗对其保护性良好,ModernaModerna疫疫苗对其中和能力
15、未下降苗对其中和能力未下降 突变累积比较多很大一部分原因是治疗不及时：病毒在患者体内累积变异，治疗得越晚则病毒量及变异程度越大，再用药物又对体内病毒产生了抗体选择性压力的作用。因此尽早治疗会使病毒变异发生的概率较低。各类新冠变异毒株信息及影响各类新冠变异毒株信息及影响 图表10-2：各类新冠变异毒株信息及影响（接上文）资料来源：thehealthsite，CDC，msn，Nature，Cell，bioRxiv，medicalxpress，nasdaq，medRxiv，俄亥俄州立大学，国盛证券研究所 变异毒株名变异毒株名 首次报告时间首次报告时间 首次发现地区首次发现地区 变异位点变异位点 影响
16、影响 -2020年8月 丹麦 Cluster 5突变等 可能使人体在感染病毒/接种疫苗后免疫反应的效力及持续性降低，国药新冠疫苗对其保护性良好 20A.EU220A.EU2 紧随20A.EU2 欧洲 S477N、D614G S477N突变轻微地提升了RBD对ACE2的结合力；S477是中和抗体C102识别表位的一部分 20A.EU120A.EU1 2020年6月 西班牙 A222V、D614G 在试验中同时带有A222V、D614G突变的慢病毒相对于只带有D614突变的慢病毒的病毒滴度稍高，但差异不够显著，无法表明A222V突变可导致病毒的传播性更强 B.1/B.1.1B.1/B.1.1 20
17、20年1月末 欧洲 D614G突变等 D614G突变通过提高病毒粒子的感染能力增强在人肺上皮细胞和原代人气道组织上的复制，增加了新冠肺炎患者上呼吸道的病毒载量，可能增加传播风险；D614G突变促进S蛋白形成开放构象，试验表明突变后病毒对血清中和具有更高的敏感性，国药新冠疫苗对其保护性良好 目录目录 全球疫苗相关新闻 国内外疫苗进展及相关事件国内外疫苗进展及相关事件 时间时间 事件事件 02.06 中国内地首批10万剂新冠疫苗运抵澳门，接种服务计划2月9日启动 02.05 国家药监局附条件批准北京科兴中维生物技术有限公司新冠病毒灭活疫苗的注册申请，这是中国获批上市的第二款新冠疫苗 02.03 一
18、批中国进口的克尔来福疫苗原材料抵达巴西，巴西将使用这些原材料进行本地灌装生产约860万剂，以加快疫苗接种进程 02.03 中国宣布科兴、国药和康希诺将向世卫组织COVAX新冠疫苗项目提供1千万剂疫苗 02.01 成都三叶草制药发表I期疫苗数据，进入II/III期，并将终止在其新冠疫苗中使用gsk的辅剂，转而与使用美国Dynavax公司之前在其成熟的HBV疫苗中的辅剂CpG1018 图表11：国内新冠疫苗进展及事件 资料来源：央视网，路透社，新京报，seekingalpha，国盛证券研究所 时间时间 事件事件 02.05 牛津最新研究显示，阿斯利康新冠疫苗针对英国变异毒株保护率为74.6%02.
19、05 辉瑞终止了其新冠疫苗在印度的EUA申请，原因是印度监管机构需要本土的安全性和免疫原性研究 02.04 强生新冠疫苗已提交美国FDA紧急使用申请 02.04 英国牛津将同政府一起开展关于在两剂接种方法中混用辉瑞和阿斯利康新冠疫苗的研究 02.03 牛津最新研究显示，延迟第二剂阿斯利康牛津新冠疫苗的注射到12周间隔能够将疫苗保护率从54.9%提高到82.4%图表12：海外新冠疫苗进展及事件 资料来源：seekingalpha，路透社，BBC，每日经济，国盛证券研究所 国内外疫苗进展及相关事件国内外疫苗进展及相关事件 时间时间 事件事件 02.03 GSK将为CureVac合作开发针对新冠变异
20、毒株的新疫苗支付7500万欧元，达到里程碑后支付另外7500万美元。同时GSK将在CureVac的新冠疫苗CVnCoV在2021年通过后帮助其生产1亿剂 02.02 Novavax与加拿大就新冠疫苗签署备忘录，公司计划将在疫苗和生产中心通过政府批准后，于加拿大蒙特利尔的生产中心生产疫苗 02.02 辉瑞疫苗在由5剂每瓶改为6剂每瓶后，在于5月底前向美国提供2亿剂新冠疫苗的时间进度上有所提前 02.02 俄罗斯Sputnik V疫苗发表柳叶刀文章，称其疫苗拥有91.6%的保护率 02.01 拜耳同意与CureVac合作，将帮助其生产其正在进行关键性Iib/III期临床的新冠疫苗，预计将在2021
21、年开始生产，2022年帮助其生产1.6亿剂 02.01 阿斯利康将在第一季度多向欧盟提供9百万剂新冠疫苗，欧盟主席宣称阿斯利康在提供疫苗进度上提早了一周左右 01.29 阿斯利康疫苗生产比原计划推迟两个月，疫苗生产的第一阶段是在比利时和荷兰的两家工厂进行的，药物主要成分的生产遇到了困难 图表13：海外新冠疫苗进展及事件-接上文 资料来源：seekingalpha，路透社，BBC，每日经济，国盛证券研究所 目录目录 俄罗斯Sputnik V疫苗 III期 数据 俄罗斯俄罗斯Sputnik VSputnik V新冠疫苗新冠疫苗IIIIII期数据：保护率高达期数据：保护率高达91.6%91.6%2月
22、2日，俄罗斯Sputnik V腺病毒载体新冠疫苗的临床III期研究初步结果：这款疫苗在临床III期研究中，对普通型和重症新冠的预防效果达到对普通型和重症新冠的预防效果达到100%100%，总体的保护效率高达，总体的保护效率高达91.6%91.6%。基于腺病毒载体的疫苗都会遭遇一个棘手的难题，即所谓的“预存免疫”。由于腺病毒感染实在太常见了，平时打喷嚏流鼻涕的感冒，就有可能是腺病毒导致的，所以很多人体内都可能有针对腺病毒的抗体。Sputnik VSputnik V疫苗使用了一种相当简单实用的设计解决这个问题，第一针使用重组腺病毒疫苗使用了一种相当简单实用的设计解决这个问题，第一针使用重组腺病毒2
23、626型型（rAd26rAd26）、第二针使用）、第二针使用rAd5rAd5，就算接种者对其中一种有预存免疫，两种都有的概率也不，就算接种者对其中一种有预存免疫，两种都有的概率也不高。高。图表15：Sputnik V新冠疫苗初步-加强免疫设计思路 资料来源：Sputnik V疫苗官网，国盛证券研究所 图表14：Sputnik V新冠疫苗设计 资料来源：Sputnik V疫苗官网，国盛证券研究所 俄罗斯俄罗斯Sputnik VSputnik V新冠疫苗新冠疫苗IIIIII期数据：保护率高达期数据：保护率高达91.6%91.6%在柳叶刀刊发的俄罗斯Sputnik V腺病毒载体新冠疫苗的临床III期
24、研究共有21977名受试者，安慰剂组5476人有62例确诊，试验组14964人有16人确诊，得出总体保护率为91.6%。对对20002000余名余名6060岁以上的老年受试者，疫苗的保护效力则为岁以上的老年受试者，疫苗的保护效力则为91.8%91.8%。疫苗整体安全性好，虽然疫苗整体安全性好，虽然受试者共报告近受试者共报告近80008000例不良事件，但绝大多数（例不良事件，但绝大多数（99.7%99.7%）程度轻微，严重不良事件发生率仅）程度轻微，严重不良事件发生率仅为为0.3%0.3%，且均与疫苗无关。，且均与疫苗无关。342名受试者中和抗体水平，以及疫苗诱导细胞免疫应答的状况，卫星-V疫
25、苗的表现与其它疫苗相比毫不逊色，其中血清抗体阳转率高达血清抗体阳转率高达98.25%98.25%，受试者，受试者IFNIFN-水平也明显升高。水平也明显升高。图表17：Sputnik V新冠疫苗受试者中和抗体水平 资料来源：Sputnik V疫苗官网，国盛证券研究所 图表16：Sputnik V新冠疫苗效果统计 资料来源：Sputnik V疫苗官网，国盛证券研究所 目录目录 阿斯利康牛津疫苗接种间隔研究 阿斯利康新冠疫苗数据分析和接种间隔研究：半阿斯利康新冠疫苗数据分析和接种间隔研究：半+全全80.7%80.7%，单剂，单剂67%67%自去年12月份牛津发表阿斯利康牛津新冠疫苗初步结果后，其半
26、剂+全剂疫苗有效率90%而全剂+全剂疫苗有效率只有62%的数据引发了一些争议。2021年2月初，牛津再次在柳叶刀上发表关于阿斯利康新冠疫苗的结果分析，此次对疫苗接种方式（单剂vs.双剂；两剂间隔时间不同）带来的疫苗有效率不同作出了进一步分析。在放宽了组别并将更多接种者包含在分析中的情况下，疫苗对有症状新冠保护率呈现出与疫苗对有症状新冠保护率呈现出与之前初步分析相同的趋势，之前初步分析相同的趋势，半剂半剂+全剂保护率全剂保护率80.7%80.7%，全剂，全剂+全剂保护率全剂保护率63.1%63.1%。而单剂接种。而单剂接种方式在接种后第方式在接种后第2222天到天到9090天的保护率更是高达天的
27、保护率更是高达67%67%（有症状（有症状76%76%，无症状，无症状16%16%）。）。图表19：阿斯利康新冠疫苗单剂结果 资料来源：柳叶刀，国盛证券研究所 图表18：阿斯利康新冠疫苗双剂结果 资料来源：柳叶刀，国盛证券研究所 阿斯利康新冠疫苗数据分析和接种间隔研究：半阿斯利康新冠疫苗数据分析和接种间隔研究：半+全全80.7%80.7%，单剂，单剂67%67%图表21：阿斯利康新冠疫苗第二针后28天中和抗体 资料来源：柳叶刀，国盛证券研究所 在第二针28天后的接种者血清中和抗体数据分析中，其较好地印证了接种间隔从小于6周到大于12周，疫苗保护率是不断在增加的。并且，研究还发现不论是半并且，研
28、究还发现不论是半+全剂或者全全剂或者全+全全剂的接种剂量，其疫苗保护率随接种间隔增剂的接种剂量，其疫苗保护率随接种间隔增加而增加的趋势是同时存在的。加而增加的趋势是同时存在的。专家分析这一奇特的趋势可能是由于温和免专家分析这一奇特的趋势可能是由于温和免疫造成的，同时这一结果也能够大大打消监疫造成的，同时这一结果也能够大大打消监管机构对于第二针之前疫苗效果不足的疑虑。管机构对于第二针之前疫苗效果不足的疑虑。图表20：阿斯利康新冠疫苗接种间隔结果 资料来源：柳叶刀，国盛证券研究所 目录目录 辉瑞业绩会议纪要新冠疫苗部分 辉瑞年报会议纪要辉瑞年报会议纪要-新冠疫苗部分新冠疫苗部分 1.54亿美元新冠
29、疫苗收入；2021年1月31号前，公司向全球供应了6500万剂疫苗，其中2900亿剂向美国供应，预计今年5月前总共向美国供应2亿剂；预计2021年底前将向全球供应20亿剂；该疫苗的研发总共只用了248天；公司认为新冠疫苗将会成为长期稳定的收入来源，主要因：1）通过加强针提升免疫力是必要的；2）新的变异也会需要新的疫苗，或者加强针；In vitro研究表明疫苗可以中和英国以及南非毒株；辉瑞将记录全球大部分新冠疫苗的收入（不包括中国和土耳其等国）；辉瑞和BioNTech毛利5-5分成；预计2021年全年产能达到20亿剂，但估计这20亿剂将不会全部卖完；或许最终所有的疫苗都会被各国政府签订，但目前辉
30、瑞在评估2021年业绩指引的时候会优先考虑确定性比较强的一些订单，我们预计这部分大约会有150亿美元的收入（按照20美元/剂，大约等于产能的70%）；Q&AQ&A Q Q:为什么公司觉得为什么公司觉得20212021年卖不完年卖不完2020亿剂疫苗亿剂疫苗？其他有些公司的订单都超过他们此前的预期其他有些公司的订单都超过他们此前的预期，而且现在全球需而且现在全球需求大求大，只有很小一部分被满足只有很小一部分被满足。A:首先我们需要对给出的业绩指引负责（意思是不能随便给一个很大的数）；再来，患者和医生有权利选择疫苗品牌。我们相信我们的疫苗订单应该是全球占比最大的，毕竟我们的产品是首个获批的。而且在
31、阿斯利康和强生的疫苗进展公布之后，我们对市场的评估也更清晰了，因此我们调高了我们的业绩指引。虽然辉瑞在全球各地都有业务布局，但是至少今年新冠疫苗市场还不能算是公开的自由市场，因为今年基本上都是政府订单。此外，整个疫情还有很多的不确定性，影响疫苗销售的因素也非常多，所以随时都会有变动，我们会一直观察，并根据情况去调整业绩指引。Q Q:新冠疫苗的预期为什么没有在辉瑞的股价上反应出来新冠疫苗的预期为什么没有在辉瑞的股价上反应出来？A:投资者可能更关注公司的主营业务以及研发管线。这一块业务每年预计会有6%左右的增长。辉瑞年报会议纪要辉瑞年报会议纪要-新冠疫苗部分新冠疫苗部分 Q Q:虽然大家现在最关注
32、的事情是辉瑞疫苗的运输以及对新毒株的预防效果虽然大家现在最关注的事情是辉瑞疫苗的运输以及对新毒株的预防效果，但是我认为最重要是到底有多少但是我认为最重要是到底有多少人愿意打疫苗人愿意打疫苗，辉瑞是否会动员不愿意打疫苗的人去接种辉瑞是否会动员不愿意打疫苗的人去接种？A:我们现在观察到，很多康复患者在几个月后对新冠的免疫力明显下降；另一方面，有很多文献表明，只要体内抗体量足够高，也是可以预防新变异的毒株。所以定期接种加强针是非常有必要的。正常情况下，病毒终究会变异出逃逸免疫保护的新品种，所以我们要随时准备研发新的疫苗，最快每100天要做出一个新的加强针疫苗。现在美国接种意愿以及对疫苗的信心有明显提
33、升，我们认为主要是口碑好，我们也相信全民接种意愿会持续提升。过去的一个月内，辉瑞对约3万多名医护人员进行了疫苗接种的培训，这对提升接种意愿也会有很大的帮助。当然，我们相信在疫苗正式获批BLA之后会更好。Q Q:如何判断什么时候需要针对各类变异毒株做新的疫苗如何判断什么时候需要针对各类变异毒株做新的疫苗？A:现阶段而言，南非毒株和巴西毒株比较难治，关注度很高。很多实验室得出的结论是：只要体内对原始毒株的抗体滴度保持较高水平，就可以预防这两种毒株，所以我们目前的计划是继续用老疫苗作为加强针，以达到预防具有颠覆性的新毒株的出现（通过老疫苗尽快达到全民免疫）。Q Q:新冠疫情常态化之后新冠疫情常态化之
34、后，各国政府该如何选择这些各国政府该如何选择这些EUAEUA获批的疫苗获批的疫苗？A:主要还是看数据说话。预计2022年之后政府可以开始实施大规模批量接种。到那个时候产能也不是问题了，每个人都能打疫苗。Q Q:公司是否近期会针对新毒株做新的疫苗公司是否近期会针对新毒株做新的疫苗？如果会如果会，今年今年2020亿产能是否会有一部分用于生产新疫苗亿产能是否会有一部分用于生产新疫苗？A:我们现在有几种不同的方案：1）6个月后老疫苗加强针；2）12个月后老疫苗加强针；3）做一个针对新毒株的新疫苗，然后和老疫苗比较效果（数据大约初夏公布）。就目前的数据来看，我们认为用老疫苗做加强针就够了。20亿剂的产能
35、都是老疫苗的。Q Q:南非和巴西毒株会是新冠病毒的南非和巴西毒株会是新冠病毒的terminalterminal-adaptationadaptation（意思是适应自然选择后不会再有更多的变异了意思是适应自然选择后不会再有更多的变异了）吗吗，还是说会持续出现变异还是说会持续出现变异，因此疫苗也需要持续更新因此疫苗也需要持续更新？A:英国毒株主要是传播率提升，南非和巴西毒株是有了免疫逃逸。这些都可以通过提高抗体滴度来达到预防效果。我们认为变异出现了新的亚型才需要做新的疫苗。公司目前在研究应该半年还是一年接种加强针。今年年底或明年初公司应该会推出便于储存、更稳定的冻干或者液态苗。目录目录 全球新冠
36、疫苗接种进度 全球新冠疫苗接种进展全球新冠疫苗接种进展 图表22：截止2021/02/7球疫苗接种数量 资料来源：Our World in Data，国盛证券研究所 图表24：截止2021/2/5各国疫苗接种率 资料来源：Our World in Data，国盛证券研究所 图表23：截止2021/2/5各国接种率（每100人）资料来源：Our World in Data，国盛证券研究所 目前全球部分国家已经陆续开始实施新冠疫苗接种。截止2021年2月7号，全球已接种1.2亿剂疫苗，其中美国接种最多，达到3682万剂，其次为中国3120万剂（即将赶超美国）、英国1148万剂、印度542万剂等。目
37、前以色列、阿拉伯联合酋长国以及英国接种率最高（按人算)，分别达到39%（其中第二剂接种率达到23%）、36%、16%，美国约9%，中国约2%。此外，部分国家已开始接种第二剂疫苗，目前全球累计完成接种的人数为1518万人，美国和以色列完成第2剂接种的人数分别为750万人、199万人。全球各国使用的新冠疫苗品牌全球各国使用的新冠疫苗品牌 图表25：截止2021/2/8全球各国使用的新冠疫苗品牌 资料来源：ourworldindata，国盛证券研究所 地区地区 疫苗疫苗 地区地区 疫苗疫苗 地区地区 疫苗疫苗 阿尔及利亚 Sputnik V 法国 辉瑞 荷兰 Moderna,辉瑞 安道尔 辉瑞 德国
38、 Moderna,辉瑞 北塞浦路斯 辉瑞,科兴 阿根廷 Sputnik V 直布罗陀 辉瑞 北爱尔兰 阿斯利康,辉瑞 奥地利 辉瑞 希腊 辉瑞 挪威 辉瑞 巴林 辉瑞,国药 格林兰 辉瑞 阿曼 辉瑞 孟加拉国 阿斯利康 格恩西岛 辉瑞 巴拿马 辉瑞 比利时 Moderna,辉瑞 匈牙利 辉瑞 波兰 辉瑞 百慕大 辉瑞 冰岛 Moderna,辉瑞 葡萄牙 辉瑞 玻利维亚 Sputnik V 印度 Covaxin,阿斯利康 罗马尼亚 辉瑞 巴西 阿斯利康,科兴 印度尼西亚 科兴 俄罗斯 Sputnik V 保加利亚 Moderna,辉瑞 爱尔兰 辉瑞 圣赫勒拿 阿斯利康 加拿大 Moderna,辉
39、瑞 马恩岛 辉瑞 沙特阿拉伯 辉瑞 开曼群岛 辉瑞 以色列 Moderna,辉瑞 苏格兰 阿斯利康,辉瑞 智利 辉瑞,科兴 意大利 Moderna,辉瑞 塞尔维亚 辉瑞,国药,Sputnik 中国 国药,科兴 泽西岛 辉瑞 塞舌尔额 阿斯利康,国药 哥斯达黎加 辉瑞 科威特 辉瑞 新加坡 辉瑞 克罗地亚 辉瑞 拉托维亚 辉瑞 斯洛伐克 辉瑞 塞浦路斯 辉瑞 列支敦士登 Moderna,辉瑞 斯洛文尼亚 辉瑞 捷克 Moderna,辉瑞 立陶宛 Moderna,辉瑞 瑞士 Moderna,辉瑞 丹麦 Moderna,辉瑞 卢森堡 辉瑞 美国 Moderna,辉瑞 厄瓜多尔 辉瑞 马尔代夫 阿斯利
40、康 埃及 国药 马耳他 辉瑞 英格兰 阿斯利康,辉瑞 墨西哥 辉瑞 爱沙尼亚 辉瑞 摩纳哥 辉瑞 法罗群岛 辉瑞 摩洛哥 阿斯利康,国药 芬兰 辉瑞 缅甸 阿斯利康 尼泊尔 阿斯利康 威尔士 阿斯利康,辉瑞 土耳其 科兴 西班牙 Moderna,辉瑞 阿联酋 辉瑞,国药 斯里兰卡 阿斯利康 英国 阿斯利康,辉瑞 瑞典 辉瑞 美国新冠疫苗接种情况美国新冠疫苗接种情况 根据CDC的统计数据美国各州新冠疫苗接种工作继续有序进行，速度基本与上周持平。截止2021年2月5日美国已分发约5838万剂疫苗，28902890万人已接种第万人已接种第1 1剂疫苗剂疫苗，比上比上周增加约周增加约605605万人万
41、人，750750万人已接种万人已接种2 2剂剂。养老长期护理机构中老人已接种约养老长期护理机构中老人已接种约441441万万剂剂。已使用的3681万剂疫苗中，辉瑞、Moderna疫苗分别占比53.1%、46.5%其中加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州和纽约州接种人数较多，有超过150万人接种，有3个州达到11%第一剂接种率。图表26：美国各州疫苗接种比例（每10万人，截至2021/02/05）资料来源：美国CDC，国盛证券研究所 图表27：美国各州新冠疫苗第一针接种情况（截至2020/02/05）资料来源：美国CDC，国盛证券研究所 州州 人数人数 接种人数接种人数 /10/10万万 比例比
42、例 州州 人数人数 接种人数接种人数 /10/10万万 比例比例 阿拉巴马州阿拉巴马州 353522 7210 7.21%蒙大拿州蒙大拿州 91611 8572 8.57%阿拉斯加州阿拉斯加州 101225 13837 13.84%内布拉斯加州内布拉斯加州 147583 7629 7.63%亚利桑那州亚利桑那州 597525 8209 8.21%内华达州内华达州 252886 8210 8.21%阿肯色州阿肯色州 274459 9095 9.10%新罕布什尔州新罕布什尔州 112544 8277 8.28%加利福尼亚加利福尼亚 3228084 8170 8.17%新泽西州新泽西州 724879
43、 8161 8.16%科罗拉多州科罗拉多州 495381 8602 8.60%新墨西哥州新墨西哥州 231864 11058 11.06%康涅狄格州康涅狄格州 387627 10872 10.87%纽约州纽约州 1610832 8280 8.28%特拉华州特拉华州 92265 9475 9.48%北卡罗来纳州北卡罗来纳州 902198 8602 8.60%佛罗里达州佛罗里达州 1812723 8440 8.44%北达科他州北达科他州 78325 10278 10.28%佐治亚州佐治亚州 860543 8105 8.11%俄亥俄州俄亥俄州 936321 8010 8.01%夏威夷州夏威夷州 12
44、6683 8947 8.95%俄克拉何马州俄克拉何马州 393313 9940 9.94%爱达华州爱达华州 120147 6723 6.72%俄勒冈州俄勒冈州 378078 8964 8.96%伊利诺州伊利诺州 962345 7594 7.59%宾夕法尼亚州宾夕法尼亚州 993076 7757 7.76%印地安那州印地安那州 568118 8439 8.44%罗得岛州罗得岛州 77940 7357 7.36%爱荷华州爱荷华州 215693 6836 6.84%南卡罗来纳州南卡罗来纳州 902198 8602 8.60%堪萨斯州堪萨斯州 206997 7105 7.11%南达科他州南达科他州 8
45、5921 9712 9.71%肯塔基州肯塔基州 387902 8682 8.68%田纳西州田纳西州 550458 7328 7.33%路易斯安那路易斯安那 404021 8691 8.69%得克萨斯州得克萨斯州 2257870 7787 7.79%缅因州缅因州 119024 8855 8.86%犹他州犹他州 271345 8464 8.46%马里兰州马里兰州 478473 7914 7.91%佛蒙特州佛蒙特州 57432 9204 9.20%麻萨诸塞州麻萨诸塞州 539877 7833 7.83%弗吉尼亚州弗吉尼亚州 805624 9438 9.44%密歇根州密歇根州 866766 8679
46、8.68%华盛顿州华盛顿州 658508 8648 8.65%明尼苏达州明尼苏达州 459716 8152 8.15%西弗吉尼亚州西弗吉尼亚州 203731 11368 11.37%密西西比州密西西比州 238039 7998 8.00%威斯康星州威斯康星州 491942 8449 8.45%密苏里州密苏里州 412990 6729 6.73%怀俄明州怀俄明州 53630 9266 9.27%美国近期接种率美国近期接种率vsvs感染率感染率 图表29：美国每日新增接种vs新增感染 资料来源：CDC，Wind，国盛证券研究所 图表28：截止2021/2/8日美国接种进度 资料来源：CDC，win
47、d，国盛证券研究所 截止2021/2/8日，美国已实施疫苗接种计划一月有余。近一周美国每日新增感染病例数有所下降，基本维持在12万例左右(上周15万），日增速也下降至0.5%左右（上周0.6%）。与此同时，疫苗接种进度持续加速，单日接种量基本超过130万剂（上周100万剂），与单日新增病例数大相径庭。本周美国总投拜登与辉瑞、Moderna分别续购了2亿、1亿剂疫苗，与此同时赛诺菲以及诺华也开始帮助辉瑞生产疫苗，此外，辉瑞疫苗单瓶提取次数从5剂提升至6剂，相当于供应量提升20%，接种进度有望进一步提升。观测以色列接种及全民免疫情况观测以色列接种及全民免疫情况 图表31：以色列疫情趋势剂接种率 资
48、料来源：wind，国盛证券研究所 图表30：辉瑞疫苗保护率数据 资料来源：BioNTech公司公告，国盛证券研究所 接受第一剂疫苗后12天左右新冠确诊率停滞在低位 截止2021/2/7日，以色列已完成537万剂疫苗接种，按剂数算接种率为59%（全球最高），但其中有一部分疫苗是给同一群人的第二剂接种，所以按已接种的人数算，接种率目前为39%。以色列使用的疫苗为辉瑞/BioNTech联合开发的mRNA疫苗，公司公布的III期数据显示：该疫苗大约在第一剂之后的第12天开始起效。从该国开始实施接种计划至今已有一月有余，理论上疫苗已经开始起效。我们通过观察7日平均（前后3日）新增病例数据发现2021年1
49、月11号左右整体感染率确实有所下降，或与疫苗相关；但在1月低达到瓶颈，新增病例趋势并未继续向下突破。疫苗是否起到全民免疫的效果还需更长时间的验证。图表32：以色列疫情趋势剂接种率 资料来源：wind，国盛证券研究所 图表33：阿联酋疫情趋势剂接种率 资料来源：wind，国盛证券研究所 观测阿联酋接种及全民免疫情况观测阿联酋接种及全民免疫情况 截止2021/2/4日，阿联酋已完成384万剂疫苗接种，按剂数算接种率为39%（全球第二）。该地区新增病例从1月23日左右，即当地开始执行接种后的第20日，呈现下降趋势，与以色列的第21日相当接近。届时当地接种率约25%，略高于以色列21%，或与疫苗有效性
50、区别相关。考虑到以色列当前平均气温低于阿联酋约5摄氏度，而前者疫情拐点早于后者2周左右，因此我们认为天气转暖或许并非改变疫情走势的主要因素。国药疫苗III期临床中期分析结果显示：安全性良好，免疫程序两针接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，中和抗体阳转率为 99.52%，疫苗针对由新冠病毒感染引起的疾病（COVID-19）的保护效力为 79.34%，数据结果达到世界卫生组织相关技术标准及国家药监局印发的新型冠状病毒预防用疫苗临床评价指导原则（试行）中相关标准要求 目录目录 全球新冠疫苗研发进展 全球新冠疫苗研发进展全球新冠疫苗研发进展 据据WHOWHO、公司官网统计目前、公司官网统计目前8 8