1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 思内观外：医疗健康开年最获瞩目 产业研究全球产业资本大势跟踪 2018.12.31-2019.01.05 2019 年 01 期 正文摘要 本周，2018 年 12 月 31 日至 2019 年 1 月 5 日，中国和美国分别有 55 家和 36 家非上市公司获得各类融资，其中已披露融资金额的公司数分别为 27 家和 32 家，总计获得融资金额分别约为 40 亿元和 24 亿美元（约合 164 亿元）。在已披露投融资金额的项目中，医疗健康为本周中国和美国融资项目发生最多的领域，也是资本量流入最高的领域，分别为 26 亿元和 17 亿美元（约合 116 亿元）。
2、在医疗健康领域，中国的投融资项目集中在药物研发（4 笔）和医疗器械（1 笔）；美国集中在医疗器械（7 笔）、药物研发（4 笔）、医疗信息化（1 笔）及细胞治疗（1 笔）。我们还挑选了 5 家本周最具代表性的获投企业，分别是：为医疗器械软硬件开发商 Verily，基于 VR 的心理健康技术研发商 Limbix，针对自身免疫疾病和肿瘤疾病的新药研发商诺诚健华，肿瘤药物研发商德琪医药，以及针对自身免疫性疾病的药物研发商康乃德生物制药。感谢国泰君安产业研究中心的蔡航对本报告的贡献。2019 年 01 月 10 日 作者 鲍雁辛（分析师）电话：0755-23976830 邮箱： 资格证书编号：S0880
3、513070005 郑宇舟（研究助理）电话：021-38676545 邮箱： 资格证书编号：S0880118060037 郝亚雯（分析师）电话：010-59312700 邮箱： 资格证书编号：S0880518010005 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 序 言 “思内观外”专题，是国泰君安证券研究所产业研究中心推出的特色产品。我们聚焦国内外一级市场的投融资事件，追踪资本在各行业领域的流动趋势。我们真诚地希望“思内观外”专题能为机构投资者带来价值。国泰君安证券研究所 产业研究中心 2019 年 01 月 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 1
4、3 目 录 1.本周投融资榜首：医疗健康领域.4 1.1.中美投融资项目 59 家，共计规模为 200 亿元.4 1.2.中美尚未披露融资金额项目 32 家.5 2.本周重点关注企业：Verilly、Limbix、诺诚健华等.6 3.附录：本周一级市场投融资全貌.7 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 13 1.本周投融资榜首：医疗健康领域 1.1.中美投融资项目 59 家，共计规模为 200 亿元 本周，已披露融资金额的中美两国公司分别有 27 家和 32 家，总计获得融资金额分别约为 40 亿元和 24 亿美元（约合 164 亿元）。从融资项目所在行业领域上看，中国和
5、美国本周都集中在医疗健康和企业服务领域，尤其是美国医疗健康发生了 13 笔投融资、企业服务 6 笔。在医疗健康领域中，中国的投融资项目集中在药物研发（4 笔）和医疗器械（1 笔）；美国集中在医疗器械（7 笔）、药物研发（4 笔）、医疗信息化（1 笔）及细胞治疗（1笔）。其中，美国医疗器械项目具有革新性趋势，例如 Iota Biosciences 开发并利用体内超声传感器，来检测和刺激神经及肌肉组织，从而更好地了解人类的神经系统；Limbix 开发并利用 VR 来改善心理健康治疗等。其他获投项目细节，请见表 1。图 1：本周获投项目集中在医疗健康和企业服务领域 数据来源：TechCrunch、R
6、euters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 从融资金额量上看，资本主要流入到医疗健康领域。其中，美国主要集中在医疗健康（17.2 亿美元）、游戏（2.2 亿美元）、区块链（1.8 亿美元）和物联网（1.0 亿美元）领域；中国主要集中在医疗健康（26.3 亿人民币）、教育（3.5 亿人民币）、硬件（2.7 亿人民币）、新零售（2.4 亿人民币）和企业服务（1.7 亿人民币）领域。从融资轮数上看，本周中国获投的公司较多处于天使轮，美国的初创公司分布较为均匀，战略融资和 B 轮的公司较多。1001302160021211225302311021015015生产制
7、造文娱传媒教育医疗健康硬件游戏新零售企业服务机器人电子商务物联网金融科技人工智能区块链美国（笔）国内（笔）0.0 0.0 0.0 17.2 0.0 2.2 0.1 0.3 0.0 0.0 1.0 0.8 0.0 1.8 0.0 0.8 3.5 26.3 2.7 0.0 2.4 1.7 0.2 0.5 0.0 0.8 0.2 0.0 28028生产制造文娱传媒教育医疗健康硬件游戏新零售企业服务机器人电子商务物联网金融科技人工智能区块链美国（亿美元）国内（亿元）股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 13 图 2：本周国内投融资集中在天使轮 数据来源：
8、TechCrunch、Reuters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 1.2.中美尚未披露融资金额项目 32 家 本周，尚未披露融资金额的中国和美国初创公司分别有 28 家和 4 家。公司尚未披露融资金额有可能是刚完成投资，也有可能是信息不准确，因此我们单独拿出来讨论，并会持续跟踪进展。从融资项目所在行业领域上看，美国主要集中在医疗健康（3 笔）领域；中国分布较为均匀，主要集中在物联网（4 笔）、电子商务（3 笔）等领域。我们将在未来持续追踪这些初创公司并更新其融资相关信息。图 3：国内外尚未披露融资金额项目的领域分布 数据来源：TechCrunch、Reu
9、ters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 520564361012454003013013种子轮天使轮Pre-A轮A轮B轮C轮D轮战略融资风险债务美国（家）国内（家）00030000100000002221121113411211505生产制造文娱传媒教育医疗健康航天硬件游戏新零售企业服务机器人电子商务物联网金融科技人工智能区块链物流美国（笔）国内（笔）股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 13 2.本周重点关注企业：Verilly、Limbix、诺诚健华等 我们从发展潜力、影响力筛选了几个本周需要重点关注的投
10、融资项目。Verily 获得 10 亿美元战略融资 由银湖资本和安大略省教师退休基金会领投。Verily成立于2015年，员工约500人，总部位于 San Francisco，是 Alphabet 旗下的子公司，也是 Google 的姐妹公司。其前身为 Google Life Science，隶属于 Google X。Verily 致力于生命科学的研究，利用科技更好地了解人类的健康状态、预防、检测、控制疾病。Limbix 获得 3 亿美元战略融资 由从红杉资本领投。Limbix 成立于 2016 年，目前处于 A 轮，员工约 50 人，总部位于 Palo Alto，是一家领先的基于 VR 的心
11、理健康技术研发商，专注于通过构建虚拟现实来更加有效、高效地改善心理健康治疗。该公司与顶级研究机构保持合作关系，包括斯坦福大学、哈佛大学、耶鲁大学等。诺诚健华获得 1.6 亿美元战略融资 由正心谷创新资本（LVC）领投，三正健康、益普资本、维梧资本、上海建信资本等机构跟投。诺诚健华成立于 2016 年，总部位于北京，是一家植根于中国且具全球视野的新药创制公司，专注于恶性肿瘤和自身免疫疾病的新药研制。公司的核心研发团队来自于知名跨国药企的管理层，并拥有由学术界著名科学家及临床研究专家组成的科学顾问委员会。德琪医药获得 1.2 亿美元 B 轮融资 由博裕资本（Boyu Capital）、方源资本（F
12、ountainVest）共同领投，新基（Celgene Corporation）、药明康德风险投资基金、泰康参与投资，现有投资方启明创投、泰福资本继续跟投。德琪医药成立于 2016 年，总部位于浙江，是一家专注于临床新药开发的创新生物制药公司。公司聚焦肿瘤创新药物的开发和联合治疗，涵盖实体肿瘤、血液肿瘤和病毒感染三大治疗领域。康乃德获得 5500 万美元 B 轮融资 尚珹投资领投，现有投资股东启明创投、凯风创投和北极光创投共同跟投。康乃德成立于 2012 年，总部位于江苏，是一家临床阶段产品的新药创新公司，专注于发现和开发新型免疫调节剂，治疗自身免疫性疾病和炎症。股票报告网整理http:/ 产
13、业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 13 3.附录：本周一级市场投融资全貌 中美本周一级市场投融资项目 表 1：美国已披露金额的项目 投资时间 公司名称 成立 时间 业务 行业领域 地区 投资 轮次 投资 金额(万美元)投资方 2018.12.28 Iota Biosensics 2017 体内超声波传感器供能设备研发商 医疗健康 Berkeley,CA A 轮 1500 Horizons Ventures,Astellas,Bold Capital Partners,Ironfire,and Shanda 2018.12.28 Carta 2012 股权管理服务商 金融科
14、技 Palo Alto,CA D 轮 8000 Meritech Capital Partners,Tribe Capital 2018.12.31 Snark AI 2016 深度学习训练平台 人工智能 San Jose,CA 种子轮 170 SmartgateVC,Y Combinator,Fenox Ventures,Tribe Capital,百度风投 2018.12.31 Digital Global Systems 2013 关键基础设施防护 安防 Washington DC B-3,B-4轮 750 N/A 2018.12.31 Samsara 2015 互联网传感器系统研发商
15、物联网 San Francisco,CA D+轮 10000 Andreessen Horowitz,General Catalyst 2019.1.2 Bakkt 2018 比特币期货交易平台 区块链 New York 天使轮 18250 Horizons Ventures,Naspers,Pantera Capital,Protocol Ventures,Boston Consulting Group,CMT Digital,Eagle Seven,Galaxy Digital,Goldfinch Partners,Alan Howard 2019.1.2 Limbix 2016 基于 V
16、R的心理健康技术研发商 医疗健康 Palo Alto,CA 战略融资 30000 Sequoia Capital 2019.1.2 ZynBit 2015 面对 SaaS的销售平台 企业服务 Raleigh,NC 风险债务 100 River SaaS Capital 2019.1.2 Xage Security 2017 网络安全 物联网 Palo Alto,CA A+轮 400 Saudi Aramco Energy Ventures 2019.1.3 Tippy 2015 数字小费平台 企业服务 Fort Lauderdale,FL B 轮 165 Doug Von Allmen,Leh
17、igh Valley Angel Investors Group 2019.1.3 CarePredict 2013 老年人可穿戴设备开发商 医疗健康 Fort Lauderdale,FL A 轮 950 Secocha Ventures,Las Olas Ventures,and Startup Health Ventures 2019.1.3 Home Bay Technologies 2015 房产出售购买平台 房产家居 San Diego,CA A 轮 1350 Signal Peak,Ventures Serra Ventures,E15 VC 2019.1.3 Carson Liv
18、ing 2017 建筑智能化系统开发 人工智能 New York 种子轮 300 BuildingLink 2019.1.3 Streann Media 2014 视频流媒体服务平传媒 Miami,FL B 轮 154 New World Angels,The Fan Fund,Tamiami Angel Funds,Naples 股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 13 台 Ventures 2019.1.3 Alertgy 2016 可穿戴式智能设备 医疗健康 Florida 种子轮 120 N/A 2019.1.3 Vengo Labs
19、2012 自动售货系统开发 新零售 New York B 轮 700 Brad Feld,Gary Vaynerchuk,Tony Hsieh,David Tisch 2019.1.3 Sojournix 2016 临床阶段制药公司 医疗健康 Waltham,Ma C 轮 4400 RA Capital Management,Boxer Capital of the Tavistock Group,Frazier Healthcare Partners,Venrock Healthcare Capital Partners,Janus Henderson Investors 2019.1.3
20、Ablative Solutions 2011 医疗器械公司 医疗健康 Kalamazoo,MI D 轮 7700 Gilde Healthcare,Gilde Healthcare 2019.1.3 Daivergent 2018 大数据标记服务 企业服务 New York 种子轮 95 Western Technology Investment,Kapor Capital,NY Angels,HBS Alumni Angels NY,Esther Dyson,Brian Jacobs,Ron Lascoe,Marc Weill,Fiona&Ozgen Dogan 2019.1.4 Veri
21、ly 2015 医疗器械软硬件开发商 医疗健康 San Francisco,CA 战略融资 100000 Silver Lake,Ontario Teachers Pension Plan 2019.1.4 Second Dinner 2018 游戏开发 游戏 Irvine,CA 战略融资 3000 网易 2019.1.4 AlertMedia 2013 应急通信系统 企业服务 Austin,TX C 轮 2500 JMI Equity 2019.1.4 Niantic Labs 2010 美国 AR游戏开发商 游戏 San Francisco,CA C 轮 19000 N/A 2019.1.
22、4 OnPay 2011 人力资源软件 企业服务 Atlanta,GA 战略融资 140 N/A 2019.1.4 Gynesonics 2005 女性医疗保健公司 医疗健康 Redwood City,CA 战略融资 7500 Bain Capital Life Sciences,Abingworth,Advanced Technology Ventures,Endeavour Vision,HealthCrest 2019.1.4 Immusoft 2009 细胞治疗及生物技术提供商 医疗健康 Seattle,WA B 轮 2000 Breakout Ventures、Alexandria
23、Venture Investments、RBV Capital、DEFTA Partners、Mesa Verde Venture Partners 2019.1.4 WithMe Health 2018 用药指导平台 医疗健康 Boston,MA 战略融资 2000 Oak HC/FT 2019.1.4 Super Heroic 2016 童鞋制造商 生产制造 Oakland,CA 种子轮 300 Foot Locker 2019.1.4 Tiburio Therapeutics 2006 临床阶段生物制药 医疗健康 Cambridge,MA A 轮 3100 New Enterprise
24、Associates,Longitude Capital,Lundbeckfonden Ventures,Alexandria Venture Investments 2019.1.5 Ribon 2015 抗癌药物医疗健康 Lexington,MA B 轮 6500 Novartis Venture Fund,Johnson&股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 13 Therapeutics 研发商 Johnson Innovation,Celgene,the Column Group,Deerfield Management,U.S.Ven
25、ture Partners,Osage University Partners,Takeda Ventures,Euclidean Capital 2019.1.5 Moesif 2016 智能 API分析平台 企业服务 San Francisco,CA 天使轮 350 Merus Capital,Heavybit,Fresco Capital,Zach Coelius 2019.1.5 Pear Therapeutics 2013 数字化医疗解决方案提供商 医疗健康 Boston,MA C 轮 6400 Temasek,Novartis,5AM Ventures,Arboretum Vent
26、ures,Jazz Venture Partners,The Bridge Builders Collaborative,EDB Investments,Blue Water Life Science Fund 数据来源：TechCrunch、Reuters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 表 2:美国未披露金额的项目 投资时间 公司名称 成立时间 业务 行业领域 地区 投资轮次 投资金额 投资方 2019.1.3 Fadel 2003 版权管理系统 企业服务 Rye,NY B 轮 N/A Middle East Venture Partners,Kafal
27、at iSME,B&Y Venture Partners 2019.1.3 Jvion 2011 医疗健康AI 平台 医疗健康 Atlanta,GA 战略融资 N/A JMI Equity,Health Enterprise Partners,Health Velocity Capital 2019.1.4 Abita Healthcare 2017 医疗信息化系统研发商 医疗健康 Ann Arbor,MI 种子轮 N/A Sky7 Ventures Vignesh Ramanujam 2019.1.4 Payer Compass 2013 医疗SaaS 应用 医疗健康 Plano,TX 战略
28、融资 N/A Spectrum Equity,Health Enterprise Partners 数据来源：TechCrunch、Reuters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 表 3:中国已披露金额的项目 投资时间 公司名称 成立时间 业务 行业领域 地区 投资轮次 投资金额(万元)投资方 2018.12.31 晋大纳米科技 2006 纳米抗菌产品研发商 生产制造 福建 战略融资 20000 蓝图创投，顺为资本 2019.1.1 微语言 2012 在线外教口语学习服务平台 教育 北京 Pre-B 轮 5000 新东方，鼎晖投资 2019.1.1 光猪圈健
29、身 2015 智能化健身房解决方案供应商 体育健身 北京 A+轮 5100 中信建投资本，1898 创投基金，同人博达 2019.1.1 澳斯康 2017 医药行业CRO 和CMO 服务商 医疗健康 江苏 A 轮 30000 联新资本，毅达资本，天汇苏民投，秉鸿资本，乾融创禾资本，吉林敖东药业，蓝湾科创资本集团 2019.1.2 灵云信息 2012 智能化定制家具服务平台 房产家居 广州 天使轮 1000 广联达 2019.1.2 现代牧业 2008 乳制品制造商 食品饮料 安徽 战略融资 626.79 蒙牛乳业 2019.1.2 美联英语 2006 英语教育连锁培训机构 教育 广东 战略融资
30、 30000 道格资本，中金资本，慕华投资 股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 13 2019.1.2 乐才 JoyHR 2015 排班及劳动力管理软件 企业服务 北京 战略融资 12500 微海咨询 2019.1.2 德琪医药 2016 肿瘤药物研发商 医疗健康 浙江 B 轮 83000 博裕资本，方源资本，Celgene,药明康德,泰康健康产业基金，启明创投，泰福资本 2019.1.2 贝康国际 2016 母婴健康领域电商平台 电子商务 N/A A 轮 5000 唐竹资本，高榕资本 2019.1.2 邻邻壹 2018 生鲜社区团购平台 新
31、零售 江苏 A 轮 20500 今日资本，苏宁生态基金，高榕资本，源码资本，红杉资本中国 2019.1.2 驭光科技 2016 衍射光学解决方案提供商 硬件 北京 B 轮 10000 清控银杏，凯辉汽车基金，启迪之星，中关村启航基金，顺为资本，百度风投 2019.1.3 华兴集成电路 2012 安全密码芯片研发商 硬件 北京 A 轮 6866 深创投,百度风投,联想创投,启迪之星 2019.1.3 康乃德 2012 临床阶段医药研发商 医疗健康 江苏 B 轮 37764 尚珹资本,启明创投,凯风创投,北极光创投 2019.1.3 好时光影游社 2012 电影社交服务商 文娱传媒 广东 战略融资
32、 7000 华侨城创梦数字创意产业基金 2019.1.3 诺诚健华 2013 新药创制服务商 医疗健康 北京 战略融资 109860 正心谷创新资本，三正健康投资，益普资本，Vivo Capital，上海建信资本 2019.1.3 信条管家 2018 押金担保交易平台 金融科技 四川 天使轮 3000 N/A 2019.1.3 清创和梓 2017 企业服务及孵化平台 企业服务 浙江 Pre-IPO 4000 N/A 2019.1.3 饭团外卖 2016 温哥华点餐配送平台 新零售 天津 天使轮 3433 CentreGold Capital,GCI,PinYi Capital 2019.1.3
33、 佰才邦 2014 无线宽带接入解决方案提供商 硬件 北京 B+轮 10000 高通创投 2019.1.4 奥秘之家 2012 密室逃脱连锁品牌 文娱传媒 北京 Pre-A+轮 1300 引爆点资本 2019.1.5 Babypet 2018 高端宠物食品品牌 生活服务 山东 天使轮 1000 险峰长青 2019.1.5 虎鲸跳跃 2017 AI 销售解决方案提供商 人工智能 北京 Pre-A 轮 2059 蓝湖资本，险峰长青 2019.1.5 贝芽科技 2016 儿童早教智能机器人 机器人 江苏 战略融资 2040 东杰智能 2019.1.5 魔果子系统 2019 体验式营销系统与整体解决方
34、案提供商 企业服务 N/A 天使轮 400 聚鼎科技，驰麟科技 2019.1.5 迪艾斯科技 2008 微生物检测仪器生产商 医疗健康 湖北 战略融资 2428 基蛋生物 2019.1.5 UU 金服 2018 消费金融供应链运营商 金融科技 N/A 天使轮 5000 因诺资产，分众科技 数据来源：TechCrunch、Reuters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 13 表 4:中国未披露金额的项目 投资时间 公司名称 成立时间 业务 行业领域 地区 投资轮次 投资金额
35、 投资方 2018.12.31 洋葱视频 2016 短视频 MCN自媒体平台 文娱传媒 四川 A 轮 N/A 新浪微博基金 2019.1.2 星际荣耀 2016 运载火箭研发服务商 航天 北京 A+轮 N/A 鼎晖投资，经纬中国，电科星河 2019.1.2 致远电子 2001 工控测量仪器供应商 生产制造 广州 天使轮 N/A 富德资本，农开产业基金 2019.1.2 Aeroband 空气拨片 2016 智能空气吉他拨片研发商 硬件 北京 天使轮 百万级人民币 N/A 2019.1.2 唐锋能源 2017 燃料电池膜电极研销商 硬件 上海 战略融资 N/A 尚颀资本 2019.1.2 WUC
36、G 联赛 2016 大学生电子竞技联赛 游戏 上海 A+B 轮 N/A 东方证券，风若文化，互动星娱 2019.1.2 毒 APP 2015 运动装备社交软件 文娱传媒 上海 天使轮 N/A 虎扑体育 2019.1.2 佐大狮 2018 外卖新零售品牌 新零售 上海 天使轮 千万级人民币 高榕资本，点亮基金 2019.1.2 物灵科技 2016 生活服务类机器人研发商 机器人 北京 战略融资 N/A 商汤科技投资部 2019.1.2 精劢医疗 2016 医疗器械设备研发公司 医疗健康 上海 Pre-A 轮 千万级人民币 三泽创投 2019.1.2 蘑菇物联 2016 物联网集成软件服务商 物联
37、网 广东 A 轮 千万级人民币 元禾原点 2019.1.2 日谈公园 2017 文艺青年社群供应商 电子商务 北京 天使轮 百万级人民币 N/A 2019.1.2 知闲科技 2018 家居产品电商平台 电子商务 广东 天使轮 百万级人民币 东方富海 2019.1.3 云迹科技 2014 商用机器人研发商 机器人 北京 B 轮 N/A 携程 2019.1.3 泉心泉意 2014 实验室试剂设备采购供应服务商 电子商务 上海 A 轮 千万级美元 长岭资本 2019.1.3 八桂月嫂 2015 家政服务平台 生活服务 广西 天使轮 N/A 域创实业 2019.1.3 中渡互联网 2017 旅游场景服
38、务商 旅游户外 北京 天使轮 N/A 青山资本 2019.1.5 瑞莱智慧 2018 AI 行业应用服务提供商 人工智能 北京 天使轮 千万级人民币 百度风投，中科创星，水木清华校友基金 2019.1.5 通证通 2018 区块链行业研究机构 区块链 上海 天使轮 千万级人民币 吉额翎，允贻天使 2019.1.5 硕橙科技 2016 机器设备运行监控解决方案提供商 企业服务 福建 Pre-A 轮 千万级人民币 梅花创投，高新科创 2019.1.5 排列科技 2016 在线金融反欺金融科技 浙江 B+轮 千万级人民币 华创资本，清源创投 股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之
39、后的免责条款部分 12 of 13 诈和风险控制服务商 2019.1.5 文远知行 2018 汽车自动驾驶系统研发商 人工智能 广东 A+轮 数千万美元 商汤科技投资部，农银国际 2019.1.5 博信科技 2010 工业机器人研发与技术应用商 机器人 上海 Pre-A 轮 千万级人民币 清控银杏，梅花创投，科鑫资本 2019.1.5 天和电子 2001 军用电子元器件生产商 生产制造 江苏 战略融资 N/A 银桦投资 2019.1.5 精真估 2014 二手车估值服务和数据服务平台 电子商务 北京 B+轮 数千万美元 易车网，Cox Enterprises 2019.1.5 Pickupp
40、2016 即时送货服务平台 物流 香港 Pre-A 轮 N/A 阿里巴巴创业者基金 2019.1.5 博雅云课堂 2017 儿童通识教育课程提供平台 教育 北京 天使轮 千万级人民币 N/A 2019.1.5 青娃研学 2017 青少年研学旅行服务商 教育 四川 天使轮 百万级人民币 N/A 数据来源：TechCrunch、Reuters、VentureBeat、BusinessWire、国泰君安证券研究 股票报告网整理http:/ 产业研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 13 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分
41、析师声明 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公
42、司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失
43、负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策
44、。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明评级说明 评级评级 说明说
45、明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。行
46、业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所 国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层 邮编 200120 518026 100140 电话（021）38676666（0755）23976888（010）59312799 E-mail： 股票报告网整理http:/起点财经，网罗天下报告S t a r t Y o u r F i n a n c e