1、1财务管理财务管理财务管理财务管理西南财经大学西南财经大学会计学院会计学院 彭韶兵彭韶兵2课课 程程 简简 介介 产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值财务管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货的价值，财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。币而垫支货币的活动，财务的本质是资本价值经营。货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对
2、象，以资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动资本增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增进行管理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对值，构成财务管理的全部内容。财务管理课程，着重对公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题公司资本的筹集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和进行介绍和研究，为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。实务操作方法。3参考书目参考书目1.财务管理（面向财务管理（面向21
3、世纪课程教材）世纪课程教材）赵德武赵德武 高等教育出版社高等教育出版社 2000年年2.财务管理财务管理 彭韶兵彭韶兵 高等教育出版社高等教育出版社 2003年年3.公司理财精要公司理财精要 斯蒂芬斯蒂芬罗斯（罗斯（Stephen A.Ross）张建平译张建平译 人民邮电出版社人民邮电出版社 2003年年4.现代企业财务管理现代企业财务管理 詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（James C.Van Horne）郭浩、徐琳译郭浩、徐琳译 经济科学出版社经济科学出版社 1998年年5.财务管理与政策财务管理与政策 詹姆斯詹姆斯范霍恩（范霍恩（James C.Van Horne）刘志远译刘志远译 东北财经
4、大学出版社东北财经大学出版社 2000年年4财务管理财务管理第一章第一章 总论总论第二章第二章 财务报表分析财务报表分析第三章第三章 财务预测与计划财务预测与计划第四章第四章 财务估价财务估价第五章第五章 投资管理投资管理第六章第六章 流动资金管理流动资金管理第七章第七章 筹资管理筹资管理第八章第八章 股利分配股利分配第九章第九章 资本成本与资本结构资本成本与资本结构第十章第十章 企业价值评估企业价值评估第十一章第十一章 成本性态分析成本性态分析第十二章第十二章 标准成本管理标准成本管理第十三章第十三章 业绩评价业绩评价5 第一章第一章 总论总论 学习目的与要求：学习目的与要求：财务理论是对财
5、务实财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性章的学习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其质与基本职能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，流转平衡关系，了解熟悉财务管理的外部环境，掌握影响市场利率的风险因素。掌握影响市场利率的风险因素。6一、企业目标及财务目标一、企业目标及财务目标1、企业管理的目标：、企业管理的目标：生存、发展、获利生存、发展、获利 三个层次的表现及其对理财的要求三个层次的表现及其对理财的要求2、财务
6、管理的目标：、财务管理的目标：三种基本观点三种基本观点 含义、局限、表达指标含义、局限、表达指标3、股东价值：、股东价值：股权投资的未来收益的现值股权投资的未来收益的现值 未来收益：利润、现金流量、收入未来收益：利润、现金流量、收入第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标7二、影响财务目标实现的因素二、影响财务目标实现的因素（一）外部环境（一）外部环境 1法律环境法律环境 2金融市场环境（资本市场）金融市场环境（资本市场）3经济环境经济环境（二）内部管理（二）内部管理 1业绩表现：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率业绩表现：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 2财务活动财务活动 筹资
7、活动筹资活动 投资活动投资活动 营运活动营运活动 收益分配活动收益分配活动第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标8三、财务关系三、财务关系 1、财务关系：由于财务活动而形成的相互联结的各种财务权力、责任、财务关系：由于财务活动而形成的相互联结的各种财务权力、责任与利益关系与利益关系 2、主要的财务关系、主要的财务关系 （1）经营者与股东）经营者与股东 （2）经营者与债权人）经营者与债权人 （3）企业与政府、社会）企业与政府、社会 （4）企业与企业）企业与企业 （5）大股东与债权人）大股东与债权人 （6）大股东与中小股东）大股东与中小股东 3、经营者与股东的矛盾及其协调、经营者与
8、股东的矛盾及其协调 第一章第一章 总论总论 第一节第一节 财务目标财务目标9现金现金（资本）（资本）人工费人工费 支出支出购买购买存货存货购置购置长期资产长期资产产品制造产品制造产品销售产品销售应收帐款应收帐款 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容一、财务管理的对象一、财务管理的对象 1、对象：资金（现金）流转及其循环、对象：资金（现金）流转及其循环制造费制造费销售与管理费销售与管理费102现金的短期与长期循环现金的短期与长期循环 例：购置车辆一台例：购置车辆一台10万元，并于当年万元，并于当年投入营运，估计使用投入营运，估计使用5年年 营运收入：营运收入：700
9、00 营运成本：营运成本：40000减：设备成本减：设备成本 100000 利润：利润：70000 第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容毛利毛利30000 20000 10000折旧折旧2 2万万利润利润1万万 现金流量利润非付现成本（折旧）现金流量利润非付现成本（折旧）现现金金流流量量3 3万万11 杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的的“佳好家具公司佳好家具公司”钱钱从从哪哪里里来来？案例：杰克和安迪的创业与失败案例：杰克和安迪的创业与失败 杰克拿
10、出杰克拿出12000元，元，安迪拿出安迪拿出3000元元 银行提供银行提供15000元元利润结余利润结余0元元股份资本股份资本借贷资本借贷资本留存收益留存收益12公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等办公费，等等 直接用于供产销的项目：直接用于供产销的项目：材料、工人工资材料、工人工资 不直接用于供产销的项不直接用于供产销的项目：工具、汽车、设备目：工具、汽车、设备 不论是否发生业务都必不论是否发生业务都必须发生的项目：办公用品、须发生的项目：办公用品、租金、利息租金、利息营运资金营运资金固定资产固定资产管理成本管理成本
11、13公司的钱用到哪里去了？公司的钱用到哪里去了？投资投资支出支出营运资金营运资金9000固定资产固定资产20000管理成本管理成本1000资产负债表资产负债表股份资本股份资本15000借贷资本借贷资本15000留存收益留存收益 0资金来源资金来源资金去向资金去向可以可以循环循环消耗性消耗性支出支出费用费用支出支出利润表利润表14月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000固定资产固定资产
12、20000现金现金500现金现金500工厂开工营业了工厂开工营业了15月末资产负债表月末资产负债表营运资金营运资金11500营运资金营运资金11500银行借款银行借款15000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000固定资产固定资产19000现金现金1500现金现金1500一个月后一个月后月初资产负债表月初资产负债表营运资金营运资金8500营运资金营运资金8500银行借款银行借款15000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存1
13、000利润留存利润留存1000固定资产固定资产20000固定资产固定资产20000 销货销货6000元，获得元，获得10000元元现金现金500现金现金50016期末资产负债表期末资产负债表营运资金营运资金23000营运资金营运资金23000银行借款银行借款15000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存10000利润留存利润留存10000固定资产固定资产16000固定资产固定资产16000现金现金1000现金现金1000又过了三个月又过了三个月期初资产负债表期初资产负债表营运资金营运资金11500营运资金营运资金11500银行借款银行借
14、款15000银行借款银行借款15000股份资本股份资本15000股份资本股份资本15000利润留存利润留存2000利润留存利润留存2000固定资产固定资产19000固定资产固定资产19000现金现金1500现金现金1500银行发出银行发出银行发出银行发出催款警告催款警告催款警告催款警告17二、现金流转不平衡的原因二、现金流转不平衡的原因:盈亏、扩充盈亏、扩充（一）亏损企业（一）亏损企业 1、亏损额折旧额亏损额折旧额，可，可短期短期维持现金流转，但折旧不维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。足，到期无法重置设备。2、亏损额折旧额亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。，日常营运无法维持，
15、面临破产。（二）盈利企业：扩充引起现金短缺（二）盈利企业：扩充引起现金短缺 1、不扩充时：现金流转大体平衡、不扩充时：现金流转大体平衡 2、扩充时：由于扩充引起现金短缺、扩充时：由于扩充引起现金短缺第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内容18三、财务管理的内容三、财务管理的内容 1、投资管理、投资管理 2、营运管理、营运管理 3、筹资管理、筹资管理 4、收益分配管理、收益分配管理四、财务管理的职能四、财务管理的职能 1、决策（项目计划）、决策（项目计划）2、计划（期间计划）、计划（期间计划）3、控制、控制第一章第一章 总论总论 第二节第二节 财务管理的内容财务管理的内
16、容19第一章第一章 总论总论 第四节第四节 财务管理的外部环境财务管理的外部环境1法律环境：法律环境：企业组织法律、税收法律企业组织法律、税收法律2金融市场环境金融市场环境（1）资本市场的财务作用）资本市场的财务作用（2）金融资产的特点）金融资产的特点（3）金融机构的类别）金融机构的类别 （3）市场利率的构成因素）市场利率的构成因素 市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率：风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率3经济环境经济环境20 第二章第二章 财务报表分析财务报表分析
17、学习目的与要求：学习目的与要求：财务评价是对企业的财财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结其目的是总结过去、评价现在、展望未来。过去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利偿债能力、营运能力、盈利能力，能力，指出企业财务
18、状况现存的问题，作出正确指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。的评价结论。21一、财务分析的目的：评价、衡量、预测一、财务分析的目的：评价、衡量、预测 评价过去的经营业绩；评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势二、财务分析的方法二、财务分析的方法（一）比较分析法（一）比较分析法1原理原理（1）绝对差异：）绝对差异：（2）相对差异：）相对差异：01kkk11100010%倍数倍数增减增减kkkk第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概概 述述22第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概概 述述2按
19、比较对象分类按比较对象分类（1）趋势比较：同历史比）趋势比较：同历史比（2）横向比较：同类企业相比）横向比较：同类企业相比（3）差异比较：与计划比）差异比较：与计划比3按比较内容分类按比较内容分类（1）总量比较）总量比较（2）结构比较）结构比较 （3）指标间比较）指标间比较 23（二）因素分析法（二）因素分析法 设设k为某经济指标，为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。为影响该指标的因素。1差额分析法差额分析法k=a+b+c (因素之间无关联关系因素之间无关联关系)2连环替代法（连锁替代法）连环替代法（连锁替代法）第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述0001)(
20、cbaaa的影响的影响0011)(cbbab的影响的影响)(0111ccbac的影响的影响0000cbakcbakcbak1111cbak24三、财务分析的局限性三、财务分析的局限性 1报表本身的局限性报表本身的局限性 2报表数据的真实性报表数据的真实性 3会计政策的变化影响可比性会计政策的变化影响可比性 4比较基础选择的合理性比较基础选择的合理性第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述25 财务报表财务报表 资产负债表、损益表、现金流量表资产负债表、损益表、现金流量表 报表附注报表附注 财务情况说明书财务情况说明书四、财务报表的基本结构四、财务报表的基本结构第二章第二章
21、 财务报表分析财务报表分析 第一节第一节 概述概述26 资产负债表：反映某一特定时点上的财务资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况状况 损益表：反映某一特定时期内的经营成果损益表：反映某一特定时期内的经营成果 现金流量表：反映某一特定时期内现金变现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原因动原因 1 1、财务报表与财务能力、财务报表与财务能力27 根据资产、负债、权益等帐户的期末余根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制额编制 按项目性质排列按项目性质排列 反映某一时点的财务状况反映某一时点的财务状况 2 2、资产负债表、资产负债表28 资产负债表资产负债表29 根据收入、费用、利润等帐户的本
22、期发根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制生额编制 按利润取得的过程步骤排列按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果反映某一时期的经营成果 3 3、损益表、损益表30损益表（利润表）损益表（利润表）六、净利润六、净利润 五、利润总额五、利润总额 减：所得税减：所得税 加：营业外收支净额加：营业外收支净额 四、营业利润四、营业利润三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其它业务利润加：其它业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用减：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益加：公允价值变动收益、投资收益 减：销售税金及附加减：销售税
23、金及附加 二、销售毛利二、销售毛利 一、商品销售收入（营业收入）一、商品销售收入（营业收入）减：商品销售成本（营业成本）减：商品销售成本（营业成本）31附附 注：净利润调整为经营活动现金流量注：净利润调整为经营活动现金流量一、经营活动现金流量一、经营活动现金流量二、投资活动现金流量二、投资活动现金流量三、筹资活动现金流量三、筹资活动现金流量正正 表：表：4 4、现金流量表、现金流量表 经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整32第二节第二节 基本的财务评价（财务比率）基本的财务评价（财务比率）偿债能力评价：资产的流动性偿债能力评价：资产的流动性 营运
24、能力评价：资产的转换性营运能力评价：资产的转换性 盈利能力评价：营业和投资利润率盈利能力评价：营业和投资利润率 利润质量评价：利润与现金流量利润质量评价：利润与现金流量33一、一、偿债能力比率偿债能力比率流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度资产负债率：反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度34（一）流动比率（一）流动比率 1
25、.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准合理的标准 （1）一般为一般为2.0 （2）行业性质不同，比率的标准不同）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度一、一、偿债能力比率偿债能力比率流动负债流动负债流动资产流动资产流动比率流动比率35（二）速动比率（二）速动比率 速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用 速动资产货币性资产结算性资产速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产或流
26、动资产存货类资产 1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）2.合理的标准：合理的标准：1.0 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）现金比率（保守的速动比率）一、一、偿债能力比率偿债能力比率流动负债流动负债速动资产速动资产速动比率速动比率36存货资产存货资产货币资产货币资产结算资产结算资产流动负债流动负债资产总额合计资产总额合计长期资产长期资产长期负债长期负债所有者权益所有者权益资本总额合计资本总额合计 资产负债表资产负债表 资产负债表资产负债表流动
27、负债流动负债流动资产流动资产流动比率流动比率流动负债流动负债速动资产速动资产速动比率速动比率37企业资产及其资本来源企业资产及其资本来源流动资产流动资产流动资产流动资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产非流动资产：非流动资产：1、固定资产、固定资产2、无形资产、无形资产流动负债流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本营运资金营运资金38（三）营运资金（营运资本）（三）营运资金（营运资本）营运资金流动资产流动负债净流动资产营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产长期资本长期资产 1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产作用：反映
28、企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。上的数额。2.性质性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。定；但资本成本的代价越高。3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率一、一、偿债能力比率偿债能力比率39（四）资产负债率（四）资产负债率1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑
29、程度。支撑程度。2.合理的标准合理的标准 （1）债权人：要求比率越低越好）债权人：要求比率越低越好 （2）股东：要求比率越高越好）股东：要求比率越高越好 前提：总资本报酬率借入资本利息率前提：总资本报酬率借入资本利息率 （3）经营者：要求保持恰当的资本结构）经营者：要求保持恰当的资本结构资产总额资产总额负债总额负债总额资产负债率资产负债率一、一、偿债能力比率偿债能力比率40资产（资本）总额资产（资本）总额负债总额负债总额资产负债率资产负债率41（五）产权比率：反映财务结构的稳定性（五）产权比率：反映财务结构的稳定性（六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对（六）现金流量类债务比率：反映经营现
30、金流量对债务偿还的保障程度债务偿还的保障程度 资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率所有者权益所有者权益总额总额负债负债产权比率产权比率1一、一、偿债能力比率偿债能力比率42（七）利息保障倍数（七）利息保障倍数（Earnings Before Interest&Tax）EBIT收入经营性成本税前利润利息费用收入经营性成本税前利润利息费用边际贡献（产品利润）边际贡献（产品利润）固定成本固定成本利润总额（股东利润）利润总额（股东利润）EBIT（企业利润）企业利润）收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 一、一、偿债能力比率
31、偿债能力比率431、作用：反映企业的经营性利润（、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的）对利息费用的保障程度保障程度 2、合理的标准、合理的标准 倍数越大越好倍数越大越好 选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求 EBIT利息费用利息费用息税前利润息税前利润利息保障倍数利息保障倍数）（一、一、偿债能力比率偿债能力比率44资产(平均)余额资产(平均)余额资产周转额资产周转额资产占用额资产占用额资产周转额资产周转额资产周转次数资产周转次数 二、营运能力比率二、营运能力比率资产周转额资产周转额资产平均余额资产平均余额天天周转次
32、数周转次数分析期天数分析期天数资产周转天数资产周转天数360451存货周转率存货周转率（1）作用：反映存货形态的转换速度）作用：反映存货形态的转换速度（2）存货阶段周转率：）存货阶段周转率：原材料周转率原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额生产耗用原材料原材料平均余额 在产品周转率在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额完工产品生产成本在产品平均余额 产成品周转率产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额产品销售成本产成品平均余额 二、营运能力比率二、营运能力比率本期商品销售成本本期商品销售成本存货平均余额存货平均余额存货周转天数存货周转天数36046（1）作用：说明应收帐款的回收速度）
33、作用：说明应收帐款的回收速度（2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题3流动资产与总资产周转率流动资产与总资产周转率 二、营运能力比率二、营运能力比率本期赊销额（销售额）本期赊销额（销售额）应收帐款平均余额应收帐款平均余额应收帐款周转天数应收帐款周转天数3602应收帐款周转率应收帐款周转率47三、三、盈利能力比率盈利能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较比较净资产报酬率：股东投资的获
34、利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较是资本市场上的比较481销售利润率（销售净利率）销售利润率（销售净利率）作用：反映产品营业业务的获利能力作用：反映产品营业业务的获利能力2总资产报酬率（资产净利率）总资产报酬率（资产净利率）作用：作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。3净资产报酬率（权益资本报酬率）净资产报酬率（权益资本报酬率）作用：反映净资产即股东投资的获利能力
35、作用：反映净资产即股东投资的获利能力销售收入销售收入销售利润销售利润销售利润率销售利润率 总资产总资产总资产报酬率总资产报酬率EBIT净资产净资产净利润净利润净资产利润率净资产利润率 49三、三、盈利能力比率盈利能力比率 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较比较净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较是资本市场上的比较总资产报酬率销售利润率总资产报酬率销售利润率资
36、产周转率资产周转率50 案例：案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为两公司，总资本规模一样，均为20000万元。万元。B的销售额的销售额大但销售利润率低，大但销售利润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩经营业绩。利润额利润额 1800万元万元 利润额利润额 1400万元万元 销售利润率销售利润率 15%销售利润率销售利润率 20%销售额销售额 12000万元万元 销售额销售额 7000万元万元B公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）A公司（总资本公司（总资本20000万元）万元）（1）哪个公司的经营业绩水平更好？）哪个公
37、司的经营业绩水平更好？是销售创造利润还是资本创造利润？是销售创造利润还是资本创造利润？总资本利润率：总资本利润率：A公司公司 7%B公司公司 9%（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？）两个公司本身的经营业绩水平如何？总资本利润率多少合适？总资本利润率多少合适？资本周转率：资本周转率：A公司公司 0.35次次 B公司公司 0.6次次51总资产报酬率总资产报酬率资产负债率资产负债率11净资产报酬率销售利润率净资产报酬率销售利润率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数资产资产净净总资产总资产第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务
38、分析体系 1、分析指标体系、分析指标体系52净资产报酬率净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率11资产负债率资产负债率利润额利润额销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标资产、资本等财务状况类指标杜邦财务分析体系53第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析2提高净资产报酬率的途径提高净资产报酬率的途径（1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。途径：提高销售毛利率途径：提高销售毛
39、利率（2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。）加快资产周转速度，提高资产利用效率。途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。的周转。（3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。前提：总资产报酬率债务资本利息率前提：总资产报酬率债务资本利息率3净资产报酬率的因素分析：连环替代法净资产报酬率的因素分析：连环替代法54 企业财务危机的原因归纳来说主要有企业财务危机的原因归纳来说主要有:A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影
40、响；和单个企业的影响；B、上市公司内部经营管理水平；上市公司内部经营管理水平；C、上市公司资本结构；上市公司资本结构；D、上市公司对会计方法的选择上市公司对会计方法的选择 上市公司财务状况分析上市公司财务状况分析 55造成企业财务危机原因造成企业财务危机原因 主要财务指标主要财务指标、市场因素、市场因素 销售利润率销售利润率、公司经营管理水平、公司经营管理水平 总资产周转率总资产周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 存货周转率存货周转率 对各项费用的控制对各项费用的控制、资本结构、资本结构 权益乘数：总资产股东权益权益乘数：总资产股东权益 1负债负债 股东权益股东权益杜邦财务分析法杜邦财务分析
41、法 56郑百文财务危机案例郑百文财务危机案例 1996年在上海证券交易所挂牌交易；年在上海证券交易所挂牌交易；1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业中排行第一，进入国内上市企业100强；强；1998年在中国股市竟然创下每股净亏年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；元最高记录；1999年亏掉年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；亿元，再创中国股市亏损之最；2000年年8月暂停股票交易。月暂停股票交易。权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股
42、东投入资金的获利能力。能力。1997年郑百文年郑百文ROE为为0.2，而在，而在1998年下降幅度竟高达年下降幅度竟高达58倍，只倍，只为为11.48。是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？57反映市场因素的销售利润率反映市场因素的销售利润率1997年销售净利润率为年销售净利润率为1.11%，到，到1998年开始由盈年开始由盈转亏，为转亏，为14.98%，19982000年中期，郑百文净年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。元。58反映公司经营管理水平的各项财务指标反映公司经营管理水平的各项财务指标 1、总资产
43、周转率总资产周转率 19982000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力逐渐下降。其中逐渐下降。其中1997年资产周转速度增加的近年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收入，主要源于销售收入增长增长102，远大于总资产的增长速度，远大于总资产的增长速度60。在这里我们看到，销售收。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。2、存货周转率存货周转率 19982000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从年中期，郑百文存货周转天数几
44、乎成倍延长，从45天左右天左右延长到延长到75天左右，天左右，2000年上半年更延长到年上半年更延长到174天，这或者说明改变了营天，这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。59 郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，1999年高达年高达46。另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占年以内应收帐款占应收帐款的比重，从应收帐款的比重，从1996年的年的80下降到下降到1999年的年的29；相反，；相反
45、，3年以上年以上应收帐款的比重，从应收帐款的比重，从1996年年7上升到上升到1999年年20，绝对金额从，绝对金额从249万元万元增加到增加到8537万元，增加万元，增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这恐怕不仅是万元，这恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。3、应收帐款周转
46、率、应收帐款周转率60 1996年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从1996年的年的85提高到提高到1998年的年的98 1998年，郑百文权益乘数高达年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，倍，说明负债程度很高，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。1999年更高达年更高达199。表明其举债经营的程度居高不下，财。表明其举债经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。反映公司资本结构的反映公司资本结
47、构的权益乘数权益乘数614、杜邦分析体系的特点、杜邦分析体系的特点（1）综合反映了企业的经营效率和财务政策）综合反映了企业的经营效率和财务政策 经营效率：销售利润率、资产周转率经营效率：销售利润率、资产周转率 财务政策：资产负债率（权益乘数）财务政策：资产负债率（权益乘数）（2）以提高股东价值为目标）以提高股东价值为目标（3）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析625、运用时应注意的问题、运用时应注意的问题（1）区分经营性和筹资性的资产与负债（现金视为金融资产
48、）区分经营性和筹资性的资产与负债（现金视为金融资产）经营性资产总资产金融性资产（有息资产）经营性资产总资产金融性资产（有息资产）经营性负债无息债务总负债筹资性负债（金融性负债、有息债务）经营性负债无息债务总负债筹资性负债（金融性负债、有息债务）（2）投资报酬率的资产（资本）口径按投资资产、投资资本计算）投资报酬率的资产（资本）口径按投资资产、投资资本计算 投资资本净筹资性负债权益资本筹资性负债金融性资产权益资本投资资本净筹资性负债权益资本筹资性负债金融性资产权益资本 总资本无息债务金融性资产总资本无息债务金融性资产 投资资产（净经营性资产）经营性资产经营性债务（无息债务）投资资产（净经营性资产
49、）经营性资产经营性债务（无息债务）总资产金融性资产无息债务总资产金融性资产无息债务（3）投资资产报酬率的利润口径按经营性利润（）投资资产报酬率的利润口径按经营性利润（EBIT）计算）计算 税后经营性利润净利润税后利息费用税后经营性利润净利润税后利息费用第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析636、改进的杜邦财务分析体系、改进的杜邦财务分析体系净资产报酬率净经营性资产报酬率净资产报酬率净经营性资产报酬率 （净经营性资产报酬率税后利息率）（净经营性资产报酬率税后利息率）产权比率产权比率 （1）净资产报酬率由经营资产报酬率和财务杠杆贡献率组）净资产报酬率由经营
50、资产报酬率和财务杠杆贡献率组成成 （2）经营差异率反映投资资本报酬率贡献给股东资本的）经营差异率反映投资资本报酬率贡献给股东资本的程度。程度。第二章第二章 财务报表分析财务报表分析 第三节第三节 财务综合分析财务综合分析64二、上市公司财务比率二、上市公司财务比率（一）每股收益（一）每股收益（EPS：Earnings Per Share）、公式：、公式：每股收益每股收益=净利润普通股股数净利润普通股股数 2、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险（二）市盈率（二）市盈率（P/E）1、公式：、公式：市盈率市盈率=每股市价每股收益每股市价每股收益 2、性质与