1、,资本运营的财技,案例评说,资本运作：德隆的辉煌与崩溃成败皆萧何从1986年一个投资400元的彩扩小店，到2004年控股6家上市公司，参股大量金融与非金融公司，构建了庞大的产业帝国和金融帝国，资产以百亿为单位。如此的快速扩张，依靠的不是传统模式的产业积累，而是资本整合与控制。,案例评说,德隆从最初以收取招聘员工的押金融资充实彩扩店流动资金，到德隆崩溃一共使用过23种融资工具。包括：信用贷款、股票质押贷款、存货及固定资产、无形资产等抵押贷款、德隆系内部担保贷款、国债回购、抵押融资、直接占用关联公司资金、挪用客户资金或保证金、门票证券化融资,4,铁道部在职研究生课程进修班,案例评说,2004年3月
2、，商务周刊在网站上发表了题,为德隆资金链绷紧的文章。由德隆控股和参股的多家上市公司股票连续下跌，使得德隆以股票质押融资的模式崩盘，资金链断裂，德隆系股票二级市场市值在2004年3月初到4月中旬损失近100亿元。2004年8月8日，华融资产管理公司接手德隆，负责对德隆进行重组。,课程大纲,第一部分,概论,第二部分 企业改制与上市融资重点：IPO、买壳上市与借壳上市、可转换债券,第三部分,资产证券化,重点：次级债、SPE、售后租回,第四部分,企业并购,重点：企业并购运作、MBO,第一部分 概论,主要内容,第一节第二节第三节第四节第五节,资本运营的性质与意义资本运营的内容资本运营的风险资本运营与企业
3、生命周期资本运营的具体方式,第一节 性质与意义,一、资本资本就是对企业资源的要求权。表现为货币资本、实物资本、无形资本（包括知识资本）、人力资本。资本的价值为该资本带来的未来收益贴现值。V0,V1,V2,Vn,t0,t1,t2,tn,第一节 性质与意义,二、资本运营定义,资本运营是中国特色概念。是以价值管理为特征，,通过资本交易或使用获取收益，对资本实行优化配置，藉此达到企业价值最大化的目的。,三、为什么要谈资本运营,1、有助于企业扩张；,2、有助于企业的产业结构调整；3、有助于优化资本结构。,第一节 性质与意义四、资本运营与产品运营,从资产到利润到权益是产品运营的基本模式成长途径：扩张未分配
4、利润,通过占有上下游企业的金融资源，以应付、预收款来扩张资产是品牌运营的成功之本成长途径：扩张短期负债,通过扩张长期负债、负债性权益、股本及资本公积金来生成资产，以现金流来支持负债（收益率及流动性的平衡），以利润增长来推高市值，以股权来收购资产资产（债务市场抵押品）及利润（资本市场抵押品）是资本运营的手段,第一节 性质与意义,企业产品运营和资本经营不是截然分开的，资本之所以能够运营，关键在于能够通过产品运营产生经济效益，而资本运营大幅放大了这种效益。,在不同企业发展阶段，两者要相互结合，有所侧重。,第二节 资本运营的内容,一、基本内容,（一）资本的筹集,（二）资本的投放与重组（三）资本的运动与
5、增值（四）资本增值的分配,如上内容构成企业完整的资本循环，且在会计报,表中有明显表示。如下图所示：,第二节 资本运营的内容退出企业内部筹资,外部筹资,筹 资,投 资,经 营,分 配,第二节 资本运营的内容,资产,负债,流动负债流动资产长期负债固定资产,1 有形2 无形,股东权益,第二节 资本运营的内容资本运营/筹资决策流动负债流动资产,如何进行筹资决策以满足公,长期负债,固定资产,司的资本,1 无形2 有形,需求?,股东权益,第二节 资本运营的内容资本运营/投资决策流动负债流动资产长期负债,固定资产,公司长期,1 无形2 有形,投资决策需要解决的问题?,股东权益,第二节 资本运营的内容资本运营
6、/短期融资决策,如何安,流动负债,流动资产固定资产1 无形2 有形,排营运资本和现金流？如何向股东分配、安排公司的股权结构？,长期负债股东权益,第二节 资本运营的内容,本课程将主要阐述资本筹集、重组、运作的特殊及创新性问题（一般性筹资问题由俱乐部的企业融资运作等课题讲解）。,第三节 资本运营的风险,天下没有免费午餐，收益永远与风险对应！,1、经营风险,盲目扩张到企业不熟悉的领域，则难以驾驭生产、销售、自然环境、政治文化因素等因素对经营业务的影响。,此次利比亚内战，葛洲坝等13家企业受到损失，但是葛洲坝因为熟悉当地的政治环境，事先投保，目前至少已经得到1.62亿的保险赔付。,第三节 资本运营的风险,2、财务风险,