1、 请务必阅读最后重要事项 第 0 页 u 资金资金主推主推铜价铜价走高走高 利多利多支持支持有限有限 要点要点：本周铜价继续冲击新高，美元在 93.2 附近低位盘整，欧元区制造业数据向好，给予投资者信心。本周伦铜开于 6477 美元/吨，周内伦铜顺延 5 日均线向上运行，空头不断平仓推升铜价，伦铜以单边上涨之势冲高至 6731.5 美元/吨，刷新 2014 年年末以来的高位，周最大涨幅 3.99%。周线收大阳棒，周平仓4000 余手，成交量减少 8000 余手。在市场谨慎情绪当中铜价继续走高，周中仅有下跌来源于黑色限制政策的情绪性回落。首先从目前市场最为热点的供给侧来说，铜实际受益有限。新能源
2、题材虽有故事但对于铜利多有限。现货层面，下游对于当前价位认可度较差，市场长时间成交低迷。上游也流露出越来越强的保值意愿。我们认为本轮的上涨的主要驱动力在于资金的轮番推动。未来铜价或在 50000-52000 一线震荡构筑平台，月末或有多头获利回吐，谨防回落。观点观点：下跌下跌，5000050000-5 52 20 00 00 0 金属铜金属铜周周报报 Copper Future Weekly Report 作作者：者：相阳相阳 执执业编号：业编号：F3009863F3009863 资格：资格：CIIACIIA 联联系方式：系方式：010010-6857816968578169 /xiangya
3、ng/ 成文时间：成文时间：20172017年年8 8月月2727日星期日日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第 1 页 库存库存情况情况 本周上期所铜库存较上周减 16646 吨至 187444 吨。8 月 25 日 LME 铜库存减 4225 吨至 240825吨，当周减少 30535 吨。-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05101520253035X 10000上期所库存上期所库存库存小计:阴极铜:总计同比增幅环比增幅0510152025303540051015202530X 10000X 10000国外
4、库存国外库存LME亚洲LME欧洲LME北美LME总库存（右）COMEX库存（短吨,右）数据来源：Wind、方正中期研究院 现货现货与与升贴水升贴水 据 SMM，现货方面，周初大贸易商低贴水抛售大量进口铜，报价在贴水 150-100 元/吨，令其他贸易商无价格优势只能被动调价跟随。由于好铜占比少，尤其在好铜贴水百元附近，买盘主动积极。周后，随着市场抛货减少，好铜率先贴水收窄，平水铜随之紧跟，成交抬高至贴水 130-70 元/吨。总体成交仍显僵持，收货者多为长单交付者，下游畏高严重，被迫维持刚需买入。请务必阅读最后重要事项 第 2 页-40-35-30-25-20-15-10-50-150-100
5、-50050100150升贴水升贴水1#电解铜升贴水:最大值LME铜升贴水(0-3)数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息宏观信息与与行业信息行业信息 中国 2017 年 7 月废铜进口量为 287268 吨，同比上涨 2.89%。SMM 盘点 2018 年全球铜矿新建扩建项目，以及考虑到 2017 年遭受罢工扰动的铜矿供应恢复带来的增量，预计 2018 年全球铜矿的供应增速恢复至 3%附近，这样的增速较之国内冶炼产能的扩建仍显不足。我们有理由相信，以铜为例，2011-2016 年处于下行通道的铜价很大程度拖累了全球铜矿投资扩张的意愿，主要铜矿产出国秘鲁公布的一组数据显示：2017 年
6、1 季度秘鲁能矿领域投资较上年同期增长了28%，而 2016 年同期负增长 34.4%。表明进入 2017 年，随着商品价格的回暖，矿业投资方流露复苏迹象，投资景气的复苏反映到产出增长尚需时日。目前，我们仍处于铜矿低产出增速的底部。请务必阅读最后重要事项 第 3 页 重要事项重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。行情预测说明：行情预测说明：涨：当周收盘价上周收盘价；跌：当周收盘价上周收盘价；震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在 0.5%以内；联系方式：联系方式：方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。