1、037财经视界伴随着互联网技术的快速发展，我国互联网企业也加快了走出国门进行海外扩张的步伐。世界范围内互联网行业发生并购的数量正在不断增加。并购成为互联网企业保持技术优势，企业获利的重要途径。本文通过对A企业并购B企业进军东南亚市场进行案例分析，希望能从案例中分析我国互联网企业海外并购的动因，风险以及获得风险的防范措施方面的启示。文章首先对A企业并购B企业过程做了介绍，再对A企业并购B企业的动因进行分析。然后对该项并购中A企业集团遇到的风险及风险应对措施从政治风险，财务风险，社会风险和技术风险四个方面进行研究总结，以期为互联网企业实施并购提供参考借鉴。1引言改革开放以来，特别是我国加入WTO以
2、后，国家政策变得越来越开放，因此不断有新的中国企业走出国门，参与到经济全球化的进程中。21世纪是中国高科技公司井喷式爆发的时代，在这样的大环境下国内市场已经无法满足蓬勃发展的中国高科技公司，进行国际直接投资成了企业将市场和生产扩展到世界范围内的必由之路。在众多互联网公司中A企业无疑是极具代表性的一个，2016年A企业以大约十亿美元的价格收购了东南亚B企业，并以此成功打开了东南亚市场。这次并购不仅是A企业走向世界的跳板，同时为我国市场引入了东南亚产品，丰富了我国消费者可以选择的商品，也帮助了我国的产品走出国门服务于世界。2并购动因2.1开拓东南亚市场，扩大企业规模东南亚人口数量庞大，潜在消费者非
3、常多，且由于东南亚各国互联网的普及率降低，电子商务的交易情况远不如我国，同时，电子商务行业的竞争情况相比也要缓和很多1。A企业作为我国互联网巨头之一，通过并购B企业已成功进入东南亚市场，同时，通过企业的内部整合，完成了A企业与B企业内部化，通过企业内部交易来取代外部市场的不完全性带来的弊端，比暴露在外部市场更有利，同时，也能够使企业所拥有的技术优势在对外投资时转化为更大的竞争优势2-3。2.2进行全球化布局，获取战略资源企业通过收购并的方式进行资源获取的时候会存在许多不确定的风险，在进行海外扩张的时候A企业把电商业务延伸到了东南亚，由于B企业在东南亚的发展取得了一定的成效，在东南亚很多国家都建
4、立了自己的物流体系，同时完成了不同货币之间电子支付的工作。A企业通过收购B企业，将B企业已有的体系和A企业的体系进行整合，能够省下很多用来构建物流和支付的成本与时间4。从B企业建立到A企业收购B企业前，B企业客户端的访问数量已达到八千万，注册粉丝数到达七百万，当B企业移动端上线后下载数量高达三千万，日均在线人数约四百万人，数据表示B企业在东南亚地区确实有着较高的消费者认可度。对于互联网企业最重要的战略资源之一就是客户黏性，良好的客户黏性带来足够数量和不断更新的客户数据，能够让A企业这样的互联网企业充分发挥出自身基于数据分析的优势，定制差异化服务从而在东南地区获得互联网企业并购风险与防范措施研究
5、以 A 企业并购 B 企业为例文/王亚博 吴俊038财经视界更多的消费者，甚至提高产品价格。2.3提升产业内竞争地位，提高盈利能力我国的互联网公司数量相对较多，并且都拥有着属于自己的忠实用户，虽然整体交易的数值在不断上涨，但任存在较强的行业竞争。通过并购B企业提高市场份额，减少了竞争对手的数量，增强了A企业的市场控制能力5。在A企业收购B企业之前，即便有了全球速卖通，但国际零售收入只占到了A企业总营收的2%，在并购B企业之后国际零售收入占比达到了4%，并购带来的增长是显而易见的，借着并购B企业，A企业在国际零售行业找到新的增长点，提升了企业的盈利能力与行业竞争力。3 A企业集团的并购风险与风险
6、防范策略研究A企业并购B企业的并购风险与传统行业相比有一定的独特性，其风险主要来自东南亚互联网市场不够规范、信息透明度差、信息不对称性严重。同时，作为依赖技术和数据发展的互联网企业，在进行企业整合时可能会因为信息外漏遭受更加严重的损失，下文主要针对以上提到的内容对互联网企业存在的并购风险进行分析。3.1并购风险研究3.1.1数据安全与政策变动我国企业因为其身份的特殊性在跨国并购过程中或多或少都会受政治风险的影响，在东盟投资的中国企业直至2009年投资协定签署后才大大降低了资产剥夺的风险。A企业在并购中主要政治风险是由并购后数据安全引起的，由于互联网行业的并购必然会涉及两家企业的数据合并，国家数
7、据安全是国家安全问题的关键问题，早在A企业收购某虎的时候，美国政府就以数据安全为由对该项目进行了各种限制6-7。A企业在对B企业实施并购的过程中也必然会涉及两个企业信息之间的整合，在一定程度上将导致东南亚一些国家的客户数据被A企业集团掌握，东南亚六国政府出于对国家安全考虑必然会针对A企业并购B企业进行一些负面的干预。同时，东南亚各国宗教文化比较复杂，各个国家宗教的多样性也会给A企业在跨国并购后的整合过程带来较多阻碍。以及在政府换届之后对于前任政府所签署的协议不予承认的情况也会为并购带来很大风险，尤其是互联网行业，在并购之后的整合速度非常重要，政府的政策变动很可能使企业已转移到东道国企业的技术和
8、资源等无形资产遭受重大损失。除此之外互联网行业发展日新月异，而东南亚各国的法律更新速度却相对缓慢，很多法律法规可能早已不适用当前的互联网发展，其中传统行业的诸多规章制度也会对互联网行业发展产生较大的影响，如何适应当地的政治环境对互联网海外并购是一项重大的挑战。3.1.2财务风险汇率风险以及融资，支付方式的选择企业跨国并购的财务风险主要来自并购前企业的选择以及汇率风险。A企业并购B企业时选择现金收购，前后累计共投入40亿美元，这将会给A企业的财务状况带来很大的威胁，尽管A企业在中国已经是电商行业的巨头，但东南亚电子商务行业并不是很发达，相对发达国家来说其互联网行业还处于起步阶段，行业内洗牌并未结
9、束，企业众多，竞争仍显激烈。即使B企业在成立之后获得了较高的增长速度，但在行业内依旧存在较大的风险，B企业从成立到被并购，仅四年的时间，发展时间较短，未来的走势和经营情况难以预计，因此以较高的价格收购，并且在后期整合上投入过大的人力和财力一旦无法成功占据东南亚市场则将会面临巨大的财务风险。汇率风险主要体现在折算风险和经济风险上，而另外两种影响较大的风险是融资风险和支付风险，在并购的支付方式选择上A企业选择独立投资加现金收购的方式，虽然在一定程度上保证了A企业对B企业控制权，但大量的资金支出有可能会增加A企业的债务风险。在B企业的并购案中A企业支付大量的现金，投资于B企业使得A企业可使用的现金大
10、量减少，资金周转的压力变大，可能会造成企业在其他的投资活动上的资金压力。3.1.3社会风险人才流失，用户留存率降低社会风险主要是指来自我国和东南亚各国在文化上的差异，文化的差异将导致企业经营理念出现不同，A企业在并购的过程中如果没有针对当地文化进行经营理念的调整则会导致员工满意度下降8，由此带来离职率上升，人才流失等情况出现，再加上东南亚各国本身互联网普及率较低，当时039财经视界的智能手机的普及率不足50%，成熟的互联网工程师较为稀缺，一旦出现人员流失将会对互联网企业造成极大的损失，并且这种损失的影响可能是长远的。文化对一个国家的影响是潜移默化的，A企业需要谨慎面对社会风险，以达到并购的目的
11、。对于互联网企业来说最重要的资源之一是顾客留存率与新用户的注册数量，本次并购涉及大量的资源重组，包括操作方式以及交互界面的变化都可能导致客户的流失，新用户注册数量下滑。社会风险在并购过程中是最容易被忽略的风险，但对企业并购之后的经营和发展却能够造成很大的影响，长期来看可能会导致并购后企业经营的失败。3.1.4技术风险信息与技术外泄A企业通过并购B企业成功进入东南亚市场，但东南亚市场无论是互联网发展程度，物流体系还是基础设施都与我国存在较大差距。首先，对首次踏入东南亚市场的中国企业来讲这些不确定因素都会给A企业带来一些技术风险，收购B企业之后A企业需要将其数据库同自身的数据进行整合，在此过程中可
12、能会发生数据丢失，数据泄露等技术性问题9。其次，还有来自物流体系的构建的问题，东南亚各国基础设施建设相对落后，并且国与国之间的贸易联关联性并不是特别紧密，在进行电子商务活动时，A企业可能不得不与东南亚政府或其他企业合作，以提供更加成熟完整的技术体系和物流体系。并购B企业的目标之一是扩展A企业的跨境电商业务，东道国缺乏完善的物流体系将导致成本提升、货物丢失、商品损坏、以及产品的质量问题等情况出现，从而影响到平台出售商品的品质，最终导致顾客满意度下降，企业形象受损。3.2风险防范措施研究3.2.1政治风险防范与东道国政府和企业加深合作在A企业并购B企业过程中，东南亚各国在金融危机之后急于恢复国内经
13、济，实施了较为宽松的对外贸易政策，降低了固有的政治风险，B企业本身就是有外国公司控股，因此在A企业的收购过程中并不会出现较强的民族抵触情绪，当地政府对于该项收购也没有进行过多的干预。A企业集团借助“一带一路”以及地区经济合作的大背景，主动与东南亚各国电商建立合作，例如，在印度尼西亚担任电子商务顾问，帮助当地企业发展；在马来西亚担任国家数字经济顾问，建立e-WTP；在泰国协助推动农产品出口，物流体系建设等。通过与政府之间的合作，与当地民族企业深度交流，由于企业责任带来的正面效应，A企业进军东南亚市场的道路比较顺畅。3.2.2财务风险防范选择合适的并购方式，执行严格的内部监管并购B企业的决定是A企
14、业经过深思熟虑后的决策，A企业对自身的定位一直都是服务平台为主，B企业有着与A企业相似的业务体系，包括B2C，C2C，物流体系，以及支付系统，因此通过并购B企业可以实现迅速占据东南亚市场。A企业在并购前一直处于较为稳定的发展阶段，负债能力较强，在B企业并购案例中，A企业采取现金支付的方式，这将会带来资金流断裂，流动资金紧缺的问题，但是采取股权融资则会导致对公司控制能力的减弱，相较之下其还是选择成为B企业的全权控股公司。现金投资的方式可以避免其他投资方式带来的冗长的过程，从而帮助企业以最快的速度获得的目标企业的控制权。并购后风险防范主要依赖完善和调整企业发展方向，加强企业内部监管以及合理进行财务
15、整合。A企业在对东南亚市场拥有一定程度的了解之后根据东南亚市场调整自身战略布局，为了应对企业内部的财务风险，A企业通过加强企业内部的监管，保证财务利益不会受损，培养员工较强的个人伦理道德，对个人伦理有较强的感知的员工一般不会做出有害于企业的行为。最后是财务整合阶段，A企业将自身的财务部门与B企业财务部门进行对接，根据实际情况对财务结构和人员配置进行调整，以便在并购后快速实现财务整合，更好实现并购。3.2.3社会风险防范关注员工情绪，从事公益活动B企业并非民族企业所以在并购过程中不会遇到较大的社会阻力，但社会文化对并购的后期整合非常重要。在并购后人事整合方面，初期A企业没有对高层队伍进行大规模调
16、整，而是保持原有团队的独立运作，从而留住B企业的核心领导人物，在文化交流方面A企业对不同背景的员工进行个人发展规划，定期举办联谊晚会，在员工结构的调整上将一些B企业的员工调入我国企业，再从我国派遣职业经理人去B企业以加快040财经视界/作者简介/王亚博,南京审计大学经济学院,研究方向：跨国经营与管理。吴俊，南京大学，研究方向：区域经济。参考文献:1薛安伟.后全球化背景下中国企业跨国并购新动机J.世界经济研究，2020(02):97-105+137.2赵曙明，张敏，赵宜萱.人力资源管理百年：演变与发展J.外国经济与管理，2019(12):50-73.3王疆，黄嘉怡.跨国并购动因、吸收能力与企业创新绩效J.北京邮电大学学报(社会科学版)，2019(02):84-91.4姚瑶.跨境电商平台的商业模式分析以阿里巴巴国际站为例J.财富时代，2022(02):182-184.5徐波.互联网平台企业并购的动因与风险研究J.企业改革与管理，2020(01):11-13.6江乾坤，罗安琪.我国互联网企业海外并购的数据风险研究J.商业会计，2020(19):4-8.7张影.中国企业跨国并购存在的问题及对策