1、农业“十二五规划分析 一、农业十二五规划：保产量促增收 全国农业和农村经济开展第十二个五年规划就农产品供给、农业产业结构、农业物质技术装备条件、农业组织、资源利用和环保、农业产值与农民收入作出总结规划。农业十二五规划总体目标为：保证农产品供给，开展农村经济，提高农民收入。农村居民人均纯收入增长目标较低。202223年，农村居民家庭人均纯收入、城镇居民家庭人均可支配收入分别为5，919、19，12023元，2022-202223年间，其复合增速分别为2023.1%、11.8%。规划目标为，截止2023年，农村居民人均纯收入增加至8，32023元以上，十二五期间年均增速在7%以上，目标低于2022
2、-202223年间增速。种植业总体规划为：保护耕地，主要农产品满足需求。 我们重点关注四个指标： 三大粮食作物自给率20230%、食用植物油自给率40%以上、棉花产量700万吨以上、糖料产量1.4亿吨以上，并做具体分析。 2.1三大原粮：玉米存在进口依赖风险 由于养殖规模增加带动玉米饲料原粮需求增长等原因，我国三大原粮于202223年首次转为净进口，预计2023年我国三大原粮净进口1，302万吨“净进口/总消费量为2.8%，其中玉米净进1，031口万吨，占三大原粮净进口量的79%。玉米是我国三大原粮中供给最为偏紧的品种，存在较大进口依赖风险，一旦玉米进口依赖程度上升，国内玉米价格将与国际玉米价
3、格逐渐同步。规划保障“十二五期间，三大粮食作物自给率20230%，有利于保障我国粮食供给平安和粮食价格稳定。 在我国耕地面积持续减少的趋势下，农作物播种面积难以增加，如何保障粮食生产。以稻谷、小麦、玉米三大粮食为例，1989-202223年，其亩产增幅分别为19%、56%、41%，亩产增加是保障粮食产量的主要条件，而农资（种子、农化、农机）和种植技术开展是重点，上游农资行业将长期受益，推荐种子行业、农资效劳行业，涉及重点公司为隆平高科（00202398，股吧）、登海种业（002041，股吧）、敦煌种业（600354，股吧）、辉隆股份（002556，股吧）（推荐评级）。 2.2食用油：原料进口依
4、赖程度高 202223年，我国食用植物油产量2，243万吨，其中大豆油（51.7%）、菜籽油（22.9%）、棕榈油（8.1%）、花生油（5.8%）合计占比88.5%。我国食用油原料进口依赖严重，以大豆油为例，大豆90%用于榨油，由于国产大豆在产量、出油率等方面的缺乏，我国大豆在20世纪末逐步转为进口依赖，202223年，我国大豆消费量672023万吨，净进口5145万吨，进口依赖程度高达76.7%。 规划保障“十二五期间，食用植物油自给率40%以上，只能较低限度保护国内油料种植业、保证对国内食用植物油市场一定的调节能力，由于我国食用植物油行业油料进口依赖程度高，在油料进口方面具有优势的公司相对
5、受益。自2023年6月起，油脂加工企业陆续提价，短期盈利提升，维持油脂压榨行业推荐评级，涉及重点公司为东陵粮油、西王食品（000639，股吧）（推荐评级）。 X202348698;2.3棉花：国内、国际棉花价格同步 我国棉花年消费量在900-950万吨左右，年产量在500-800万吨的较大区间波动，进口依赖程度在20-40%左右，国内棉花价格与国际棉花价格同步。规划保障“十二五期间，棉花产量700万吨以上即是维持我国棉花产量在较高水平，根本能确保70-80%的国内需求，防止国内棉花价格过度波动，2023年国际、国内棉花价格呈大幅回落趋势，维持皮棉加工行业中性评级，涉及重点2.4糖料：长期偏紧，
6、高度重视目前我国糖料亩产在3.0-3.5吨左右，考虑后续种植技术提升，以亩产糖料4.0吨估算，糖料产量1.4亿吨对应种植面积3500万亩，按照12.5%的出糖率，对应生产食糖1750万吨。而我国糖料种植面积和食糖产量顶峰出现在202223-202223年，分别为2985万亩、1305万吨，比“规划分别低515万亩、445万吨，我国实际糖料、食糖产量与规划目标差距较大。 202223年以后，我国食糖产量大幅回落，进口依赖程度上升，202223年净进口204万吨，“净进口/总消费为14%，为历史高点，预计2023将再次上升，国内糖价受国际糖价影响程度将上升（这与我国玉米供需类似）。 规划保障“十二
7、五期末，糖料产量1.4亿吨以上，对应生产食糖1750万吨左右，有利于保证我国食糖供给平安及维持国内糖价的独立性，抑制国内糖价大幅上升，维持制糖行业中性评级，涉及重点公司为南宁糖业（00202311，股吧）、贵糖股份（00202333，股吧）（中性评级）。 三、子行业二：畜牧业，开展规模养殖 畜牧业十二五规划如下表，我们重点关注两个指标。养殖业规模化、工业饲料规模化，并做具体分析。 3.1养殖业：规模养殖趋势 肉类产量增速缓慢。202223年，肉类产量7925万吨，其中猪肉产量520231万吨，占比64.0%。我国肉类产量总体增长缓慢，2022-202223年，肉类产量复合增速2.6%，其中猪肉
8、产量复合增速2.3%。 规模养殖具有盈利优势。在本钱、收益核算方面，生猪规模养殖在人工本钱方面具有明显优势，总体生猪规模养殖单位净利高于生猪散养。202223年，我国生猪规模养殖（存栏500头以上）共16.4万家，全国占比2.3%，合计出栏生猪占比27.3%。202223年，我国生猪规模养殖生猪占比35%，伴随农村劳动力减少和肉价格波动，散养逐渐退出，规模养殖还有很大开展空间。 规划保障“十二五期末，生猪规模养殖比例由35%提升至50%，奶牛规模养殖比例由28%提升至38%，规模养殖将提升行业盈利水平，维持养殖行业推荐评级，涉及重点公司为圣农开展（002299，股吧）、雏鹰农牧（002477，
9、股吧）、益生股份（002458，股吧）（推荐评级）。 X202348698;3.2饲料行业：规模化养殖上升推动饲料需求增长 养殖规模化推动饲料需求增长。202223年，配合饲料、混合饲料合计产量1.31亿吨，同比增长17.9%，2022-202223年（统计口径原因）复合增速为14.6%，远远大于肉类产量增速（2022-202223复合增速为2.6%），这主要由于规模养殖比例上升导致工业饲料使用量上升。 饲料行业企业规模和利润率水平上升。202223年，饲料行业规模以上（202223年以前为500万元，2023年后为2022万元）3，679家，单位收入1.3亿元/家，饲料行业规模以上企业数和单
10、位收入均呈上升趋势。2023-202223年，饲料行业毛利率、税前利润率在2023.3%、2.8%左右，202223年至今在11.5%、4.0%左右，行业利润率水平明显上升。 规划保障“十二五期末，年产50万吨以上饲料企业由30家增加至50家，产量占比由42%提升至50%以上，规划将推动饲料行业集中度提升，提高行业盈利水平及规模企业份额。由于饲料行业目前仍只是赚取最根本的“加工费，维持饲料行业中性评级，短期受上游养殖行业盈利提升传导，存在交易性时机，其中涉及重点公司为新希望、大北农（002385，股吧）、天康生物（00220230，股吧）（推荐评级）。 四、子行业三：农业机械提高机械化率 农业
11、机械化十二五规划如下表，我们重点关注一个指标。农作物耕种收综合机械化率，并做具体分析。 我国农作物耕种收综合机械化率增速较快，202223、202223年分别为49.1%、52.3%，农业规模化经营和农村劳动力的抽离（农名工）是推动农业机械化率的主要动力，2022-2023、2023-202223年分别提高3.1、16.4个百分点。规划要求“到2023年，农作物机械化率到达60%以上，即202223-2023年提高7.7个百分点以上，相对2023-202223年的高增速，所定目标较低。 近年来，我国农机总动力年增速在5-7%左右，202223年为9.28亿千瓦，同比增加6.1%，2022-202223年间复合增速为5.8%。规划要求“到2023年，农机总动力在2023亿千瓦以上，即202223-2023年间复合增速在1.5%以上既能到达目标，所定目标较低，维持农机行业中性评级，其中涉及重点公司为吉峰农机（300022，股吧）（推荐评级）。 五、投资机遇分析 2023年上半年农业板块盈利增速超我们预期，农业板块估值回落至合理区间，农业进入生产、消费旺季，板块投资热情提升，维持农业板块推荐评级。 农业部全国农业和农村经济开展第十二个五年规划及相关细分行业规划是农业十二五（2023-2023年）期间纲领性文件，对于农业开展和农业相关上市公司影 第7页 共7页