1、财务报表分析财务报表分析 第二章第二章 资产负债表资产负债表 资产资产 学习目标：学习目标：了解上市公司资产负债表的基本结构；了解上市公司资产负债表的基本结构；理解资产和负债的计量；理解资产和负债的计量；理解资产负债表的用途；理解资产负债表的用途；掌握资产负债的初步分析；掌握资产负债的初步分析；了解资产负债表的局限性。了解资产负债表的局限性。一、资产负债表的基本结构一、资产负债表的基本结构 资产负债表是指反映上市公司在某一特定日期的财务状况的会计报表，即反映公司在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现实义务及股东在公司资产中所享有的经济利益，是一张静态报表。不同日期资产负债表可能会大不
2、相同，差别取决于期间交易或事项的发生情况。资产负债表并不直接反映公司的盈亏状况，也不直接反映公司在某一时期内是否赚取了足够的资金流入以偿还债务。案例：东方电气 一张完整的上市公司资产负债表包括表首和正表一张完整的上市公司资产负债表包括表首和正表两部分。两部分。表首简要说明报表的名称、编制单位、编制日期、货币表首简要说明报表的名称、编制单位、编制日期、货币名称及计量单位等；名称及计量单位等；正表是资产负债表的主体，列示了据以说明公司财务状正表是资产负债表的主体，列示了据以说明公司财务状况的各个项目。况的各个项目。上市公司资产负债表的正表采用账户式结构，根据上市公司资产负债表的正表采用账户式结构，
3、根据“资资产产=负债负债+所有者权益所有者权益”这一会计恒等式编制。在账户式这一会计恒等式编制。在账户式的结构下，资产负债表分为左右两方，左方列示资产项的结构下，资产负债表分为左右两方，左方列示资产项目，反映公司资产的分布及存在形态；右方列示负债和目，反映公司资产的分布及存在形态；右方列示负债和股东权益项目，反映公司负债和股东权益的内容及构成股东权益项目，反映公司负债和股东权益的内容及构成情况。情况。合并资产负债表合并资产负债表 合并资产负债表合并资产负债表 （续）（续）货币资金货币资金 资产负债表上的货币资金数额，反映了公司在某一特定日期所拥有的库存现金、银行存款及其他货币资金。其他货币资金
4、包括外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证保证金存款、信用卡存款、存出投资款等。雅戈尔公司货币资金期末余额比年初余额增加179 038万元，增加比例为81.65，增加原因主要为公司减持可供出售金融资产，导致其他货币资金增加所致。通常，公司的货币资金越多，短期偿债能力也就越强。但是，货币资金不能或者只能为公司带来较低的收益（如利息等）。一般来说，公司规模越大、业务收支越频繁，持有的货币资金就越多。不同行业的公司，货币资金的比重也会有较大差异。交易性金融资产交易性金融资产 交易性金融资产主要包括：主要是为了近期内出售交易性金融资产主要包括：主要是为了近期内出售或回购而取得的金融资产，例如公司
5、以赚取差价为目或回购而取得的金融资产，例如公司以赚取差价为目的从二级市场购入的股票、债券、基金等；属于进的从二级市场购入的股票、债券、基金等；属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明公司近期采用短期获利方式对该组合进行观证据表明公司近期采用短期获利方式对该组合进行管理，组合中的金融资产应作为交易性金融资产；管理，组合中的金融资产应作为交易性金融资产；属于衍生工具，比如国债期货、远期合同、股指期货属于衍生工具，比如国债期货、远期合同、股指期货等，其公允价值变动大于零时，应将其相关变动金额等，其公允价值变动大于零时，应将其相关变动
6、金额确认为交易性金融资产。确认为交易性金融资产。雅戈尔公司的交易性金融资产项目的期末余额为雅戈尔公司的交易性金融资产项目的期末余额为8282万万元，反映是该公司所持有的交易性权益工具投资的年元，反映是该公司所持有的交易性权益工具投资的年末公允价值。从资产构成的角度来看，所占的比重并末公允价值。从资产构成的角度来看，所占的比重并不大，仅为不大，仅为0.020.02。实际上，从雅戈尔公司所属的实际上，从雅戈尔公司所属的“服装及其他纤维制品服装及其他纤维制品制造业制造业”整个子行业来看，所有整个子行业来看，所有2626家上市公司中仅有家上市公司中仅有1212家公司在家公司在20082008年底持有交
7、易性金融资产，且平均规年底持有交易性金融资产，且平均规模仅为模仅为297297万元，在资产总额中占比仅为万元，在资产总额中占比仅为0.26%0.26%。对于金融保险业上市公司来说，所持有的交易性金融资产规模则远远高于一般上市公司。根据对31家金融保险业上市公司2008年度报告资料统计，平均持有交易性金融资产131.57亿元，约占资产公司总额的5.05%。需要指出的是，银行、保险公司和证券公司虽然都持有大量的交易性金融资产，但具体资产的构成却不相同。例如，银行主要以债券为主。根据我国会计准则的规定，交易性金融资产的公允价值发生变动时，应确认公允价值变动损益，从而对公司当期的利润产生影响。如果公司
8、所持有的交易性金融资产较多，在证券市场出现波动的时候，公允价值的变动对公司利润的影响也较大。通常，上市公司持有交易性金融资产的目的主要在于短期套利，以获取高于银行存款利息的收益。应收票据 应收票据项目主要源于上市公司在销售商品或提供劳务等采用商业汇票结算的情形。在资产负债表中，应收票据项目反映公司持有的未到期收款且未向银行贴现的商业汇票的金额，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票，其中银行承兑汇票的安全性相对较高。公司已向银行贴现和已背书转让的应收票据未包括在该项目内。应收票据包括带息票据和不带息票据两种。雅戈尔公司应收票据项目的期末余额为307万元，比年初余额减少231万元，减少比例为42.95，
9、减少原因主要是该公司将部分银行承兑汇票贴现及票据到期收到款项。公司年末已贴现未到期的银行承兑汇票金额为23000万元，年末已背书未到期的银行承兑汇票1140万元，这些未包括在应收票据的期末余额内。在对上市公司的应收票据进行分析时，应关注是否存在商业承兑汇票贴现及背书转让的情况，并评价公司由此所可能承担的连带责任。另外，作为公司向客户提供商业的一种方式，应收票据反映了客户对公司资金的占用，因此应结合行业和公司特点评价应收票据的规模是否合理。应收账款 应收账款项目是上市公司因销售商品或提供劳务等应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。通常，随着销售收入的增长，应收账款余额也会增加
10、。但是，在财务报表分析中，应关注应收账款增长速度超过收入增长速度的情况，特别是二者发生背离的情况。上市公司采用备抵法进行坏账损失处理，但计提坏账准备的范围、提取方法、账龄的划分和提取比例则由公司自行确定。应收账款作为公司流动资产的重要组成部分，在分析过程中应予以充分的关注，特别地，坏账准备的计提为管理层操纵利润提供了空间。如果坏账准备的计提比例过低，将导致应收账款被高估，利润被高估，反之亦然。应收账款主要源于上市公司通过提供商业信用来促销，这对于减少存货、加速资金周转是有利的。但是，应收账款也会带来损失，例如坏账损失、管理费用等。另外，还有机会成本，因为公司的资金如果不占用在应收账款上，可以存
11、入银行或进行其他投资以获取相应的收益。在分析应收账款时，应注意如下方面：应收账款的规模。这需要结合上市公司所处的行业、经营方式、市场状况等进行分析；坏账准备的计提情况。应评价其坏账准备的计提是否合理，特别是是否存在操纵利润的情形；应收账款的变现能力。这可以通过分析应收账款的收款期、周转率等指标来实现。案例：案例：四川长虹四川长虹 预付账款 预付账款是指上市公司为采购商品或服务预付给供应商的款项。雅戈尔公司预付账款期末余额为164698万元，约占流动资产的8.1%。该公司期末预付账款较多，主要是其房地产业务的土地预付款。雅戈尔公司预付款项期末余额比年初余额减少174597万元，减少比例为51.4
12、6，主要是因为预付土地款减少和转入开发成本。通常，预付账款意味者资金被供应商占用。预付账款不会在将来导致现金的流入，而是使公司获得非货币性资产。需要关注预付账款的产生是否源于公司对供应商的过度依赖问题。其他应收款 其他应收款项目反映公司对其他单位和个人的应收和暂付的款项，减去已计提的坏账准备后的净额。在分析其他应收款时，如果数额较大或在流动资产构成中的比重较大，应关注其构成和账龄，特别是是否存在关联方占用资金的情形。存货 存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。对于大多数制造业上市公司来说，存货都是重要的流动资产
13、。存货通常包括原材料、在产品、半成品、产成品、商品、周转材料（如包装物和低值易耗品）等。存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是，公司持有存货的目的是为了出售或耗用。雅戈尔公司存货的期末余额为1333495万元，在流动资产构成中，存货所占的比重约为65.35%，存货构成存货构成 雅戈尔公司存货年末余额比年初余额增加602255万元，增加比例为80.54。原因在于：本年合并报表范围增加了新并购的子公司，增加存货60550万元；房地产存货增加491941万元，主要是拟开发土地增加。根据我国会计准则的规定，在资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。当存货成本低于可变现净值时，存货按
14、成本计量；当存货成本高于可变现净值时，存货按可变现净值计量，同时按照成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备，计入当期损益。对于存货项目的分析，应注意几个方面：存货的构成及其在流动资产中所占的比重。存货计价方法。计提的存货跌价准备。在分析时，应结合行业情况评价公司存货跌价准备的计提是否合理，以及是否存在秘密准备的情况；存货的流动性。可供出售金融资产 可供出售金融资产是指初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产，以及除下列各类资产以外的金融资产：贷款和应收款项；持有至到期投资；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。例如，公司购入的在活跃市场上有报价的股票、债券和基金等，如果没有划分为
15、交易性金融资产或持有至到期投资等金融资产的，可归为此类。对于在活跃市场上有报价的金融资产，既可划分为交易性金融资产，也可以划分为可供出售金融资产；如果该金融资产属于有固定到期日、回收金额固定或可确定的金融资产，则该金融资产还可能划分为持有至到期投资。某项金融资产具体应划分为哪一类，主要取决于公司管理层的风险管理、投资决策等因素。雅戈尔公司可供出售金融资产从年初的1649669万元，减至年末的467234万元，年末余额比年初余额减少1182435万元，减少比例为71.68，原因主要是该公司本年减持了所持中信证券公司的股份、计提减值准备以及公司持有的可供出售金融资产公允价值变动，其中2008年计提
16、减值准备131697万元。需要注意的是，根据会计准则的规定，可供出售权益工具投资发生的减值损失，不得通过损益转回。2007年A股牛市行情使上市公司交叉持股现象十分普遍，公司持有的金融资产大幅增值。根据wind资讯的统计显示，2007年前三个季度A股上市公司持有的可供出售金融资产总计达到31077.18亿元。例如，弘业股份（600128）2007年实现营业收入22.36亿元，同比微增1.94%，利润总额6063.26万元，同比增长近三成；而净利润3430.35万元，同比增长达67.52%。公司净利润增长的主要动力来自于公司出售可供出售金融资产的投资收益。由于金融资产处置损益将计入当期损益，通过分析该部分金融资产的增减变动，可以分析对公司持续获利能力的影响，有助于结合证券市场的变动对其未来期间的损益情况进行预测。案例：案例：两面针两面针 持有到期的投资 持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定，且公司有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。通常情况下，持有至到期投资主要是债权性投资。股权投资因其没有固定的到期日，因而不能划分为持有至到期投资。发生减值时，应当在将该金融资产的账