1、地方法人银行资产管理业务调查分析 一、问题的提出 为标准金融机构资管业务，有效防范金融风险，引导社会资金流向实体经济，“一行两会一局于2023年4月27日联合发布关于标准金融机构资产管理业务的指导意见（以下简称“资管新规），提出了资管业务后续开展的总体框架和根本原那么。其主要内容包括统一产品分类、强化投资者适当性管理、限制非标投资、禁止资金池、打破刚兑、实行产品净值化管理、统一杠杆要求、消除多层嵌套和通道、积极稳妥审慎安排过渡期、创新监管理念、加强监管协调等多个方面。资管新规发布以来，许多专家学者及市场从业人员对资管业务的自身开展以及资管新规的解读等方面已经形成了较为充分的研究成果，但是最新的
2、监管政策对地方法人机构、金融机构及资管市场的跟踪存在一定的滞后，并且大多数是定性分析居多，定量分析尚不多见。本文以XX省地方法人银行为例，研究其资管业务开展现状及特点，并对如何落实好资管新规提出相关对策建议。 二、地方法人银行资管业务开展变化情况 截至2023年4月末，XX省地方法人银行共有167家。其中：城商行2家、农商行20232家、农信社2家、村镇银行60家、民营银行1家。但有资格且已开展资管业务的仅有长沙银行和华融湘江银行两家城商行，长沙农商行、浏阳农商行等极少局部农商行处于开办资管业务的筹备阶段，而其余地方法人银行那么因受限于监管评级而只是以投资者身份购置了资管产品。因此，本文以长沙
3、银行和华融湘江银行为重点调查对象，考察资管新规下地方法人银行资管业务的开展变化情况与特点。 （一）理财产品规模逐步下降。为打破刚兑、加强投资者适当性管理、强化产品久期管理等新规要求，湖南地方法人银行在全面停发90天以内的封闭式理财产品的同时，制定了针对保本型理财产品的专项压缩退出方案表，以确保在过渡期内完成整改。目前湖南地方法人银行的理财产品的发行规模和存续规模出现了不同程度的下降。至2023年4月末，湖南地方法人银行理财产品发行规模和余额分别为302.06和902.12亿元，分别较去年同期下降了14.38%和9.16%。 （二）理财产品结构有所调整优化。意见出台后，湖南地方法人银行根据监管要
4、求，着力调整理财产品结构，积极推进理财业务合规稳健开展。从保本型产品来看，保本型理财产品明显下降，湖南地方法人银行在保证产品流动性的根底上，制定了保本型理财产品压降方案和监控台账，逐步压缩保本型理财产品的发行支数和发行规模，以确保保本型理财产品余额不超过意见出台前的存续余额。至2023年4月末，湖南地方法人银行发行的保本型理财产品余额为22023.83亿元，较去年同期减少44.64亿元；保本型理财产品存续为156支，较去年同期减少29支；保本型理财产品占全省地方法人银行发行理财产品余额的22.33%，较去年同期下降1.55个百分点。从产品净值化情况来看，产品净值化转型趋势初显。根据资管新规要求
5、，湖南地方法人银行对自身理财产品体系进行了整体规划，并从市场研究、客群分析、系统建设、制度建设、信息披露、投资者教育等方面着手，系统化的推进理财产品净值化转型改造，以适应净值化转型开展的需要，逐步提升净值型理财产品规模。至2023年4月末，湖南地方法人银行净值化理财产品余额33.37亿元，较去年期增长了61.21%。非净值型理财产品余额877.21亿元，较去年同期下降了9.78%。从产品期限看，无固定期限和一年以上期限的产品增长明显。受资管新规要求加强久期管理等因素影响，湖南地方法人银行在停发90天以内封闭式理财产品和压降6个月以内理财产品规模的同时，逐步将封闭式产品转型为固定期限开放式理财产
6、品，并提高一年以上期限理财产品的发行规模。至2023年4月末，湖南地方法人银行无固定期限理财产品和一年以上期限的理财产品余额分别为125.47和24.57亿元，分别增长了7.36%和3.45%。而13个月（含）期限的理财产品余额那么被压缩至58.23亿元，较去年同期下降了52.71%。 （三）理财产品投资结构进一步优化。新规出台后，湖南地方法人银行的理财产品投资受理财产品规模下降的影响也有所下降，但投资结构有所优化。从投资资产种类看，湖南地方法人银行在不新增非标债券类资产的同时，将投资运作向短期化、高流动性资产倾斜，并适当提高债券等标准化资产的份额。至2023年4月末，湖南地方法人银行理财产品
7、投资总规模940.69亿元，较去年同期下降了6.75%。其中投资非标资产156.38亿元，较去年同期减少了45.13亿元，占全部投资资产总额的16.63%，较去年同期下降3.35个百分点。从清理多层嵌套情况来看，湖南地方法人银行主要是通过底层资产处置、自然到期、加快交易所开户的进程来减少嵌套投资交易所债券金额等措施来逐步清理、整改多层嵌套的资管方案。4月末，湖南地方法人银行理财产品投资资产无嵌套的资产余额214.61亿元，较去年同期增长35.69亿元，占全部投资资产总额的22.81%，较去年同期上升5.2023个百分点。两层嵌套的资产余额18726亿元，占全部投资资产总额的19.91%，与去年
8、同期根本持平。 三、新规背景下地方法人银行资管业务标准中存在的问题 资管新规的出台，给地方法人银行带来了许多机遇，如打破刚兑有利于风险管控、有利于引导金融机构认准行业开展的正确方向，促进资管业务更加标准化开展。但从短期来看，湖南地方法人银行因期限错配较为严重、非标债权资产存量较多、净值型产品研发能力缺乏、投资者观念转变难、风控手段较为薄弱等多方因素的制约，资管业务标准转型中仍面临较多问题。 （一）存量非标资产投资与理财资金间期限错配较为严重，过渡期内非标资产处置难度较大近年来，XX省根底设施、公用事业开展迅速，各级政府资金需求较大，政府投资工程资金需求量大、低风险性的特征，正好契合了地方城市商
9、业银行的开展需要。以地方根底设施建设为主的资产管理方案、信托收益权等非标资产的投资也就成为其重要的资产配置方向。经调查，XX省地方法人银行的存量理财产品期限主要集中在1年（含）以内，而募集的理财产品资金主要流向企业债券、金融债券、资管方案、非标资产等中长期投资领域，理财资金来源与运用之间存在着明显的期限错配。从XX省2家城商行来看，截至2023年4月末，其存续的理财产品中期限为1年（含）以内的占比高达95.14%。投资端那么有92.31%的资金投资于债券、委外纯债资管方案、非标资产等中长期资产，尤其是所投资的非标资产因不具有流动性，且规模较大、平均投资期限达3.58年，与短期化的理财产品资金来
10、源构成了期限错配，隐藏着较大的流动性风险。为加强对期限错配的流动性风险管理，资管新规强化了久期管理，资管产品直接或间接投资于非标资产的，非标资产终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或开放式资产管理产品的最近一次开放日，且还需满足限额管理等监管标准。据此要求，银行理财资金投资非标资产将无法进行期限错配，非标资产投资将受到严格约束，且需在过渡期内处置绝大局部存量非标资产。然而，笔者从调研中发现，非标处置难度大是当前地方法人银行资管业务标准转型中较为突出的问题。截至2023年4月末，XX省地方法人银行理财产品投资的非标资产中，有近70%的资产到期日晚于2023年底。这些非标资产大多需通过“非标转
11、标的方式予以处置。但从辖内地方法人银行“非标转标的方式来看，由于大局部过渡期后才到期的资产融资方为地方政府融资平台（占过渡期后到期非标资产的比重达61.72%），因此大局部非标资产难以在过渡期内顺利实现转标。具体表现为：一是“非标转标难度较大。由于大多数平台公司现金流状况不佳，难以满足资产证券化对底层资产质量的要求，因而难以转化为资产证券化等标准化产品；二是非标资产提前结清存在较大困难。大多投资于有政府背景的根底设施工程中，建设周期长，同时大量工程为公用工程没有收益来源，且地方政府公共预算偿债比例不得超过年度一般公共预算支出的2023%，故通过非标资产进行融资的地方政府融资平台提前归还债务难度
12、较大；三是通过信贷资金承接回表难度大。由于大局部非标资产对应工程融资利率较当前时点低，客户配合意愿不强，以及目前对平台公司贷款只能通过棚改或易地扶贫搬迁来投放等原因，非标资产回表难度大。 （二）净值化理财产品发行难度较大为向投资者传递“卖者尽责、买者自负的理念，打破刚性兑付，资管新规以及之后下发的相关实施细那么均明确提出资管产品应当实行净值化管理，主要对信息披露和估值计算两个板块进行了严格规定。但从当前XX省2家城商行理财产品的发行现状来看，产品净值化趋势尚不明显，净值化理财产品发行难度较大。截至2023年4月末，其存续的357支理财产品中，仅有2支净值化产品。笔者在调研中了解到，这主要是受以
13、下三方面因素的制约：一是银行现有的估值体系尚不完善。辖内地方法人银行一直以来都是以传统的预期收益型产品为主，且均为手工估值，估值经验与估值手段较为欠缺，当前正处于估值系统建设和资管系统改造的过程当中，发行净值型理财产品的根底条件尚不成熟；二是银行产品市场化投资能力较为欠缺。理财产品的净值化管理，对银行理财投资能力提出了更高的要求。银行需要进一步提升资产收益率和资产市值的稳定性，才能更有效地提高理财产品的市场竞争力；三是由于投资者观念转变难、市场接受度不高，银行发行净值型理财产品的积极性较弱。大多数投资者对银行理财保本保收益的固化认识在短期内难以转变，对净值型产品“盈负自担的模式认可度不高。净值
14、型理财产品一旦推广，重视投资收益稳健性的投资者极有可能减少甚至放弃净值型理财产品的购置，这会严重制约银行发行净值型理财产品的积极性。一城商行反映，由于投资者已经适应了预期收益型产品，加之理财客群中老年客户占比较高，导致投资者当前对净值型产品的认可度不高，理财产品的销售压力明显加大，未来净值型理财产品的发行将面临较大不确定性。 （三）“负面清单类业务正逐步压缩，但压降进程将有所放缓根据资管新规，保本理财和90天以内的封闭式理财产品均被明确列入“负面清单，XX省地方法人银行也已按要求制定出保本理财产品压降方案表，并且已停止发行90天以内的封闭式理财产品。该两类“负面清单业务规模被不断压缩，但在当前
15、结构性存款被停、新产品发行难度较大等因素的影响下，为防止客户群大量集中流失，相关产品规模有所上升，其压降进程将有所放缓。具体表现为：一方面，商业银行理财业务监督管理方法明确规定，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。受此影响，自2023年9月份开始，辖内地方法人银行因缺乏衍生产品交易业务资格，结构性存款全部停发，之前依靠结构性存款承接保本理财的方案被动中止，导致银行保本理财压降方案被动延缓；另一方面，为弥补短期产品的缺失，辖内地方法人银行通过发行新产品（如23个月的开放式产品）来维持客户的产品选择面，稳定客户数量。但按照资管新规规定，过渡期内发行新产品需严格遵照净值型管理要
16、求，这对于仍处于系统建设阶段的地方法人银行来说，短期内通过发行新的短期净值型开放式产品来匹配原有客户需求具有较大的难度，从而影响了整体压降进程。 （四）理财业务风险控制能力面临较大挑战资管新规下，银行为契合净值型理财产品管理、操作风险计提、流动性风险管理等新型管理需求，除了必要的系统支撑外，还需要具备较高理财产品风险防控能力的风险控制人员。但从调研的情况来看，当前人才和系统均成为制约地方法人银行理财业务风险控制能力的重要因素。一方面，由于地方法人银行与专业性投资机构或是大型银行相比这方面的人才储藏较为薄弱，且吸引相关人才的条件不够充分，导致当前地方法人银行人才缺口较大，难以满足理财产品风险管理需求。如辖内大局部地方法人银行反映，因缺乏相应的人才与操作经验，其对于资管新规中“商业银行开展理财业务，应当按照相关规定计提操作风险资本的规定不知应如何操作。因流动性管理相对滞后，局部流动性监测指标波动较大，有的甚至低于