1、哈萨克斯坦证券市场的现状、问题及原因分析The present situation， problems and causes of Kazakhstan securities market中文摘要摘要：哈萨克斯坦最近一段时间经济与国家发展效果非常显著，得到全球的关注。尤其是2006年阿拉术图地区金融中心逐渐创建，表明该国证券行业开始对外开放且进入全球金融市场。哈萨克斯坦身为转型时期的国家，其证券行业的进步与发展对哈国有着非常显著的现实影响。本文最先叙述了该国证券行业的发展情况，之后叙述了该国在证券交易种类、投资者组成、股票行业和企业债券行业等部分的特点，且对该国证券行业发展过程中出现的不同和问
2、题开展早期评估，发现问题且指出合理的处理方案，目前哈国的证券市场存在交易品种不丰富、权证市场规模较小、证券市场监管力度低等问题。哈萨克斯坦的证券市场是新兴市场，尽管目前还不是很完善，但是在哈萨克斯坦经济快速稳定发展的基础上具有了巨大的发展潜力与极好的发展前景。建议哈萨克斯坦证券市场的发展必须在总结参考国内外发展经验及教训的同时，从哈萨克斯坦的实际出发坚定地走自己的发展道路。关键词：哈萨克斯坦；证券市场；问题；对策建议ABSTRACTABSTRACT：Kazakhstan recently with the national development and economic effect is
3、very significant， global attention. Especially the financial center in 2006 of ALA area map gradually created， shows that the securities industry began to open to the outside world and into the global financial market. Kazakhstan is the transition period， the progress and development of the securiti
4、es industry of state-owned real Kazakhstan the impact is very significant. This paper first describes the development situation of the securities industry， then describes the country in securities trading， stock investors， industry and corporate bonds to other parts of the industry characteristics，
5、and on different and problems appeared during the development of the securities industry in China To carry out the early assessment， found the problem and points out the reasonable treatment plan， at present Chinas securities market exists transaction variety is not rich， the warrant market is small
6、 in scale， low supervision of securities market. The Kazakhstan stock market is an emerging market， although it is not very perfect， but based on Kazakhstan economic stability and rapid development is the development prospect of development potential and tremendous. Suggestions for the development o
7、f Kazakhstan stock market must develop the experience and lessons in the summary of reference at home and abroad at the same time， the actual departure from Kazakhstan firmly in their own path of development .KEYWORDS： Kazakhstan； stock market； problem； countermeasure and suggestions目 录中文摘要3ABSTRACT
8、41绪论71.1研究背景及意义71.1.1研究背景71.1.2研究意义71.2研究现状81.3研究方法92哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况102.1发展历程102.2发展状况123哈萨克斯坦证券市场发展中存在的问题153.1交易品种不丰富153.2权证市场规模较小163.3证券市场监管力度低173.4投资者以及筹资者存在的问题173.5证券市场存在的问题174哈萨克斯坦证券市场存在问题的原因分析194.1交易品种不丰富问题的原因分析194.2权证市场规模较小问题的原因分析194.3证券市场监管力度低问题的原因分析194.4 投资者以及筹资者存在的问题原因分析204.5证券市场存在的问题原因
9、分析205对哈萨克斯坦证券市场发展的建议225.1增加哈国证券市场交易产品225.2扩大权证市场规模促进哈国证券市场发展225.3加大证券市场监管力度235.4健全完善退市机制245.5培育机构投资者，改善投资者结构25参考文献26致谢281绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景哈萨克斯坦证券交易所，在1996年组建，用在哈萨克斯坦银行之间的货币置换，1993年11月顺利转变成哈萨克斯坦商业银行。现在上述交易所逐渐扩展具备完善系统的金融行业，一般活动包含四部分:外汇行业；国家有价证券市城包含哈萨克斯坦国际有价证券)；股票与公司债券行业；衍生品行业。KASE是股份企业制交易所，其股东是涵盖该
10、国国家银行在内的五十六家金融组织各股东实施严苛的表决权。该国证券行业发展时间并不长,行业体系不健全。但是经过长久的扩展,该国证券行业上交易种类非常多、大致达到国内融资需要。国家逐步增加了新型可转换债券、国际机构债券,资产支持证券,政府支持的主要设备,债券等。此外该国行业中也开始发放俄罗斯国库券和国外企业债券。该国行业交易种类的增多过程中也出现了一定的问题。从行业等级上分析,将汇聚的场内交易当做主要部分,场外交易显然不足。但交易所主要集中在股票、债券、衍生品、外汇等方面,交易非常紧密。1.1.2研究意义哈萨克斯坦证券行业发展时间并不长,市场不健全。但是在长久的发展之后,该国经济逐渐发展起来,买卖
11、品种的股票行业,来达到国内木材融资需要。国家开始实施可转换债券、国际组织债券、资产支持证券以及政府担保的基础设备债券等全新种类。它还发行俄罗斯债券和外国公司债券在该国的市场。哈萨克斯坦证券市场交易种类依旧出现明显的缺点。从市场角度分析,场内交易是重要的部分,场外明显不足。证券交易所、股票、债券、衍生品等,出现交易集中的问题。目前,对哈萨克斯坦证券市场的研究对于哈萨克斯坦来说是很有参考价值的。1.2研究现状哈国的专家Bogen在其分析中指出证券股票期货增加了行业变化的因素，此处“金字塔-一倒金字塔效应”表明上述情况。其他国家的专家krooss表明了个人的看法，指出证券股票行业便于效应展现，对融券
12、交易有助跌的效果，其关系造成金融行业的持续变化。 哈国专家Ouer.K（2010）在分析该国证券与股票行业中指出：每个国家的有价证券行业的发展主要是由具体发行量以及流通量的关系来展现的，证券持有人、投资人与职业经纪人组成了整个行业的主要部分。该国证券行业的关键作用一般就是在众多经济行业以及机构之间、各服务行业就业人群之间、各区域之间、国家和地区之间开展资金再次划分。哈国学者Lagerter.G（2004）在研究哈萨克斯坦证券市场的发展战略是研究到：随着哈萨克斯坦金融体制改革的深入，哈证券市场得到了较为迅速的发展。尤其是二十世纪九十年代中期之后，促进全球有价证券行业的综合发展，对该国造成非常显著
13、的作用。该国为迎接目前的发展局势且进入到更大的市场中，也开始准备修订完善且合理的证券行业发展计划。哈国金融专家努尔哈提（2006）在本国证券韩行业分析中指出：该国证券行业就是伴随该国目前经济转型持续成长起来的，在历经早期无序以及起伏以后，现在已经具备了一定的规模，此外在近期发展中得到了显著的效果。在全新市场中得到良好地位，得到全球投资组织的持续重视。其发展痕迹从一定层面上展现出该国金融制度变革的综合经历。哈国金融专家科尔扎巴（2003）指出该国证券的相关分析：该国证券行业中的证券类型众多，此处行业内部中最高分类是国家有价证券。该国国家有价 证券行业的发展不只和其所欠内债以及外债有紧密的关系，此
14、外和经济转轨时期经济持续变差、预算赤字等有紧密关系.但是长久预算赤字也需要持续发行全新的债券来减少预算不足问题，因此就导致后续债券行业的进步。该国国家有价证券行业的进步在其目前转型时期具备显著的现实影响，利用国家有价证券行业为预算准备充足的资金。然而，该有价证券行业的过快发展会把稀少的金融资源全面汇聚到国家有价证券中，导致现实经济的信贷资源明显缺乏，因此上述情况就是该国经济长久无法发展的关键因素。周正庆（1998）在自己的研究中给哈萨克斯坦资本行业下定义的时候指出，假如从融资时间着手，可把其当做长久资金市场，换句话说证券融资和运作长达一年的中长期资金借贷的产业，包含股票、债券、基金和中长期信贷
15、等部分，此处资金通常用在扩充运作范畴上。1.3研究方法（1）文献综述法。本文重点利用搜查充足的国内外文献数据以及内容，从中寻找出合适的信息，准备理论常识；利用搜查本课题所牵连到的知识点以及范畴，全面掌握证券行业的主要知识，探寻切入点，为本文综合叙述准备良好的理论根据，开展后续探究。（2）数据统计方法。对证券客户真实投资需求进行采集、整理和分析。主要运用德尔菲预测法，即通过大量的数据统计获得最切实的客户需求，再结合哈国证券市场以往客户需求调查数据和实际证券营业部存量客户信息进行比对分析，整理归纳出哈国证券市场不同类别客户的真实需求，从而进行探讨与分析。2哈萨克斯坦证券市场发展历程及发展状况2.1发展历程哈萨克斯坦本国的融资体系一般是间接融资，其余种类很少。哈国证券行业发展时间不长，伴随私有化变革的开展而设置，证券行业早期为国有公司私有化准备服务。1994年该国第一次发行国库券，其表示该国证券行业大致产生。如表1所示：表1：哈萨克斯坦证券市场发展历程1993开始外汇交易1995政府证券交易的开始1996期货合约交易开始1997开始在A股上市，公司的国有股权