1、天道酬勤财务分析体系应用与评价刘沛 周静 颜婧：财务分析体系是利用财务报表的数据，以某个指标为核心，分解对核心指标的产生影响的各类指标，利用各类指标评价的结果，从而到达综合评价财务状况的一种指标集。常用的财务分析体系主要是指杜邦分析体系和管理用财务分析体系。本文以两种财务分析体系的概述开始，通过某上市公司应用的实例，做出对两种财务分析体系的评价。关键词：财务分析体系;杜邦分析体系;管理用财务分析体系引言了解和评价一个企业的财务状况，我们首先想到的是对该企业某个时点的财务报表运用财务分析体系进行分析和评价。目前财务报表已经成为标准的反映特定时间财务状况、经营成果及现金流量的财务报告之一。无论是投
2、资者还是企业的管理者都会使用财务报表列示的财务数据，运用财务分析体系，获取财务信息，帮助他们做出正确的决策。企业财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、财务状况变动表共四份报表。而我们最常用的是资产负债表和利润表，为财务分析体系提供了数据来源。目前，我们经常使用的财务分析体系包括杜邦分析体系和管理用财务分析体系。一、不同财务分析体系综述杜邦分析体系是因美国杜邦公司成功应用而得名，以权益净利率为核心，以总资产净利率和权益乘数为分解因素，通过比例的组合，反映了企业获利能力及财务杠杆对权益净利率的影响，具体公式如下：权益净利率=总资产净利率权益乘数=营业净利率总资产周转率权益乘数总资产净利率反映
3、的是企业的经营能力，权益乘数反映企业的财务杠杆。通过后续分解将资产负债表和利润表的数据结合，将权益净利率分解为获利能力、营运能力、偿债能力的结合，综合分析和评价整个企业。由于财务报表的使用者对财务信息质量的要求不断提高，逐步发现杜邦分析体系中的缺乏，如计算总资产净利率的净利润与总资产两个指标分子分母口径不一致，没有区分经营、金融活动损益，没有区分经营和金融资产，没有区分经营和金融负债等局限性。针对上述问题，人们参考传统财务报表的内容，建立了新的管理用财务报表体系，该体系区分了经营活动和金融活动，在报表中区分了营运活动和筹资、对外投资活动的收支情况，形成全新的管理用资产负债表、管理用利润表和管理
4、用现金流量表。同时也运用管理用财务报表形成了管理用财务分析体系。具体公式如下：权益净利率=净经营资产净利率+净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆管理用财务报表中列示了经营资产、经营负债、金融资产、金融负债。将权益净利率上下的驱动因素确定为净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。由此可见管理用财务分析体系解决了杜邦分析体系的缺乏。二、财务分析体系的应用我们选取了2001年在我国A股市场上市的XX进出口股份以下简称：XX公司20X8年末的财务数据，分别应用两种财务分析体系。XX進出口股份成立于20世纪70年代，公司坐落在我国东部经济兴旺地区，主营业务为纺织品进出口及代理进出口业务。公司主要业务模
5、式以综合贸易为主，包括出口业务、进口业务、大宗商品国内贸易业务。目前XX公司有6-8家控股子公司，涉及电子显示器件、机电产品、建材、服装、办公设备生产及销售，服装、纺织品研发、生产及销售，化工产品的销售，房地产开发，建筑机械、金属材料、水暖、电器器材的销售，各类商品展览及展示。注册资本3亿元。通过几十年的开展XX公司已经拥有30多年外贸行业经验，成为该地区有较大影响和一定市场地位的多元化的上市公司。其中局部经营产品成为该地区前三大供给商之一。根据该上市公司公开发布的财务报表，编制XX公司20X8年资产负债表简表见表1及利润表简表见表2。根据杜邦分析体系的公式计算和分解如下：权益净利率30.47
6、%=总资产净利率10.49%权益乘数2.905=营业净利率18.32%总资产周转率0.5726权益乘数2.905根据该上市公司公开发布的财务报表及相关分析报告，编制XX公司20X8年管理用资产负债表简表见表3及管理用利润表简表见表4。根据管理用财务分析体系的公式计算和分解如下：权益净利率30.47%=净经营资产净利率23.30%+净经营资产净利率23.30%税后利息率8.04%净财务杠杆0.47三、各财务分析体系的评价一财务报表编制的要求不同财务分析体系的根底是财务报表，合理的财务报表数据来源和准确的财务报表的数据对编制一份高质量的财务报表至关重要。而不同报表的编制要求也存在着差异。编制的传统
7、的资产负债表和利润表只需按照财务明细账或总账的科目对应填列，即使有所差异也只是需要将几个科目进行汇总，如固定资产净值就是固定资产原值减去累计折旧。根本不需要分析单一科目的组成，编制方法简单且认可度高。管理用资产负债表和管理用利润表的编制，外表上看是传统财务报表的科目调整，但实际要复杂很多。简单地说，要根据财务明细账或具体的经济业务进行分类及归集，将各会计科目或某些特定的经济业务在经营资产、经营负债、金融资产、金融负债中进行划分按规定的报表格式重新填写。还要区分经营活动的收入、支出及经营净利润和金融活动的收入、支出和金融费用，使得税后净利润为经营活动净利润与税后金融费用的差额与传统利润表中的税后
8、净利润相同。如上表4中，投资收益科目就分为经营投资收益和金融投资收益，而在上表2中投资收益就没有区分，最主要的原因是根据该上市公司公开发布的财务报表列示，20X8年投资收益为2.514亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为2.371亿元，占总投资收益的94.31%。该公司经营多元化，公司对外的长期投资也属于该公司的经营活动，所以取得的这局部投资收益也应该归集到经营活动的收益。由此可见，管理用财务报表比传统财务报表的编制要求更高，难度更大。二反映财务状况的角度不同利用传统的资产负债表见表1和利润表见表2及杜邦分析体系的分解指标数据发现，XX公司20X8年末流动比率小于1，资产负债率为65.5
9、7%，营业利润小于0。说明该公司偿债能力和主营业务获利能力都很弱，特别是根据指标显示，短期内无法归还短期的欠款。但XX公司依然正常开展经营。主要原因是我们用历史的数据评价历史或当前的经营能力和财务状况并不完全说明该公司将来的开展。大局部的财务报表使用者需要通过财务报表的数据来预测公司未来的开展，评价公司未来的各项能力。通过管理用两张报表见表3、表4的分析可以看出，该公司取得了有息借款并没有全部投入生产经营，其中局部用于了投资活动，公司可以通过出售金融类的投资来归还到期局部的有息借款，支付相关的本钱。通过对管理用财务分析体系数据的分析，净经营资产净利率为23.30%，说明XX公司通过多元化的经营
10、活动是可以获得比拟高的收益的。金融活动的收益可以抵减局部的筹资本钱从而降低金融活动的本钱率。净经营资产净利率大于税后利息率说明公司通过有息筹资投入经营活动可以获得更多的收益。总之两种分析体系站在不同的角度，分析不同的指标，评价相同的财务状况，但给使用者带来了不同的财务信息。三编制及使用者的要求不同传统财务报表及分析体系数据来源准确，有标准的格式和编制标准，编制相对简单，反映的科目及数据也通俗易懂，报表的使用人容易接受和使用。管理用财务报表及分析体系的运用就相对复杂，数据来源的要求高，需要对局部的会计科目或业务进行分析汇总，这就要求编制人员即要对公司的财务工作非常了解，又要具备较为全面的财务知识
11、。最主要的是编制所需要的资料有些属于公司的内部财务信息，没有对外公开。如：在XX公司公开发布的财务报告中包含了“公司适度以本钱相对低廉的大股东借款置换局部银行贷款，主动优化调整融资结构。这样的说明，从而降低了银行贷款的数额。根据管理用财务报表编制的要求，大股东借款需要支付利息，属于金融负债，该公司的财务处理可能将大股东的借款直接计入了应付及预收款项，对外公布的信息中也没有具体包括相关借款的金额及其支付的本钱，不知情的情况下就会将大股东借款认定为经营负债，影响了报表编制的准确性。由此可见，只有是该公司财务方面的管理者才具备准确编制管理用财务报表的条件和能力。报表的使用者也需要根据编制者提供的一些
12、编制信息才能更全面的分析和评价报表。所以当前，管理用财务报表及其分析体系更加适合于公司内部管理。无法做到对外的广泛使用，也没有被大局部的报表使用者接受和认可。比照上述两种分析方法，可以看出管理用财务报表及分析体系更具备动态性，更直观地反映出公司各类活动的收入和本钱，跳出了会计科目对会计报表的约束，编制更加灵活。但由于对编制人员和编制资料的要求较高，特别是编制管理用财务报表的环节，运用报表和分析方法分析和评价环节都需要涉及局部公司的内部未公开的财务信息，从而限制了报表的使用范围。结语目前我們对财务报表分析的方法更多运用的是杜邦分析体系，但我相信随着有效资本市场的逐步形成、报表使用者对公司财务信息披露数量和质量不断提高、企业管理者对财务管理的要求不断提高，管理用财务报表及分析方法将会发挥其优势，得到更广泛的运用。参考文献1中国注册会计师协会.财务本钱管理M.北京：中国财政经济出版社，202303：5160.2许亚楠.大学生论文联合比照库J.企业财务报表分析，202306：12.