1、原油宝之后，又来了一个投资惨案原油宝之后，又来了一个投资惨案 债财喵 最近，打新一族应该注意到了：没有新债可打了，这是怎么回事？主要原因在于：4 月底是年报披露期，年报之后上市公司需要补充资料，所以发行量就少了。加上前段时间因为疫情原因，发审委没开会，也有一定的影响。所以大家不用担心“可转债是不是要熄火了”之类的问题。稍安勿躁，调整好心态，静等新债发行重启就好了。今天要重点给大家讲的是另一件事：有个可转债炸雷了！1 1 5 月 6 日盘后，泰晶科技发布了一则公告，说要提前赎回该公司已发行的泰晶转债。玩可转债的都知道，这可是个大大大雷暴啊！这不，5 月 7 日一开盘，泰晶转债就直接暴跌 30%引
2、发停牌。到了 14：57，又来了个“黑色三分钟”。截至收盘时，跌幅达到 47.68%。从 5 月 6 日收盘时的364.94 元，砍到了 5 月 7 日的 190.92 元。有些投资者可能还理不清这里面的逻辑，我给大家详细解释一下。首先，什么是提前赎回？为什么可以提前赎回？是这样的，多数可转债都有一个“强制赎回条款”，主流的设置一般是：如果公司股价在连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%），公司有权按照本次可转债面值加当期应计利息的价格，赎回全部或部分未转股的本次可转债。泰晶转债的强赎条款就是这么设置的。当然，这里多说一句，也有部分公
3、司设置的条件是 120%、125%、135%，或是 30个交易日中的 10 个或 20 个，等等。泰晶转债之所以能提前赎回，就是因為它触发了强制赎回条款。它的转股价是 17.9 元，强赎触发价就是 17.9 x130%=23.27 元。我们看泰晶科技的日 K 图，会发现它从 1 月初开始，收盘价就连续高于这个触发价。所以它其实早在 2 月初就触发了这个条款。那么就是第二个问题了：为什么之前触发了却不执行呢？虽然早就触发了强赎条款，但公司分别在 3 月 7 日和 3 月 28 日发布了公告，表明不提前赎回。所以要提醒大家注意条款里的一个用词“有权”。意思就是它可以做，也可以不做，可以今天做，也可
4、以明天做。也就是说，“泰晶转债之前不强赎，现在要强赎”这件事是完全合理合规的。接着就是第三个问题：为啥这次提前赎回反倒成了坑呢？可能很多投资者会听说，因为可转债有强赎条款，所以打新债多数都能达到 30%以上的收益。但是朋友们，打新债是多少钱买入啊？100 元。而到了强赎阶段，一般也就是止盈的时候了。我们再看泰晶转债的价格，5 月 6 日的收盘价是 364.94 元！什么概念？溢价率高达 170.8%，也就是比转股价值 134.75 元要高出 170.8%！严重偏离合理价格了！而且一般来说，如果公司决定强赎的话，转债的价格就会逐渐回落到合理区间。但是因为之前公司不强赎，就被很多游资盯上了，觉得可
5、以大加炒作一番。所以从 3 月中下旬开始，泰晶转债就开始突突突地往上涨，最高的一天涨了65.28%！但是参与炒作乃至现在被套的人忽略了一个问题：之前不强赎，不代表永远不强赎。这不，这下公司决定强赎了，那么这么高的价格显然是要暴跌下来的。既然这已成事实，就有第四个问题了：投资者怎么办？有三个选择：一是能卖得了就赶紧卖掉，7 号开盘跌停，但跌停前的集合竞价阶段还是成交了 514 万元。这说明有些投资者脱手了，及时止损了，比前一天收盘时的账面亏损了 30%，这部分投资者还是比较聪明的。但是有卖就有买这个剧情，我就看不明白了，现在还进场接手的人，是不是脑子瓦特了？第二个选择：转股。按照 6 日收盘时的
6、转债价格 364.94 元和转股价值 134.75元去计算，这里面有大概 63%的亏损。选择转股的朋友，也只能祈祷后期正股有好的表现了，或者转股后马上卖掉，直接认栽。第三个选择：等着赎回。赎回价格是 100 元债价+0.4%的利息，比 6 日的收盘价亏损约 72%。总而言之，反正都是亏，自己选个最好受的方式来吧！先是中行原油宝事件，现在又来个可转债爆雷，资本市场可真是比电影还刺激！2 2 但实际上，此前再升转债就有过类似的剧情。再升转债之前也是出现了短期的大幅上涨，而在 3 月 9 日晚间公司发布了强赎的公告之后，它就迎来了晴天霹雳，一步步跳水自然是躲不过的。但即便有了再升转债的前车之鉴，还是
7、挡不住有些人参与炒作赚侥幸钱的心理。再给大家强调一下，高价格（超过 150 元）、高溢价率（超过 50%）的双高转债，能不碰就不碰！特别是那些已经触发或者快要触发强赎条款的转债，随时都可能迎来强赎这个炸弹。这里再多说一点，强赎条款除了我们上面说的那种情况，还有一种情况容易被忽略：通常可转债未转股余额不足人民币 3000 万元时，公司也有权提前赎回，这点大家要注意。而即便没有触发强赎条款，高价格高溢价率的转债也没有长期持续的可能性。到最后，价格还是会回落到合理区间的，而你很难知道它什么时候会回落。3 3 最后给大家说几点投资建议。首先，希望大家从泰晶转债和之前的再升转债上吸取教训，不要参与到高风
8、险的炒作中去。即便我们说可转债的风险相对较小，但这也是要建立在理性投资的基础上。我们投资可转债，一方面是要在相对安全的价格买入；另一方面也要坚持价值投资，要看转债背后对应的公司和正股怎么样，这点是很重要的。第二，这次被套的投资者，除了抱有侥幸心理之外，还有一个重要的原因，是因为他们没有考虑到公司有可能随时实行提前赎回的权利。所以这也给我们敲了另一个警钟：投资也要综合各方面去考虑，要站在各方的角度上去想问题，而不能只看到上涨的可能性，忽视了其他一切的可能性。第三，除了知道但是没想到之外，我估计这次泰晶事件肯定也有部分人并不懂转债背后的逻辑，而只是盲目地追高。所以这里也再提醒益下各位，如果你对可转债没有系统的了解，打打新就好了。如果你想更深入一步，那就一定要有系统的认知作为前提。要不然，这次遇到的是强赎的炸弹，下一次就不知道是什么了。