1、我国资产证券化运用问题及其监管策略内容：自2022年金融危机后，我国资产证券化开展停滞。而资产证券化对于我国的经济优化有着重要作用。本文通过对资产证券化进行标准性研究，概述了其作为一种金融创新工具的形成、参与主体、功能及弊端，探究了资产证券化开展与金融市场稳定的关系，并结合2022年次贷危机的产生做出阐释，在此根底上提出我国进行资产证券化应当注意的问题和努力的方向做出有益的建议。关键词：资产证券化 信用 金融市场 监管策略资产证券化概述证券化分为融资证券化和资产证券化。融资证券化是指融资由银行贷款转向具有流动性的债务工具，筹资者除向银行贷款外，更多的是发行各种有价证券、股票以及其他商业票据等方
2、式在证券市场上直接向国际社会筹集资金的方式，资金供应者在购进债券、票据后也可以随时把拥有的债权出售，转换为资金或其他资产。此种方式大多为信用融资，只有政府和信誉极高的大公司才能以较低的本钱取得资金，属于增量的证券化，又称“初级证券化；资产证券化那么是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行以企业为根底，而资产证券化那么是以特定的资产池为根底发行证券。资产证券化后其流动性大为增强，它从已有的信用关系上开展起来，属于存量的证券化，又称“二级证券化。广义的资产证券化包括实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化，是某一资产或资产组合采取证券资
3、产这一价值形式的资产运营方式；而狭义的资产证券化那么指信贷资产证券化。按照资产种类的不同，分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization，简称MBS）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization，简称ABS），某些分类中还包括资产支持商业票据（Asset-Backed Commercial Securitization，简称ABCS）。其中ABS是国际资本市场开展最快、最具活力的证券化形式。在操作流程及机构设置上，资产证券化具有四个主要特征：首先是通过一个特设载体（Special-Purpose Vehicle，简称SP
4、V）作为交易中介，由SPV向投资者发行证券，并以发行收入作为购置证券化资产的价款，从而使原始筹资者获取所需的资金，从这个角度说，资产证券化本质上是一个资本市场满足社会长期信用需求的直接融资过程。另一个显著特征是信用增级，在发行前通过设立超额抵押或备付金账户进行内部增级，或者通过大型金融机构进行金融担保进行外部信用增级来提高证券信用等级，从而吸引个人和机构投资者。然后是其躲避风险的功能，通过资产组合、转让将集中与卖方的信用和流动性风险分散到资本市场，可以降低系统性风险；最后是其广泛性，但凡可以参数收入现金流的资产都可以证券化。（一）运作主体资产证券化的交易结构有一系列的运转主体构成，主要包括：发
5、动主体、特设主体，即前文提到的SPV，待发行主体、投资者、信用增级主体、资信评级主体、监管机构、证券化产品投资者等。（二）开展及演化最早的资产证券化出现于1968年的抵押担保债券MBS，在美国金融机构在受到投资银行业务冲击而业绩下滑，Q条例限制利率上限的情况下，为获取更多流动性，恢复利润而产生的金融创新。1970年，通过买卖住房抵押贷款创造了可转让的证券，经过20多年的开展，到21世纪已经成为重要的证券产品，并扩散到亚洲、欧洲等其他市场。直到2022年，次级贷款数量累积，证券化链条越来越长，在此过程中，处于链条前端的市场主体的风险得以有效转移，并获得流动性好处，使得这些市场主体进行了深度的市场
6、挖掘，扩大信贷规模，降低门槛，以增加收益；而在链条中，证券化的次数增加，并且和其他不同的证券，或者是风险不相同的同种证券进行重组再转向下一投资者，最终导致链条内的风险逐渐累积，开始出现还贷者违约行为屡屡发生，风险开始顺着复杂的证券化链条扩散，证券产品编制，投资者信心下降，并逐渐涉及到整个金融市场，向海外市场蔓延，并进入到实体经济，形成2022年的次贷危机。另外，资金链的延长不仅扩大了系统风险，也使得投资者对于源头资产信息缺失，投资对象由明朗逐渐变得不透明，这实际上并没有降低风险，在一定程度上，还增加了风险。（三）功能及意义的探析首先，资产证券化有利于改善我国的投融资状况。证券化在我国最原始的应
7、用应当是政府对于国债的发行和使用。作为一种非常重要的融资手段，政府通过发行国债向民众筹集资金用于根底建设或者对企业进行扶持，到规定年限后再予以归还，是一种直接融资的方式（此处没有考虑商业银行等代销机构）。而资产的证券化那么是在已有资产上以资产为依托，发行证券，筹集再生产或者扩张所需的资金，在中介机构进行适当的期限、种类配比后，相当于直接对投资者融资。而引入资产证券化之后，这种方式将从政府专属扩张到经济领域，不仅对于我国现在的“二八现象的改善有利，而且对于金融创新具有重要作用。其次，资产证券化有利于企业开展、改善民生、促进经济增长。对于民众来说，降低筹资门槛可以提前享受到所需的生活设施，最重要的
8、比方房产。而对于实体经济的企业来说，那么可以扩大市场、增加利润。对于中介的银行以及投资银行来说，那么可以对本身所有的劣质资产进行恰当的处置，减少风险资产额，保证收益，盘活不良贷款，如果代销机构得到良好开展，那么可以到达充分分散风险的目的。最后，资产证券化有利于促进经济开展和产业升级。政府以及大型企业在对资源进行整合的时候，往往因为资金原因而使方案难以实施，而转型中的中国需要的是经济结构的全面性调整和产业优化整合及升级，才能为下一轮的经济增长奠定根底。资产证券化那么可以为新的经济工程筹集更多资金，使得经济持续开展和产业升级的目标得以实现。资产证券化与金融市场开展及稳定（一）资产证券化有利于金融市
9、场的开展稳定本文在对资产证券化进行概述的过程中，陈述了资产证券化所带来的利弊，以及2022年次贷危机对于金融经济稳定造成的冲击。资产证券化作为一种金融创新产品，主要通过金融市场对经济稳定和动乱产生作用。而金融体系作为一种融资效率提高的工具，对分配资金，实现帕累托最优起主要作用。资产证券化在金融市场中提供了一种全新的资源配置方式，重组了风险收益比，对整个金融体系都产生了重要影响。资产证券化在对交易机制进行重新设计和创新之后，对传统的银行中介金融体系有很大程度的改进，纠正了间接融资方式的缺陷，使金融模式更加合理高效，推动资源有效配置和金融市场效率的提高。一方面，在证券法、证券监管机构的监督下，证券
10、对于信息的披露更加标准，所披露的信息也更加广泛，事实上更加系统和真实，资产的重新组合根据不同的风险状态和收益进行，证券的评估也更加容易。另一方面，中介机构的进入将对整个资产进行屡次评估，投资者可以利用这些中介机构的信用评估报告掌握企业和资产的源头信息，使得交易效率得以提高；另外，交易模式改变了商业银行批量贷款加工和搜集信息的核准弊端，分散的、各自独立的投资者分别进行信用评估，使得信息的流动更加充分，促进了信息的真实化和独立化，提高了投融资的运作效率。由此，资产证券化可以减少信息的不对称，提高投融资效率，优化资本和风险结构，并且有利于金融分工专业化，是有利于金融和经济稳定的。（二）资产证券化对金
11、融稳定形成阻碍资产证券化容易造成过度创造信用。由于投资性银行和其他中介机构能够利用证券化进行风险的有效转移，冲减自身不良资产，由此容易促使此类机构不负责任地进行资产屡次证券化，扩大源头资产，包含很多不良资产或者重复证券化，并且延长了证券化的链条。为了追求最高利润，更多的创新型的衍生金融资产被创造出来，证券化产品的复杂化导致潜在的危机因素浮现，并可能由此造成重大的危机。对于市场来说，那么增加了市场的不确定性，包括其系统风险和非系统风险。如果一种金融工具没有正确定价，并且不能提供足够的利润来弥补和抵御各类市场交易的损失，将给金融机构带来长期或者短期的损失，而对于市场来说，那么会造成投资者破产、市场
12、动乱，风险通过金融领域传到实体经济。对于政府来说，各类新的金融工具的出现将为其管理带来更大的困难。资产证券化也不例外。比方在对货币存量和流量进行管理和干预时，由于商业银行可以通过资产证券化创造现金流入，中央银行对其的控制将由此削弱，宏观调控的能力受限。要克服这些困难，中央银行必须重新制定各类政策组合来增强对于金融机构的控制，才能更好地发挥其市场监管和宏观调控的功能。资产证券化与次贷危机美国2022年次贷危机的爆发根本原因在于其虚拟经济的开展脱离了实体经济。这样，虚拟经济中的资本不受实际资本约束，其自身的膨胀最终造成经济泡沫并形成经济危机。资产证券化产品造成信用膨胀。商业银行借助资产证券化增加流
13、动性，扩张资金来源渠道，放大信贷投放规模。最终也脱离了解决抵押贷款的流动性风险的初衷，成为接纳其不良资产，提高银行流动性与盈利性，进而提高了其平安性。银行体系外的资金通过这一纽带源源不断地流入银行。信贷扩张形成资产价格泡沫。银行将获取的资金重新用于支持房地产业的开发，大量的资金涌入刺激了房地产市场的长期繁荣，最终形成房地产市场价格泡沫。房地产在资金充足的情况下，呈现出整个行业开展的良好势头，而这种势头并非是市场需求所引发的，从而造成房产泡沫。抵押贷款资金链断裂造成次贷危机。大量低质量抵押贷款不能到期得以归还，累积到一定程度后形成资金断裂，而这一影响直接顺着资产证券化的链条向后扩张，并深入以房地
14、产行业为触发点的实体经济，造成次贷危机。我国对于资产证券化的运用与监管（一）完善证券化相关法律和制度我国现阶段仅有会计制度、税收制度和根本的监管制度作为根底，在此之上，对于各类中介机构、操作标准及流程，二级市场的相关规定等都处于真空状态，这是阻碍我国资产证券化的根本原因。在此根底上，应当对根本制度进行完备，并制定成体系的政策和规定，特别是税收作为证券化主要本钱的税收制度。（二）促进资产证券化市场的完善证券化产品最终是在二级市场上进行流通的，所以其开展需要完善的证券市场支持，包括股票市场和债券市场。而对于相关的金融衍生品的交易与管理也应当进行相应的完善，使其真正为实体经济直接、方便的融资效劳，而
15、不是脱离实体成为危机的触发点。此外，中介机构在交易过程中也扮演着重要作用，对于符合条例的中介机构的扶持和引导，建立建设评级机构以及SPV等，学习和积累相关经验，培养专业方向人才，才能为资产证券化的良好开展构建强有力的框架。（三）政府监管应当顺应市场开展政府的作用不仅在于初试阶段的有力扶持和引导，防止依靠企业自己的信用进行证券化操作处理问题的不恰当手段，也在于其参与，引入外资投资性银行以及担保公司等，减小操作性风险，提高资产证券化产品的设计能力，进行市场标准性管理和约束，才能有效促进资产证券化的开展。综上，资产证券化作为一种金融创新，为企业直接融资，在市场运行中有其特定的功能和弊端，在其运用和监管不当时可能造成经济危机。因此，我国在对其进行运用时应当注意对其进行适当的管理和约束，以使其为我国经济开展效劳。参考文献：1.那铭洋.资产证券化和金融开展、金融稳定关联研究D.吉林大学博士毕业论文，20222.付敏.我国资产证券化问题讨论综述J.经济理论与经济管理，2022（4）
