1、收稿日期：作者简介：齐保垒（），男，河南许昌人，西安交通大学管理学院教授，新疆大学经济与管理学院特聘教授，博士生导师。崔晓玉（），女，山东青岛人，西安交通大学管理学院博士生。本文通讯作者。赵宏祥（），男，山西大同人，信永中和会计师事务所合伙人。基金项目：国家自然科学基金面上项目“股票发行注册制改革、财务信息披露质量与资源配置效率”（）；国家自然科学基金青年项目“签字注册会计师的社会资本、审计行为与职业发展”（）。财贸研究 “安居”才能“乐业”基于员工购房压力与企业创新的检验齐保垒，崔晓玉 赵宏祥（西安交通大学，陕西 西安；新疆大学，新疆 乌鲁木齐；信永中和会计师事务所，北京）摘 要：以 年我国
2、沪深 股上市公司为样本，考察员工购房压力对企业创新的影响。研究发现，企业员工经济收入与居住成本的高度不匹配显著抑制了企业创新，即员工购房压力越大，企业的创新产出越少，且该结论在经过一系列稳健性测试后依然成立。作用机制检验结果表明，购房压力通过加剧企业员工流失、抑制员工在创新活动中的积极性与创造性，进而对企业创新产生负面影响。进一步研究显示：购房压力对企业创新的抑制作用在高学历员工占比高、行业竞争激烈、高新技术行业的公司中更加显著，而在较为成熟、所在城市交通便利、劳动力供给充足的企业中有所缓解；员工购房压力会阻碍创新投入与创新产出向企业价值转化。关键词：购房压力；企业创新；员工行为；居住成本中图
3、分类号：；文献标识码：文章编号：（）：一、引言随着我国经济发展步入新常态，传统发展动力不断减弱，粗放型增长方式难以为继，经济增长模式必须由依靠投资拉动、资源消耗转向依赖技术进步，科技创新成为驱动发展的新引擎。年中共中央、国务院印发国家创新驱动发展战略纲要，强调创新驱动的重要性，提出“培育世界一流创新型企业”的战略任务。年习近平总书记在科学家座谈会上的讲话中强调，当前我国经济社会发展和民生改善比过去任何时候都更加需要增强创新这个第一动力，要发挥企业技术创新主体作用，推动创新要素向企业集聚。与发达国家相比，现阶段我国企业创新能力不强、激励企业创新的机制尚不健全等问题依然较为突出。因此，深入考察企业
4、创新的影响因素并探讨如何更有效地提高企业创新能力以推动经济高质量发展具有重要的理论价值和现实意义。创新驱动根本要靠人才（王珏 等，）。企业持久的竞争优势依赖于独特的资源与能力（，；，），而人力资本作为这样一种资源（，），在提升企业创新绩效与核心竞争力、引领经济高质量发展的过程中扮演着重要角色。但是，从现有文献来看，基于人力资源视角的研究多聚焦于考察经理人特征对企业创新的影响（姚立杰 等，；何瑛 等，），而对企业另一重要的人力资源 员工的关注则明显不足。员工是企业创新的执行者，在创新活动中起着举足轻重的作用（孔东民 等，），他们决定了创新投入能否高效转化为创新产出（，）。因此，拓展基于员工视角的
5、企业创新研究显得尤为必要。近年来，我国商品房价格在波动中延续着上升趋势。在所有关注房价的居民中，企业员工是一类较为特殊的群体。智联招聘的调查结果显示，当前大多数企业员工平均年龄在 岁以下。他们作为经济基础较为薄弱但却最需要住房的群体之一，承担着巨大的经济负担与心理压力。企业员工的“居者难有其屋”问题也引发社会各界的广泛关注与议论，如 年全国两会上有代表提出，需特别注意到目前人才的经济收入与住房等生活成本不匹配的问题，解决好人才安居住房等方面需求。从理论层面来看，已有大量文献讨论了房价波动与经济发展之间的关系（，）。其中，房价波动影响微观企业行为的研究着重考察了其对企业的融资决策、投资决策以及研
6、发活动的影响（，；余静文 等，），鲜有文献基于员工视角探讨经济收入与居住成本的高度不匹配（购房压力）如何作用于企业创新。本文认为，鉴于压力的两面性，员工购房压力对企业创新的影响存在不确定性。一方面，购房压力可能会加剧企业员工流失、抑制员工在创新活动中的积极性与创造性，进而对企业创新产生负面影响；另一方面，购房压力也可能转化为工作动力，通过激发员工的工作热情和潜能，避免懈怠情绪的滋生，进而对企业创新产生正面影响。因此，购房压力对企业创新的影响有待进一步的实证检验。基于上述分析，本文以 年我国沪深 股上市公司为样本，构造了用于衡量经济收入与居住成本不匹配程度的指标 购房压力，并分析了其对企业创新的
7、影响。本文的贡献主要体现在以下几个方面：首先，目前关于房价的研究侧重于考察其对宏观经济发展以及微观企业投融资决策的影响，而本文将对房价波动及居住成本压力的经济后果研究延伸至企业创新层面，丰富并拓展了房价因素对微观企业影响的文献。其次，将员工经济收入与居住成本纳入同一分析框架，检验“安居”与“乐业”的关系，即员工购房压力对企业创新的影响，进一步证实员工作为创新的“执行者”在企业核心竞争力提升中发挥着重要作用，深化了以员工为主体的企业创新影响因素研究。此外，本文关注的购房压力指标实际是经济收入与住房等生活成本不匹配的反映，相比于绝对房价或房价增速，其能够更好地反映企业员工面临的生活负担。最后，研究
8、结论为企业进一步完善激励机制以及政策制定者采取有效措施抑制房价泡沫的必要性提供了新的经验证据。二、文献回顾与研究假设（一）房价波动与购房压力的经济后果大量文献探讨了房价波动对宏观经济的影响。多数学者认为，房价持续上涨显著抑制了实体经济的发展（郭文伟 等，）。也有少量研究指出，房价适度上涨能够对宏观经济产生正面影响（，）。此外，还有一些研究发现，高房价会导致地区劳动力转移（邵朝对 等，）以及资源错配（刘程 等，），进而影响产业结构升级，并抑制当地的技术创新活动（周少甫 等，）。有关房价波动对微观企业行为影响的研究主要集中于以下三个方面：一是房价与企业融资。一方面，房价上涨带来的抵押资产价值上升可
9、以有效缓解企业面临的融资约束（，；刘行 等，）；另一方面，房价持续上涨会挤占实体企业信贷资源，进而抬高其债务融资成本（安磊 等，）。二是房价与企业投资。相关研究发现，房价变动会影响企业投资行为（，），并且这种影响具有明显的异质性（徐展 等，）。三是房价与企业技术创新活动。大量研究表明，高房价抑制了数据资料来自智联招聘 企业劳动力老龄化趋势调研报告。当地企业的技术创新水平（余泳泽 等，），且这种影响主要是通过对研发投入的“挤占效应”产生的（余静文 等，）。此外，还有一些学者探讨了房价对企业出口（刘斌 等，）、风险承担水平（刘行 等，）、盈余持续性（张兴亮 等，）等方面的影响。然而，目前关于购房压
10、力经济后果的研究仍较为匮乏，仅有少量文献考察了购房压力对创业可能性（吴晓瑜 等，）、迁移意愿（董昕，）、企业发明家创新效率和创新参与（王永中 等，）的影响，尚无研究从企业员工的视角出发，对经济收入与居住成本的高度不匹配将如何作用于企业创新展开理论分析与实证检验。（二）企业创新的影响因素有关企业创新影响因素的研究成果十分丰富，大致可归为以下三个方面：一是宏观政策和制度层面。例如，美国情境下关于不当解雇法（，）、禁烟令（，）等如何影响企业创新的探讨；再如，我国的卖空机制（权小锋 等，）、劳动保护法（李建强 等，）等对企业创新的影响。二是中观行业和市场层面。既有研究发现，金融市场发展（，）、分析师跟
11、踪（，；陈钦源 等，）等均是企业创新的重要影响因素。三是微观企业及经理人层面。已有研究表明，董事会独立性（，）、股权结构安排（朱冰 等，）等公司治理特征对企业创新存在重要影响，经理人特征如管理层能力或职业经历等（姚立杰 等，；，；何瑛 等，）在促进创新投入与提高创新效率方面也发挥着重要作用。此外，考虑到员工是企业价值的创造者，在企业创新中扮演着举足轻重的角色（孔东民 等，），部分研究还考察了员工股权激励（，）、员工持股计划（孟庆斌 等，）、内部薪酬差距（孔东民 等，）以及工会权力（，）对企业创新的影响。总体来看，从员工角度出发探讨企业创新问题的研究文献仍略显不足。（三）研究假设员工是企业创新产
12、出过程的直接参与者，是创新活动的主体力量（姜英兵 等，）。与主要影响创新投入环节的高管不同，企业核心技术员工的重要性主要体现在其可以利用自己的知识技能将创新投入转化为创新成果（，）。即便是非研发人员，他们在企业的创新活动中也发挥着重要作用。相关研究指出，新颖的、有用的想法是创新活动的重要组成部分（，），而这些想法大多来自企业一线生产、销售、服务人员（孔东民 等，）；普通员工作为研发人员的后备支持对创新产出效率存在至关重要的影响（，；，）。本文认为，员工购房压力对企业创新的影响存在不确定性。一方面，购房压力可能会加剧企业员工流失、降低员工在创新活动中的积极性与创造性，进而阻碍创新活动的开展，降低
13、创新绩效。具体而言，住房作为生活必需品，是人们安全感、幸福感、归属感的来源之一。（）将住房因素引入（）构建的新经济地理学标准模型，指出较高的居住成本会抑制劳动力集聚。与劳动力迁移相关的研究指出，住房支出与经济收入对流动人口在城市的长期留居意愿存在重要影响（杨雪 等，）。在房价不断攀升的背景下，住房成为顶端城市对劳动力进行排斥和筛选的主导因素（董昕，）。那些工资福利较低、难以负担住房的劳动力可能会进行区域间转移，或区域内移动以寻求更高的经济收入（邵朝对 等，）。因此，对于企业员工而言，若其收入水平难以承担当地的住房支出，“安居乐业”便无从谈起。换言之，较大的购房压力会加剧企业员工流失，促使员工流
14、向购房负担较小的城市，或者流向收入更加可观的行业或公司。作为企业创新的“执行者”，员工流失会给技术创新活动带来不利影响。此外，经济收入与居住成本不匹配带来的压力可能会抑制员工参与创新的积极性与创造性，进而对企业创新产生负面影响。大量研究表明，非工作因素（）（比如与生活或家庭相关的压力）对员工工作态度及工作行为的影响不容忽视（，；，）。从员工积极性与创造性的视角出发，购房压力对企业创新的影响主要体现在：首先，购房压力会导致员工的注意力集中在满足基本生存需求以及解决与家庭生活相关的困难上，从而极大地降低了他们参与并解决创新性问题的意愿与动力（，），给技术创新活动带来不利影响。其次，购房压力会使个体
15、长期处于焦虑、紧张、迷茫的状态，这不仅会影响企业员工的心理与生理健康，也会影响其幸福感与生产力。存在“购房焦虑”的员工很难产生创新性想法，他们更倾向于从事事务性工作而排斥创造性任务（比如高风险、长周期、高度不确定的技术创新活动等）（张伶 等，），这也会显著抑制企业创新，阻碍创新绩效的提升。另一方面，由于压力具有两面性，“无忧无虑”也可能导致员工产生懈怠情绪。根据压力交互理论，压力的作用主要取决于个体主动应对策略的实施以及个人主观认知评价（，）。如果企业员工认为城市的社会网络、发展机遇足以弥补房价高带来的压力，或者认为自己可以从高效参与创新活动中获得更多的经济收益，此时购房压力也可能激发员工参与
16、创新的积极性和创造性，促进企业创新绩效显著提高。综上所述，本文提出如下竞争性假设：在控制其他影响因素的情况下，员工的购房压力将显著抑制企业创新；：在控制其他影响因素的情况下，员工的购房压力将显著促进企业创新。三、研究设计（一）样本选择与数据来源本文选取 年沪深两市 股上市公司为样本，并对初始样本进行了如下筛选：（）剔除金融保险类上市公司样本；（）剔除 类上市公司样本；（）剔除专利变量、员工购房压力变量及控制变量存在数据缺失的样本。经过上述处理，最终得到 个公司 年度观测值。本文研究使用的申请专利、授权专利、持有有效专利数据来自 数据库中的上市公司与子公司专利分库；商品房屋平均销售价格数据来自中国区域经济统计年鉴中国城市统计年鉴；其他财务数据均来自 数据库。为控制极端值的影响，本文对所有连续变量在 和 的水平上进行了缩尾处理。此外，为缓解潜在异方差和序列相关问题对回归结果的影响，本文还对所有回归模型的系数标准误进行了公司维度的聚类处理。（二）变量说明 被解释变量：企业创新本文采用专利产出作为衡量企业创新的主要指标。在我国，专利可进一步细分为发明专利、实用新型专利和外观设计专利三种类型。为
