1、全国高等院校投资学主干课程“十三五”规划教材风险投资学（第二版）刘曼红 刘小兵著对外经济贸易大学出版社中国北京图书在版编目（）数据风险投资学 刘曼红，（美）林博，刘小兵著版 北京：对外经济贸易大学出版社，全国高等院校投资学主干课程“十三五”规划教材 风 刘 林 刘 风险投资 高等学校 教材 中国版本图书馆 数据核字（）第 号 年对外经济贸易大学出版社出版发行版权所有翻印必究风险投资学（第二版）刘曼红 刘小兵著责任编辑：史伟明对 外 经 济 贸 易 大 学 出 版 社北京市朝阳区惠新东街 号邮政编码：邮购电话：发行部电话：网址：三河市少明印务有限公司印装新华书店经销成品尺寸：印张 千字 年 月北
2、京第 版 年 月第 次印刷 印数：册定价：元前言前言风险投资又译为创业投资，是投向未来的，直接投入创新型企业的私人股权资本。年，中国第一家由政府出资的风险投资公司 中国创业投资公司成立，中国的风险投资由此拉开序幕。年，以成思危先生为首的中国民建中央的一号提案，将推进风险投资作为中国经济发展的重要国策之一。进入 世纪，风险投资在中国蓬勃发展起来。年，中国的风险投资总额达到 亿美元，成为仅次于美国的全球第二大风险投资市场。中国在这一领域已位列全球第二，并且到目前为止始终保持全球第二大市场这一地位。风险投资在中国发展 余年，在推动中国经济发展，尤其是推动科技创新方面起到了举足轻重的作用。中国人民大学
3、财经学院最早为本科生和研究生开设了风险投资专业。近年来，很多大专院校也相继开设了这一选修课。我们希望学生们可以使用这本教科书，这本书将以逻辑性的原理风险及实际操作过程来讲授风险投资。年夏天，在美丽的旧金山半月湾，哈佛大学法 学 院 联 合 中 国 发 展 基 金 会（）、国际金融体系计划（）共同举办了关于建立 世纪中美金融体系的高层座谈会。在会议第一天的晚宴上，一位来自硅谷的风险投资家 与中国人民大学主讲风险投资课程的刘曼红（）教授相识。两位专家在交谈中很快找到了他们的共同兴趣点：风险投资与非公开权益资本领域的研究。刘曼红教授在 年回到中国授课之前，一直在哈佛商学院的 教授的指导下，从事风险投
4、资的研究工作。而 是一位经验丰富且非常成功的，活跃在硅谷的风险投资家，他毕业于哈佛大学，近来一直担任美国国家风险投资协会教育委员会主席。正是 年那个晚上开始的讨论话题促成了两人的本次合作。一年之后，也就是在 年夏天，刘曼红教授和 先生在纽约的哈佛俱乐部再次相遇。表示有兴趣合作从事风险投资方面的研究。此后，二人通过电子邮件就风险投资领域的很多问题进行了深入的探讨。后来，刘曼红教授接受了对外经济贸易大学出版社的邀请，编写面向中国大学本科生的风险投资教材，于是她邀请 作为共同作者来写作。这本教材的编写是一项非常艰巨又十分有趣的工作，刘曼红教授和 先生均为此付出了数月的心血。年对我们具有重要意义。风险
5、投资学一书正式再版。我们很荣幸地邀请了中国科学院虚拟经济与数据科学研究中心刘小兵博士与我们一起修订这本书。小兵博士对于这本书的再版付出了许多辛勤的劳动，为这本教材增添了不少新的思想及内容。这本教材分为理论部分、实践部分和未来部分，共 章。在该书的最后一章，作者对中国风险投资近年来独特而惊人的发展进行了探讨。这本教科书凝聚了 先生的硅谷风险投资经验以及刘曼红教授多年的风险投资研究成果，将对中国高等教育计划在风险投资领域的实施起到积极的推动作用。刘曼红（，）女士在中国非公开权益资本与风险投资领域有很风险投资学（第二版）多论著。她的 风险投资：创新与金融（中文版，中国人民大学出版社，年）是中国最早的
6、风险投资专著之一。刘曼红女士于 年获得康奈尔大学经济学博士学位，年曾在哈佛大学担任副研究员，现任中国人民大学教授、博士生导师。她兼任北京市政府金融顾问，中国人民大学风险投资研究中心主任，中华天使投资协会（香港）会长，世界天使投资协会董事会成员，国际生态发展联盟副理事长等职务。目前她长期居住香港，作为香港致富集团董事。先生已有 年金融从业经验。自 从事风险投资业务，并于洛杉矶创立了 （）以来，他从未离开过这一他所热爱、他所忠心耿耿的事业。主要从事软件、半导体、交通运输等公司的早期投资，经常对公司治理有关问题发表演讲。自 年以来，先生发表了很多篇关于风险投资发展趋势的论文。年 月，他创立并主持了董
7、事会问责与效率工作组，该工作组包括 名成员，旨在促进教育和监管的最佳实践。先生是哈佛大学行政学学士，担任对外关系协会成员，奥斯本学院苏格拉底协会前副会长，全美风险投资协会理事，全美风险投资协会教育委员会主席。刘小兵博士于 年 月毕业于上海同济大学，进行绿色产业政策及产融结合方面的研究，曾在住房和城乡建设部与工业和信息化部进行过绿色建筑和绿色工业方面的产业发展及相关产融结合等方面的研究，对于公共政策有深入研究和独立理解，对于产业投融资和相关公共政策有较为丰富的经验。刘小兵博士于 年加入中科院虚拟经济与数据科学研究中心风险投资研究室，目前研究领域侧重于影响力投资、天使投资和风险投资等方向。刘曼红教
8、授，先生，及刘小兵博士希望将这本著作献给成思危先生和那些对于风险投资事业感兴趣的年轻学者以及众多从事风险投资实业的人士。作者 年 月目录目录第一章风险投资的概念（）本章摘要（）关键词（）第一节风险投资的定义（）第二节风险投资与创新（）第三节风险投资家（）本章思考题（）第二章风险投资与创业企业（）本章摘要（）关键词（）第一节创业者与风险投资家（）第二节创业企业的发展阶段与融资模式（）第三节投资模式与企业发展阶段（）第四节风险投资保险制度（）本章思考题（）第三章风险投资的简史及作用（）本章摘要（）关键词（）第一节风险投资的初创（）第二节风险投资发展简史（）第三节风险投资对于经济发展的作用（）本章思
9、考题（）第四章风险投资的融资（）本章摘要（）关键词（）第一节风险资本的来源（）第二节中国风险投资的来源（）第三节风险资本的募集 以私人风险投资公司的融资为例（）风险投资学（第二版）本章思考题（）附件合伙协议范本（）第五章风险投资的投资运作 商业计划书（）本章摘要（）关键词（）第一节商业计划书 重要性（）第二节商业计划书 必要内容（）第三节商业计划书 基本形式（）第四节商业计划书 弦外音（）附录：商业计划书 实例（）本章思考题（）第六章风险投资的投资过程 尽职调查（）本章摘要（）关键词（）第一节项目的筛选（）第二节尽职调查（）第三节风险投资的价值评估（）第四节投资条款：（）本章思考题（）第七章风
10、险投资：投资后管理（）本章摘要（）关键词（）第一节投资后管理概述（）第二节管理层更迭（）第三节董事会冲突与解决（）本章思考题（）第八章风险投资的退出（）本章摘要（）关键词（）第一节风险投资退出的几种形式（）第二节公开上市退出模式（）目录第三节风险投资的并购方式退出（）第四节清算或破产（）第五节全球风险投资退出分析（）第六节中国风险投资退出机制现状（）本章思考题（）第九章风险投资基金的设立（）本章摘要（）关键词（）第一节风险投资的组织形式（）第二节外商投资风险投资基金的设立（）本章思考题（）附录（）附录 报备文件（）附录 设立创投企业的程序（）附录 设立创投企业应具备的条件（）附录 必备合伙人（
11、）应具备的条件（）第十章风险投资与天使投资（）本章摘要（）关键词（）第一节天使投资的概念（）第二节天使投资的作用（）第三节天使投资与风险投资的一致与区别（）本章思考题（）第十一章风险投资的新风尚 社会价值投资（）本章摘要（）关键词（）第一节风险投资的社会责任性（）第二节全球社会价值投资现状（）第三节社会价值投资与中国的改革发展（）第四节中国社会价值投资：供给侧（）第五节中国社会价值投资：需求侧（）第六节中国社会价值投资的标准和评估体系（）第七节中国社会价值投资的政策环境（）本章思考题（）风险投资学（第二版）第十二章国内外创业板市场的发展情况（）本章摘要（）关键词（）第一节创业板市场的概念、特点
12、、功能及运作模式（）第二节中国的创业板市场（）第三节我国创业板的运行现状（）第四节美国纳斯达克市场（）第五节欧洲创业板市场（）第六节亚洲创业板市场（）本章思考题（）第十三章中国风险投资的特征（）本章摘要（）关键词（）第一节中国风险投资的体制及制度特征（）第二节中国风险投资的市场环境特征（）第三节中国风险投资的其他特征（）本章思考题（）后记（）书书书第一章风险投资的概念风险投资的概念风险投资译自英文“”，是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。本章从投资者角度对风险投资这一词汇进行介绍，包括三个方面内容：风险投资的定义与特征、风险投资与创新的关系、风险投资家
13、。风险投资风险投资的“”技术创新核心竞争力风险投资家第一节风险投资的定义一、什么是风险投资（一）风险投资的定义与内涵按照美国风险投资协会的定义：风险投资（，在我国又翻译成创业投资，下同）是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资是由有经验的专业人士运作的一种资金运作模式。风险投资家不仅对所投企业提供资金，更重要的是他们为所投企业提供管理经验，提供市场及未来发展的联系渠道。第一，风险投资是一种金融模式，但它非同一般金融模式，它是一种新型的金融运作模式。它遵从一般金融运作模式的规律：运作的是资本，投入的是资本，取出的还是资本。它是通过资本的一入一出赚取资
14、本增值的。第二，风险投资虽然投入的是资本金，但它所投入的对象不是企业公开发行的股美国风险投资协会：风险投资学（第二版）票，不是资本市场，不是期货，也不是不动产，风险投资投的是企业。特别地，风险投资所投的企业不是上市公司，而是非上市公司，是新兴的，或正在迅速成长的、还没有上市的企业。因此，风险投资又不是一般金融，它是通过投入企业，并参与企业的成长壮大过程，最终从成功企业退出而获取利润的一种新兴的资本运作模式。严格地说，风险投资获取的是资本的增值。风险投资的真谛在于帮助创业者建设企业，从这个角度看，将“”翻译成“创业投资”是不无道理的。第三，风险投资一般投入到新兴的创业的企业，不是投入到一般的创业
15、企业，而是投入到那些具有巨大增长潜力的企业，那些代表朝阳产业的企业，那些能够给风险投资家带来丰厚利润的企业。从这个角度看，风险投资不是对一般创业企业的投资，而是对那些优秀创业企业的投资。以美国为例，每年美国有 百万人创业，而风险投资投入的创业企业却寥寥无几。年，美国风险投资共投入 亿美元，投入 个项目，平均每个项目的风险投资额为 万美元。风险投资投入的往往是新兴的创业企业，但其投资对象绝不是一般创业企业，而是那些能够迅速增长的，具有巨大收入潜力的企业。不少人认为风险投资投入的不是创新，而是增长，这种说法不无道理。然而，没有创新内涵的增长，收入不可能持续增长。风险投资关注的是那些具有明显增长性的
16、创业企业。街头巷角的夫妻店也是创业，也为经济创造就业，为国家的经济发展作出贡献，但他们一般不是风险投资青睐的对象。原因在于这些企业虽然是新兴的创业企业，也为社会经济发展增加就业，其营业收入也是国家 的组成部分，但它们的发展往往比较稳定，其运作模式与迅速增长的创新型企业不同。这些企业虽然是国民生产总值中不可忽视的组成部分，但却不是风险投资的投资对象。第四，运作风险投资的职业经理人是基金管理者，是风险投资家。风险投资家本身往往不是资本家，即他们本人不一定拥有大量资本，他们是为拥有大量资本的投资者（通常是机构投资者）管理资本的。风险投资家虽然不是资本家，但他们仍然很富有，他们的富有不是表现在雄厚的资本上，而是表现在内在能力上，他们是未来的富翁。风险投资家拥有一种无形资本：他们有经验，有一定的教育背景，有关系网，有鉴别好坏项目的能力，有洞察市场发展趋向的眼光。他们是从投资者那里获取资本，进行投资的。换句话说，风险投资家是用别人的钱进行投资。这一点与天使投资家大不相同。第五，由于风险投资投入的是那些还在雏形中的项目或企业，或者正在成长过程中的企业，这种投资具有很高的风险。风险投资具有“高风险，高
