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2019年1季度私募基金季报:注意短期市场波动维持均衡配置-20190422-海通证券-14页.pdf

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资源描述

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 基金研究基金研究 证券研究报告 证券研究报告 私募基金季报私募基金季报 2019 年年 4 月月 22 日日 相关研究相关研究 首席分析师:高道德 SAC 编号:S0850511010035 电话:021-23219569 Email: 高级分析师:徐燕红 SAC 编号:S0850518040001 Tel:(021)23219326 Email: 联系人:吴其右 Tel:(021)23154167 Email: 海通证券海通证券 2019 年年 1 季度私募基金季报季度私募基金季报:注意短期市场波动注意短期市场波动 维持均衡配置维持均衡配置 投资要点:

2、投资要点:行业要闻:行业要闻:首批两家外资私募获投顾资格,还有 9 家在路上;中国基金业协会注销 30 家失联私募机构;第 19 家外资私募德劭投资完成登记。产品发行:产品发行:2019 年一季度合计新发私募基金 2637 只,其中,2019 年3 月新发私募基金 1338 只,较上月大幅增长 188.98%,与 18 年同期相比新发数量增长 21.31%,受到 2 月份市场涨势较好和春节假期等因素的影响,3 月基金发行环比增幅较大。业绩表现:市场表现:业绩表现:市场表现:股票市场:2019 年一季度,A 股市场表现出色,截至 2019 年 3 月 29 日,上证综指上涨 23.93%,深证成

3、指上涨 36.84%。风格上,成长表现优于价值;债券市场:经历了 2018 年的牛市行情,2019 年以来债券市场整体表现以震荡为主。主要指数方面,截至 2019年 3 月 31 日,中债总净价总值指数上涨 0.22%,中债国债总净价指数上涨 0.41%,中债金融债总净价指数上涨 0.06%,中债企业债总净价指数上涨 0.55%。受到权益市场大涨的影响,中证转债指数表现出色,一季度上涨 17.48%;商品市场:一季度商品市场呈现了震荡上行的态势,南华商品指数期间上涨 6.79%。其中金属和工业品表现较佳,一季度上涨 11.73%和 8.92%,贵金属和农产品表现较弱,下跌 3.21%、0.61

4、%。基金表现:基金表现:今年以来,股票策略、组合基金、相对价值等多个策略均表现较好,多数产品收益为正,其中,股票策略和组合基金表现亮眼,今年以来约有 95%的产品的收益都为正。从业绩分化角度来看,今年以来股票策略内部业绩分化较大,标准差高达 20.19%。投资策略:股票市场:投资策略:股票市场:牛市第二阶段需要基本面接力,社融代表的领先指标一季度见底回升,从库存周期和领先指标时滞看企业利润等同步指标二季度见底回升有难度。今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险。本期对股票多头策略维持标准配置建议。债券市场:债券市场:未来一段时间利空因素较多,债市调整仍在进

5、行中。本期维持债券市场标准略偏低配置,建议重点关注信用债,如城投债等品种。商品市场:商品市场:不同商品品种短期有一定分化,本期对管理期货策略产品调整至标准配置。风险提示:本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评,涉及的基金不构成投资建议;投资建议部分,需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。基金研究 私募基金季报2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1.行业要闻.5 2.私募基金发行与备案情况.5 2.1 私募基金发行情况.5 2.2 私募备案情况.7 3.私募基金业绩回顾.8 3.1 市场行情回顾.8 3.2 私募业绩总体回顾.8 3.3 股票策略型

6、私募基金业绩表现.9 3.4 固定收益型私募基金业绩表现.10 3.5 其他类型私募基金业绩表现.10 3.5.1 相对价值策略私募基金业绩表现.10 3.5.2 管理期货策略私募基金业绩表现.11 3.5.3 宏观策略私募基金业绩表现.11 3.5.4 组合基金策略私募基金业绩表现.11 4.私募基金投资策略.12 5.风险提示.13 基金研究 私募基金季报3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 私募基金总体发行情况.6 图 2 私募基金单月产品发行策略分布.6 图 3 私募基金过去一年产品发行策略分布.6 图 4 私募证券管理人备案情况.7 图 5 私募证券基金备

7、案情况.7 图 6 备案私募证券基金管理规模情况.7 图 7 2019 年 1 季度市场行情回顾(单位:%).8 图 8 2019 年 1 季度股票私募与公募股混基金收益率分布(单位:%).9 基金研究 私募基金季报4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 今年以来私募基金收益率总体回顾.8 表 2 股票多头策略私募基金表现居前的产品.9 表 3 债券基金策略私募基金表现居前的产品.10 表 4 相对价值策略私募基金表现居前的产品.10 表 5 管理期货策略私募基金表现居前的产品.11 表 6 宏观策略私募基金表现居前的产品.11 表 7 组合基金策略私募基金表现居前的

8、产品.12 表 8 资产配置建议.12 基金研究 私募基金季报5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.行业要闻行业要闻 首批两家外资私募获投顾资格首批两家外资私募获投顾资格 还有还有9家在路上家在路上 近日,路博迈投资和富敦投资正式获得在境内开展投资建议服务资格,即拿到了投顾资格,成为首批获得此资格的外资机构。外资私募拿下投顾资格,意味着正式打开了与国内银行合作的大门,银行可以直接聘请外资私募作投资顾问,这将对本土私募产生不小的冲击。目前已有富达、瑞银资管、贝莱德、桥水等17家知名外资机构登陆中国,从成立时间来看,除去路博迈和富敦外,满足投顾资质第一条“登记满一年”要求的还有瑞银资管、

9、富达、英仕曼、贝莱德、施罗德等9家机构。私募投顾资质存在“3+3”的门槛,即至少有3名工作人员有不少于3年的可追溯业绩。如果上述9家机构满足“3+3”资质的话,也有望快速拿到投顾业务的资格。(来源:券商中国)中国基金业协会注销中国基金业协会注销30家失联私募机构家失联私募机构 中国证券投资基金业协会4月17日发布关于注销第九批公示期满三个月且未主动联系协会的失联机构私募基金管理人登记的公告,本次将注销30家机构私募基金管理人登记,并将上述情形录入资本市场诚信档案数据库。自实施私募基金管理人失联公示制度以来,协会共对外公告26批失联机构和8批公示期满三个月且未主动联系协会的失联机构,注销256家

10、私募基金管理人登记。(来源:证券时报)第第19家外资私募德劭投资完成登记家外资私募德劭投资完成登记 今年以来,外资私募备案登记在加速。中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)信息显示,德劭投资管理(上海)有限公司近期完成私募管理人登记,成为第19家进军中国市场的外商独资私募证券投资基金管理人(WFOE PFM),也是继联博汇智投资、安联寰通资产之后,今年第3家进军中国市场的外资私募。今年随着A股市场反弹,外资私募也在积极把握投资机会。截至目前,19家登记的外资私募中,已有15家推出了私募基金产品,总数达到32只;今年以来,外资私募备案的新产品数量已有7只。(来源:证券时报)2.私募基金私募基

11、金发行与发行与备案备案情况情况 2.1 私募基金发行情况私募基金发行情况 2019年一季度合计新发私募基金2637只,其中,2019年3月新发私募基金1338只,较上月大幅增长188.98%,与18年同期相比新发数量增长21.31%,受到2月份市场涨势较好和春节假期等因素的影响,3月基金发行环比增幅较大。产品发行数量或受到统计不完全所影响。基金研究 私募基金季报6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 1 私募基金总体发行情私募基金总体发行情况况 11039369118078028066407228147288364631338-100%-50%0%50%100%150%200%250

12、%02004006008001000120014001600201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903产品总数(只,左轴)发行增速(右轴)资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 从私募基金产品发行的策略分布来看,剔除未有明确分类的其他策略基金,各策略基金发行占比基本维持稳定,3月股票策略产品发行量有所上升,复合策略产品发行量则略有下降。图图 2 私募基金单月产品发行策略分布私募基金单月产品发行策略分布 0%10%20%30%40%50%60%

13、70%80%90%100%201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903股票策略宏观策略管理期货事件驱动相对价值固定收益组合基金复合策略 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 从过去一年私募基金产品发行的策略分布来看,股票策略产品占比约65%,此外,复合策略和管理期货占比也较高,分别为12.37%和7.45%。而事件驱动策略占比不足1%。由于不完全统计及分类原因,统计结果与实际情况或存在一定差异。图图 3 私募基金过去一年产品私募基金过去一年产

14、品发行发行策略策略分布分布 65.29%2.09%7.45%0.47%5.15%4.75%2.43%12.37%股票策略宏观策略管理期货事件驱动相对价值固定收益组合基金复合策略 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 基金研究 私募基金季报7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2.2 私募备案情况私募备案情况 根据基金业协会发布的最新信息,截止2019年3月底,备案私募证券管理人共8934家,较上月减少了31家,环比下降0.09%,与去年同期相比增加了2.41%。图图 4 私募证券管理人备案情况私募证券管理人备案情况 872487528776882

15、7886588808922892389668989899789658934-5%-3%-1%1%3%5%010002000300040005000600070008000900010000201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903备案私募证券管理人(家,左轴)增速(右轴)资料来源:中国基金业协会,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 2019年3月底备案私募证券基金数量36235只,较上月增加1.05%,较去年同期增加2.30%。图图 5 私募证券基金备案情况私

16、募证券基金备案情况 35419360083590335983362803608635833361153605335688358433585936235-2%-1%-1%0%1%1%2%2%348003500035200354003560035800360003620036400201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903备案私募证券基金(只,左轴)增速(右轴)资料来源:中国基金业协会,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 2019年3月底备案私募证券基金管理规模2

17、.11万亿元,较上月数据减少0.47%,较去年同期减少18.22%。图图 6 备案备案私募证券基金管理规模私募证券基金管理规模情况情况 2580025600253102540024100 24021 238672277322622224002130021200 21100-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%050001000015000200002500030000201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903备案私募证券基金管理规模(亿元,左轴)增速(右轴)资料来源:中国基金

18、业协会,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 基金研究 私募基金季报8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.私募基金业绩回顾私募基金业绩回顾 3.1 市场行情市场行情回顾回顾 股票市场:2019年一季度,A股市场表现出色,涨幅全球领先,一方面2018年A股市场跌幅较大,整体估值较低,为今年一季度的上涨奠定了基础,另一方面,2019年以来资金面整体比较宽松,外围市场的环境也比较的稳定,使得市场不断走高。一季度来看,截至2019年3月29日,上证综指上涨23.93%,深证成指上涨36.84%。风格上,成长表现优于价值。代表指数方面,上证50指数上涨23.78%,沪深30

19、0指数上涨28.62%,中证500指数上涨33.10%,中小板指上涨35.66%,创业板指上涨35.43%。行业方面,29个中信一级行业一季度收益全部为正,其中涨幅相对较大的行业为农林牧渔、计算机、非银行金融、食品饮料、电子元器件,一季度分别上涨48.80%、47.30%、42.39%、42.37%、41.56%,涨幅较小的行业为银行、电力及公用事业、建筑、石油石化、汽车,上涨16.39%、17.09%、18.36%、18.53%、20.38%。债券市场:经历了2018年的牛市行情,2019年以来债券市场整体表现以震荡为主。主要指数方面,截至2019年3月31日,中债总净价总值指数上涨0.22

20、%,中债国债总净价指数上涨0.41%,中债金融债总净价指数上涨0.06%,中债企业债总净价指数上涨0.55%。受到权益市场大涨的影响,中证转债指数表现出色,一季度上涨17.48%。商品市场:一季度商品市场呈现了震荡上行的态势,南华商品指数期间上涨6.79%。其中金属和工业品表现较佳,一季度上涨11.73%和8.92%,贵金属和农产品表现较弱,下跌3.21%、0.61%。图图 7 2019 年年 1 季度季度市场市场行情回顾行情回顾(单位:(单位:%)指数代码指数代码指数名称指数名称3月涨跌幅月涨跌幅1季度涨跌幅季度涨跌幅近近52周波动率(日)周波动率(日)000300.SH沪深3005.532

21、8.6223.07000016.SH上证503.4523.7823.11000905.SH中证50010.3933.1025.30399005.SZ中小板指8.2535.6626.81399006.SZ创业板指10.2835.4328.69CBA00301.CS中债总财富0.491.121.76CBA02701.CS中债信用债总财富0.321.500.73NH0100.NHF南华商品-1.546.7911.04NH0200.NHF南华工业品-1.278.9213.84NH0300.NHF南华农产品-1.56-0.618.04NH0400.NHF南华金属0.7311.7314.19NH0500.

22、NHF南华能化-3.226.2915.14NH0600.NHF南华贵金属-2.73-3.217.78 资料来源:wind,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 3.2 私募业绩总体回顾私募业绩总体回顾 今年以来,股票策略、组合基金、相对价值等多个策略均表现较好,多数产品收益为正,其中,股票策略和组合基金表现亮眼,今年以来约有95%的产品的收益都为正。从业绩分化角度来看,今年以来股票策略内部业绩分化较大,标准差高达20.19%。表表 1 今年以来私募基金收益今年以来私募基金收益率率总体回顾总体回顾 策略类型策略类型 平均数平均数 最小数最小数 中位数中位数 最大数最大数 标准

23、差标准差 收益为正收益为正比例比例 股票多头 22.67%-80.29%20.55%310.47%20.19%95.79%固定收益 4.20%-16.33%2.24%30.69%6.10%85.35%相对价值 5.93%-33.52%3.78%56.98%7.44%92.02%管理期货 4.50%-50.32%2.19%321.25%15.78%65.62%宏观策略 11.57%-25.99%8.22%114.12%15.85%81.64%组合基金 12.39%-20.19%10.64%57.91%11.09%94.77%资料来源:wind,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31

24、 日 基金研究 私募基金季报9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.3 股票股票策略策略型私募基金业绩表现型私募基金业绩表现 据私募排排不完全统计,截至 3 月底,存续且满足净值披露统计要求的股票策略私募基金共有 7271 只。从产品收益分布来看,一季度私募股票策略产品收益主要集中于-3%-44%之间,收益位于该区间的产品占比约 91.8%;公募主动股混基金绝大多数产品收益集中于 0-35%之间,占比约 92.90%。整体来看,一季度私募与公募收益存在一定差异,一季度公募基金收益率集中在 0%-9%和 18%-35%之间,呈 M 形分布,可见公募基金经理在权益仓位上有一定的分化,而私募

25、基金收益则基本呈现出正态分布。图图 8 2019 年年 1 季度季度股票私募与公募股混基金收益率分布(单位:股票私募与公募股混基金收益率分布(单位:%)0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%-10-7-4-125811 14 17 20 23 26 29 32 35 38 41 44 47 50 53 56 59 62 65 68 71 74 77 80公募占比(%)私募占比(%)资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 从统计上来看,一季度收益率排名突出的产品为富承价值基金 1 号、紫霞一号、健行-复利投资 2 号等。近 1 年来排

26、名靠前的产品为赛亚成长 1 号、赛亚明星、赛亚美纯等,其中赛亚资本多只产品表现靠前。表表 2 股票多头策略私募基金表现居前的产品股票多头策略私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 基金基金名称名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 富承价值基金 1 号 璟行资产 聂强 2014/12/3 赛亚成长 1 号 赛亚资本 罗伟冬 2015/1/23 紫霞一号 天戈投资 周重余 2015/9/2 赛亚明星 赛亚资本 罗伟冬 2015/5/8 健行-复利投资 2 号 中健资管-2017/8/28 赛亚美纯

27、赛亚资本 罗伟冬 2015/5/8 赛亚美纯 赛亚资本 罗伟冬 2015/5/8 斌诺启航 2 号 斌诺资产-2018/1/22 八阳 8 号 八阳资产 王志文 2016/7/13 柚子乘风 柚子投资 于国超 2017/9/8 赛亚成长 1 号 赛亚资本 罗伟冬 2015/1/23 天贝合复兴号 天贝合资产 何岸林 2017/9/15 天贝合复兴号 天贝合资产 何岸林 2017/9/15 大禾投资-掘金 5 号 大禾投资 胡鲁滨 2016/10/12 八阳 6 号 八阳资产 王志文 2015/7/27 大禾投资-掘金 1 号 大禾投资 胡鲁滨 2016/8/23 赛亚明星 赛亚资本 罗伟冬 2

28、015/5/8 国领超越 2 号 国领资产 王俊 2015/8/27 天贝合共盈 2 号 天贝合资产 何岸林 2016/8/12 天贝合共盈 2 号 天贝合资产 何岸林 2016/8/12 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 注:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。基金研究 私募基金季报10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.4 固定收益固定收益型私募基金业绩表现型私募基金业绩表现 据私

29、募排排不完全统计,截至 2019 年 1 季度,存续且满足净值披露要求的固定收益型私募产品共 355 只,从统计上来看,1 季度收益率排名靠前的产品为莱茵瑞丰 1 号、甄投稳定 1 号、兆前投资-水库债基 1 号等。近 1 年来排名靠前的产品为云南信托-聚金8 号、新东阳天天盈债券型一号、新东阳天天盈强债二号等。此外,谦颐资产有多只产品表现靠前。表表 3 债券债券基金策略私募基金表现居前的产品基金策略私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经基金经理理 成立日成立日 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 莱茵瑞

30、丰 1 号 莱茵映雪 郑宇 2017/11/23 云南信托-聚金 8 号 长安基金 徐颖 2017/8/8 甄投稳定 1 号 甄投资产 张敏 2017/4/5 新东阳天天盈债券型一号 创兆投资 杭俊 2017/3/30 兆前投资-水库债基 1 号 兆前投资 钱伟冬 2017/12/7 新东阳天天盈强债二号 创兆投资 杭俊 2017/7/6 瀚丰进取一号 瀚丰资本-2016/5/11 水星高收益债券 2 号 易禾水星 程斌 2016/7/11 破晓债券 木愚投资 刘诚 2018/1/23 和创一号 阿古甲尼 虞璟坤 2016/12/26 正心谷价值中国 JFZ1 期专享 深圳金斧子资本-2018

31、/11/22 谦颐优选纯债 3 号 谦颐资产 李欢欢 2017/3/17 兆前投资-宝祥债基 1 号 兆前投资 钱伟冬 2018/3/21 谦颐优选纯债 2 号 谦颐资产 章娟 2017/3/17 兆前投资-路金 1 号 兆前投资 钱卫军 2018/6/11 商羊稳健 1 号 商羊资产 林鸿辉 2016/8/24 新东阳天天盈债券型一号 创兆投资 杭俊 2017/3/30 谦颐高收益债 2 号 谦颐资产 黄达 2017/8/31 侏罗纪年丰 3 号 侏罗纪资产-2017/11/27 谦颐优选纯债 1 号 谦颐资产 黄进 2016/6/7 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019

32、 年 3 月 31 日 注:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。3.5 其他类型私募基金业绩表现其他类型私募基金业绩表现 3.5.1 相对价值相对价值策略私募基金策略私募基金业绩业绩表现表现 据私募排排不完全统计,截至 2019 年 1 季度,相对价值策略私募产品存续且满足净值披露要求的共约 639 只。从统计上来看,1 季度排名靠前的产品为天瓴-幻方星辰12 号、天瓴-幻方星辰 11 号、中钢多策略 1 期等。近 1 年排名靠前的产品为天

33、瓴-幻方星辰 12 号、天瓴-幻方星辰 11 号、小虾套利期权四期等。表表 4 相对价值策略相对价值策略私募基金表现居前的产品私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成成立日立日 天瓴-幻方星辰 12 号 天瓴投资 王勇 2017/6/20 天瓴-幻方星辰 12 号 天瓴投资 王勇 2017/6/20 天瓴-幻方星辰 11 号 天瓴投资 王勇 2017/6/20 天瓴-幻方星辰 11 号 天瓴投资 王勇 2017/6/20 中钢多策略 1 期 中钢投资 戴剑锋

34、 2015/4/8 小虾套利期权四期 小虾套利 李静涛 2016/12/31 优稳量化对冲套利策略 1 号 优稳资产 李劲 2017/10/19 靖奇金牛思锐 靖奇投资-2016/10/18 天瓴-幻方星辰 10 号 天瓴投资 王勇 2017/5/23 正瀛权智 1 号 正瀛资产-2017/7/20 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 注:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。基金研究 私募基金季报

35、11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.5.2 管理管理期货期货策略私募基金策略私募基金业绩业绩表现表现 据私募排排不完全统计,管理期货型私募产品截至 2019 年 1 季度存续并满足净值披露要求的共 956 只。从统计上来看,1 季度收益率排名靠前的产品为红谷骑士、善境投资(原佛意投资)、明境投资专户等。近 1 年来业绩表现靠前的产品为稳博红樱桃 10 号、虚云一号、红谷骑士等。表表 5 管理期货管理期货策略私募基金表现居前的产品策略私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 基金名称基金名称 管理公司管

36、理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 红谷骑士 红谷骑士 黄小龙 2017/1/3 稳博红樱桃 10 号 稳博投资-2018/3/12 善境投资(原佛意投资)善境投资 吴洪涛 2010/3/4 虚云一号 金源亨立资产 汤小禹 2017/5/23 明境投资专户 明境投资 陈强 2017/6/30 红谷骑士 红谷骑士 黄小龙 2017/1/3 汇尊对冲趋势跟踪 深圳汇尊投资-2013/12/30 悟源北斗一号 悟源资产-2017/4/11 上海东亚期货有限公司-瑾熙一号 上海东亚期货 廖长高 2018/8/6 善行 1 号 金源亨立资产 周锐锋 2017/7/3 资料来源:私募排排网,海通证券研

37、究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 注:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。3.5.3 宏观策略宏观策略私募私募基基金金业绩业绩表现表现 据私募排排不完全统计,宏观策略型私募产品截至 2019 年 1 季度存续并满足净值披露要求的共 256 只,从统计上来看,1 季度收益率排名靠前的产品分别为优素片叶 1号、雄愉股债互换策略 1 号、上海雄愉沪深港 1 号等。近 1 年收益率排名靠前的产品为海阔超新星、海韵 1 号、银叶良玉 1

38、 期等。表表 6 宏观宏观策略私募基金表现居前的产品策略私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 基金名称基金名称 管理公司管理公司 基金经理基金经理 成立日成立日 优素片叶 1 号 优素资产 李灵活 2007/1/4 海阔超新星 海阔投资 黄皇 2018/2/7 雄愉股债互换策略 1 号 雄愉资本 李军 2017/5/17 海韵 1 号 海钦资产 周奎 2017/1/6 上海雄愉沪深港 1 号 雄愉资本 李军 2016/11/14 银叶良玉 1 期 银叶投资 周军全 2017/12/7 仓红 1 号灵活进取 仓红

39、投资 刘致文 2015/8/24 嘉数平衡一号 嘉数资产 徐根旺 2016/3/14 山东信托-向量ETF创新稳增一期 向量多维 侯玉成 2012/6/8 星辰之泓湖宏观策略 2 号 泓湖投资 梁文涛 2017/1/24 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 注 1:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。3.5.4 组合组合基金基金策略私募基金业绩表现策略私募基金业绩表现 据私募排排不完全统计,组合基

40、金策略型私募产品截至 2019 年 1 季度存续并满足净值披露要求的共 344 只。从统计上来看,1 季度收益率排名靠前的产品分别为云天志太平山 1 号、来兴母星 FOF、华软新动力稳进 FOF 一号等。近 1 年表现靠前的产品为云天志太平山 1 号、横琴广金美好康德多策略一号、东航金融-CTA 孵化等。基金研究 私募基金季报12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表表 7 组合基金组合基金策略私募基金表现居前的产品策略私募基金表现居前的产品 1 季度季度 近近 1 年年 基金名称 管理公司 基金经理 成立日 基金名称 管理公司 基金经理 成立日 云天志太平山 1 号 深圳云天志 郑将

41、2017/2/28 云天志太平山 1 号 深圳云天志 郑将 2017/2/28 来兴母星 FOF 来兴投资 蒋志伟 2018/11/14 横琴广金美好康德多策略一号 广金美好 罗山 2017/6/20 华软新动力稳进 FOF 一号 华软新动力 徐以升 2017/9/7 东航金融-CTA 孵化 东航金控 范天晖 2015/1/6 上海国信-(上信-H-1001)“红宝石”安心进取系列 上海国信-2010/3/4 和顿盛元进取一号 和顿投资-2017/3/16 鹏华资产中证 500 指数增强 FOF1 号 鹏华资产 张阳 2017/1/13 希瓦小牛 FOF 精选 希瓦资产 梁宏 2016/3/1

42、8 资料来源:私募排排网,海通证券研究所,数据截至 2019 年 3 月 31 日 注 1:由于部分私募产品并未公开披露净值数据,或者由于净值公布的滞后,部分私募最新净值还未披露,此外,为公平比较,披露净值的产品中净值披露公布日偏离月末较大的产品被剔除,因此,上述统计属于不完全统计。4.私募基金投资策略私募基金投资策略 股票市场:股票市场:海通策略团队在海通策略团队在静观数据静观数据报告中指出:报告中指出:2440 点以来牛市第一阶段估值修复已经可观,目前 A 股估值接近 2016 年来均值,处于 05 年以来 30-40%分位,风险溢价回到三年均值水平。牛市第二阶段需要基本面接力,社融代表的

43、领先指标一季度见底回升,从库存周期和领先指标时滞看企业利润等同步指标二季度见底回升有难度。今年以来市场涨幅对比历史年度表现已很可观,若基本面不能无缝对接,需注意回撤风险。本期对股票多头策略维持本期对股票多头策略维持标准标准配置建议。配置建议。债券市场:海通债券市场:海通债券团队在债券团队在债市调整债市调整未完未完报告报告中中指指出出:3 月货币社融企稳预示未来经济有望企稳改善,降低货币政策继续宽松概率;积极财政减轻了货币政策稳增长的负担;3 月 CPI、PPI 同比上升,4 月以来猪肉、蔬菜价格维持高位,油价、煤价、钢价上涨,预计 4 月通胀继续回升,货币将难以再宽松,利率下行受阻;目前一年期

44、美国国债收益率和中国国债收益率之间的利差已经降为 0,后续美国虽然暂停加息,但是离降息时间尚早,意味着国内短端进一步下降空间有限。从长端来看,目前中美利差在70BP 左右,而过去十年来利差中枢在 110BP,意味着利差继续大幅压缩可能性也不大。综合来看,未来一段时间利空因素较多,债市调整仍在进行中。本期本期维持债券市场标准维持债券市场标准略略偏低偏低配置,建议重点关注信用债,如配置,建议重点关注信用债,如城城投债投债等品种。等品种。商品市场:商品市场:海通期货研究团队在海通期货研究团队在全球经济疲软,期指商品面临挑战全球经济疲软,期指商品面临挑战中指出中指出:全球经济下行,大宗商品承压。由于春

45、季供需逐渐回暖,大宗商品普遍上涨;但全球经济放缓,且中美达成协议具有不确定性,我们预计大宗商品价格仍然面临一定压力。钢:库存去化,钢价上行;铜:供给收紧,需求偏淡;铝:供给充足,铝价承压;原油:供给减少,油价震荡。不同商品品种短期有一定分化不同商品品种短期有一定分化,本期对管理期货策略产品本期对管理期货策略产品调整至标调整至标准配置准配置。表表 8 资产配置建议资产配置建议 积极型积极型 稳健型稳健型 保守型保守型 策略类型策略类型 权重权重 策略类型策略类型 权重权重 策略类型策略类型 权重权重 股票多头 25%股票多头 20%股票多头 20%固定收益 25%固定收益 20%固定收益 20%

46、市场中性 25%市场中性 25%市场中性 25%管理期货 20%管理期货 20%管理期货 15%现金策略 5%现金策略 15%现金策略 20%资料来源:海通证券研究所 注:标红数据为本期调整数据 基金研究 私募基金季报13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5.风险提风险提示示 本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评,涉及的基金不构成投资建议;投资建议部分,需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性影响。基金研究 私募基金季报14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露信息披露 分析师声明分析师声明 高道德 金融产品研究团队 徐燕红 金融产品研究团队 本人具有

47、中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。海通证券海通证券研究所研究所金融产品研究中心金融产品研究中心声明声明 海通证券研究所金融产品研究中心(以下简称本中心)具有证监会和证券业协会授予的基金评价业务资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告所有信息均来源于公开资料,本中心力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。评价结果不受任何第三方的授意或影响

48、。基金评价结果不是对基金未来表现的预测,也不应视作投资基金的建议。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本中心所属的海通证券股份有限公司控股海富通基金管理公司,参股富国基金管理公司,本中心秉承客观、公正的原则对待所有被评价对象,并对可能存在的利益冲突制定了相关的措施。本声明及其他未尽事宜的详细解释,敬请浏览海通证券股份有限公司网站(http:/),特此声明。法律声明法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中

49、的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。扫码关注:金融干货精选获取更多干货资料

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