1、1 袁铭 研究员 袁铭 研究员 0571-89727505 投资咨询从业资格号 Z0012648 王清清0571-89727505 投资咨询从业资格号 Z0012648 王清清 助理研究员助理研究员 0571-878392840571-87839284 请务必阅读正文之后的免责条款部分 下半年PTA预计整体先扬后抑。目前PTA供需结构良好，现货市场供应偏紧下，供应商捂盘惜售加剧涨势，叠加G20释放利好提振市场信心，短期价格震荡上扬为主。但终端需求没有明显起色的话将制约后期PTA反弹空间，同时上游PX面临新增产能释放，PTA成本端支撑或减弱，三季度TA1909波动区域预计在5600-6500附近
2、。进入9月份以后PTA新产能投放带来供应压力，或重回累库通道，若旺季需求不及预期的话，会加剧市场供应过剩的担忧，价格将震荡回调，四季度TA2001波动区域预计在4600-5500附近。乙二醇7-8月份仍将维持去库格局，港口库存有望继续下滑，但力度有所放缓，整体降幅有限，显性高库存短时间内难以有效化解，将持续对价格造成压制。目前乙二醇绝对价格处于低位，各个生产路线处于亏损状态，成本端存在较强支撑，向下空间相对有限，中短期以震荡反弹修复为主，长期产能扩张压力仍存，上涨空间较为有限，建议反弹后择机做空，下半年波动区域预计在3900-4800。风险因素：1、聚酯新产能投放大幅度不及预期；2、原油的超预
3、期下跌；3、中美贸易谈判再度破裂，美国对剩余3000亿美金中国商品加征关税。2 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 1.4 2 2.5 2 2.1 1.PET.5 2.1.1.5 2.1.2.6 2.1.3.7 2.1.4.9 2 2.2 2.PTA.9 2.2.1.9 2.2.2.12 2 2.3 3.13 2.3.1.13 2.3.2.14 2.3.3.15 2 2.4 4.PX.16 3 3.17.21 3 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 .4 .5 .6 .6 .7 .7 .8 .8 .9 .9 .10 .10 .11
4、.11 .13 .13 .13 .14 .14 .15 .15 .15 .16 .16 .17 .17 4 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 纺服消费纺服消费增长增长趋缓，趋缓，出口有望回归常态出口有望回归常态 6 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1.2.旺季不旺旺季不旺，淡季淡季偏淡偏淡 7 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1.3.聚酯负荷重回高位，关注新产能聚酯负荷重回高位，关注新产能投放投放进度进度 8 2019
5、 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 /2 9 213 10 2 20 3 20/3 14 3 8 4 8 4 25 9 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1.4.聚酯顺利去库，聚酯顺利去库，利润恢复利润恢复 2.2.1.供应收紧供应收紧预期预期，加工费升至高位，加工费升至高位 10 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 /90 2019625 627 70 201935 312 220 2019415 615 220 2018112 21
6、117 220 2019328 46 80 2019423 3 35 2019415 422 120 20181225 19 BP 110 20181020 1125 125 2019330 3420 375 2019325 4 225 2019612 200 20181021,113 65 2019114 220 2019427 510 200 2019114 140 201964 220 201948 15-20427 12 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 140 201965 613620 450 2018118 12080%21380%7320 60
7、2019119 2 35 201810 2019220 220 201964 60 2019423 35 2019614 617 65 2019419 425 60 2019221 35 40 2019524 626 120 2019611 611612613 32.5 2019419 457 140 20181017,1028 100 201965 627 2.2.2.供需供需结构良好，结构良好，重回去库重回去库通道通道 13 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.1.检修检修装置重启，装置重启，供应逐步恢复供应逐步恢复 20 77 20 7 30 7 3
8、0 5289 6 7110 14 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.2.延续去库延续去库格局，力度格局，力度将出现将出现放缓放缓 15 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3.3.生产生产效益效益不佳，不佳，亏损将为常态亏损将为常态 16 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话：0573-82153186 20 2019 年聚酯原料半年度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 合肥营业部合肥营业部 安徽省合肥市蜀山区潜山路 190 号华邦世贸中心 3302 扫码关注：金融干货精选获取更多干货资料
