1、 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。行情回顾行情回顾 上周（0106-0110）上证综指涨 0.28%，深证成指涨 2.10%，中小板指涨 2.22%，创业板指涨 3.71%，沪深 300 指数涨 0.44%，锂电池指数涨4.08%，新能源汽车指数涨 3.29%，光伏指数涨 6.87%，风力发电指数涨2.04%。价格追踪价格追踪 1 月份电池厂整体生产依然处于低位，停工现象增多，实际排产低于 12 月。动力电池冬协价格基本确定，下调幅度较大，现三元动力电池模组主流价 0.8 元/wh。上游原材料价格涨跌不一，锂盐价格重心继续下滑，钴盐则延
2、续反弹走势。三元材料需求则依旧疲软，其中三元材料 523现市场报价 13.1 万元/吨，较上周市场价格持平，622 报价 14.9 万元/吨。光伏方面，受到多晶终端需求持续低迷影响，叠加临近春节假期等因素影响，多晶产品价格继续下滑，其中硅料市场上出现低于每公斤 45元人民币的价格，一线硅料厂仍维持每公斤 50 元人民币以上报价。单晶方面终端需求向好拉货力道支撑，价格则维持坚挺，其中单晶用料价格区间落在每公斤 71-74 元人民币，单晶硅片低于 3 元人民币订单也越来越少。行业动态行业动态 工信部部长苗圩：2020 年 7 月 1 日以后新能源汽车补贴不会继续退坡；2019 年 12 月动力电池
3、装机 9.71GWh，同比下降 27%，环比涨 54.4%；比亚迪“刀片电池”即将量产，拥有 300 多项核心专利；2021 年后海上风电中央财政补贴将全部取消。投资建议投资建议：维持行业“增持”评级：维持行业“增持”评级 新能源汽车方面：新能源汽车方面：本周新能车市场再迎利好：政协副主席万钢表示要“稳定现有新能源汽车财政补贴政策”，工信部部长苗圩表示“2020年 7 月 1 日新能车补贴将不会继续退坡”。目前来看，退补方案尚在制定中，具体还以工信部公告为准。之前财政部年度工作会议部署 2020年重点领域，强调“着力推进创新发展和产业升级，大力促进实体经济健康发展。推动产业转型升级，支持新能源
4、汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制。”2013-2014年也曾明确提出支持新能源汽车发展，随后政策不断加码，行业步入快 增持增持 维持维持 日期：日期：2020 年年 01 月月 15 日日 行业：行业：电气设备和新能源电气设备和新能源 分析师分析师：孙克遥孙克遥 Tel：021-53686135 E-mail：sunkeyaoshzq.ccom SAC 证书编号：证书编号：S0870520010001 最近最近 6 个月行业指数与沪深个月行业指数与沪深 300 指数比较指数比较 新能源汽车政策转暖，动力锂电新能源汽车政策转暖，动力锂电装机环比回升装机
5、环比回升 证券研究报告证券研究报告/行业研究行业研究/行业动态行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。车道。国内新能车市场政策转暖符合我们之前的预期，伴随着特斯拉降价及产销持续改善，我们预计 2020 年国内新能车市场销量将显著回暖。海外市场来看，2020 年是海外电动化的大年，诸多新车型将发布，爆款车型值得期待，海外电动化正式提速。这也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。建议继续关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂宁德时代、亿纬锂能能，以及跻身海外高端供应链的优质电池材料企业当升科技、恩捷股份当升科技、恩捷股份。新能源发电：新
6、能源发电：光伏方面，国内项目正稳步推进，预计 2020 年 Q1 淡季不淡，331、630 抢装可期。据了解，2020 年光伏政策框架已经确定，将整体沿用 2019 年政策思路，预计将于年底落地。政策的提前落地，为明年光伏装机空间打开奠定基础。行业龙头业绩确定性强，我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶硅片龙头企业单晶硅片龙头企业隆基股份隆基股份，电池片龙头企业通威股份通威股份。2020 年风电政策正处于征求意见阶段，目前来看将按照 2019 年的方向继续推进。风电行业抢装已然确认，2019 年前三季度合计招标约49.9GW，同比增长 109%。风机招标价也显著抬升，9 月 2.5MW
7、机组投标均价 3898 元/kw，比去年 8 月份的低点增长了 17%，较今年年中增长8.8%，3.0MW 机组投标均价达 3900 元/kw，同样显著回暖。在补贴退坡节点明确的情况下，存量核准风电项目已进入快速建设周期，年度装机增长可期。历史经验表明，零部件环节的毛利率拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈利拐点已于 2019 年上半年出现，且风机招标价格大约在 2018 年 8 月触底，随着下游抢装情绪高涨，风机板块前期低价订单加速消化，我们认为风机环节的盈利拐点已至。我们建议关注风机龙头企业金风科技金风科技、明阳智能、明阳智能，以及风电塔筒龙头企业天顺风能天顺风能
8、。我们我们维持行业维持行业“增持增持”评级评级。风险提示风险提示 新能源车产销量不及预期，光伏装机需求不及预期，风电行业复苏不及预期，产业链料价格大幅波动，行业政策调整。重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款免责条款。数据预测与估值数据预测与估值 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 EPS PE 投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 宁德时代 300750 113.31 1.64 2.06 2.48 69.1 55.0 45.7 谨慎增持 亿纬锂能 300014 53.85 0.67 1.75
9、2.15 80.4 30.8 25.0 增持 当升科技 300073 30.48 0.72 0.82 1.12 42.33 37.17 27.21 谨慎增持 恩捷股份 002812 56.32 1.21 1.09 1.44 46.5 51.7 39.1 增持 隆基股份 601012 28.58 0.93 1.30 1.66 30.7 22.0 17.2 增持 通威股份 600438 14.57 0.52 0.78 1.07 28.0 18.7 13.6 增持 金风科技 002202 12.55 0.90 0.71 1.07 13.9 17.7 11.7 增持 明阳智能 601615 13.17
10、 0.31 0.49 0.71 42.48 26.88 18.55 增持 天顺风能 002531 6.68 0.26 0.42 0.59 25.7 15.9 11.3 增持 资料来源：上海证券研究所资料来源：上海证券研究所 股价数据为股价数据为2020年年01月月10日日 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 4 一、一、上周上周行情行情回顾回顾 上周（0106-0110）上证综指涨 0.28%，深证成指涨 2.10%，中小板指涨 2.22%，创业板指涨 3.71%，沪深 300 指数涨 0.44%，锂电池指数涨 4.08%，新能源汽车指数涨 3.29%，光伏指数涨 6.8
11、7%，风力发电指数涨 2.04%。图图 1：上周市场表现：上周市场表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 行业板块方面，上周申万电气设备板块涨 2.35%，表现排在申万 28 个行业板块的第 11 位。图图 2：申万行业板块表现申万行业板块表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 细分板块方面，上周新能源汽车上游锂资源板块涨 8.88%，钴资源涨 0.47%。锂电正负极材料板块涨 3.61%，电解液板块跌 5.66%，隔膜板块涨 2.55%，电池板块涨 3.37%，光伏板块涨 4.89%，风电板块跌 1.21%。0.28 2.10 2.22
12、 3.71 0.44 2.04 4.08 3.29 6.87 0.001.002.003.004.005.006.007.008.00(4.00)(3.00)(2.00)(1.00)0.001.002.003.004.00SW汽车 SW电子 SW食品饮料 SW医药生物 SW家用电器 SW休闲服务 SW传媒 SW商业贸易 SW轻工制造 SW电气设备 SW综合 SW农林牧渔 SW通信 SW机械设备 SW国防军工 SW建筑材料 SW有色金属 SW化工 SW采掘 SW建筑装饰 SW纺织服装 SW钢铁 SW公用事业 SW交通运输 SW房地产 SW非银金融 SW银行 SW农林牧渔 行业动态行业动态 202
13、0 年年 01 月月 15 日日 5 图图 3：上周锂电池、光伏细分板块表现：上周锂电池、光伏细分板块表现 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 个股方面，上游锂锂钴钴资源资源板块雅化集团（20.89%）、赣锋锂业（12.92%）、西藏矿业（6.20%）表现较好，洛阳钼业（-2.23%）表现较差。锂电材料板块锂电材料板块中涨幅较大的有科达洁能（15.98%）、天际股份（13.89%）、天赐材料（13.37%），表现较差的有厦门钨业（-1.06%）；电池电池板块板块中表现较好的有亿纬锂能（11.98%）、欣旺达（10.79%），表现较差的有 ST猛狮（-13.17%）、鹏
14、辉能源（-3.58%）。光伏光伏板块板块中涨幅较大的有亚玛顿（45.82%）、捷佳伟创（23.02%）、迈为股份（22.09%），表现较差的有福斯特（-1.83%）、珈伟股份（-0.83%）。风电板块风电板块中涨幅较大的有中闽能源（8.96%）、泰胜风能（7.09%）、明阳智能（6.90%）。图图 4：上周锂：上周锂钴钴资源板块个股情况资源板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 8.88 0.47 3.61 5.66 2.55 3.37 0.70 4.89 1.21 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00-
15、5.000.005.0010.0015.0020.0025.00 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 6 图图 5：上周锂电池正负极板块个股情况上周锂电池正负极板块个股情况 图图 6：上周锂电池电解液上周锂电池电解液+隔膜板块个股情况隔膜板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 图图 7：上周锂电设备板块个股情况上周锂电设备板块个股情况 图图 8：上周上周电池电池板块个股情况板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 数据来源：数据来源：WIND
16、，上海证券研究所，上海证券研究所 图图 9：上周光伏板块个股情况上周光伏板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 -5.000.005.0010.0015.0020.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00亿纬锂能 欣旺达 国轩高科 澳洋顺昌 宁德时代 ST集成 中信国安 多氟多 智慧能源 德赛电池 比亚迪 坚瑞沃能 鹏辉能源 ST猛狮-10.000.0010
17、.0020.0030.0040.0050.00亚玛顿 捷佳伟创 迈为股份 横店东磁 东方日升 拓日新能 锦浪科技 金辰股份 中来股份 福莱特 晶澳科技 清源股份 隆基股份 中环股份 太阳能 爱康科技 芯能科技 阳光电源 京运通 通威股份 向日葵 三超新材 易成新能 ST爱旭 珈伟股份 福斯特 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 7 图图 10：上周上周风电风电板块个股情况板块个股情况 数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 二、二、行业主要材料价格行业主要材料价格及产量及产量情况情况 1 月份电池厂整体生产依然处于低位，停工现象增多，实际排产低于 1
18、2 月。动力电池冬协价格基本确定，下调幅度较大，现三元动力电池模组主流价 0.8 元/wh。锂锂、钴钴、镍、镍原材料原材料方面，本周电池级碳酸锂电池级碳酸锂市场同步窄幅下滑，市场主流成交价格水平集中在 4.7-5.1 万元/吨之间，均价水平集中在 4.9 万元/吨，较上周均价下滑 0.1 万元/吨，本周电池级碳酸锂商谈重心水平略有走低，部分厂家停产或降低负荷生产，但厂家多有库存下，整体市场的供应量不减，下游需求恰逢淡季下，压价情绪较为明显。氢氧化锂氢氧化锂商谈重心继续维持稳定运行，主流大厂长单模式下，价格相对坚挺，小厂零星出货，库存水平依旧高位下，主流厂家出货压力较大，市场悲观情绪浓厚，整体市
19、场商谈重心弱势稳定。本周钴盐钴盐价格上涨。钴盐价格趋近成本线，钴价有抬头迹象，卖方有意提涨报价，部分下游厂家担心后市价格持上浮态势，少量采购。四钴成本提升，四钴厂家因担心后市价格持上涨趋势，采购零星，四钴价格上涨。产业链企业春节期间停产平均在一周左右。正极材料正极材料市场行情依旧低迷，临近年底，部分厂家面临放假停产，市场交易惨淡，下游各电池厂仍处于清理库存状态，对上游需求量相对较少，材料厂订单缩减，开工率处于下调状态，数码电池厂年底备货，订单较前期有小幅度增加，但整体市场需求较弱。具体来看，三元材料三元材料 523 现市场报价 13.1 万元/吨，较上周市场价格持平，622 报价 14.9 万
20、元/吨，三元材料市场需求依旧疲软，材料厂订单寥寥，市场交易清淡，材料价格依旧承压，原料钴价底部震荡-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.00 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 8 上涨，对三元材料价格起到一定支撑，但上涨动力不足，预计三元材料市场继续承压运行。钴酸锂钴酸锂现市场报价 20.2 万元/吨，钴酸锂市场趋稳，原料钴价止跌，底部震荡，临近年底，数码电池厂备货需求有提升，但整体需求偏弱，预计到年底前钴酸锂市场弱稳为主。磷酸铁锂磷酸铁锂市场主流报价在 4.1 万元/吨左右，较上周市场价格下调 0.1万元/吨，磷酸铁锂市场价格承压
21、运行，主要是因为上游碳酸锂价格承压，加上材料厂订单减少，交易价格有所下滑，材料厂部分企业已经开始减停产，预计年底前磷酸铁锂价格继续承压运行。负极材料负极材料：市场整体弱稳，目前高端负极主流价格在 6-7 万元/吨左右，中端负极主流价格在 4-5 万元/吨，低端负极主流价格在1.6-3 万元/吨。2019 年下半年的新能源补贴政策的退坡导致下游动力电池等需求疲软，表现不佳，也不足以支撑负极材料企业的信心。负极材料企业生产节奏逐渐放缓，订单量骤减，同时面临着资金回款难等问题。春节将至，负极材料企业主要以年底备货为主，年后恢复正常生产。电解液电解液：近期电解液市场平稳过渡，出货情况延续上周走势，动力
22、电池市场需求一般，数码市场采购热情明显高于其他下游市场，主要市场备货提振，储能市场不温不火。产品价格方面低位持稳，现国内电解液价格普遍在 3.1-4.1 万元/吨，高端产品价格在 7 万元/吨左右，低端产品报价在 2.1-2.5 万元/吨。隔膜方面隔膜方面，国内隔膜行业已进入淡季，出货普遍不高。据有关市场人士反应，目前隔膜市场混乱，价格战现象较为严重，待行业整合结束，预计明年隔膜价格可能会回归理性。（数据来源：百川资讯、鑫罗资讯）图图 11：近：近六六个月碳酸锂市场价格个月碳酸锂市场价格 图图 12：近：近六六个月氢氧化锂市场价格个月氢氧化锂市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源
23、：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 9 图图 13：近：近六六个月个月电解钴电解钴市场价格市场价格 图图 14：近：近六六个月个月四氧化三钴四氧化三钴市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图图 15：近：近六六个月个月磷酸铁锂正极材料磷酸铁锂正极材料市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 图图 16：近：近六六
24、个月个月钴酸锂正极钴酸锂正极市场价格市场价格 图图 17：近：近六六个月个月三元正极三元正极市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 10 图图 18：近：近六六个月个月六氟磷酸锂六氟磷酸锂市场价格市场价格 图图 19：近：近六个月隔膜六个月隔膜市场价格市场价格 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 数据来源：百川资讯，上海证券研究所数据来源：百川资讯，上海证券研究所 光伏材料光伏材料：硅料
25、硅料：受到多晶终端需求持续低迷影响，叠加临近春节假期等因素，国内多晶硅片企业持续下调开工率，导致以多晶用料产出为主的二、三线硅料企业，面对日渐剧增库存压力，近期抛售主流多晶用料，现货市场上出现低于每公斤 45 元人民币的价格，一线硅料厂仍维持每公斤 50 元人民币以上报价。单晶用料价格维持坚挺，受惠终端需求拉货力道支撑，国内单晶用料价格区间落在每公斤71-74 元人民币，预判春节前后单晶用料价格呈现平稳的走势。硅片硅片：国内多晶硅片持续调降，价格区间为每片 1.47-1.55 元人民币，均价落在每片 1.52 元人民币。目前看来，春节前主流多晶用料价格可能呈平稳走势，多晶硅片跌价幅度有机会逐步
26、收窄。海外多晶硅片本周陆续完成合同签订，整体价格有所滑落，成交价下滑至每片 0.202-0.208 美金之间。单晶硅片出现供应短缺情况，部分小厂上调单晶硅片价格，市场上单晶硅片交易热络，每片低于 3 元人民币订单越来越少，预期春节过后单晶硅片仍将持稳每片 2.98-3.06元人民币价格。电池片电池片：印度的保障措施税即将在一月底下调，使得 2019 年底印度旺季不旺，需求不振的多晶电池抛售潮仍在持续、价格混乱。虽主流价格维持在每片 2.7 元人民币上下，但有库存压力的厂家则能以 2.65-2.7 元人民币的价格出清。单晶方面，受惠于国内 2019 的竞价项目抢装潮延续至今年一季度，M2 尺寸单
27、晶电池片需求稳定，价格维持在每瓦 0.95 元人民币，G1 尺寸受到产能路线切换、供应增加的影响，报价开始出现波动，一线电池片厂家价格大多维持在每瓦 0.97-0.98 元人民币，但二线厂已出现 0.95-0.96 元的较低价格。组件组件：2020 年上旬交货的国内组件投标价格仍在下探，多晶组件价格反应中上游的跌价，已快速降至每瓦 1.45-1.52 元人民币，海外价格则下探至每瓦 0.2 元美金、甚至以下。须等待印度市场回温，多晶供应链才能够找到稳定的出路。单晶 PERC 组件部分，近期国 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 11 内价格已较为平缓，但随着多晶组件持续降
28、价、加上农历年后市场可能再度步入寒冬，因此组件厂大多积极提升瓦数，以较高瓦数的产品力求稳定价格。目前组件对上半年的主流报价仍在 0.22-0.23 元美金。（数据来源：PVInfoLink）表表 1 一周光伏产品价格一周光伏产品价格 现货价格现货价格 涨跌幅（涨跌幅（%）高高 低低 均价均价 多晶硅多晶硅(kg)多晶硅多晶硅 多晶用（多晶用（USD)7 6.4 6.7-多晶硅多晶硅 单晶用（单晶用（USD)8.4 8.1 8.3-1.2 多晶硅多晶硅 菜花料菜花料(RMB)51 45 51-3.8 多晶硅多晶硅 致密料（致密料（RMB)74 71 73-硅片硅片(pc)多晶硅片多晶硅片-金刚线
29、（金刚线（USD)0.208 0.202 0.206-1 多晶硅片多晶硅片-金刚线（金刚线（RMB)1.55 1.47 1.52-2.6 铸锭单晶铸锭单晶-158.75（USD)0.335 0.33 0.335-5.6 铸锭单晶铸锭单晶-158.75（RMB)2.6 2.55 2.55-3.8 单晶硅片单晶硅片-180m(USD)0.393 0.385 0.391-单晶硅片单晶硅片-180m(rmb)3.08 2.95 3.06-单晶硅片单晶硅片-G1 158.75mm(USD)0.432 0.423 0.426-单晶硅片单晶硅片-G1 158.75mm(RMB)3.33 3.28 3.31-
30、电池片电池片(W)多晶电池片多晶电池片-金刚线金刚线-18.7%（USD)0.095 0.074 0.075-1.3 多晶电池片多晶电池片-金刚线金刚线-18.7%（RMB)0.604 0.572 0.587-1 单晶单晶 PERC 电池片电池片-21.7%+（RMB)0.98 0.94 0.95-单晶单晶 PERC 电池片电池片-21.7%+双面（双面（RMB)0.98 0.94 0.95-单晶单晶 PERC 电池片电池片-21.7%+G1 158.75mm(RMB)0.99 0.95 0.975-0.5 组件组件(W)275W 多晶组件（多晶组件（USD)0.32 0.19 0.2-2.9
31、 275W 多晶组件（多晶组件（RMB)1.6 1.4 1.5-3.8 310W 单晶单晶 PERC 组件（组件（USD)0.43 0.22 0.227-0.9 310W 单晶单晶 PERC 组件（组件（RMB)1.75 1.66 1.72-1.1 组件辅材组件辅材 光伏玻璃（光伏玻璃（RMB)30 28.5 29-数据来源：数据来源：PVINFOLINK，上海证券研究所，上海证券研究所 三、三、近期公司动态近期公司动态 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 12 表表 2 上周上周锂电池锂电池+光伏光伏上市公司重要公告上市公司重要公告 股票代码股票代码 公司名称公司名称
32、事件事件 具体内容具体内容 业绩业绩 002812 恩捷股份 2019 年度业绩预告 公司预计 2019 年实现净利润 77,635.62 万元90,574.89 万元，同比增长 49.75%74.71%。601016 节能风电 2019 年度业绩快报 公司预计 2019 年实现营业收入 2,483,607,837.92元，同比增 4.53%；实现 584,748,076.53 元你，同比增 13.50%。603218 日月股份 2019 年年度业绩预增 公司2019年度实现归属于上市公司股东的净利润预计增加约 20,480.48-23,847.13 万元，同比增加约 73.00%-85.00
33、%。002594 比亚迪 2019年12月销量 2019 年 12 月公司汽车总销量 4.32 万辆，其中新能源汽车 1.31 万辆。2019 年累计汽车销量 46.14万辆，同比减少 11.39%；其中新能源汽车 22.95万辆，同比减少 7.39%。2019 年 12 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为 0.667GWh，本年累计装机总量约为 12.323GWh。业务进展业务进展 601012 隆基股份 签订重大销售合同 公司与江苏润阳悦达光伏科技有限公司在江苏省昆山市签订了硅片销售框架合同，就 2020 年-2022年公司向江苏润阳供应硅片事宜达成合作。合同约定出货量合计 382
34、,000 万片，双方按月议价；预估合同总金额约 103.44 亿元（不含税），占公司2018 年营业收入的 47.05%。601222 林洋能源 重大经营合同中标 公司近日中标“中国电力技术装备有限公司沙特智能电表项目国内第一批设备”2 个包，预估中标总金额为 26,286.65 万元。601222 林洋能源 重大经营合同中标 公司中标“南方电网公司 2019 年计量产品（电能表）第二批框架招标项目”共中 3 个包，分别为0.2S 级三相多功能电能表、单相智能电能表和三相智能电能表，中标总金额约 12,215.64 万元。002531 天顺风能 与江苏射阳港经济开发区管委会签署项目投资协议 公
35、司江苏射阳港经济开发区管委会就公司在射阳港经济开发区投资建设天顺（射阳）风电海工智造项目签订了天顺（射阳）风电海工智造项目投资协议书。本项目预计总用地面积约 500 亩，预计总投资约 16 亿元。项目全部建成达产后，预计每年可生产风电海工产品约 25 万吨。行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 13 四、行业近期热点信息四、行业近期热点信息 新能源汽车新能源汽车/锂电池：锂电池：工信部部长苗圩：工信部部长苗圩：2020 年年 7 月月 1 日以后新能源汽车补贴不会继续退日以后新能源汽车补贴不会继续退坡坡 1 月 11 日，工业和信息化部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛(20
36、20)上表示，新能源汽车发展长期向好没有改变。2019 年，受宏观经济压力、国五国六排放标准切换、补贴等相关支持政策退坡影响，我国新能源汽车产销从 2019 年 7 月开始出现下滑。但从全年来看，2019 年新能源汽车销量仍然超过 120.6 万辆。从趋势上看，2019 年 11 月、12 月的销售量表现已经回到退坡以前的平均水平，这表明了政策退坡负面影响正在逐渐恢复当中，并表示，2020 年 7月 1 日以后，新能源汽车补贴不会再继续退坡。（新闻来源：中国证券报）2019年年12月动力电池装机月动力电池装机9.71GWh，同比下降，同比下降27%，环比涨，环比涨54.4%高工产业研究院（GG
37、II）发布的新能源汽车产业链数据库统计数据显示，2019 年 12 月我国新能源汽车生产约 15.4 万辆，同比下降 32%；动力电池装机量约 9.71GWh，同比下降 27%，环比增54.4%。2019 全年新能源汽车累计生产约 117.7 万辆，同比下降 4%，全年累计装机量约 62.38GWh，同比增长 9%。另外，从动力电池市场竞争格局来看，动力电池企业淘汰进一步加剧，有近 20 家企业退出动力市场。同时，一二线梯队电池企业的市场份额差距进一步拉大，头部企业的市场占比进一步提升，强者恒强的局面更加突出。（新闻来源：GGII）比亚迪比亚迪“刀片电池刀片电池”即将量产，拥有即将量产，拥有
38、300 多项核心专利多项核心专利 300772 运达股份 签订日常经营重大合同 公司与中国电建控制的中南勘测设计研究院有限公司签订了风力发电机组销售合同。公司与中国电建及其控制公司在连续十二个月内签订日常经营合同金累计达到 177,110.60 万元，占公司 2018年经审计的营业收入的 53.48%。政府补助政府补助 300724 捷佳伟创 获得政府补助 公司及公司子公司自 2019 年 7 月至 12 月累计获得的各项政府补助共计人民币 37,946,894.92 元。其他其他 603218 日月股份 通过高新技术企业认定 公司被认定为高新技术企业，有效期三年，企业所得税按 15%的税率征
39、收。数据来源：数据来源：WIND，上海证券研究所，上海证券研究所 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 14 1 月 11 日,在中国电动汽车百人会论坛(2020)上,比亚迪董事长兼总裁王传福透露,比亚迪近期开发出的“刀片电池”即将量产,所搭载的第一款车型是比亚迪“汉”,这款车将于今年 6 月上市,预估续航可达 600 公里。据王传福透露,比亚迪这款“刀片电池”将于今年 3 月在比亚迪重庆工厂首次量产,这款“刀片电池”相较于传统铁电池,其体积能量密度及重量能量密度都有大幅度提高,预估提升 50%左右。据了解,这款“刀片电池”经过很长时间的酝酿和打造,拥有 300 多项核心专
40、利,对增加车辆续航里程及提升车辆安全性及降低电池成本有重要意义,在电池安全及能量密度上均属重大创新。（新闻来源：ofweek 锂电网）SKI 欲在美国及匈牙利扩建动力电池工厂欲在美国及匈牙利扩建动力电池工厂 据外媒报道，韩国 SKI 公司首席执行官表示，公司计划在美国建立第二家电动汽车电池工厂，并考虑在匈牙利扩建一家电动汽车电池工厂。SKI 已经在美国佐治亚州建立了首个动力电池工厂，预计到 2025 年的年产能将达到 20GWh，第一阶段年产能为 10GWh，工程将于 2021 年完工，将向大众位于美国在工厂供应电池，其在佐治亚州的第二家工厂产能可能是 10GWh。另外，在匈牙利扩建目前已在建
41、设的第二家工厂，目的也是增加对大众汽车公司的动力电池供应。该工厂最初的产能计划为 10GWh，但可能会提高到 16GWh。SKI 还计划在匈牙利生产其 811 体系的第三代电池。（新闻来源：GGII）瓦尔塔瓦尔塔 14 亿元扩充锂电池产能亿元扩充锂电池产能 为应对亚洲竞争对手的挑战以及满足欧洲日益增长的锂电池市场需求，德国蓄电池生产商瓦尔塔（Varta）加强了其在锂电池领域的布局。媒报道称，瓦尔塔计划进一步扩大其锂电池生产，从Energizer Holdings（劲量控股）手中收购 VARTA Consumer（瓦尔塔消费者）的股权，从而将其相关业务整合在一起。VARTA Consumer 是
42、瓦尔塔旗下的消费类电池业务部门，在全球消费类电池和储能电池市场上占有较高的市场地位，其生产基地位于德国的Dischingen，每年生产超过 15 亿个碱性电池。（新闻来源：GGII）新能源发电：新能源发电：工信部：光伏玻璃已纳入产能置换范围工信部：光伏玻璃已纳入产能置换范围 工信部发布了水泥玻璃行业产能置换实施办法操作问答，其中提到光伏玻璃列入产能置换范围，即只有在淘汰旧产能的情况下，才能上新产能。具体规定要求：严禁备案和新建扩大产能的平 行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 15 板玻璃项目。确有必要新建的，必须实施减量或等量置换，制定产能置换方案。位于国家规定的环境敏感
43、区的平板玻璃建设项目，需置换淘汰的产能数量按不低于建设项目的 1.25 倍予以核定，其他地区实施等量置换。用于建设项目置换的产能，在建设项目投产前必须关停，并在建设项目投产一年内拆除退出。（新闻来源：工信部）2019 年德国光伏新增装机近年德国光伏新增装机近 4GW 同比增同比增 30%德国太阳能行业协会 BSW 的初步数据显示，德国太阳能市场在过去一年中增长了 30，新近投产了近 4 吉瓦。该行业机构解释说，太阳能光伏（PV）系统价格下降和电价上涨给市场带来了增长。此外，广泛的气候辩论和电动汽车的大规模部署进一步刺激了太阳能投资。（新闻来源：北极星光伏网）2021 年后海上风电中央财政补贴将
44、全部取消年后海上风电中央财政补贴将全部取消 2020 年 1 月 3 日上午，国家财政部组织召开了一次可再生能源领域的通气会，宣布 2021 年之后将取消海上风电国家补贴。与此同时，省级财政补贴可能也较为渺茫，意味着中国海上风电即将提前进入平价时代。（新闻来源：北极星风电网）新疆弃风率五年来首次降至新疆弃风率五年来首次降至 14%以内以内 新疆发改委日前公布 2019 全年风电运行情况，2019 年全年，弃风电量 66.05 亿千瓦时，较去年同期下降 38.22%；弃风率 13.9%，同比下降了 9 个百分点。（新闻来源：北极星风电网）五、投资建议五、投资建议 新能源汽车新能源汽车：本周新能车
45、市场再迎利好：政协副主席万钢表示要“稳定现有新能源汽车财政补贴政策”，工信部部长苗圩表示“2020 年 7 月 1日新能车补贴将不会继续退坡”。目前来看，退补方案尚在制定中，具体还以工信部公告为准。之前财政部年度工作会议部署 2020 年重点领域，强调“着力推进创新发展和产业升级，大力促进实体经济健康发展。推动产业转型升级，支持新能源汽车发展，研究建立与支持创新相适应的政府采购交易制度、成本管理和风险分担机制。”2013-2014 年也曾明确提出支持新能源汽车发展，随后政策不断加码，行业步入快车道。国内新能车市场政策转暖符合我们之前的预期，伴随着特斯拉降价及产销持续改善，我们预计 2020 年
46、国内新能车市场销量将显著回暖。海外市场来看，2020 年是海外电动化的大年，诸多新车型将发布，爆款车型值得期待，海外电动化正式提速。这也将给我国跻身海外供应链的优质企业带来新的机遇。行业动态行业动态 2020 年年 01 月月 15 日日 16 建议继续关注电池龙头企业宁德时代、亿纬锂能宁德时代、亿纬锂能，以及跻身海外高端供应链的优质电池材料企业当升科技、恩捷股份当升科技、恩捷股份。新能源发电新能源发电：光伏方面，国内项目正稳步推进，预计 2020 年 Q1 淡季不淡，331、630 抢装可期。据了解，2020 年光伏政策框架已经确定，将整体沿用 2019 年政策思路，预计将于年底落地。政策的
47、提前落地，为明年光伏装机空间打开奠定基础。行业龙头业绩确定性强，我们建议继续关注市占率高、成本优势明显的单晶单晶硅片龙头企业硅片龙头企业隆基股隆基股份份，电池片龙头企业通威股份通威股份。2020 年风电政策正处于征求意见阶段，目前来看将按照 2019年的方向继续推进。风电行业抢装已然确认，2019 年前三季度合计招标约 49.9GW，同比增长 109%。风机招标价也显著抬升，9 月2.5MW机组投标均价3898元/kw，比去年8月份的低点增长了17%，较今年年中增长 8.8%，3.0MW 机组投标均价达 3900 元/kw，同样显著回暖。在补贴退坡节点明确的情况下，存量核准风电项目已进入快速建
48、设周期，年度装机增长可期。历史经验表明，零部件环节的毛利率拐点一般比风机环节的毛利率早半年至一年出现。此轮零部件环节的盈利拐点已于 2019 年上半年出现，且风机招标价格大约在 2018 年 8 月触底，随着下游抢装情绪高涨，风机板块前期低价订单加速消化，我们认为风机环节的盈利拐点已至。我们建议关注风机龙头企业金风科技金风科技、明阳智能、明阳智能，以及风电塔筒龙头企业天顺天顺风能风能。我们我们维持行业维持行业“增持增持”评级评级。2020 年年 01 月月 15 日日 17 分析师承诺分析师承诺 孙克遥 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
49、地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司公司业务业务资格说明资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。投资评级投资评级 定定 义义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数 10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资
50、评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。投资评级投资评级 定定 义义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5%中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数 5%减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5%投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分
