1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行业业 研研 究究 行业投资策略报告 行业投资策略报告 证券研究报告证券研究报告 传媒行业传媒行业推荐推荐 (维持 维持）重点公司重点公司 重点公司重点公司 18E 19E 评级评级 分众传媒 0.41 0.44 审慎增持 新经典 1.79 2.14 审慎增持 芒果超媒 0.96 1.20 审慎增持 完美世界 1.49 1.76 审慎增持 中南传媒 0.63 0.74 审慎增持 相关报告相关报告 分析师：丁婉贝 S0190515020001 刘跃 S0190517090001 邵伟 S0190518030003 李
2、阳 S0190518080004 assAuthor团队成员：丁婉贝 刘跃 邵伟 李阳 投资要点投资要点 2018 年业绩预告大幅下修，商誉风险释放，板块触底。传媒子行业年业绩预告大幅下修，商誉风险释放，板块触底。传媒子行业 2018年净利润大幅下滑，商誉是主因，行业大环境影响较大年净利润大幅下滑，商誉是主因，行业大环境影响较大。1）中信二级行业指数的 138 家公司中，共有 90 家传媒行业公司披露业绩预告，共有 27家公司公告了预计进行商誉减值的具体数值，拟总共计提商誉 367.5 亿元，138 家公司总商誉目前为 1687.1 亿元，拟计提比例约为 22%。2）选取行业重点的 60 家公
3、司，共有 6 家公司公告了预计进行商誉减值的具体数值，拟共计提商誉约 84.3 亿元，60 家公司总商誉目前为 658.6 亿元，拟计提比例约为 12.8%。作为行业领先的企业，业务发展良好，商誉控制力强，由于业绩不达预期造成商誉减值的可能性相对较低。2019Q1 基本面前瞻：基本面前瞻：1）媒体广告行业：经济调整期广告需求总体下行，头部企业加大广告投放应对低景气。Q1 整体广告投放承压。当前需密切关注逆周期政策对经济和居民消费的刺激作用，有望带动 2019 年下半年广告投放总体回暖。2）出版阅读：学龄人口持续上升确保教育出版长期稳健增长，传统文学图书、童书、大众图书的开发拓展行业的业绩增长点
4、，行业整体高分红凸显稳健性，头部公司依然是优质的抗周期标的。2019Q1预计总体平稳增长。3）电影和院线：1 月票房增速为-32%，春节档票房增速为 1%，预计 Q1 票房同比下滑，院线公司整体 2019Q1 业绩承压。纵观全年，我们预计 2019 年全年票房增速预计在 5%以内，甚至出现同比下滑。4）电视剧：利空因素和资产减值压力基本释放完毕。短期 Q1 待确认收入的剧集毛利率将有明显下滑，行业有望在二三季度企稳。随着明星片酬的下降到位，未来剧集毛利率有望回归，中长期业绩弹性可期。5）游戏：2019 年随着游戏版号开放，行业有望加速增长，随着版号总量控制，龙头企业有望凭借精品游戏获得更多版号
5、与用户，强者恒强格局有望继续。投资建议：投资建议：从子版块对比来看，短期重点推荐游戏板块、出版阅读板块和媒体平台板块。1）1）游戏板块，首推吉比特吉比特（自研产品问道稳健，发行业务聚焦 roguelike 品类优势明显）、三七互娱三七互娱（短期减持和商誉利空出尽，研发和发行能力处于龙头地位，反弹可期），重点关注完美世界和游族网络（新游戏完美世界、权力的游戏有望二季度上线）。2）媒体平台板块：重点关注分众传媒分众传媒，短期业绩仍然承压，但广告主规模偏大中型，景气度下降有望加大投放保增长，因此基本面有望率先回升。当前逆周期消费刺激政策效果有望逐步显现，下半年整体广告需求有望回暖。以及芒果超媒芒果超
6、媒，芒果 TV 综艺的稳固地位和二三季度剧集发力对平台数据的潜在提升可能。预计 2019 年度芒果 TV 日活峰值有望在 2018 年基础上翻倍，带动会员数达到 1600 万。叠加经济刺激政策有望带动上游广告投放需求回暖，芒果 TV 广告收入有望保持高增长。3）出版：建议重点关注中南传媒中南传媒，一教一辅政策波折后企稳，公司基本面扎实、分红率超 70%、2019 年有望企稳并迎来业绩拐点。同时建议关注中文传媒（少儿图书龙头+游戏出海龙头）、山东出版“防御性+弹性”标的。风险提示风险提示：商誉减值风险；版号趋严，政策监管趋严，影视剧效果低于预期商誉减值风险；版号趋严，政策监管趋严，影视剧效果低于
7、预期。title传媒行业：板块触底，风险偏好提升下机会显著传媒行业：板块触底，风险偏好提升下机会显著 2018 年业绩预告总结，年业绩预告总结，2019Q1 前瞻前瞻 2019 年年 2 月月 13 日日 每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业投资策略报告行业投资策略报告 目 录 目 录 1、业绩预告大幅下修，
8、商誉风险释放，板块触底.-3-2、行业重点公司业绩预告之基本面及商誉情况分析.-9-2.1、媒体广告&营销行业：不考虑商誉减值主业仍大幅下滑，短期谨慎.-9-2.2、游戏行业：商誉减值进一步释放风险，版号放开行业景气度提升.-10-2.3、影视剧公司减值风险基本释放.-10-3、2019 年 Q1 前瞻与投资建议.-12-3.1、各子行业 2019Q1 基本面前瞻.-12-3.2、投资建议及重点推荐标的.-14-表 1、2018 年传媒细分子行业归母净利润上下限、扣除商誉减值后归母净利润下限以及行业商誉情况（单位：亿元）.-3-表 2、90 家已披露业绩预告传媒上市公司基本情况（除已标注外单位
9、均为亿元）.-3-表 3、中信二级行业指数传媒板块 138 家公司商誉以及减值情况一览（亿元）-6-表 4、重点广告营销公司 2017-2018 年业绩、商誉情况（单位：亿元）.-10-表 5、重点游戏公司 2017-2018 年业绩、商誉情况（单位：亿元）.-10-表 6、院线公司 2017-2018 年业绩、商誉情况（单位：亿元）.-11-表 7、院线板块主要上市公司 2018Q4 剔除商誉减值影响后的归母净利润增长情况.-11-表 8、重点影视剧公司 2017-2018 年业绩、商誉情况（单位：亿元）.-12-表 9：重点公司估值表.-14-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅
10、读正文之后的信息披露和重要声明 -3-行业投资策略报告行业投资策略报告 报告正文报告正文 1、业绩预告大幅下修，商誉风险释放，板块触底、业绩预告大幅下修，商誉风险释放，板块触底 传媒行业传媒行业 2018 年预告净利润大幅下滑，商誉是主因，行业大环境影响较大。年预告净利润大幅下滑，商誉是主因，行业大环境影响较大。截至2019 年2月11日，中信传媒行业指数中共有90家传媒行业公司披露业绩预告。我们将主要公司按照行业类型归类为广告营销、游戏、院线、影视动漫、广电有线、传统媒体、互联网服务以及其他子行业，并将子行业中已披露 2018 年业绩预告的公司进行了加总计算，根据公司公告的归母净利润上限与下
11、限数据，2018 年主要子行业四季度均面临下行压力，而商誉减值是 2018 年归母净利润大幅下滑的主要原因。我们将公司公告归母净利润下限扣除商誉减值数额最高值进行计算，得出由于各个子行业基本面在 2018 年面临较大的不利变化，因此 2018 年总体上来看即便剔除商誉减值因素，归母净利润仍面临较大幅度下滑。表表 1 1、20182018 年传媒细分年传媒细分子行业归母净利润上下限、扣除商誉减值后归母净利润下限以及行业商誉情况（单位：子行业归母净利润上下限、扣除商誉减值后归母净利润下限以及行业商誉情况（单位：亿元）亿元）公告归母净利润上下限 扣除商誉减值影响归母净利润 行业商誉情况 2017A
12、2018 年上限 2018 年下限 YoY-上限 YoY-下限 2018 年下限 YoY 行业总商誉（2018Q3）公告商誉计提 公告其他计提 广告营销（不含分众传媒）26.24(28.37)(43.63)-208.12%-266.26%10.74-59.07%219.83 54.37 2.40 游戏 115.38(35.19)(68.45)-130.50%-159.33%67.29-41.68%519.06 135.74 21.70 院线 33.46 26.25 22.92-21.54%-31.49%22.92-31.49%143.91 0.00 0.00 影视动漫 66.85(105.80
13、)(146.59)-258.27%-319.28%(75.93)-213.58%220.62 70.66 12.88 广电有线 4.87 3.41 2.35-30.14%-51.81%2.35-51.81%8.47 0.00 0.00 传统媒体 12.05(54.34)(66.45)-550.90%-651.37%(24.92)-306.76%76.36 41.53 12.42 互联网服务 0.27(6.64)(9.93)-2519.61%-3717.47%(0.93)-437.51%108.50 9.00 0.00 其他 37.24(26.86)(38.45)-172.11%-203.25%
14、(6.65)-117.86%272.57 31.80 2.70 资料来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理*注：商誉减值公告金额按照最高值计算 表表 2 2、9 90 0 家家已披露业绩预告传媒上市公司基本情况（除已标注外单位均为亿元）已披露业绩预告传媒上市公司基本情况（除已标注外单位均为亿元）证券简称证券简称 市值市值（2019/2/11)净利润净利润（2017）净利润净利润（2018）上限）上限 净利润净利润（2018）下限）下限 是否是否业绩业绩修正修正 原业绩预告原业绩预告（万元）（万元）2018 净净利润利润下下限（剔除限（剔除商誉商誉减减值因素值因素）商誉商誉（2018Q3）
15、公告商公告商誉减值誉减值计提计提 公告其公告其他减值他减值计提计提 广告营销 利欧股份 139.14 5.72(11.76)(16.76)下修（21059,29483）1.24 37.40 18.00 0.00 联创互联 83.84 2.69(17.20)(18.30)1.50 32.70 19.80 0.00 天龙集团 33.85 1.37(6.70)(8.70)1.07 10.46 9.77 0.00 华谊嘉信 52.92 1.41(7.70)(7.75)(2.75)8.46 5.00 0.70 宣亚国际 39.00 0.66 0.30 0.10 0.10 0.01 0.00 0.00 腾
16、信股份 57.33(2.40)0.22 0.17 0.17 0.24 0.00 0.00 蓝色光标 156.67 4.38 4.50 4.00 4.00 47.14 0.00 0.00 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -4-行业投资策略报告行业投资策略报告 万润科技 45.82 1.57(3.00)(7.00)(7.00)18.72 0.00 0.00 思美传媒 69.98 2.31 3.47 2.31 2.31 19.94 0.00 0.00 省广集团 81.07 3.56 2.20 1.60 3.40 19.65 1.80 1.70 智度股份
17、97.34 4.96 7.30 6.70 6.70 25.11 0.00 0.00 分众传媒 1,596.22 52.21 62.00 58.00 58.00 1.49 0.00 0.00 游戏 三七互娱 426.40 15.29 11.50 10.00 下修（155000，175000）19.60 25.40 9.60 0.00 天神娱乐 141.00 9.59(73.00)(78.00)下修（0，50983.81）(29.00)65.35 49.00 15.70 天润数娱 88.63 0.41(2.00)(2.50)下修（8000，8260）(2.50)16.33 待审计 待审计 世纪华通
18、 472.50 8.25 11.50 10.00 10.00 74.64 0.00 0.00 金科文化 209.74 3.62 9.78 8.60 8.60 63.77 0.00 0.00 掌趣科技 176.79 3.43(31.65)(31.70)4.90 53.92 36.60 0.00 聚力文化 99.25 4.59(17.50)(23.20)1.80 32.42 25.00 0.00 游久游戏 49.88 1.32(8.83)(8.83)(8.83)7.76 0.00 0.00 长城动漫 23.69 0.47(3.50)(4.50)(1.50)6.61 3.00 0.00 中青宝 32
19、.00(0.39)0.50 0.35 0.35 0.35 0.00 0.00 冰川网络 39.56 1.07 1.07 0.78 0.78 0.00 0.00 0.00 电魂网络 56.42 2.01 1.35 1.25 1.25 0.00 0.00 0.00 昆仑万维 244.56 6.15 12.00 10.00 10.00 15.35 0.00 0.00 宝通科技 55.63 1.86 3.09 2.65 2.65 12.40 0.00 0.00 巨人网络 642.74 13.16 13.55 12.26 12.26 12.22 0.00 0.00 恺英网络 306.38 13.07 6
20、.42 5.17 5.17 29.44 0.00 0.00 完美世界 391.78 15.27 19.50 16.50 16.50 8.68 0.00 0.00 艾格拉斯 110.69 3.27 8.83 7.22 7.22 38.17 0.00 0.00 游族网络 179.29 6.86 11.00 9.00 9.00 9.94 0.00 0.00 凯撒文化 58.51 2.15 3.44 2.93 2.93 22.35 0.00 0.00 中文在线 78.57 0.60(15.00)(18.50)(5.96)12.88 12.54 6.00 星辉娱乐 65.69 3.32 2.76 2.0
21、7 2.07 11.08 0.00 0.00 院线 万达电影 611.10 14.84 13.79 12.88 下修（136410,166724）12.88 96.60 0.00 0.00 文投控股 304.75 6.14 0.14 0.12 0.12 37.29 0.00 0.00 幸福蓝海 40.06 1.08(5.45)(5.50)(5.50)5.07 待审计 待审计 中国电影 284.53 9.35 15.44 13.99 13.99 4.95 0.00 0.00 金逸影视 53.19 2.04 2.33 1.43 1.43 0.00 0.00 0.00 影视动漫 慈文传媒 104.5
22、9 2.94(9.50)(11.00)下修（45000,50000）(2.00)9.94 9.00 0.00 东方网络 59.55 0.86(4.10)(4.90)下修（-38000，-26000）(4.90)1.96 待审计 0.00 长城影视 49.65 2.58(2.72)(3.56)下修（11883,18673）(3.56)13.50 待审计 0.00 奥飞娱乐 151.73 3.76 1.17 0.90 下修（9013,11717）15.70 30.02 14.80 0.00 华谊兄弟 251.65 7.87(9.82)(9.87)(9.87)30.60 待审计 待审计 光线传媒 3
23、31.50 7.89 15.00 12.60 12.60 2.41 待审计 0.00 华策影视 206.35 5.06 3.00 2.00 2.00 13.29 待审计 0.00 新文化 54.61 3.02 0.99 0.25 0.25 9.73 0.00 0.00 鹿港文化 47.56 1.63 1.00 0.60 0.60 5.15 0.00 0.00 大晟文化 58.41 1.83(10.00)(15.00)(15.00)12.87 0.00 0.00 印纪传媒 213.97 7.54(21.40)(32.00)(32.00)0.00 0.00 0.00 请务必阅读正文之后的信息披露和
24、重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -5-行业投资策略报告行业投资策略报告 当代东方 104.88 0.71(12.00)(14.00)(5.24)9.71 8.76 4.38 唐德影视 71.04 2.02(5.60)(5.65)(5.65)0.15 0.00 5.00 芒果超媒 124.11 0.61 9.60 8.60 8.60 0.00 0.00 0.00 欢瑞世纪 74.46 2.45 4.80 4.00 4.00 0.00 0.00 0.00 ST 中南 99.32 2.70(18.00)(27.00)(10.00)23.87 17.00 0.00 华录百纳 85.31
25、 3.17(33.29)(33.34)(29.84)19.66 3.50 待审计 骅威文化 60.10 3.75(11.20)(13.50)0.10 18.28 13.60 0.00 晨鑫科技 74.78 2.33(5.94)(7.30)(3.30)9.06 4.00 3.50 中广天择 20.78 0.74 0.31 0.26 0.26 0.00 0.00 0.00 美盛文化 170.64 3.42 1.91 1.34 1.34 10.43 0.00 0.00 广电有线 电广传媒 97.10 2.29 1.05 0.70 0.70 8.47 0.00 0.00 天威视讯 52.72 2.59
26、 2.36 1.65 1.65 0.00 0.00 0.00 传统媒体 粤传媒 47.60 2.65 0.80 0.44 上修（0，3700）0.44 0.00 0.00 0.00 华闻传媒 168.11 6.10(38.00)(48.00)(28.47)37.01 19.53 12.42 世纪天鸿 26.28 0.32 0.36 0.31 0.31 0.00 0.00 0.00 天舟文化 66.50 2.68(10.60)(11.00)3.00 28.43 14.00 0.00 博瑞传播 46.69(0.46)(6.90)(8.20)(0.20)10.91 8.00 0.00 读者传媒 38
27、.36 0.75 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 互联网服务 众应互联 69.11 2.40 1.30 0.90 下修（12500,16000）0.90 21.29 0.00 0.00 乐视网 182.32(15.90)(6.08)(6.13)(6.13)7.48 0.00 待审计 暴风集团 75.26 0.54(9.20)(9.25)(9.25)1.56 0.00 待审计 盛天网络 32.14 1.04 0.64 0.52 0.52 0.00 0.00 0.00 迅游科技 78.54 0.54 2.05 1.75 1.75 22.70 0.00 0.00 人民网
28、105.48 0.47 2.15 1.79 1.79 0.00 0.00 0.00 捷成股份 226.60 11.19 2.50 0.50 9.50 55.47 9.00 0.00 其他 麦达数字 31.57 0.71(3.80)(4.15)下修（7909,11299）(4.15)5.42 0.00 0.00 秀强股份 33.83 1.68(1.40)(1.70)1.20 4.75 2.90 0.00 文化长城 36.00 0.77 2.06 1.84 1.84 16.07 0.00 0.00 全通教育 51.15 0.58(6.20)(6.25)0.25 13.93 6.50 0.00 拓维
29、信息 67.19 2.00(10.00)(13.00)(13.00)21.32 0.00 0.00 立思辰 97.52 2.88(12.50)(12.55)(2.15)41.56 10.40 0.70 浙数文化 167.43 17.65 4.87 4.47 4.47 39.40 0.00 0.00 威创股份 87.52 2.39 2.09 1.52 1.52 17.26 0.00 0.00 勤上股份 68.49(3.75)(12.00)(15.00)(3.00)15.84 12.00 2.00*ST 巴士 32.16 1.71(6.00)(7.50)(7.50)0.00 0.00 0.00 祥
30、源文化 39.25 1.17 0.23 0.15 0.15 9.30 0.00 0.00 光环新网 190.77 4.48 7.00 6.50 6.50 23.98 0.00 0.00 数知科技 203.40 3.56 8.28 6.82 6.82 63.73 0.00 0.00 北纬科技 40.11 1.43 0.52 0.40 0.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：Wind、兴业证券经济与金融研究院整理*注：商誉减值公告金额按照最高值计算（黄色标注）,对于公告了减值准备但未公告具体数值的记录为待审计 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
31、-6-行业投资策略报告行业投资策略报告 商誉大幅减值情况出现，约商誉大幅减值情况出现，约 20%传媒公司计提，其比例约占总商誉的传媒公司计提，其比例约占总商誉的 22%。以中信二级行业指数的 138 家公司为例，共有 27 家公司公告了预计进行商誉减值的具体数值，拟总共计提商誉 367.5 亿元，138 家公司总商誉目前为 1687.1 亿元，拟计提比例约为 22%。表表 3 3、中信中信二级二级行业指数行业指数传媒传媒板块板块 1 13838 家家公司商誉公司商誉以及减值情况一览以及减值情况一览（亿元）（亿元）代码代码 简称简称 商誉商誉 （2018Q32018Q3）商誉减值商誉减值 其他减
32、值其他减值 预计计提后商誉预计计提后商誉 002739.SZ 万达电影 96.60 0.00 0.00 96.60 002602.SZ 世纪华通 74.64 0.00 0.00 74.64 002354.SZ 天神娱乐 65.35 49.00 15.70 16.35 300459.SZ 金科文化 63.77 0.00 0.00 63.77 300315.SZ 掌趣科技 53.92 36.60 0.00 17.32 300058.SZ 蓝色光标 47.14 0.00 0.00 47.14 000606.SZ 顺利办 42.69 0.00 0.00 42.69 600986.SH 科达股份 40.
33、06 0.00 0.00 40.06 600633.SH 浙数文化 39.40 0.00 0.00 39.40 300269.SZ 联建光电 38.43 30.90 3.20 7.53 002619.SZ 艾格拉斯 38.17 0.00 0.00 38.17 600136.SH 当代明诚 37.69 0.00 0.00 37.69 002131.SZ 利欧股份 37.40 18.00 0.00 19.40 600715.SH 文投控股 37.29 0.00 0.00 37.29 000793.SZ 华闻传媒 37.01 19.53 12.42 17.48 300343.SZ 联创互联 32.7
34、0 19.80 0.00 12.90 002247.SZ 聚力文化 32.42 25.00 0.00 7.42 300027.SZ 华谊兄弟 30.60 待审计 待审计 30.60 002292.SZ 奥飞娱乐 30.02 14.80 0.00 15.22 002517.SZ 恺英网络 29.44 0.00 0.00 29.44 300059.SZ 东方财富 29.32 0.00 0.00 29.32 300148.SZ 天舟文化 28.43 14.00 0.00 14.43 002123.SZ 梦网集团 25.43 0.00 1.50 25.43 002555.SZ 三七互娱 25.40 9
35、.60 0.00 15.80 000676.SZ 智度股份 25.11 0.00 0.00 25.11 600373.SH 中文传媒 24.55 0.00 0.00 24.55 002445.SZ ST 中南 23.87 17.00 0.00 6.87 000038.SZ 深大通 23.09 9.90 0.00 13.19 300467.SZ 迅游科技 22.70 0.00 0.00 22.70 002425.SZ 凯撒文化 22.35 0.00 0.00 22.35 600242.SH 中昌数据 21.43 0.00 0.00 21.43 002464.SZ 众应互联 21.29 0.00
36、0.00 21.29 002712.SZ 思美传媒 19.94 0.00 0.00 19.94 300291.SZ 华录百纳 19.66 3.50 待审计 16.16 002400.SZ 省广集团 19.65 1.80 1.70 17.85 002502.SZ 骅威文化 18.28 13.60 0.00 4.68 002530.SZ 金财互联 18.25 0.00 0.00 18.25 002113.SZ 天润数娱 16.33 待审计 待审计 16.33 000802.SZ 北京文化 15.88 0.00 0.00 15.88 300418.SZ 昆仑万维 15.35 0.00 0.00 15
37、.35 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -7-行业投资策略报告行业投资策略报告 300242.SZ 佳云科技 14.94 12.00 0.00 2.94 300359.SZ 全通教育 13.93 6.50 0.00 7.43 000681.SZ 视觉中国 13.83 0.00 0.00 13.83 002071.SZ 长城影视 13.50 待审计 0.00 13.50 300133.SZ 华策影视 13.29 待审计 0.00 13.29 300364.SZ 中文在线 12.88 12.54 6.00 0.35 600892.SH 大晟文化 12.
38、87 0.00 0.00 12.87 300031.SZ 宝通科技 12.40 0.00 0.00 12.40 002558.SZ 巨人网络 12.22 0.00 0.00 12.22 300113.SZ 顺网科技 10.99 1.50 0.00 9.49 600880.SH 博瑞传播 10.91 8.00 0.00 2.91 300063.SZ 天龙集团 10.46 9.77 0.00 0.69 002343.SZ 慈文传媒 9.94 9.00 0.00 0.94 002174.SZ 游族网络 9.94 0.00 0.00 9.94 300336.SZ 新文化 9.73 0.00 0.00
39、9.73 000673.SZ 当代东方 9.71 8.76 4.38 0.95 600576.SH 祥源文化 9.30 0.00 0.00 9.30 002447.SZ 晨鑫科技 9.06 4.00 3.50 5.06 002624.SZ 完美世界 8.68 0.00 0.00 8.68 000917.SZ 电广传媒 8.47 0.00 0.00 8.47 300071.SZ 华谊嘉信 8.46 5.00 0.70 3.46 600652.SH 游久游戏 7.76 0.00 0.00 7.76 300104.SZ 乐视网 7.48 0.00 待审计 7.48 002103.SZ 广博股份 7.
40、46 0.00 0.00 7.46 000835.SZ 长城动漫 6.61 3.00 0.00 3.61 300051.SZ 三五互联 6.55 4.37 0.00 2.18 603598.SH 引力传媒 5.90 0.00 0.00 5.90 000607.SZ 华媒控股 5.75 0.00 0.00 5.75 002137.SZ 麦达数字 5.42 0.00 0.00 5.42 000665.SZ 湖北广电 5.22 0.00 0.00 5.22 601599.SH 鹿港文化 5.15 0.00 0.00 5.15 300528.SZ 幸福蓝海 5.07 待审计 待审计 5.07 6018
41、11.SH 新华文轩 5.01 0.00 0.00 5.01 600977.SH 中国电影 4.95 0.00 0.00 4.95 002599.SZ 盛通股份 4.17 0.00 0.00 4.17 300518.SZ 盛讯达 3.56 0.00 0.00 3.56 600825.SH 新华传媒 3.30 0.00 0.00 3.30 000156.SZ 华数传媒 2.64 0.00 0.00 2.64 300251.SZ 光线传媒 2.41 待审计 0.00 2.41 601928.SH 凤凰传媒 2.00 0.00 0.00 2.00 002175.SZ 东方网络 1.96 待审计 0.
42、00 1.96 300431.SZ 暴风集团 1.56 0.00 待审计 1.56 002027.SZ 分众传媒 1.49 0.00 0.00 1.49 601801.SH 皖新传媒 1.46 0.00 0.00 1.46 601929.SH 吉视传媒 1.44 0.00 0.00 1.44 600959.SH 江苏有线 0.90 0.00 0.00 0.90 603825.SH 华扬联众 0.86 0.00 0.00 0.86 603096.SH 新经典 0.68 0.00 0.00 0.68 601098.SH 中南传媒 0.62 0.00 0.00 0.62 请务必阅读正文之后的信息披露
43、和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -8-行业投资策略报告行业投资策略报告 601949.SH 中国出版 0.51 0.00 0.00 0.51 002315.SZ 焦点科技 0.37 0.00 0.00 0.37 300052.SZ 中青宝 0.35 0.00 0.00 0.35 300226.SZ 上海钢联 0.31 0.00 0.00 0.31 600229.SH 城市传媒 0.24 0.00 0.00 0.24 300392.SZ 腾信股份 0.24 0.00 0.00 0.24 603103.SH 横店影视 0.15 0.00 0.00 0.15 002095.SZ 生
44、意宝 0.15 0.00 0.00 0.15 601900.SH 南方传媒 0.15 0.00 0.00 0.15 601595.SH 上海电影 0.15 0.00 0.00 0.15 300426.SZ 唐德影视 0.15 0.00 5.00 0.15 601019.SH 山东出版 0.13 0.00 0.00 0.13 600637.SH 东方明珠 0.05 0.00 0.00 0.05 603729.SH 龙韵股份 0.05 0.00 0.00 0.05 603533.SH 掌阅科技 0.04 0.00 0.00 0.04 603444.SH 吉比特 0.04 0.00 0.00 0.0
45、4 600037.SH 歌华有线 0.01 0.00 0.00 0.01 300295.SZ 三六五网 0.01 0.00 0.00 0.01 300612.SZ 宣亚国际 0.01 0.00 0.00 0.01 600936.SH 广西广电 0.01 0.00 0.00 0.01 002905.SZ 金逸影视 0.00 0.00 0.00 0.00 600640.SH 号百控股 0.00 0.00 0.00 0.00 300533.SZ 冰川网络 0.00 0.00 0.00 0.00 600757.SH 长江传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 600088.SH 中视传媒 0.0
46、0 0.00 0.00 0.00 600831.SH 广电网络 0.00 0.00 0.00 0.00 600386.SH 北巴传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 601999.SH 出版传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 002238.SZ 天威视讯 0.00 0.00 0.00 0.00 600551.SH 时代出版 0.00 0.00 0.00 0.00 300079.SZ 数码科技 0.00 0.00 0.00 0.00 000719.SZ 中原传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 603000.SH 人民网 0.00 0.00 0.00 0.00 6004
47、55.SH 博通股份 0.00 0.00 0.00 0.00 600661.SH 昂立教育 0.00 0.00 0.00 0.00 002181.SZ 粤传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 603999.SH 读者传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 002143.SZ 印纪传媒 0.00 0.00 0.00 0.00 000892.SZ 欢瑞世纪 0.00 0.00 0.00 0.00 002188.SZ*ST 巴士 0.00 0.00 0.00 0.00 600996.SH 贵广网络 0.00 0.00 0.00 0.00 601858.SH 中国科传 0.00 0.00
48、 0.00 0.00 603258.SH 电魂网络 0.00 0.00 0.00 0.00 603888.SH 新华网 0.00 0.00 0.00 0.00 002858.SZ 力盛赛车 0.00 0.00 0.00 0.00 002878.SZ 元隆雅图 0.00 0.00 0.00 0.00 002889.SZ 东方嘉盛 0.00 0.00 0.00 0.00 300654.SZ 世纪天鸿 0.00 0.00 0.00 0.00 603721.SH 中广天择 0.00 0.00 0.00 0.00 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -9-行业投
49、资策略报告行业投资策略报告 资料来源：Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 注：商誉减值公告金额按照最高值计算（黄色标注）,对于公告了减值准备但未公告具体数值的，记录为待审计 行业重点公司基本面较为扎实，商誉减值情况好于行业行业整体，未减商誉出现风险的概率较低行业重点公司基本面较为扎实，商誉减值情况好于行业行业整体，未减商誉出现风险的概率较低。我们选取行业重点的 60 家公司来看，共有 6 家公司公告了预计进行商誉减值的具体数值，占比 10%，拟共计提商誉约 84.3 亿元，60 家公司总商誉目前为 658.6 亿元，拟计提比例约为 12.8%。我们认为，作为行业领先的企业，公司基本面稳健，
50、业务发展良好，对于商誉风险的控制能力较强，由于业绩不达预期造成商誉减值的可能性较低。2019 年 1 月 4 日，财政部会计准则委员会官网发布企业会计准则动态（2018 年第 9 期），其中提到商誉的会计处理问题，该委员会的大部分咨询委员认为，应该将商誉减值改为商誉摊销，若商誉摊销的被推行，重点公司的商誉风险将会凸显。2、行业重点公司业绩预告之基本面及商誉情况分析、行业重点公司业绩预告之基本面及商誉情况分析 2.1、媒体广告&营销行业：不考虑商誉减值主业仍大幅下滑，短期谨慎 2.1、媒体广告&营销行业：不考虑商誉减值主业仍大幅下滑，短期谨慎 媒体广告媒体广告&营销行业：前者主要公司为分众传媒，
