1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业月报
2、【行业证券研究报告】餐饮旅游行业 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 最新一期数据显示：1）目的地数据：）目的地数据：九月日韩游维持高景气度，泰国游回暖增速环比提升显著，香港游受局势影响出现大幅下跌，二季度欧洲游维持稳定增长中周期回暖继续，美国游基于去年低基数基础回暖。2）航空数据口径）航空数据口径：九月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳台地区航班运载量负增长，九月整体订座量维持稳健增长。民航数据：民航数据：中国民航信息网络中国民航信息网络：9 月份中国商营航空公司国际航班订座量 771.09 万个，外国及地区航班订座量 196.01 万个
3、，分别同比增长 9.70%/11.90%。国内商营航空公司国际航班订座量自 18 年起显著回暖，19 年 9 月依旧维持较高速增长，外国及地区航空公司订座量增速有所上升；中国民用航空局中国民用航空局：8 月港澳台航线/国际航线运输量为 93.6/701.1 万人，同比增长-10.60%/18.01%，港澳台航线运输量增速下跌较多，国际航线运输量增速维持两位数增长，二者速度环比下降。四大航空公司四大航空公司：根据四大航 8 月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长 14.47%/-15.63%，国际航班增速稳中有升，港澳台地区持续负增长；主要目的地情况：主要目的地情况：港澳台地区：港澳台地
4、区：1）香港香港：2019 年 9 月，香港游实现 214.2 万人，同比减少 35.04%，上月/去年同比增长-42.33%/3.92%；2）澳门澳门：2019 年 9 月最新数据显示澳门游实现 192.4 万人，同比增长 5.71%，上月/去年同比增速 4.71%/5.70%；3）台湾台湾：9 月份赴台旅游人次达 11.6 万人，同比下降 46.79%，上月/去年同期同比增速 10.12%/-2.98%，台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。亚洲地区：亚洲地区：1）日本日本：9 月份日本游实现 81.9 万人次，同比提升 25.42%，上月/去年同期同比增长 16.40%/-3.73%
5、，日本游持续回暖复苏；2）韩国韩国：9 月份韩国游实现 54.1 万人次，同比增长 24.37%，上月/去年同期同比增长 20.92%/36.50%，韩国游基于去年高基数仍维持高速增长；3）泰国泰国：2019 年 9 月份赴泰国旅游人次达到 85.20 万人，同比增长 31.48%，上月/去年同期同比增长 18.99%/-14.85%；4）其他其他：8 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 39.7 万人，同比增长 4.47%，8 月澳大利亚游人数达 13 万人，同比增加 4.00%；欧美地区：欧美地区：1）欧洲：欧洲：2019Q2 赴法国/德国/意大利人次实现 27.2/62.0/64.0 万人
6、，同比增长-3.52%/12.73%/6.67%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；2）美国：美国：2019Q2 赴美游实现 68.93 万人，同比增长 20.92%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏；行业新闻行业新闻：（1）从 2019 年 9 月 20 日起，大陆多地 20 日将恢复办理赴金马澎个人旅游签注；（2）自 2020 年 1 月 1 日起，包括香港特别行政区在内的中国游客可通过该国国际机场免签进入乌兹别克斯坦，境内停留不超过 7 天。投资建议与投资标的投资建议与投资标的 2018 年，泰国沉船事件对出境游板块造成了较大冲击，个股业绩不及预期叠加经济增速谨慎预期，出境游板块超
7、跌严重，近期泰国游低基数增速转正，业绩边际改善，后续预计将迎来估值修复机遇，建议关注众信旅游(002707，未评级)、凯撒旅游(000796，未评级)风险提示风险提示 市场系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期、地缘政治 行业评级 看好看好 中性 看淡(维持)国家/地区 中国 行业 餐饮旅游行业 报告发布日期 2019 年 11 月 04 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 王克宇 021-63325888-5010 执业证书编号：S0860518010001 联系人 徐椰香 021-63325888-6129 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重
8、要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 2 目 录 一、整体情况.5 二、民航数据汇总.6 1.数据简单说明.6 2.中国民航信息网络.7 3.中国民航局.7 4.四大航空公司.8 三、主要目的地情况.8 1.地区游.8 1)香港 9 2)澳门 9 3)台湾 9 2.亚洲游.10 1)日本 10 2)韩国 10 3)泰国 11 4)其他 12 3.欧美游.12 1)欧洲 12 2)美国 13 四、行业新闻与动态.14
9、1.签证政策调整.14 2.其他新闻.17 投资建议.18 风险提示.18 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 3 图表目录 图 1：国际航班订座量领先出境游人数（千人）.7 图 2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）.7 图 3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）.7 图 4：外国及地区航班订座量（千个）.7 图 5：港澳台地区航线运输量（千人）.8 图 6：国
10、际航线运输量（千人）.8 图 7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）.8 图 8：四大航空公司国际航线载客量（千人）.8 图 9：2015-2019 香港游人次月度数据（千人）.9 图 10：2015-2019 香港游人次季度数据（千人）.9 图 11：2015-2019 澳门游人次月度数据（千人）.9 图 12：2015-2019 澳门游人次季度数据（千人）.9 图 13：2015-2019 台湾游人次月度数据（千人）.10 图 14：2015-2019 台湾游人次季度数据（千人）.10 图 15：2015-2019 日本游人次月度数据（千人）.10 图 16：2015-2019 日本游人
11、次季度数据（千人）.10 图 17：2015-2019 韩国游人次月度数据（千人）.11 图 18：2015-2019 韩国游人次季度数据（千人）.11 图 19：2015-2019 泰国游人次月度数据（千人）.11 图 20：2015-2019 泰国游人次季度数据（千人）.11 图 21：2015-2019 新加坡游人次月度数据（千人）.12 图 22：2015-2019 新加坡游人次季度数据（千人）.12 图 23：2015-2019 澳大利亚游人次月度数据（千人）.12 图 24：2015-2019 澳大利亚游人次季度数据（千人）.12 图 25：2015-2019 法国游人次季度数据（
12、千人）.13 图 26：2015-2019 德国游人次季度数据（千人）.13 图 27：2015-2019 意大利游人次季度数据（千人）.13 图 28：2015-2019 美国游人次季度数据（千人）.14 表 1：截至 2019 年 9 月出境游航空最新数据更新.5 表 2：截至 2019 年 9 月出境游目的地最新数据更新.5 表 3：对中国免签或落地签国家名单.14 表 4：2018 年 1 月以来对华签证政策调整.15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_Ty
13、peTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 4 表 5：2019 年 8 月以来行业其他新闻.17 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 5 一、一、整体情况整体情况 航空数据：航空数据：九九月四大航国际航班运输量增速月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳，香港事件影响
14、下港澳台地区航班运载量负增长台地区航班运载量负增长，九九月月整体订座量整体订座量增长稳健增长稳健。根据四大航 9 月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长 14.47%/-15.63%，去年同比增速 10.03%/6.82%，上月同比增速 12.94%/-6.78%，国际航班增速环比提升，地区航班运输量因受到暂停大陆居民赴台自由行个人签注，及香港地区事件影响，呈现负增长。根据中航信数据，九月中国商营航空公司国际航班订座量同比增9.70%，上月及去年同期同比增 9.84%/10.52%，增速环比稍有回落但依然维持较高景气度。表 1：截至 2019 年 9 月出境游航空最新数据更新 数据指标
15、数据指标 最新数据月份最新数据月份 人次人次 去年同期去年同期人次人次 上月人次上月人次 同比增速同比增速 去年同期去年同期同比增速同比增速 上月同比上月同比增速增速 航班订座量航班订座量/千人千人 中国商营航空公司国际航班 九月 771.09 702.92 915.56 9.70%10.52%9.84%外国及地区航空公司 九月 196.01 175.16 210.66 11.90%1.78%4.38%航班运载量航班运载量/千人千人 港澳台线 八月 936.00 1,047.00 936.00 -10.60%13.19%-6.12%国际航线 八月 7,011.00 5,941.00 7,011
16、.00 18.01%13.66%23.83%四大航运营数据四大航运营数据/千人千人 南方航空 国际 九月 1,686.22 1,400.03 1,969.65 20.44%11.97%18.15%地区 九月 160.16 200.72 219.31 -20.21%10.10%-7.90%东方航空 国际 九月 1,419.50 1,256.10 1,600.96 13.01%4.28%9.86%地区 九月 234.19 310.79 306.77 -24.65%9.97%-14.51%海南航空 国际 九月 464.40 388.87 577.39 19.42%13.97%20.59%地区 九月
17、22.01 24.35 31.52 -9.61%6.56%2.97%中国国航 国际 九月 1,358.90 1,260.80 1,530.40 7.78%12.86%7.43%地区 九月 353.50 376.60 475.70 -6.13%2.78%-1.08%数据来源：WIND，公司公告，CAAC，东方证券研究所 目的地数据目的地数据：九九月日韩游维持高景气度，泰国游实现两位数高速增长，香港游受局势影响出现大幅月日韩游维持高景气度，泰国游实现两位数高速增长，香港游受局势影响出现大幅下跌下跌，二季度欧洲游维持稳定增长中周期回暖继续，美国游基于去年低基数基础回暖，二季度欧洲游维持稳定增长中周期
18、回暖继续，美国游基于去年低基数基础回暖。九月，香港游/澳门游增长-35.04%/5.71%，上月同比增速-42.33%/4.71%，澳门游增长稳定，香港游受到事件影响出现大幅下滑；9 月日本游增长 25.42%，上月/去年同期同比增长 16.40%/-3.73%，韩国游增长 24.37%，上月/去年同期同比增长 20.92%/36.50%，日韩游维持较高景气；9 月份泰国游增速31.48%，呈现高增速；2019Q2 赴法国/德国/意大利人次实现 27.2/62.0/64.0 万人，同比增长-3.52%/12.73%/6.67%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；2019Q2 赴美游实现 68
19、.93 万人，同比增长 20.92%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏 表 2：截至 2019 年 9 月出境游目的地最新数据更新 数据指标数据指标 最新数据月份最新数据月份 人次人次/千人千人 去年同期人次去年同期人次/千人千人 上期人次上期人次 同比增速同比增速 去年同期同去年同期同上期同上期同 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 6/千人千人 比增速比增速 比增速
20、比增速 月度数据月度数据/千人千人 香港 九月 2,412.00 3,713.00 2,783.00 -35.04%3.92%-42.33%澳门 九月 1,924.00 1,820.00 2,646.00 5.71%5.70%4.71%台湾 九月 116.00 218.00 283.00 -46.79%-2.98%10.12%日本 九月 819.00 653.00 1,001.00 25.42%-3.73%16.40%韩国 九月 541.00 435.00 578.00 24.37%36.50%20.92%新加坡 八月 397.00 380.00 389.00 4.47%6.36%7.91%泰
21、国 九月 852.00 648.00 1,031.68 31.48%-14.85%18.99%澳大利亚 八月 130.00 125.00 122.00 4.00%1.71%-3.17%季度数据季度数据/千人千人 法国 2019Q2 620.00 550.00 560.00 12.73%12.24%1.82%德国 2019Q2 450.00 410.00 265.00 9.76%-5.56%-4.91%意大利 2019Q2 640.00 600.00 550.00 6.67%12.09%10.00%美国 2019Q2 689.27 570.00 670.00 20.92%-27.10%-15.3
22、1%数据来源：WIND，彭博，东方证券研究所 二、二、民航民航数据汇总数据汇总 1.数据简单说明 目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座目前市面航空数据主要分为航班预定和航班运输数据两种。我们认为针对出境游，国际航班订座量领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相量领先出境游人数一期，具有一定预判价值；而出境航线运输量与出境游人数呈现一定同步正相关关。飞机是我国游客出境的首选交通工具，因而国际及地区民航客运总量在一定程度上反映了出境游行业的整体态势。纵观 2016-2017 年国际航班订座量（商营航空公司国际
23、航班+外国及地区航空公司），港澳台地区及国际航线运输量与我国出境游总人数的季度数据，我们可以发现国际航班订座量指标领先出境游人数一期，相关系数为 0.67，而港澳台地区及国际航线运输量与出境游人数呈显著正相关关系，相关系数为 0.44。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 7 图 1：出境游人数领先国际航班订座量（千人）图 2：出境游人数与出境航线运输量正相关（千人）数据来源
24、：CAAC，彭博，东方证券研究所 数据来源：CAAC，彭博，东方证券研究所 2.中国民航信息网络 9 月份中国商营航空公司国际航班订座量月份中国商营航空公司国际航班订座量 771.09 万个，外国及地区航班订座量万个，外国及地区航班订座量 196.01 万个，分万个，分别同比增长别同比增长 9.70%/11.90%，上月同比增速，上月同比增速 9.84%/4.38%，去年同期增速，去年同期增速 10.52%/1.78%。国内商营航空公司国际航班订座量自 18 年起显著回暖，19 年 9 月依旧维持较高速增长，外国及地区航空公司订座量增速有所上升。图 3：中国商营航空公司国际航班订座量（千个）图
25、 4：外国及地区航班订座量（千个）数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 3.中国民航局 8 月港澳台航线月港澳台航线/国际航线运输量为国际航线运输量为 93.6/701.1 万人，同比增长万人，同比增长-10.60%/18.01%，上月同比增，上月同比增长长-6.12%/23.83%，去年同期同比增长，去年同期同比增长 13.19%/13.66%。港澳台航线运输量增速下跌较多，国际航线运输量增速维持两位数增长，速度皆环比下降。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002016Q1 2016Q2
26、2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4出境游人数国际航班订座量（右轴）05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4地区及国际航线运输量出境游人数0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-120
27、19-5-1中国商营航空公司国际航班中国商营航空公司国际航班增速-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1外国及地区航空公司外国及地区航空公司增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 8 图
28、5：港澳台地区航线运输量（千人）图 6：国际航线运输量（千人）数据来源：CAAC，东方证券研究所 数据来源：CAAC，东方证券研究所 4.四大航空公司 根据南航、东航、海航、国航四大航空公司披露的经营情况，9 月国际航班载客量为168.22/149.15/46.44/135.89 万人，同比增长 20.44%/13.01%/19.42%/7.78%，上月同比增速18.15%/9.86%/20.59%/7.43%，港澳台（地区）航班载客量为 16.02/23.42/2.20/35.35 万人，同比增长-20.21%/-24.65%/-9.61%/-6.13%，上月同比增速-7.90%/-14.5
29、1%/2.97%-1.08%。整体而言，国际航班/港澳台航班同比增长 14.47%/-15.63%，去年同期同比增长 10.03%/6.82%，上月同比增速 12.94%/-6.78%，国际航班增速稳中有升，地区航班运输量因受到暂停大陆居民赴台自由行个人签注，及香港地区事件影响，呈现负增长。图 7：四大航空公司港澳台航线载客量（千人）图 8：四大航空公司国际航线载客量（千人）数据来源：公司公告，东方证券研究所 数据来源：公司公告，东方证券研究所 三、三、主要目的地情况主要目的地情况 1.地区游-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0
30、001,2002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1港澳台港澳台增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016-1-12016-8-12017-3-1 2017-10-1 2018-5-1 2018-12-1国际航线国际航线增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02004006008001,0001,2001,4002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12
31、019-5-1四大航空地区（港澳台）载客量/千人四大航空地区（港澳台）增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-1-12016-9-12017-5-12018-1-12018-9-12019-5-1四大航空国际航线载客量/千人四大航空国际增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 9 1
32、)香港 2019 年年 9 月，香港游实现月，香港游实现 214.2 万人，同比万人，同比减少减少 35.04%，上月，上月/去年同比增长去年同比增长-42.33%/3.92%。受 14 年“占中”行动、15 年初反水客以及外围经济不明朗等因素的影响，香港游 15、16 年连续呈现负增长。2017 年三季度起，香港游有所回暖，2018 年 2 月份恰逢春节，香港游人数增长迅猛，同比增长 37.34%，3,4,5 月增速回落，维持在 10%左右，18 年 10 月起至 19 年 1 月增速明显提升，2-6 月香港游增速出现震荡走势，近期由于香港游行示威事件的持续发酵，九月香港游出现大幅下跌，预计
33、 10-11 月仍将持续受到影响。图 9：2015-2019 香港游人次月度数据（千人）图 10：2015-2019 香港游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 2)澳门 2019 年年 9 月最新数据显示澳门游实现月最新数据显示澳门游实现 192.4 万人，万人，同比增长同比增长 5.71%，上月，上月/去年去年同比同比增速增速4.71%/5.70%。2017 年 Q3 以来，澳门游增速始终维持稳定增长，近四个季度涨幅13.21%/15.25%/23.49%/21.01%，季度数据增速加快趋势明显，澳门游整体维持较高景气度。图 11：2015-2
34、019 澳门游人次月度数据（千人）图 12：2015-2019 澳门游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 3)台湾-60%-40%-20%0%20%40%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002015-1-1 2015-11-1 2016-9-1 2017-7-1 2018-5-1 2019-3-1香港香港香港增速香港增速-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002015Q12015Q32016Q12016Q
35、32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1香港香港增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%05001,0001,5002,0002,5003,0002015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1澳门澳门增速-10%-5%0%5%10%15%20%25%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1澳门澳门增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披
36、露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 10 9 月份赴台旅游人次达月份赴台旅游人次达 11.6 万人，同比万人，同比下降下降 46.79%，上月，上月/去年同期同比增速去年同期同比增速 10.12%/-2.98%，台湾游台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。相比港澳游人次，台湾旅游人次受两岸关系影响很大。2016 年二季度至 2019 年初，台湾游连续负增长，2017 年 8 月首次扭转
37、跌势，实现小幅增长，但 9-12 月季度数据显示台湾游增速继续保持低迷状态，今年二月以来台湾游呈现增速持续提升的态势，维持较高景气度，八月起台湾游人次已受到自由行取消影响出现下滑。图 13：2015-2019 台湾游人次月度数据（千人）图 14：2015-2019 台湾游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 2.亚洲游 1)日本 9 月份日本游实现月份日本游实现 81.9 万人次，同比提升万人次，同比提升 25.42%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长 16.40%/-3.73%。自2017Q3，日本游增速逐步提升，回暖显著，17 年
38、9 月份日本游出现 15 年以来首次下滑，而后基本维持增长态势，19 年 5 月份以来，日本游增速显著提升并维持较高增长。图 15：2015-2019 日本游人次月度数据（千人）图 16：2015-2019 日本游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 2)韩国-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003504004502015-1-12016-1-12017-1-12018-1-12019-1-1台湾台湾增速-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008
39、001,0001,2002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1台湾台湾增速-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02004006008001,0001,2002015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1日本日本增速0%20%40%60%80%100%120%140%160%05001,0001,5002,0002,5003,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q
40、1日本日本增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 11 9 月份韩国游实现月份韩国游实现 54.1 万人次，同比增长万人次，同比增长 24.37%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长 20.92%/36.50%，韩，韩国游增速持续回落，但绝对值水平依旧较高国游增速持续回落，但绝对值水平依旧较高。萨德危机后，韩国游在 17 年全面遇冷，18 年 4 月开始，韩国游
41、增速大幅回升，19 年 9 月在去年复苏相对高基数基础上依旧维持了较高增长。图 17：2015-2019 韩国游人次月度数据（千人）图 18：2015-2019 韩国游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 3)泰国 2019 年年 9 月份赴泰国旅游人次达到月份赴泰国旅游人次达到 85.20 万人，同比增长万人，同比增长 31.48%，上月，上月/去年同期同比增长去年同期同比增长18.99%/-14.85%。自 2017Q3 以来，由于韩国游热度的锐减，泰国游成为国人心目中出境的首选之地，旅游人次维持高速增长态势。自 18 年七月受普吉沉船事故影响
42、，泰国游人次持续下滑，Q1赴泰国旅游人次为 310.80 万人次，同比下降 2.10%。从增速看 12 月泰国游首次止跌回升，1 月继续回暖，2 月在 18 年同期高基数下增速回落，3-6 月依旧维持负增速，8 月/9 月泰国游在去年同期低基数水平上显著复苏。图 19：2015-2019 泰国游人次月度数据（千人）图 20：2015-2019 泰国游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%01002003004005006007008009001,0002015-1-1 2015-1
43、1-1 2016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1韩国韩国增速-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,5003,0002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1韩国韩国增速-50%0%50%100%150%200%02004006008001,0001,2001,4002015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1泰国泰国增速-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%1
44、40%160%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1泰国泰国增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 12 4)其他 8 月最新数据显示赴新加坡旅游人数达 39.7 万人，同比增长 4.47%，上月/去年同期同比增长7.91%/6.36%
45、，整体 Q2 实现 85.00 万人，同比增长 6.55%。8 月澳大利亚游人数达 13 万人，同比增加 4.00%，上月/去年同期同比增长-3.14%/1.71%，整体 Q2 实现 36.20 万人，同比增长-0.22%。7月前往马来西亚旅游人数30.8万人次，同比减少4.41%，上月/去年同期同比增长-4.72%/32.62%，整体 Q2 实现 71.7 万人，同比无增长。图 21：2015-2019 新加坡游人次月度数据（千人）图 22：2015-2019 新加坡游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 图 23：2015-2019 澳大利亚游
46、人次月度数据（千人）图 24：2015-2019 澳大利亚游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 3.欧美游 1)欧洲 2019Q2赴法游客总数为27.2万人，同比增长-3.52%，上季度/去年同期增速分别为1.6%/10.22%，赴德游客共 62 万人，同比增长 12.73%，上季度/去年同期同比增速为 1.82%/12.24%，赴意游客共 64 万人，同比增长 6.67%，上季度/去年同期同比增速为 10.00%/12.09%。2017 以来，欧洲游-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503003504
47、004502015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1新加坡新加坡增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1新加坡新加坡增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0204060801001201402015-1-12015-11-12016-9-12017-7-12018-5-12019-3-1澳大利亚澳大利亚增速-5%0%5%10%15%20%2
48、5%30%35%0501001502002503003504002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1澳大利亚澳大利亚增速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游行业行业月报 出境游月报：日韩游维持高增长，泰国游回暖增速提升显著 13 整体进入了中周期回暖，增速虽稍有波动，但整体仍向好。图 25：2015-2019 法国游人次季度数据（千人）图 26：2015-2019 德
49、国游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 数据来源：彭博，东方证券研究所 图 27：2015-2019 意大利游人次季度数据（千人）数据来源：彭博，东方证券研究所 2)美国 2019Q2 赴美游客总数为 68.9 万人，同比增长 20.92%，上季度/去年同期增速分别为-15.31%/-27.10%。受中美贸易战影响，2018 年 Q2 赴美游客总数显著下滑，19 年 Q2 在去年同期低基数基础上回暖显著。-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%01002003004005006007008002015Q12015Q32016Q12016Q32
50、017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1法国法国增速-50%0%50%100%150%200%250%01002003004005006007008002015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1德国德国德国增速德国增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006007008009002015 Q12015 Q32016 Q12016 Q32017 Q12017 Q32018 Q12018 Q32019 Q1意大利意大利意大利增速意大利增速 有关分析师的申明，
