1、研究源于数据 1 研究创造价值 历史的必然，最伟大的历程 历史的必然，最伟大的历程 中国自主可控行业全景图 中国自主可控行业全景图 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 计算机行业计算机行业 2019.05.26/推荐 首席计算机分析师首席计算机分析师 安永平 执业证书编号：S1220516080007 TEL:010-68584831 E-mail：anyongpingfoundersc.co联系人：联系人：TEL：E-mail：重要数据：重要数据：上市公司总家数上市公司总家数 209 总股本总股本(亿亿股股)1496.17 销售收入销售收入(亿元亿元
2、)1409.74 利润总额利润总额(亿元亿元)94.60 行业平均行业平均 PEPE 176.04 平均股价平均股价(元元)17.68 行业相对指数表现：行业相对指数表现：数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 业绩稳健增长，工业、城市等板块有望突破2019.05.16 计算机行业 2018 年基本面大幅改善，供需分析表明 2019 年仍是首选2018 计算机行业年报及 2019Q1 季报总结分析深度报告2019.05.09 业绩稳定增长，云服务业务前景广阔2019.04.29 立思辰（300010）18 年报及 19Q1 点评：大语文业务持续
3、高速发展，信息安全业务年报后启动第二步分拆2019.04.26 一季度收入端提速，云转型快速推进2019.04.25 中国自主可控国产化的路径即是历史的必然，也是时代的脉搏。中国自主可控国产化的路径即是历史的必然，也是时代的脉搏。其一信息产业是巨大市场，每年全球信息计算终端市场规模近其一信息产业是巨大市场，每年全球信息计算终端市场规模近2 2 万亿万亿人民币人民币（电脑约 1.3 万亿人民币、服务器约 6000 亿人民币），仅中国市场计算终端设备市场近 4000 亿人民币（电脑约2500 亿，服务器 1200 亿元）。而在此信息计算终端产业链上，中国企业仅在整机制造等价值量最低的环节具有优势，
4、而其中利润率最高，产值最大的核心芯片（CPU、GPU 等）和操作系统OS、办公软件等市场，均处于绝对垄断市场，少数国际巨头如Intel、微软占据 95%以上的份额。发展国产自主可控，第一步目标基于党政军特种市场，后续将以争夺全球产业链话语权为最终目标。云计算或正是中国自主可控基础软硬件变道超车的历史性机遇。其二其二保卫信息安全刻不容缓。保卫信息安全刻不容缓。2013 年斯诺登曝光美国“棱镜计划”，美国政府可以随意调取科技 IT 界八大巨头数据，监控全球信息。贸易摩擦中，美国利用国内法律法规对华为等中国科技公司供应链的随意限制，显示了科技霸权主义的威胁，以及国际科技跨国公司并不能摆脱本国政府的控
5、制。发展底层国产自主可控芯片与基础软硬件，是保卫中国信息安全和产业安全的根本保障。随着全社会由 IT 时代步入 DT 时代，大数据驱动人工智能成为各行各业的发展动力，保卫自主信息安全刻不容缓。中国发展国产化自主可控堪称波澜壮阔的最伟大历程。中国发展国产化自主可控堪称波澜壮阔的最伟大历程。从早期“863”、“核高基”时代科技界先驱筚路蓝缕的从 0 到 1 的突破，再到一代代芯片、基础软硬件研发人员、企业家的长期坚持，再到国家半导体产业大基金用资本方式聚集力量，驱动产业加速发展。到 2019 年，中国自主可控已经走过了实验室可用，勉强能用不好用，能用可用多个阶段，正在步入产业化发展，使用体验提升到
6、好用愿用阶段。自主可控是一条规模庞大体系完整的产业链。自主可控是一条规模庞大体系完整的产业链。从最上游的半导体材料，再到核心芯片、元器件、基础软件，再到整机，应用软件，最后到系统集成和最终客户。按照我们的保守预期，按照我们的保守预期，20192019-20212021 年中国自主可控国产化年中国自主可控国产化设备出货量将达到设备出货量将达到 3030 万万台台、100100 万万台台、200200 万台，对应硬件市场规模万台，对应硬件市场规模 51.3051.30 亿、亿、162.45162.45 亿、亿、308.66308.66 亿，软硬件系统集成整体市场规模亿，软硬件系统集成整体市场规模
7、153.90153.90 亿、亿、487.35487.35亿、亿、925.97925.97 亿。乐观假设下，亿。乐观假设下，20192019-20212021 年中国自主可控国产年中国自主可控国产化设备出货量有望达到化设备出货量有望达到 100100 万万台台、300300 万万台台、600600 万万台台。自主可控产业链中系统集成厂商、整机厂商均在其中承担过核心地位，但随着产业规模的不断扩大，预计集成厂商和整机厂数量均将快速扩大，需要在竞争中确定赢家。而核心芯片、基核心芯片、基础软件、核心应用软件市场础软件、核心应用软件市场，需经历长期艰苦卓绝的研发积累，因此参与厂商有限，市场竞争格局良好，
8、是我们最看好的产业 研究源于数据 2 研究创造价值 计算机-行业深度报告 环节。核心零部件之核心零部件之 CPUCPU 芯片，目前最看好龙芯、飞腾、兆芯，未来芯片，目前最看好龙芯、飞腾、兆芯，未来看好华为海思、曙光海光、申威芯片的机会看好华为海思、曙光海光、申威芯片的机会，MIPS 架构（龙芯）与 Alpha 架构（申威）芯片从最底层实现完全自主可控，ARM架构（飞腾、华为海思）与 x86 架构（兆芯、海光）基于全球主流架构，产业生态更加完善。自主可控与引进吸收并行，中国核心 CPU 芯片走一条产业生态化发展路线，目前核心芯片约落后海外巨头约 3-5 年，但在信息计算终端性能严重过剩时代，已能
9、满足客户需求，未来将加速追赶。相关标的：中国长城、中科曙光。核心产业链之操作系统核心产业链之操作系统 OSOS。目前最看好中国软件。目前最看好中国软件，其两个核心子公司中标软件与天津麒麟，基本垄断中国操作系统市场，未来看好深之度，华为自主服务器重点支持其 Deepin 操作系统，三六零与绿盟科技分别投资占 30%、10%股权。相关标的：中国软件。核心产业链之流版签软件。核心产业链之流版签软件。办公软件是自主可控替代中最核心的应用软件，流式软件以金山办公为主导厂商，版式软件以福昕软件、数维网科等为主要厂商，电子签章市场以书生电子（启明星辰）、安证通、金格科技等为主。相关标的：金山办公。核心产业链
10、之安全保密软硬件。核心产业链之安全保密软硬件。随着全社会对信息安全登记保护、保密要求的更加重视，自主可控电脑的安全保密软硬件的配备率处于较高水平，相关公司主要有中孚信息、北信源、深圳金城、卫士通、深信服、三六零等。相关标的：相关标的：中孚信息中孚信息、北信源、北信源、卫士通卫士通、深信服、深信服、三六零三六零等。等。核心产业链之核心产业链之 GPUGPU 芯片。芯片。随着图形显示技术和人工智能的加速发展，GPU 芯片的价值在整个信息产业中地位在不断上升，目前英伟达、AMD 和 Intel 垄断 GPU 芯片市场，国内景嘉微最先研发出能够用于自主可控和民用市场的 GPU 显卡，未来替代空间较大。
11、相关标的：景嘉微。相关标的：景嘉微。核心产业链之中间件。核心产业链之中间件。国内中间件核心公司包括东方通、金蝶天燕、中创软件、宝兰德等。相关标的：相关标的：东方通东方通、宝兰德宝兰德。我们坚定看好自主可控国产化行业发展前景，越是在贸易摩擦不确定局面下，科技引进吸收国际授权存在隐患的情况下，自主可控的价值越发彰显。建议重点关注 CPU 芯片、操作系统、流版签软件、安全保密软硬件、GPU 芯片、中间件等产业环节，建议重点关注中国软件、中孚信息、金山办公、中国长城、中建议重点关注中国软件、中孚信息、金山办公、中国长城、中科曙光、景嘉微、太极股份、北信源、纳思达、东方通、振华科曙光、景嘉微、太极股份、
12、北信源、纳思达、东方通、振华科技、宝兰德等公司。科技、宝兰德等公司。风险提示：自主可控产业推进的不确定性，财政支出的压力，风险提示：自主可控产业推进的不确定性，财政支出的压力，国际知识产权与技术授权的可持续性，贸易摩国际知识产权与技术授权的可持续性，贸易摩擦的不确定风险擦的不确定风险等。等。研究源于数据 3 研究创造价值 计算机-行业深度报告 目录目录 1 核心逻辑：自主可控是广阔市场空间与信息安全的必然需求，从 0 到 1 的最伟大历程.9 2 自主可控的必然之路巨大市场与国家安全.10 2.1 全球计算设备（PC+服务器）市场空间每年近 2 万亿.10 2.2 信息安全已经成为国家整体安全
13、中最重要的环节.14 3 中国自主可控的发展历程从无到有，从勉强能用到可用能用再到好用愿用.16 3.1 中国自主可控发展的四个阶段.16 3.1.1 第一阶段：从无到有的核高基时代（1999-2013）.16 3.1.2 第二阶段：“棱镜门”事件与去 IOE（2013-2016）.16 3.1.3 第三阶段：芯片半导体安全可靠时代（2016-2018）.17 3.1.4 第四阶段：大安全可靠，从党政军到全方位替代（2018 年底-2021 年）.17 3.2 行业替代典型案例金融行业自主可控发展史.18 4 变道超车云与自主可控.20 4.1 纯自主可控的麒麟云，验证自主可控在云时代的可行性
14、.20 4.2 阿里云与自主可控底层技术平台的深度合作.21 4.3 腾讯云与自主可控底层技术平台的深度合作.22 5 国产化自主可控市场空间测算：短期千亿长期万亿.22 5.1 国产化自主可控短期可实现空间测算.22 5.2 自主可控市场长期市场空间展望.24 5.3 自主可控产业链框架及各细分市场空间测算.24 6 国产化自主可控产业链梳理.26 6.1 安全可靠工作委员会简介.26 6.2 系统集成厂商.28 6.3 整机厂商.29 6.4 核心零部件CPU 芯片.31 6.5 核心零部件操作系统 OS.31 6.6 核心零部件流版签软件.32 6.7 核心零部件安全保密软硬件.33 6
15、.8 其他重要参与者互联网企业.34 7 产业链关键环节之 CPU 芯片自主架构与引进可控共同发展.35 7.1 国产化芯片产品梳理与国际竞品比较.35 7.2 CPU 底层架构发展路径研究X86 与 ARM 是市场主流，RISC-V 代表未来潜力.36 7.3 龙芯：目前国内自主可控程度最高的 CPU 芯片.38 7.4 飞腾：兼具自主可控与产业生态的国产化 CPU 芯片选择.40 7.5 兆芯：目前国内X86 主要入围芯片，上海区域应用较多.42 7.6 海光：技术先进的X86 芯片方案，具有性价比优势.43 7.7 华为海思：发布鲲鹏及昇腾两款 CPU 应对服务器和云计算市场，ARM 芯
16、片市场化最强力量.44 7.8 申威：源于军方与超算，ALPHA架构 CPU 芯片.45 7.9 中国超算成为自主芯片开发的试验田与黑土地.47 8 产业链关键环节之操作系统 OS.48 8.1 LINUX操作系统发展史，国产自主可控操作系统的底层开源技术基础.48 8.2 中标麒麟操作系统：目前市占率最大的国产操作系统.50 研究源于数据 4 研究创造价值 计算机-行业深度报告 8.3 天津麒麟操作系统：适配飞腾，打造 PK 体系.50 8.4 中科方德操作系统：与兆芯紧密合作.52 8.5 华为操作系统：自研操作系统养在深闺人未识，支持深之度 DEEPINOS.53 9 产业链关键环节之流
17、版签软件.55 9.1 流版签软件：服务办公应用的核心软件.55 9.2 金山办公 WPS：具有垄断地位的国产办公软件龙头.57 9.3 福昕软件：国内版式软件 PDF 及 OFD 行业龙头.60 10 产业链关键环节之 GPU.62 10.1 GPU 行业市场格局：INTEL、NVIDIA 和 AMD 三家垄断市场.62 10.2 景嘉微 7200 产品性能与海外对比.64 10.3 其他国内正在投入 GPU 的厂商.65 11 产业链关键环节之中间件.65 11.1 中间件行业简要介绍.65 11.2 国内主要参与者：IBM、ORACLE处于领导地位，东方通、宝兰德等国内厂商积极开拓.67
18、 11.3 东方通：中国中间件行业领导企业.68 11.4 宝兰德：即将登陆科创板，电信中间件细分行业龙头.72 12 自主可控主要推荐公司.76 12.1 中国软件：操作系统在国内处于垄断地位，CEC 集团旗下自主可控产业链最完整公司.76 12.2 中孚信息：中国安全保密行业龙头，民营机制与优秀管理塑造成长型企业.79 12.3 中科曙光：海光芯片值得期待，最具性价比优势的产业化芯片方案.81 12.4 景嘉微：国产 GPU 芯片的领军者，民营机制国家队支持开启由军到民产业推广.83 12.5 中国长城：CEC 中国电子集团网络安全与自主可控核心平台，飞腾芯片 13.5%股权计划注入 85
19、 12.6 太极股份：CETC 中国电科集团自主可控主要平台.86 12.7 北信源：中国安全保密软件龙头企业，大数据与信源豆豆打开新市场.88 12.8 纳思达：国产化打印机设备龙头企业，收购利盟等待扭亏反转.90 12.9 东方通：国产中间件龙头企业.91 12.10 振华科技：低估值军工电子企业，大股东振华集团旗下拥有 FPGA 芯片、SDN 网络芯片等优质资产 93 13 风险提示.95 研究源于数据 5 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表目录图表目录 图表 1：全球 PC 市场规模（按收入）.11 图表 2：全球 PC 出货量及同比（2010-2019Q1）.11 图表 3：全
20、球 PC 厂商市场份额变化（按出货量）.11 图表 4：中国市场 PC 出货量（2014-2017）.12 图表 5：中国商用分行业 PC 出货量（2014-2017）.12 图表 6：电脑产业价值链拆分.12 图表 7：全球服务器收入及同比.13 图表 8：全球服务器出货量及同比.13 图表 9：全球 X86 服务器收入及同比.13 图表 10：全球 X86 服务器占比.13 图表 11：全球服务器厂商市场份额变化（按营收）.13 图表 12：中国 X86 服务器出货量预测.14 图表 13：2018 年中国 X86 服务器厂商市场份额.14 图表 14：近年来典型的具有国家战略背景的网络攻
21、击事件.15 图表 15：2018 年针对中国境内目标发动攻击的 APT 组织.15 图表 16：2018 年上半年主要 APT 组织的活跃地区（国家分布）.16 图表 17：中国自主可控历史阶段梳理.18 图表 18：金融行业自主可控历史大事记.19 图表 19：“双核心”策略助力银行业数字化转型.20 图表 20：麒麟云平台整体架构.21 图表 21：自主可控国产化设备短期保守假设测算.23 图表 22：自主可控国产化设备短期乐观估计测算.24 图表 23：CPU 未来三年空间测算.25 图表 24：未来三年 OS 操纵系统空间测算.25 图表 25：GPU 芯片未来三年市场空间预测.26
22、 图表 26：流版签软件未来三年预测市场空间.26 图表 27：安全保密软硬件未来三年市场空间预测.26 图表 28：安全可靠工作委员会成员单位.28 图表 29：安全可靠工作委员会系统集成厂商（截止 20190516）.29 图表 30：安全可靠工作委员会 24 家整机厂商（截止 20190516）.30 图表 31：安全可靠工作委员会 12 家芯片厂商（截止 20190516）.31 图表 32：安全可靠工作委员会 15 家操作系统厂商（截止 20190516）.32 图表 33：安全可靠工作委员会 11 家流版签厂商（截止 20190516）.33 图表 34：安全可靠工作委员会 25
23、家安全厂商（截止 20190516）.34 图表 35：安全可靠委员会互联网厂商（截止 20190516）.35 图表 36：国内外 CPU 行业主要发展历程.36 图表 37：ARM 中国股东出资比例.37 图表 38：核心 CPU 的底层架构及代表公司对比.38 图表 39：龙芯芯片情况.39 图表 40：龙芯产品综合性能提升一个数量级.40 图表 41：飞腾芯片情况.40 图表 42：FT-2000+/64 关键性能指标.41 图表 43：飞腾、龙芯芯片 SPEC2006 CPU 性能对比.41 图表 44：飞腾、龙芯芯片 SPEC2000 CPU 性能对比.41 图表 45：飞腾、龙芯
24、 JS 的引擎性能、HTML5 兼容性对比.42 图表 46：FT-2000/64 与 XEON E5-2699V3 指标.42 图表 47：兆芯的X86 解决方案.43 研究源于数据 6 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表 48：海光信息股权结构.44 图表 49：华为鲲鹏 920 芯片.45 图表 50：华为三款 ARM 泰山服务器.45 图表 51：申威 26010 芯片产品对比.46 图表 52：申威芯片情况.47 图表 53：申威 26010 芯片产品对比.47 图表 54：中国三大 E 级超算的原型机系统对比.48 图表 55：中标软件股权结构.50 图表 56：天津麒麟股权
25、结构.51 图表 57：天津麒麟操作系统典型案例.52 图表 58：中科方德软件有限公司股权结构.52 图表 59：方德桌面操作系统应用案例.53 图表 60：深之度股权结构.54 图表 61：深之度主要产品.55 图表 62：流式文档与版式文档格式比较.56 图表 63：主要的电子文档格式.56 图表 64：金山办公产品体系.57 图表 65：2018 年金山办公服务客户情况.58 图表 66：公司付费用户月活及占比.58 图表 67：办公服务订阅细分情况.58 图表 68：金山办公营收及同比.58 图表 69：金山办公归母净利润及同比.58 图表 70：金山办公主营业务收入细分情况.59
26、图表 71：金山办公三大主营业务占比.59 图表 72：办公服务订阅细分业务毛利率.59 图表 73：金山办公研发费用及同比.60 图表 74：金山办公募集资金投入领域.60 图表 75：福昕软件产品系统.60 图表 76：福昕软件与主要竞争对手比较分析.61 图表 77：福昕软件营业收入及同比.61 图表 78：福昕软件归母净利润及同比.61 图表 79：福昕软件研发费用及占比.62 图表 80：2018 年研发支出前五名的支出项目.62 图表 81：18Q1(内)、18Q2(外)的全球 GPU 市场份额.62 图表 82：NVIDIA 和 AMD(ATI)创始人及 CEO 简介.63 图表
27、 83：景嘉微 JM7200 芯片对标产品性能对比.65 图表 84：2017 年全球中间件主要厂商营收.66 图表 85：2017 年全球中间件厂商市场份额.66 图表 86：中国中间件市场规模及预测.67 图表 87：国内中间件厂商对比.68 图表 88：2016 年中国中间件市场厂商份额.69 图表 89：东方通研发费用及同比.70 图表 90：东方通中间件产品介绍.71 图表 91：宝兰德发展历程.72 图表 92：宝兰德股权结构图（发行上市前）.72 图表 93：宝兰德产品市场开拓主要历程.73 图表 94：宝兰德营业收入及同比.74 图表 95：宝兰德毛利及毛利率.74 研究源于数
28、据 7 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表 96：2018 年宝兰德主营构成.75 图表 97：中间件业务的营业收入及同比.75 图表 98：宝兰德四大费用率.75 图表 99：宝兰德归母净利润及同比.75 图表 100：2018 年宝兰德人员构成.76 图表 101：宝兰德人均创收/人均创利.76 图表 102：中国软件自主可控产品一览.77 图表 103：中国软件营业收入及同比.78 图表 104：中国软件毛利及毛利率.78 图表 105：中国软件净利润及净利润率.78 图表 106：中国软件研发费用情况.78 图表 107：中国软件核心子公司经营情况.79 图表 108：中孚信息自
29、主可控产品一览.80 图表 109：中孚信息营业收入及同比.80 图表 110：中孚信息毛利及毛利率.80 图表 111：中孚信息净利润及净利润率.81 图表 112：中孚信息研发费用情况.81 图表 113：中科曙光自主可控产品一览.82 图表 114：中科曙光营业收入及同比.82 图表 115：中科曙光毛利及毛利率.82 图表 116：中科曙光净利润及净利润率.83 图表 117：中科曙光研发费用情况.83 图表 118：景嘉微自主可控产品一览.84 图表 119：景嘉微营业收入及同比.84 图表 120：景嘉微毛利及毛利率.84 图表 121：景嘉微净利润及净利润率.85 图表 122：
30、景嘉微研发费用情况.85 图表 123：中国电子 CEC 集团自主可控产品一览.85 图表 124：中国长城营业收入及同比.86 图表 125：中国长城毛利及毛利率.86 图表 126：中国长城净利润及净利润率.86 图表 127：中国长城研发费用情况.86 图表 128：太极股份自主可控产品一览.87 图表 129：太极股份营业收入及同比.87 图表 130：太极股份毛利及毛利率.87 图表 131：太极股份净利润及净利润率.88 图表 132：太极股份研发费用情况.88 图表 133：北信源自主可控产品一览.89 图表 134：北信源营业收入及同比.89 图表 135：北信源毛利及毛利率.
31、89 图表 136：北信源净利润及净利润率.90 图表 137：北信源研发费用情况.90 图表 138：纳思达自主可控产品一览.90 图表 139：纳思达营业收入及同比.91 图表 140：纳思达毛利及毛利率.91 图表 141：纳思达净利润及净利润率.91 图表 142：纳思达研发费用情况.91 图表 143：东方通自主可控产品一览.92 研究源于数据 8 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表 144：东方通营业收入及同比.92 图表 145：东方通毛利及毛利率.92 图表 146：东方通净利润及净利润率.93 图表 147：东方通研发费用情况.93 图表 148：振华科技主营产品一览.
32、94 图表 149：振华科技营业收入及同比.95 图表 150：振华科技毛利及毛利率.95 图表 151：振华科技净利润及净利润率.95 图表 152：振华科技研发支出情况.95 研究源于数据 9 研究创造价值 计算机-行业深度报告 1 核心逻辑核心逻辑：自主可控是自主可控是广阔广阔市场空间与信息安全的必然需市场空间与信息安全的必然需求求，从，从 0 到到 1 的最伟大历程的最伟大历程 中国自主可控国产化的路径即是历史的必然，也是时代的脉搏。中国自主可控国产化的路径即是历史的必然，也是时代的脉搏。从两个维度看，自主可控是必需必要的。其一信息产业是巨大市场，其一信息产业是巨大市场，每年全球信息计
33、算终端市场规模近 2 万亿人民币（电脑约 1.3 万亿人民币、服务器约6000亿人民币），仅中国市场计算终端设备市场近4000亿人民币（电脑约 2500 亿，服务器 1200 亿元）。而在此信息计算终端产业链上，中国企业仅在整机制造等价值量最低的环节具有优势，而其中利润率最高，产值最大的核心芯片（CPU、GPU 等）和操作系统 OS、办公软件等市场，均处于绝对垄断市场，少数国际巨头如 Intel、微软占据 95%以上的份额。发展国产自主可控，第一步目标市场基于党政军特种市场，后续将以争夺产业链话语权为最终目标。云计算或正是中国自主可控基础软硬件变道超车的历史性机遇。其二其二保卫保卫信息安全信息
34、安全刻不容缓刻不容缓。2013 年斯诺登曝光美国“棱镜计划”，美国政府可以随意调取科技 IT 界八大巨头数据，监控全球信息。贸易摩擦中，美国利用国内法律法规对华为等中国科技公司供应链的随意限制，显示了科技霸权主义的威胁，以及国际科技跨国公司并不能摆脱本国政府的控制。发展底层国产自主可控芯片与基础软硬件，是保卫中国信息安全和产业安全的根本保障。随着全社会由 IT 时代步入 DT 时代，大数据驱动人工智能成为各行各业的发展动力，保卫自主信息安全刻不容缓。中国发展国产化自主可控堪称波澜壮阔的最伟大历程。中国发展国产化自主可控堪称波澜壮阔的最伟大历程。从早期“863”、“核高基”时代科技界先驱筚路蓝缕
35、的从 0 到 1 的突破，再到一代代芯片、基础软硬件研发人员、企业家的长期坚持，再到国家半导体产业大基金用资本方式聚集力量，驱动产业加速发展。到 2019年，中国自主可控已经走过了实验室可用，勉强能用不好用，能用可用多个阶段，正在步入产业化发展，使用体验提升到好用愿用阶段。在贸易摩擦尖锐化的关键时期，长期默默耕耘自主可控产业迎来重要发展机会，堪称未雨绸缪典范。自主可控是一条规模庞大体系完整的产业链。自主可控是一条规模庞大体系完整的产业链。从最上游的半导体材料，再到核心芯片、元器件、基础软件，再到整机，应用软件，最后到系统集成和最终客户。按照我们的保守预期，按照我们的保守预期，2019-2021
36、 年中国年中国自主可控国产化自主可控国产化设备设备出货量将达到出货量将达到 30 万万台台、100 万万台台、200 万台，万台，对对应应硬件市场规模硬件市场规模 51.30 亿、亿、162.45 亿、亿、308.66 亿亿，软硬件软硬件系统集成整系统集成整体体市场市场规模规模 153.90 亿、亿、487.35 亿、亿、925.97 亿。乐观假设下，亿。乐观假设下，2019-2021年中国自主可控国产化设备出货量有望达到年中国自主可控国产化设备出货量有望达到 100 万万台台、300 万万台台、600万万台台。自主可控产业链中系统集成厂商、整机厂商均在其中承担过核心地位，但随着产业规模的不断
37、扩大，预计集成厂商和整机厂数量均将快速扩大，需要在竞争中确定赢家。而核心芯片、基础软件、而核心芯片、基础软件、核心核心应应用软件市场用软件市场，需经历长期艰苦卓绝的研发积累，因此参与厂商有限，市场竞争格局良好，是我们最看好的产业环节。核心零部件之核心零部件之 CPU 芯片，目前最看好龙芯、飞腾、兆芯，未来芯片，目前最看好龙芯、飞腾、兆芯，未来看好华为海思、曙光海光、申威芯片的机会，看好华为海思、曙光海光、申威芯片的机会，MIPS 架构（龙芯）与Alpha 架构（申威）芯片从最底层实现完全自主可控，ARM 架构（飞腾、华为海思）与 x86 架构（兆芯、海光）基于全球主流架构，产业 研究源于数据
38、10 研究创造价值 计算机-行业深度报告 生态更加完善。自主可控与引进吸收并行，中国核心 CPU 芯片走一条产业生态化发展路线，目前核心芯片约落后海外巨头约 3-5 年，但在信息计算终端性能严重过剩时代，已能满足客户需求，未来将加速追赶。相关标的：中国长城、中科曙光。相关标的：中国长城、中科曙光。核心产业链之操作系统核心产业链之操作系统 OS。目前最看好中国软件，其两个核心子公司中标软件与天津麒麟，基本垄断中国操作系统市场，未来看好深之度，华为自主服务器重点支持其 Deepin 操作系统，三六零与绿盟科技分别投资占 30%、10%股权。相关标的：中国软件。相关标的：中国软件。核心产业链之流版签
39、软件。核心产业链之流版签软件。办公软件是自主可控替代中最核心的应用软件，流式软件以金山办公为主导厂商，版式软件以福昕软件、数维网科等为主要厂商，电子签章市场以书生电子（启明星辰）、安证通、金格科技等为主。相关标的：金山办公。相关标的：金山办公。核心产业链之安全保密软硬件。核心产业链之安全保密软硬件。随着全社会对信息安全登记保护、保密要求的更加重视，自主可控电脑的安全保密软硬件的配备率处于较高水平，相关公司主要有中孚信息、北信源、深圳金城、卫士通、深信服、三六零等。相关标的：中孚信息、北信源、卫士通、深相关标的：中孚信息、北信源、卫士通、深信服、三六零等。信服、三六零等。核心产业链之核心产业链之
40、 GPU 芯片。芯片。随着图形显示技术和人工智能的加速发展，GPU 芯片的价值在整个信息产业中地位在不断上升，目前英伟达、AMD 和 Intel 垄断 GPU 芯片市场，国内景嘉微最先研发出能够用于自主可控和民用市场的 GPU 显卡，未来替代空间较大。相关标相关标的：景嘉微。的：景嘉微。核心产业链之中间件。核心产业链之中间件。国内中间件核心公司包括东方通、金蝶天燕、中创软件、宝兰德等。相关标的：东方通、宝兰德。相关标的：东方通、宝兰德。我们坚定看好自主可控国产化行业发展前景，越是在贸易摩擦不确定局面下，科技引进吸收国际授权存在隐患的情况下，自主可控的价值越发彰显。建议重点关注建议重点关注 CP
41、U 芯片、操作系统、流版签软件、芯片、操作系统、流版签软件、安全保密软硬件、安全保密软硬件、GPU 芯片、中间件等产业环节，建议重点关注中芯片、中间件等产业环节，建议重点关注中国软件、中孚信息、金山办公、中国长城、中科曙光、景嘉微、太极国软件、中孚信息、金山办公、中国长城、中科曙光、景嘉微、太极股份、北信源、纳思达、东方通、振华科技、宝兰德等公司。股份、北信源、纳思达、东方通、振华科技、宝兰德等公司。风险提示：风险提示：自主可控产业推进的不确定性，财政支出的压力，国际知识产权与技术授权的可持续性，贸易摩擦的不确定风险等。2 自主可控的自主可控的必然之路必然之路巨大巨大市场与国家安全市场与国家安
42、全 2.1 全球全球计算计算设备（设备（PC+服务器服务器）市场市场空间每年近空间每年近 2 万亿万亿 全球全球 PC 市场市场每年产值近每年产值近 1.3 万亿人民币万亿人民币，每年，每年出货量出货量近近 2.6 亿亿台台。Gartner 最新数据显示，2018 年全球个人电脑出货量 2.59 亿台，同比下降 1.25%，全球 PC 出货量连续第七年下降，但相比过去三年，下降趋势放缓。2019Q1，全球 PC 出货量达到 0.59 亿台，同比下降4.65%。目前全球 98%以上的电脑和笔记本采用以 Windows 操作系统和 x86 芯片为底层架构的 IT 架构，形成庞大的产业生态。IDC
43、报告显示，2017 年全球 PC 市场规模为 1820 亿美元，出货量 2.60 亿台，PC 均价约 701 美元/台，折合人民币约 4800 元/台。2018Q1，全球 PC 市场规模为 446 亿美元，其中高端电脑（价格高于或者等于 800 美元）收入占全球 PC 市场收入的 56.5%，中端电脑（价 研究源于数据 11 研究创造价值 计算机-行业深度报告 格介于 400-800 美元）收入占比 33.7%，低端电脑（价格低于 400 美元）仅占比 9.8%，全球 PC 市场高端化趋势明显。图表1：全球 PC 市场规模（按收入）资料来源：IDC，方正证券研究所 PC 市场格局稳定，几大巨头
44、长期垄断。市场格局稳定，几大巨头长期垄断。根据 Gartner 统计，2018年联想PC出货量达5846.7万台，同比增长6.95%，市场份额达22.54%，位居榜首；惠普出货量达 5633.2 万台，同比增长 2.09%，市场份额占比 21.72%，排名第二；戴尔出货量达 4191.1 万台，同比增长 5.32%，市场份额达 16.16%。前六大厂商中，排名前三的厂商出货量较上年有所提升，苹果、宏基及华硕的 PC 出货量均略有下滑。图表2：全球 PC 出货量及同比（2010-2019Q1）图表3：全球 PC 厂商市场份额变化（按出货量）资料来源：Gartner，方正证券研究所 资料来源：Ga
45、rtner，方正证券研究所 中国中国 PC 市场每年出货市场每年出货超超 5000 万台，万台，市场市场规模近规模近 3000 亿，占全亿，占全球约五分之一。球约五分之一。IDC 报告显示，2017 年中国 PC 市场（不含工作站）整体出货量达 5333 万台，其中消费市场 2217 万台，同比下降 8.1%，降幅放缓；商用市场出货 3116 万台，同比下滑 0.6%。其中政府市场其中政府市场每年出货量约在每年出货量约在 350 万台，是少数还有增长空间的万台，是少数还有增长空间的市场市场，至关重要。，至关重要。2018 年 12 月 27 日，IDC 发布 2019 年中国 PC 市场十大预
46、测。2018 年全年中国 PC 市场预计最终销售约为 5200 万台，同比下滑3.4%。IDC 预测，2019 年中国 PC 市场销售量约 5060 万台，同比下滑 2.7%。研究源于数据 12 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表4：中国市场 PC 出货量（2014-2017）图表5：中国商用分行业 PC 出货量（2014-2017）资料来源：IDC 中国，方正证券研究所 资料来源：IDC 中国，方正证券研究所 电脑的出厂成本主要由原材料成本及生产成本两部分构成。生产成本占总成本约 10%，其中 90%为代工厂商费用；原材料成本占总成本约 90%，由软件系统及硬件系统构成。其中，硬件系统
47、包括 CPU、显示屏、显示卡、主板、电源和机壳等，软件系统包括操作系统、办公流版签软件、安全软件等。计算机的上游行业主要是生产组成计算机各零部件的制造业。图表6：电脑产业价值链拆分 资料来源：方正证券研究所 全球服务器市场规模接近全球服务器市场规模接近 6000 亿人民币，每年亿人民币，每年出货量出货量近近 1200 万万台台。根据 IDC 在 2019 年 3 月 6 日发布的全球季度服务器跟踪报告显示，2018 年全年，全球服务器收入 883.4 亿美元，服务器出货量达到1179.6 万台。其中，2018Q4，全球服务器市场收入同比增长 12.6至236 亿美元，出货量同比增长 5.0至近
48、 300 万台。研究源于数据 13 研究创造价值 计算机-行业深度报告 图表7：全球服务器收入及同比 图表8：全球服务器出货量及同比 资料来源：IDC，方正证券研究所 资料来源：IDC，方正证券研究所 X86 服务器服务器约约占服务器总体市场的占服务器总体市场的 90%。根据 IDC 全球季度服务器跟踪报告显示，2018 年全年，全球 X86 服务器市场收入同比增长 36.0至 808 亿美元，其中 2018Q4，全球 X86 服务器市场收入同比增长 18.7至 211 亿美元，收入占比为 89.4%。图表9：全球 X86 服务器收入及同比 图表10：全球 X86 服务器占比 资料来源：IDC
49、，方正证券研究所 资料来源：IDC，方正证券研究所 服务器厂商收入前五名分别是服务器厂商收入前五名分别是 Dell、HPE、IBM、浪潮和联想、浪潮和联想，中国中国厂商市场份额在稳步提升厂商市场份额在稳步提升。2017Q42018Q4，Dell、HPE 和联想的市场份额基本稳定，IBM 市场份额波动较大，市场份额显著降低，浪潮的市场份额增长明显。2018Q4，Dell、HPE、IBM、浪潮和联想的市场份额分别为 18.7、17.8、8.3、6.6和 6.2。图表11：全球服务器厂商市场份额变化（按营收）资料来源：IDC，方正证券研究所 研究源于数据 14 研究创造价值 计算机-行业深度报告 中
50、国中国 x86 服务器市场规模约服务器市场规模约 1200 亿亿人民币人民币，每年每年出货量出货量 330 万万台，约台，约占占全球的四分之一全球的四分之一。IDC 于 2019 年 4 月 1 日发布的2018 年第四季度中国 X86 服务器市场跟踪报告显示，2018 年，中国 X86 服务器市场出货量为 330万台，同比增长 26.1%；市场规模为 172 亿美元，同比增长 54.9%。浪潮、华为、戴尔易安信、新华三和联想占据中国出货量前五位置，合计占据 79.2%的市场份额（按出货量）。IDC 预测，到 2023 年中国X86 服务器出货量将超过 525 万台，未来 5 年整体市场年复合
