汽车及零部件行业：光束汽车获审批通过；广州车展拉开帷幕-20191125-中金公司-14页.pdf

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1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告 2019 年 11 月 25 日汽车及零部件汽车及零部件光束汽车获审批通过；广州车展拉开帷幕行业动态行业近况行业近况上周（11 月 18 日-11 月 22 日）沪深 300 指数下跌 0.7%，A 股汽车整车板块横盘，汽车零部件板块上涨 0.7%。个股方面：A 股方面，隆鑫通用以 8.8%的涨幅位列最前，金龙汽车以-3.6%的跌幅领跌。H 股方面，宝信汽车以 5.9%的涨幅位列最前，敏实集团以-2.5%的跌幅领跌。评论评论 WEY 品牌上市品牌上市 3 周年，营销定位更清晰，自动驾驶、电动化和

2、出口布局显激进。周年，营销定位更清晰，自动驾驶、电动化和出口布局显激进。11 月 20 日 WEY 品牌三周年品牌日在广州举行，品牌发布三周年累计销量达到30 万台。经过三年的发展，WEY 的营销定位更加精准，其车型 VV6 荣耀领航中国汽车文化万里大巡游活动，并拍摄沙漠挑战赛宣传片，凸显卓越操控和安全性能的标签。董事长魏建军在 WEY 品牌成立三周年发布会上表示，WEY 计划于 2021年进入欧洲市场，2023 年进入北美市场，并向全球其他市场拓展。到 2025 年，WEY 将挑战年销 30 万辆的目标。在新能源汽车方面，公司目标到 2021 年 WEY旗下所有车型均提供电动化选项，同时推出

3、涵盖 HEV、PHEV、BEV 多种驱动形式的新能源汽车；而到 2022 年将推出首款燃料电池车型。合资品牌价格下探，自主品牌谋求向上，我们预计在 10-20 万元级别的竞争将会更加激烈。光束光束生产基地生产基地获江苏省发改获江苏省发改委审批通过，委审批通过，年产年产 16 万辆燃油车（全出口）万辆燃油车（全出口）+纯电动纯电动车，车，长城和宝马合作顺利推进。长城和宝马合作顺利推进。长城与宝马共同出资成立的光束汽车于近日获江苏省发改委批复，公告披露项目拟开工时间为 2020 年，计划 2022 年建成投产。该项目总投资额约 51 亿元，建成后产能为每年 16 万辆，燃油车（全出口）和纯电动车共

4、享，此前公告中关于研发生产燃油车的内容进一步落实。我们认为一方面，协同合资双方资源能够更高效地研发生产销售纯电车型，另一方面，依托光束汽车的平台和车型，有利于长城汽车自主品牌燃油车打开出口市场知名度。广州车展拉开帷幕，广州车展拉开帷幕，着力寻找细分市场需着力寻找细分市场需求，新车投放速度相对趋缓。求，新车投放速度相对趋缓。自主品牌方面，共发布 30 余款车型，核心车型包括传祺 GS4/GS4 Coupe、荣威 Vision-iM、吉利 ICON、长安 CS55 PLUS 等，一线自主产品布局相对完善，新车投放速度趋缓，在原有核心车型全新换代的基础上，需要更加精准定位到细分市场的需求。而新势力造

5、车共 9 家企业参展，相对上海车展有所减少，小鹏、拜腾、威马分别发布新车 P7、M-Byte 和 EX6Plus。欧美品牌共发布近 20 余款新车，日韩品牌共发布20 款车型，包括一汽大众探影、上汽大众途岳、雪佛兰开拓者、别克昂科旗、广丰威兰达、广本皓影和雷克萨斯 UX 300e 等，其中不乏传统车型的电气化版本。豪华车方面，共有 20 余款车型发布，包括宝马、奔驰、奥迪、保时捷、凯迪拉克等一线品牌，国产车型中宝马发布了全新 3 系的 320/330 动力版本，奔驰展出了全新 SUV GLB，我们预计将于今年底上市。估值与建议估值与建议 12 月销量转正或将带动市场积极情绪，整车板块，目前一线

6、自主品牌盈利处于低位，盈利弹性大于合资品牌，一线自主品牌逐步收割尾部品牌市场份额将是未来一段时间的结构亮点，看好广汽、长安、长城，关注吉利。零部件板块，继续看好华域、星宇、福耀、均胜和敏实等细分行业龙头和估值较低的标的。商用车板块，环保、治超带动销量中枢上移，持续看好潍柴、重汽 A/H。风险风险行业需求回暖低于预期；行业整合速度低于预期。常菁常菁分析员 SAC 执证编号：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565 目标 P/E(x)股票名称评级价格 2019E 2020E 长安汽车-A 跑赢行业 11.30 N.M.20.2 华域汽车-A 跑赢行业 30.00 1

7、2.3 11.4 福耀玻璃-A 跑赢行业 27.00 17.7 14.6 均胜电子-A 跑赢行业 20.00 19.8 16.4 星宇股份-A 跑赢行业 90.00 32.2 24.6 潍柴动力-A 跑赢行业 15.70 10.4 9.8 广汽集团-H 跑赢行业 9.80 10.5 7.7 长城汽车-H 跑赢行业 7.00 11.5 7.1 东风集团-H 跑赢行业 9.40 4.5 4.3 敏实集团-H 跑赢行业 30.60 15.5 12.6 吉利汽车-H 中性 18.20 14.1 12.9 长安-B 跑赢行业 7.40 N.M.7.8 中金一级行业汽车及零部件相关研究报告相关研究报告

9、442018-112019-022019-052019-082019-11相对值(%)沪深300 中金汽车及零部件中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 图表1:广州车展主要发布新车梳理集团集团车企车企品牌品牌车型车型价格（万元）价格（万元）一汽集团一汽大众大众探影 12.0-16.0 捷达捷达 VS7 暂无奥迪 A6L e-tron 69.28-82.86 一汽丰田丰田卡罗拉 10.58-14.58 RAV4 17.48-26.48 一汽自主海马海马 7

10、X 暂无上汽集团上汽大众大众途岳 16.58-22.38 Viloran 暂无斯柯达柯米克 GT 10.59-13.99 上汽通用别克昂科威 18.99-27.99 昂科旗 29.99-37.99 雪佛兰开拓者暂无畅巡 EV 暂无凯迪拉克 CT5 27.97-33.97 上汽乘用车荣威 Vision-iM 暂无 RX5 eMAX 19.58-23.58 Vision-i 暂无名爵 MG eHS 18.98-21.98 MG6 9.68-14.98 上通五菱宝骏新宝骏 RM-5 7.88-9.38 上汽大通迈克萨斯 MAXUS G20 18.68-28.98 北

11、汽集团北京奔驰奔驰 EQC 57.98-62.28 GLB 暂无北京现代现代菲斯塔 11.98-15.48 菲斯塔新能源暂无索纳塔 16.98-23.18 东风集团东风标致标致 508L PHEV 暂无 e-2008 暂无 2008 暂无 4008 PHEV 暂无东风有限英菲尼迪 Q50L 26.48-38.98 东风启辰启辰启辰 T60EV 暂无星暂无东风自主风神/风光/风行风行 S50EV 16.49-18.49 风光 ix7 12.59-21.59 长安汽车长安福特福特锐际暂无长安汽车乘用车逸动新能源 12.99-13.99 乘用车 CS

12、55 PLUS 9.19-11.49 乘用车 E-Pro 暂无广汽集团广州丰田丰田威兰达双擎暂无威兰达暂无广州本田本田皓影 18.00-18.00 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 皓影锐混动暂无广菲克 JEEP 指南者夜鹰版 17.58 大指挥官 PHEV 暂无广三菱三菱劲炫 ASX 9.98-15.58 帕杰罗暂无广汽讴歌讴歌讴歌 RDX 32.80-43.80 广汽乘用车传祺传祺 magic box 概念车暂无 GS4 Coup

13、e 暂无广汽新能源广汽新能源 ENO.146 暂无长城汽车长城哈弗 H9 罗伦士极星版 36.88 H6 GT 13.00-14.10 长城 WEY VV7 PHEV 21.98-23.98 VV7 GT PHEV 25.68 长城长城炮 8AT 豪华限量版暂无长城欧拉 R1 301km 续航版 6.98 吉利汽车吉利吉利吉利 ICON 暂无吉利领克领克 01 HEV 18.28 吉利沃尔沃 S60 24.98-30.98 比亚迪比亚迪比亚迪秦 6.49-8.19 比亚迪比亚迪 e3 10.38-11.98 江淮汽车江淮江淮嘉悦 A5 8.48-

14、11.58 江铃汽车江铃江铃域虎 9 13.48-20.78 华晨宝马华晨宝马宝马 3 系 320/330 29.39-40.99 特斯拉特斯拉特斯拉 Model 3 35.58 丰田雷克萨斯雷克萨斯雷克萨斯 UX 300e 暂无小鹏汽车小鹏汽车小鹏汽车小鹏 P7 27.00-37.00 威马威马威马威马 EX6Plus 23.99-23.99 腾势腾势腾势腾势 X 28.98-35.78 资料来源：汽车之家，中金公司研究部上周（11 月 18 日-11 月 22 日）A 股汽车整车板块横盘，汽车零部件板块上涨 0.7%，沪深 300 指数下跌 0.7

15、%，汽车整车跑赢大盘 0.7 个百分点，汽车零部件跑赢大盘 1.4 个百分点。从细分行业来看：商用载客车板块下跌 0.6%，跑赢大盘 0.1 个百分点；汽车服务板块上涨 0.8%，跑赢大盘 1.5 个百分点；商用载货车上涨 0.6%，跑赢大盘 1.3 个百分点。乘用车板块横盘，跑赢大盘 0.7 个百分点；个股方面：A 股方面，隆鑫通用以 8.8%的涨幅位列最前，金龙汽车以-3.6%的跌幅领跌。H 股方面，宝信汽车以 5.9%的涨幅位列最前，敏实集团以-2.5%的跌幅领跌。中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报

16、告尾部的重要法律声明 4 图表2:汽车行业细分板块涨跌幅资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表3:上周重点上市公司涨跌幅-A股资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -0.7-0.6-0.2-0.2 0.0 0.0 0.1 0.6 0.7 0.8-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0沪深300 商用载客车深证成指上证综指乘用车汽车整车汽车与汽车零部件指数商用载货车汽车零部件汽车服务 1周涨跌幅(%)(%)-3.6%-3.5%-3.1%-2.9%-2.5%-2.3%-2.0%-1.8%-1.3%-1.1%-1.0%-1.0%-0.3%-0.3%-0

17、.2%0.0%0.3%0.4%0.8%0.9%1.3%1.6%2.5%2.6%3.7%4.1%4.1%5.3%5.9%8.8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%金龙汽车精锻科技江铃汽车上汽集团拓普集团银轮股份长城汽车福耀玻璃长鹰信质宁波华翔中原内配江淮汽车宇通客车星宇股份华域汽车方正电机中国重汽继锋股份大洋电机广汇汽车均胜电子比亚迪潍柴动力广汽集团亚太股份三花智控威孚高科长安汽车隆基机械隆鑫通用中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的

18、重要法律声明 5 图表4:上周重点上市公司涨跌幅-H股资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表5:汽车行业细分板块涨跌幅指数名称指数名称最新点位最新点位 1 周涨跌幅（周涨跌幅（%）1 月涨跌幅（月涨跌幅（%）3 月涨跌幅（月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（年初至今涨跌幅（%）上证综指 2,885.3-0.2-2.3 0.1 15.7 沪深 300 3,850.0-0.7-1.2 1.5 27.9 深证成指 9,626.9-0.2-0.2 3.0 33.0 汽车整车 4,130.8 0.0-1.5-4.9-2.3 相对沪深 300 涨跌幅 0.7-0.3-6.4-30.2 乘用车 5,125

19、.1 0.0-1.7-6.4-6.7 相对沪深 300 涨跌幅 0.7-0.5-7.9-34.6 商用载货车 2,278.1 0.6-0.9-2.6 18.3 相对沪深 300 涨跌幅 1.3 0.3-4.1-9.6 商用载客车 5,414.8-0.6-1.2 3.9 17.3 相对沪深 300 涨跌幅 0.1 0.0 2.4-10.6 汽车零部件 4,142.3 0.7 1.4 4.6 9.7 相对沪深 300 涨跌幅 1.4 2.6 3.1-18.2 汽车服务 656.9 0.8-8.4-8.5-0.38 相对沪深 300 涨跌幅 1.5-7.2-10.0-28.3 汽车与汽车零部件指数

20、6,339.4 0.1-0.7-0.5 2.3 相对沪深 300 涨跌幅 0.8 0.5-2.0-25.6 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -2.5%-2.3%-1.1%-0.7%0.3%0.5%1.7%1.8%1.8%1.9%2.3%2.4%3.2%5.9%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%敏实集团福耀H 长城汽车比亚迪股份永达汽车吉利汽车东风集团股份中升控股中国重汽华晨中国潍柴动力广汽集团正通汽车宝信汽车中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重

21、要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 图表6:沪港通持股监测-截至11月22日资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表7:2014年初至今乘用车板块相对大盘表现图表8:2014年初至今商用载客车板块相对大盘表现资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表9:2014年初至今商用载货车板块相对大盘表现图表10:2014年初至今汽车零部件板块相对大盘表现资料来源：万得资讯，中金公司研究部资料来源：万得资讯，中金公司研究部证券代码证券代码证券简称证券简称南下资金持股比例南下资金持股比例最近一周持股比例变动最近一周持股比例变动港股通持股数量（

22、百万股）港股通持股数量（百万股）年初至今增持数量（百万股）年初至今增持数量（百万股）1293.HK广汇宝信19.43%-0.23%130 -38.4 2333.HK长城汽车31.37%0.02%972 -124.0 3836.HK和谐汽车11.47%-0.06%81 8.8 1958.HK北京汽车11.84%0.05%175 -2.1 3606.HK福耀玻璃6.30%-0.14%32 11.9 1114.HK华晨汽车6.40%0.16%186 75.0 1728.HK正通汽车12.01%0.75%129 100.2 1828.HK大昌行0.60%-0.01%5 2.3 2238.HK广汽集团3

23、6.95%1.17%1,068 429.9 1211.HK比亚迪股份5.00%0.00%34 -1.8 0425.HK敏实集团13.67%-0.04%96 6.9 0489.HK东风集团股份6.84%0.03%179 83.8 0881.HK中升控股8.31%-0.08%42 -13.2 3808.HK中国重汽9.88%0.36%65 -30.7 2338.HK潍柴动力3.04%0.00%59 22.1 1316.HK耐世特1.34%-0.06%11 3.3 0175.HK吉利汽车15.80%0.07%793 -21.6 南下资金持股占港股自由流通盘比例（截至2019年11月22日）南下资金持

24、股占港股自由流通盘比例（截至2019年11月22日）80%100%120%140%160%180%200%220%240%乘用车指数沪深300 80%100%120%140%160%180%200%220%240%260%商用载客车指数沪深300 80%100%120%140%160%180%200%220%240%260%商用载货车指数沪深300 80%130%180%230%280%330%380%汽车零部件指数沪深300 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表11:

25、上周国际汽车厂商涨跌幅资料来源：彭博资讯，中金公司研究部 -4.6%-4.2%-2.1%-1.3%-0.9%-0.7%0.0%0.0%0.0%-5%-5%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%沃尔沃通用日产本田丰田福特戴姆勒曼大众中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 行业新闻 2019 年广州车展如期举办（来源：盖世汽车网）年广州车展如期举办（来源：盖世汽车网）11 月 22 日，第十七届中国（广州）国际汽车展览会正式拉开帷幕（新车请参见附录）。ht

26、tps:/ 大众中国大众中国 2020 年计划投资超年计划投资超 40 亿欧元（来源：盖世汽车网）亿欧元（来源：盖世汽车网）11 月 21 日，大众汽车集团（中国）CEO 冯思翰博士表示，2020 年，大众汽车集团（中国）计划与合作伙伴共同投资超过 40 亿欧元，其中，针对电动出行领域的投资将占总投资金额的 40%左右，涵盖生产、基础设施建设以及电动汽车的研发。大众汽车集团（中国）将于 2025 年前推出 30 款在国内生产的新能源汽车，实现其新能源汽车本土销量达到 150 万辆的集团目标。https:/ 交通运输部、国家发改委发布关于深化道路运输价格改革的意见（来源：交通运输部）交通运输部

27、、国家发改委发布关于深化道路运输价格改革的意见（来源：交通运输部）11 月 21 日，为贯彻落实中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，交通运输部会同国家发展改革委印发关于深化道路运输价格改革的意见（简称意见），要深化道路客运价格市场化改革，依据经营线路的竞争情况实行市场调节价或政府指导价措施，完善汽车客运站收费分类管理，旅客选择的自主服务实行市场调节价，客运代理、退票等车辆站务基本服务实行政府指导价。http:/ 工信部要求车企提交工信部要求车企提交 2020 年双积分预告（来源：工信部）年双积分预告（来源：工信部）11 月 1

28、9 日，工信部装备中心发布了关于乘用车企业提交 2020 年度积分预报告和平行进口乘用车供应企业核算 2018 年度平均燃料消耗量的通知（简称“通知”），要求乘用车企业提交 2020 年度企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分预报告。http:/www.miit- 深圳网约车管理暂行办法下月施行深圳网约车管理暂行办法下月施行新注册网约车须为纯电动汽车（来源：深圳交运局）新注册网约车须为纯电动汽车（来源：深圳交运局）11 月 19 日，深圳市交通运输局发布了深圳市网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法（简称办法），该办法将于 12 月 1 日起施行。其中，办法规定从事网约车经营服务的车辆，应当取得网

29、络预约出租汽车运输证。而办法第十四条中指出，申请网络预约出租汽车运输证车辆应符合“轴距 2,650毫米以上的纯电动小汽车”等条件。办法附则中还明确了“纯电动小汽车”为符合国家工业和信息化部新能源汽车推广应用推荐车型目录的纯电动小汽车以及国家有关规定许可的原装进口纯电动小汽车。http:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 公司讯息图表12:覆盖公司上周重要公告汇总时间时间代码代码公司公司具体内容具体内容 11 月 23 日 601633.SH 长城汽车项目进展：总投资

30、 51 亿元的光束汽车生产基地项目获江苏发改委批复。项目拟开工时间为 2020 年，拟建成时间为 2022 年。11 月 23 日 600297.SH 广汇汽车股份质押：控股股东广汇集团新增质押 1.35 亿股（占总股本 1.65%），用于归还贷款及补充流动资金；累计质押 12.85 亿股（占总股本 15.76%）。11 月 23 日 600297.SH 广汇汽车短期融资：公司发行了 2019 年度第四期超短期融资券，发行总额 5 亿元，发行利率 7.1%，期限 270 天，兑付日为 2020 年 8 月 18 日。11 月 20 日 601633.SH 长城汽车政府补助：2018 年

31、11 月 15 日至 2019 年 11 月 15 日期间，公司及其子公司累计收到与收益相关政府补助人民币 5.24 亿元，占本公司最近一期经审计的归母净利润的 10.06%。11 月 19 日 603997.SH 继峰股份贷款担保：公司为全资子公司继烨德国提供贷款担保，用于收购格拉默。贷款金额不超过 1.76 亿欧元。贷款期限为一年，并可续期。11 月 19 日 002050.SZ 三花智控可交债换股：截至 11 月 15 日，可交债持有人已完成换股 56.32 百万股（占总股本 2.04%）。本次换股不影响三花控股的控股股东地位，且公司实际控制人不会发生变化。11 月 18 日 600

32、297.SH 广汇汽车对外投资：拟与国网电动汽车服务有限公司（下称“国网”）投资设立国网广汇公司，合资公司主要经营范围将包括 4S 店充电桩建设运营、充电桩配售及后续服务等。资料来源：万得资讯，中金公司研究部中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 国际视野宝马与荷兰宝马与荷兰 TenneT 实施实施 EV 充电试点项目（来源：特斯拉官网）充电试点项目（来源：特斯拉官网）11 月 22 日，特斯拉在美国洛杉矶总部正式发布旗下首款纯电动皮卡 Cybertruck，这也是特斯拉发布的

33、第七款量产车型。皮卡将在 2021 年底完成对生产线的配置，2022 年正式投产。外饰方面，车身外壳采用 Ultra-Hard 30X 冷轧不锈钢结构和装甲玻璃；内饰方面，配备方向盘和 17 英寸悬浮式中控屏幕。Cybertruck 还拥有 100 立方英尺的货厢，可调节的空气悬架方便货厢使用。竞争车型包括 Rivian R1T 和福特 F-150 纯电动版等。https:/ 大陆集团调整生产基地组织架构（来源：盖世汽车网）大陆集团调整生产基地组织架构（来源：盖世汽车网）11 月 21 日，德国汽车零部件供应商大陆集团发布消息称，集团于 11 月 20 日的会议上批准了在德国、美国和意大利的五

34、个生产基地的组织机构调整计划，该计划已经由监事会在 2019 年 9 月 25 日的会议上进行了讨论。此举将在 2028 年前影响到约 5,040 个工作岗位,目前该集团在全球范围内拥有超过 24 万名员工。https:/ 滴滴再扩张滴滴再扩张哥斯达黎加上线网约车业务（来源：盖世汽车网）哥斯达黎加上线网约车业务（来源：盖世汽车网）11 月 19 日，滴滴出行宣布正式进入拉丁美洲国家哥斯达黎加，服务将覆盖其首都圣何塞，及卡塔戈、彭塔雷纳斯、埃雷迪亚和阿拉胡埃 5 个城市，为全国总人口的 65%提供网约车服务。哥斯达黎加是滴滴入驻的首个中美洲国家，也是继巴西、墨西哥、智利和哥伦比亚后，滴滴进入的

35、第五个拉美国家。目前，滴滴公司正在招募哥斯达黎加的司机和运营助理。https:/ 德国汽车工业协会加入泛非出行联盟（来源：德国汽车工业协会加入泛非出行联盟（来源：VDA）11 月 19 日德国汽车工业协会（VDA）为达成德国战略联盟泛非出行联盟（PAMA），同政界、商界和学界代表签署备忘录。在促进对非洲的投资、实现经济可持续增长的同时为创造稳定就业做出贡献。https:/www.vda.de/de/presse/Pressemeldungen/20191119-VDA-tritt-Mobilit-tsb-ndnis-Pan-African-Mobility-Alliance-PAMA-bei.

36、html 麦格纳收购捷克汽车照明公司麦格纳收购捷克汽车照明公司囊括汽车前后照明技术（来源：盖世汽车网）囊括汽车前后照明技术（来源：盖世汽车网）近日，据外媒报道，加拿大国际性汽车零配件制造商麦格纳（Magna）已经同意收购捷克高级汽车照明工程公司-Wipac Czech s.r.o.。此次是麦格纳第二次收购照明技术公司。交易预计将于 11 月 25 日完成，并能提升麦格纳在全球范围内的制造能力。https:/ 中金公司研究部：中金公司研究部：2019 年年 11 月月 25 日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表13：可比公司估值表股票代码

37、公司名称交易货币股价市值（百万美元）财报货币市盈率市净率 2019E 2020E 2019E 2020E 600104.SH 上汽集团*CNY 22.50 37,355 CNY 9.2 9.1 1.1 1.0 601238.SH 广汽集团*CNY 11.23 14,719 CNY 15.5 11.4 1.4 1.3 601633.SH 长城汽车*CNY 9.28 10,389 CNY 19.1 11.9 1.6 1.4 000625.SZ 长安汽车*CNY 8.52 5,141 CNY N.A.20.2 0.9 0.9 600418.SH 江淮汽车*CNY 4.74 1,275 C

38、NY 39.7 18.9 0.7 0.7 000550.SZ 江铃汽车*CNY 13.89 1,294 CNY 46.0 27.3 1.1 1.1 002594.SZ 比亚迪*CNY 43.82 15,699 CNY 67.8 68.0 2.1 2.0 600066.SH 宇通客车*CNY 14.40 4,530 CNY 13.4 12.3 1.8 1.6 000338.SZ 潍柴动力*CNY 12.79 14,216 CNY 10.4 9.8 2.3 2.0 000951.SZ 中国重汽*CNY 18.20 1,736 CNY 11.5 9.3 1.8 1.6 600741.SH 华域汽车*

39、CNY 25.88 11,594 CNY 12.3 11.4 1.7 1.6 600660.SH 福耀玻璃*CNY 21.73 7,691 CNY 17.7 14.6 2.7 2.5 601799.SH 星宇股份*CNY 88.68 3,480 CNY 32.2 24.6 5.1 4.6 600699.SH 均胜电子*CNY 14.49 2,677 CNY 19.8 16.4 1.4 1.3 600297.SH 广汇汽车*CNY 3.26 3,780 CNY 8.3 7.4 0.7 0.6 000581.SZ 威孚高科*CNY 17.96 2,419 CNY 8.6 8.6 1.1 1.0 0

40、0175.HK 吉利汽车*HKD 14.86 17,365 CNY 14.1 12.9 2.4 2.1 02238.HK 广汽集团*HKD 8.40 14,718 CNY 10.5 7.7 1.0 0.9 02333.HK 长城汽车*HKD 6.16 10,388 CNY 11.5 7.1 0.9 0.9 00489.HK 东风集团*HKD 7.85 8,644 CNY 4.5 4.3 0.5 0.4 01211.HK 比亚迪股份*HKD 37.70 15,698 CNY 52.7 53.0 1.6 1.6 01114.HK 华晨中国*HKD 8.45 5,448 CNY 5.9 5.5 1.

41、0 1.0 02338.HK 潍柴动力*HKD 13.40 14,215 CNY 9.8 9.3 2.1 1.9 03808.HK 中国重汽*HKD 13.36 4,714 CNY 7.9 7.9 1.2 1.1 00425.HK 敏实集团*HKD 27.70 4,069 CNY 15.5 12.6 2.0 1.8 03606.HK 福耀玻璃*HKD 23.30 7,690 CNY 17.1 14.2 2.6 2.4 01316.HK 耐世特*HKD 7.16 2,295 USD 8.1 7.3 1.2 1.0 200625.SZ 长安 B*HKD 3.63 5,141 CNY N.A.7.8

42、 0.4 0.3 200550.SZ 江铃 B HKD 6.12 1,294 CNY 7.9 4.7 0.4 0.4 200581.SZ 苏威孚 B*HKD 12.90 2,419 CNY 5.6 5.6 0.7 0.7 NIO.US 蔚来*USD 1.94 2,042 CNY N.A.N.A.2.6 6.9 资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部注：标*公司为中金覆盖，采用中金预测数据；其余使用市场一致预期收盘价信息更新于北京时间2019年11月22日中金公司研究部中金公司研究部法律声明法律声明一般声明一般声明本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复

43、的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并

44、就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估

45、值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于

46、相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中金香港的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加

47、坡证券期货法定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之财务顾问法第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可联系中金新加坡销售交易代表。本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合2000 年金融服务和市场法 2005年（金融推介）令第 19（5）条、38 条、47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国认定为专业投资者（或相当性质）的人士提

48、供。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供。中金公司研究部中金公司研究部特别声明特别声明在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 https:/ 612 个月，分析师预计个股表现超过同期其所属的中金行业指数；中性（NEUTRAL）：未来 612 个月，分析师预计个股表现与同期其所属的中金行业指数相比持平；跑输行业（UNDERPERFORM）：未来 612 个月，分析师预计个股表现不及同期其所

49、属的中金行业指数。行业评级定义：行业评级定义：超配（OVERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑赢大盘 10%以上；标配（EQUAL-WEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；低配（UNDERWEIGHT）：未来 612 个月，分析师预计某行业会跑输大盘 10%以上。研究报告评级分布可从https:/ 获悉。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。V19

50、0624 编辑：张莹中国国际金融股份有限公司中国国际金融股份有限公司中国北京建国门外大街 1 号国贸写字楼 2 座 28 层|邮编：100004 电话：(+86-10)6505 1166 传真：(+86-10)6505 1156 美国美国英国英国 CICC US Securities,Inc China International Capital Corporation(UK)Limited 32th Floor,280 Park Avenue 25th Floor,125 Old Broad Street New York,NY 10017,USA London EC2N 1AR,Un

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