1、1请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo行业研究策略 证券研究报告行业研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:佘
2、炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 Table_Summary科技强国科技强国 投资要点：投资要点：医药行业：医药行业：“优于大市”评级。“优于大市”评级。我们建议关注业绩确定性更高的个股。2019 年政策逐步落地，建议关注短期政策免疫及高景气度细分领域：1）政策相对免疫的非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；2）具备品种持续兑现能力
3、的创新药企和部分 CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；3）趋势向好的细分行业公司（我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）；4）拥有国际化生产与销售能力、享受政策红利的高增长型企业（普利制药）等。计算机行业：计算机行业：“优于大市”评级。“优于大市”评级。信息基础设施，新科技周期的起点。政策导向叠加产业发展新周期，信息基建投资最具确定性。从围绕数据的基础设施到场景落地，构建从云到端的新生态。建议关注云端生态：中科曙光、浪潮信息、宝信软件、广联达、恒为科技。终端生态：科大讯飞、恒生电子、四维图新、千方科技、苏州科达、南威软件。电子行业：“优于大市”评级。电子
4、行业：“优于大市”评级。我们继续看好半导体国产化的长期投资机会，以及5G 带来的智能手机新一轮创新周期，射频端、PCB 升级尤其值得重视。电力设备电力设备新能源新能源行业行业：“优于大市优于大市”评级评级。光伏板块：光伏板块：产业链价格有望保持坚挺。建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源、ST 新梅、福斯特、中来股份、林洋能源、正泰电器、东方日升等。新能源车板块：新能源车板块：各板块多呈现以量补价的态势，建议关注：1）新能源车大趋势下的战略性标的：亿纬锂能、欣旺达、宁德时代；2）竞争格局较好的行业如湿法隔膜、负极材料，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来；3）供需改善行业：建议关注石大胜华、天际股
5、份；4）电机、电控、继电器等进入国内外一线车企/零部件商的供货商：汇川技术、宏发股份、卧龙电驱等。电电力设备板块：力设备板块：泛在电力物联网建设是国网“当务之急”，建议关注：1）国网两大信息通信业务主体国电南瑞、岷江水电（国网信产集团资产注入）；2）信息集采、监测等环节的理工环科、新联电子、安科瑞、炬华科技、林洋能源等；3）布局电力能源互联网的恒华科技等。机械行业：机械行业：“优于大市优于大市”评级。评级。关注细分高景气行业以及优势龙头公司。1）三季度迎光伏装机旺季，重点关注光伏设备厂商，重点推荐电池片设备龙头捷佳伟创、硅片设备龙头晶盛机电；2）产业链成本趋严，国产锂电设备公司或迎机遇，重点推
6、荐先导智；3）挖机销量增速下滑，重点关注国产龙头公司，重点推荐恒立液压、三一重工等；4）能源局支持油气企业加快勘探开发，持续看好油服产业链景气度。通信行业：“优于大市”通信行业：“优于大市”评级评级。我们预计 2019Q3 是 5G 业绩释放期，聚焦确定性大幅受益 5G 的核心标的，重点推荐中兴通讯（5G 设备龙头）、世嘉科技（非华为系设备商基站滤波器及天线核心供应商）、深南电路（通信 PCB 核心供应商），关注通宇通讯；国内云计算预计 2019 年下半年至明年投资将逐步回暖，重点推荐中新赛克（网络可视化龙头）、紫光股份（受益政企加速上云、加速关键芯片自主化）、星网锐捷（云、管、端协力发展，科
7、创板潜在受益），关注中际旭创；国企混改重点推荐标杆中国联通，军工通信关注海格通信等。传媒传媒行业行业：“优于大市优于大市”评级评级。作为偏精神文化消费属性的内容行业，政策监管的导向是行业重要的风向标，我们认为目前整体监管环境趋严的现状依然没有改变，需要从符合监管导向+估值安全边际高的角度来寻找投资机会。我们仍然重点推荐行业景气度持续向好，相关公司业绩增长较好的游戏；政策主题催化的融媒体、广电、体育；高股息、安全边际高的出版以及底部有望回暖的影视、营销等行业。2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_InvestInfo 分析师:郝艳辉 Tel:(010)58067906 Emai
8、l: 证书:S0850516070004 分析师:杜市伟 Tel:(0755)82945368 Email: 证书:S0850516080010 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email: 证书:S0850517070002 分析师:张恒晅 Email: 证书:S0850517110002 分析师:周旭辉 Tel:(021)23210907 Email: 证书:S0850518090001 建筑行业：建筑行业：“优于大市”“优于大市”评级评级。城镇化进入后半程，短期看基建逆周期作用可能有所体现，但投资拉动经济的发展模式已成过去式，地产投资从目前的较快增速下行是大概率事件。
9、就 2019H2 来说，预计收入增速保持平稳，费用率下降和减值减少有望使得盈利能力同比提升，净利润增速可能提升。因此，我们认为对行业更应该着眼于长远，经历竞争加剧、行业规范、模式优化之后，行业集中度有望加速提升，龙头效应越加明显，同时行业从粗放增长向高质量增长过渡，行业长期维度看点逐步体现。我们建议关注苏交科和中设集团（民营设计龙头）、中钢国际（经营拐点）、中材国际（低估值、成长性好）、中国建筑（业绩确定性好）、金螳螂（装饰龙头）、东易日盛（家装龙头）。汽车汽车行业行业：“优于大市”评级。“优于大市”评级。行业底部反转是短期主要逻辑，科技化打开未来空间。优质整车公司受益于行业回暖，弹性空间大，
10、重点关注上汽集团、长城汽车、广汽集团、吉利汽车；优质零部件公司长期空间大，重点关注华域汽车、星宇股份、福耀玻璃。建材行业：“优于大市”评级。建材行业：“优于大市”评级。1）水泥建议关注基建预期改善受益较大、业绩改善明显的北方龙头（祁连山、冀东水泥、天山股份等）以及继续推荐南方地区龙头海螺水泥、华新水泥等；2）装饰建材推荐伟星新材（星管家变现、优质赛道），看好防水板块（东方雨虹、凯伦股份）；3）新材料板块看好过滤材料产业链全覆盖，保温开始发力的再升科技；4）建议关注盈利水平处于阶段性底部的旗滨集团、中国巨石、北新建材。军工行业：“优于大市”评级。军工行业：“优于大市”评级。经济周期和贸易摩擦弱相
11、关性，是当前军工板块的重要属性。我们推荐两条投资主线，国企改革和军工电子；分别受益于军工企业改革带来的资产证券化提升和军工信息化比例提升。建议关注天奥电子、振华科技、四创电子、火炬电子、中航机电、航天电器（估值低、军工信息化受益），天奥电子、四创电子、中航高科（受益于国企改革）。海外市场：“优于大市”评级海外市场：“优于大市”评级。关注光伏、科技、消费三大板块投资机会。1）光伏：硅料、光伏玻璃价格有望提升；2）科技：华为事件风险释放、国内 5G 快速推进；3）消费：关注细分领域龙头，如羊奶粉、豆奶、羽绒服等领域。风险提示：风险提示：投资端放缓；原材料价格大幅波动；贸易摩擦加剧；各行业相关政策变
12、化的不确定性等。3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录目录 医药.4 计算机.5 电子.6 电新.7 机械.8 通信.9 传媒.10 建筑.11 汽车.12 建材.13 军工.14 海外.15 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 首家药企科创板注册申请，关注政
13、策免疫标的2019.06.16 医改政策逐步落地，行业转型升级持续2019.06.08 贸易摩擦下重视医药板块防御属性2019.06.03 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(0755)82780398 Email: 证书:S0850513110005 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email: 证书:S0850513080005 分析师:贺文斌 Tel:(010)68067998 Email: 证书:S0850519030001 联系人:梁广楷 Tel:(010)56760096 Email: 医药医药行业转型升级持续行业转型升级持续，关注高确定性
14、关注高确定性个个股股 Table_Summary 投资要点：投资要点：贸易摩擦彰显医药板块防御属性，国内优质药品与医疗器械有望加速替代。贸易摩擦彰显医药板块防御属性，国内优质药品与医疗器械有望加速替代。中美贸易摩擦持续加剧，我们认为，在贸易摩擦持续进行的环境下，我国医药行业需求大部分由内需拉动，加征关税对国内药品市场影响较小，医药市场整体受贸易摩擦影响有限，彰显出医药板块具备良好的防御属性。我们认为国内优质药品与医疗器械有望加速替代。19 年国家深化医改重点任务出台，年国家深化医改重点任务出台，医药行业转型升级持续医药行业转型升级持续。继 2018 年 8 月发布深化医改 2018 年下半年重
15、点任务后，国务院办公厅发布 2019 年重点任务。与 18 年下半年任务相比，主要变化是：确定时间表（药品集采 9 月，规范耗材使用 8 月，改进个人账号 12 月完成等）、制定医疗器械唯一标识系统规则，我们认为医改政策逐步落地，医药行业转型升级持续。药品集采有望持续推动行业转型升级；个人账户、统筹账户并行预计将持药品集采有望持续推动行业转型升级；个人账户、统筹账户并行预计将持续存续存在。在。药品集采由国务院领导小组发布，在深化医改中作为突破口进一步得到强化，总结试点经验，及时全面推开是大势所趋，有望持续推动行业转型升级。个人账户在个人健康方面主动发挥重要作用，亦符合医院-门诊-药店的分诊趋势
16、，我们预计并行局面将长期存在，短期内不会将个人与统筹账户直接合并。不排除分账缴费比例调整可能，但实际影响较小。我们建议关注业绩确定性更高的个股。我们建议关注业绩确定性更高的个股。2019 年政策逐步落地，建议关注短期政策免疫及高景气度细分领域：1）政策相对免疫的非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、一心堂、大参林），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；2）具备品种持续兑现能力的创新药企和部分 CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；3）趋势向好的细分行业公司（我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物）；4）拥有
17、国际化生产与销售能力、享受政策红利的高增长型企业（普利制药）等。风险提示。风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动的风险。代码代码 股票名称股票名称 EPS（元）（元）投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 上期上期 本期本期 600276 恒瑞医药 0.92 1.21 1.58 1.81 优于大市 优于大市 300347 泰格医药 0.94 1.37 1.96 2.56 优于大市 优于大市 600763 通策医疗 1.04 1.41 1.86 2.45 优于大市 优于大市 300760 迈瑞医疗 2.13 3.06 3.83 4.62 优于大市 优于大市
18、 300015 爱尔眼科 0.42 0.58 0.76 0.99 优于大市 优于大市 603883 老百姓 1.52 1.88 2.33 2.91 优于大市 优于大市 300357 我武生物 0.80 1.05 1.36 1.81 优于大市 优于大市 603259 药明康德 1.93 2.01 2.52 3.26 优于大市 优于大市 300630 普利制药 0.99 1.94 3.01 4.38 优于大市 优于大市 资料来源：WIND、海通证券研究所 Table_MainInfo 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息服务 证券研究报告 行业行
19、业研究研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 计算机行业跟踪周报第 167 期：从人均薪酬看产品型公司和项目型公司的竞争力2019.06.16 计算机行业 6 月研究框架：迎接核心科技的政策支持密集期2019.06.02 生态2019.05.31 Table_AuthorInfo 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email: 证书:S0850516050002 分析师:鲁立 T
20、el:(021)23154138 Email: 证书:S0850517060001 分析师:黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email: 证书:S0850518110001 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email: 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email: 证书：S0850519050002 分析师:于成龙 Tel:（021)23154136 Email: 证书:S0850518090004 信息基础设施，新科技周期的起点信息基础设施，新科技周期的起点 Table_Summary 投资要点：投资要点：推
21、荐信息基建。推荐信息基建。2018 年中央经济工作会议提出要加大制造业技术改造和设备更新，加快 5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。从过去传统基建投资到以新一代技术（5G、AI、物联网）为核心的新基建投资，体现了我国以科技创新为重点的发展方向。同时，以中科曙光、浪潮信息、宝信软件等为代表的信息基建公司一季报业绩普遍向好，为行业投资逻辑提供了业绩验证。此外，我们认为，IT 领域投资通常按照基础设施到行业应用的投资路径，目前云计算、大数据、AI、物联网、5G 等新技术正在快速成熟，但下游应用场景尚未完全打开，在此之前，信息基建投资是相对确定的。围绕海量数据的新云端生
22、态和场景化围绕海量数据的新云端生态和场景化 AI 应应用终端生态用终端生态。由于 5G 和 AI 的发展，使得新的生态体系的建立成为可能。信息基建是核心。从围绕数据的基础设施到场景落地，构建从云到端的新生态。云端生态云端生态的构建包含服务器、存储、操作系统、数据库等基础软硬件，实现海量数据的分析，建议关注具有雄议关注具有雄厚研发实力的科研院所以及国有企业厚研发实力的科研院所以及国有企业；而终端生态终端生态以智能终端作为数据入口，围绕下游的各类应用场景。5G 时代的 AI 场景进一步丰富，这其中包括六大场景：视频应用、智能驾驶、教育、医疗、智能家居、泛在电力物联网，建议关建议关注各细分行业龙头注
23、各细分行业龙头科技科技公司公司。从估值方法论看从估值方法论看 A 股科技公司股科技公司。我们在深度报告计算机公司估值原理中指出，DCF+决策树是计算机公司估值核心思想，概率赋权为波动的主因；并且无论是美国科技股还是 A 股科技股，同一行业、同一企业，其在不同的生命周期阶段所对应的估值方式和估值水平是不一样的，我们探讨了不同生命周期的估值方法。对于不同的细分行业，如云计算、人工智能、大数据、智能驾驶、金融 IT、医疗 IT 等，针对相应产业链位置以及不同驱动来源，会有更多细化符合行业公司发展特点的估值方法。建议关注标的建议关注标的。我们给予计算机行业“优于大市”投资评级，建议关注云端生态：中科曙
24、光、浪潮信息、宝信软件、广联达、恒为科技。终端生态：科大讯飞、恒生电子、四维图新、千方科技、苏州科达、南威软件。风险提示。风险提示。部分细分领域信息化需求低于预期。Table_MainInfo-20.50%-9.09%2.32%13.72%25.13%36.53%2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 信息服务 海通综指 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 行业研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteIn
25、fo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 电子 5G 周报：运营商 5G 体验即将推出2019.05.06 电子 5G 周报：苹果与高通和解2019.04.23 电子行业科创板估值方法讨论2019.04.18 Table_AuthorInfo 分析师:陈平 Tel:(021)23219646 Email: 证书:S0850514080004 分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email: 证书:S0850518100003 分析师:尹苓 Tel:(021)23154119 Email: 证书:S0850518100002 联系人:石坚
26、Tel:(010)58067942 Email: 继续看好半导体国产替代及继续看好半导体国产替代及 5G 投资机会投资机会 Table_Summary 投资要点：投资要点：半导体：国产替代空间大，看好建厂潮对上游拉动半导体：国产替代空间大，看好建厂潮对上游拉动。中国大陆已经成为全球半导体建厂潮的主要集中地，上游国产半导体设备和材料企业将是这一轮中国建厂投资的直接受益对象。根据 SEMI 数据，中国本土半导体产业的设备投资将在 2018 年2020 年间达到新的高峰，预计的投资金额分别为 108 亿美元、110亿美元、172 亿美元。我们持续看好国内半导体中长期的景气度，国内设备、材料企业处于替
27、代初期，后续空间较大。5G 产业大升级，我们认为对电子行业的影响首先在于射频领域。产业大升级，我们认为对电子行业的影响首先在于射频领域。我们认为由于载波聚合、MIMO 等技术的应用，天线和射频前端芯片的单机价值量均大幅提高，同时 5G 有望对化合物半导体代工、高频高速 PCB 等方向起到明显拉动作用。消费电子板块当前估值水平较低，随着 5G 资本开支周期开启，5G 基础设施的成熟，智能手机有望迎来一波换机潮。5G 对对 PCB 的拉动：的拉动：PCB 以及高频高速材料消耗量将大幅增加，以及高频高速材料消耗量将大幅增加，ASP 提升。提升。5G 时代，宏微基站数量大增，我们判断基站端 AAU 上
28、 PCB 应用面积更大、消耗更多高频 PCB 板，BBU 处理能力提升需要依托更高性能的高速 PCB 板。5G 基站结构变化天线+AAU+BBUAAU+BBU（CU 和 DU），我们预计，集成化趋势将拉动高频高速板需求。在 5G 基站中，由于关键技术 Massive MIMO(大规模天线阵列技术)的应用，天线从无源变为有源，与射频单元 RRU一起合并为一体化有源天线 AAU。我们认为由于集成度提高，AAU 不再使用传统的电缆焊接，而是需要应用更多的高频板，以此来达到隔离的要求。上市公司分析。上市公司分析。1）半导体国产替代是必然趋势：建议关注北方华创、精测电子、长川科技、江丰电子、圣邦股份、汇
29、顶科技、兆易创新、中颖电子、全志科技等；2）5G 的基础设施投资和换机周期：建议关注沪电股份、深南电路、生益科技、三安光电、立讯精密、信维通信、环旭电子、歌尔股份等。风险提示。风险提示。1）中美“贸易摩擦”可能造成 5G 终端推出及渗透进度；2）半导体下游需求景气度可能会影响国内半导体行业投资，进而影响上游设备及材料需求。Table_MainInfo-23.43%-15.71%-8.00%-0.28%7.44%15.16%2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 电子元器件 海通综指 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业
30、研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新能源汽车行业依旧处于以量补价阶段2019.05.12 核电审批重启，产业链将迎复苏2019.01.30 核电重启风云再起，产业链充分受益2019.01.10 Table_AuthorInfo 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Ema
31、il: 证书:S0850512050003 分析师:曾彪 Tel:(021)23154148 Email: 证书:S0850517080006 分析师:徐柏乔 Tel:(021)23219171 Email: 证书:S0850513090008 光伏光伏产业链价格坚挺，产业链价格坚挺，“泛在泛在”成成国网投资国网投资重地重地 Table_Summary 投资要点：投资要点：光伏，国内需求将启动，全球需求有望持续增长光伏，国内需求将启动，全球需求有望持续增长。国内平价、竞价政策陆续落地，我们认为这标志着国内需求即将启动，并将导致下半年行业需求明显好于上半年；我们预计在竞价、平价的带动下，叠加领跑
32、者、户用、扶贫，国内装机量有望达 35-40GW 以上；国内需求释放，有望带动产业链价格继续保持坚挺，我们认为在经历 18 年 531 之后，行业景气度已经开始企稳回升；另外海外需求目前仍处于快速增长中，根据 Solarzoom 数据，5 月组件出口5.68GW，同比增长 96%；前 5 个月出口合计 26.2GW，同比增长 84%，我们认为随着成本下降，光伏在全球电力市场竞争力加强，行业已经有政策驱动向市场驱动转变。新能源新能源车车，行业依旧处于以量补价阶段行业依旧处于以量补价阶段，政策刺激消费政策刺激消费。结合 18 年锂电池及各个材料产量以及价格变化趋势，我们认为随着新能源汽车国家补贴的
33、不断下降，新能源汽车各板块多呈现以量补价的态势。6 月 6 日国家发改委、生态环境部、商务部联合发布推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020 年），文件指出：各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。鼓励地方对无车家庭购置首辆家用新能源汽车给予支持。鼓励有条件的地方在停车费等方面给予新能源汽车优惠，探索设立零排放区试点。我们认为这对于北京、上海、深圳、广州、杭州等限购地区新能源汽车的销量有一定的促进作用。电力设备电力设备，泛在泛在电力物联网成电力物联网成国国网投资新重地网投资新重地。国网在其 2019 年“两会”首次提出“泛在电力物联网”，并将其上升到与“
34、坚强智能电网”相当的高度。结合电网建设现状、泛在电力物联网功能实现、以及部分网省公司已经出台的建设规划，我们预计泛在电力物联网建设的重点：1）感知层：深化传感及智能终端建设；2）网络层：加强通信网建设，形成无线专网、光纤等混合通信方式；3）平台层及运用层：电力交易、运营数据服务、精益运检、供电服务指挥等平台及数据中心的建设，运用数据治理技术、智能分析技术、物联管理技术。4）网络信息安全等。随着泛在电力物联网建设两阶段战略制定，我们预计电力物联网建设将进入快速车道，电网信息通信等相关领域投资有望迎来高峰。上市公司分析。上市公司分析。我们给予电力设备新能源行业“优于大市”投资评级。光伏板块建议关注
35、隆基股份、通威股份、阳光电源、ST 新梅、福斯特、中来股份、林洋能源、正泰电器、东方日升等。新能源车板块建议关注：1）新能源车大趋势下的战略性标的：建议关注亿纬锂能、欣旺达、宁德时代；2）竞争格局较好的行业如湿法隔膜、负极材料，建议关注恩捷股份、星源材质、璞泰来；3）供需改善行业：建议关注石大胜华、天际股份；4）电机、电控、继电器等进入国内外一线车企/零部件商的供货商：汇川技术、宏发股份、卧龙电驱等。电力设备板块建议关注：1）国网两大信息通信业务主体国电南瑞、岷江水电（国网信产集团资产注入）；2）信息集采、监测等环节的理工环科、新联电子、安科瑞、炬华科技、林洋能源等；3）布局电力能源互联网的恒
36、华科技等。风险提示。风险提示。光伏行业政策波动，竞争加剧导致价格波动，新技术替换；新能源车行业政策波动，技术路线变更；电网投资低于预期，泛在电力物联网建设进度低于预期。-19.04%-8.20%2.64%13.47%24.31%35.15%2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 新能源板块 海通综指 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo
37、 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 5 月挖机行业销量微降 2%，国产龙头依旧双位数增长2019.06.10 关注改革和低估值标的2019.06.11 重点关注新能源设备板块，第二批美国关税豁免名单出炉2019.06.09 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 分析师:耿耘 Tel:(021)23219814 Email: 证书:S0850516090002 分析师:周丹 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S085051808000
38、3 分析师:沈伟杰 Tel:(021)23219963 Email: 证书:S0850517020001 关注细分高景气行业以及优势龙头公司关注细分高景气行业以及优势龙头公司 Table_Summary 投资要点：投资要点：三季度迎光伏装机旺季，重点关注光伏设备厂商。三季度迎光伏装机旺季，重点关注光伏设备厂商。国内光伏竞价补贴政策落地后，我们认为三季度有望迎来国内光伏装机需求的旺季，全年新增装机容量有望达到 40-45GW，其中竞价补贴项目的平均补贴强度可能控制在 0.07 元/W 以下，全行业距离平价上网更近一步。在海外需求拉动下，2Q 光伏全产业链价格均未出现明显的回调，我们认为 3Q 国
39、内高效组件需求崛起后产业链价格有望出现明显回升，带来板块反弹的催化剂。此外，我们预计光伏设备板块 2Q收入确认速度将进一步加快，同时利润率环比有望回升。重点推荐电池片设备龙头捷佳伟创、硅片设备龙头晶盛机电，关注迈为股份、金辰股份。产业链成本趋严，国产锂电设备公司或迎机遇。产业链成本趋严，国产锂电设备公司或迎机遇。我们认为受补贴退坡，以及下游汽车销量低迷的影响，整车企业或继续严控费用，新能源汽车产业链控成本的趋势或在未来延续。同时，我们认为由于后补贴时代动力电池更高技术指标的要求，核心锂电设备在电池一致性、稳定性上的作用将放大，高端设备需求量或增加。同时由于“性价比”优势，中国锂电设备公司有望凭
40、借产业链控成本的机遇，切入新市场。建议关注：先导智能、赢合科技、科恒股份、大族激光、璞泰来、诺力股份、今天国际等。挖机销量增速下滑，重点关注国产龙头公司挖机销量增速下滑，重点关注国产龙头公司。根据工程机械协会统计数据，19年 5 月挖机行业销售 18897 台，同比下降 2%。1-5 月挖机行业合计销售122086 台，同比增长 15%。国产龙头品牌表现强势，三一重工、徐工机械 5月销量同比增速分别为+15%/+11%。2019 年 1-5 月国产品牌挖机份额达58.7%，较 2018 年的 53.1%提高 5.6ppt。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起，建议关注：三一重工、恒立液压、徐
41、工机械、中联重科、柳工、建设机械。能源局支持油气企业加快勘探开发，持续看好油服产业链景气能源局支持油气企业加快勘探开发，持续看好油服产业链景气度度。5 月国家能源局召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会议，会议指出石油企业要落实增储上产主体责任，不折不扣完成 2019-2025 七年行动方案工作要求。中石油和中石化均计划 2019 年增加勘探与生产方面的资本开支。此外，2019 年 1-4月我国石油和天然气开采业固定资产投资完成额累计同比增加 47.60%，反映行业景气度上升。在国内油气公司的勘探和生产资本支出计划大幅增长的背景下，我们认为油服及设备公司将直接受益。建议关注：杰瑞股份、石化机械
42、、海油工程。看好优质公司投资机会看好优质公司投资机会。我们给予机械行业“优于大市”投资评级，重点推荐优质龙头公司：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、捷佳伟创、晶盛机电、杰瑞股份、日机密封、杭氧股份等。风险风险提示。提示。固定资产投资放缓，信贷政策收紧，潜在的贸易保护主义。代码代码 股票名称股票名称 EPS（元）（元）投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 上期上期 本期本期 601100 恒立液压 0.95 1.28 1.71-优于大市 优于大市 603338 浙江鼎力 1.39 1.95 2.71 3.76 优于大市 优于大市 600031 三一重工 0.73 1.20
43、1.42 1.61 优于大市 优于大市 300724 捷佳伟创 0.96 1.33 1.77 2.22 优于大市 优于大市 300470 日机密封 0.87 1.22 1.52 1.92 优于大市 优于大市 资料来源：WIND、海通证券研究所 -24.66%-17.46%-10.26%-3.07%4.13%11.32%2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 机械工业 海通综指 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业行业研究研究 2019 年 06 月 23 日 Table_InvestInfo
44、 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 世嘉科技-5G 时代基站无线侧后起之秀2019.06.12 中兴通讯深度研究：5G 时代、寄予厚望2019.06.06 网络可视化龙头，与流量激增共舞2019.05.20 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850517090006 分析师:张弋 Tel:
45、01050949962 Email: 证书:S0850518070005 分析师:张峥青 Tel:(021)23219383 Email: 证书:S0850518090002 云上云上 5G，新时代、新变革，新时代、新变革 Table_Summary 投资要点：投资要点：5G 商业牌照落地，消除产业商业牌照落地，消除产业两两大不确定性，助力大不确定性，助力 5G 第二阶段行情。第二阶段行情。从通信行业指数看，5G 第一阶段主题投资行情从去年下半年到今年 3 月底告一段落，经过Q2 阶段的过渡，我们认为三季度预计是第二阶段业绩驱动 5G 行情的开始、也更加聚焦确定性大幅受益 5G 的核心标的。6
46、 月 6 日 5G 牌照的发放属于第一阶段主题投资尾声的波澜，不代表短期趋势性行情，其影响一是消除了国内 5G 未来大规模投资的不确定性，二是巩固华为、中兴在 5G 上面的领先优势，及消除海外运营商对华为 5G 设备出货可持续性及维持合作的顾虑。云上云上 5G，从边缘侧到核心网，从边缘侧到核心网，5G 全面走向云架构；国内全面走向云架构；国内 5G 建设、云计算渗透建设、云计算渗透率深化协同促进，推动率深化协同促进，推动 C 端（端（VR 应用、智能驾驶等）到应用、智能驾驶等）到 B 端（产业互联网）全端（产业互联网）全面云化，同时伴随面云化，同时伴随 AI 基础技术的应用，基础技术的应用，5
47、G+云云+AI 共同驱动的新技术革新时代全共同驱动的新技术革新时代全面来临。面来临。机构低配、机构低配、5G&云计算景气向上，投资机会积极关注。云计算景气向上，投资机会积极关注。2019Q1 通信行业的基金持仓市值占比为 2.09%；4 月中旬以来，经历了大盘调整及中美贸易摩擦、美国对华为出口限制扰动，通信行业指数有超过 20%的调整幅度，基金持仓我们预计已处于低配水平。6 月 6 日 5G 商用牌照发放后，中国移动 5G 一期正式启动招标建设，结合上半年 5G 产业链重点公司整体业绩预计预期向好，5G 投资机会建议积极关注；阿里云 2020 年三个大型数据中心投产，经历 2018 年下半年至
48、今的云计算投资阶段性放缓后，预计 2019 年下半年至明年国内云计算投资将逐步回暖。上市公司分析。上市公司分析。我们给予通信行业“优于大市”投资评级，我们预计 Q3 是 5G 业绩释放期，聚焦确定性大幅受益 5G 的核心标的，重点推荐中兴通讯（5G 设备龙头）、世嘉科技（非华为系设备商基站滤波器及天线核心供应商）、深南电路（通信 PCB 核心供应商），关注通宇通讯；国内云计算预计 2019 年下半年至明年投资将逐步回暖，重点推荐中新赛克（网络可视化龙头）、紫光股份（受益政企加速上云、加速关键芯片自主化）、星网锐捷（云、管、端协力发展，科创板潜在受益），关注中际旭创；国企混改重点推荐标杆中国联通
49、，军工通信关注海格通信等。风险提示。风险提示。中美贸易摩擦及科技体系遏制加剧带来的系统性风险。代码代码 股票名称股票名称 EPS（元）（元）投资评级投资评级 2018 2019E 2020E 2021E 上期上期 本期本期 000063 中兴通讯-1.67 1.21 1.56 1.85 优于大市 优于大市 002796 世嘉科技 0.43 0.96 1.65 2.73 优于大市 优于大市 002916 深南电路 2.05 2.80 3.59 4.62 优于大市 优于大市 002912 中新赛克 1.92 2.68 3.65 4.90 优于大市 优于大市 000938 紫光股份 1.17 1.5
50、3 1.94 2.37 优于大市 优于大市 002396 星网锐捷 1.00 1.22 1.48 1.79 优于大市 优于大市 600050 中国联通 0.13 0.19 0.26 0.32 优于大市 优于大市 资料来源：WIND(备注：深南电路 EPS 按最新股本更新)、海通证券研究所 -18.32%-6.20%5.92%18.03%30.15%42.26%2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 通信设备 海通综指 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/传媒 证券研究报告 行业研究行业研究 2019 年 06 月 23 日 T
